Diário de Mercado 07/04/2017

Transcrição

1 Bolsas A sessão desta sexta-feira voltou a ser de volatilidade na bolsa brasileira diante do noticiário local e das oscilações das bolsas americanas. No final do dia, no entanto, prevaleceu o sinal positivo, com o Ibovespa subindo 0,58%, aos pontos e giro financeiro de R$ 6,8 bilhões. Nos EUA, o destaque foi a divulgação do payroll, com a criação de empregos somando 98 mil vagas, bem abaixo da previsão de 175 mil, entretanto, a taxa de desemprego do país recuou para 4,5%, melhor que a projeção de 4,7%. Na próxima semana as atenções do mercado local seguirão voltadas para os debates em torno da Reforma da Previdência, além da definição da Selic. Índices mundiais Bolsa Cotação Dia 2017 Ibovespa ,58% 7,2% Dow Jones ,03% 4,2% S&P ,08% 4,7% DAX ,05% 6,8% CAC ,27% 6,1% IBEX ,10% 12,9% FTSE ,63% 3,2% Índices e Carteiras Recomendadas 180% 160% 140% 120% 100% 80% Rentabilidade acumulada Ibovespa x Dow Jones dia semana abr/ Ibovespa 0,58% -0,60% -0,60% 7,2% Ibx-50 0,60% -0,46% -0,46% 7,3% Índice SMLL 0,36% -0,47% -0,47% 15,6% Arrojada 0,48% -4,97% -4,97% 1,6% Dividendos 0,90% -0,02% -0,02% 1,4% Top 10 0,33% -2,15% -2,15% 5,7% Small Caps -0,03% -1,35% -1,35% -0,5% Fonte: Broadcast; 60% 40% 20% Dow Jones Ibovespa 0% mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17-20% Fonte:Bloomberg As Carteiras recomendadas mostraram recuperação nesta sexta-feira, com destaque para a Dividendos (+0,9%), impulsionada principalmente por BVMF3 (+1,6%). Estratégia Pessoas Físicas José Cataldo* Aloisio Lemos Ricardo França Renato Chanes *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10. Flash de Mercado Capital Externo R$(mm) Maiores Altas Maiores Baixas Maiores Volumes R$(mm) 05/abr 272,6 JBSS3 4,21% WEGE3-2,63% VALE5 773 ENBR3 2,51% TIMP3-1,47% PETR4 486 abril 1.041,1 USIM5 2,03% ELET3-1,31% ITUB4 343 CSAN3 1,92% ESTC3-1,23% VALE ,2 ECOR3 1,89% SUZB5-1,18% BBDC4 194 Fonte: Broadcast; BM&FBovespa; 1

2 Conteúdo Economia 3 IPCA 3 Câmbio 4 Juros 5 Agenda Econômica 6 Participação dos Investidores 8 Calendário de Proventos 8 Carteiras Recomendadas 9 Guia de Ações 11 2

3 Economia IPCA Sem grandes surpresas: ainda no caminho certo. A inflação oficial do País, medida pelo IPCA do IBGE, foi de 0,25% no mês de março (vs. 0,33% em fevereiro), número praticamente em consonância com o consenso (0,24%) e com a nossa estimativa (0,26%). Em base anual, a inflação desacelerou para 4,57% (vs. 4,73% em fevereiro). Inflação dos alimentos finalmente avançou. Apesar de ainda estar em níveis mais baixos do que o habitual para esta época do ano, a inflação dos alimentos já voltou ao território positivo: os preços dos itens de alimentos no domicilio subiram 0,31% no mês, contra uma deflação de 0,75% registrada em fevereiro. De fato, esta aceleração foi generalizada e em linha com a sazonalidade positiva para esta época do ano. Devemos também observar que os efeitos das proibições de importação após a operação Carne Fraca não apareceram nos preços das carnes ainda. Para as próximas leituras, provavelmente, veremos pressões descendentes nestes itens, refletindo o excesso de oferta no mercado interno. Em termos anuais, a inflação dos itens de alimentos no domicilio desacelerou para 3,0%, a partir de 4,3% em fevereiro. Inflação dos serviços acelerou, impactada pela categoria de alimentos fora de casa. A inflação de serviços (excluindo-se as voláteis passagens aéreas) foi significativamente maior do que esperávamos, mostrando avanço de 0,44% no mês (esperávamos 0,34%). No entanto, este pico foi resultado principalmente dos preços de alimentos fora de casa (considerados como serviços), que registraram um aumento de 0,41% no período, ante 0,11% em fevereiro. Em relação ao mesmo período em 2016, a inflação de serviços (excluindo-se as voláteis passagens aéreas) também registrou um aumento de 6,1% (vs. 6,0% em fevereiro). De fato, os preços dos alimentos fora da casa também explicam a aceleração do grupo de serviços "subjacentes", que subiu 0,39%, de 0,30% em fevereiro. Situação geral permanece favorável. Esse aumento nos serviços não foi suficiente para impulsionar a inflação geral, já que vimos surpresas positivas em outros grupos, especialmente entre os bens duráveis (que recuaram 0,30% ) e os bens semi-duráveis (-0,03%). A maioria das medidas de inflação ainda apresentam resultados sólidos, incluisive perto das mínimas históricas. Nossa visão: No geral, os dados do IPCA de março continuaram mostrando um cenário muito benigno para a inflação no curto prazo. Por enquanto, ainda vemos a inflação de 2017 em 4,2%, mas esse número tem um viés de baixa. A inflação mais baixa deve ser o principal direcionador para o que o Banco Central acelere o ritmo de flexibilização monetária na próxima reunião para 1,00 p.p.. IPCA 13% 11% 9% Variação sobre o mesmo mês do ano anterior (%) Variação sobre o mês anterior (%) 2,0% 1,5% 7% 5% 1,0% 3% 0,5% 1% -1% 0,0% mar-15 jul-15 nov-15 mar-16 jul-16 nov-16 mar-17 Fonte: IBGE 3

