1
COMENTÁRIO DO GESTOR No mercado internacional, a baixíssima taxa de desemprego (5%) e o ressurgimento da inflação ao consumidor (2,3%) nos Estados Unidos levaram o mercado a elevar para 75% a probabilidade de um aumento de juros até a reunião de dezembro do banco central americano. O que é boa notícia para os Estados Unidos é boa notícia para o resto do mundo que copiou sua política de juros baixíssimos como forma de reavivar a economia. Os juros de 10 anos da Alemanha ficaram acima de zero pela primeira vez em quatro meses e as bolsas subiram na Alemanha, Japão e China, fechando com pequena queda de 0,9% nos Estados Unidos. O dólar se fortaleceu internacionalmente 3% contra a cesta de demais moedas dólar-índice a 98,5 - com destaque para a queda de 5, na libra esterlina, ainda por conta do BrExit. Dada a força do dólar, as commodities permaneceram pressionadas, com petróleo caindo 1,5% e ouro caindo 3%. O índice CRB fechou particamente inalterado em relação a Setembro. No Brasil, a primeira redução de juros em 4 anos foi brindada com euforia: a bolsa subiu 11,2% e o dólar caiu 2,2%, em parte pela expectativa de que a repatriação de recursos trouxesse ingressos de dólares no país. O índice de fundos imobiliários subiu mais 3,9% no mês, atingindo a máxima de 1885 pontos. Os resultados das eleições municipais também ajudaram na alta dos preços, constatando-se um recuo histórico do PT e um avanço sem precedentes do PSDB, partido que há um ano atrás parecia paralizado pelas divergências entre Alckmin, Serra e Aécio. O peso do PSDB tornou-se um lastro para as reformas. Contra toda a melhora dos preços dos ativos, os juros nominais de curto prazo e os juros reais de dez anos não caíram em outubro a rigor houve ligeira alta das taxas das NTNB-s de 2026, de 5,97% para 5,99%, indicando que o otimismo com a redução de juros possibilitada pelo ajuste fiscal atingiu um ponto em que as expectativas já estão embutidas nos preços. As propostas atuais de reforma fiscal e previdenciária estão sendo justificadas com projeções de 20 anos que implicam em um ritmo lento e incerto de melhoria nas contas públicas. O governo conseguirá evitar a alta de impostos no curto prazo graças ao resultado da repatriação (estimado em 50 bilhões de reais) e ao resultado positivo de swaps cambiais (77 bilhões até agora), mas o receio é que esses resultados extraordinários adiem o senso de urgência do corte de gastos e que um novo imposto será necessário para fechar as contas já em 2017. O foco atual não deveria ser o de aprovar as reformas possíveis e ver o que elas dão de inflação e juros, e sim aprovar as reformas necessárias para colocar os juros em trajetória firmemente descendente. Deve ser entendido que, com ou sem repatriação, ganho de swap ou CPMF, juros básicos reais de ao ano não são sustentáveis nem para a atividade econômica privada nem para as contas públicas. 2
May-08 Nov-08 May-09 Nov-09 May-10 Nov-10 May-11 Nov-11 May-12 Nov-12 May-13 Nov-13 May-14 Nov-14 May-15 Nov-15 May-16 FUNDOS DE RENDA FIXA RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA MULTI CRÉDITO PRIVADO FIC FIM COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING Em outubro, o Capitânia Multi Crédito Privado FIC FIM teve rentabilidade de 1,08 % ou 103% do CDI. O fundo está com retorno acumulado desde seu início (Maio de 2008) de 196,35 % equivalente a 141% do CDI. 1 47% CRI Debênture Títulos Públicos Federais MULTI CRÉDITO Retorno 1,0 103% Últimos 30 