Guia de Ações DIV. YIELD 16E 2,5% 1,5% 4,6% 4,2% 2,4% 2,3% 2,3% 2,8% 180% 160% 140% 120% 100% 0,0% 1,9% 0,0% 0,8% 2,6% 80% 60% 40%

Transcrição

1 GUIA DE AÇÕES MERCADO* Agroócio Aviação Bancos e Seguros Construção Civil e Imobiliário Consumo Educação Energia Elétrica Logística e Concessão Rodoviária Mídia e Entretenimento Mineração Papel & Celulose Petróleo Saneamento Saúde Serviços Financeiros Shoppings e Imobiliário Comercial Siderurgia Tecnologia, Internet e Call Center Telecomunicações Crescimento Real do PIB (%) 1,3 2,5,1 Taxa de Câmbio Final (R$ / US$) IPCA (% a.a.) 2,4 5,84 2,34 5,9 2,66 6,4 IGPM (% a.a.) 7,82 5,5 3,7 Produção Industrial (%) 2,7 2,3 3,2 Meta SELIC Final (%) 7,25 1, 11,75 Juros Reais SELIC / IPCA (%) 2,5 2,4 4,2 Saldo Comercial (US$ bilhões) 19,4 2,6 6,1 Saldo em Conta Corrente (US$ bilhões) 54,2 81,4 13,6 Superávit Primário (% do PIB) 2,4 1,9,6 Dívida Líquida Total (% do PIB) 35,3 33,6 33,1 * Nossas estimativas podem sofrer alterações ao longo da semana Fonte: Banco Central do Brasil, Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários e Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. ÍNDICE Dow Jones S&P 5 IBOV Ibx5 VAL. MERC. (R$ millhoes) * Considerandose mercado o universo de empresas que a Bradesco Corretora e a Agora realizam cobertura Fonte: Economática, Bloomberg, Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários e Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. VOLUME MÉDIO DIÁRIO MERCADOS BM&FBovespa EUA (R$ bilhões) (US$ bilhões) SEMANA 7,2 11,9 3 MESES 7,1 1,3 12 MESES 6,9 11,7 Fonte: Bloomberg, Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários e Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. PONTUAÇÃO DA SEMANA MÍNIMA MÀXIMA FINAL E 15,7 27,8 17,3 13,1 17,7 19,9 14,4 17,6 8,1 14,8 9,4 9,9 21, 16,5 29,1 29,6 27,6 31, P/L ² EV / EBITDA 17E 16E 17E 18,2 1,2 1,3 18,1 39,6 8,7 16,2 9,7 6,6 11,8 11,6 15,5 15, 11,6 15,5 16,9 1,3 8,3 1,2 9,4 8,1 12, 1,6 7, 6,7 6,6 3,9 6,3 8,7 19,3 16,4 6,6 6, 1,7 15,7 5,8 5,3 9,3 14,7 24,7 16,9 15,1 11,5 17,5 13,3 1,7 12,5 19,7 25,5 15,1 5,1 13,3 4, ,7% 4,7% 4,97% Fonte: Bloomberg, Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários e Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A ,8 3,9 1,7 1,5 8,2 14,25 2,1 17,7 58,9 1,9 36,2 SEMANA,18%,14% 216E 3, 3,25 7,2 8, 6,5 13,5 6,3 51,1 1, 2,7 45,6 PERFORMANCE outubro,18%,14% ,68% 4,68% DIV. YIELD 16E 2,5% 1,5% 4,6% 4,2% 2,4% 2,3% 2,3% 2,8%,% 1,9%,%,8% 2,6% 3,4% 1,6% 1,7% 2,5% 2,9% 217E 1,3 3,6 5, 5, 2, 11, 7, 56,6 9, 2,2 52, ,25% 5,94% 39,21% 18% 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% Rentabilidade acumulada Ibovespa x Dow Jones Dow Jones Ibovespa % out9 out1 out11 out12 out13 out14 out15 out16 2% Fonte:Bloomberg Observações Carteiras Recomendadas Indicadores / Múltiplos Evolução da Atividade Liquidez e Performance Disclaimer Contatos Stock Guide SUMARIO Entendendo o Relatório

2 Entendendo o Relatório INDICADORES Valor de Mercado Preço Alvo dez/16 Upside Valor da empresa segundo o mercado. Valor de Mercado = Número total de Ações x Cotação da Ação. Preço justo calculado pelos nossos analistas para a cotação da ação ao fim do ano. Potencial de valorização até atingir o nosso preço alvo. EVOLUCAO DA ATIVIDADE EBITDA Margem EBITDA Lucro Líquido Payout Fluxo de Caixa Livre Dívida Líquida Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization ( Lucros Antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização (LAJIDA)). É a geração de caixa operacional da empresa, o quanto a empresa gera com sua atividade. EBITDA / Receita Operacional Líquida. Mostra o quanto da Receita Operacional Líquida consegue ser transformada em Geração Operacional de Caixa. Lucro final, após todas as deduções de impostos. É esse lucro que será direcionado aos acionistas, sob a forma de dividendos, ou incorporado ao Patrimônio Líquido da empresa, na condição de reservas. Proporção do lucro líquido que será distribuída aos acionistas em proventos. Fluxo de Caixa das Atividades Operacionais Gasto com Investimentos de Capital Realizados. Dívida Bruta Caixa. MÚLTIPLOS ROE Valor da Firma EV/EBITDA Dívida Líquida/EBITDA ND/E FCF Yield Dividend Yield LPA P/L Return on Equity é o Lucro Líquido / Patrimônio Líquido. Quanto maior, mais atrativa é a empresa*. Valor de Mercado + Dívida Líquida Valor da Firma / EBITDA É uma medida da alavancagem financeira da companhia. Ele indica o número de anos de geração de caixa requeridos para pagar todas as dívidas financeiras da companhia. Net Debt / Equity = Dívida Líquida / Patrimônio Líquido. Esse índice é uma medida da alavancagem financeira da companhia. Retorno sobre o Fluxo de Caixa Livre = Fluxo de Caixa Livre por Ação / Cotação da Ação. Quanto maior, mais atrativa é a empresa*. Retorno dos dividendos. É o valor distribuído em Dividendos e Juros Sobre Capital Próprio / Valor de Mercado. Quanto maior, mais atrativa é a empresa*. Lucro por Ação = Lucro Líquido / Número Total de Ações. Quanto maior, mais atrativa é a empresa*. Cotação da Ação / Lucro por Ação LIQUIDEZ E PERFORMANCE Free Float Ações Votantes Beta Quantidade de Ações em Circulação / Total de Ações. Ou seja, excluemse aquelas pertencentes aos controladores ou mantidas na tesouraria da empresa. Esse indicador mede a proporção de ações votantes pelo total de ações. Ações ON (ordinárias) têm direito a voto, enquanto PN (preferenciais) não tem. Mede a sensibilidade da ação em relação ao comportamento do mercado. Um beta igual a 1 indica que a ação acompanha exatamente o mercado (no caso brasileiro, a referência é o Ibovespa). Assim, um beta maior que 1 indica uma ação mais arriscada, um beta menor que 1 indica que a ação é mais conservadora, e um beta ativo mostra um comportamento contrário ao do mercado. * os múltiplos devem ser comparados entre empresas do mesmo setor, devendo ser considerados também as características de cada empresa Para compreender melhor os indicadores do mercado, acesse nossa Apostila de Análise Fundamentalista: ¹ Projeções em US GAAP e em US$ e conversão do valor de mercado pelo dólar final do período. ² P/L maior do que 5 será desconsiderado. ³ Pay out considera o lucro líquido ajustado como base de cálculo. ⁴ Para cálculo da dívida líquida/ebitda só foram considerados os valores positivos. Observações

