Bolsas No exterior, as bolsas europeias e norte-americanas fecharam no campo positivo, beneficiadas por uma interrupção na queda das ações do setor de tecnologia dos Estados Unidos, que se estendia desde sexta-feira. Vale destacar que os índices Dow Jones e S&P 500 renovaram máximas históricas de fechamento. A expectativa por um novo aperto monetário nos Estados Unidos também influenciou os negócios. Por aqui, após passar a maior parte da sessão rondando a estabilidade, o Ibovespa fechou em alta de 0,21% aos 61.829 pontos. O giro financeiro foi de R$ 6,1 bilhões. Na agenda de amanhã, destaque para a decisão de política monetária do FED (prevemos elevação da taxa básica em 0,25 p.p., indo para a faixa entre 1,0% e 1,25% a.a.). 80% 60% 40% 20% 0% jun-12 jun-13 jun-14 jun-15 jun-16 jun-17-20% -40% -60% Dow Jones Ibovespa Fonte:Bloomberg Rentabilidade acumulada Ibovespa x Dow Jones Índices mundiais Índices e Carteiras Recomendadas Fonte: Broadcast; dia semana jun/17 2017 Ibovespa 0,21% -0,61% -1,41% 2,7% Ibx-50 0,23% -0,62% -1,28% 2,8% Índice SMLL 0,31% -0,25% -0,25% 18,5% Arrojada 0,79% -0,82% -2,21% -5,6% Dividendos 0,99% 1,11% -0,20% -0,2% Top 10 0,84% -0,10% -1,03% -0,5% Small Caps 1,45% 0,16% 2,50% 0,8% As Carteiras Recomendadas superaram com boa margem a valorização do Ibovespa nesta terça-feira, com destaques para a Small Caps (+1,5%, com todas as ações em alta) e a Dividendos (+1%, também com ganhos nas cinco ações da carteira). Estratégia Pessoas Físicas José Cataldo* Aloisio Lemos Ricardo França Renato Chanes Flávia Meireles *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10. Flash de Mercado Capital Externo R$(mm) Maiores Altas Maiores Baixas Maiores Volumes R$(mm) 09/jun -249,9 KLBN11 2,33% BRAP4-3,69% VALE5 492 SUZB5 2,17% JBSS3-2,72% BBDC4 427 junho -541,6 RAIL3 2,07% ELET3-2,43% ITUB4 367 QUAL3 2,03% NATU3-1,91% PETR4 293 2017 5.117,8 SBSP3 1,80% ECOR3-1,88% ABEV3 240 Fonte: Broadcast; BM&FBovespa;
Conteúdo Economia 3 Vendas no Varejo (Abril) 3 Câmbio 4 Juros 5 Agenda Econômica 6 Participação dos Investidores 8 Calendário de Proventos 8 Carteiras Recomendadas 9 Guia de Ações 11
Economia Vendas no Varejo (Abril) Resultados diferentes dos estimados pelos economistas novamente. As vendas no varejo cresceram 1% em abril (vs. -1,2% em março), valor muito acima do consenso e da nossa estimativa (respectivamente -0,65% e -0,4%). Em base anual, as vendas no varejo pularam para +2% (vs. -3,2% em março). Nos últimos doze meses, as mesmas vendas no varejo caíram 4,6% (vs. queda de 5,2% em março). Resultados mistos; supermercados e vestuário ajudaram no aumento. Olhando para as oito principais categorias, os resultados foram relativamente mistos, dado que quatro grupos demonstraram queda em abril, incluindo combustíveis (-0,8%) e móveis e eletrodomésticos (-2,8%). Por outro lado, os destaques positivos foram supermercados, alimentos e tabaco (+0,9%), assim como vestuário (+3,5%). As vendas no varejo ampliado aumentaram ainda mais. As vendas no varejo ampliado (que incluem veículos, autopeças e materiais de construção) também trouxeram melhores resultados em abril (+1,5% vs. -0,8% em março). No entanto, os subcomponentes das vendas no varejo ampliado não mostraram a mesma tendência se analisados separadamente: veículos e autopeças encolheram 