Diário de Mercado 03/04/2018

Transcrição

1 Bolsas A sessão desta terça-feira foi de volatilidade para o Ibovespa, em meio ao clima de cautela dos investidores em relação ao cenário político doméstico. Ao final do dia, o principal índice da bolsa brasileira encerrou próximo à estabilidade, com queda de 0,05%, aos pontos e giro financeiro de R$ 8,4 bilhões. Já nos Estados Unidos, os mercados acionários fecharam em alta, apagando parte das perdas registradas na véspera, impulsionados por ações de energia e do setor financeiro. O otimismo veio após a imprensa norte-americana informar que a Casa Branca não planeja nenhuma sobretaxa à Amazon, apesar das fortes críticas do presidente Donald Trump direcionadas à empresa. Enquanto isso, as principais bolsas europeias fecharam em baixa na primeira sessão após o feriado de Páscoa. Na agenda econômica desta quarta-feira, destaque para a Pesquisa ADP, sobre criação de postos de trabalhos no setor privado norte-americano. 100% 80% 60% 40% 20% 0% mar-13 mar-14 Dow Jones mar-15 mar-16 mar-17 mar-18-20% -40% Ibovespa Fonte:Bloomberg Rentabilidade acumulada Ibovespa x Dow Jones Índices mundiais Índices e Carteiras Recomendadas Fonte: Broadcast; Nesta terça-feira, nossas carteiras recomendadas não seguiram um viés único, sendo que a carteira Dividendos apresentou a maior valorização do dia (+0,43%). As ações TIMP3 se destacaram com alta expressiva de 4,5%. dia semana abr/ Ibovespa -0,05% -0,87% -0,87% 10,76% Ibx-50-0,09% -0,88% -0,88% 11,27% Índice SMLL 0,09% -1,61% -1,61% 2,35% Arrojada 0,20% -0,74% -0,74% 21,54% Dividendos 0,43% -0,66% -0,66% 12,17% Top 10-0,57% -2,05% -2,05% 20,65% Small Caps -0,32% -1,94% -1,94% 12,28% Estratégia Pessoas Físicas José Cataldo* Ricardo França Renato Chanes Flávia Meireles *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10. Flash de Mercado Capital Externo R$(mm) Maiores Altas Maiores Baixas Maiores Volumes R$(mm) 30/mar 63,7 TIMP3 4,46% JBSS3-3,19% PETR4 818 NATU3 3,01% CYRE3-2,35% VALE3 585 março ,2 SUZB3 2,59% UGPA3-2,28% BBDC4 488 KLBN11 2,31% MRVE3-2,12% ITUB ,4 ECOR3 2,29% KROT3-2,00% BBAS3 257 Fonte: Broadcast; BM&FBovespa;

2 Conteúdo Economia 3 Produção Industrial (fevereiro) 3 Câmbio 4 Juros 5 Agenda Econômica 6 Participação dos Investidores 8 Carteiras Recomendadas 9 Guia de Ações 11

3 Economia Produção Industrial (fevereiro) Ainda lutando para crescer. A Produção Industrial nacional cresceu 0,2% no mês de fevereiro em relação ao mês anterior, de acordo com os dados do IBGE, revertendo parcialmente o resultado negativo apresentado em janeiro (- 2,2%). Mesmo apresentando melhora, a recuperação mostrou-se pior do que a esperada pelo consenso de mercado (+0,6%) e também por nós (+0,5%). Em termos anuais, esse indicador desacelerou para um crescimento de 2,8%, contra 5,8% em janeiro. No acumulado dos últimos doze meses, a Produção Industrial acelerou ainda mais, crescendo 2,9%, contra 2,7% do mês anterior. Melhor desempenho entre as subcategorias. Analisando o indicador através das suas subcategorias, observamos que a maioria delas teve aceleração em relação ao mês de janeiro. A única que apresentou uma performance marginalmente pior foi a categoria de bens não duráveis, tendo uma queda de 0,6% em fevereiro, contra uma alta de 0,5% em janeiro, sendo também a única categoria que havia mostrado crescimento em janeiro. Contudo, o resultado positivo geral se deu pelo crescimento das categorias de bens duráveis, de 1,7% em relação a janeiro (-5,8%), e de bens de capital, de 0,1% em relação a janeiro (-0,5%). Mesmo marginalmente, a maioria dos setores apresentou crescimento. Em fevereiro, 14 dos 24 setores industriais cresceram marginalmente em relação a janeiro. Entre os setores que apresentaram crescimento, destacamse o químico (+2,3%), metais (+3,1%) e veículos (+0,9%) em relação a mês anterior. Entre os que apresentaram resultados negativos, temos a indústria extrativista, que teve queda de 5,2% em relação a janeiro, contra um crescimento de 3,4% de janeiro. Nossa visão: A Produção Industrial de fevereiro apresentou modesta recuperação em relação ao mês anterior, entretanto, exibindo, mais uma vez, um resultado pior do que o esperado, mesmo sendo coerente com os tímidos resultados dos indicadores econômicos para os dois primeiros meses do ano. É válido notar que os Índices de Confiança sugerem que teremos um cenário melhor em março. Portanto, esperamos que durante o ano de 2018, a Produção Industrial irá recuperar-se conforme a economia for ganhando tração, embora a velocidade desse crescimento seja uma dúvida ainda. 15% 10% 5% 0% -5% Produção Industrial 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -10% Variação sobre o mesmo mês do ano anterior (%) Variação sobre o mês anterior (%) -3% -4% -15% -5% fev-15 ago-15 fev-16 ago-16 fev-17 ago-17 fev-18 Fonte: IBGE