3 GUIA DE AÇÕES TOP 1 PREÇO PREÇO ALVO PARTICIPAÇÃO INDICADORES 15E PERFORMANCE CÓDIGO CARTEIRA UPSIDE BOVESPA (R$) dez/16 IBOVESPA CARTEIRA P/L² EV/EBITDA DIVIDEND YIELD SEMANA OUTUBRO 216 Banco do Brasil ON BBAS3 25,28 29, 14,7% 2,91% 1,% 1,3 2,9% 1,9% 1,9% 78,2% Petrobras PN PETR4 15,26 18, 18,% 5,75% 1,% 9,4 6,6,% 12,5% 12,5% 127,8% Telefonica Brasil PN VIVT4 46,84 54, 15,3% 1,97% 1,% 19,5 5,9 5,1%,6%,6% 37,1% Hypermarcas ON HYPE3 28,6 35,5 24,1% 1,8% 1,% 28, 11,3,9% 2,6% 2,6% 34,1% BM&F Bovespa ON BVMF3 17,81 24, 34,8% 3,12% 1,% 15,1 19,9 3,3% 5,9% 5,9% 65,6% Via Varejo VVAR11 7,43 8,5 14,4%,% 1,% 21, 16,6% 16,6% 127,5% BRF ON BRFS3 57,61 6, 4,1% 4,38% 1,% 31,8 12,5 1,3% 4,1% 4,1% 6,9% Tran Paulist PN TRPL4 66,22 89, 34,4%,% 1,% 33,7 2,%,3%,3% 46,7% Cesp PNB CESP6 15,2 17,8 18,5%,% 1,% 8,1 2,2% 2,2% 12,8% Iguatemi ON IGTA3 3,33 35, 15,4%,% 1,% 35,4 13,8,5% 2,1% 2,1% 62,6% Fonte: Broadcast; Bradesco Corretora de Valores e Ágora Corretora de Valores 5,8% 5,8% 37,4% 5% 1% 3% Carteira Recomendada 33,7% 7,4% 15,3% 15,5% Performance Histórica Top 1 x Ibovespa 4,5% 2,9% 3,% 13,3% Top 1 Ibovespa 41,% 37,4% DIVIDENDOS ARROJADA Ambev ON ABEV3 19,65 2, Telefonica Brasil PN VIVT4 46,84 54, CCR Rodovias ON CCRO3 17,34 19, BM&F Bovespa ON BVMF3 17,81 24, AES Tiete PN TIET11 16,15 17,7 Fonte: Broadcast; Bradesco Corretora de Valores e Ágora Corretora de Valores 1,8% 15,3% 9,6% 34,8% 9,6% 8,52% 1,97% 1,51% 3,12%,% Petrobras PN PETR4 15,26 18, 18,% 5,75% Via Varejo VVAR11 7,43 8,5 14,4%,% Hypermarcas ON HYPE3 28,6 35,5 24,1% 1,8% BM&F Bovespa ON BVMF3 17,81 24, 34,8% 3,12% Tran Paulist PN TRPL4 66,22 89, 34,4%,% Fonte: Broadcast; Bradesco Corretora de Valores e Ágora Corretora de Valores 21,1% 2,1% 2,2% 2,% 18,7% 21, 19,5 14,7 15,1 13,9 12,9 5,9 8,4 19,9 7,3 4,6% 5,1% 6,4% 3,3% 7,2%,9%,9% 11,6%,6%,6% 37,1% 2,4% 2,4% 41,% 5,9% 5,9% 65,6%,9%,9% 1,7% 1,7% 33,7% 22,8% 21,6% 19,7% 18,2% 17,6% 9,4 28, 15,1 6,6 21, 11,3 19,9 33,7,%,9% 3,3% 2,% 12,5% 16,6% 2,6% 5,9%,3% 12,5% 16,6% 2,6% 5,9%,3% 127,8% 127,5% 34,1% 65,6% 46,7% 7,8% 7,8% 41,1% 5% 1% 3% 2,2% 7,4% 3,5% Performance Histórica Dividendos x Ibovespa 11,1% 41,% 33,7% 2,9% Dividendos 15,5% 13,3% Ibovespa 23,3% ÍNDICES PERFORMANCE SEMANA OUTUBRO 216 5% Performance Histórica Arrojada x Ibovespa Arrojada Ibovespa 41,1% 41,% Ibovespa 4,7% 4,7% 41,% Ibx5 4,7% 4,7% 39,2% Fonte: Broadcast; Bradesco Corretora de Valores e Ágora Corretora de Valores 1% 17,7% 17,4% 7,4% 11,9% MELHORES PERFORMANCES DAS PIORES PERFORMANCES DAS CARTEIRAS NA SEMANA CARTEIRAS NA SEMANA VVAR11 16,6% ABEV3,9% PETR4 12,5% 3% 2,9% 7,9% 15,5% 13,3% Fonte: Broadcast, Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários e Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A.

