Diário de Mercado 11/10/2017

Transcrição

1 Bolsas Após a boa alta na véspera, o Ibovespa passou por certa realização de lucros nesta quarta-feira. Alguns ruídos políticos e a proximidade do feriado de 12 de outubro no Brasil deixaram os investidores domésticos com uma postura um pouco mais cautelosa. No fim do pregão, o índice tinha queda de 0,31%, aos pontos e giro financeiro R$ 10,4 bilhões. No exterior, em dia de divulgação da ata do FOMC, as principais bolsas fecharam sem um viés único. Em avaliação do cenário econômico dos EUA, os dirigentes do Fed disseram que as informações disponíveis "sugerem que a atividade econômica continuará a se expandir a uma taxa moderada a médio prazo. Além disso, no documento, muitos dirigentes preveem uma nova elevação de juros ainda neste ano. 80% 60% 40% 20% 0% out-12 out-13 out-14 out-15 out-16 out-17-20% -40% -60% Dow Jones Ibovespa Fonte:Bloomberg Rentabilidade acumulada Ibovespa x Dow Jones Índices mundiais Índices e Carteiras Recomendadas Fonte: Broadcast; dia semana out/ Ibovespa -0,31% 0,80% 3,19% 27,3% Ibx-50-0,32% 0,79% 3,20% 27,3% Índice SMLL -0,40% 0,52% 2,83% 49,3% Arrojada 0,24% 0,72% 5,66% 40,3% Dividendos 0,53% 1,75% 1,82% 13,2% Top 10 0,59% 2,30% 7,87% 41,9% Small Caps 0,20% -0,09% 4,77% 27,5% **Small Caps com posição a partir de 1º de março Apesar da queda do Ibovespa, todas as nossas Carteiras tiveram desempenho positivo, com destaque para alta de 0,59% da Carteira Top 10. Estratégia Pessoas Físicas José Cataldo* Aloisio Lemos Ricardo França Renato Chanes Flávia Meireles *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10. Flash de Mercado Capital Externo R$(mm) Maiores Altas Maiores Baixas Maiores Volumes R$(mm) 09/out -126,8 FIBR3 4,29% KROT3-5,72% VALE3 713 ECOR3 3,16% ESTC3-3,68% PETR4 650 outubro 1,4 MRFG3 2,95% CSNA3-3,50% ITUB4 558 USIM5 2,65% NATU3-2,99% ABEV ,8 CCRO3 2,14% RENT3-2,08% RAIL3 500 Fonte: Broadcast; BM&FBovespa;

2 Conteúdo Economia 3 Vendas no Varejo (Agosto) 3 Notícias do Dia 4 Câmbio 5 Juros 6 Agenda Econômica 7 Participação dos Investidores 8 Calendário de Proventos 8 Calendário de Resultados 9 Análise de Empresas 10 Even: Impulso Urbanity Carteiras Recomendadas 11 Guia de Ações 13