4 Câmbio Renovando máximas! O clima de incerteza dos investidores com relação ao cenário político doméstico alimentou a alta do dólar em nosso mercado nesta terça-feira, fazendo com que o real registrasse o pior desempenho entre as moedas de países emergentes e/ou relacionadas à commodities. De fato, se considerarmos uma cesta com os principais pares, o real se aproxima de mínimas em quase dois anos. O início do mês de abril parece replicar a dinâmica em março, quando a nossa moeda registrou o pior desempenho entre os principais ativos globais. Ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,339, em alta de 0,72% em relação ao último fechamento. No mercado futuro, o dólar para maio avançou 0,90%, cotado a R$ 3,348. Dólar R$ 3,70 R$ 3,50 R$ 3,30 R$ 3,10 R$ 2,90 à vista Futuro Reservas Cambiais USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

5 Juros Em modo de espera... As taxas dos contratos de juros futuros encerraram a sessão regular desta terça-feira com viés de alta nos vencimentos curtos e com um avanço mais intenso nos vértices mais longos. Diante das incertezas para os próximos dias, um consenso de que reduzir risco nas carteiras é a melhor estratégia deu o tom para os negócios domésticos hoje. No exterior, os rendimentos dos Treasuries norte-americanos avançaram. Curva de Juros Futuro Vencimentos DI Fechamento 3-abr 2-abr abr/18 6,39 6,39 jan/19 6,23 6,23 jan/20 7,09 7,07 jan/21 8,07 8,03 jan/22 8,70 8,63 jan/23 9,07 9,00 jan/24 9,35 9,29 jan/25 9,57 9,50 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% Hoje Há 1 mes Há 3 meses mar-15 jul-15 nov-15 mar-16 jul-16 nov-16 mar-17 jul-17 nov-17 mar-18 T Notes x DIs futuros (em %) DI19 DI23 T ,8 2,6 2,4 2,2 2 1,8 1,6 1,4 1,2

6 Agenda Econômica Brasil Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 3-abr 05:00 FIPE - IPC Mensal mar 0,00% -0,42% 0,00% 3-abr 09:00 Produção Industrial (A/A) fev 3,90% 5,80% 2,80% 3-abr 09:00 Produção Industrial (M/M) fev 0,60% -2,20% 0,20% 4-abr 10:00 Markit - PMI Composto mar -- 53, abr 10:00 Markit - PMI Serviços mar -- 52, abr -- CNI - Confiança do Consumidor mar , a 09-abr -- Anfavea - Exportações de veículos mar a 09-abr -- Anfavea - Produção de veículos mar a 09-abr -- Anfavea - Vendas de veículos mar China Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 3-abr 22:45 Caixin - PMI Composto mar -- 53, abr 22:45 Caixin - PMI Serviços mar 54,5 54,2 -- Zona do Euro Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 3-abr 05:00 Markit - PMI Manufatura mar 56,6 56,6 56,6 4-abr 06:00 Estimativa do IPC (A/A) mar 1,40% 1,20% -- 4-abr 06:00 Taxa de Desemprego fev 8,50% 8,60% -- 5-abr 05:00 Markit - PMI Composto mar 55,3 55, abr 05:00 Markit - PMI Serviços mar abr 06:00 IPP (A/A) fev 1,50% 1,50% -- 5-abr 06:00 Vendas no varejo (A/A) fev 2,20% 2,30% -- 5-abr 06:00 Vendas no varejo (M/M) fev 0,50% -0,10% -- 6-abr 05:10 Markit - PMI Varejo mar -- 52,30 --