4 GUIA DE AÇÕES 1/1/16 Indicadores / Múltiplos FCF YIELD P/L ² EV/EBITDA MARGEM EBITDA ROE ND/E ³ DÍVIDA LÍQUIDA/EBITDA ⁵ DIV. YIELD PREÇO ALVO SETORES/EMPRESAS CÓDIGO BOVESPA REC. UPSIDE R$ dez/ E 17E 15 16E 17E 15 16E 17E 15 16E 17E 15 16E 17E 16E 15 16E 17E 16E AGRONEGÓCIO 19,3% 14,7% 17,6% 15,3 27,8 18,1 1,4 39,6 8,7 28,6% 14,% 21,9% 17,4% 6,9% 9,7% 46,6% 1,8 6,7 2,9 1,5% BrasilAgro Ourofino Saúde SLC Agrícola Vanguarda Agro AVIAÇÃO Embraer* AGRO3 OFSA3 SLCE3 VAGR3 EMBR3 16, 44, 18, 16, 18, 4,2% 1,6% 25,6% 11,6% 24,1% 31,1% 8,1% 18,6% 1,1% 14,7% 28,3% 29,9% 1,8% 4,6% 46,5% 24,1% 13,2% 3,5 31,1 11,4 48, 48, 29,9 39,8 13,8 17,3 31,6 22,8 8,1 23,5 16,2 16,2 3,5 19,9 8, 24,6 7,3 115,3 2,1 7,9 15, 9,7 9,8 13,3 5,7 7,1 6,6 6,2 44,3% 22,1% 19,3% 6,7% 1,9% 3,7% 2,2% 23,5% 8,4% 9,6% 8,4% 23,9% 24,7% 17,% 13,2% 12,9% 27,1% 19,4% 5,5% 1,8% 1,8% 2,8% 13,5% 4,5% 7,% 2,8% 2,6% 7,4% 1,1% 5,2% 5,2% 8,9% 47,1% 5,1% 8,5% 36,9% 36,9%,2 1,6 3,5 16,7,6 1,7 1,7 3,3 11,3 4,9 2,9 1,1 2,6 5,1 3,5 1,6,8%,6% 2,9% 4,6% 1,% Gol GOLL4 9, 32,% 29,9% 35,1% 3, 41,9 9,6 7, 2,5% 1,8% 13,6% 16,9% 32,8 6,9 5,4 8,2% BANCOS E SEGUROS ABC Brasil Banco do Brasil * BB Seguridade Itaú Unibanco Par Corretora Porto Seguro Santander Sul América ABCB4 BBAS3 BBSE3 ITUB4 PARC3 PSSA3 SANB11 SULA11 VENDA VENDA 16, 29, 38, 38, 17, 29, 16, 24, 14,4% 14,7%,1% 12,6% 5,3% 29,8% 45,9% 1,5 1, 1,6 12, 6,5 6,1 15,4 9,5 18,4 9,9 25,7 8,1 13,1 6,2 1,3 14,3 11,3 16,3 1,8 23,2 7,9 11,8 5,9 7,1 13,6 1,6 14,6 11,5 21,2 7,2 8,5 11,6 15,5,2,2,2 31,3% 15,8% 14,9% 5,9% 23,5% 121,3% 18,5% 11,8% 16,2% 29,7% 14,7% 8,5% 54,5% 18,1% 119,8% 15,5% 13,% 14,7% 29,8% 14,2% 11,5% 53,1% 17,5% 123,1% 13,4% 13,7% 14,4% 2,7 4,4 5,4 5,5 4,2% 8,% 2,9% 5,5% 2,7% 5,8% 4,2% 2,8% 3,8% CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO 151,1% 1,8% 161,2% 8,6 17,7 15, 8,5 11,6 15,5 22,6% 19,6% 17,% 8,8% 8,2% 7,5% 269,5% 4,4 5,4 5,5 2,4% Brasil Brokers * BBRK3 VENDA 1,3 24,4% 45,2 4,3% Cyrela * CYRE3 VENDA 1, 6,5% 2,% 2,8% 29,5% 9,1 24,8 2, 6,6 12,5 12,1 21,7% 17,2% 16,3% 7,8% 2,9% 3,9% 26,9% 1,6 3, 1,5 1,% Direcional * DIRR3 8, 4,4% 6,4% 2,1% 35,1% 6,7 9,8 7,5 4,6 6,2 6,5 16,4% 13,2% 13,9% 7,6% 5,1% 6,9% 12,7% 1,3 1,1 3,3% Even * EVEN3 4,5 12,5% 12,% 18,8% 8,7 13,3 1,4 8,5 1,9 11, 12,9% 11,8% 12,6% 4,7% 3,% 3,8% 58,8% 4,7 5,7 5,1 4,2% EZTec * EZTC3 18, 17,6% 23,8% 8,5% 27,5% 5,7 13,6 13,2 5,5 16,6 17,7 51,2% 24,6% 23,8% 17,4% 7,2% 8,1% 9,1% 2,6% Helbor * HBOR3 2,5 3,2% 119,1% 7,2 33, 18,3 11,8 11,4 11,4 18,3% 3,5% 5,1% 1,% 1,8% 123,8% 6,8 7,6 5,2,7% Lopes * LPSB3 4, 3,6% 31,8 55,9 3,9% 7,4% MRV * MRVE3 14, 14,9% 14,4% 14,% 2,5% 9,8 9,4 8,3 8,3 8, 7,4 14,% 15,9% 16,4% 12,% 12,% 14,1% 1,6%,8 2,9% PDG Realty * PDGR3 VENDA 2, 21,6% 822,7% 765,1% 128,5% 2, 2444,1% Tecnisa * TCSA3 2,4 3,2% 245,9% 67,4% 54,7% 1,8 3,1 18, 34,4% 2,% 15,% 5,1% CONSUMO Alpargatas AmBev Arezzo & Co * B2W * BRF Guararápes * Hering * Hypermarcas JBS Restoque Lojas Americanas * Lojas Renner * Marisa Lojas * Magazine Luiza Marfrig ALPA4 ABEV3 ARZZ3 BTOW3 BRFS3 GUAR3 HGTX3 HYPE3 JBSS3 LLIS3 LAME4 LREN3 AMAR3 MGLU3 MRFG3 RESTRITO EM REVISÃO EM REVISÃO 2, 31, 16, 6, 35,5 16, 35,5 16, 24, 32, 12, 7, 1,8% 15,4% 6,2% 4,1% 24,1% 29,6% 24,1% 29,6% 16,2% 85,9% 24,3% 14,9% 5,2% 2,8% 5,9% 15,5% 1,8%,9% 115,% 11,3% 4,9% 3,8% 14,3% 23,6% 2,4% 1,6% 53,2% 1,6% 5,4% 3,7%,1% 6,1% 4,5% 25,1% 2,2% 48,8% 18,9 24,8 19,9 15,7 7,1 6,4 49,5 7,2 27,9 19,9 21, 21, 31,8 12,9 5,8 28, 24,1 16,9 18,6 17, 15,2 7, 5,6 18,1 9,3 38,6 19,1 15,9 1,2 13,4 13,5 14,3 1, 4,6 5,7 13,4 6, 12,2 13,5 6,3 5, 1,3 12,9 13, 12,7 12,5 5,4 6,7 11,3 6,8 11,3 12, 6,2 5, 8,3 11,5 1,7 11,3 9,4 4,1 6,1 1,3 5,1 9,7 9,9 5,5 4,5 13,8% 47,5% 14,7% 7,% 17,8% 13,8% 16,6% 21,6% 8,2% 15,9% 22,9% 8,7% 9,% 13,8% 46,8% 14,1% 8,1% 12,6% 1,8% 14,8% 35,% 6,7% 15,5% 23,3% 9,% 9,1% 14,6% 47,2% 15,5% 8,3% 14,9% 13,2% 15,5% 34,2% 8,6% 16,1% 24,3% 9,7% 9,3% 14,4% 27,4% 2,% 2,1% 4,7% 18,% 28,3% 26,2% 29,9% 17,4% 1,4% 7,4%,1% 27,5% 17,8% 32,4% 19,5% 19,9% 1,1% 12,7% 29,7% 11,5% 113,7% 18,% 79,9% 79,4% 15,2% 177,1% 2,1% 1128,7% 2,3 2,6 1,6 3,5 3,5,3 1,8 3,4 2,3 3,5 2,5 4,1 4,1,4 2, 3,3 2,4 4,1 1,8 2,8 2,8,3 1,6 3,1 2,3% 4,6% 2,4% 1,3% 3,1% 11,7%,9%,%,5% 1,% M.Dias Branco MDIA3 135, 2,2% 2,4% 4,1% 25,7 2,9 17,5 22,4 16,3 13,9 14,9% 17,8% 19,2% 17,4% 18,6% 19,4% 5,4%,2 1,4% Minerva BEEF3 13, 27,2% 2,8% 29,9% 32,9% 5,2 5,5 5,1 4,9 4,6 1,7% 1,4% 1,3% 133,9% 33,9% 273,6% 4,2 2,8 2,4,% * Preço alvo para dez/17