4 Câmbio Entre altas e baixas. As cotações do dólar encerram com uma leve alta nesta sexta-feira, mas o suficiente para garantir a 3ª semana consecutiva de avanços aqui no Brasil. O período é marcado pelas incertezas relacionadas ao front político-fiscal aqui no País, que recentemente aumentaram a volatilidade dos negócios. É válido notar, no entanto, que o movimento de hoje foi contido pelo resultado do payroll nos Estados Unidos, o relatório oficial de empregos por lá. Em março, foram criadas 98 mil novas vagas de trabalho, o pior resultado em dez meses. Ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,147, em alta de 0,05% em relação ao último fechamento. Em abril, a moeda norte-americana acumula valorização de 0,58%. No mercado futuro, no entanto, o dólar para maio avançou 0,11%, cotado a R$ 3,162. 4

5 Juros Apostas reforçadas! As taxas dos principais contratos de juros futuros voltaram a cair nesta sexta-feira após a leitura do IPCA de março pavimentar o caminho para corte mais intensos na Selic nas próximas reuniões do Copom. O movimento só não foi mais forte em virtude das incertezas relacionadas ao front fiscal, após o Governo ter revisado a meta fiscal para 2018 de um déficit de R$ 79 bilhões para R$ 129 bilhões, refletindo ainda os desafios neste campo. No exterior, os rendimentos dos Treasuries norte-americanos avançaram. Curva de Juros Futuro Vencimentos DI Fechamento 7-abr 6-abr abr/17 13,63 13,63 jan/18 9,76 9,81 jan/19 9,49 9,55 jan/20 9,70 9,78 jan/21 9,91 10,00 jan/22 10,06 10,15 jan/23 10,14 10,24 jan/24 10,24 10,29 15% 14% 13% 12% 11% 10% 9% Hoje Há 1 mes Há 3 meses 5

6 Agenda Econômica Brasil Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior 10-abr 08:00 1ª Prévia do IGP-M Abr -- 0,25% 10-abr 08:00 FGV - IPC-S abr/ ,47% 10-abr 08:25 Pesquisa Focus abr 15:00 Balança comercial semanal abr/09 -- $1692M 11-abr 05:00 FIPE - IPC Semanal abr/ ,06% 12-abr 09:00 Vendas no varejo (A/A) Fev -- -7,00% 12-abr 09:00 Vendas no varejo (A/A) Fev -- -4,80% 12-abr 09:00 Vendas no varejo (M/M) Fev -- -0,70% 12-abr -- Taxa Selic abr/12 11,25% 12,25% 14 a 19 abr -- IBC-Br (A/A) Fev -- -0,79% 14 a 19 abr -- IBC-Br (M/M) Fev -- -0,26% China Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior 11-abr 22:30 IPC (A/A) Mar 1,00% 0,80% 11-abr 22:30 IPP (A/A) Mar 7,50% 7,80% 16-abr 23:00 Ativos Fixos Exceto Rurais Acumulado no Ano (A/A) Mar 8,80% 8,90% 16-abr 23:00 PIB (A/A) 1T 6,80% 6,80% 16-abr 23:00 PIB Acumulado no Ano (A/A) 1T 6,80% 6,70% 16-abr 23:00 PIB Sazonalizado (T/T) 1T 1,50% 1,70% 16-abr 23:00 Produção Industrial (A/A) Mar 6,30% 6,00% 16-abr 23:00 Produção Industrial Acumulada no Ano (A/A) Mar 6,30% 6,30% 16-abr 23:00 Vendas no varejo (A/A) Mar 9,70% 10,90% 07 a 18 abr -- Investimento Estrangeiro Direto em Yuan (A/A) Mar 2,00% 9,20% 09 a 15 abr -- Financiamento Agregado (em Yuan) Mar 1500,0B 1147,9B 09 a 15 abr -- Novos empréstimos (em Yuan) Mar 1200,0B 1170,0B 09 a 15 abr -- Oferta monetária M2 (A/A) Mar 11,10% 11,10% 12 a 13 abr -- Balança comercial Mar $12,50B -$9,15B 12 a 13 abr -- Exportações (A/A) Mar 3,40% -1,30% 12 a 13 abr -- Importações (A/A) Mar 15,50% 38,10% Zona do Euro Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior 10-abr 05:30 Sentix - Confiança do investidor Abr 21 20,7 11-abr 06:00 Pesquisa ZEW (Expectativas) Abr -- 25,6 11-abr 06:00 Produção Industrial Sazonalizada (M/M) Fev 0,10% 0,90% 11-abr 06:00 Produção Industrial WDA (A/A) Fev 1,90% 0,60% 6