7 EUA Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 3-abr -- Wards - Total de Vendas de Veículos mar 16,90M 16,96M -- 4-abr 09:15 ADP - Variação de Emprego no Setor Privado mar 205K 235K -- 4-abr 10:45 Markit - PMI Composto mar -- 54, abr 10:45 Markit - PMI Serviços mar 54,20 54, abr 11:00 Bens duráveis (exceto transporte) fev -- 1,20% -- 4-abr 11:00 Encomendas à Indústria fev 1,70% -1,40% -- 4-abr 11:00 ISM Composto (exceto manufatura) mar 59 59, abr 11:00 Pedidos de bens duráveis fev -- 3,10% -- 5-abr 08:30 Challenger - Demissões Involuntárias mar -- -4,30% -- 5-abr 09:30 Balança comercial fev -$56,3B -$56,6B -- 5-abr 09:30 Novos pedidos de seguro-desemprego mar/ K -- 5-abr 09:30 Seguro-desemprego mar/ K -- 6-abr 09:30 Taxa de Desemprego mar 4,00% 4,10% -- 6-abr 09:30 Taxa de Participação da Força de Trabalho mar -- 63,00% -- 6-abr 09:30 Variação de Empregos (exceto agrícola) mar 187K 313K -- 6-abr 16:00 Crédito ao consumidor fev $15,000B $13,906B -- Legenda: Alta Média Baixa

8 Participação dos Investidores TIPO DE INVESTIDOR SALDO 29/03/2018* Março Acumulado no ano Participação Por Invest. Março Inves. Estrangeiro R$ 63,74 -R$ 5.275,21 R$ 42,39 50,5% Institucional R$ 187,30 R$ 4.323,67 R$ 3.754,40 26,4% Pessoa Física -R$ 211,05 R$ 1.702,69 -R$ 2.339,01 18,1% Instit. Financeira -R$ 17,68 -R$ 55,90 R$ 974,38 4,2% Emp. Priv/Publ -R$ 20,83 -R$ 693,77 -R$ 2.426,27 0,8% Outros -R$ 1,47 -R$ 1,47 -R$ 5,89 0,0% *os dados são divulgados com dois dias de defasagem Os investidores estrangeiros ingressaram com R$ 63,745 milhões da B3 na última quinta-feira (29). Naquele dia, o Ibovespa fechou com alta de 1,78%, aos pontos e volume financeiro de R$ 10,9 bilhões. Como resultado, em março, os estrangeiros retiraram R$ 5,275 bilhões da B3. Portanto, o saldo de 2018 voltou a ser positivo em R$ 42,394 milhões.

9 Carteiras Recomendadas Top 10 Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 18E 19E 18E 19E 18E 19E abr/18 semanal diária BBAS3 39,72 49,00 23,4% 3,6% 10,0% - - 8,7 7,5 3,4% 6,6% -3,2% -3,2% -1,3% B3SA3 26,45 30,00 13,4% 3,9% 10,0% 15,2 13,6 20,5 17,7 3,4% 2,3% -0,9% -0,9% -0,2% DTEX3 11,29 14,00 24,0% 0,0% 10,0% 9,6-28,0 14,8 1,3% 2,0% -4,7% -4,7% -0,7% IGTA3 38,44 48,00 24,9% 0,2% 10,0% 14,6 13,2 25,7 21,4 1,6% 1,9% -2,1% -2,1% -0,3% ITUB4 50,57 54,00 6,8% 11,4% 10,0% ,9 10,6 3,6% 4,7% -1,4% -1,4% -0,9% PETR4 20,71 23,00 11,1% 6,3% 10,0% 6,4-8,4-3,0% - -3,3% -3,3% -0,9% RAPT4 8,21 11,00 34,0% 0,0% 10,0% 8,1 5,9 26,9 15,9 0,9% 1,6% -4,9% -4,9% -2,8% SUZB3 34,40 45,00 30,8% 1,1% 10,0% 6,2 5,2 10,6 8,2 2,4% 3,1% 3,1% 3,1% 2,6% USIM5 10,72 16,00 49,3% 0,4% 10,0% 6,3 5,8 17,7 13,6 1,4% 1,8% -1,8% -1,8% -1,9% VVAR11 29,93 28,00-0,3% 10,0% 5,0 4,8 18,5 17,4 1,4% 0,0% -1,3% -1,3% 0,7% Potencial da Carteira 21,8% 7,1 4,8 17,7 12,7 2,2% 2,4% -2,05% -2,05% -0,57% Arrojada Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 18E 19E 18E 19E 18E 19E abr/18 semanal diária B3SA3 26,45 30,00 13,4% 3,9% 20,0% 15,2 13,6 20,5 17,7 3,4% 2,3% -0,9% -0,9% -0,2% BBAS3 39,72 49,00 23,4% 3,6% 19,5% - - 8,7 7,5 3,4% 6,6% -3,2% -3,2% -1,3% CSMG3 47,70 57,00 19,5% 0,0% 20,0% 4,8 4,2 7,8 6,8 12,1% 14,1% -0,8% -0,8% 0,4% TEND3 25,84 29,00 12,2% 0,0% 19,8% 4,9-8,9 7,6 7,3% 13,2% -1,9% -1,9% -0,6% SUZB3 34,40 45,00 30,8% 1,1% 20,8% 6,2 5,2 10,6 8,2 2,4% 3,1% 3,1% 3,1% 2,6% Potencial da Carteira 17,3% 3,2 1,9 7,2 6,0 5,0% 7,3% -0,74% -0,74% 0,20% Dividendos Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 18E 19E 18E 19E 18E 19E abr/18 semanal diária ABEV3 24,20 25,00 3,3% 7,0% 20,24% 15,9 14,4 25,7 22,8 2,2% 4,0% 0,5% 0,5% 1,5% CSMG3 47,70 57,00 19,5% 0,0% 19,97% 4,8 4,2 7,8 6,8 12,1% 14,1% -0,8% -0,8% 0,4% ENGI11 34,00 36,00 5,9% 0,0% 19,73% 7,0 6,2 10,3 8,3 7,2% 11,5% -2,0% -2,0% -2,0% MRVE3 15,70 19,00 21,0% 0,3% 19,45% 7,2 6,2 9,2 7,7 11,1% 16,3% -3,4% -3,4% -2,1% TIMP3 14,74 16,50 11,9% 0,8% 20,61% 5,6 5,1 19,4 14,7 3,1% 4,1% 2,4% 2,4% 4,5% Potencial da Carteira 12% 8,1 7,2 14,6 12,1 7,1% 9,9% -0,66% -0,66% 0,43%