dias 1, 100% Últimos 90 dias 1 3,23% 9 Últimos 180 dias 1 7,4 109% 14,83% 105% Últimos 18 meses 1 23,4 10 31,79% 111% Ano 2016¹ 12, 10 Ano 2015 15,27% 115% Ano 2014 12,7 11 Acumulado (desde o início) 2 196,35% 141% 149,141,113 Últimos 12 Meses (média) 1 252,926,524 Cota Inicial : 12-May-08 32% 9% 9% 4% 3% 2% 2% 2% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA O Fundo objetiva entregar aos seus investidores prêmio acima de 2,50% a.a. em relação ao seu benchmark, o CDI. 7% CDI + ACUMULADA 1 37% IPCA + IGPDI + 2 200% 180% 160% 140% 1 100% 80% 60% 40% 0% 400 350 300 250 200 150 100 50 0 14% 4% 2% Incorporação / Loteamento Incorporação / Residencial 30% Consumo / Shopping Center FI PL (R$ MM) Capitânia Multi CDI Caixa Locação de Veículos 22% 22% Utilidade Pública / Concessão de Rodovias 3
Sep-10 Jan-11 May-11 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA INDEX CRÉDITO PRIVADO FIC FIRF COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING Em outubro, o Capitânia Index CP FIC FIRF teve rentabilidade de 1,07 % ou 102% do CDI. O fundo desde o 13% 4% 47% CRI Debênture seu início (setembro de 2010) possui um retorno acumulado de 118,11%, ou 134% do CDI. 1 Títulos Públicos Federais FIDC INDEX Retorno 1,07% 102% Últimos 30 dias 1,09% 99% Últimos 90 dias 1 3,22% 9 Últimos 180 dias 1 6,94% 102% 14,62% 103% Últimos 18 meses 1 23,37% 107% 31,6 1 Ano 2016¹ 12,02% 104% Ano 2015 15,14% 114% Ano 2014 14,69% 13 Acumulado (desde o início) 2 118,11% 134% 68,722,035 Últimos 12 Meses (média) 1 66,228,078 1 23% 1 17% 1 7% 5% 4% 2% 1% 2 Cota Inicial : 24-Sep-10 O Fundo objetiva entregar aos seus investidores prêmio acima do IPCA +. COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA 9% ACUMULADA 13% 35% IPCA + CDI + 140% 1 100% 80% 60% 40% 0% 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1 5% 4% 3% 2 IGPDI + Incorporação / Loteamento Consumo / Shopping Center Caixa PL (R$ MM) Capitânia Index IPCA + CDI Incorporação / Residencial FI 12% Utilidade Pública / Concessão de Rodovias Locação de Veículos 13% 1 Utilidade Pública / Saneamento Básico Utilidade Pública / Energia Elétrica 4
Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA FLEX CRÉDITO PRIVADO FIC FIM COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING 3% Em outubro, o Capitânia Flex CP FIC FIM teve rentabilidade de 1,00% ou 95% do CDI. O fundo desde o seu início 1 42% CRI Debênture (janeiro de 2013) possui um retorno acumulado de 61,89%, Títulos Públicos Federais ou 121% do CDI. FIDC FLEX Retorno 1,00% 95% Últimos 30 dias 1,00% 91% Últimos 90 dias 1 3,02% 90% Últimos 180 dias 1 7,03% 103% 14,34% 102% Últimos 18 meses 1 23,53% 10 32,75% 114% Ano 2016¹ 12,47% 10 Ano 2015 16,07% 121% Ano 2014 13, 123% Acumulado (desde o início) 2 61,89% 121% 148,426,537 Últimos 12 Meses (média) 1 140,235,030 Cota Inicial : 8-Jan-13 42% 14% 9% 4% 3% 3% 3% 2% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA O Fundo tem como objetivo buscar retornos de longo prazo superiores à variação do CDI. Para atingir este objetivo, o Fundo adotará uma política de investimento que consiste na aplicação de seus recursos em carteira diversificada de títulos e valores mobiliários composta, preponderantemente, 17% 42% CDI + IPCA + por ativos de crédito privado com elevado grau de risco. IGPDI + ACUMULADA 2 69% 59% 49% 39% 29% 19% 9% -1% 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 7% 3% 1% FI 24% Consumo / Shopping Center Incorporação / Loteamento Incorporação / Residencial Caixa Corporativo / Indústria 21% Logística / Galpões PL (R$ MM) Capitânia Flex CDI Utilidade Pública / Energia Elétrica Utilidade Pública / Concessão de Rodovias 5