7 EUA Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior 11-abr 07:00 NFIB - Otimismo nos Pequenos Negócios Mar 104,5 105,3 11-abr 11:00 JOLTS - Ofertas de Emprego Fev abr 09:30 Índice de preços de exportação (A/A) Mar -- 3,10% 12-abr 09:30 Índice de preços de exportação (M/M) Mar -- 0,30% 12-abr 09:30 Índice de preços de importação (A/A) Mar 4,00% 4,60% 12-abr 09:30 Índice de preços de importação (M/M) Mar -0,30% 0,20% 12-abr 15:00 Orçamento mensal Mar -$150,0B -$108,0B 13-abr 09:30 IPP (A/A) Mar 2,40% 2,20% 13-abr 09:30 IPP (M/M) Mar 0,00% 0,30% 13-abr 09:30 IPP exceto alimentos e energia (M/M) Mar 0,20% 0,30% 13-abr 09:30 IPP exceto alimentos e energia (M/M) Mar 1,80% 1,50% 13-abr 09:30 Novos pedidos de seguro-desemprego abr/08 245K 234K 13-abr 09:30 Seguro-desemprego abr/ K 13-abr 11:00 Universidade de Michigan - Confiança do Consumidor Abr 96,8 96,9 14-abr 09:30 IPC (A/A) Mar 2,60% 2,70% 14-abr 09:30 IPC (M/M) Mar 0,00% 0,10% 14-abr 09:30 IPC exceto alimento e energia (A/A) Mar 2,30% 2,20% 14-abr 09:30 IPC exceto alimentos e energia (M/M) Mar 0,20% 0,20% 14-abr 09:30 Vendas no Varejo (M/M) Mar 0,00% 0,10% 14-abr 09:30 Vendas no Varejo exceto automóveis (M/M) Mar 0,20% 0,20% 14-abr 09:30 Vendas no Varejo exceto automóveis e gás (M/M) Mar 0,30% 0,20% 14-abr 11:00 Estoques de empresas Fev 0,30% 0,30% Legenda: Alta Média Baixa 7

8 Participação dos Investidores TIPO DE INVESTIDOR SALDO 05/04/2017* Abril Acumulado no ano Participação Por Invest. Abril Inves. Estrangeiro R$ 272,57 R$ 1.041,10 R$ 4.578,19 52,8% Institucional -R$ 386,44 -R$ 982,94 -R$ 67,69 22,3% Pessoa Física R$ 128,18 -R$ 120,31 -R$ 2.032,74 18,8% Instit. Financeira -R$ 61,86 -R$ 17,75 -R$ 331,97 5,4% Emp. Priv/Publ R$ 47,65 R$ 80,09 -R$ 2.151,92 0,8% Outros R$ 0,00 R$ 0,01 -R$ 15,38 0,0% *os dados são divulgados com dois dias de defasagem Os investidores estrangeiros ingressaram com R$ 272,574 milhões na Bovespa no pregão de quarta-feira (05). Naquele dia, o Ibovespa fechou em baixa de 1,51%, aos ,76 pontos, com giro financeiro de R$ 7,79 bilhões. Em abril, o saldo acumulado de recursos estrangeiros está positivo em R$ 1,041 bilhão. Calendário de Proventos Empresa Empresa Data de Anúncio Data EX Previsão de Pagamento Valor Tipo de Provento Telefonica Brasil PN VIVT4 20/3/17 3/4/17 - R$ 0, Juros Sobre Capital Próprio Itau Unibanco PN ITUB4 23/3/17 3/4/17 2/5/17 R$ 0,015 Dividendo Minerva ON BEEF3 21/2/17 4/4/17 17/4/17 R$ 0, Dividendo Sabesp ON SBSP3 28/3/17 11/4/17 27/6/17 R$ 1,02408 Juros Sobre Capital Próprio CCR Rodovias ON CCRO3 10/3/17 12/4/17 28/4/17 R$ 0,19802 Dividendo M Dias Branco ON MDIA3 6/3/17 17/4/17-3 Desdobramento TIM ON TIMP3 20/3/17 20/4/17 17/6/17 R$ 0, Dividendo Totvs ON TOTS3 6/3/17 24/4/17 10/5/17 R$ 0,04515 Dividendo Dasa ON DASA3 22/3/17 24/4/17 12/6/17 R$ 0, Dividendo Vale PNA VALE5 23/2/17 24/4/17 28/4/17 R$ 0, Juros Sobre Capital Próprio Klabin S/A PN KLBN4 8/3/17 26/4/17 12/5/17 R$ 0, Dividendo Qualicorp ON QUAL3 29/3/17 2/5/17 - R$ 0, Dividendo Copel PNB CPLE6 29/3/17 2/5/17 - R$ 0, Juros Sobre Capital Próprio Eztec ON EZTC3 29/3/17 2/5/17 30/11/17 R$ 1, Dividendo Cosan ON CSAN3 28/3/17 2/5/17 - R$ 0, Dividendo Arezzo ON ARZZ3 28/3/17 2/5/17 - R$ 0, Dividendo Fibria ON FIBR3 31/3/17 10/5/17 - R$ 0, Dividendo 8

