Diário de Mercado 20/06/2017

Transcrição

1 Bolsas O Ibovespa, que já vinha de queda durante a manhã, penalizado pelas bolsas internacionais, teve uma piora no desempenho durante a tarde, quando a reforma trabalhista não foi aprovada na Comissão de Assuntos Sociais do Senado. Embora a votação não tenha comprometido a tramitação da matéria, a rejeição do relatório da reforma foi interpretada como um sinal de menor apoio às reformas, fato que eleva os riscos fiscais do País e cria um clima de maior cautela entre os investidores. No fim da sessão, o índice tinha queda de 2,01%, aos pontos e giro de R$ 8,1 bilhões. No exterior, a continuidade do recuo do petróleo (Brent recuou cerca de 2% hoje) penalizou as principais bolsas. Amanhã, a agenda local segue vazia, deslocando a atenção dos investidores para o noticiário. 80% 60% 40% 20% 0% jun-12 jun-13 jun-14 jun-15 jun-16 jun-17-20% -40% -60% Dow Jones Ibovespa Fonte:Bloomberg Rentabilidade acumulada Ibovespa x Dow Jones Índices mundiais Índices e Carteiras Recomendadas Fonte: Broadcast; As Carteiras Recomendadas seguiram o viés negativo da bolsa, principalmente na parte da tarde. Destaque para a habitual maior resiliência da Carteira Dividendos, cuja baixa foi bem menor que a do Ibovespa. dia semana jun/ Ibovespa -2,01% -1,40% -3,10% 0,9% Ibx-50-2,01% -1,37% -3,01% 1,0% Índice SMLL -1,45% -1,36% -0,39% 18,3% Arrojada -2,46% -1,82% -3,02% -6,4% Dividendos -0,54% 0,33% 1,01% 1,0% Top 10-2,46% -2,47% -3,51% -3,0% Small Caps -1,90% -1,53% 0,78% -0,9% **Small Caps com posição a partir de 1º de abril Estratégia Pessoas Físicas José Cataldo* Aloisio Lemos Ricardo França Renato Chanes Flávia Meireles *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10. Flash de Mercado Capital Externo R$(mm) Maiores Altas Maiores Baixas Maiores Volumes R$(mm) 16/jun -377,5 ABEV3 1,12% ESTC3-7,11% PETR4 641 MRFG3 0,00% JBSS3-5,35% VALE5 423 junho ,4 - - ELET6-4,22% ABEV BBAS3-4,17% ITUB ,1 - - ELET3-4,10% BBDC4 271 Fonte: Broadcast; BM&FBovespa;

2 Conteúdo Notícias do Dia 3 Câmbio 4 Juros 5 Agenda Econômica 6 Participação dos Investidores 7 Calendário de Proventos 7 Carteiras Recomendadas 8 Guia de Ações 10

3 Notícias do Dia Petrobras (PETR4): Empresa aprova acordo com investidores para encerrar quatro ações individuais nos EUA A Petrobras anunciou ontem, após o fechamento do mercado, a celebração de um acordo para encerrar uma ação individual proposta perante a Corte Federal da Pensilvânia, EUA, por um grupo de afiliadas do The Vanguard Group. A Vanguard é um dos maiores acionistas da empresa, após o Governo Federal brasileiro e entidades afiliadas. A Petrobras já havia celebrado acordos para encerrar outras dezenove ações individuais apresentadas perante a Corte Federal de Nova York. Incluindo as 19 ações individuais com acordos previamente celebrados, um total de 27 ações individuais haviam sido consolidadas, para fins de julgamento, em conjunto com uma ação coletiva (class action) perante a Corte Federal de Nova York. A ação judicial do Vanguard era a única ação individual proposta fora de Nova York. Como resultado dos acordos alcançados e do estágio das negociações em andamento com outros autores de ações individuais, o valor total das provisões estimadas é de US$ 445 milhões no 2T17, dos quais US$ 372 milhões já foram provisionados nas demonstrações financeiras de No momento, a empresa disse que não é possível fazer uma estimativa confiável do resultado da ação coletiva. Nossa visão: Vemos esta solução adicional além dos 19 acordos atingidos - como uma indicação clara de que os custos finais relacionados com as ações judiciais devem estar muito abaixo do que nós (e o mercado) inicialmente estimamos. Em nosso modelo de valuation, consideramos um desembolso de US$ 1,0 bilhão em 2017 como o montante final da liquidação, incluindo a ação coletiva. Petróleo Filipe Gouveia* Ricardo França *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10 TIM (TIMP3): A Anatel decide a favor da TIM Brasil em disputa de linhas alugadas com a Oi Com base em uma decisão unânime da Anatel, a Oi terá que seguir os preços regulados estabelecidos pela agência para as linhas da empresa alugadas para a TIM. Com a decisão, a Anatel pretende resolver uma disputa entre as duas empresas que começou em A decisão é retroativa a fevereiro de 2016 e a diferença cobrada já ultrapassa os R$ 200 milhões. A disputa se soma a outra batalha na Justiça, em duas ações propostas, e na autoridade antitruste CADE. Nossa tomada: Esta é uma notícia importante para a TIM, uma vez que, se assumirmos o valor de R$ 200 milhões retroativo a fevereiro de 2016, o impacto poderá ser de R$ 40 milhões por trimestre em despesas de linhas alugadas. Observamos um aumento nesta despesa no 1T17, já que a TIM estava adotando uma postura conservadora em relação a esta disputa com a Oi. Então acreditamos que há espaço significativo para que as despesas com linhas alugadas recuem nos próximos trimestres. Esta decisão reforça a nossa visão de que a TIM deve divulgar resultados sólidos do 2T17 e registrar um crescimento de dois dígitos no Ebitda em Esperamos que a Justiça siga a decisão da Anatel. Telecom Fred Mendes* Flávia Meireles *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10