5 GUIA DE AÇÕES Indicadores / Múltiplos FCF YIELD P/L ² EV/EBITDA MARGEM EBITDA ROE ND/E ³ DÍVIDA LÍQUIDA/EBITDA ⁵ DIV. YIELD PREÇO ALVO SETORES/EMPRESAS CÓDIGO BOVESPA REC. UPSIDE R$ dez/ E 17E 15 16E 17E 15 16E 17E 15 16E 17E 15 16E 17E 17E 15 16E 17E 16E Natura NATU3 EM REVISÃO Pão de Açucar * PCAR4 55, 3,7% 5,4% 4,5% 5,2% 23,2 27,4 3,2 4,6 3,4 4,9% 3,2% 3,9% 6,2% 5,5% 35,5% RaiaDrogasil RADL3 7, 2,4%,5%,9% 1,3% 48,6 38,9 3, 22,6 18,6 8,2% 8,9% 9,1% 13,5% 16,7% 18,8% 1,9%,,1 1,% Via Varejo * VVAR11 8,5 14,4% 5,% 5,9% 9,1% 5,7 21, 9,9 5,7% 1,6% 3,2% 2,3% 8,5% EDUCAÇÃO 2,5% 1,2% 11,3% 12,9 14,4 1,2 9, 9,4 8,1 27,6% 3,8% 29,% 17,5% 13,7% 15,9%,,5,6 2,3% Estacio ESTC3 21,9 15,8% 1,5% 12,2% 12, 21,2 11,5 9,3 11,7 8,6 23,1% 17,2% 22,5% 19,1% 9,7% 15,1% 15,6%,5,9 1,2% Kroton KROT3 16, 1,9% 2,5% 7,2% 7,7% 19,7 13,6 12,5 12,3 1,6 1,5 37,7% 54,9% 43,3% 1,8% 14,% 13,7% 7,3%,2 2,6% Ser Educacional SEER3 EM REVISÃO ENERGIA ELÉTRICA 5,3% 26,2% 35,2% 17,5 17,6 12, 1,3 1,6 7, 25,6% 27,6% 33,5% 16,2% 17,2% 34,4% 7,5% 2,6 3,9 3,4 2,8% AES Tietê * TIET11 17,7 9,6% 8,7 13,9 11, 5, 7,3 6,3 53,4% 62,2% 65,9% 44,1% 22,8% 28,2% 7,2% 7,2% Cemig * CMIG4 1,5 18,4% 8,7 16, 1,6 6,8 7,8 6,9 18,9% 18,% 19,5% 3,6 4,6 3,9 1,6% Cesp * CESP6 17,8 18,5% 5,4 8,1 7, 29,3% 34,9% 46,5%,5% 1,1% Copel * CPLE6 51, 51,2% 9,4 16,3 1,1 6,1 8,1 5,5 16,1% 14,8% 19,1% 2,1 4,6 3,6 3,1% CPFL * CPFE3 25, 3,6% 2,4 21,9 17, 11,1 12, 9,4 18,8% 18,8% 19,3% 3,4 4,2 3,2 1,1% CTEEP* TRPL4 89, 34,4% 1,5% 2,% 6,6% 4,2 1,9 41,2 33,7 1,4 35,% 41,4% 67,1% 5,7% 4,7% 78,6% 18,3% 1,5 2,5 2,% Eletrobras * ELET6 EM REVISÃO Eletropaulo * ELPL4 12,4 14,9% 4,4% 66,9% 34,1% 18,2 5,4 1,1 8,3 7,4% 4,4% 5,% 6,1% 2,5% 2,4 5,8 5,4 Energias do Brasil * ENBR3 18,8 29,% 8,4 25,1 16,5 5, 5, 4,2 2,1% 22,1% 24,9% 1,% Equatorial * EQTL3 52, 2,3% 13,9 15, 12, 11,6 1,1 8, 23,6% 21,8% 1,2 1,,9 1,7% Light * LIGT3 17,9 5,5% 3,3 16,6 7,4 7,2 5,3 11,9% 12,9% 15,6% 4,2 4,4 3,3 Engie Brasil * EGIE3 44, 12,6% 1,1% 9,7% 1,9% 17, 15,2 11,8 8,2 7,6 6,3 47,7% 52,5% 6,9% 24,4% 24,2% 29,5% 4,6% Taesa * TAEE11 24, 14,8% 8,8% 13,7% 12,2% 9,2 8,9 8,1 7,5 6,9 6,6 89,6% 9,2% 89,9% 23,7% 27,1% 31,2% 114,2% 2,2 2,1 2, 1,7% LOGÍSTICA E CONCESSÃO RODOVIÁRIA CCR * CCRO3 19, 9,6% 4,1% 5,% 35, 14,7 17,9 1,1 8,4 6,8 42,% 62,7% 65,9% 25,8% 6,% 97,6% 342,% 2,7 2,4 6,4% EcoRodovias * ECOR3 9, 2,5% 1,9% 12,5% 36,1 12,3 6,2 6, 5,6 58,% 6,8% 56,9% 8,4% 5,4% 229,8% 2,6 2,5 JSL * JSLG3 16, 44,5% 38,3% 31,1% 18,4% 9,6 12,8 4, 3,7 3,3 18,2% 17,7% 18,1% 4,6% 4,7% 656,9% 3,6 4, 3,5 Localiza * RENT3 43, 3,6% 2,8% 4,6% 1,9% 21,5 22, 2,5 11,1 1,3 9,3 23,8% 23,5% 22,7% 22,3% 19,1% 18,5% 8,4% 1,7 1,7 1,8 2,% Rumo Logística * RUMO3 1, 61,6% 28,1% 19,6% 36,7 9,6 8, 6,5 39,7% 4,7% 44,2% 3,5% 125,2% 5,3 3,5 3,2 Santos Brasil * STBP3 3, 3,1% 9,4% 3,6% 13,3 19,3 13,2 15,2% 11,3% 14,2% 1,9%,3% 1,2%,5,2 2,1 MíDIA E ENTRETENIMENTO Time for Fun SHOW3 EM REVISÃO MINERAÇÃO,,1 8,1 7,7 6,7 6,6 26,1% 34,7% 33,1% 1,4% 1,5% 64,7% 3,8 2,9 2,7,% Vale PNA VALE5 21, 31,%,3% 11,7% 8,1 7,7 6,7 6,6 26,1% 34,7% 33,1% 1,4% 1,5% 64,7% 3,8 2,9 2,7,% PAPEL & CELULOSE 21,6% 37, 14,8 3,9 18,4 16,4 15,7 44,2% 38,4% 33,3% 2,5% 8,% 125,1% 3,8 3,9 4,7 1,9% Fibria FIBR3 VENDA 22, 3,9% 24,2% 37, 6,4 49,3 5, 6,8 9,2 53,% 4,% 3,3% 2,5% 14,3% 1,7% 95,2% 2,2 3,6 6, 2,4% Klabin KLBN11 18, 8,2% 33,3 45, 36,7 3,6 34,7% 35,3% 35,3% 36,7% 14,4% 179,% 6,3 5,3 4,3,6% Suzano Papel e Celulose SUZB5 VENDA 11, 5,3% 19,% 4,6 12,6 5, 5,9 7,2 44,8% 39,9% 34,1% 24,2% 7,7% 11,2% 2,9 2,9 3,8 2,6% PETRÓLEO 9,4 6,3 22,4 6,6 5,8 8,1% 24,2% 23,1% 6,% 17,8% 99,8% 11,9 4,2,% Petrobras * PETR4 18, 18,% 9,4 6,3 22,4 6,6 5,8 8,1% 24,2% 23,1% 6,% 17,8% 99,8% 11,9 4,2,% * Preço alvo para dez/17

