RENDA VARIÁVEL INVESTIDOR INSTITUCIONAL-AGO17
Alavancagem das empresas Benefícios de alavancagem operacional e financeira 35% EBITDA Margin 3,5 Net debt to EBITDA 30% 3,0 25% 2,5 20% 2,0 15% 1,5 10% 1,0 5% 0,5 0% 0,0 Fonte: Economática e BNP Paribas AM. 25/08/2017 2
O que está sendo precificado? Forte expectativa de crescimento de lucros 400 MSCI Brazil - Earnings Evolution 350 300 250 Consenso do mercado projeta crescimento de 29% em 2017 e 14% em 2018 200 150 100 50 0 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Fonte: Bloomberg e BNP Paribas AM. 25/08/2017 3
Valuation: próximo à média histórica Bolsa negocia com múltiplo Preço / Lucro próximo a 12,5x Fonte: Thomson Reuters e BNP Paribas AM. 25/08/2017 4
Valuation: espaço para expansão de múltiplo ficou desafiador Valuation ajustado hoje às incertezas do cenário atual 10 8 Equity Risk Premium 8,5 8,5 Juros Nominal Cresimento implícito de Longo Prazo 6,00% 6,50% 7,00% 7,50% 8,00% 13,0% 8,5 8,9 9,3 9,7 10,3 12,5% 8,8 9,3 9,7 10,2 10,8 11,5% 9,6 10,1 10,7 11,2 12,0 10,5% 10,6 11,2 11,9 12,5 13,5 10,0% 11,2 11,8 12,6 13,2 14,4 9,0% 12,5 13,3 14,3 15,0 16,5 6 4 6,0 Hist. avg 4,5 2,8 4,7 2 0 0,4 2,4 1,2 0,4-2 Jun-05 Jun-06 Jun-07 Jun-08 Jun-09 Jun-10 Jun-11 Jun-12 Jun-13 Jun-14 Jun-15 Jun-16 Jun-17 Fonte: Thomson Reuters e BNP Paribas AM. 25/08/2017 5
Valuation: normalização dos lucros é grande incógnita.. Se considerado lucro médio dos últimos dez anos: P/L é 9,7x Fonte: Thomson Reuters e BNP Paribas AM. 25/08/2017 6
BRASIL: REDUÇÃO DE JUROS SUSTENTARÁ RECUPERAÇÃO DA ATIVIDADE. Desinflação Redução da Taxa Selic Concessão de Crédito Redução da Poupança REDUÇÃO DO SERVIÇO DA DÍVIDA RECUPERAÇÃO DA DEMANDA DOMÉSTICA Elaboração: BNPP AM. 25/08/2017 7
Brasil: queda da Selic sustentará recuperação da atividade Redução da Selic permitirá queda da taxa de juros do estoque da dívida. Fonte: BCB e BNPP AM. Elaboração: BNPP AM. 25/08/2017 8
Brasil: queda da Selic sustentará recuperação da atividade Redução da Selic permitirá queda da taxa de juros do estoque da dívida. Fonte: BCB e BNPP AM. Elaboração: BNPP AM. 25/08/2017 9
Brasil: queda da Selic sustentará recuperação da atividade Consequente queda do serviço de dívida deve gerar impulso em torno de 3% para o consumo das famílias. Fonte: BCB e BNPP AM. Elaboração: BNPP AM. 25/08/2017 10
Brasil: projeções Base Tabela de Projeções 2013 2014 2015 2016 2017 F 2018 F PIB Real (% anual) 3.0% 0.5% -3.8% -3.6% 0.0% 3.5% Taxa Desemprego - média 7.2% 6.8% 8.3% 11.3% 13.0% 12.5% IPCA (%a.a.) 5.9% 6.4% 10.7% 6.3% 3.7% 4.6% Selic (%a.a. - fim de ano) 10.00% 11.75% 14.25% 13.75% 8.00% 10.00% Taxa de Câmbio (R$/US$) 2.36 2.66 3.96 3.26 3.45 3.55 Balança Comercial (USD Bi) 3-4 20 48 62 38 Transações correntes (%PIB) -3.4% -4.3% -3.3% -1.3% -0.7% -2.4% Dívida Pública Líquida (%PIB 30.5% 32.6% 35.6% 46% 51% 52% Dívida Pública Bruta (%PIB) 51.5% 56.3% 65.5% 69.5% 74.9% 76.1% Resultado Primário (%PIB) 1.4% -0.6% -1.9% -2.5% -2.2% -1.5% F - Projeções BNP PAM. As projeções informadas neste material foram produzidas pela BNP Paribas Asset Management Brasil Ltda, são independentes e não refletem o posicionamento de qualquer outra entidade controladora, controlada ou coligada. 25/08/2017 11
Estratégia Previsibilidade + Sólida geração de caixa Exportadoras Valor Utilidade Pública Yield Cíclicos Domésticos Serviços Financeiros Açúcar e Álcool Papel e Celulose Alimentos Elétricas Saneamento Bancos Consumo Constr. Civil Stock picking" é nosso principal foco. 25/08/2017 12
Principais riscos Agenda de reformas (Fiscal) Economia Chinesa Reflation trade Liquidez global 25/08/2017 13
Estímulos monetários: ampla liquidez global Fonte: DB Global Research 25/08/2017 14
Estímulos monetários: principal driver USD 10 trilhões de capitalização de mercado desde eleições U.S. Fonte: Bloomberg, DB Global Research 25/08/2017 15
China: estímulo monetário deve desacelerar China nominal GPD could roll over Source: BofA Merrill Lynch Global Research, BIS, Haver Analytics 25/08/2017 16
Fundos BNPP AM expostos ao risco de Renda Variável: Small Caps Benchmark: SMLL Maior concentração LONGO PRAZO Long & Short Benchmark: CDI Fundo Multimercado Arbitragem entre papéis e/ou setores. Action Long Biased Bench: IBovespa Fundo de ações Uso de derivativos para proteção Ace Benchmark: IBrX BETA PLAY Fundo de ações Objetivo de superar o IBrX
