Hippo Spirits RelatóRio de gestão exercício de 2008 MaNageMeNt RePoRt 2008 FiNaNcial YeaR

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5 ÍNDICE INDEX Ambiente de negócio Business Environment 11 Retalho Retail 14 Actividade do Fundo Fund Activity 16 Perspectivas para 2009 Forecast for Agradecimentos Acknowledgements 20 Balanço Balance Sheet 24 Demonstração de Resultados Income Statement 26 Demonstração de Fluxos Monetários Cash-Flow Statement 28 Anexo às Demonstrações Financeiras Annex to the Financial Statement 30

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7 Espíritos de Hipopótamo Hipopótamo: O terceiro mamífero terrestre mais pesado. É um animal semi-aquático, que se reproduz e dá à luz dentro de água. Apesar da sua forma rotunda e curtas pernas, atinge facilmente velocidades superiores à de um homem. Animal muito agressivo, é tido como um dos mais ferozes do planeta. Hippo Spirits Hippo: The third largest land mammal by weight. Semi-aquatic animals, for which reproduction and child birth both occur in water. Despite its stocky shape and short legs, it can easily outrun a human. Very aggressive, the hippos are often regarded as one of the most ferocious animals on earth.

8 Hippo Spirits Relatório de gestão exercício de 2008 MANAGEMENT REPORT 2008 FINANCIAL YEAR Rui Alpalhão 6 Sertorius João Safara Tiago M Aguas

9 Hippo Spirits Relatório de gestão exercício de 2008 MANAGEMENT REPORT 2008 FINANCIAL YEAR Nuno Trindade Ana Costa Collin McDonald Sertorius 7

10 Comité de Investimentos João Paulo Batista Safara Sir Thomas d Eyncourt John Thompson Vasco Telmo Pereira Lopes Correia Banco depositário Banco Invest, SA Avaliadores PVW Price, Worth and Value Avaliação Imobiliária, Lda. Cushman & Wakefield Consultoria Imobiliária, Unip. Lda. Jones Lang LaSalle Sociedade de Avaliações Imobiliárias, Unip. Lda. Worx Consultoria, Lda. Auditor PricewaterhouseCoopers & Associados SROC, Lda. Carteira Número de investimentos: 11 Área bruta locável total: m² Número de Inquilinos: 5 Localização dos Investimentos: Portugal (Guimarães, Lisboa, Monção, Palmela, Tondela, Torres Novas, Vila Nova de Cerveira, Vila Nova de Gaia, Vila Verde, Vizela) Investment Committee João Paulo Batista Safara Sir Thomas d Eyncourt John Thompson Vasco Telmo Pereira Lopes Correia Custodian Bank Banco Invest, SA Valuers PVW Price, Worth and Value Avaliação Imobiliária, Lda. Cushman & Wakefield Consultoria Imobiliária, Unip. Lda. Jones Lang LaSalle Sociedade de Avaliações Imobiliárias, Unip. Lda. Worx Consultoria, Lda. Auditor PricewaterhouseCoopers & Associados SROC, Lda. Portfolio Number of investments: 11 Total gross leasable area: sqm Number of tenants: 5 Location of investments: Portugal (Guimarães, Lisboa, Monção, Palmela, Tondela, Torres Novas, Vila Nova de Cerveira, Vila Nova de Gaia, Vila Verde, Vizela) 8 Sertorius

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12 Hippo Spirits Relatório de gestão exercício de 2008 MANAGEMENT REPORT 2008 FINANCIAL YEAR 10 Sertorius

13 Ambiente de Negócio Business Environment Escritórios Nos principais mercados europeus, as prime rents de escritórios desceram em O European Office Rental Índex divulgado pela Jones Lang LaSalle caíu 2.4% em Numa conjuntura de custo do capital crescente, o impacto desta descida de valor dos activos foi, necessariamente, muito adverso. Em Lisboa, o mercado de escritórios havia fechado o ano de 2007 em contraciclo com os principais mercados europeus, com vacancy rates a descer e prime rents a subir, sob o impulso de uma absorção em crescimento e de nova oferta de espaços de pouca monta. Em 2008 a absorção voltou a subir, ultrapassando os m² pela segunda vez na história (figura 1). Pela sua natureza singular, é de referir o impacto que tem nesta estatística a ocupação de m² no Office Park Expo pelo Ministério da Justiça, sendo certo que mesmo expurgando esta transacção o nível de ocupação de 2008 ficaria sensivelmente idêntico ao nível de Com a nova oferta praticamente aos níveis do ano anterior, observaram-se, de novo, fundamentais fortes no mercado. Assim, Lisboa foi um dos mercados europeus que registou apreciação das prime rents durante o ano, de 2,4% segundo a Jones Lang LaSalle. Deve referir-se, no entanto, que não obstante este agradável desempenho anual, os valores do quarto trimestre registaram uma descida, à semelhança do que aconteceu em quase todos os mercados europeus. Offices In the main European markets, office prime rents fell in The European Office Rental Index released by Jones Lang LaSalle fell 2.4% in In a market where the cost of capital is rising, the impact of this fall on the value of the assets was clearly very negative. In Lisbon, the office market had ended 2007 in countercycle with the main European markets, with vacancy rates falling and prime rents rising, all this driven by a growing absorption and the offer of new spaces very limited. In 2008, the absorption began to rise, surpassing 200,000 sqm for only the second time ever (figure 1). Due to its singular nature, one must mention the impact on this statistic of the occupation of 62,000 sqm in the Office Park Expo by the Ministry of Justice. If this transaction were excluded, the occupancy rate of 2008 would be essentially the same as With new supply being practically on the same level of the previous year, one observed once more strong fundamentals in the market. Therefore, Lisbon was one of the European markets with an appreciation of the prime rents during the year of around 2.4% according to Jones Lang LaSalle. It should however be noted that despite this pleasant annual performance, the numbers of the fourth quarter registered a fall similar to that of almost all European markets. Sertorius 11

14 Figura 1: Take up e oferta anuais, mercado de escritórios de Lisboa (fonte: CWHB, CBRE, Aguirre Newman, Jones Lang LaSalle, análise FundBox) Figure 1: Take up and annual supply, Lisbon office market (source: CWHB, CBRE, Aguirre Newman, Jones Lang LaSalle, analysis by FundBox) O valor das prime rents fixou-se, em Dezembro e ainda segundo a Jones Lang LaSalle, em 21,00/m²/mês, o segundo valor mais baixo entre os 34 mercados cobertos pelo European Office Rental Index (figura 2). The value of prime rents was set, during December and once more according to Jones Lang LaSalle, at 21.00/sqm/month, the second lowest value in the 34 markets covered by the European Office Rental Index (figure 2). 12 Sertorius