3 Economia Vendas no Varejo (Agosto) Vendas no Varejo vieram abaixo do consenso; Fraquezas foram relativamente pulverizadas; Acreditamos que desempenho do indicador tenha refletido o fim do saque das contas inativas do FGTS. Surpresa negativa. As Vendas no varejo vieram com uma variação negativa de 0,5% no mês de agosto (vs. 0,0% de julho), ou seja, abaixo da nossa estimativa e da previsão do consenso de mercado (ambas de +0,1%). Em uma base anual, as vendas no varejo aumentaram 3,6% (vs. +3,1% em julho). Considerando os últimos doze meses, o indicador caiu -1,6% (vs. -2,3% no mês anterior). O setor de móveis e eletrodomésticos foi o único com crescimento. O único setor com performance mensal positiva no indicador de varejo restrito foi o de móveis e eletrodomésticos, o qual cresceu 1,7% (vs. +0,4% em julho). Os destaques negativos foram combustíveis (-2,9%), vestuário (-3,4%), e materiais de escritório (-6,7%). A venda nos supermercados (a qual é responsável por metade das vendas no varejo restrito) apresentou um recuo de 0,3%, após um avanço de 0,7% em julho. As vendas no varejo ampliado aumentaram, porém de forma menos intensa do que o esperado pelo consenso de mercado. As vendas no varejo ampliado (o qual inclui veículos e materiais de construção) também apresentaram números piores do que o esperado, aumentando apenas 0,1% em agosto (o crescimento esperado pelo consenso era de 0,8%). Isso ocorreu devido ao aumento na margem de veículos e materiais de construção no mês (respectivamente 2,8% e 1,8%). Em uma base anual, o indicador cresceu para +7,7% (vs. +5,7% em julho). 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% -4,0% -6,0% -8,0% Vendas no Varejo 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% Vendas no Varejo (Agosto) ago/17 jul/17 Varejo Restrito -0,50 0,00 Combustíveis -2,90-2,10 Supermercado, alimento & tabaco -0,30 0,70 Vestuário -3,40 0,10 Móveis e eletrodomésticos 1,70 0,40 Farmacêuticos, perfumaria e cosméticos -0,50-0,70 Materiais de leitura -3,10-0,10 Materiais de escritório, TI e comunicação -6,70 3,80-1,0% Outros produtos de uso pessoal -0,40-0,10-10,0% -2,0% Varejo Ampliado 0,10 0,10 Variação sobre o mesmo mês do ano anterior Variação sobre o mês anterior Veículos e auto-peças 2,80-0,70-12,0% -3,0% Materiais de construção 1,80 1,00 ago-15 fev-16 ago-16 fev-17 ago-17 Fontes: IBGE, Bradesco BBI Fonte: IBGE % Em um mês % Em um ano ago/17 3,60-2,90 1,70 8,90 16,50 4,30-4,50 1,00 6,10 7,70 13,80 12,60 Nossa visão: Uma mudança nas vendas no varejo de agosto não deve ser exatamente uma surpresa. Na verdade, esse foi o primeiro mês sem os recursos extras advindos dos saques das contas inativas do FGTS (o que injetou cerca de R$ 44 bilhões na economia entre os meses de março e julho). Apesar de negativos na margem, os números no acumulado do ano estão em linha com o cenário de uma recuperação gradual do crescimento. O que ainda precisa ser acompanhado é a velocidade de recuperação, já que a economia ainda está se recuperando da forte recessão. Melhores condições para crédito ao consumidor são um alívio, o que deve ajudar na recuperação das vendas.

4 Notícias do Dia Oi: Intervenção na companhia ganha força Dada a falta de progresso nas negociações entre os acionistas da Oi e os detentores de títulos de dívida, acreditamos que uma intervenção está emergindo como o único cenário possível. Em um cenário de intervenção, a Anatel assumiria o controle do conselho de administração e poderia oferecer um plano de recuperação judicial mais flexível aos credores, ajudando assim a Oi a chegar a um acordo e a desenvolver um plano com potencial aumento de capital. Quais são as outras opções? 1) esperar um acordo entre acionistas e credores; 2) se não houver acordo, deixar a justiça declarar falência; e 3) cancelar a concessão e autorização de linha fixa da Oi e vendê-la para outro player. Nossa visão: Não acreditamos que nenhum desses cenários seja uma possibilidade. É improvável que seja alcançado um acordo devido à discrepância dos valores solicitados pelos acionistas e credores. Além disso, entendemos que a Oi é um player crucial no setor e o regulador não permitiria que a companhia fosse a falência. Acreditamos que a intervenção é uma opção mais adequada para este caso. Em nossa opinião, uma intervenção por si só pode não ser suficiente para definir uma solução para Oi. É claro que a Oi também precisa de um aumento de capital para manter suas operações competitivas, mas quem estaria disposto a colocar dinheiro na empresa sem definição sobre sua dívida de R$ 11 bilhões com a Anatel e sobre a reforma das telecomunicações? A Oi gasta cerca de R$ 1 bilhão por ano em custos com concessão. Além disso, acreditamos que todos esses tópicos estão alinhados e a dívida da Oi com a Anatel deve ser incluída no processo de recuperação judicial, para ser posteriormente refinanciada ao longo de vários anos e/ou convertida em investimentos no segmento de banda larga. Fred Mendes* Flávia Meireles *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da instrução CVM 483/10

5 Câmbio Seguindo o exterior... As cotações da moeda norte-americana voltaram a recuar no mercado local na sessão préferiado. O movimento, no entanto, foi amparado pelas negociações externas, onde o dólar recuou frente as principais divisas. O principal direcionador do dia, a ata do FOMC, revelou que apesar da possibilidade de elevação da taxa de juros nos Estados Unidos em dezembro, a preocupação em torno da inflação (que segue abaixo da meta do Fed) poderá limitar a continuidade do movimento em Ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,171, em queda de 0,41% em relação ao último fechamento. Em outubro, a moeda norte-americana acumula valorização de 0,14%. No mercado futuro, o dólar para novembro recuou 0,27%, cotado a R$ 3,180. R$ 4,30 Dólar R$ 4,10 R$ 3,90 R$ 3,70 R$ 3,50 R$ 3,30 R$ 3,10 R$ 2,90 R$ 2,70 R$ 2,50 à vista Futuro Reservas Cambiais USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