10 Small Caps Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 18E 19E 18E 19E 18E 19E abr/18 semanal diária ABCB4 18,25 25,00 37,0% 0,0% 20,0% - - 7,0 6,3 6,4% 8,0% 0,6% 0,6% 0,6% TIET11 11,80 14,00 18,6% 0,0% 20,0% 3,6 3,1 9,7 8,3 8,3% 0,0% -2,8% -2,8% -1,3% CSMG3 47,70 57,00 19,5% 0,0% 20,0% 4,8 4,2 7,8 6,8 12,1% 14,1% -0,8% -0,8% 0,4% DTEX3 11,29 14,00 24,0% 0,0% 20,0% 9,6-28,0 14,8 1,3% 2,0% -4,7% -4,7% -0,7% TEND3 25,84 29,00 12,2% 0,0% 20,0% 4,9-8,9 7,6 7,3% 13,2% -1,9% -1,9% -0,6% Potencial da Carteira 22,3% 4,6 1,5 12,3 8,7 7,1% 7,4% -1,94% -1,94% -0,32% Performance Histórica abr/18 Ibovespa 32,9% 43,6% -41,1% 82,7% 1,0% -18,1% 7,4% -15,5% -2,9% -13,3% 38,9% 26,9% 10,8% -0,9% Arrojada 33,3% 41,6% -55,7% 124,4% 19,0% -13,6% 17,7% 17,4% 11,9% -7,9% 37,2% 37,1% 21,5% -0,7% Dividendos 37,2% 47,2% -19,3% 52,0% 39,0% 26,8% 20,2% 3,5% 11,1% -23,3% 21,1% 3,9% 12,2% -0,7% Top ,2% 28,5% -13,6% 33,7% 15,3% 4,5% -3,0% 28,5% 33,4% 20,6% -2,0% Small Caps ,1% 12,3% -1,9%