9 Carteiras Recomendadas Top 10 Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E abr/17 semanal diária BBAS3 32,50 39,00 20,0% 3,9% 10,0% ,6 7,6 2,4% 3,9% -3,8% -3,8% -0,4% PETR4 14,70 20,00 36,1% 5,4% 10,0% 6,3 5,5 neg 7,7-0,0% 1,4% 1,4% 1,2% KLBN11 14,95 16,00 7,0% 0,6% 10,0% 12,2 9,7 6,3 19,1 3,0% 5,1% -1,3% -1,3% 0,3% USIM5 4,02 6,70 66,7% 0,2% 10,0% 12,4 7,1 neg neg ,5% -9,5% 2,0% BVMF3 19,46 23,00 18,2% 3,6% 10,0% 28,6 21,1 24,0 22,1 2,1% 3,4% 0,9% 0,9% 1,6% CSMG3 45,21 83,00 83,6% 0,0% 10,0% 5,8 4,4 11,7 7,7 2,1% 5,2% 2,2% 2,2% -0,2% CMIG4 9,82 11,00 12,0% 0,8% 10,0% 8,2 7,2 17,7 11,7 1,4% 2,1% -4,8% -4,8% 1,1% SUZB5 13,35 15,00 12,4% 0,4% 10,0% 6,4 6,4 8,7 8,7 1,4% 1,7% 0,7% 0,7% -1,2% CESP6 17,82 24,00 34,7% 0,0% 10,0% 8,4 12,1 18,1 43,6 5,2% 2,2% -7,7% -7,7% -1,9% ITUB4 38,00 42,00 10,5% 11,4% 10,0% - - 2,2 2,0 13,4% 15,0% 0,3% 0,3% 0,8% Potencial da Carteira 30,1% 8,8 7,4 10,1 13,0 3,1% 3,9% -2,1% -2,1% 0,3% Arrojada Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E abr/17 semanal diária USIM5 4,02 6,70 66,7% 0,2% 19,1% 12,4 7,1 neg neg ,5% -9,5% 2,0% BBAS3 32,50 39,00 20,0% 3,9% 20,3% ,6 7,6 2,4% 3,9% -3,8% -3,8% -0,4% CESP6 17,82 24,00 34,7% 0,0% 19,4% 8,4 12,1 18,1 43,6 5,2% 2,2% -7,7% -7,7% -1,9% BVMF3 19,46 23,00 18,2% 3,6% 21,2% 28,6 21,1 24,0 22,1 2,1% 3,4% 0,9% 0,9% 1,6% CMIG4 9,82 11,00 12,0% 0,8% 20,0% 8,2 7,2 17,7 11,7 1,4% 2,1% -4,8% -4,8% 1,1% Potencial da Carteira 17,1% 9,3 8,3 14,7 17,1 2,2% 2,4% -5,0% -5,0% 0,5% Dividendos Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E abr/17 semanal diária ABEV3 18,05 21,00 16,3% 7,4% 21,73% 14,0 11,9 22,6 20,6 4,4% 4,5% -1,0% -1,0% 0,4% CIEL3 28,99 35,00 20,7% 2,4% 21,28% 11,7 11,3 15,1 14,4 2,0% 4,9% 2,4% 2,4% 1,8% SAPR4 10,86 21,00 93,4% 0,0% 15,95% 6,1 5,4 8,7 7,8 3,6% 9,0% -1,3% -1,3% 1,5% BVMF3 19,46 23,00 18,2% 3,6% 21,79% 28,6 21,1 24,0 22,1 2,1% 3,4% 0,9% 0,9% 1,6% TIET11 13,51 17,70 31,0% 0,0% 19,24% 6,2 5,3 11,7 9,2 8,6% 10,8% -1,4% -1,4% -0,7% Potencial da Carteira 33% 13,9 11,5 17,0 15,4 4,1% 6,3% 0,0% 0,0% 0,9% 9