15 Figura 2: Prime office rents, 31 de Dezembro de 2008 (fonte: Jones Lang LaSalle, análise FundBox) Figure 2: Prime office rents, 31 December 2008 (source: Jones Lang LaSalle, analysis by FundBox) Mais uma vez, esta extremamente sólida combinação de fundamentais não se transmitiu, no entanto, ao mercado de investimento, no qual a actividade foi muito reduzida. A CBRE estima que o volume total de investimento imobiliário tenha ascendido a 700 milhões, representando uma descida de 50% em relação à actividade registada em Once more, this extremely solid combination of Fundamentals was not however transferred to the investment market, in which activity was very limited. CBRE estimates that the total real estate investment value reached 700 million, representing a 50% fall in relation to the activity registered in Sertorius 13

16 Retalho Retail Apesar da conjuntura recessiva, o mercado português de retalho não inverteu em 2008 a sua tendência de crescimento (figura 3), estimando a Economist Intelligence Unit um crescimento de 4,6%, marginalmente acima do verificado em 2007 (3,9%) Despite de recessive economy, the Portuguese retail market did not invert its growth tendency in 2008 (figure 3); having the Economist Intelligence Unit estimated a growth of 4.6% which was marginally superior to that seen in 2007 (3.9%). Figura 3: volume de vendas no mercado de retalho português, (fonte: Economist Intelligence Unit) Figure 3: sales volume in the Portuguese retail market, (source: Economist Intelligence Unit) O número de superfícies cresceu também, e mais que proporcionalmente ao crescimento do mercado. O mercado português de centros comerciais cresceu em 2008, segundo a Jones Lang Lasalle, 13%, na sequência de um aumento de m² na área bruta locável ( ABL ). O número de centros comerciais em funcionamento em Portugal atingia, no final do ano, 134, nove dos quais inaugurados em De entre as novas aberturas, destacaram-se pela sua dimensão o Mar Shopping da Ikea ( m² de ABL) e o Palácio do Gelo, promoção da Visabeira em Viseu com m² de ABL. Também o número de retail parks em actividade aumentou em 2008, com a abertura de 5 novos parques, elevando o número total a 20, oferecendo um total de m² de ABL, dos quais m² (9% do stock inicial) nos parques abertos em The amount of lottable space also grew, proportionally higher than the market. According to Jones Lang Lasalle, the Portuguese shopping mall market grew in 2008 by 13% following an increase of 280,000 sqm in gross leasable area ( GLA ). The number of shopping malls operating in Portugal at the end of the year reached 134, nine of which were inaugurated in Amongst the new openings, we highlight due to their size the Ikea Mar Shopping (103,500 sqm of GLA) and the Palácio do Gelo, developed by Visabeira in Viseu with 73,500 sqm of GLA. The number of operating retail parks grew in 2008 with the opening of 5 new parks, raising the total number to 20 and offering a total GLA of 561,000 sqm, of which 47,285 sqm (9% of the initial stock) were parks opened in Sertorius

17 Houve assim, em 2008, mais superfícies a competir pelo mesmo volume de vendas. Considerando apenas centros comerciais, e sempre segundo a Jones Lang LaSalle, a densidade portuguesa (de 232 m² por mil habitantes) era, no final de 2008, sensivelmente igual à espanhola e 25% superior à média europeia (de 186 m² por mil habitantes). Therefore, in 2008, there was more retail space competing for the same sales volume. According to Jones Lang LaSalle, considering only shopping malls, the Portuguese density (of 232 sqm per thousand inhabitants) was essentially the same as the Spanish and 25% superior to the European average (of 186 sqm per thousand inhabitants). Sertorius 15

18 Actividade do Fundo Fund Activity 2008 foi o primeiro exercício do Fundo, lançado a 10 de Março, com uma subscrição inicial de 5 milhões, e visando a constituição de uma carteira diversificada de propriedades portuguesas, financiada por via da implementação de um plano de capitalização progressiva, à medida do desenvolvimento dos investimentos projectados was the Fund s first financial year since it was launched on March 10th with an initial subscription of 5 million. It sought to create a diversified portfolio of Portuguese properties, financed by the implementation of a progressive capitalization plan as the projected investments developed. Ao longo do exercício o Fundo cumpriu satisfatoriamente o seu plano de investimentos, tendo realizado onze aquisições, num total de 90,9 milhões, como exposto no quadro 1. During the course of the financial year, the Fund performed satisfactorily its investment plan, having made eleven acquisitions with a total value of 90.9 million, as shown in chart 1. data Activo localização tipo date Asset location type Junho / Julho seis supermercados Feira Nova Vila Verde, Torres Novas, Tondela, Vizela, Vila Nova de Cerveira, Monção retalho 40,8 investimento ( milhões) financiamento investment ( millions) financing Caixa Geral de Depósitos e Banco Invest June / July six Feira Nova supermarkets Vila Verde, Torres Novas, Tondela, Vizela, Vila Nova de Cerveira, Monção retail 40.8 Caixa Geral de Depósitos e Banco Invest Julho showroom Palmela logística 3,3 n.a. July showroom Palmela logistics 3.3 n.a. Outubro duas lojas Rádio Popular Guimarães, Gaia retalho 8,9 Eurohypo October Two Rádio Popular stores Guimarães, Gaia retail 8.9 Eurohypo Outubro sede Anacom Lisboa escritórios 14 Eurohypo October Anacom HQ Lisboa offices 14 Eurohypo Outubro sede Novabase Lisboa escritórios 23,9 Eurohypo October Novabase HQ Lisboa officess 23.9 Eurohypo quadro 1: investimentos chart 1: investments Atento o volume de investimentos efectuado, a adequada capitalização do Fundo recomendou o recurso ao investidor, que subscreveu, em Setembro, um aumento de capital que elevou o capital do Fundo para 35,6 milhões. Given the volume of investments made, the adequate capitalization of the Fund recommended a capital increase from the investor, the latter having indeed subscribed said capital increase and raising the Fund s capital to 35.6 million. 16 Sertorius