11 Guia de Ações Empresa Código Rec. AÇÚCAR E ÁLCOOL Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Div. Yield (%) Valor de Mercado dez-18 Último (%) Média 3m 12m 12m 18E 19E 18E 19E 18E (R$ mm) Cosan CSAN3 C 50,00 40,60 23,2% 54,2 45,78 29,91 20,1 14,2 6,2 6,1 3,7% São Martinho SMTO3 C 22,00 17,24 27,6% 20,3 20,66 15,00 11,8 10,7 5,3 5,1 1,6% AGRONEGÓCIO BrasilAgro AGRO3 C 16,00 12,99 23,2% 0,6 13,50 10, Ourofino OFSA3 N 30,00 25,56 17,4% 1,0 31,86 19,92 24,4 17,7 13,0 10,7 1,0% SLC Agrícola SLCE3 N 24,00 34,14-29,7% 13,8 34,14 14,96 33,0 28,6 10,7 10,4 1,7% Terra Santa TESA3 N 16,00 13,26 20,7% 0,6 18,39 12, ALIMENTOS E BEBIDAS Ambev ABEV3 C 25,00 24,20 3,3% 310,5 24,20 16,30 25,7 22,8 15,9 14,4 2,2% BRF BRFS3 C 50,00 23,15 116,0% 206,3 48,80 23,15 11,9 9,5 6,6 5,8 3,4% Camil CAML3 C 12,00 7,40 62,2% 12,5 8,90 7,14 10,4 9,5 5,9 5,5 2,4% JBS JBSS3 N 11,00 9,10 20,9% 75,5 12,53 5,25 11,9 11,8 5,3 5,1 1,7% Marfrig MRFG3 C 10,00 5,95 68,1% 8,8 7,98 5,27 11,3 9,1 4,7 4,4 0,0% Minerva BEEF3 N 12,00 8,06 48,9% 11,8 13,04 8,06 7,0 5,8 5,2 4,9 0,0% M. Dias Branco MDIA3 C 65,00 50,75 28,1% 29,4 58,79 39,73 17,2 15,3 14,4 12,0 2,0% AVIAÇÃO Azul AZUL4 C 43,00 38,00 13,2% 34,6 38,00 21,00 21,3 13,8 15,1 12,4 1,2% Embraer EMBR3 V 17,00 21,60-21,3% 79,8 22,87 14,60 28,1 24,4 9,4 8,4 0,9% Gol GOLL4 C 25,00 21,34 17,2% 31,3 21,34 6,01-15,6 9,7-0,0% BANCOS E SEGUROS ABC Brasil ABCB4 C 25,00 18,25 37,0% 7,0 19,35 14,45 7,0 6, ,4% Banco do Brasil BBAS3 C 49,00 39,72 23,4% 390,8 39,79 24,31 8,7 7, ,4% Banrisul BRSR6 N 22,00 20,15 9,2% 23,8 20,15 11,04 5,8 5, ,6% BB Seguridade BBSE3 N 31,00 28,37 9,3% 96,2 31,53 24,45 14,0 12, ,6% Bradesco BBDC4 R - 35,96-424,3 41,93 24, Itaú ITUB4 N 54,00 50,57 6,8% 713,8 50,83 29,83 11,9 10, ,6% WIZ WIZS3 C 17,00 10,82 57,1% 12,0 22,94 10,63 10,5 10,7 6,4 6,4 9,5% IRB IRBR3 C 46,00 41,54 10,7% 42,8 41,54 25,75 13,7 11, ,5% Porto Seguro PSSA3 V 34,00 46,79-27,3% 24,0 46,79 24,20 14,9 12, ,0% Santander SANB11 V 33,00 39,91-17,3% 58,1 39,91 21,66 13,1 13, ,8% SulAmérica SULA11 N 20,00 21,65-7,6% 33,5 21,65 14,71 10,8 9, ,8% BENS DE CAPITAL Iochpe-Maxion MYPK3 C 28,00 25,44 10,1% 18,4 25,44 12,53 16,4 13,2 6,0 5,3 1,5% Marcopolo POMO4 N 4,00 3,82 4,7% 10,2 4,75 2,30 24,9 17,1 17,7 12,3 2,0% Mahle Metal Leve LEVE3 V 20,00 23,40-14,5% 5,6 25,52 16,09 13,3 12,2 7,2 6,6 7,1% Randon RAPT4 C 11,00 8,21 34,0% 17,0 8,65 3,87 26,9 15,9 8,1 5,9 0,9% WEG WEGE3 N 25,00 22,32 12,0% 45,9 26,11 15,28 26,9 20,4 18,7 15,1 3,7% CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO BR Brokers BBRK3 N 0,60 0,51 17,6% 3,3 2,11 0,51 neg neg -3,6-26,9-138 Cyrela CYRE3 N 14,00 14,96-6,4% 34,4 15,21 9,93 28,8 15,7 16,7 11,3 4,2% Gafisa GFSA3 V 12,00 10,49 14,4% 18,9 23,15 8,72 neg 7,8 7,6 7,0-448 Direcional DIRR3 N 7,00 5,88 19,0% 3,8 6,83 4,95 34,1 15,6 12,0 9,0 0,0% 914 Even EVEN3 C 7,00 4,93 42,0% 4,7 6,48 3,65 21,3 7,2 14,0 8,5 0,0% Eztec EZTC3 N 24,00 21,94 9,4% 14,2 23,37 15,17 28,4 16,9 31,2 21,2 5,6% Helbor HBOR3 N 2,00 1,41 41,8% 3,9 3,53 1,41 neg 9,0 28,3 10,7-659 Lopes LPSB3 N 6,00 4,84 24,0% 1,1 8,00 3,82 neg - -25,9 80,2-604 MRV MRVE3 C 19,00 15,70 21,0% 45,5 16,10 12,27 9,2 7,7 7,2 6,2 11,1% Tenda TEND3 C 29,00 25,84 12,2% 9,1 25,84 12,50 8,9 7,6 4,9-7,3% Tecnisa TCSA3 N 2,00 1,50 33,3% 2,3 3,71 1,50 neg - -33,9 11,1-474 P/L EV/EBITDA