6 GUIA DE AÇÕES SETORES/EMPRESAS CÓDIGO BOVESPA REC. SANEAMENTO Copasa CSMG3 Sabesp SBSP3 SAÚDE Fleury FLRY3 Qualicorp QUAL3 SERVICOS FINANCEIROS BM&Fbovespa * BVMF3 Cetip * CTIP3 Cielo CIEL3 Multiplus * MPLU3 Smiles * SMLE3 Valid VLID3 SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL Aliansce ALSC3 BR Malls BRML3 BR Properties BRPR3 Iguatemi * IGTA3 Multiplan * MULT3 São Carlos SCAR3 SIDERURGIA CSN CSNA3 Gerdau GGBR4 Usiminas PNA USIM5 TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER Linx LINX3 Positivo Informática POSI3 Totvs TOTS3 TELECOMUNICAÇÕES Oi ON * OIBR3 Telefônica Brasil * VIVT4 TIM * TIMP3 * Preço alvo para dez/17 EM REVISÃO EM REVISÃO EM REVISÃO Indicadores / Múltiplos FCF YIELD P/L ² EV/EBITDA MARGEM EBITDA ROE ND/E ³ DÍVIDA LÍQUIDA/EBITDA ⁵ DIV. YIELD PREÇO ALVO UPSIDE R$ dez/ E 17E 15 16E 17E 15 16E 17E 15 16E 17E 15 16E 17E 17E 15 16E 17E 16E 39,1 9,9 8,7 8, 6, 5,3,4,4,4,,1,1,6 3,2 2,1 1,9, 47, 41,7% 11,7 7,6 8,2 5,1 4,2 27,1% 39,2% 4,7% 6,1% 8,8% 47,3% 3,5 2,1 1,7 43, 4,3% 39,1 8,1 9,8 7,8 6,8 6,5 47,% 42,3% 4,5% 4,% 17,7% 12,9% 64,6% 2,9 2,2 2,1,8% 37, 21, 19,3 13,4 1,7 9,3 27,4% 28,7% 29,2% 9,1% 15,9% 15,3% 3,1%,4 2,6% 42, 8,8% 48,6 27,5 23,2 17,9 13, 11,2 17,6% 21,9% 22,7% 7,7% 12,8% 13,9% 1,6%,5 1,8% 3, 42,9% 25,5 14,5 15,5 8,8 8,3 7,5 37,2% 35,5% 35,6% 1,4% 19,1% 16,7% 4,5%,2 3,5% 18,3 16,5 14,7 16,9 15,1 13,3 61,2% 61,3% 62,4% 36,3% 34,% 32,6%,4%,,, 3,4% 24, 34,8% 2,8 15,1 14, 21,8 19,9 17,4 66,3% 67,1% 68,8% 8,% 1,8% 11,5% 1,1%,1, 3,3% 48, 1,3% 2,2 16,9 14,5 14,5 12,2 1,3 7,1% 71,8% 73,7% 31,9% 37,1% 42,2%,%,1,, 5,% 38, 15,% 2, 17,4 16,3 14,3 13,2 12,3 47,1% 44,8% 44,7% 69,% 54,3% 44,%,%,,, 1,7% 46, 5,% 15, 13,4 15,4 12, 1, 1,7 22,7% 27,2% 25,9% 191,9% 198,5% 177,% 396,2% 7,4% 6, 8,1% 18,8 14, 13,6 14,3 12, 11,4 34,8% 34,7% 34,1% 83,7% 14,6% 17,7% 8,7% 7,1% 35, 15,% 14,9 23, 14,3 7,4 7,9 6,8 18,8% 16,3% 17,6% 15,9% 8,3% 13,5% 46,4%,6 1,6 1,3 2,2% 14,2% 16,5% 11,1% 3,7 29,1 24,7 8,4 11,5 1,7 92,2% 77,1% 78,1% 4,2% 3,3% 3,7% 58,% 3,5 4,4 4, 1,6% 16,,9% 13,2% 13,9% 8,9% 17,8 39,9 25,6 8,6 1,9 1,2 93,5% 72,7% 73,1% 8,1% 3,5% 5,4% 86,8% 3,4 4,1 3,8 2,8% 14, 8,1% 11,4% 1,8% 9,2% 19,4 19,5 8,9 12, 11,4 1,3% 77,3% 78,3%,2% 4,4% 4,2% 45,2% 3,2 4, 3,7 1,2% 1, 17,1% 17,9% 24,6% 15,3% 28,1 33,4 7,8 11,6 1,6 82,9% 81,4% 82,9% 1,9% 1,6% 42,% 4, 5,1 4,5,9% 35, 15,4% 6,% 4,6% 7,3% 27,9 35,4 23,8 13,9 13,8 12,9 79,1% 74,8% 72,9% 7,5% 5,6% 8,% 61,4% 3,4 3,3 2,8,5% 67, 3,% 4,9% 3,9% 4,8% 33,8 33, 27, 17,8 16,9 15,7 72,7% 73,1% 75,5% 8,8% 8,7% 1,1% 2,4 2,1 1,7 1,4% 3, 1,3% 8,1% 8,5% 1,5% 43,2 18,5 12,5 12,7 1,1 83,9% 82,2% 86,1% 3,3% 2,1% 7,% 113,% 5,7 5,9 4,3,4% 7% 3% 3% 29,6 16,9 22,6 17,5 12,5 17% 17% 21% 15% 8% 1% 12% 8,5 4,3 2,4 2% 13, 34,4% 16,9 7,4 8,1 6,5 1,3% 1,4% 12,3% 1,% 3,6% 56,1% 4,4 3,8 3,2 1,2% 6,5 73,3% 11,6% 38,1 19,8 7,6 2,9% 7,% 16,6% 36,2% 2,1 8,2 3,3 1,5% 4,4% 4,3% 28,2 27,6 19,7 16,2 15,1 13,3 26,% 25,8% 26,7% 16,9% 12,4% 13,7% 3,4%,9,9,7 2,5% 25, 26,6% 2,% 2,6% 4,2 31,6 22,3 28,8 27, 22,8 27,2% 26,1% 27,2% 12,5% 11,3% 12,3% 46,5% 1,4% 35, 11,5%,5% 4,3% 5,5% 16,2 19,2 17, 15, 13,4 12,2 16,4% 18,7% 19,8% 29,3% 21,6% 23,6% 38,5% 1,2 1,1,8 3,1% 2,4% 7,% 4,9% 16,7 31,8 25,5 4,9 5,1 4,8 34,4% 32,5% 33,1% 8,8% 4,3% 5,4% 18,3%,5,7,6 2,9% 54, 15,3% 4,% 7,% 8,5% 23,8 19,5 15,8 6,5 5,9 5,5 3,2% 33,1% 33,9% 4,8% 6,% 7,4% 5,9%,4,3,2 5,1% 9, 8,3%,8% 1,3% 9,7 44,2 35,2 3,2 4,3 4,1 38,6% 31,9% 32,2% 12,9% 2,7% 3,3% 3,7%,6 1, 1,,6%

7 Evolução da Atividade 1/1/16 SETORES/EMPRESAS CÓDIGO BOVESPA EBITDA (R$ milhões) CRESCIMENTO MÉDIO LUCRO LÍQUIDO (R$ milhões) CRESCIMENTO MÉDIO LPA R$ PAY OUT FLUXO DE CAIXA LIVRE (R$ milhões) CRESCIMENTO MÉDIO DÍVIDA LÍQUIDA (R$ milhões) 15 16E 17E Δ% 17E/ E 17E % 17E/ E 17E 16E 15 16E 17E % 17E/ E 17E AGRONEGÓCIO 22% BrasilAgro AGRO ,29,38 28,% Ourofino Saúde OFSA ,4% ,8% 1,28 1, 1,74 19,% ,9% SLC Agrícola SLCE ,6% ,4% 1,26 1,4 1,76 41,% Vanguarda Agro VAGR ,61,% AVIAÇÃO Embraer* EMBR ,2% ,9%,9,14,28 57% 88,% ,6% Gol GOLL ,9% ,4% 2, ,9% BANCOS E SEGUROS ABC Brasil ABCB ,9% 2,14 2,25 2,36 47% 35,% Banco do Brasil BBAS ,4% 4,16 2,47 3,57 42,% BB Seguridade BBSE ,5% 1,98 2,13 2,24 79,% Itaú Unibanco ITUB ,4% 4,2 3,38 3,59 1,% Par Corretora PARC3 Porto Seguro PSSA ,2% 3,1 2,83 2,67 45,% Santander SANB ,2%,89,98 1,8 8,% Sul América SULA ,7%,68,69,76 3,% CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO Brasil Brokers * BBRK ,6% 93%,% Cyrela * CYRE ,5% 1,18,43,54 31,% ,4% Direcional * DIRR ,4%,85,58,76 52,% ,8% Even * EVEN ,8%,46,3,38 45,% ,% EZTec * EZTC ,4% 2,69 1,13 1,16 34,% Helbor * HBOR ,7% ,4%,27,6,1 48,% ,7% Lopes * LPSB ,13 778,% MRV * MRVE ,% ,8% 1,24 1,3 1,47 38,% ,9% PDG Realty * PDGR3 Rossi CONSUMO RSID ,% 27% Alpargatas ALPA ,78,94 36,% AmBev ABEV ,9% ,5%,79,93 1,6 98,% ,1% Arezzo & Co * ARZZ3 B2W * BTOW ,7% ,5%,% ,6% BRF BRFS ,9% ,8% 3,66 1,81 3,8 34,% Guararápes * GUAR3 Hering * HGTX ,8% 2,89 3,22 3,3 47,9% Hypermarcas HYPE3 JBS JBSS ,% ,7% 1,71,1 1,33 24,% ,1% Restoque LLIS ,7% 46,% ,9% Lojas Americanas * LAME4 Lojas Renner * LREN ,8% ,7%,92 1,6 1,34 17,% Marisa Lojas * AMAR ,8% ,1% 26,3% Magazine Luiza MGLU ,9% ,55,% Marfrig MRFG ,% ,36,% ,2% M.Dias Branco MDIA ,1% ,2% 5,38 6,59 7,9 22,% ,5% Minerva BEEF ,2% ,96 1,85,% ,2%