0,3% em abril, e materiais de construção seguiram a mesma direção em -1,9% no mesmo mês. Nossa visão: Os resultados de curto prazo para o varejo vêm sendo particularmente difíceis de antecipar nos últimos meses, já que estão demonstrando um comportamento errático e volátil após a implementação de algumas mudanças de metodologia do IBGE no início do ano. Se existe algum motivo para números mais fortes em abril, um forte candidato é o impacto da liberação das contas inativas do FGTS. De qualquer forma, deve haver estímulos para as vendas no varejo nos próximos meses, apesar de alguns potenciais efeitos adversos na confiança do consumidor, dada maior incerteza política. Por um lado, a taxa de desemprego continua subindo (sem sinal próximo de reversão), enquanto por outro lado, a queda da inflação deve continuar por um tempo, ajudando no poder de compra das famílias. Além disso, a desalavancagem de crédito já está num estágio avançado para as pessoas físicas. 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% -4,0% -6,0% -8,0% Vendas no Varejo 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -10,0% -2,0% Variação sobre o mesmo mês do ano anterior Variação sobre o mês anterior -12,0% -3,0% abr-15 out-15 abr-16 out-16 abr-17 Fonte: IBGE
Câmbio A sessão desta terça-feira foi de volatilidade para o dólar, que encerrou no terreno negativo. O noticiário local escasso e as incertezas em relação à aprovação das reformas continuam alimentando a cautela do investidor. Além disso, a alta dos preços do petróleo e o viés de queda da moeda norte-americana ante outras moedas pelo mundo contribuíram para a menor pressão de compra. O Banco Central seguiu com seus leilões de swap cambial e vendeu o lote integral de 8.200 contratos (U$ 410 milhões) para rolagem. Ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,308, com queda de 0,28% em relação ao último fechamento. No mercado futuro, o dólar para julho recuou 0,06%, cotado a R$ 3,329. R$ 4,30 Dólar R$ 4,10 R$ 3,90 R$ 3,70 R$ 3,50 R$ 3,30 R$ 3,10 R$ 2,90 R$ 2,70 R$ 2,50 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17 à vista Futuro USD 379.000 Reservas Cambiais USD 377.000 USD 375.000 USD 373.000 USD 371.000 USD 369.000 USD 367.000 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17
Juros Após passarem a maior parte da sessão perto da estabilidade, os juros futuros fecharam em alta nesta terça-feira. Após duas sessões seguidas de queda, as taxas mostraram um movimento de correção. Apesar de o cenário indicar queda da taxa Selic à frente, as preocupações em torno do andamento das reformas seguem no radar dos investidores e acabaram pesando sobre a curva. No exterior, os juros dos Treasuries fecharam sem um viés único em meio à expectativa pelo desfecho da reunião do Fed amanhã. Curva de Juros Futuro Vencimentos DI Fechamento 13-jun 12-jun jul/17 13,63 13,63 jan/18 9,20 9,15 jan/19 9,25 9,18 jan/20 9,85 9,76 jan/21 10,36 10,27 jan/22 10,64 10,58 jan/23 10,81 10,77 jan/24 10,92 10,89 15% 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 2017 2019 2021 2023 2025 2027 Hoje Há 1 mes Há 3 meses 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 1 jun-15 out-15 fev-16 jun-16 out-16 fev-17 jun-17 T Notes x DIs futuros (em %) DI18 DI21 T-10 3 2,8 2,6 2,4 2,2 2 1,8 1,6 1,4 1,2