19 A carteira constituída apresentava, no final do exercício, um yield bruto de 6,7%, com a desagregação patente no quadro 2: The portfolio displayed at the end of the financial year has gross yield of 6.7%, duly broken down in chart 2. Imóveis Properties Valor Venal (, a 31.12) Renda anual Bruta (, a 31.12) Yield Bruto Market Value Gross Annual Rent (, on 31.12) (, on 31.12) Gross Yield Feira Nova Monção Feira Nova Monção ,7% Feira Nova Tondela Feira Nova Tondela ,6% Feira Nova Torres Novas Feira Nova Torres Novas ,6% Feira Nova - Vila Nova Cerveira Feira Nova - Vila Nova Cerveira ,7% Feira Nova - Vila Verde Feira Nova - Vila Verde ,7% Feira Nova Vizela Feira Nova Vizela ,7% Stuttcar Palmela Stuttcar Palmela ,2% Rádio Popular Guimarães Rádio Popular Guimarães ,8% Rádio Popular Gaia Rádio Popular Gaia ,8% Sede Novabase Sede Novabase ,3% Sede Anacom Sede Anacom ,7% Total ,7% Quadro 2: avaliações, rendas e yields a Chart 2: appraisals, rents and yields on Sertorius 17

20 A carteira gerou rendimentos de 2,2 milhões, e, considerando mais e menos-valias potenciais, gerou um resultado de 2,1 milhões. Esta margem foi, todavia, insuficiente para cobrir os custos de financiamento e os custos de aquisição incorridos, pelo que os resultados líquidos foram negativos, com relevação de um prejuízo de O Return on Equity resultante foi de -8,7%, produto de um net yield de 1,7%, de uma marginal menos-valia potencial na carteira de -0,2% e de uma leverage margin muito negativa de -10,2%, esta resultante do confronto adverso entre o reduzido yield próprio de um ano de arranque e de financiamentos dispendiosos (figura 4). The portfolio generated income of 2.2 million and, taking into consideration potential capital gains and losses, the result was 2.1 million. This margin was, however, insufficient to cover the financing costs and the acquisition costs that were incurred, which meant that the net results were negative, namely revealing a loss of 1,686,752. The Return on Equity was accordingly -8.7%, the product of a net yield of 1.7%, a residual potential capital loss of -0.2% and a very negative leverage margin of -10.2%, the latter resulting from the negative confrontation between the low yield that is natural of a starting-off year and expensive financing (figure 4). Return on Equity Net Yield Capital Potential Gains Leverage M a r g i n Figura 4: Decomposição do RoE (fonte: análise FundBox) Figure 4: Breakdown of RoE (source: analysis by FundBox) 18 Sertorius

21 Perspectivas para 2009 Forecast for 2009 O Sertorius foi lançado com um plano ambicioso, de constituição de uma carteira diversificada de 150 a 200 milhões de propriedades comerciais portuguesas, que corresponde a parte importante do plano de investimentos em tempos configurado para o Viriatus, fundo que os investidores no Sertorius alienaram durante este exercício. A Sociedade Gestora espera em 2009 vir a adquirir mais alguns activos, ainda que representando investimento inferior ao do ano de arranque, e dedicará os seus esforços à optimização do retorno dos investimentos feitos. Sertorius was launched as an ambitious plan, namely the creation of a diversified portfolio of 150 to 200 million in Portuguese commercial properties, which corresponds to an important part of the investment plan that was at one time designed for Viriatus, a fund that the Sertorius investors sold during this financial year. The Management Company hopes that in 2009 it will acquire some more assets, even if it represents a smaller investment than the launch year. It will also dedicate its efforts towards the optimization of the return on the investments made. Sertorius 19

22 Agradecimentos Acknowledgements O Conselho de Administração da Sociedade Gestora deseja apresentar os seus agradecimentos: The Management Company s Board of Directors wishes to extend its thanks to: Ao Banco Invest, pela importante intervenção enquanto Banco Depositário; À Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, pela colaboração prestada; Aos Senhores Peritos Avaliadores, de cuja experiência e conhecimentos a gestão do Fundo muito beneficiou; Ao Auditor do Fundo, pelo zelo colocado no acompanhamento da actividade. Lisboa, 2 de Março de 2009 Em representação do Conselho de Administração da Sociedade Gestora, Rui Manuel Meireles dos Anjos Alpalhão, Presidente da Comissão Executiva João Paulo Batista Safara, Vogal da Comissão Executiva Banco Invest, for its important contribution as Custodian Bank; The Securities Market Commission, for the assistance given; The Expert valuers whose experience and knowledge greatly benefited the Fund; The Fund Auditor, for the zeal placed in accompanying the operations. Lisbon, 2 March 2009 On behalf of the Management Company s Board of Directors, Rui Manuel Meireles dos Anjos Alpalhão, President of the Executive Committee João Paulo Batista Safara, Member of the Executive Committee Joaquim Miguel Calado Cortes de Meirelles, Member of the Executive Committee Joaquim Miguel Calado Cortes de Meirelles, Vogal da Comissão Executiva 20 Sertorius

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25 Contas Sertorius 23

26 BALANÇO ACTIVO Código Designação Nota 31/12/2008 (valores em euros) Bruto Mv/Af mv/ad Líquido Activos imobiliários 32 Construções 1 e 3 90,892, , ,332 90,801,533 Total de activos imobiliários 90,892, ,252-90,801,533 Contas de terceiros Outras contas de devedores Total dos valores a receber Disponibilidades 12 Depósitos à ordem 7 1,402, ,402,620 Total das disponibilidades 1,402, ,402,620 Acréscimos e diferimentos 51 Acréscimo de proveitos Despesas com custo diferido 14 b) 164, , Outros acréscimos e diferimentos Total dos acréscimos e diferimentos activos 164, ,934 Total do activo 92,460, ,332 92,369,086 Total do número de unidades de participação 8,064,527 PASSIVO Código Designação Nota Capital do fundo 61 Unidade de participação 2 40,322, Variações patrimoniais 2 (4,722,636) 64 Resultados transitados - 65 Resultados distribuídos 2 (6,813) DR Resultados líquidos do período 2 (1,686,752) Total do capital do fundo 33,906,434 Contas de terceiros 423 Comissões e outros encargos a pagar 14 c) 51, Outras contas de credores 14 c) 677, Empréstimos não titulados 14 c) 56,017,216 Total dos valores a pagar 56,745,596 Acréscimos e diferimentos 53 Acrécimo de custos 14 d) 65, Receitas com proveito diferido 14 d) 562, Outros acréscimos e diferimentos 13 1,088,946 Total dos acréscimos e diferimentos passivos 1,717,056 Total do passivo 92,369,086 Valor unitário da unidade de participação O TÉCNICO OFICIAL DE CONTAS A COMISSÃO EXECUTIVA 24 Sertorius