6 Juros Faltou fôlego. As taxas dos principais contratos de juros futuros terminaram a sessão regular desta quarta-feira próximas da estabilidade, com viés de baixa no caso dos vencimentos de curto e médio prazos e de alta nos vencimentos longos, em mais um dia fraco de negócios. A ata da reunião do Federal Reserve, grande destaque da agenda, acabou não fazendo preço sobre os ativos, ao apenas confirmar a expectativa do mercado sobre uma nova elevação do juro norte-americano, em dezembro deste ano. No exterior, os rendimentos Treasuries norte-americanos avançaram entre os vencimentos mais curtos. Curva de Juros Futuro Vencimentos DI Fechamento 11-out 10-out nov/17 7,94 7,95 jan/18 7,40 7,42 jan/19 7,29 7,31 jan/20 8,21 8,21 jan/21 8,93 8,94 jan/22 9,40 9,39 jan/23 9,65 9,63 jan/24 9,82 9,78 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% Hoje Há 1 mes Há 3 meses T Notes x DIs futuros (em%) ago-15 dez-15 abr-16 ago-16 dez-16 abr-17 ago ,8 2,6 2,4 2,2 2 1,8 1,6 1,4 1,2 1 DI18 DI21 T-10

7 Agenda Econômica Brasil Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 11-out 05:00 FIPE - IPC Semanal out/07 0,08% -0,02% 0,10% 11-out 08:00 1ª Prévia do IGP-M out 0,44% 0,34% 0,32% 11-out 09:00 Vendas no Varejo (A/A) ago 4,40% 3,10% 3,60% 11-out 09:00 Vendas no Varejo - Ampliado (A/A) ago 8,50% 5,70% 7,60% 11-out 09:00 Vendas no Varejo (M/M) ago 0,10% 0,00% -0,50% China Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 09 a 18-Out -- Financiamento Agregado (em Yuan) set 1579,1B 1480,0B a 18-Out -- Investimento Estrangeiro Direto em Yuan (A/A) set -- 9,10% a 18-Out -- Novos empréstimos (em Yuan) set 1200,0B 1090,0B a 18-Out -- Oferta monetária M2 (A/A) set 8,90% 8,90% a 13-Out -- Balança comercial set $38,05B $41,92B a 13-Out -- Exportações (A/A) set 10,00% 5,60% a 13-Out -- Importações (A/A) set 14,70% 13,50% -- Zona do Euro Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 12-out 06:00 Produção Industrial Sazonalizada (M/M) ago 0,60% 0,10% out 06:00 Produção Industrial WDA (A/A) ago 2,60% 3,20% -- EUA Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 11-out 11:00 JOLTS - Ofertas de Emprego ago out 15:00 Ata do FOMC set/ out 09:30 IPP (A/A) set 2,60% 2,40% out 09:30 IPP (M/M) set 0,40% 0,20% out 09:30 IPP exceto alimentos e energia (M/M) set 2,10% 2,00% out 09:30 IPP exceto alimentos e energia (M/M) set 0,20% 0,10% out 09:30 Novos pedidos de seguro-desemprego out/07 250K 260K out 09:30 Seguro-desemprego set/ K 1938K out 09:30 IPC (A/A) set 2,30% 1,90% out 09:30 IPC (M/M) set 0,60% 0,40% out 09:30 IPC exceto alimento e energia (A/A) set 1,80% 1,70% out 09:30 IPC exceto alimentos e energia (M/M) set 0,20% 0,20% out 09:30 Vendas no Varejo (M/M) set 1,40% -0,20% out 09:30 Vendas no Varejo exceto automóveis (M/M) set 0,90% 0,20% out 09:30 Vendas no Varejo exceto automóveis e gás (M/M) set 0,40% -0,10% out 11:00 Estoques de empresas ago 0,70% 0,20% out 11:00 Universidade de Michigan - Confiança do Consumidor out 95 95, a 20-out -- Orçamento mensal set $10,0B $33,4B -- Legenda: Alta Média Baixa