4 Câmbio Nesta terça-feira, os preços do petróleo no mercado internacional, bem como o noticiário político no cenário doméstico, contribuíram para o avanço do dólar. A queda consistente dos preços do petróleo afetam diretamente as moedas de países ligados a commodities. Além disso, a rejeição do texto da reforma trabalhista pela Comissão de Assuntos Sociais (CAS) do Senado levantou preocupações em relação à aprovação das reformas. Com isso, ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,332, com alta de 1,29% em relação ao último fechamento. No mercado futuro, o dólar para julho avançou 1,29%, cotado a R$ 3,335. R$ 4,30 Dólar R$ 4,10 R$ 3,90 R$ 3,70 R$ 3,50 R$ 3,30 R$ 3,10 R$ 2,90 R$ 2,70 R$ 2,50 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17 à vista Futuro USD Reservas Cambiais USD USD USD USD USD USD jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17

5 Juros Nesta terça-feira, os juros futuros fecharam em alta, refletindo as preocupações com o andamento das reformas. A CAS do Senado rejeitou o relatório da reforma trabalhista e este fator teve impacto consistente na curva a termo. Hoje foram divulgados os números do CAGED, cujo saldo em maio ficou positivo em vagas, acima da expectativa do mercado de criação de vagas. Porém estes dados não chegaram a influenciar os negócios no mercado de juros. No cenário internacional, o recuo dos preços do petróleo, que pressionou o dólar no exterior, também contribuiu para o avanço dos DIs futuros. Curva de Juros Futuro Vencimentos DI Fechamento 20-jun 19-jun jul/17 13,63 13,63 jan/18 9,06 9,02 jan/19 9,06 8,98 jan/20 9,63 9,53 jan/21 10,13 9,99 jan/22 10,38 10,25 jan/23 10,55 10,40 jan/24 10,65 10,51 12% 11% 10% 9% 8% Hoje Há 1 mes Há 3 meses T Notes x DIs futuros (em%) jun-15 out-15 fev-16 jun-16 out-16 fev-17 jun ,8 2,6 2,4 2,2 2 1,8 1,6 1,4 1,2 1 DI18 DI21 T-10

6 Agenda Econômica Brasil Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 20-jun 05:00 FIPE - IPC Semanal jun/15-0,06% -0,10% 0,05% 21-jun -- CNI - Confiança da Indústria jun -- 53, jun 08:30 Relatório Trimestral de Inflação jun 08:00 IPC-S IPC FGV jun/ jun 09:00 IBGE - IPCA-15 (A/A) jun 3,51% 3,77% jun 09:00 IBGE - IPCA-15 (M/M) jun 0,15% 0,24% a 23- jun -- CAGED - Criação de Empregos Formais mai a 23-jun -- Coleta de impostos mai 99037M M 97694M China Todos os indicadores para essa semana já foram divulgados Zona do Euro Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 20-jun 05:00 BCE - Conta Corrente Sazonalizada abr -- 34,1B 22,2B 20-jun 05:00 Conta Corrente Não Sazonalizada abr -- 44,8B 21,5B 22-jun 11:00 Confiança do consumidor jun -3,00-3, jun 05:00 Markit - PMI Manufatura jun 56,80 57, jun 05:00 Markit - PMI Serviços jun 56,10 56, jun 05:00 Markit - PMI Composto jun 56,60 56,80 -- EUA Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 20-jun 09:30 Saldo em conta corrente 1T -$123,8B -$112,4B -$116,8B 21-jun 11:00 Vendas de moradias já existentes mai 5,54M 5,57M jun 11:00 Vendas de moradias já existentes (M/M) mai -0,50% -2,30% jun 09:30 Novos pedidos de seguro-desemprego jun/17 240K 237K jun 09:30 Seguro-desemprego jun/ K 1935K jun 10:00 FHFA - Índice de preços de casas (M/M) abr 0,004 0, jun 11:00 Índice Antecedente mai 0,40% 0,30% jun 12:00 Fed de Kansas City - Atividade Manufatureira Regional jun -- 8, jun 10:45 Markit - PMI Composto jun -- 53, jun 10:45 Markit - PMI Serviços jun 53,90 53, jun 10:45 PMI Manufatura EUA Markit jun 53,00 52, jun 11:00 Vendas de novas moradias mai 598K 569K jun 11:00 Vendas de novas moradias (M/M) mai 5,10% -11,40% -- Legenda: Alta Média Baixa