Agenda Econômica Brasil Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 13-jun 09:00 Vendas no varejo (A/A) abr -2,90% -2,70% -0,40% 13-jun 09:00 Vendas no varejo (A/A) abr -1,60% -4,00% 1,90% 13-jun 09:00 Vendas no varejo (M/M) abr -0,70% -1,90% 1,00% 14-jun 08:00 FGV - IGP-10 (M/A) jun -0,38% -1,10% -- 16-jun -- Coleta de impostos mai 98140M 118047M -- 15 a 19-jun -- IBC-Br (A/A) abr -- 1,05% -- 15 a 19-jun -- IBC-Br (M/M) abr -- -0,44% -- China Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 13-jun 23:00 Produção Industrial (A/A) mai 6,40% 6,50% -- 13-jun 23:00 Produção industrial acum no ano A/A mai 6,60% 6,70% -- 13-jun 23:00 Vendas no varejo (A/A) mai 10,70% 10,70% -- 13-jun 23:00 Vendas varejo acum/ano A/A mai 10,30% 10,20% -- 8 a 18 jun-17 -- Investimento Estrangeiro Direto em Yuan (A/A) mai -- -4,30% -- 9 a 15 jun-17 -- Financiamento Agregado (em Yuan) mai 1190,0B 1394,2B -- 9 a 15 jun-17 -- Oferta monetária M2 (A/A) mai 10,40% 10,50% -- Zona do Euro Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 13-jun 06:00 Pesquisa ZEW (Expectativas) jun -- 35,1 37,7 14-jun 06:00 Produção Industrial Sazonalizada (M/M) abr 0,50% -0,10% -- 14-jun 06:00 Produção Industrial WDA (A/A) abr 1,40% 1,90% -- 14-jun 06:00 Variação de Empregos (A/A) 1T -- 1,10% -- 14-jun 06:00 Variação de Empregos (T/T) 1T -- 0,30% -- 15-jun 06:00 Balança Comercial Sazonalizada abr 22,3B 23,1B -- 16-jun 06:00 IPC (A/A) mai 1,40% 1,90% -- 16-jun 06:00 IPC M/M mai -0,10% 0,40% --
EUA Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 13-jun 07:00 NFIB - Otimismo nos Pequenos Negócios mai 104,50 104,50 104,50 13-jun 09:30 IPP (A/A) mai 2,30% 2,50% 2,40% 13-jun 09:30 IPP (M/M) mai 0,00% 0,50% 0,00% 13-jun 09:30 IPP exceto alimentos e energia (M/M) mai 0,10% 0,40% 0,30% 13-jun 09:30 IPP exceto alimentos e energia (M/M) mai 1,90% 1,90% 2,10% 14-jun 09:30 IPC (A/A) mai 2,00% 2,20% -- 14-jun 09:30 IPC (M/M) mai 0,00% 0,20% -- 14-jun 09:30 IPC exceto alimento e energia (A/A) mai 1,90% 1,90% -- 14-jun 09:30 IPC exceto alimentos e energia (M/M) mai 0,20% 0,10% -- 14-jun 09:30 Vendas no Varejo (M/M) mai 0,10% 0,40% -- 14-jun 09:30 Vendas no Varejo exceto automóveis (M/M) mai 0,20% 0,30% -- 14-jun 09:30 Vendas no Varejo exceto automóveis e gás (M/M) mai 0,30% 0,30% -- 14-jun 11:00 Estoques de empresas abr -0,10% 0,20% -- 14-jun 15:00 Decisão do FOMC - Taxa Básica de Juros (Limite mínimo) jun/14 1,00% 0,75% -- 14-jun 15:00 Decisão do FOMC -Taxa Básica de Juros (Limite máximo) jun/14 1,25% 1,00% -- 15-jun 09:30 Fed da Filadélfia - Panorama dos Negócios jun 25 38,8 -- 15-jun 09:30 Fed de Nova York - Atividade Manufatureira Regional jun 5-1 -- 15-jun 09:30 Índice de preços de exportação (M/M) mai 0,20% 0,20% -- 15-jun 09:30 Índice de preços de importação (A/A) mai 2,80% 4,10% -- 15-jun 09:30 Índice de preços de importação (M/M) mai 0,00% 0,50% -- 15-jun 09:30 Novos pedidos de seguro-desemprego jun/10 241K 245K -- 15-jun 09:30 Seguro-desemprego jun/03 -- 1917K -- 15-jun 10:15 Produção Industrial (M/M) mai 0,002 0,01 -- 15-jun 10:15 Utilização da Capacidade Instalada na Indústria mai 76,80% 76,70% -- 15-jun 11:00 NAHB - Índice do mercado habitacional jun 70 70 -- 15-jun 17:00 Utilização da Capacidade Instalada na Indústria abr -- $59,8B -- 16-jun 09:30 Construção de Novas Moradias mai 1220K 1172K -- 16-jun 09:30 Construção de Novas Moradias (M/M) mai 4,10% -2,60% -- 16-jun 09:30 Licenças para construção mai 1250K 1228K -- 16-jun 11:00 Universidade de Michigan - Confiança do Consumidor jun 97,1 97,1 -- Legenda: Alta Média Baixa