8 Evolução da Atividade 1/1/16 SETORES/EMPRESAS CÓDIGO BOVESPA EBITDA (R$ milhões) CRESCIMENTO MÉDIO LUCRO LÍQUIDO (R$ milhões) CRESCIMENTO MÉDIO LPA R$ PAY OUT FLUXO DE CAIXA LIVRE (R$ milhões) CRESCIMENTO MÉDIO DÍVIDA LÍQUIDA (R$ milhões) 15 16E 17E % 17E/ E 17E % 17E/ E 17E 16E 15 16E 17E % 17E/ E 17E Natura Pão de Açucar * RaiaDrogasil Via Varejo * EDUCAÇÃO Estacio Kroton Ser Educacional ENERGIA ELÉTRICA AES Tietê * Cemig * Cesp * Copel * CPFL * CTEEP* Eletrobras * Eletropaulo * Energias do Brasil * Equatorial * Light * Engie Brasil * Taesa * NATU3 PCAR4 RADL3 VVAR11 ESTC3 KROT3 SEER3 TIET11 CMIG4 CESP6 CPLE6 CPFE3 TRPL4 ELET6 ELPL4 ENBR3 EQTL3 LIGT3 EGIE3 TAEE ,9% 3,9% 8,4% 5,4% 8,7% 99,4% 9,3% 2,4% 18,% 14,6% 6,5% ,% 29,4% 2,3% 25,6% 11,2% 9,2% 38,% 3,4% 9,5% 358,5% 28,7% 7,7% 35,1% 2,1% 6,7% 2,29 1,5,9 1,57,8 1,85 1,2,13 3,59 1,18 1,65,59 1,73 3,65,56 2,3 2,28 1,41,89 1,15 1,16,55 2,7 1,1 1,3,58 3,39 2,58 2,35 1,94 1,76 1,65 1,26 1,46,84,24 3,35 1,42 34,65,88 4,23 1,2 3,32 2,59 27,% 5,%,% 28% 35,% 55% 95,% 5,% 24,% 7,% 7,% 95,% ,3% 74,1% 33,5% 53,9% 17,2% 64,9% 21,6% 16,3% LOGÍSTICA E CONCESSÃO RODOVIÁRIA 47% CCR * EcoRodovias * CCRO3 ECOR ,3% 5,5% ,% 71,2%,49,26 1,18,97,75 95,% 95,% JSL * Localiza * Rumo Logística * Santos Brasil * MíDIA E ENTRETENIMENTO Time for Fun JSLG3 RENT3 RUMO3 STBP3 SHOW ,1% 9,4% 21,1%,3% ,7% 2,3% 61,5% 1,16 1,93,4 1,89,86 2,2,17,1 43,%,% ,4% 45,5% MINERAÇÃO Vale PNA VALE ,6% ,99, PAPEL & CELULOSE 16% Fibria Klabin Suzano Papel e Celulose PETRÓLEO FIBR3 KLBN11 SUZB ,2% ,3%,62 3,56,5 2,28,46,22,83 15,5% 19,% 12,1% % Petrobras * PETR ,2% ,72 2,57,%

9 GUIA DE AÇÕES SETORES/EMPRESAS CÓDIGO BOVESPA SANEAMENTO Copasa CSMG3 Sabesp SBSP3 SAÚDE Fleury FLRY3 Qualicorp QUAL3 SERVICOS FINANCEIROS BM&Fbovespa * BVMF3 Cetip * CTIP3 Cielo CIEL3 Multiplus * MPLU3 Smiles * SMLE3 Valid VLID3 SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL Aliansce ALSC3 BR Malls BRML3 BR Properties BRPR3 Iguatemi * IGTA3 Multiplan * MULT3 São Carlos SCAR3 SIDERURGIA CSN CSNA3 Gerdau GGBR4 Usiminas ON USIM3 Usiminas PNA USIM5 TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER Linx LINX3 Positivo Informática POSI3 Totvs TOTS3 TELECOMUNICAÇÕES Oi ON * OIBR3 Oi PN OIBR4 Telefônica Brasil * VIVT4 TIM * TIMP3 Evolução da Atividade 1/1/16 EBITDA (R$ milhões) CRESCIMENTO MÉDIO LUCRO LÍQUIDO (R$ milhões) CRESCIMENTO MÉDIO LPA R$ PAY OUT FLUXO DE CAIXA LIVRE (R$ milhões)crescimento MÉDIO DÍVIDA LÍQUIDA (R$ milhões) 15 16E 17E % 17E/ E 17E % 17E/ E 17E 16E 15 16E 17E % 17E/ E 17E 33% ,9% ,84 4,37 35,% ,8% ,7%,78 3,81 3,13 3,% 5% ,8% ,8%,79 1,4 1,67 5,% ,5% ,5%,82 1,45 1,36 5,% % ,9% 18,6% 7,7% 5,7% 12,2% 3,8% ,1% 18,1% 1,7% 1,1% 17,6% 1,9%,86 2,16 1,65 2,91 2,96 2,5 1,18 2,57 1,9 3,26 3,96 1,32 1,28 3,1 2,3 2,85 4,9 2,12 5,% 85,% 3,% 5,% 4% ,9% 6,5% 11,1% ,6% 363,9% 8,2% 11,8% 52,7%,89,3 1,9 1,93,7,4,67,3,86 1,97,47,62,66,26 1,27 2,4 1,64 112,% 19,% 46,% 36% ,9% 14,8% 62,4% 9,5% 2,4% ,4% ,16,57 71,% ,3% ,%,% % ,4% 1,9% ,3% 2,2%,49 1,93,62 1,63,88 1,85 44,% 6,% 63% ,1% ,6% ,6% 47,5% 1,97,86 2,41,19 2,96, ,3% 55,9%