7 Participação dos Investidores TIPO DE INVESTIDOR SALDO 16/06/2017* Junho Acumulado no ano Participação Por Invest. Junho Inves. Estrangeiro -R$ 377,47 -R$ 1.938,42 R$ 3.721,05 50,79% Institucional R$ 202,48 R$ 1.100,71 -R$ 343,74 29,01% Pessoa Física R$ 40,47 R$ 299,35 -R$ 2.798,69 12,96% Instit. Financeira R$ 62,15 R$ 339,87 R$ 1.175,77 6,32% Emp. Priv/Publ R$ 34,12 R$ 162,46 -R$ 1.855,92 0,90% Outros R$ 37,67 R$ 37,88 R$ 66,67 0,02% *os dados são divulgados com dois dias de defasagem Os investidores estrangeiros retiraram R$ 377,47 milhões na Bovespa, no pregão de sexta-feira (16). Naquele dia, o Ibovespa fechou em queda de 0,48%, aos pontos, com volume de negócios de R$ 11,5 bilhões. Em junho, o saldo acumulado de recursos estrangeiros está negativo em R$ 1,938 bilhões. Calendário de Proventos Empresa Empresa Data de Anúncio Data EX Previsão de Pagamento Valor Tipo de Provento Suzano Papel PNA SUZB5 12/4/17 2/5/17 10/5/17 R$ 0, Dividendo Cyrela ON CYRE3 12/4/17 2/5/17 26/6/17 R$ 0, Dividendo Qualicorp ON QUAL3 29/3/17 2/5/17 25/5/17 R$ 0, Dividendo Positivo Inf ON POSI3 10/4/17 2/5/17 15/12/17 R$ 0, Dividendo Eztec ON EZTC3 29/3/17 2/5/17 30/11/17 R$ 1, Dividendo Itau Unibanco PN ITUB4 20/4/17 2/5/17 1/6/17 R$ 0,015 Dividendo JBS ON JBSS3 6/4/17 2/5/17 22/6/17 R$ 0, Dividendo BR Properties ON BRPR3 18/4/17 2/5/17 11/5/17 R$ 0, Dividendo Tegma ON TGMA3 17/4/17 2/5/17 11/5/17 R$ 0, Dividendo BR Malls Par ON BRML3 12/4/17 2/5/17 15/12/17 R$ 0, Dividendo Copel PNB CPLE6 29/3/17 2/5/17 30/6/17 R$ 0, Juros Sobre Capital Proprio Localiza ON RENT3 5/4/17 3/5/17 8/5/17 0,05 Bonificacao Cesp PNB CESP6 5/4/17 3/5/17 30/6/17 R$ 0, Dividendo Lojas Renner ON LREN3 25/4/17 4/5/17 9/5/17 0,1 Bonificacao Santander UNT SANB11 25/4/17 4/5/17 26/5/17 R$ 0,11313 Juros Sobre Capital Proprio Klabin S/A PN KLBN4 26/4/17 5/5/17 12/5/17 R$ 0, Dividendo Banrisul PNB BRSR6 10/4/17 5/5/17 31/5/17 R$ 0, Dividendo Multiplus ON MPLU3 2/5/17 8/5/17 20/6/17 R$ 0, Dividendo Cremer ON CREM3 5/4/17 9/5/17 29/12/17 R$ 0, Dividendo Fibria ON FIBR3 31/3/17 10/5/17 18/5/17 R$ 0, Dividendo Cemig PN CMIG4 17/4/17 15/5/17 30/6/17 R$ 0,12178 Dividendo Alpargatas PN ALPA4 5/5/17 15/5/17 12/7/17 R$ 0, Juros Sobre Capital Proprio MRV ON MRVE3 25/4/17 16/5/17 14/6/17 R$ 0, Dividendo