Participação dos Investidores TIPO DE INVESTIDOR SALDO 09/06/2017* Junho Acumulado no ano Participação Por Invest. Junho Inves. Estrangeiro -R$ 249,93 -R$ 541,63 R$ 5.117,84 51,75% Institucional R$ 223,18 R$ 166,56 -R$ 1.277,89 25,43% Pessoa Física R$ 21,17 R$ 139,31 -R$ 2.958,73 16,88% Instit. Financeira R$ 2,18 R$ 138,41 R$ 974,31 5,23% Emp. Priv/Publ R$ 3,80 R$ 96,91 -R$ 1.921,47 0,70% Outros -R$ 0,01 R$ 0,19 R$ 28,98 0,00% *os dados são divulgados com dois dias de defasagem Os investidores estrangeiros retiraram R$ 249,93 milhões da Bovespa, no pregão de sexta-feira (9). Naquele dia, o Ibovespa fechou em queda de 0,87%, aos 62.211 pontos, com volume de negócios de R$ 7,2 bilhões. Em junho, o saldo acumulado de recursos estrangeiros está negativo em R$ 541,63 milhões. Calendário de Proventos Empresa Empresa Data de Anúncio Data EX Previsão de Pagamento Valor Tipo de Provento Suzano Papel PNA SUZB5 12/4/17 2/5/17 10/5/17 R$ 0,350212 Dividendo Cyrela ON CYRE3 12/4/17 2/5/17 26/6/17 R$ 0,094063 Dividendo Qualicorp ON QUAL3 29/3/17 2/5/17 25/5/17 R$ 0,492423 Dividendo Positivo Inf ON POSI3 10/4/17 2/5/17 15/12/17 R$ 0,025663 Dividendo Eztec ON EZTC3 29/3/17 2/5/17 30/11/17 R$ 1,092192 Dividendo Itau Unibanco PN ITUB4 20/4/17 2/5/17 1/6/17 R$ 0,015 Dividendo JBS ON JBSS3 6/4/17 2/5/17 22/6/17 R$ 0,032978 Dividendo BR Properties ON BRPR3 18/4/17 2/5/17 11/5/17 R$ 0,023055 Dividendo Tegma ON TGMA3 17/4/17 2/5/17 11/5/17 R$ 0,121326619 Dividendo BR Malls Par ON BRML3 12/4/17 2/5/17 15/12/17 R$ 0,057588124405 Dividendo Copel PNB CPLE6 29/3/17 2/5/17 30/6/17 R$ 0,921485 Juros Sobre Capital Proprio Localiza ON RENT3 5/4/17 3/5/17 8/5/17 0,05 Bonificacao Cesp PNB CESP6 5/4/17 3/5/17 30/6/17 R$ 0,483701 Dividendo Lojas Renner ON LREN3 25/4/17 4/5/17 9/5/17 0,1 Bonificacao Santander UNT SANB11 25/4/17 4/5/17 26/5/17 R$ 0,11313 Juros Sobre Capital Proprio Klabin S/A PN KLBN4 26/4/17 5/5/17 12/5/17 R$ 0,012665 Dividendo Banrisul PNB BRSR6 10/4/17 5/5/17 31/5/17 R$ 0,040778 Dividendo Multiplus ON MPLU3 2/5/17 8/5/17 20/6/17 R$ 0,748931 Dividendo Cremer ON CREM3 5/4/17 9/5/17 29/12/17 R$ 0,061905 Dividendo Fibria ON FIBR3 31/3/17 10/5/17 18/5/17 R$ 0,710329 Dividendo Cemig PN CMIG4 17/4/17 15/5/17 30/6/17 R$ 0,12178 Dividendo Alpargatas PN ALPA4 5/5/17 15/5/17 12/7/17 R$ 0,070145 Juros Sobre Capital Proprio MRV ON MRVE3 25/4/17 16/5/17 14/6/17 R$ 0,29984851 Dividendo
Carteiras Recomendadas Top 10 Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance Ativos (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jun/17 semanal diária BBAS3 27,40 39,00 42,3% 3,3% 10,0% - - 6,6 5,2 4,5% 5,8% -3,3% -1,6% 1,1% BVMF3 18,55 23,00 24,0% 3,7% 10,0% 23,3 20,4 24,2 24,5 5,4% 4,1% 0,7% 0,0% 0,7% BRFS3 41,35 55,00 33,0% 3,1% 10,0% 9,8 7,6 31,1 14,8 1,3% 2,7% -4,5% -1,5% -0,4% CESP6 16,86 24,00 42,3% 0,0% 10,0% 10,7 8,0 38,8 21,4 2,4% 4,4% 2,9% 0,2% 1,3% ITUB4 36,09 42,00 16,4% 10,9% 10,0% - - 9,2 8,7 4,9% 5,2% 1,6% 1,2% 1,2% LREN3 26,87 30,00 11,6% 1,9% 10,0% 12,9 10,8 25,2 20,1 1,0% 1,2% 1,9% -2,6% 0,0% PETR4 12,94 20,00 54,6% 5,2% 10,0% 5,3 4,7 