12 Empresa Código Rec. CONSUMO Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Yield C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito (%) Valor de Mercado dez-18 Último (%) Média 3m 12m 12m 18E 19E 18E 19E 18E (R$ mm) Alpargatas ALPA4 E.R - 16,58-11,9 18,07 9, Arezzo & Co ARZZ3 C 32,00 50,46-36,6% 13,8 62,12 27,78 26,7-20,1-2,4% Burger King BKBR3 C 22,00 16,14 36,3% 12,1 18,05 16,14 37,8 20,9 11,8-0,0% CVC Brasil CVCB3 C 48,00 57,21-16,1% 46,9 57,21 25,30 26,0 19,6 12,7 10,5 1,9% Guararapes GUAR3 C 155,00 144,56 7,2% 8,4 167,38 64,89 16,1 13,4 8,4 7,4 2,5% Hering HGTX3 N 16,00 20,05-20,2% 23,3 32,50 14,00 14,8-12,6-3,4% Lojas Renner LREN3 N 39,00 33,78 15,5% 102,7 38,31 21,07 25,7 20,6 13,6 11,3 1,0% Marisa Lojas AMAR3 N 7,00 6,51 7,5% 5,2 10,16 5,05 31,2-5,8-0,8% Vulcabras VULC3 N 12,00 9,55 25,7% 6,5 11,35 2,82 11,0 9,8 7,7-0,0% EDUCAÇÃO Anima ANIM3 C 30,00 23,70 26,6% 7,5 29,80 12,55 18,0 13,4 9,5-1,4% Estacio ESTC3 N 38,00 34,00 11,8% 117,2 35,53 13,79 17,7 14,9 10,4 9,9 1,3% Kroton KROT3 C 23,00 13,22 74,0% 170,4 21,24 12,03 10,1 9,7 7,8 7,8 3,8% Ser Educacional SEER3 C 42,00 19,35 117,1% 21,3 34,64 16,06 14,2 12,5 10,3 9,5 1,4% ENERGIA ELÉTRICA AES Tietê TIET11 N 14,00 11,80 18,6% 12,8 15,82 11,12 9,7 8,3 3,6 3,1 8,3% Alupar ALUP11 C 24,00 17,87 34,3% 12,8 19,96 15,82 13,8 14,4 6,8 6,8 4,4% Cemig CMIG4 C 11,50 8,39 37,1% 87,7 11,36 4,98 4,8 4,5 5,9 5,9 5,2% Cesp CESP6 N 19,00 15,42 23,2% 23,4 18,99 11,87 19,4-4,9-4,9% Copel CPLE6 C 51,00 26,05 95,8% 19,6 32,04 21,15 5,4-5,0-9,2% CPFL CPFE3 N 25,00 24,68 1,3% 15,6 27,64 17,73 13,6-8,8-7,0% CTEEP TRPL4 N 82,00 66,00 24,2% 18,7 70,71 55,00 7,4 7,3 4,2 4,1 1,3% Eletropaulo ELPL3 N 12,40 18,35-32,4% 21,4 29,66 12,60 neg - 7, Energias do Brasil ENBR3 C 18,80 13,15 43,0% 22,5 16,01 11,96 10,8-3,3-6,9% Energisa ENGI11 C 36,00 34,00 5,9% 39,8 34,00 19,38 10,3 8,3 7,0 6,2 7,2% Eneva ENEV3 C 17,00 13,63 24,7% 5,2 16,39 11,52 16,3 12,2 6,5 6,5 1,5% Engie Brasil EGIE3 N 44,00 37,96 15,9% 36,2 37,99 28,05 11,0-5,2-8,6% Equatorial EQTL3 N 52,00 70,98-26,7% 66,5 70,98 48,92 12,3-9,0-4,1% Light LIGT3 N 25,00 13,84 80,6% 14,6 25,07 13,84 3,7 3,1 3,6 3,4 6,7% Omega Geração OMGE3 C 21,00 17,96 16,9% 5,0 18,49 15,60-28,0 9,5-0,4% Taesa TAEE11 N 24,00 21,62 11,0% 30,2 23,50 19,13 10,1-7,3-9,4% LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA CCR CCRO3 C 21,00 12,13 73,1% 133,7 18,89 12,13 12,9 9,5 6,4 5,9 7,0% EcoRodovias ECOR3 N 12,00 8,49 41,3% 35,1 13,07 7,94 7,6 5,6 4,8 4,1 3,3% JSL JSLG3 C 11,00 6,43 71,1% 0,8 10,00 6,05 11,5 7,5 4,8 4,4 1,7% Localiza RENT3 N 25,00 28,80-13,2% 89,4 28,80 11,42 26,8 23,5 14,0 12,0 1,9% Locamerica LCAM3 C 30,00 28,50 5,3% 4,2 28,50 5,78 11,4 8,3 5,8 4,8 2,2% Movida MOVI3 C 10,00 7,31 36,8% 6,7 11,05 6,27 11,8 7,9 6,5 5,1 2,1% Rumo Logística RAIL3 C 17,00 12,83 32,5% 101,0 14,34 7,50-36,6 8,8 7,2 0,3% Santos Brasil STBP3 N 4,00 3,46 15,6% 4,8 3,75 1, ,7-0,2% MATERIAIS Duratex DTEX3 C 14,00 11,29 24,0% 24,4 11,29 7,38 28,0 14,8 9,6-1,3% MINERAÇÃO Vale VALE3 N 44,00 42,87 2,6% 783,1 43,26 24,46 9,9 10,2 5,4 5,6 5,2% PAPEL & CELULOSE Fibria FIBR3 N 76,00 64,60 17,6% 169,8 64,60 24,45 7,7 6,8 4,7 4,3 3,3% Klabin KLBN11 C 24,00 20,85 15,1% 46,4 20,85 13,10 19,9 13,9 8,9 7,6 1,3% Suzano SUZB3 C 45,00 34,40 30,8% 136,9 34,40 17,03 10,6 8,2 6,2 5,2 3,3% P/L EV/EBITDA