8 Carteiras Recomendadas Top 10 Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jun/17 semanal diária BBAS3 26,00 39,00 50,0% 3,3% 10,0% - - 6,3 4,9 4,8% 6,1% -8,0% -5,4% -4,2% BVMF3 18,82 23,00 22,2% 3,8% 10,0% 23,6 20,7 24,6 24,8 5,3% 4,0% 2,2% -0,6% -2,4% BRFS3 41,10 55,00 33,8% 3,1% 10,0% 9,8 7,6 30,9 14,7 1,3% 2,7% -5,1% 1,2% -0,3% CESP6 15,00 19,00 26,7% 0,0% 10,0% 9,7 7,2 35,2 19,4 2,7% 4,9% -8,5% -6,1% -2,5% ITUB4 35,54 42,00 18,2% 11,2% 10,0% - - 9,0 8,6 5,0% 5,3% 0,0% -1,7% -2,2% LREN3 26,98 30,00 11,2% 1,9% 10,0% 12,9 10,9 25,3 20,2 1,0% 1,2% 2,3% -1,0% -2,9% PETR4 11,86 20,00 68,6% 5,0% 10,0% 5,2 4,6 6,4 4,8 0,0% 0,0% -8,5% -3,4% -3,5% RAIL3 8,12 12,00 47,8% 0,6% 10,0% 8,0 6,2-9,4 0,1% 2,7% -4,2% -2,2% -2,6% SUZB5 14,82 15,00 1,2% 0,6% 10,0% 6,9 7,1 9,8 11,4 1,5% 1,3% -3,5% -3,3% -2,0% USIM5 3,90 6,50 66,7% 0,2% 10,0% 11,1 7,4 neg - - 0,1% -1,8% -2,3% -2,0% Potencial da Carteira 34,6% 8,7 7,2 14,7 11,8 2,2% 2,8% -3,5% -2,47% -2,46% Arrojada Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jun/17 semanal diária BBAS3 26,00 39,00 50,0% 3,3% 19,0% - - 6,3 4,9 4,8% 6,1% -8,0% -5,4% -4,2% BRFS3 41,10 55,00 33,8% 3,1% 19,6% 9,8 7,6 30,9 14,7 1,3% 2,7% -5,1% 1,2% -0,3% ITUB4 35,54 42,00 18,2% 11,2% 20,6% - - 9,0 8,6 5,0% 5,3% 0,0% -1,7% -2,2% LREN3 26,98 30,00 11,2% 1,9% 21,1% 12,9 10,9 25,3 20,2 1,0% 1,2% 2,3% -1,0% -2,9% RAIL3 8,12 12,00 47,8% 0,6% 19,7% 8,0 6,2-9,4 0,1% 2,7% -4,2% -2,2% -2,6% Potencial da Carteira 22,2% 6,2 5,0 13,3 10,8 1,5% 2,4% -3,0% -1,82% -2,46% Dividendos Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jun/17 semanal diária ABEV3 18,07 21,00 16,2% 7,5% 19,67% 13,1 11,5 22,5 19,4 5,0% 4,7% -3,4% 1,6% 1,1% CIEL3 23,76 28,00 17,8% 2,6% 19,59% 12,8 11,5 15,1 14,1 6,6% 7,1% 4,2% -0,2% -0,6% VIVT4 45,68 52,00 13,8% 1,9% 19,20% 5,0 4,6 12,4 10,8 8,0% 9,3% -2,4% -0,7% -0,9% BVMF3 18,82 23,00 22,2% 3,8% 19,74% 23,6 20,7 24,6 24,8 5,3% 4,0% 2,2% -0,6% -2,4% TIET11 14,45 17,70 22,5% 0,0% 21,81% 5,6 5,4 9,8 9,4 10,2% 10,7% 4,6% 1,4% 0,1% Potencial da Carteira 19% 11,9 10,7 16,8 15,6 7,1% 7,2% 1,0% 0,33% -0,54%