10 Small Caps Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E abr/17 semanal diária CESP6 17,82 24,00 34,7% 0,0% 20,0% 8,4 12,1 18,1 43,6 5,2% 2,2% -7,7% -7,7% -1,9% CVCB3 29,08 32,00 10,0% 0,0% 20,0% 8,5 7,5 19,9 16,3 3,3% 3,7% 0,6% 0,6% 0,4% PARD3 21,50 24,00 11,6% 0,0% 20,0% 13,9 10,8 27,7 17,0 6,8% 8,2% 7,5% 7,5% 2,4% MYPK3 15,55 21,00 35,0% 0,0% 20,0% 5,5 4,9-8,9 0,3% 2,8% -6,7% -6,7% -1,2% MOVI3 8,29 13,00 56,8% 0,0% 20,0% 10,0 6,1-10,3 1,0% 7,3% -0,5% -0,5% 0,2% Potencial da Carteira 29,6% 9,3 8,3 13,1 19,2 3,3% 4,8% -1,3% -1,3% 0,0% Performance Histórica abr/17 Ibovespa 32,9% 43,6% -41,1% 82,7% 1,0% -18,1% 7,4% -15,5% -2,9% -13,3% 38,9% 7,2% -0,6% Arrojada 33,3% 41,6% -55,7% 124,4% 19,0% -13,6% 17,7% 17,4% 11,9% -7,9% 37,2% 1,6% -5,0% Dividendos 37,2% 47,2% -19,3% 52,0% 39,0% 26,8% 20,2% 3,5% 11,1% -23,3% 21,1% 1,4% 0,0% Top ,2% 28,5% -13,6% 33,7% 15,3% 4,5% -3,0% 28,5% 5,7% -2,1% 10