27 BALANCE SHEET ASSETS Code Description Note 31/12/2008 (values in Euros) Gross Cg/Af cl/ad Net Real Estate Assets 32 Constructions 1 e 3 90,892, , ,332 90,801,533 Total real estate assets 90,892, ,252-90,801,533 Third Party Accounts Other debtor accounts Total receivables Cash and Cash Equivalents 12 Demand deposits 7 1,402, ,402,620 Total cash and cash equivalents 1,402, ,402,620 Accruals and deferrals 51 Accrued revenues Expenses with deferred cost 14 b) 164, , Other accruals and deferrals Total asset accruals and deferrals 164, ,934 Total Assets 92,460, ,332 92,369,086 Total Number of Units 8,064,527 LIABILITIES Code Description Note Fund Equity 61 Investment units 2 40,322, Variations in worth 2 (4,722,636) 64 Results carried over - 65 Distributed results 2 (6,813) DR Net period results 2 (1,686,752) Total fund equity 33,906,434 Third Party Accounts 423 Fees and other payable charges 14 c) 51, Other creditor accounts 14 c) 677, Untitled loans 14 c) 56,017,216 Total payables 56,745,596 Accruals and Deferrals 53 Accrued expenses 14 d) 65, Receipts with deferred revenue 14 d) 562, Other accruals and deferrals 13 1,088,946 Total liabilities accruals and deferrals 1,717,056 Total Liabilities 92,369,086 Value of Each Unit THE ACCOUNTANT THE EXECUTIVE COMMITTEE Sertorius 25

28 DEMONSTRAÇÃO DOS RESULTADOS Custos e Perdas (valores em euros) Código Designação Nota 2007 Custos e perdas correntes Juros e custos equiparados De operações correntes 1,443, De operações extrapatrimoniais 3,675 Comissões Outras, de operações correntes 14 a) 118,818 Perdas oper. financeiras e act. imobiliárias 733 Em activos imobiliários 313, Em operações extrapatrimoniais ,546 Impostos Impostos sobre o rendimento 14 f) 451, Impostos indirectos 14 f) 125,201 Provisões do Exercício 76 Fornecimentos e serviços externos 67, Outros custos e perdas correntes 5,259 Total dos custos e perdas correntes (A) 3,501,211 Custos e perdas eventuais 78 Outras perdas eventuais 14 g) 695,991 Total dos custos e perdas eventuais (C) 695,991 Resultado líquido do período TOTAL 4,197, Resultado dos activos imobiliários 2,038,944 B-A+742 Resultados correntes (990,761) D-C Resultados eventuais (695,991) Proveitos e Ganhos Código Designação Nota 2007 Proveitos e ganhos correntes Juros e proveitos equiparados Outros, de operações correntes 12 57, De operações extrapatrimoniais 33,484 Ganhos oper. financeiras e act. imobiliárias 833 Em Activos imobiliários 222, Rendimentos de imóveis 12 2,197,559 Total dos proveitos e ganhos correntes (B) 2,510,451 Proveitos e Ganhos Eventuais Total de Proveitos e Ganhos Eventuais - Resultado líquido do período 1,686,781 TOTAL 4,197,232 B+D-A-C+742 Resultado antes do imposto sobre o rendimento 2,138,239 B+D-A-C Resultado líquido do período 29 O TÉCNICO OFICIAL DE CONTAS A COMISSÃO EXECUTIVA 26 Sertorius

29 INCOME STATEMENT (amounts in Euros) Expenses and Losses Code Description Operating Expenses and Losses Interest and Similar Expenses of Operating Activities 1,443, Of Extra-Patrimonial Activities 3,675 Fees Other - Operating Activities 14 a) 118,818 Real Estate Activ. And Financ. Oper. Losses 733 In Real Estate Assets 313, In Extra-patrimonial Activities ,546 Taxes Income Taxes 14 f) 451, Indirect Taxes 14 f) 125,201 FY Provisions 76 Supplies and External Services 67, Other Operating Expenses and Losses 5,259 Total Operating Expenses and Losses (A) 3,501,211 Non-Recurring Expenses and Losses 78 Other Non-Recurring Losses 14 g) 695,991 Total Non-Recurring Expenses and Losses (C) 695,991 Net Period Result TOTAL 4,197, Real Estate Asset Results 2,038,944 B-A+742 Operating Results (990,761) D-C Non-Recurring Results (695,991) Revenues and Gains Code Description Operating Revenues and Gains Interest and Similar Revenue Other - Operating Activities 12 57, Of Extra-Patrimonial Activities 33,484 Financ. Op. and Real Estate Asset Gains 833 In Real Estate Assets 222, Real Estate Asset Income 12 2,197,559 Total Operating Revenues and Gains (B) 2,510,451 Non-Recurring Revenues and Gains Total Non-Recurring Revenues (D) - Net Period Result 1,686,781 TOTAL 4,197,232 B+D-A-C+742 Pre-Income Tax Results 2,138,239 B+D-A-C Net Period Result 29 THE ACCOUNTANT THE EXECUTIVE COMMITTEE Sertorius 27

30 Demonstração dos Fluxos Monetários (valores em Euros) Discriminação dos Fluxos 2008 OPERAÇÕES SOBRE AS UNIDADES DO FUNDO RECEBIMENTOS: Subscrição de Unidades de Participação 35,599,999 PAGAMENTOS: Resgates de Unidades de Participação Rendimentos pagos a participantes 6,813 Fluxo das Operações sobre as Unidades de Participação 35,593,186 OPERAÇÕES COM VALORES IMOBILIÁRIOS RECEBIMENTOS: Rendimentos de Activos Imobiliários 3,160,956 Alienação de Activos Imobiliários 0 Adiantamento por alienação de activos Imobiliários 0 PAGAMENTOS: Aquisição de Activos Imobiliários 86,494,551 Despesas com Aquisição de Activos Imobiliários 302,510 Despesas correntes (FSE) com Activos Imobiliários 27,040 Adiantamentos p/ compra de Activos Imobiliários 4,080,000 Outros Pagamentos de Valores Imobiliários Fluxo das Operações sobre Valores Imobiliários -87,743,145 OPERAÇÕES DE GESTÃO CORRENTE RECEBIMENTOS: Juros de Depósitos Bancários 79,209 Outros Recebimentos Correntes Empréstimos Obtidos 69,357,373 PAGAMENTOS: Comissão de Gestão 33,694 Comissão de Depósito 4,533 Impostos e Taxas 325,707 Pagamento de juros de empréstimos obtidos 1,396,679 Pagamento de capital de empréstimos obtidos 13,340,156 Outros Pagamentos Correntes 899,632 Fluxo das Operações de Gestão Corrente 53,436,180 OPERAÇÕES EVENTUAIS RECEBIMENTOS: Ganhos Extraordinários Ganhos Imputáveis a exercícios anteriores Recuperação de incobráveis Outros Recebimentos de Operações Eventuais 116,400 PAGAMENTOS: Perdas Extraordinárias 0 Perdas Imputáveis a exercícios anteriores 0 Outros Pagamentos de Operações Eventuais 0 Fluxo das Operações Eventuais 116,400 Saldo dos Fluxos Monetários do Período (A) 1,402,620 Disponibilidades no Início do Período (B) 0 Disponibilidades no Fim do Período (C) = (B)+(A) 1,402,620 O TÉCNICO OFICIAL DE CONTAS A COMISSÃO EXECUTIVA 28 Sertorius