9 Small Caps Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jun/17 semanal diária ABCB4 16,38 21,00 28,2% 0,0% 20,0% - - 6,7 6,4 13,4% 14,1% -5,6% -4,5% -3,6% AZUL4 22,95 32,00 39,4% 0,0% 20,0% 7,7 6,3-17,1 0,4% 1,5% -2,7% 1,7% 1,5% EZTC3 17,47 25,00 43,1% 0,0% 20,0% 24,3 12,8 18,5 10,8 4,2% 18,5% -1,8% -2,1% -2,4% GUAR3 93,56 100,00 6,9% 0,0% 20,0% 8,8 7,6 19,6 16,4 2,0% 2,4% -1,6% -5,5% -4,8% MOVI3 10,43 13,00 24,6% 0,0% 20,0% 7,1 4,9 13,0 7,6 5,8% 3,3% 15,6% 2,8% -0,2% Potencial da Carteira 28,5% 9,6 6,3 11,6 11,7 5,2% 8,0% 0,78% -1,5% -1,9% Performance Histórica jun/17 Ibovespa 32,9% 43,6% -41,1% 82,7% 1,0% -18,1% 7,4% -15,5% -2,9% -13,3% 38,9% 0,9% -3,1% Arrojada 33,3% 41,6% -55,7% 124,4% 19,0% -13,6% 17,7% 17,4% 11,9% -7,9% 37,2% -6,4% -3,0% Dividendos 37,2% 47,2% -19,3% 52,0% 39,0% 26,8% 20,2% 3,5% 11,1% -23,3% 21,1% 1,0% 1,0% Top ,2% 28,5% -13,6% 33,7% 15,3% 4,5% -3,0% 28,5% -3,0% -3,5%

10 Guia de Ações Empresa AÇÚCAR E ÁLCOOL Código Rec. Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Div. Yield (%) Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm) Cosan CSAN3 C 47,00 30,70 53,1% 50,8 42,42 30,07 15,3 14,1 5,4 5,2 3,85% São Martinho SMTO3 C 25,00 15,95 56,7% 14,9 21,63 15,24 8,4 7,2 3,7 3,4 1,43% AGRONEGÓCIO BrasilAgro AGRO3 C 16,00 12,18 31,4% 0,9 13,06 9, Ourofino OFSA3 N 27,00 25,75 4,9% 0,3 44,39 20,01 35,6 25,3 18,3 14,1 0,70% SLC Agrícola SLCE3 N 22,00 20,25 8,6% 5,2 21,45 13,17 10,9 9,5 6,7 5,8 0,46% Terra Santa TESA3 N 16,00 16,18-1,1% 0,2 22,64 9,61 26,4-7,3-0,00% 290 ALIMENTOS E BEBIDAS Ambev ABEV3 C 21,00 18,07 16,2% 271,5 19,92 15,73 22,5 19,4 13,1 11,5 5,02% BRF BRFS3 C 55,00 41,10 33,8% 167,2 58,27 32,72 30,9 14,7 9,8 7,6 1,29% JBS JBSS3 C 17,00 6,01 182,9% 161,1 12,91 5,25 6,2 4,8 4,5 3,8 4,06% Marfrig MRFG3 C 10,00 6,65 50,4% 15,0 7,98 4,89 neg 12,9 4,8 4, Minerva BEEF3 N 13,00 11,84 9,8% 17,3 12,48 8,20 7,8 6,0 5,9 5,4 0,00% M. Dias Branco MDIA3 C 60,00 49,00 22,4% 28,2 58,60 30,48 16,9 14,8 13,7 11,8 3,66% AVIAÇÃO Azul AZUL4 C 32,00 22,95 39,4% - 27,44 21,00-17,1 7,7 6,3 0,37% Embraer EMBR3 V 14,00 15,75-11,1% 48,8 19,71 13, ,0 19,4 0,49% Gol GOLL4 C 13,00 7,60 71,1% 24,6 11,42 2,52 neg 6,2 6,6 5, BANCOS E SEGUROS ABC Brasil ABCB4 N 21,00 16,38 28,2% 6,4 20,40 10,47 6,7 6, ,45% Banco do Brasil BBAS3 C 39,00 26,00 50,0% 249,0 35,05 14,92 6,3 4, ,77% Banrisul BRSR6 N 16,00 11,80 35,6% 16,7 18,96 7,01 7,9 6, BB Seguridade BBSE3 N 33,00 28,32 16,5% 114,5 31,76 24,80 14,0 13, ,65% Bradesco BBDC4 R - 26,45-338,2 32,16 20, Itaú ITUB4 N 42,00 35,54 18,2% 489,6 41,44 24,08 9,0 8, ,99% WIZ WIZS3 C 20,00 19,37 3,3% 11,8 23,30 10,83 17,8 15, Porto Seguro PSSA3 V 29,00 31,00-6,5% 14,3 34,13 24,19 10,6 9, ,23% Santander SANB11 V 19,00 24,74-23,2% 64,4 35,95 16,08 12,1 12, ,79% SulAmérica SULA11 N 20,00 17,63 13,4% 17,0 19,23 12,31 10,7 8, ,81% BENS DE CAPITAL Iochpe-Maxion MYPK3 C 22,00 16,80 31,0% 17,4 19,87 11,18 12,8 8,3 6,2 5,4 1,95% Marcopolo POMO4 V 3,00 2,70 11,1% 14,2 3,52 2,11 21,6 13,0 22,6 13,7 2,09% Mahle Metal Leve LEVE3 N 23,00 19,70 16,8% 3,9 26,94 18,97 13,4 10,9 7,0 6,0 7,10% Randon RAPT4 C 6,00 4,67 28,5% 8,6 5,68 2,93 25,8 15,5 8,3 6,5 0,04% WEG WEGE3 N 20,00 18,14 10,3% 39,9 20,43 12,92 25,0 21,8 18,8 15,3 0,00% CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO BR Brokers BBRK3 V 1,30 1,33-2,3% 0,2 2,63 1,33 neg neg -16,9 17,5-270 Cyrela CYRE3 N 12,00 10,18 17,9% 21,8 14,40 8,53 30,4 13,8 13,8 10,8 0,78% Gafisa GFSA3 N 16,00 10,53 51,9% 11,5 28,91 10,31 neg 5,0 20,3 8,6-295 Direcional DIRR3 N 7,00 5,08 37,8% 5,6 6,83 4,16 31,1 9,4 22,2 11,2 0,00% 779 Even EVEN3 V 4,00 3,84 4,2% 4,5 5,48 3,39 neg 8,8 27,7 10,9-864 Eztec EZTC3 C 25,00 17,47 43,1% 11,6 22,34 13,15 18,5 10,8 24,3 12,8 4,22% Helbor HBOR3 N 2,50 2,03 23,2% 3,8 3,68 1,30 neg neg 23,7 22,3-662 MRV MRVE3 C 17,00 12,75 33,3% 46,8 15,83 9,66 9,4 8,2 8,0 7,3 2,54% Tenda TEND3 C 20,00 13,79 45,0% - 15,95 12,50 7,3 6,0 4,5 4,1 0,00% 745 Tecnisa TCSA3 V 2,10 2,08 1,0% 2,6 3,71 1,93 neg 36,4-33,3 16,5-689 CONSUMO Alpargatas ALPA4 E.R - 12,50-10,0 13,57 9, Arezzo & Co ARZZ3 C 32,00 32,74-2,3% 9,3 36,58 22,60 21,0 17,5 15,7 13,3 2,38% CVC Brasil CVCB3 C 32,00 33,60-4,8% 28,6 34,58 20,29 19,0 15,5 8,9 7,8 3,16% Guararápes GUAR3 C 100,00 93,56 6,9% 2,4 106,99 52,68 19,6 16,4 8,8 7,6 2,04% Hering HGTX3 N 16,00 20,31-21,2% 18,7 23,88 12,67 16,6 15,0 15,4 12,8 3,01% Lojas Renner LREN3 C 30,00 26,98 11,2% 88,2 29,75 18,93 25,3 20,2 12,9 10,9 0,99% Marisa Lojas AMAR3 N 7,00 5,75 21,7% 2,6 10,00 5,68 neg 27,3 6,8 5, P/L EV/EBITDA