11 Guia de Ações Empresa Código Rec. AÇÚCAR E ÁLCOOL Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Div. Yield (%) Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16 17E 16 17E 17E (R$ mm) Cosan CSAN3 C 47,00 38,70 21,4% 41,2 43,51 27,49 12,1 15,2 5,7 6,6 3,1% São Martinho SMTO3 C 25,00 17,66 41,6% 10,9 21,63 13,66 32,9 19,7 6,3 5,8 1,3% AGRONEGÓCIO BrasilAgro AGRO3 C 16,00 12,24 30,7% 1,2 12,88 9, Ourofino OFSA3 N 36,00 24,80 45,2% 0,4 46,04 23,50 19,4 14,2 11,1 8,8 1% SLC Agrícola SLCE3 N 18,00 18,00 0,0% 4,0 18,62 13,27 10,4 9,3 6,3 6,0 2% Terra Santa TESA3 N 16,00 13,56 18,0% 0,8 22,64 5,36 22,2-7,0-0% 244 ALIMENTOS E BEBIDAS Ambev ABEV3 C 21,00 18,05 16,3% 185,9 19,57 15,73 22,6 20,6 14,0 11,9 4,5% BRF BRFS3 C 55,00 37,78 45,6% 132,2 58,27 32,72 neg 16,4 12,3 8,0 2,4% JBS JBSS3 C 18,00 9,90 81,8% 90,8 12,95 8,20-7,6 5,8 4,3 0,7% Marfrig MRFG3 N 7,00 5,67 23,5% 16,8 7,48 4,89 neg 19,0 5,3 4,8 0,0% Minerva BEEF3 N 13,00 9,84 32,1% 14,0 12,83 8,64 4,9 5,2 4,8 4,5 0,0% M. Dias Branco MDIA3 C 165,00 137,01 20,4% 21,8 143,57 64,35 19,7 16,6 16,6 13,0 2,1% AVIAÇÃO Embraer EMBR3 N 17,50 17,35 0,9% 39,4 23,69 13, ,0 18,0 0,4% Gol GOLL4 C 11,00 9,20 19,6% 27,8 10,24 2,19 3,7 neg 5,0 4, BANCOS E SEGUROS ABC Brasil ABCB4 N 21,00 18,40 14,1% 10,5 20,40 9,81 7,9 7, ,1% Banco do Brasil BBAS3 C 39,00 32,50 20,0% 217,8 35,22 15,06 12,6 7, ,9% BB Seguridade BBSE3 N 33,00 28,97 13,9% 107,7 31,93 24,23 14,3 14, ,5% Itaú ITUB4 N 42,00 38,00 10,5% 425,2 41,49 24,11 2,2 2, ,0% Par Corretora PARC3 C 17,00 17,51-2,9% 10,4 18,10 9,96 18,9 17, Porto Seguro PSSA3 V 29,00 28,85 0,5% 13,9 31,01 24,04 10,1 9, ,5% Santander SANB11 V 19,00 25,13-24,4% 44,8 36,13 15,73 25,6 24, ,9% SulAmérica SULA11 N 23,00 16,80 36,9% 12,5 18,74 12,30 9,4 10, ,0% BENS DE CAPITAL Iochpe-Maxion On MYPK3 C 21,00 15,55 35,0% 11,9 19,96 11,23-8,9 5,5 4,9 2,8% Marcopolo PN POMO4 V 3,00 2,50 20,0% 9,1 3,52 2,06 10,5 20,6 12,2 21,4 0,0% Mahle Metal Leve LEVE3 N 23,00 20,74 10,9% 3,4 26,94 19,09-7,0 4,7 3,9 13,5% Randon Participaçõe RAPT4 C 6,00 4,80 25,0% 7,5 5,14 2,57 neg 39,9 19,1 8,5 0,0% WEG ON WEGE3 N 18,00 17,05 5,6% 32,6 18,06 12,85 24,6 23,5 19,3 17,7 0,0% CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO BR Brokers BBRK3 V 1,30 1,67-22,2% 0,8 2,63 1,41 neg neg neg 43,7-309 Cyrela CYRE3 V 10,00 13,00-23,1% 29,7 14,50 8,59 30,3 24,3 14,3 13,8 12,3% Gafisa GFSA3 N 29,00 25,97 11,7% 20,8 40,99 23,06 neg 6,2 neg 13,3 0,0% 701 Direcional DIRR3 N 6,00 5,54 8,3% 5,2 6,59 4,16 neg 17,1 17,5 16,3 0,0% 809 Even EVEN3 N 4,50 4,33 3,9% 5,1 5,48 3,39 14,6 11,4 11,3 11,4 2,2% 961 Eztec EZTC3 N 18,00 19,15-6,0% 12,9 21,00 13,73 17,0 16,5 21,1 22,6 12,1% Helbor HBOR3 N 2,50 2,46 1,6% 6,8 3,68 1,30-29,2 12,6 12,6 0,9% 787 Lopes LPSB3 N 4,00 4,50-11,1% 1,2 5,79 2,31 neg 37,5 neg 68,1 0,0% 563 MRV MRVE3 C 17,00 14,95 13,7% 40,9 15,68 9,40 11,8 10,4 11,2 9,4 2,3% PDG PDGR3 V 2,00 2,10-4,8% 21,0 5,24 1,18 neg neg neg -19,9-103 Tecnisa TCSA3 V 2,00 2,69-25,7% 4,2 3,71 1,90 neg neg neg -38,5-869 CONSUMO Arezzo & Co ARZZ3 C 32,00 31,62 1,2% 5,0 32,37 21,06 23,8 20,1 17,3 15,1 2,5% CVC Brasil CVCB3 C 32,00 29,08 10,0% 20,0 30,40 15,59 19,9 16,3 8,5 7,5 3,7% Guararápes GUAR3 C 100,00 79,99 25,0% 1,2 79,99 44,89 9,8 8,0 5,1 4,3 5,0% Hering HGTX3 N 16,00 18,46-13,3% 7,5 19,38 12,23 7,2 7,5 7,8 7,4 6,6% Lojas Renner LREN3 C 30,00 28,39 5,7% 64,5 28,39 18,58 28,9 24,1 14,1 12,3 1,0% Marisa Lojas AMAR3 N 7,00 7,75-9,7% 1,7 10,00 5,68 neg neg 6,9 5,3-791 P/L EV/EBITDA 11