31 Cash Flow Statement (values in Euros) Itemization of Flows 2008 ASSETS: Subscription of Investment Units 35,599,999 PAYMENTS: Investment Unit Redemptions Income paid to Unitholders (6,813) Flows Related to Unit Operations 35,593,186 REAL ESTATE ASSET OPERATIONS RECEIPTS: Real Estate Asset Revenue 3,160,956 Sale of Real Estate Assets 0 PAYMENTS: Acquisition of Real Estate Assets (86,494,551) Expenses related to Real Estate Asset Acquisition (302,510) Operating Expenses (FSE) with Real Estate Assets (27,040) Advances for Acquisition of Real Estate (4,080,000) Other Real Estate Related Payments Flows Related to Real Estate Asset Operations (87,743,145) GENERAL OPERATING ACTIVITIES RECEIPTS: Interest from Bank Deposits 79,209 Other Operating Receipts Bank Loans PAYMENTS: Management Fee (33,694) Custodian Fee (4,533) Taxes and State Fees (325,707) Payment of interest on loans obtained (1,396,679) Payment of capital of loans obtained (13,340,156) Other Operating Payments (899,632) Flows of General Operating Activities -15,921,193 NON-RECURRING ACTIVITIES RECEIPTS: Other Non-Recurring Receipts 116,400 PAYMENTS: Non-Recurring Losses - Losses carried over from previous FY s - Other Non-Recurring Payments - Flows of Non-Recurring Operations 116,400 FY Cash Flow Balance (A) -67,954,753 Cash and Cash Equivalents at FY Start (B) - Cash and Cash Equivalents at FY End (C) = (B)+(A) NI (ix) -67,954,753 THE ACCOUNTANT THE EXECUTIVE COMMITTEE Sertorius 29

32 Espírito de Hipopótamo Relatório de gestão exercício de 2008 Hippo Spirits MANAGEMENT REPORT 2008 FINANCIAL YEAR Anexo às Demonstrações Financeiras em 31 de Dezembro de 2008 (Valores expressos em Euros) Nota introdutória O Sertorius é um fundo fechado de investimento imobiliário, de distribuição integral, gerido pela Fund Box Sociedade Gestora de Fundos de Investimento Imobiliários, SA. A sua constituição foi autorizada pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários em 13 de Dezembro de 2007, tendo iniciado a sua actividade no dia 7 de Março de A actividade do Fundo está regulamentada pelo Decreto-Lei n.º 60/2002, actualizado pelo Decreto-Lei n.º 13/2005, que estabelece o regime jurídico dos fundos de investimento imobiliários, e consiste em alcançar, numa perspectiva de médio e longo prazo, uma valorização crescente de capital, através da constituição e gestão de uma carteira de valores predominantemente imobiliários. O Banco Invest, SA (anteriormente denominado Banco Alves Ribeiro, SA) assume as funções de depositário do Fundo e, nessa qualidade, tem a custódia de todos os activos mobiliários, sendo todas as aplicações do Fundo realizadas com este Banco. Bases de apresentação As demonstrações financeiras, compostas pelo Balanço, Demonstração dos Resultados e Demonstração dos Fluxos Monetários, foram elaboradas e estão apresentadas segundo o disposto no Regulamento da CMVM n.º 2/2005, de 14 de Abril, o qual estabelece o regime a que deve obedecer a contabilidade dos Fundos de Investimento Imobiliário. O Regulamento n.º 2/2005 impõe a divulgação de informação que permita desenvolver e comentar os valores incluídos nas demonstrações financeiras, e ainda quaisquer outras consideradas úteis para os Participantes dos Fundos de Investimento. Annex to the Financial Statements on December 31st, 2008 (Values in Euros) Introductory Note Sertorius is a closed end real estate investment fund, of integral distribution, managed by Fund Box Sociedade Gestora de Fundos de Investimento Imobiliários, SA. Its establishment was authorised by the Securities Market Commission on December 13 th, 2007, and it began its activities on March 7 th, The Fund s activity is regulated by Law-Decree no. 60/2002, updated by Law-Decree no. 13/2005 that establishes the legal framework for real estate investment funds and consists in obtaining, on a medium to long term basis, the increasing appreciation of the assets through the creation and management of a investment portfolio made up of predominantly real estate assets Banco Invest, SA (previously called Banco Alves Ribeiro, SA) assumes the role of the custodian of the Fund and, in that capacity, has the custody of all securities and all the Fund s investments are made with this Bank. Presentation Background The financial statements, composed of the Balance Sheet, Income Statement and Cash-Flow Statement were drafted and presented in accordance with the terms of the CMVM Regulation no. 2/2005, of April 14th, which regulates the standards that Real Estate Investment Fund s accounting must comply with. Said Regulation requires the disclosure of information which will permit the analysis and commentary of the values included in the financial statements, as well as any other information that may be deemed useful for the Investment Funds participants. 30 Fundo Fechado de Investimento Imobiliário Sertorius Closed end Real Estate Investment Fund Sertorius