Aug-13 Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Dec-15 Feb-16 Apr-16 Jun-16 Aug-16 Oct-16 RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA PREMIUM FIC FIRF CP COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING 3% 2% Títulos Públicos Federais Em outubro, o Capitânia Premium FIC FIRF CP teve rentabilidade de 0,99% ou 95% do CDI. O fundo desde o seu início (agosto de 2013) possui um retorno acumulado de 50,17%, ou 113% do CDI. 15% LF CRI Debênture PREMIUM Retorno 0.99% 95% Últimos 30 dias 1.45% 95% Últimos 90 dias 1 5.02% 105% Últimos 180 dias 1 11.15% 113% 15.30% 10 Últimos 18 meses 1 23.61% 109% 31.44% 1 Ano 2016¹ 12.72% 1 Ano 2015 14.42% 109% Ano 2014 12.43% 115% Acumulado (desde o início) 2 50.17% 113% 132,841,721 Últimos 12 Meses (média) 1 130,099,327 Cota Inicial : 20-Aug-13 65% 17% CDB FIDC 24% 5% 5% 3% 3% 3% 2% 2% 2% ACUMULADA O fundo encerrou o mês com 37,2% do PL alocado em ativos de renda fixa estruturada, sendo o diferencial composto por CDBs com cláusulas de liquidez diária e Letras Financeiras, ambos de bancos de primeira linha, além de Títulos Públicos Federais. Aproximadamente 85,9% dos ativos do fundo são indexados ao CDI e 64,7% dos ativos do fundo possuem rating AAA. 60% 50% 40% 30% 0% PL (R$ MM) Capitânia Premium CDI (*) fundo criado em 06/11/14 através de cisão do fundo Capitânia Radar FIC FIRF CP de 20/08/13. 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA 23% 5% 11% 7% 5% 2% 3% 2% 1% 4% 63% 63% CDI + IPCA + IGPDI + Caixa Incorporação / Loteamento Consumo / Shopping Center Locação de Veículos Incorporação / Residencial Utilidade Pública / Concessão de Rodovias Governo / Securitização de Carteira de Impostos Utilidade Pública / Saneamento Básico Utilidade Pública / Energia Elétrica Desconto de Recebíveis 6
Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 FUNDOS DE RENDA FIXA DI CRÉDITO PRIVADO RENDA FIXA DI CRÉDITO PRIVADO: CAPITÂNIA TOP CRÉDITO PRIVADO FIC FIRF Em outubro, o fundo Capitânia Top CP FIC FIRF teve rentabilidade de 1,03% ou 9 do CDI. Nos últimos 24 meses, o fundo está com a rentabilidade de 29,87% ou 104% do CDI. Retorno 1.03% 9 Últimos 30 dias 1,0 9 Últimos 90 dias 1 3,43% 102% Últimos 180 dias 1 7,17% 105% 14,51% 103% Últimos 18 meses 1 22,50% 103% 29,87% 104% Ano 2016¹ 11,99% 104% Ano 2015 13,79% 104% Ano 2014 11,27% 104% Acumulado (desde o início) 2 143,2 104% 2 Cota Inicial : Últimos 12 Meses (média) 1 TOP 419,004,043 461,556,421 21-May-08 COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING 22% 84% 7% 3% 2% 27% 3% Títulos Públicos Federais LF CDB CRI Debênture FIDC 2% 2% 2% AAA A AA- A- BBB+ (Sem Rating) 1% BBB- ACUMULADA COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA O fundo encerrou o mês com 19,5% do PL alocado em ativos de renda fixa estruturada, sendo o diferencial composto por CDBs com cláusulas de liquidez diária e Letras Financeiras, ambos de bancos de primeira linha (Top 5 em ativos, AAA por agências internacionais), além de Títulos Públicos Federais. Aproximadamente 94,7% dos ativos do fundo são indexados ao CDI e 83,7% dos ativos do fundo possuem rating AAA. 14% 2% 1% 81% CDI + IPCA + IGPDI + 80% 600 70% 60% 50% 40% 30% 0% 500 400 300 200 100 0 5% 5% 1% Caixa 2% 3% Incorporação / Loteamento Incorporação / Residencial Locação de Veículos Utilidade Pública / Saneamento Básico PL (R$ MM) Capitânia Top CDI 81% Governo / Securitização de Carteira de Impostos Consumo / Shopping Center Desconto de Recebíveis 7