12 Empresa Código Rec. EDUCAÇÃO Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Yield C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito (%) Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16 17E 16 17E 17E (R$ mm) Anima ANIM3 N 16,00 13,16 21,6% 1,4 15,86 9,28 17,0 10,3 8,5 6,8 2,4% Estacio ESTC3 C 19,00 16,00 18,8% 33,0 18,74 9,77 16,1 9,5 9,7 7,1 5,3% Kroton KROT3 N 15,00 13,61 10,2% 118,9 16,89 10,25 12,2 10,8 9,1 8,8 7,0% ENERGIA ELÉTRICA AES Tietê TIET11 N 17,70 13,51 31,0% 14,3 17,49 12,32 11,7 9,2 6,2 5,3 10,8% Cemig CMIG4 N 11,00 9,82 12,0% 75,5 12,04 4,95 17,7 11,7 8,2 7,2 2,1% Cesp CESP6 C 24,00 17,82 34,7% 26,2 19,30 10,59 18,1 43,6 8,4 12,1 2,2% Copel CPLE6 C 51,00 31,03 64,4% 18,1 37,82 23,14 15,0 9,3 7,6 5,2 5,4% CPFL CPFE3 N 25,00 25,82-3,2% 35,1 25,88 17,44 23,4 18,2 12,5 9,8 2,7% CTEEP TRPL4 C 89,00 65,84 35,2% 26,2 71,02 45,28 16,8 0,6 11,8 3,6 3,2% Eletropaulo ELPL4 N 12,40 14,08-11,9% 18,1 14,43 6,56 neg neg 11,2 9, Energias do Brasil ENBR3 C 18,80 13,90 35,3% 21,7 15,20 10,86 23,9 15,8 4,8 4,0 1,6% Energisa ENGI11 C 26,00 22,85 13,8% 21,2 23,70 12,97 19,6 22,3 13,7 9,6 4,0% Engie Brasil EGIE3 N 44,00 35,00 25,7% 29,7 42,12 33,26 13,6 10,6 6,8 5,6 8,5% Equatorial EQTL3 N 52,00 58,47-11,1% 59,3 61,97 37,59 17,3 13,8 11,5 9,1 3,6% Light LIGT3 N 17,90 19,21-6,8% 24,5 23,18 7,91 neg 18,8 7,6 5,6 1,3% Taesa TAEE11 N 24,00 22,47 6,8% 28,0 24,85 16,62 9,6 8,7 7,3 6,9 11,0% LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA CCR CCRO3 C 20,00 17,84 12,1% 128,0 19,12 12,54 21,0 19,5 10,9 9,0 4,6% EcoRodovias ECOR3 N 10,00 9,17 9,1% 29,1 9,79 5,34 neg 13,8 5,7 5,3 6,9% JSL JSLG3 C 14,00 7,48 87,2% 0,8 11,87 6,50 neg neg 5,9 5, Localiza RENT3 N 43,00 43,39-0,9% 52,9 44,29 28,74 22,1 20,8 10,6 8,9 2,4% Movida MOVI3 C 13,00 8,29 56,8% - 9,35 7,11-10,3 10,0 6,1 7,3% Rumo Logística RAIL3 C 10,00 8,75 14,3% 72,1 9,51 2,70 neg - 10,4 8,3 0,2% Santos Brasil STBP3 N 4,00 2,23 79,4% - 14,80 2,23 neg ,7 0,1% - MATERIAIS Duratex DTEX3 C 12,00 9,08 32,2% 14,3 10,07 6, ,5 9,7 1,1% MINERAÇÃO Vale VALE5 N 38,00 27,57 37,8% 727,7 35,20 10,78 8,1 4,7 3,9 3,3 8,8% PAPEL & CELULOSE Fibria FIBR3 V 28,00 28,97-3,3% 50,4 34,12 18,26 9,8 17,0 7,3 6,7 6,9% Klabin KLBN11 N 16,00 14,95 7,0% 35,2 19,20 13,54 6,3 19,1 12,2 9,7 5,1% Suzano SUZB5 N 15,00 13,35 12,4% 51,7 14,95 9,15 8,7 8,7 6,4 6,4 1,7% PETRÓLEO Petrobras PETR4 C 20,00 14,70 36,1% 552,4 18,49 7,41 neg 7,7 6,3 5,5 0,0% PETROQUÍMICO Ultrapar UGPA3 N 75,00 71,64 4,7% 83,2 77,59 62,78 26,5 26,2 11,6 10,9 2,2% P/L EV/EBITDA 12