33 Espírito de Hipopótamo Hippo Spirits Relatório de gestão exercício de 2008 MANAGEMENT REPORT 2008 FINANCIAL YEAR O presente Anexo obedece, em estrutura, ao disposto no Regulamento n.º 2/2005, pelo que as notas 1 a 13 previstas que não constam neste anexo não têm aplicação por inexistência ou irrelevância de valores ou situações a reportar. A Nota introdutória e a Nota 14 são incluídas com outras informações relevantes para a compreensão das demonstrações financeiras em complemento às Notas 1 a 13. Principais princípios contabilísticos e critérios valorimétricos i. Comissão de Gestão A comissão de gestão representa um encargo do Fundo, a título de serviços prestados pela sociedade gestora. The present Annex s structure complies with that stipulated in Regulation no. 2/2005, and therefore notes 1 through 13 that are foreseen and not included in this annex is due to the fact that they are either not applicable or have irrelevant values and situations which do not require disclosure. In addition to Notes 1 through 13, the introductory Note and Note 14 are included with other relevant information for the better comprehension of the financial statements. Main accounting and valuemetric principles and i. Management Commission The management commission represents a Fund encumbrance, on account of the services provided by the management company. De acordo com o Regulamento de Gestão, esta comissão é calculada diariamente, por aplicação de uma taxa anual de 0,10% sobre o activo total do fundo. A comissão é cobrada trimestralmente e tem um valor mínimo anual de 60,000 e valor máximo anual de 250,000. According to the Management Regulations, this commission is calculated daily by applying an annual fee of 0.10% on fund s total assets. The fee is charged quarterly and has a minimum annual value of 60,000 and a maximum value of 250,000. ii. Comissão de Depósito Esta comissão destina-se a fazer face às despesas do Banco Depositário referente aos serviços prestados ao Fundo. ii. Custodian Commission This commission aims to compensate the Custodian Bank for services rendered to the Fund. Segundo o Regulamento de Gestão, esta comissão é calculada diariamente, por aplicação de uma taxa anual de 0,0875% sobre a média aritmética simples do activo total. A comissão é cobrada duas vezes por ano e tem um valor mínimo de 12,500. According to the Management Regulation, this commission is calculated daily by applying an annual rate of % on the simple mathematical average of the total assets. This commission is charged biannually and has a minimum value of 12,500. iii. Taxa de Supervisão Na sequência do decreto-lei n.º 183/2003, de 19 de Agosto, que alterou o Estatuto da Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (CMVM), aprovado pelo decreto-lei n.º 473/99, de 8 de Novembro, com a publicação da Portaria n.º 913-I/2003, de 30 de Agosto, emitida pela CMVM, os Fundos passaram a ser obrigados a pagar uma taxa de % aplicada sobre o valor líquido global do Fundo correspondente ao ultimo dia útil do mês, não podendo a colecta ser inferior a 200 nem superior a iii. Supervision Fee Following Law-Decree no. 183 / 2003, of August 19th, that altered the Portuguese Securities Market Commission (CMVM) Statutes, approved by Law-Decree no. 473/99, of November 8th, the CMVM issued a resolution that was published as Decree no. 913-I/2003 of August 30th. This new legislation made it necessary for Funds to pay a fee of % on the Fund s overall net value on the last working day of the month, said fee being no less than 200 and no more than 20,000. Fundo Fechado de Investimento Imobiliário Sertorius Closed end Real Estate Investment Fund Sertorius 31

34 Espírito de Hipopótamo Relatório de gestão exercício de 2008 Hippo Spirits MANAGEMENT REPORT 2008 FINANCIAL YEAR iv. Unidades de Participação O valor de cada unidade de participação é calculado dividindo o Valor Líquido Global do Fundo pelo número de unidades de participação em circulação. Ao valor líquido do património corresponde o somatório das rubricas do capital do Fundo, ou seja, unidades de participação, variações patrimoniais, resultados transitados e distribuídos e o resultado líquido do período. As Variações Patrimoniais resultam da diferença entre o valor de subscrição e o valor base da unidade de participação, no momento em que ocorre a subscrição. v. Especialização dos exercícios O Fundo regista os seus proveitos e custos de acordo com o princípio contabilístico da especialização dos exercícios, sendo reconhecidos à medida que são geridos, independentemente da data do seu recebimento ou pagamento. vi. Regime Fiscal Os Fundos de Investimento Imobiliário estão sujeitos a tributação, nos termos estabelecidos no Estatuto dos Benefícios Fiscais (EBF), a imposto sobre os rendimentos de forma autónoma, considerando a natureza dos mesmos. Desta forma, os rendimentos distribuídos aos participantes são líquidos de imposto. Os rendimentos prediais líquidos, obtidos no território português, à excepção das Mais-valias prediais, são tributados à taxa autónoma de 20% encontrando-se dispensados de retenção na fonte. Tratandose de Mais-valias prediais, há lugar a tributação, autonomamente, à taxa de 25%, que incide sobre 50% da diferença positiva entre Maisvalias e as menos-valias realizadas no exercício. iv. Investment Units The value of each investment unit is calculated by dividing the Total Net Asset Value of the Fund by the number of investment units in circulation. The net value of the assets corresponds to the sum of all the headings of the Fund s capital or, in other words, investment units, asset variations, retained and carried over earnings and the net result of the period. The Asset Variations result from the difference between the unit s subscription value and their base value at the time of their subscription. v. Accruals Basis The Fund registers its revenues and costs in accordance with the accrual basis principle, whereby the former are recognized as they are obtained and incurred regardless of whether they are actually received or paid. vi. Tax Regime According to the Tax Benefits Statute, taking into consideration the nature of Real Estate Investment Funds, these are subject to autonomous income tax. Therefore, the income distributed to the unitholders is net of tax. The net real estate income obtained in Portuguese territory, with the exception of real estate capital-gains, is taxed at the autonomous rate of 20% and is not subject to tax withheld at the source. In situations of real estate appreciation, it is taxed autonomously at the rate of 25%, which is applied on 50% of the positive difference between the Capital-gains and the Capital-losses over the financial year. 32 Fundo Fechado de Investimento Imobiliário Sertorius Closed end Real Estate Investment Fund Sertorius