6,8 5,1 0,0% 0,0% -0,2% 0,7% 0,3% RAIL3 7,90 12,00 51,9% 0,6% 10,0% 7,8 6,1-9,1 0,1% 2,7% -6,8% 0,3% 2,1% SUZB5 15,06 15,00-0,6% 10,0% 6,9 7,1 10,0 11,6 1,4% 1,3% -1,9% 2,3% 2,2% USIM5 3,94 6,50 65,0% 0,2% 10,0% 11,1 7,5 neg - - 0,1% -0,8% -0,3% 0,0% Potencial da Carteira 34,1% 8,8 7,2 15,2 12,1 2,1% 2,7% -1,0% -0,10% 0,84% Arrojada Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jun/17 semanal diária BBAS3 27,40 39,00 42,3% 3,3% 19,8% - - 6,6 5,2 4,5% 5,8% -3,3% -1,6% 1,1% BRFS3 41,35 55,00 33,0% 3,1% 19,5% 9,8 7,6 31,1 14,8 1,3% 2,7% -4,5% -1,5% -0,4% ITUB4 36,09 42,00 16,4% 10,9% 20,8% - - 9,2 8,7 4,9% 5,2% 1,6% 1,2% 1,2% LREN3 26,87 30,00 11,6% 1,9% 20,8% 12,9 10,8 25,2 20,1 1,0% 1,2% 1,9% -2,6% 0,0% RAIL3 7,90 12,00 51,9% 0,6% 19,1% 7,8 6,1-9,1 0,1% 2,7% -6,8% 0,3% 2,1% Potencial da Carteira 22,2% 6,1 4,9 13,2 10,6 1,5% 2,4% -2,2% -0,82% 0,79% Dividendos Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jun/17 semanal diária ABEV3 18,39 21,00 14,2% 7,6% 20,26% 13,3 11,7 22,9 19,7 4,9% 4,7% -1,7% 1,5% 1,7% CIEL3 23,25 28,00 20,4% 2,5% 19,40% 12,5 11,3 14,8 13,8 6,8% 7,2% 1,9% 2,0% 1,0% VIVT4 46,29 52,00 12,3% 1,9% 19,69% 5,1 4,7 12,6 10,9 7,9% 9,2% -1,1% 1,0% 0,7% BVMF3 18,55 23,00 24,0% 3,7% 19,69% 23,3 20,4 24,2 24,5 5,4% 4,1% 0,7% 0,0% 0,7% TIET11 13,72 17,70 29,0% 0,0% 20,96% 5,4 5,2 9,3 8,9 10,7% 11,3% -0,7% 1,1% 1,0% Potencial da Carteira 20% 11,8 10,6 16,7 15,5 7,2% 7,3% -0,2% 1,11% 0,99%
Small Caps Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jun/17 semanal diária ABCB4 16,70 21,00 25,7% 0,0% 20,0% - - 6,8 6,5 13,2% 13,9% -3,8% 1,8% 1,1% AZUL4 23,35 32,00 37,0% 0,0% 20,0% 7,8 6,4-17,4 0,4% 1,4% -1,0% 0,9% 2,9% EZTC3 17,88 25,00 39,8% 0,0% 20,0% 25,0 13,1 18,9 11,1 4,1% 18,1% 0,5% -2,3% 0,1% GUAR3 99,00 100,00 1,0% 0,0% 20,0% 9,1 7,9 20,4 17,1 2,0% 2,3% 4,2% 0,3% 2,2% MOVI3 10,16 13,00 28,0% 0,0% 20,0% 7,0 4,9 12,6 7,4 5,9% 3,4% 12,6% 0,1% 1,1% Potencial da Carteira 26,3% 9,8 6,4 11,8 11,9 5,1% 7,8% 2,50% 0,2% 1,5% Performance Histórica 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 jun/17 Ibovespa 32,9% 43,6% -41,1% 82,7% 1,0% -18,1% 7,4% -15,5% -2,9% -13,3% 38,9% 2,7% -1,4% Arrojada 33,3% 41,6% -55,7% 124,4% 19,0% -13,6% 17,7% 17,4% 11,9% -7,9% 37,2% -5,6% -2,2% Dividendos 37,2% 47,2% -19,3% 52,0% 39,0% 26,8% 20,2% 3,5% 11,1% -23,3% 21,1% -0,2% -0,2% Top 10 - - - 123,2% 28,5% -13,6% 33,7% 15,3% 4,5% -3,0% 28,5% -0,5% -1,0%
Guia de Ações Empresa AÇÚCAR E ÁLCOOL Código Rec. Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Div. Yield (%) Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm) Cosan CSAN3 C 47,00 31,30 50,2% 49,4 42,42 29,73 15,6 14,4 5,5 5,2 3,78% 12.767 São Martinho SMTO3 C 25,00 16,87 48,2% 14,3 21,63 15,24 8,9 7,7 3,9 3,6 1,35% 6.141 AGRONEGÓCIO BrasilAgro AGRO3 C 16,00 12,20 31,1% 0,9 13,06 9,40 - - - - - 694 Ourofino OFSA3 N 27,00 25,40 6,3% 0,3 44,40 20,01 35,1 24,9 18,0 13,9 0,71% 1.370 SLC Agrícola SLCE3 N 22,00 20,00 10,0% 5,1 21,45 13,17 10,8 9,4 6,7 5,7 0,46% 1.978 Terra Santa TESA3 N 16,00 16,20-1,2% 0,2 22,64 9,61 26,4-7,3-0,00% 290 ALIMENTOS E BEBIDAS Ambev ABEV3 C 21,00 18,39 14,2% 251,2 19,92 15,73 22,9 19,7 13,3 11,7 4,93% 289.047 BRF BRFS3 C 55,00 41,35 33,0% 164,3 58,27 32,72 31,1 14,8 9,8 7,6 1,29% 33.596 JBS JBSS3 C 17,00 6,80 150,0% 151,7 12,91 5,25 7,0 5,5 4,6 4,0 3,59% 18.555 