13 Empresa Código Rec. SANEAMENTO Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Yield C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito (%) Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16 17E 16 17E 17E (R$ mm) Copasa CSMG3 C 83,00 45,21 83,6% 32,7 54,83 15,99 11,7 7,7 5,8 4,4 5,2% Sabesp SBSP3 C 45,00 33,70 33,5% 49,1 34,70 22,47 8,9 10,8 7,3 6,9 2,3% Sanepar SAPR4 C 21,00 10,86 93,4% 67,2 15,05 3,33 8,7 7,8 6,1 5,4 9,0% SAÚDE Fleury FLRY3 N 48,00 43,65 10,0% 25,3 44,28 19,09 30,0 25,4 15,2 13,4 4,8% Hermes Pardini PARD3 C 24,00 21,50 11,6% - 21,50 19,00 27,7 17,0 13,9 10,8 8,2% Hypermarcas HYPE3 C 34,00 29,09 16,9% 82,4 31,16 21,59 28,4 22,3 16,7 14,9 1,1% Qualicorp QUAL3 N 23,00 20,61 11,6% 29,9 22,42 12,57 15,0 15,6 7,4 6,7 3,2% RaiaDrogasil RADL3 C 78,00 61,06 27,7% 80,6 70,86 49,51 43,3 35,9 19,9 17,0 1,4% SERVIÇOS FINANCEIROS BM&FBovespa BVMF3 C 23,00 19,46 18,2% 228,1 20,43 14,42 24,0 22,1 28,6 21,1 3,4% Cielo CIEL3 C 35,00 28,99 20,7% 184,7 37,09 24,24 15,1 14,4 11,7 11,3 4,9% Multiplus MPLU3 N 40,00 38,50 3,9% 13,8 46,92 28,25 12,1 14,0 8,2 8,7 7,2% Smiles SMLE3 C 71,00 65,49 8,4% 36,6 65,49 32,30 14,8 13,9 12,3 11,3 5,0% Valid VLID3 N 28,00 23,25 20,4% 9,2 35,44 22,18 16,6 14,8 6,5 6,3 3,4% SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL Aliansce ALSC3 N 17,00 15,12 12,4% 7,6 17,12 11,95-29,2 12,5 10,5 0,9% BR Malls BRML3 N 15,00 14,10 6,4% 75,2 15,85 10,05 20,8 21,0 12,8 13,0 0,5% BR Properties BRPR3 N 10,00 9,22 8,5% 8,8 10,40 7,32 33,8-14,5 14,2 0,3% Iguatemi IGTA3 C 35,00 33,10 5,7% 39,8 33,67 23,11 44,3 30,2 15,3 14,8 0,8% JHSF Participações JHSF3 N 3,00 2,20 36,4% 3,4 3,10 1,04 neg neg 11,2 13, Multiplan MULT3 C 72,00 66,99 7,5% 52,6 67,99 50,89 44,9 37,6 20,0 17,9 1,7% São Carlos SCAR3 N 31,00 30,90 0,3% 0,9 33,37 23,29-43,4 13,6 12,8 0,6% SIDERURGIA Gerdau GGBR4 C 16,00 10,55 51,7% 131,9 14,64 5,48 neg - 8,1 7,8 0,7% Usiminas USIM5 C 6,70 4,02 66,7% 79,1 5,62 1,42 neg neg 12,4 7, TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER Linx LINX3 C 23,00 16,72 37,6% 8,5 20,22 14,44 28,3 20,7 22,7 19,5 2,3% Totvs TOTS3 N 28,00 27,94 0,2% 14,5 33,28 21,07 29,8 33,2 11,3 12,0 2,0% TELECOMUNICAÇÕES Telefônica Brasil VIVT4 N 52,00 45,50 14,3% 75,4 49,32 38,80 15,9 13,4 5,8 5,4 7,5% Tim TIMP3 C 11,00 10,02 9,8% 29,4 10,39 6,27 31,7 22,7 4,8 4,4 1,1% VAREJO B2W BTOW3 R - 12,19-8,7 17,14 8, Lojas Americanas LAME4 R - 16,15-84,6 21,61 13, Pão de Açucar PCAR4 N 61,00 59,49 2,5% 49,9 63,47 39,95 neg 38,6 5,6 3,7 1,1% Magazine Luiza MGLU3 C 205,00 187,55 9,3% 15,9 218,00 26,75 37,2 18,5 5,6 5,0 1,4% Via Varejo VVAR11 N 12,50 10,44 19,7% 12,9 12,22 4,92 neg neg 12,1 2, P/L EV/EBITDA 13

14 Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. ( Ágora ) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários ( Bradesco Corretora ), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. ( BBI ). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora. Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração ( analistas de investimento ) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483: O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco. A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI. Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora: O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A.. Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise. O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações da Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., e de debêntures da Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A. Autoban. Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Sanepar, Comgás, Rumo Logística e Energisa. Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Comgás, Energisa, Rumo Logística, Lojas Americanas, Movida e Instituto Hermes Pardini. A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Fomento Economico Mexicano FEMSA (FMXB34), Vanguarda Agro S.A. (VAGR3), Helbor Empreendimentos S.A. (HBOR3) e Alpargatas S.A. (ALPA4). 14

15 ANÁLISE DE INVESTIMENTOS Diretor de Research Daniel Altman, CFA Economista-chefe Dalton Gardimam Estrategista de Análise Varejo José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI Analista de Investimentos Sênior Aloisio Villeth Lemos, CNPI Analistas de Investimentos Ricardo Faria França, CNPI Renato Cesar Chanes, CNPI Analista Gráfico Maurício A. Camargo, CNPI-T Assistente de Análise Flávia Andrade Meireles Jéssica do Nascimento Feitosa ÁGORA CORRETORA MESA DE OPERAÇÕES REGIÃO METROPOLITANA (RJ e SP) MESA DE OPERAÇÕES DEMAIS REGIÕES DO BRASIL MESA DE OPERAÇÕES LIGAÇÕES INTERNACIONAIS