Mercado acionário: big picture Market Cap % PIB Indústria fundos mútuos
INFORMAÇÕES IMPORTANTES Este documento foi produzido pelo Banco BNP Paribas Brasil S.A. ou por suas empresas subsidiárias, coligadas e controladas, em conjunto denominadas "Banco BNP Paribas Brasil", com fins meramente informativos não se caracterizando como oferta ou solicitação de investimento ou desinvestimento de ativos; O Banco BNP Paribas Brasil S.A. é instituição financeira regularmente constituída e em funcionamento no país e devidamente autorizada pelo Banco Central do Brasil e habilitada pela Comissão de Valores Mobiliários para administrar fundos de investimentos; Esse documento contém informações e declarações prospectivas referentes ao Banco BNP Paribas Brasil e ao mercado em geral. Essas declarações não constituem fatos históricos e abrangem projeções financeiras e estimativas, bem como hipóteses sobre as quais estão baseadas declarações relativas a projetos, objetivos e expectativas relacionadas às operações, produtos e serviços futuros ou performances futuras. Essas declarações prospectivas podem ser identificadas pelas palavras «esperar», «antecipar», «acreditar», «planejar» ou «estimar», bem como por outros termos similares; Informações e opiniões contidas neste documento foram obtidas de fontes públicas por nós consideradas confiáveis, porém nenhuma garantia, explicita ou implícita, é assegurada de que as informações são acuradas ou completas, e em hipótese alguma podemos garantir a sua ocorrência; O BNP Paribas Brasil não assume qualquer compromisso de publicar atualizações ou revisões dessas previsões; O BNP Paribas Brasil não se responsabiliza por eventual perda causada pelo uso de qualquer informação contida neste documento; Este documento foi produzido pelo BNP Paribas Brasil S.A. e é de uso exclusivo do destinatário, não podendo ser reproduzido, ao todo ou em parte, sem prévio consentimento do BNP Paribas Brasil S.A. Caso V.Sa. não seja o destinatário pretendido, qualquer divulgação, cópia, distribuição ou qualquer ação conduzida ou omitida para que se baseie nisso, é proibida e pode ser considerada ilegal. A rentabilidade divulgada já é líquida das taxas de administração, de performance e dos outros custos pertinentes ao fundo. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos; O Valor da cota, patrimônio e rentabilidade são divulgados diariamente em jornal de grande circulação; Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC; A rentabilidade passada não constitui garantia nem promessa de rentabilidade futura; Para a avaliação de performance de fundos de investimento, é recomendável uma análise de no mínimo doze meses; É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento dos fundos de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos; Acesse nosso site: www.bnpparibas.com.br A Fitch Ratings reafirmou em 12/04/2017, o Rating Qualidade de Gestão de Investimentos Forte à BNP Paribas Asset Management Brasil Ltda. (BNP PAM). A Perspectiva do Rating é Estável. A afirmação do rating Forte da BNP PAM reflete a opinião da Fitch de que a gestora tem capacidade de investimento e características operacionais fortes. Os Ratings de Qualidade de Gestão de Investimentos seguem uma escala Global e são atribuídos em escala descritiva de cinco graus que vão de Excelente até Forte. Os ratings mais elevados - Excelente e Forte são aplicados a gestores de recursos que atendam ou excedam os padrões tipicamente aplicados pelos investidores institucionais nos mercados internacionais. A metodologia de Atribuição de Ratings de Qualidade de Gestão de Investimentos da Fitch Ratings foi projetada para sistematicamente capturar, avaliar e reportar os principais atributos da plataforma operacional e de investimentos de um gestor de recursos, focando cinco pilares principais: processo de investimento; recursos de investimento; gestão de riscos; desempenho do investimento; e companhia, incluindo atendimento aos clientes. Para obter informações adicionais sobre a metodologia, acesse o website da agência, 'www.fitchratings.com.br'. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos-FGC; A rentabilidade passada não constitui garantia nem promessa de rentabilidade futura; LEIA O FORMULÁRIO DE INFORMAÇÕES COMPLEMENTARES ANTES DE INVESTIR. 25/08/2017 19
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