10 1/1/16 PREÇO FECHAM. FREE FLOAT AÇÕES VOLUM MED. DIÁRIO VALOR MERCADO COTAÇÃO (52 s) BETA (β) PERFORMANCE SETORES/EMPRESAS CÓDIGO BOVESPA MILHÕES DE AÇÕES R$ ON PN VOTANTES R$ Milhões 18 d R$ milhões MÍNIMO MÁXIMO 1 ano Mês Ano 52 s AGRONEGÓCIO,25 3,4% 22,2%,8% BrasilAgro AGRO ,41 37,6% 1, 628 8,71 13,29,11,6% 3,4% 3,5% Ourofino Saúde OFSA ,77 14,8%, ,58 46,4,% 14,2% 14,6% SLC Agrícola SLCE ,33 42,% 4, ,27 19,4,22 1,9% 9,4% 12,3% Vanguarda Agro VAGR ,34 18,1%, ,1 22,64,41 12,2% 8,4% 2,4% AVIAÇÃO Embraer* EMBR ,5 72,6% 42, ,81 3,6 1,6,2 6,4% 3,5% 59,5% 51,7% 5,% 44,9% Gol GOLL ,82,% 42,7% 99,7% 17, ,13 7,74 1,91 9,3% 17,6% 55,% BANCOS E SEGUROS ABC Brasil ABCB ,98 6,1% 62,% 5,9% 2, ,15 14,98,92,87 6,% 3,6% 51,5% 8,1% 33,7% 66,7% Banco do Brasil * BBAS ,28 32,8% 26, ,5 25,39 1,7 1,9% 78,2% 45,5% BB Seguridade BBSE ,41 33,8% 13, ,66 32,88 1,17 1,8% 32,9% 1,4% Itaú Unibanco ITUB ,5 1,3% 85,7% 51,4% 42, ,86 38,18 1,23 7,2% 5,9% 35,6% Par Corretora PARC ,1 3,% 3, ,67 15,24,32 3,4% 64,6% 57,6% Porto Seguro PSSA ,61 29,2% 15, ,21 35,47,71 2,6% 6,9% 5,3% Santander SANB ,8 4,6% 5,5% 5,9% 22, ,24 23,45 1,6 3,6% 5,7% 56,% Sul América SULA ,45 26,6% 53,5% 5,4% 11, ,64 22,77,69 1,4% 1,3% 12,2% CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO Brasil Brokers * BBRK ,72 52,1%, ,25 2,63,87,51 1,9% 1,2% 35,9% 31,3% 11,3% 7,5% Cyrela * CYRE ,69 4,% 25, ,68 11,77,92 4,5% 46,3% 21,3% Direcional * DIRR ,7 38,5% 3, ,93 6,59,76 1,6% 7,7% 47,2% Even * EVEN , 36,4% 3, ,47 4,88,65 4,2% 1,6% 11,% EZTec * EZTC ,3 34,% 9, ,39 18,59,83,5% 33,9% 22,5% Helbor * HBOR ,92 29,% 97,7% 1, ,3 2,92,61 6,3% 31,5% 4,% Lopes * LPSB ,15 32,5%, ,3 4,97,74 1,2% 83,6% 36,5% MRV * MRVE ,18 52,5% 28, ,77 13,8,58 2,% 44,6% 74,8% PDG Realty * PDGR3 49 2,55 5,8% 3, ,45 8,1 1,64 7,1% 56,4% 9,6% Tecnisa * TCSA ,48 25,4% 1, ,74 2,97,98 1,2% 8,9% 7,2% CONSUMO,67 2,7% 48,9% 29,% 52,3% 6, ,32 6,4% 46,9% 33,6%,9% 11,6% 1,5% Alpargatas AmBev Arezzo & Co * B2W * BRF Guararápes * Hering * Hypermarcas JBS Restoque Lojas Americanas * Lojas Renner * Marisa Lojas * Magazine Luiza Marfrig M.Dias Branco Minerva ALPA4 ABEV3 ARZZ3 BTOW3 BRFS3 GUAR3 HGTX3 HYPE3 JBSS3 LLIS3 LAME4 LREN3 AMAR3 MGLU3 MRFG3 MDIA3 BEEF ,28 19,65 26,86 17,5 57,61 7, 18,5 28,6 12,35 3,91 2,65 25,6 7,3 85, 5,63 138,6 1,22 3,8% 28,% 38,% 32,2% 54,3% 24,2% 42,8% 53,9% 27,1% 6,3% 31,9% 48,% 7,1% 19,3% 33,4% 36,7% 35,8% 64,3% 1,3% 47,9% 75,6% 5,% 237,3 3,8 11,3 12,1 1,4 7, 74,5 9,2,5 38,4 72,5,9 7,4 14,9 17,3 9, ,77 16,63 8,85 42,27 34,29 11,38 15,66 7,79 1,55 13,8 15,57 4,13 7,78 4,89 54,8 8,64 11,64 2,9 28,94 18,37 68,97 78,5 19,8 31,81 14,99 9,75 2,94 27,62 1, 85, 7,15 142,3 13,81,42,48,67,66,58,57,79,45,69,48,89,87,81,94,5,44,31 Liquidez e Performance 2,6% 3,8% 18,% 6,9% 12,%,3% 4,1% 6,9% 11,1% 48,5% 21,9% 4,2% 48,6% 36,9% 37,3% 2,6% 34,1% 64,5% 4,5% 4,7% 13,8% 4,% 111,4% 15,% 2,4% 28,5% 39,3% 4,6% 52,4% 33,8% 51,5% 24,7% 5,7% 11,1% 381,6% 451,6% 7,9% 11,3% 15,5% 3,9% 18,5% 88,1% 6,5% 23,2% 2,%

11 Liquidez e Performance SETORES/EMPRESAS PREÇO FECHAM. FREE FLOAT AÇÕES VOLUM MED. DIÁRIO VALOR MERCADO COTAÇÃO (52 s) BETA (β) PERFORMANCE CÓDIGO BOVESPA MILHÕES DE AÇÕES R$ ON PN VOTANTES R$ Milhões 18 d R$ milhões MÍNIMO MÁXIMO 1 ano Mês Ano 52 s Natura NATU ,66 29,9% 34, ,66 34,2,9 1,4% 36,2% 36,5% Pão de Açucar * PCAR ,3,1% 74,4% 45, ,99 57,43,91,1% 26,7% 9,5% RaiaDrogasil RADL ,35 55,1% 59, , 69,57,54 3,1% 94,1% 67,2% Via Varejo * VVAR ,43 19,5% 39,5% 5,8% 8, ,81 8,63 1,6 16,6% 127,5% 6,% EDUCAÇÃO,89 5,2% 44,% 33,4% Estacio ESTC ,91 45,7% 46, ,71 19,52,92 6,2% 4,% 16,8% Kroton KROT ,7 77,9% 123, ,27 16,8,97 6,2% 68,3% 63,4% Ser Educacional SEER ,88 29,6% 5, ,79 18,88,88 9,4% 149,6% 115,7% ENERGIA ELÉTRICA,82 1,6% 5,8% 4,9% AES Tietê * TIET ,15 2,1% 52,2% 38,2% 18, ,56 17,96,9% Cemig * CMIG ,87 6,6% 87,2% 33,5% 56, ,89 9,97 1,48 3,4% 56,4% 33,2% Cesp * CESP ,2 5,9% 55,5% 33,2% 2, ,9 17,57,71 2,2% 12,8% 5,% Copel * CPLE ,72 9,9% 57,5% 52,9% 2, ,62 35,56 1,23,3% 44,9% 11,1% CPFL * CPFE ,13 19,9% 4, ,13 24,55,74,2% 64,7% 62,6% CTEEP* TRPL ,22,7% 38,3% 38,8% 28, ,96 7,16,39,3% 46,7% 66,3% Eletrobras * ELET ,94 1,5% 67,9% 8,3% 34, ,16 3,41,77,3% 129,3% 134,9% Eletropaulo * ELPL ,79 2,2% 92,6% 4,1% 11, ,2 14,43 1,3 1,7% 32,2% 7,1% Energias do Brasil * ENBR ,57 41,8% 78,5% 32, ,8 15,1,56 1,3% 28,9% 32,3% Equatorial * EQTL ,82 73,8% 52, ,9 55,9,46 1,% 5,9% 5,9% Light * Engie Brasil * LIGT3 EGIE ,96 39,9 38,5% 21,3% 16, 31, ,8 28,5 16,98 42,89 1,6,57 6,8% 1,5% 72,1% 2,5% 32,4% 24,3% Taesa * TAEE ,91 18,6% 6,5% 62,1% 16, ,55 25,58,46,3% 38,7% 14,3% LOGÍSTICA E CONCESSÃO RODOVIÁRIA,76 CCR * CCRO ,34 43,7% 75, ,67 19,26,94 2,4% 41,% 39,9% EcoRodovias * ECOR ,23 35,6% 26, ,29 9,49 1,8 3,8% 81,3% 32,8% JSL * JSLG ,7 17,2% 497,5%, ,64 11,25,51 3,3% 75,8% 17,9% Localiza * RENT ,49 57,9% 35, ,68 43,74,9 5,% 7,8% 59,3% Rumo Logística * RUMO ,19 54,1% 62, ,33 8,77,92 2,1%,8% 29,6% Santos Brasil * STBP ,91 25,7% 68,1% 1, ,35 15,29 76,9% 8,1% MíDIA E ENTRETENIMENTO,23 3,2% 87,6% 95,2% Time for Fun SHOW3 68 5,79 25,2%, ,35 7,94,23 3,2% 87,6% 95,2% MINERAÇÃO 1,59 4,1% 56,4% 1,% Vale PNA VALE ,3 39,3% 22,3% 61,8% 361, ,44 16,87 1,59 4,1% 56,4% 1,% PAPEL & CELULOSE,31 1,% 41,9% 37,2% Fibria FIBR ,9 41,4% 59, ,26 54,1,14,5% 55,1% 51,7% Klabin KLBN ,64 27,8% 65,2% 3,2% 51, ,72 24,36,37 2,3% 27,6% 23,8% Suzano Papel e Celulose SUZB5 19 1,45,% 42,8% 33,4% 64, ,15 18,89,7,2% 42,9% 36,1% PETRÓLEO 1,7 8,2% 64,9% 36,9% Petrobras * PETR ,26 36,2% 65,7% 57,1% 588, ,12 15,38 1,97 12,5% 127,8% 73,4%