Marfrig MRFG3 C 10,00 6,46 54,8% 14,4 7,98 4,89 neg 12,5 4,7 4,0-4.013 Minerva BEEF3 N 13,00 11,78 10,4% 16,5 12,48 8,20 7,7 5,9 5,8 5,4 0,00% 2.708 M. Dias Branco MDIA3 C 60,00 50,20 19,5% 26,2 58,60 30,14 17,3 15,2 14,1 12,1 3,57% 17.018 AVIAÇÃO Azul AZUL4 C 32,00 23,35 37,0% - 27,44 21,00-17,4 7,8 6,4 0,36% 7.704 Embraer EMBR3 V 14,00 15,87-11,8% 48,4 19,76 13,69 - - 17,1 19,5 0,49% 11.751 Gol GOLL4 C 13,00 7,90 64,6% 24,8 11,42 2,37 neg 6,5 6,6 5,8-2.743 BANCOS E SEGUROS ABC Brasil ABCB4 N 21,00 16,70 25,7% 6,7 20,40 10,47 6,8 6,5 - - 13,19% 3.173 Banco do Brasil BBAS3 C 39,00 27,40 42,3% 243,0 35,15 14,96 6,6 5,2 - - 4,53% 78.512 Banrisul BRSR6 N 16,00 12,43 28,7% 17,4 18,96 6,86 8,2 7,1 - - - 6.567 BB Seguridade BBSE3 N 33,00 28,66 15,1% 110,2 31,76 24,39 14,1 13,1 - - 5,59% 57.320 Bradesco BBDC4 R - 26,13-323,3 32,16 20,30 - - - - - - Itaú ITUB4 N 42,00 36,09 16,4% 482,1 41,44 24,08 9,2 8,7 - - 4,92% 226.863 WIZ WIZS3 C 20,00 19,85 0,8% 11,9 23,30 10,32 18,2 16,0 - - - 3.174 Porto Seguro PSSA3 V 29,00 29,63-2,1% 14,1 34,13 24,19 10,2 9,4 - - 4,43% 9.579 Santander SANB11 V 19,00 24,46-22,3% 63,5 35,95 15,88 11,9 11,9 - - 5,88% 91.308 SulAmérica SULA11 N 20,00 17,43 14,7% 17,1 19,23 12,31 10,6 8,3 - - 2,84% 6.870 BENS DE CAPITAL Iochpe-Maxion MYPK3 C 22,00 16,24 35,5% 17,1 19,87 11,18 12,4 8,0 6,1 5,3 2,02% 2.249 Marcopolo POMO4 V 3,00 2,70 11,1% 14,2 3,52 2,11 21,5 13,0 22,6 13,7 2,09% 2.283 Mahle Metal Leve LEVE3 N 23,00 19,48 18,1% 3,9 26,94 18,97 13,2 10,8 7,0 6,0 7,18% 2.499 Randon RAPT4 C 6,00 4,73 26,8% 8,6 5,68 2,90 26,2 15,7 8,4 6,6 0,04% 1.478 WEG WEGE3 N 20,00 18,18 10,0% 39,1 20,43 12,92 25,1 21,9 18,9 15,4 0,00% 29.349 CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO BR Brokers BBRK3 V 1,30 1,60-18,8% 0,2 2,63 1,39 neg neg -19,8 20,4-309 Cyrela CYRE3 N 12,00 10,61 13,1% 22,8 14,40 8,53 31,7 14,4 14,2 11,1 0,75% 4.241 Gafisa GFSA3 N 16,00 11,35 41,0% 12,5 28,91 10,31 neg 5,4 20,6 8,8-318 Direcional DIRR3 N 7,00 5,20 34,6% 5,8 6,83 4,16 31,8 9,7 22,5 11,4 0,00% 798 Even EVEN3 V 4,00 3,78 5,8% 4,4 5,48 3,39 neg 8,7 27,5 10,8-851 Eztec EZTC3 C 25,00 17,88 39,8% 12,2 22,34 13,15 18,9 11,1 25,0 13,1 4,13% 2.950 Helbor HBOR3 N 2,50 2,10 19,0% 4,0 3,68 1,30 neg neg 23,9 22,4-684 MRV MRVE3 C 17,00 12,90 31,8% 44,8 15,83 9,48 9,5 8,3 8,1 7,3 2,51% 5.729 Tenda TEND3 C 20,00 13,74 45,6% - 15,95 12,50 7,3 6,0 4,5 4,1 0,00% 742 Tecnisa TCSA3 V 2,10 2,21-5,0% 2,5 3,71 1,90 neg 38,7-34,2 16,9-732 CONSUMO Alpargatas ALPA4 E.R - 12,39-9,8 13,57 9,00 - - - - - - Arezzo & Co ARZZ3 C 32,00 32,52-1,6% 8,9 36,58 22,60 20,9 17,4 15,6 13,2 2,40% 2.919 CVC Brasil CVCB3 C 32,00 33,80-5,3% 28,5 33,80 19,75 19,1 15,6 8,9 7,8 3,15% 4.540 Guararápes GUAR3 C 100,00 99,00 1,0% 2,3 106,99 52,00 20,4 17,1 9,1 7,9 1,96% 6.337 Hering HGTX3 N 16,00 20,45-21,8% 18,7 23,88 12,03 16,7 15,1 15,5 12,9 2,99% 3.298 Lojas Renner LREN3 C 30,00 26,87 11,6% 85,5 29,75 18,93 25,2 20,1 12,9 10,8 0,99% 19.108 Marisa Lojas AMAR3 N 7,00 6,43 8,9% 2,6 10,00 5,68 neg 30,5 7,4 5,7-1.312 P/L EV/EBITDA