IMOBILIÁRIO: Capitânia Securities II FUNDO IMOBILIÁRIO O Capitânia Securities II é um fundo imobiliário negociado em bolsa (ticker CPTS11B). Sua carteira é composta basicamente por CRIs. No mês, apresentou um dividend/yield de 0,81%. Considerando como preço de entrada a cota de emissão (R$ 100,00) e como valor terminal a cota de mercado atual (R$108,73), a TIR anualizada do fundo desde o início é de 18,9 ou 169,33% CDI. Vale a consideração de que o método de cálculo de TIR tem como premissa o reinvestimento de todo dividendo recebido durante o período analisado. Para mais informações, acessar o Relatório Mensal do fundo, no link abaixo, em Informações Relatório http://www.capitania.net/fundo/12/capitania-securities-iifundo-de-investimento-imobiliario-fii Distribuição de Rendimento Mês Valor a ser distribuido por cota (R$) Setembro/15 1.20 Outubro/15 1.20 Novembro/15 1.20 Dezembro/15 1.20 Janeiro/16 2.00 Fevereiro/16 1.30 Março/16 1.20 Abril/16 1.30 Maio/16 1.40 Junho/16 1.30 Julho/16 1.30 Agosto/16 1.30 Setembro/16 1.25 Outubro/16 0.81 Fundo Capitânia Securities II Fundo de Investimento Imobiliário - Código de Negociação Código ISIN Objetivo do Fundo Formato do Fundo Montante Distribuído na 1ª Oferta de Cotas CPTS11B BRCPTSCTF004 Cotas Emitidas 500.000 Valor Inicial da Cota (R$) 100,00 Início do Fundo 5/8/2014 Prazo de Duração do Fundo Frequência de Distribuição dos Rendimentos Taxa de Administração e Gestão Taxa de Performance Público Alvo do Fundo Buscar, no longo prazo, rentabilidade proveniente de títulos e valores mobiliários geradores de renda, ligados ao setor imobiliário e indicados como ativos-alvo, observados os fatores de risco inerentes ao fundo. Fundo de Investimento Imobiliário registrado na CVM sob os termos da Instrução CVM n. 472 R$ 50 milhões Indeterminado Mensal 1.05% a.a. Não há Investidores qualificados Regime de Colocação da 1ª Oferta de Cotas do Fundo Oferta pública registrada na CVM sob os termos da Instrução CVM n. 400 Local de Negociação das Cotas do Fundo no Mercado Secundário Administrador Distribuidor Custodiante Gestor BM&FBOVESPA BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S.A. BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S.A. Banco Bradesco Capitânia S/A 8
fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 jul-15 ago-15 set-15 out-15 nov-15 dez-15 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 IMOBILIÁRIO: Capitânia Reit HISTÓRICO O Capitânia Reit (Real Estate Investment Trust) teve início em 18/02/2014 com o objetivo de investir em fundos imobiliários listados na BM&FBovespa. Acreditávamos, na época, que a combinação de diversos fatores fez com que o mercado ficasse excessivamente pessimista com os fundos imobiliários. Entre os principais fatores estavam: i) a forma equivocada de precificação dos imóveis/fundos pelos investidores. Era comum a comparação do dividendo distribuido pelo fundo com o CDI mensal como uma forma de balizar a atratividade do fundo. Isto fez com que fundos fossem superavaliados quando o CDI alcançou patamares de 7.00% a.a. Pelo lado oposto, fez com que fundos fossem subavaliados quando o CDI subiu para o patamar de 12.00% a.a. ii) a proximidade ou efetivo término da renda garantida de muitos fundos que não seriam atingidas; iii) interpretações