12 1/1/16 Liquidez e Performance SETORES/EMPRESAS COTAÇÃO (52 s) BETA (β) PERFORMANCE CÓDIGO BOVESPA MILHÕES DE AÇÕES PREÇO FECHAM. FREE FLOAT AÇÕES VOLUM MED. DIÁRIO VALOR MERCADO R$ ON PN VOTANTES R$ Milhões 18 d R$ milhões MÍNIMO MÁXIMO 1 ano Mês Ano 52 s SANEAMENTO,75 1,5% 92,2% 13,1% Copasa CSMG ,17 38,7% 94,4% 7, ,8 34,69,78 1,5% 12,9% 183,4% Sabesp SBSP ,65 49,7% 56, ,9 32,6,71 1,5% 63,4% 76,8% SAÚDE,47 5,1% 1,7% 9,3% Fleury FLRY ,6 42,1% 17, ,83 4,36,27,7% 144,3% 14,5% Qualicorp QUAL , 72,1% 98,2% 38, ,29 23,59,67 9,5% 57,% 4,% SERVICOS FINANCEIROS,68 1,9% 29,3% 32,9% BM&Fbovespa * BVMF ,81 78,3% 178, ,61 2,62 1 5,9% 65,6% 56,8% Cetip * CTIP ,53 86,9% 68, ,1 44,2,45 1,5% 19,8% 31,1% Cielo CIEL ,5 41,% 145, ,97 37,47,82 1,7% 2,1% 2,2% Multiplus * MPLU ,8 27,1% 11, ,41 46,91,53,4% 26,% 43,6% Smiles * SMLE ,5 41,2% 29, ,85 56,59,87 3,1% 71,6% 97,4% Valid VLID3 65 3,43 78,2% 12, ,87 46,48,39,2% 27,4% 33,5% SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL,6 3,8% 45,% 34,5% Aliansce ALSC ,85 27,5% 99,4% 6, ,91 16,44,71 2,6% 49,4% 49,1% BR Malls BRML ,95 79,2% 66, ,92 14,53,95 5,3% 51,7% 47,3% BR Properties BRPR ,54 3,% 7, ,32 1,4,43,1% 1,4% 2,3% Iguatemi * IGTA ,33 32,3% 14, ,91 31,18,62 2,1% 62,6% 45,8% Multiplan * MULT ,3 29,5% 93,6% 4, ,68 66,47,73 2,9% 72,6% 47,% São Carlos SCAR3 56 3,4 27,2% 1, ,32 31,52,51 16,3% 33,1% 24,% SIDERURGIA 1,97 8,3% 134,5% 44,8% CSN CSNA ,95 43,3% 82, ,9 14,12 2,27 9,5% 148,8% 86,7% Gerdau GGBR ,67 15,3% 75,2% 33,3% 112, ,22 1,46 1,66 9,1% 18,6% 45,6% Usiminas PNA USIM ,75 7,6% 72,4% 41,% 8,9 4.61,81 4,3 1,98 6,2% 146,1% 2,3% TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER,48 3,4% 43,6% 45,7% Linx LINX ,75 55,8% 85,5% 5, ,2 2,22,39 1,8% 35,% 32,5% Positivo Informática POSI3 85 3,27 26,4%, ,22 3,38,5 5,1% 92,4% 17,% Totvs TOTS ,38 61,5% 15, ,35 37,5,55 3,3% 3,5% 2,2% TELECOMUNICAÇÕES,62 1,2% 4,5% 14,4% Oi ON * OIBR ,69 32,4% 86,2% 76,9% 14, ,78 4,37,54,3% 53,8% 18,3% Oi PN OIBR ,86 32,4% 86,2% 76,9% 23, ,68 3,67,48,7% 46,7% 5,9% Telefônica Brasil * VIVT ,84 5,1% 37,1% 33,7% 87, ,46 49,85,64,6% 37,1% 24,% TIM * TIMP ,31 33,4% 2, ,48 8,79,81 5,2% 24,4% 9,4%

13 Disclaimer Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. ( Ágora ) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários ( Bradesco Corretora ), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. ( BBI ). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora. Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração ( analistas de investimento ) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483: O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco. A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos ócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI. Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora: O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas: Cielo S.A., Fleury S.A., IRB Brasil Re. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A.. Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise. Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Comgás, Vale, Valid, Metalúrgica Gerdau, Rumo Logística, Energisa e Alpargatas. 1 Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: AES Tietê, Comgás, Vale, EDP Energias do Brasil, Energisa e Linx. A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Helbor (HBOR3).).

14 Contatos ANÁLISE DE INVESTIMENTOS Cargo / Nome Diretor de Research Daniel Altman EconomistaChefe Dalton Gardimam Telefone daniel.altman@bradescobbi.com dalton@bradescobbi.com.br Estrategista de Análise Varejo *José Francisco Cataldo Ferreira cataldo@bradescobbi.com.br Analista de Investimentos Sênior *Aloisio Villeth Lemos aloisio.lemos@agorainvest.com.br Analistas de Investimentos *Ricardo Faria França ricardo.franca@bradescobbi.com.br *Marcus Sena, CFA marcus.sena@bradescobbi.com.br *Renato Cesar Chanes renato.chanes@bradescobbi.com.br Analista Gráfico *MaurícioA. Camargo mauricio.a.camargo@bradescobbi.com.b Assistente de Análise Flávia Andrade Meireles flavia.meireles@bradescobbi.com.br *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório conforme o setor de cobertura e pelo cumprimento do disposto no art.16 da Instrução CVM 483/1 BRADESCO CORRETORA Área / Nome Telefone Área Comercial PRIME / VAREJO Thiago Gabriel de Paula Carla Helena Bontempo Otero Carla Rachel Queiroz de Carvalho Mariana Dias da Silva Marina Neves Almeida Sarai Elizabeth Vega Molina Sonia Regina Gomes Moura Costa corretora@bradescobbi.com.br Mesa de Operações BM&F mercadofuturo@bradescobbi.com.br Home Broker faq@bradescobbi.com.br Mesa Alta Renda