Empresa EDUCAÇÃO Código Rec. Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Yield C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito (%) Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm) Anima ANIM3 N 16,00 16,70-4,2% 2,5 17,78 11,17 13,3 9,5 - - 0,75% 1.352 Estacio ESTC3 C 20,50 16,90 21,3% 32,7 18,84 12,50 10,4 8,7 - - 4,82% 5.372 Kroton KROT3 N 16,00 14,22 12,5% 129,9 16,76 11,76 11,5 11,2 - - 6,55% 23.123 ENERGIA ELÉTRICA AES Tietê TIET11 N 17,70 13,72 29,0% 24,8 16,96 11,45 9,3 8,9 5,4 5,2 10,71% 5.367 Cemig CMIG4 N 10,50 7,53 39,4% 75,2 11,72 4,87 9,0 8,5 6,5 5,9 2,76% 9.525 Cesp CESP6 C 24,00 16,86 42,3% 26,3 18,99 10,31 38,8 21,4 10,7 8,0 2,45% 5.201 Copel CPLE6 C 51,00 25,05 103,6% 24,0 35,30 23,06 6,6 4,9 4,2 3,4 7,60% 6.042 CPFL CPFE3 N 25,00 26,32-5,0% 45,2 26,38 18,67 18,6 14,6 10,0 9,2 2,69% 26.792 CTEEP TRPL4 C 89,00 63,39 40,4% 29,4 70,13 56,86 1,7 14,5 9,4 5,5 1,15% 9.904 Eletropaulo ELPL4 N 12,40 12,12 2,3% 18,9 15,87 6,50 neg neg 8,8 4,4-2.077 Energias do Brasil ENBR3 C 18,80 13,55 38,7% 25,6 15,20 11,87 15,4 11,1 3,9 3,4 1,62% 8.223 Energisa ENGI11 C 26,00 22,74 14,3% 16,7 25,88 15,91 13,3 9,5 7,0 5,9 6,78% 8.677 Engie Brasil EGIE3 N 44,00 33,31 32,1% 31,1 41,33 29,73 10,0 9,5 5,3 5,1 8,96% 21.743 Equatorial EQTL3 N 52,00 52,25-0,5% 75,1 61,34 44,73 12,3 9,0 8,2 6,8 4,06% 10.382 Light LIGT3 N 17,90 19,53-8,3% 28,3 24,02 8,59 19,1 6,6 5,6 4,9 1,31% 3.983 Taesa TAEE11 N 24,00 21,85 9,8% 46,6 24,35 15,99 8,4 10,3 6,8 7,7 11,27% 7.527 LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA CCR CCRO3 C 20,00 16,42 21,8% 86,4 19,19 13,07 18,0 13,6 8,5 7,5 5,01% 33.168 EcoRodovias ECOR3 N 10,00 9,42 6,2% 29,4 11,00 6,86 14,7 9,9 5,4 4,8 1,24% 5.263 JSL JSLG3 C 14,00 7,02 99,4% 2,8 11,87 6,05 neg 11,7 5,2 4,2-1.422 Localiza RENT3 N 47,00 43,37 8,4% 62,0 48,45 29,56 22,3 19,5 9,4 8,3 2,24% 9.645 Movida MOVI3 C 13,00 10,16 28,0% 11,9 11,15 7,11 12,6 7,4 7,0 4,9 5,93% 2.169 Rumo Logística RAIL3 C 12,00 7,90 51,9% - 10,55 7,65-9,1 7,8 6,1 0,07% 10.578 Santos Brasil STBP3 N 4,00 1,98 102,0% - - 1,98 - - - 7,0 0,08% - MATERIAIS Duratex DTEX3 C 12,00 8,30 44,6% 15,1 10,07 6,17-24,7 9,1 7,3 1,18% 5.742 MINERAÇÃO Vale VALE5 N 35,00 24,75 41,4% 661,0 34,01 11,19 6,8 8,2 4,4 4,7 3,68% 135.009 PAPEL & CELULOSE Fibria FIBR3 V 28,00 36,84-24,0% 59,9 39,28 17,82 21,7 26,9 7,8 7,6 5,38% 20.407 Klabin KLBN11 N 16,00 17,10-6,4% 46,4 17,81 13,44 22,4 21,8 10,6 10,0 4,39% 18.372 Suzano SUZB5 N 15,00 15,06-0,4% 54,9 16,10 8,91 10,0 11,6 6,9 7,1 1,44% 16.654 PETRÓLEO Petrobras PETR4 C 20,00 12,94 54,6% 595,2 18,49 8,25 6,8 5,1 5,3 4,7 0,00% 175.717 PETROQUÍMICO Ultrapar UGPA3 N 75,00 78,04-3,9% 98,7 79,62 62,78 29,2 27,4 11,6 10,3 2,05% 43.422 P/L EV/EBITDA
Empresa SANEAMENTO Código Rec. Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Yield C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito (%) Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm) Copasa CSMG3 C 75,00 37,70 98,9% 37,5 54,83 24,88 6,4 5,1 3,9 3,4 6,22% 4.779 Sabesp SBSP3 C 45,00 30,60 47,1% 57,9 33,43 25,25 9,8 8,4 6,5 6,0 2,56% 20.915 Sanepar SAPR4 C 21,00 10,67 96,8% 52,2 15,04 4,16 7,3 5,9 5,1 4,2 9,63% 5.120 SAÚDE Fleury FLRY3 N 48,00 56,46-15,0% 27,9 59,36 24,00 32,9 27,5 17,1 14,5 3,68% 8.887 Hermes Pardini PARD3 C 24,00 25,00-4,0% 10,8 26,95 17,98 19,9 16,5 12,7 10,3 7,03% 3.274 Hypermarcas HYPE3 C 34,00 28,70 18,5% 93,5 31,64 21,55 22,1 19,1 14,8 13,2 1,13% 18.145 Qualicorp QUAL3 C 33,00 29,70 11,1% 62,5 30,37 14,93 19,4 15,3 8,5 7,5 4,65% 8.479 RaiaDrogasil RADL3 N 76,00 73,16 3,9% 100,2 75,65 56,07 43,0 34,3 20,5 16,8 1,16% 