11 Empresa EDUCAÇÃO Código Rec. Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Yield C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito (%) Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm) Anima ANIM3 N 16,00 15,95 0,3% 2,5 17,78 11,30 12,7 9, ,79% Estacio ESTC3 C 20,50 15,80 29,7% 33,0 18,84 13,36 9,7 8, ,16% Kroton KROT3 N 16,00 13,85 15,5% 130,7 16,76 11,76 11,2 10, ,72% ENERGIA ELÉTRICA AES Tietê TIET11 N 17,70 14,45 22,5% 24,8 16,96 11,45 9,8 9,4 5,6 5,4 10,18% Cemig CMIG4 N 10,50 7,47 40,6% 73,4 11,72 5,14 9,0 8,5 6,5 5,9 2,77% Cesp CESP6 N 19,00 15,00 26,7% 27,0 18,99 10,31 35,2 19,4 9,7 7,2 2,70% Copel CPLE6 C 51,00 24,82 105,5% 23,9 35,30 24,32 6,4 4,8 4,2 3,3 7,83% CPFL CPFE3 N 25,00 26,34-5,1% 47,6 26,38 19,58 18,6 14,6 10,0 9,2 2,69% CTEEP TRPL4 C 89,00 62,88 41,5% 29,4 70,13 56,97 1,7 14,4 9,4 5,4 1,16% Eletropaulo ELPL4 N 12,40 12,63-1,8% 19,3 15,87 6,50 neg neg 8,8 4, Energias do Brasil ENBR3 C 18,80 13,55 38,7% 25,4 15,20 12,07 15,4 11,1 3,9 3,4 1,62% Energisa ENGI11 C 26,00 22,87 13,7% 16,1 25,88 16,06 13,3 9,5 7,0 5,9 6,76% Engie Brasil EGIE3 N 44,00 34,60 27,2% 32,0 41,33 29,73 10,4 9,9 5,5 5,3 8,63% Equatorial EQTL3 N 52,00 52,59-1,1% 76,2 61,34 44,76 12,4 9,1 8,3 6,8 4,03% Light LIGT3 N 17,90 18,30-2,2% 28,1 24,02 9,22 17,9 6,1 5,5 4,8 1,39% Taesa TAEE11 N 24,00 21,48 11,7% 47,8 24,35 16,51 8,3 10,1 6,7 7,6 11,46% LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA CCR CCRO3 C 20,00 16,28 22,9% 87,2 19,19 13,07 17,8 13,5 8,4 7,5 5,05% EcoRodovias ECOR3 N 10,00 9,83 1,7% 28,7 11,00 6,86 15,3 10,3 5,5 4,9 1,19% JSL JSLG3 C 14,00 7,06 98,3% 2,7 11,87 6,05 neg 11,7 5,2 4, Localiza RENT3 N 47,00 43,54 7,9% 62,4 48,45 29,67 22,4 19,6 9,4 8,3 2,24% Movida MOVI3 C 13,00 10,43 24,6% 12,0 11,15 7,11 13,0 7,6 7,1 4,9 5,78% Rumo Logística RAIL3 C 12,00 8,12 47,8% 78,1 10,55 7,50-9,4 8,0 6,2 0,06% Santos Brasil STBP3 N 4,00 1,92 108,3% - - 1, ,8 0,08% - MATERIAIS Duratex DTEX3 C 12,00 8,00 50,0% 14,3 10,07 6,17-23,9 8,8 7,1 1,22% MINERAÇÃO Vale VALE5 N 35,00 24,06 45,5% 640,0 34,01 11,40 6,6 8,0 4,3 4,6 3,78% PAPEL & CELULOSE Fibria FIBR3 V 28,00 36,03-22,3% 61,0 39,28 17,82 21,2 26,3 7,7 7,5 5,50% Klabin KLBN11 N 16,00 17,02-6,0% 49,1 17,81 13,44 22,3 21,8 10,6 10,0 4,40% Suzano SUZB5 N 15,00 14,82 1,2% 57,8 16,10 8,91 9,8 11,4 6,9 7,1 1,46% PETRÓLEO Petrobras PETR4 C 20,00 11,86 68,6% 592,9 18,49 8,78 6,4 4,8 5,2 4,6 0,00% PETROQUÍMICO Ultrapar UGPA3 N 75,00 76,56-2,0% 100,5 79,62 62,78 28,7 26,9 11,4 10,2 2,09% P/L EV/EBITDA