13 Empresa Código Rec. PETRÓLEO Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Yield C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito (%) Valor de Mercado dez-18 Último (%) Média 3m 12m 12m 18E 19E 18E 19E 18E (R$ mm) BR Distribuidora BRDT3 C 23,00 22,46 2,4% 65,5 22,46 14,61 19,8 17,5 8,3 7,7 3,0% Petrobras PETR4 C 23,00 20,71 11,1% 954,3 20,71 11,59 8,4-6,4-3,0% PETROQUÍMICO Ultrapar UGPA3 N 75,00 68,70 9,2% 85,4 81,20 61,40 24,7-7,7-2,4% SANEAMENTO Copasa CSMG3 C 57,00 47,70 19,5% 21,9 51,67 29,02 7,8 6,8 4,8 4,2 12,1% Sabesp SBSP3 N 44,00 34,72 26,7% 50,4 37,34 25,61 8,3 7,8 7,5 7,1 2,8% Sanepar SAPR11 C 100,00 59,95 66,8% 32,0 59,95 49,81 6,7 6,0 5,5 4,8 7,5% SAÚDE Fleury FLRY3 N 30,00 26,38 13,7% 53,0 31,40 17,33 21,2 17,8 11,9 10,1 2,1% Hermes Pardini PARD3 C 38,00 29,00 31,0% 10,0 34,18 17,84 19,7 15,9 11,9 9,8 2,8% Hypermarcas HYPE3 N 39,00 35,35 10,3% 60,7 37,07 24,15 19,6 17,5 14,8 13,5 3,5% Qualicorp QUAL3 C 30,00 22,41 33,9% 79,5 38,23 17,03 13,3 13,7 6,1 6,8 7,5% RaiaDrogasil RADL3 N 90,00 74,20 21,3% 86,9 92,09 55,62 37,6 31,3 18,2 15,2 1,2% SERVIÇOS FINANCEIROS BM&FBovespa B3SA3 C 30,00 26,45 13,4% 239,2 27,05 15,83 20,5 17,7 15,2 13,6 3,4% Cielo CIEL3 N 27,00 20,49 31,8% 155,9 27,83 19,50 12,3 11,4 11,9 11,2 5,4% Multiplus MPLU3 N 36,00 30,03 19,9% 11,7 44,08 27,77 10,9 #N/D 6,4 5,7 8,7% Smiles SMLS3 C 105,00 67,10 56,5% 72,0 95,00 46,58 14,8 13,6 10,3 8,9 6,4% Valid VLID3 C 24,00 17,75 35,2% 12,5 23,60 14,55 14,7 10,6 6,3 5,6 3,4% SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL Aliansce ALSC3 C 21,00 17,95 17,0% 9,0 19,47 12,95 23,9 19,3 12,3 11,5 1,0% BR Malls BRML3 C 14,00 11,40 22,8% 65,2 15,39 10,84 20,3 15,5 12,7 11,2 0,0% BR Properties BRPR3 V 10,00 8,90 12,4% 8,3 12,00 8,14 47,0 26,7 16,1 14,4 0,5% Iguatemi IGTA3 C 48,00 38,44 24,9% 53,0 43,77 29,20 25,7 21,4 14,6 13,2 1,6% JHSF JHSF3 N 2,00 1,56 28,2% 1,9 3,10 1,56 10,2 8,6 7,3 6,6 0,0% 832 Multiplan MULT3 C 79,00 67,40 17,2% 60,2 78,51 57,78 27,4 24,1 15,2 14,1 2,1% São Carlos SCAR3 V 37,00 38,11-2,9% 0,6 43,50 25, ,2 16,6 0,3% SIDERURGIA Gerdau GGBR4 C 21,00 15,73 33,5% 214,2 15,73 8,20 17,5 10,9-6,1 1,6% Usiminas USIM5 C 16,00 10,72 49,3% 176,1 12,12 3,60 17,7 13,6 6,3 5,8 1,4% TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER Linx LINX3 C 25,00 20,38 22,7% 17,2 23,05 15,65 28,7 24,8 17,5 15,1 2,0% Totvs TOTS3 N 34,00 29,16 16,6% 14,8 35,42 23,77 21,3 17,2 13,4 11,2 2,3% TELECOMUNICAÇÕES Telefônica Brasil VIVT4 V 54,00 50,86 6,2% 86,6 54,16 41,45 14,6 12,9 5,6 5,3 6,8% Tim TIMP3 C 16,50 14,74 11,9% 50,0 14,74 8,26 19,4 14,7 5,6 5,1 3,1% VAREJO B2W BTOW3 E.R - 25,50-43,3 26,54 10, Lojas Americanas LAME4 E.R - 18,65-107,8 20,69 13, Pão de Açucar PCAR4 N 80,00 68,01 17,6% 65,9 81,05 53,98 18,0-2,7-1,9% Magazine Luiza MGLU3 C 75,00 97,00-22,7% 122,6 97,00 15,34 35,4 31,1 16,0 14,7 0,7% Via Varejo VVAR11 C 28,00 29,93-6,4% 56,6 29,93 9,13 18,5 17,4 5,0 4,8 1,4% Carrefour CRFB3 C 21,00 14,77 42,2% 47,5 17,08 13,90 14,3 12,0 7,8 6, P/L EV/EBITDA