diferentes por administradores quanto a distribuição de resultados e padrão de divulgação de informações, fazendo com que fundos semelhantes fossem precificados de forma diferente. Inicialmente, o fundo foi constituído apenas como parte da estratégia da equipe de gestão e não era aberto ao público para captações. Em função da boa performance e a demanda de investidores criamos o Capitânia Reit FIC FIM em 17/07/2015, fundo que investe 100% no Capitânia Reit e é aberto ao público. Neste relatório mensal optamos por apresentar sempre a rentabilidade do Capitânia Reit (fundo master), dado que o mesmo é mais antigo e pega todo o histórico da estratégia. O Capitânia Reit FIC investe 100% no Reit Master e cobra 0.55% de taxa de administração e de performance sobre o. A boa rentabilidade histórica é advinda de dois principais fatores. O alto giro da carteira de s, que denota uma gestão bastante ativa do portfólio. Em 27 meses tivemos exposição a 54 fundos, sendo que atualmente o fundo conta com 18 posições. Ainda, o fundo representa aproximadamente 0. do market cap da indústria de s (~ R$ 20Bi), porém negociou historicamente 5% do fluxo mensal no secundário (~ R$ 20MM de R$ 400MM). O segundo fator é o ativismo em propor soluções que destravem o valor intrínseco dos fundos, seja a venda do ativo a redução de custos do fundo, entre outros. Destacam-se neste caso os ganhos com Mais Shopping Largo 13, Cyrela Thera e CEO Cyrela. REIT Retorno 2.99% 3.85% Últimos 30 dias 3.63% 6.23% Últimos 90 dias 1 8.53% 15.70% Últimos 180 dias 1 26.57% 40.74% 25.09% 31.87% Últimos 18 meses 1 31.80% 34.99% 39.95% 34.47% Ano 2016¹ 22.70% 33.85% Ano 2015 16.67% 5.43% Ano 2014 9.87% 6.33% Acumulado (desde o início) 2 57.2 50.04% 190,084,865 Últimos 12 Meses (média) 1 169,339,334 Cota Inicial : 18-Feb-14 ACUMULADA 70% 60% 50% 40% 30% 0% REIT 2% 9% de CRI de Shopping / Varejo 29% Caixa 17% Fundo de Comercial Logísitico / Industrial 19% 23% 19% Títulos Públicos Federais 81% 9
A Capitânia S/A não comercializa nem distribui cotas de fundos de investimentos ou qualquer outro ativo financeiro. As informações contidas neste material são de caráter exclusivamente informativo. Ao investidor é recomendada leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento antes de aplicar seus recursos. A rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. Fundos de investimento não contam com a garantia do administrador, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos FGC. Os fundos de ações e multimercados com renda variável podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com riscos daí decorrentes. Os fundos de crédito privado estão sujeitos a risco de perda substancial de seu patrimônio líquido em caso de eventos que acarretem o não pagamento dos ativos integrantes de sua carteira, inclusive por força de intervenção, liquidação, regime de administração temporária, falência, recuperação judicial ou extraconjugal dos emissores responsáveis pelos ativos. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos GESTOR: Capitânia S/A Rua Tavares Cabral, 102, 6º andar, São Paulo - SP Telefone: (11) 2853-8873 www.capitania.net ADMINISTRADOR: BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S/A Av. Presidente Wilson, 231, 11º andar, Rio de Janeiro RJ Telefone: (21) 3219-2500 Fax: (21) 3974-2501 www.bnymellon.com.br/sf SAC: sac@bnymellon.com.br ou (21)3219-2600, (11) 3050-8010, 0800 725 3219 Ouvidoria: ouvidoria@bnymellon.com.br ou 0800 725 321 10