12 Empresa SANEAMENTO Código Rec. Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Yield C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito (%) Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm) Copasa CSMG3 C 75,00 37,61 99,4% 36,1 54,83 25,56 6,4 5,1 3,9 3,4 6,23% Sabesp SBSP3 C 45,00 30,83 46,0% 58,9 33,43 25,25 9,9 8,5 6,5 6,1 2,54% Sanepar SAPR4 C 21,00 10,74 95,5% 46,4 15,04 4,25 7,3 5,9 5,1 4,2 9,62% SAÚDE Fleury FLRY3 N 48,00 57,35-16,3% 28,6 59,36 24,00 33,4 27,9 17,4 14,8 3,62% Hermes Pardini PARD3 C 24,00 24,85-3,4% 11,9 26,95 17,98 19,8 16,4 12,6 10,3 7,08% Hypermarcas HYPE3 C 34,00 29,38 15,7% 86,8 31,64 21,55 22,6 19,6 15,1 13,5 1,10% Qualicorp QUAL3 C 33,00 31,45 4,9% 66,9 31,45 16,24 20,5 16,2 9,0 8,0 4,39% RaiaDrogasil RADL3 N 76,00 70,41 7,9% 104,8 75,65 56,07 41,4 33,1 19,7 16,2 1,21% SERVIÇOS FINANCEIROS BM&FBovespa BVMF3 C 23,00 18,82 22,2% 243,9 20,71 14,69 24,6 24,8 23,6 20,7 5,29% Cielo CIEL3 C 28,00 23,76 17,8% 168,0 30,91 20,20 15,1 14,1 12,8 11,5 6,62% Multiplus MPLU3 N 40,00 39,10 2,3% 13,4 47,20 29,24 14,2 14,2 8,9 8,4 7,03% Smiles SMLE3 C 71,00 62,17 14,2% 49,1 71,73 36,12 13,2 12,7 10,6 10,0 5,31% Valid VLID3 N 28,00 15,69 78,5% 13,1 30,77 14,73 11,0 9,2 4,9 4,6 4,56% SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL Aliansce ALSC3 N 17,00 15,19 11,9% 10,3 17,12 12,84 29,4 21,4 10,6 9,6 0,88% BR Malls BRML3 C 17,00 12,00 41,7% 76,3 13,72 8,70 26,7 21,5 15,2 13,8 0,70% BR Properties BRPR3 N 10,00 9,13 9,5% 5,2 10,20 7,30-19,8 14,1 11,8 0,29% Iguatemi IGTA3 C 35,00 32,32 8,3% 45,5 36,16 24,85 29,4 20,7 14,5 12,8 0,85% JHSF JHSF3 N 3,00 1,98 51,5% 2,1 3,10 1,04 neg 6,4 12,7 6, Multiplan MULT3 C 72,00 66,30 8,6% 50,7 72,78 53,88 37,2 26,0 17,8 15,4 1,75% São Carlos SCAR3 N 31,00 29,90 3,7% 0,9 33,85 24,28 43,3 23,6 12,8 11,7 0,58% SIDERURGIA Gerdau GGBR4 C 15,00 9,03 66,1% 102,6 14,64 5,67-15,5 7,2 5,8 1,61% Usiminas USIM5 C 6,50 3,90 66,7% 63,1 5,62 1,92 neg - 11,1 7, TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER Linx LINX3 C 21,50 18,00 19,4% 10,9 20,07 14,34 25,1 19,7 21,6 19,0 1,80% Totvs TOTS3 N 28,00 31,64-11,5% 13,2 32,75 21,04 38,3 27,3 14,1 11,9 1,73% TELECOMUNICAÇÕES Telefônica Brasil VIVT4 N 52,00 45,68 13,8% 91,4 48,74 38,57 12,4 10,8 5,0 4,6 8,03% Tim TIMP3 C 11,50 9,51 20,9% 31,8 10,64 6,23 22,8 18, ,10% VAREJO B2W BTOW3 E.R - 12,18-17,2 17,14 8, Lojas Americanas LAME4 E.R - 13,60-93,4 21,61 13, Pão de Açucar PCAR4 N 76,00 63,80 19,1% 59,4 77,02 43,18 22,9 17,9 3,6 3,1 1,88% Magazine Luiza MGLU3 C 290,00 245,87 17,9% 21,7 282,45 35,02 18,7 14,3 5,8 5,4 1,34% Via Varejo VVAR11 N 12,50 10,25 22,0% 13,9 13,39 5,91 neg - 2,4 1, P/L EV/EBITDA