14 Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. ( Ágora ) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários ( Bradesco Corretora ), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. ( BBI ). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora. Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração ( analistas de investimento ) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483: O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco. A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI. Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora: O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A.. Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise. O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações do Grupo SBF S.A.. Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Companhia de Saneamento do Paraná - Sanepar, Movida S.A., Banco do Estado do Rio Grande do Sul S.A. - BANRISUL, Instituto Hermes Pardini S.A., Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., CCR S.A., Lojas Americanas S.A., BR Properties S.A., AES Tietê S.A., BR Malls Participações S.A., Omega Geração S.A., Atacadão S.A., IRB-Brasil Resseguros S.A., Rumo S.A., Eletropaulo Metropolitana Eletricidade de São Paulo S.A., Petróleo Brasileiro S.A. - Petrobrás, Magazine Luiza S.A., Ecorodovias Infraestrutura e Logística S.A., Usinas Siderúrgicas de Minas Gerais S.A. Usiminas, Companhia Paulista de Força e Luz - CPFL.,Sabesp, Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A., Localiza Rent a Car S.A., Companhia Brasileira de Distribuição, Natura Cosméticos S.A., Restoque Comércio e Confeccções de Roupas S.A., Eneva S.A., Camil Alimentos S.A., MRV Engenharia e Participações S.A., Vulcabras Azaleia S.A., CVC Brasil Operadora e Agência de Viagens S.A., Energisa S.A., Loma Negra, Randon S.A. Implementos e Participações, Equatorial Energia S.A., Alupar Investimentos S.A., Companhia de Locação das Américas, Petrobrás Distribuidora S.A., BK Brasil Operação e Assessoria a Restaurantes S.A. CTEEP - Companhia Paulista de Trasmissão de Energia Elétrica Paulista. Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Instituto Hermes Pardini S.A., SANEPAR, Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., CPFL, Concessionária do Sistema Anhanguera- Bandeirantes S.A., Camil Alimentos S.A., Autoban, Movida S.A., Atacadão S.A., Omega Geração S.A., IRB Brasil Resseguros S.A., Equatorial Energia S.A., Light Serviços de Eletricidade S.A., Eneva S.A., Energisa S.A. e Vulcabras Azaleia S.A. A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Fomento Economico Mexicano FEMSA (FMXB34), Vanguarda Agro S.A. (VAGR3), Helbor Empreendimentos S.A. (HBOR3) e Alpargatas S.A. (ALPA4).

15 ANÁLISE DE INVESTIMENTOS Diretor de Research Daniel Altman, CFA Economista-chefe Dalton Gardimam Estrategista de Análise - Pessoas Físicas José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI jose.cataldo@bradescobbi.com.br Analistas de Investimentos Ricardo Faria França, CNPI ricardo.franca@bradescobbi.com.br Renato Cesar Chanes, CNPI renato.chanes@bradescobbi.com.br Analistas Gráficos Maurício A. Camargo, CNPI-T mauricio.a.camargo@bradescobbi.com.br Jéssica do Nascimento Feitosa, CNPI-T jessica.feitosa@bradescobbi.com.br Assistente de Análise Flávia Andrade Meireles flavia.meireles@bradescobbi.com.br BRADESCO CORRETORA Diretoria Luis Cláudio de Freitas Coelho Pereira Área Comercial corretora@bradescobbi.com.br Home Broker faq@bradescobbi.com.br / Mesa de Operações: Varejo mesaexclusive@bradescobbi.com.br Mesa de Operações: Futuros e Derivativos bmfvarejo@bradescobbi.com.br Mesa de Operações: Prime mesaprime@bradescobbi.com.br Mesa de Operações: Private mesaprivate@bradescobbi.com.br