24.171 SERVIÇOS FINANCEIROS BM&FBovespa BVMF3 C 23,00 18,55 24,0% 246,9 20,71 14,69 24,2 24,5 23,3 20,4 5,36% 38.197 Cielo CIEL3 C 28,00 23,25 20,4% 167,2 30,91 20,20 14,8 13,8 12,5 11,3 6,76% 63.166 Multiplus MPLU3 N 40,00 39,23 2,0% 13,2 47,20 29,24 14,3 14,2 8,9 8,5 7,01% 6.365 Smiles SMLE3 C 71,00 62,48 13,6% 48,6 71,73 36,12 13,3 12,8 10,7 10,1 5,28% 7.739 Valid VLID3 N 28,00 15,09 85,6% 13,1 30,77 14,73 10,5 8,8 4,8 4,5 4,75% 1.075 SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL Aliansce ALSC3 N 17,00 14,91 14,0% 10,2 17,12 12,51 28,9 21,0 10,4 9,4 0,90% 3.023 BR Malls BRML3 C 17,00 12,08 40,7% 75,8 13,72 8,70 26,8 21,6 15,3 13,9 0,69% 10.537 BR Properties BRPR3 N 10,00 8,77 14,0% 5,5 10,20 7,30-19,0 13,9 11,6 0,30% 2.615 Iguatemi IGTA3 C 35,00 32,40 8,0% 45,6 36,16 24,85 29,5 20,8 14,5 12,8 0,85% 5.722 JHSF JHSF3 N 3,00 2,07 44,9% 2,1 3,10 1,04 neg 6,7 13,0 6,9-1.088 Multiplan MULT3 C 72,00 65,72 9,6% 49,8 72,78 53,88 36,9 25,8 17,6 15,2 1,76% 13.161 São Carlos SCAR3 N 31,00 30,00 3,3% 0,8 33,85 23,06 43,4 23,7 12,9 11,8 0,58% 1.732 SIDERURGIA Gerdau GGBR4 C 15,00 9,48 58,2% 106,1 14,64 5,59-16,2 7,4 6,0 1,54% 16.279 Usiminas USIM5 C 6,50 3,94 65,0% 65,7 5,62 1,66 neg - 11,1 7,5-8.012 TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER Linx LINX3 C 21,50 17,53 22,6% 10,7 20,07 14,34 24,4 19,1 21,0 18,6 1,85% 2.907 Totvs TOTS3 N 28,00 29,58-5,3% 13,0 32,75 21,04 35,8 25,5 13,1 11,1 1,85% 4.900 TELECOMUNICAÇÕES Telefônica Brasil VIVT4 N 52,00 46,29 12,3% 89,3 48,74 37,68 12,6 10,9 5,1 4,7 7,95% 72.393 Tim TIMP3 C 11,50 9,49 21,2% 29,2 10,64 6,23 22,7 18,1 - - 1,10% 22.976 VAREJO B2W BTOW3 E.R - 13,32-16,3 17,14 8,77 - - - - - - Lojas Americanas LAME4 E.R - 14,25-97,1 21,61 13,46 - - - - - - Pão de Açucar PCAR4 N 76,00 68,07 11,6% 57,0 77,02 41,60 23,7 18,5 3,7 3,2 1,81% 19.812 Magazine Luiza MGLU3 C 290,00 255,67 13,4% 21,4 282,45 33,40 19,5 14,9 6,0 5,6 1,28% 5.529 Via Varejo VVAR11 N 12,50 10,68 17,0% 13,8 13,39 5,75 neg - 2,6 2,0-4.597 P/L EV/EBITDA
Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. ( Ágora ) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários ( Bradesco Corretora ), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. ( BBI ). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora. Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração ( analistas de investimento ) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483: O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco. A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI. Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora: O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A.. Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise. O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações da BR Malls S.A., Tivit Terceirização de Processos, Serviços e Tecnologia S.A. e Atacadão S.A. Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Tenda, Sanepar, Movida, Hermes Pardini, CCR e Lojas Americanas. Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Links, Tenda, Sanepar, Movida, Instituto Hermes Pardini, CCR e Lojas Americanas. A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Vanguarda Agro S.A., AETNA Inc., American Internacional Group Inc. e Duke Energy Corporation).
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