13 Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. ( Ágora ) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários ( Bradesco Corretora ), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. ( BBI ). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora. Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração ( analistas de investimento ) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483: O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco. A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI. Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora: O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A.. Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise. O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações da BR Malls S.A., Tivit Terceirização de Processos, Serviços e Tecnologia S.A. e Atacadão S.A. Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Tenda, Sanepar, Movida, Hermes Pardini, CCR e Lojas Americanas. Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Links, Tenda, Sanepar, Movida, Instituto Hermes Pardini, CCR e Lojas Americanas. A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Vanguarda Agro S.A., AETNA Inc., American Internacional Group Inc. e Duke Energy Corporation).

14 ANÁLISE DE INVESTIMENTOS Diretor de Research Daniel Altman, CFA Economista-chefe Dalton Gardimam Estrategista de Análise - Pessoas Físicas José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI jose.cataldo@bradescobbi.com.br Analista de Investimentos Sênior Aloisio Villeth Lemos, CNPI aloisio.lemos@agorainvest.com.br Analistas de Investimentos Ricardo Faria França, CNPI ricardo.franca@bradescobbi.com.br Renato Cesar Chanes, CNPI renato.chanes@bradescobbi.com.br Analista Gráfico Maurício A. Camargo, CNPI-T mauricio.a.camargo@bradescobbi.com.br Assistentes de Análise Flávia Andrade Meireles flavia.meireles@bradescobbi.com.br Jéssica Feitosa jessica.feitosa@bradescobbi.com.br BRADESCO CORRETORA Área Comercial PRIME/VAREJO corretora@bradescobbi.com.br Thiago Gabriel de Paula Carla Helena Bontempo Otero Carla Rachel Queiroz de Carvalho Mariana Dias da Silva Marina Neves Almeida Sarai Elizabeth Vega Molina Sonia Regina Gomes Moura Costa Mesa de Operações BM&F/VAREJO bmfvarejo@bradescobbi.com.br Mesa de Operações BM&F mercadofuturo@bradescobbi.com.br Home Broker faq@bradescobbi.com.br Mesa Prime Mesa Exclusive e PJ mesaexclusive@bradescobbi.com.br Espaços Bradesco Corretora Acesse o site da Bradesco Corretora e encontre o atendimento mais próximo de você.