35 Espírito de Hipopótamo Hippo Spirits Relatório de gestão exercício de 2008 MANAGEMENT REPORT 2008 FINANCIAL YEAR Relativamente a outros rendimentos que não prediais, são os mesmos tributados da seguinte forma: In relation to other non-real estate related revenues, these are taxed in the following manner: Os rendimentos obtidos no território português, que não sejam Mais-valias, estão sujeitos a retenção na fonte, como se de pessoas singulares se tratasse, sendo recebidos líquidos de imposto ou, caso não estejam sujeitos a retenção na fonte, são tributados à taxa de 25% sobre o valor líquido obtido no exercício; Os rendimentos obtidos fora do território português, que não sejam Mais-valias, são tributados, autonomamente, à taxa de 20%, tratando-se de rendimentos de títulos de dívida, lucros distribuídos e de rendimentos provenientes de fundos de investimento, e à taxa de 25% nos restantes casos; Relativamente às Mais-valias, obtidas em território português ou fora, estão sujeitas a tributação autónoma, como se de pessoas singulares se tratasse, à taxa de 10% sobre a diferença positiva entre as mais-valias e as menos-valias apuradas no exercício. Ao imposto assim apurado é ainda deduzido o imposto restituído aos participantes que sejam sujeitos passivos isentos de IRC. O imposto estimado no exercício sobre os rendimentos gerados, incluindo as Mais-valias, é registado na rubrica de Impostos da demonstração dos resultados; os rendimentos obtidos, quando não isentos, são assim considerados pelo respectivo valor bruto em Juros e proveitos equiparados. A liquidação do imposto apurado deverá ser efectuada pela Sociedade Gestora até ao final do mês de Abril do exercício seguinte àquele a que os rendimentos respeitam, ficando sujeita a inspecção e eventual ajustamento pelas autoridades fiscais, durante um período de 4 anos contado a partir do ano a que respeitam. the revenues obtained in Portuguese territory that are not capital gains are withheld at the source, as currently happens with individual tax payers, and thus are received net of tax. In the event that the tax is not withheld, the income is taxed at the rate of 25% on the net value obtained during the financial year; the revenues obtained outside the Portuguese territory that are not capital gains are taxed, autonomously, at the rate of 20% if they are revenues from debt securities, distributed profits and investment funds and at the rate of 25% in the remaining situations; with regard to the capital-gains obtained in or outside Portuguese territory, these are subject to an autonomous rate of 10% on the positive difference between the capital-gains and capital-losses ascertained during the financial year. On the tax determined in this way, the refunded tax paid to the unitholders that are exempt of corporate income tax is also deducted. The estimated tax on the generated income during the financial year, including capital-gains, is recorded in the heading Taxes in the income statement. The income obtained, when not exempt, is thus considered by its respective gross value in the heading Interest and equivalent gains. The ascertainment of the tax must be made by the end of April of the following financial year to which the income is related. This is subject to the inspection and possible readjustment by the tax authorities during a period of 4 years counting from the year to which they are related. Fundo Fechado de Investimento Imobiliário Sertorius Closed end Real Estate Investment Fund Sertorius 33

36 Espírito de Hipopótamo Relatório de gestão exercício de 2008 Hippo Spirits MANAGEMENT REPORT 2008 FINANCIAL YEAR Em conformidade com as alterações introduzidas pela Lei nº 53 A/2006 de 29 de Dezembro ao orçamento de Estado para 2007, os imóveis integrados em fundos de investimento imobiliários fechados de subscrição particular por investidores qualificados, como é o caso do Fundo, de acordo com a definição estabelecida no código de Valores Mobiliários, continuam a beneficiar de isenção no Imposto Municipal sobre Imóveis (IMI) e no Imposto Municipal sobre Transmissões Onerosas de Imóveis (IMT). In accordance with the alterations made to the 2007 State Budget, introduced by Law no. 53-A/2006 of December 26th, the real estate included in closed ended real estate investment funds privately subscribed by qualified investors, as is the case with the present Fund according to the definition established in the Securities Code, continue to benefit form the exemption from Municipal Property Tax (IMI - Imposto Municipal sobre Imóveis) and Property Transaction Tax (IMT - Imposto Municipal sobre Transmissões Onerosas de Imóveis). vii. Imóveis Os imóveis para rendimento são apresentados no balanço pelo seu valor de mercado, que se aproxima do valor de avaliação determinado por dois avaliadores independentes designados nos termos da lei, situando-se entre o valor de aquisição dos mesmos e a média simples dos valores estabelecidos pelos relatórios de avaliação. Como decorre deste critério de valorização, não são contabilizadas amortizações. Os ajustamentos derivados das avaliações efectuadas com uma periodicidade mínima de dois anos, correspondentes a mais e menos-valias não realizadas, são registados nas rubricas de Ganhos em operações financeiras e activos imobiliários e Perdas em operações financeiras e activos imobiliários, respectivamente, por contrapartida do valor do imóvel registado no Activo. O valor do imóvel corresponde ao valor de aquisição acrescido, quando aplicável, das despesas incorridas subsequentemente com obras de remodelação e beneficiação de vulto ou com obras de construção que alterem substancialmente as condições em que o imóvel é colocado para arrendamento no mercado. viii. Despesas com imóveis As despesas incorridas com imóveis, relativas a fornecimentos e serviços prestados por terceiros, são registadas em custos na rubrica de fornecimentos e serviços externos, líquidas das comparticipações realizadas por alguns dos arrendatários, de acordo com o previsto no respectivo contrato de arrendamento, por forma a reflectir o valor que é efectivamente suportado pelo Fundo. vii. Real Estate Properties The income generating real estate is inserted in the balance sheet by its market value, that is closest to the valuation determined by two independent valuers designated under the terms of the law, said value being set somewhere between the respective acquisition value and the simple average of the values determined in the valuation reports. As is implicit in this form of valuation, the amortizations are not taken into consideration. The adjustments that derive from the appraisals made at least every two years, which correspond to the non-materialised capital-gains and losses, are recorded in the headings Gains in financial operations and real estate assets and Losses in financial operations and real estate assets, respectively, as a counterpart of the property value recorded in the Assets. The value of the property corresponds to the acquisition value added, when applicable, to the subsequent expenses incurred with large remodelling and improvement works or with building work that substantially alters the conditions in which the property is leased on the market. viii. Expenses with Real Estate Properties The expenses incurred with real estate proprieties related to the supply of products and services provided by third parties are registered as costs in the heading of External Services and Supplies, net of the contributions made by some tenants, as foreseen in the rental agreement, so as to accurately reflect the expense that is borne by the Fund. 34 Fundo Fechado de Investimento Imobiliário Sertorius Closed end Real Estate Investment Fund Sertorius

37 Espírito de Hipopótamo Hippo Spirits Relatório de gestão exercício de 2008 MANAGEMENT REPORT 2008 FINANCIAL YEAR ix. Demonstração dos fluxos monetários Para efeitos da demonstração dos fluxos monetários, a rubrica de Caixa e seus equivalentes corresponde ao saldo de disponibilidades em instituições de crédito. ix. Cash-flow Statement For the purposes of the cash-flow statement, the heading Cash and Cash Equivalents corresponds to the balance of available on-hand funds held with credit institutions. Nota 1 Valia Potencial em Imóveis Note 1 Real Estate Potential Worth Imóveis Valor Contabilístico (A) Média das Avaliações (B) Valia Potencial A-B Feira Nova - Monção 6,405,000 6,405,000 0 Feira Nova - Tondela 6,475,000 6,475,000 0 Feira Nova - Torres Novas 7,385,000 7,385,000 0 Feira Nova - Vila Nova Cerveira 7,210,000 7,210,000 0 Feira Nova - Vila Verde 6,625,000 6,625,000 0 Feira Nova - Vizela 6,905,000 6,905,000 0 Suttcar Palmela 3,330,000 3,330,000 0 Rádio Popular Guimarães 3,152,000 3,152,000 0 Rádio Popular Gaia 5,766,500 5,766,500 0 Edificio Caribbean 23,670,533 23,670,533 0 Av. José Malhoa 12A a 12D 13,877,500 13,877,500 0 Total 90,801,533 90,801,533 0 Nota 2 Unidades de Participação e Capital do Fundo O Património do Fundo é representado por unidades de participação iguais com um valor base de 5 cada. A movimentação no Capital do Fundo no exercício de 2008 foi a abaixo descrita: Note 2 Units and Fund Capital The Fund s Assets are represented by identical units with a base value of 5 each. The movements of Fund Capital during the 2008 financial year were those shown below: Descrição No inicio Subscrição Distribuição Rendimentos Resultados Período No fim Description At Start Subscription Income Distribution Period Results At End Valor Base Base Value 5,000,000 35,322, ,322,635 Dif. em Subscrições Dif. In Subscriptions - -4,722, ,722,636 Resultados Distribuídos Distributed Results , ,813 Resultados Acumulados Accumulated Results Resultados do Período Period Results ,686,752-1,686,752 Soma Sum 5,000,000 30,599,999-6,813-1,686,752 33,906,434 Nº unidades participação No. of units 1,000,000 8,064,527 8,064,527 Valor unidade participação Unit value Fundo Fechado de Investimento Imobiliário Sertorius Closed end Real Estate Investment Fund Sertorius 35

38 Espírito de Hipopótamo Relatório de gestão exercício de 2008 Hippo Spirits MANAGEMENT REPORT 2008 FINANCIAL YEAR Nota 3 Inventário dos Activos do Fundo Note 3 Inventory of the Fund Assets Descrição Área (m2) Data de Aquisição Preço de Aquisição Data da Avaliação 1 Valor da Avaliação 1 Data da Avaliação 2 Valor da Avaliação 2 Valor do Imóvel (em euros) Localização País Município Property Location Area Acquisition Acquisition Appraisal Appraisal Appraisal Appraisal Value (in Description (sqm) Date Price Date 1 Value 1 Date 2 Value 2 euros) Country County 1. Imóveis situados em Estados da União Europeia Real Estate located in EU States 1.4 Construções Acabadas Finished Buildings Arrendadas Rented Serviços Services Feira Nova - Monção 3644 Jun/08 6,401,684 Apr/08 6,360,000 Apr/08 6,450,000 6,405,000 Portugal Monção Feira Nova - Tondela 3587 Jun/08 6,401,684 Apr/08 6,450,000 Apr/08 6,500,000 6,475,000 Portugal Tondela Feira Nova - Torres Novas 1019 Jul/08 7,302,192 Apr/08 7,360,000 Apr/08 7,410,000 7,385,000 Portugal Torres Novas Feira Nova - Vila Nova Cerveira 3572 Jun/08 7,201,698 Apr/08 7,160,000 Apr/08 7,260,000 7,210,000 Portugal V. N. Cerveira Feira Nova - Vila Verde 3493 Jun/08 6,601,687 Apr/08 6,600,000 Apr/08 6,650,000 6,625,000 Portugal Vila Verde Feira Nova - Vizela 3644 Jun/08 6,901,843 Apr/08 6,860,000 Apr/08 6,950,000 6,905,000 Portugal Vizela Suttcar Palmela 8775 Jul/08 3,301,960 Apr/08 3,300,000 May/08 3,360,000 3,330,000 Portugal Lisboa Rádio Popular - Guimarães 3485 Oct/08 3,154,033 Sep/08 3,125,000 Sep/08 3,179,000 3,152,000 Portugal Porto Rádio Popular - Gaia 2277 Oct/08 5,768,593 Sep/08 5,533,000 Sep/08 6,000,000 5,766,500 Portugal Porto Edificio Caribbean 6741 Oct/08 23,864,578 Sep/08 23,341,066 Sep/08 24,000,000 23,670,533 Portugal Lisboa Av. José Malhoa 12A a 12D 4195 Oct/08 13,992,661 Sep/08 13,495,000 Sep/08 14,260,000 13,877,500 Portugal Lisboa Total A 90,801,533 Valor Global 7. Liquidez Liquidity Moeda Currency Jurros Decorridos Incurred Interest Global Value 7.1. À Vista On Hand Depositos à Ordem Demand Deposits EUR DO Banco CGD 2.221% EUR 263,518 DO Banco Invest 2.575% EUR 1,139,101 B 1,402, Empréstimos Loans Empréstimos Obtidos Loans Obtained Emprestimo CGD 5.564% 19/06/2008 a 19/06/2013 Loan CGD 5.564% 19/06/2008 to 19/06/2013 EUR -52,557 (26,520,000) Emprestimo Eurohypo 3.653% 15/10/2008 a 24/06/2010 Loan Eurohypo 3.653% 15/10/2008 to 24/06/2010 EUR -4,573 (15,022,216) Emprestimo Eurohypo 3.653% 15/10/2008 a 28/06/2010 Loan Eurohypo 3.653% 15/10/2008 to 28/06/2010 EUR -1,735 (5,700,000) Emprestimo Eurohypo 3.653% 15/10/2008 a 28/06/2010 Loan Eurohypo 3.653% 15/10/2008 to 28/06/2010 EUR -2,671 (8,775,000) C (56,017,216) 9. Outros Valores a Regularizar Other Values to Settle Valores Activos Asset Values EUR 164, Valores Passivos Liability Values EUR (2,445,438) D (2,280,505) Valor líquido Global do Fundo: (A)+(B)+(C)+(D) = 33,906,431 Overall Fund Net Value: (A)+(B)+(C)+(D) = 33,906, Fundo Fechado de Investimento Imobiliário Sertorius Closed end Real Estate Investment Fund Sertorius