8 Participação dos Investidores TIPO DE INVESTIDOR SALDO 09/10/2017* Outubro Acumulado no ano Participação Por Invest. Outubro Inves. Estrangeiro -R$ 126,77 R$ 1,4 R$ ,8 47,9% Institucional -R$ 49,65 R$ 125,1 -R$ 386,7 27,2% Pessoa Física R$ 206,07 R$ 11,4 -R$ 8.766,9 18,5% Instit. Financeira -R$ 33,61 -R$ 32,9 R$ 1.913,3 5,9% Emp. Priv/Publ R$ 2,13 -R$ 99,1 -R$ 7.605,8 0,6% Outros R$ 0,00 R$ 0,0 R$ 99,3 0,0% *Os dados são divulgados com dois dias de defasagem e são apresentados em R$ milhões Os investidores estrangeiros retiraram R$ 126,769 milhões na B3, no pregão da última segunda-feira (09). Naquele dia, o Ibovespa fechou em baixa de 0,43%, aos pontos, com volume de negócios de R$ 6,8 bilhões. Em outubro, o saldo acumulado de recursos estrangeiros está positivo em R$ 1,425 milhões. No acumulado de 2017, o fluxo de recursos estrangeiros está positivo em R$ 14,784 bilhões. Calendário de Proventos Empresa Empresa Data de Anúncio Data EX Previsão de Pagamento Valor Tipo de Provento Santander UNT SANB11 6/10/17 9/10/17 26/10/17 R$ 0,06359 Juros Sobre Capital Proprio Smiles ON SMLE3 4/10/17 5/10/17 20/10/17 R$ 0,07401 Juros Sobre Capital Proprio

9 Calendário de Resultados Resultados do 3 trimestre de 2017 Empresa Data Empresa Data Empresa Data Localiza 19-out BB seguridade 6-nov Ourofino 9-nov Fibria 24-out BrasilAgro 6-nov Randon 9-nov Lojas Renner 24-out Linx 6-nov Sabesp 9-nov Lojas Marisa 25-out Marcopolo 6-nov São Martinho 9-nov Via Varejo 25-out Smiles 6-nov Tenda 9-nov WEG 25-out BR Properties 7-nov B3 10-nov Bradesco 26-out Iguatemi 7-nov Cesp 10-nov CCR 26-out Sanepar 7-nov Cosan 10-nov Cia Hering 26-out Tim 7-nov Ecorodovias 10-nov Engie Brasil 26-out Aliansce 8-nov JHSF 10-nov Fleury 26-out Anima 8-nov Kroton 10-nov Klabin S/A 26-out Gerdau 8-nov Banrisul 13-nov Pão de Açúcar 26-out Metalúrgica Gerdau 8-nov Bradespar 13-nov Paranapanema 26-out Gol 8-nov CPFL Energia 13-nov RaiaDrogasil 26-out Rumo S.A. 8-nov CVC Brasil 13-nov Suzano Papel 26-out Santos Brasil 8-nov Eletrobras 13-nov Vale 26-out São Carlos 8-nov Even 13-nov Duratex 27-out Ser Educacional 8-nov Eztec 13-nov Usiminas 27-out SLC Agrícola 8-nov Hermes Pardini 13-nov Cielo 30-out Totvs 8-nov JBS 13-nov Embraer 30-out Ultrapar 8-nov Lopes Brasil 13-nov M.Dias Branco 30-out Valid 8-nov Marfrig 13-nov Multiplan 30-out Wiz 8-nov Qualicorp 13-nov Sul América 30-out Azul 9-nov Brasil Brokers 14-nov Itaú Unibanco 31-out BR Malls 9-nov Carrefour 14-nov Arezzo Co 31-out BRF 9-nov Cemig 14-nov Energias do Brasil 31-out Copel 9-nov Copasa 14-nov Magazine Luiza 31-out Cyrela 9-nov Direcional 14-nov Porto Seguro 31-out Gafisa 9-nov Energisa 14-nov Terra Santa 31-out Helbor 9-nov Equatorial 14-nov AES Tietê 1-nov Iochpe-Maxion 9-nov Lupatech 14-nov B2W Digital 1-nov JSL 9-nov Metal Leve 14-nov Eletropaulo 1-nov Light S/A 9-nov MRV 14-nov Lojas Americanas 1-nov Minerva 9-nov Somos Educação 14-nov ABC Brasil 3-nov Movida 9-nov Natura 14-nov Fonte: B3 e empresas

10 Análise de Empresas Even: Impulso Urbanity... Os principais destaques na prévia operacional para o 3T17 foram: (i) retomada dos lançamentos, após um trimestre sem atividade; (ii) comercialização dos lançamentos e do Urbanity (torre comercial) suportando o crescimento das vendas líquidas; e (iii) aumento no volume de distratos; Lançamentos retornaram, mas a um ritmo mais lento. O estoque da Even, incluindo unidades acabadas, aumentou consistentemente nos últimos trimestres, razão pela qual a empresa decidiu não lançar nenhum projeto no 2T17, quando conseguiu diminuir ligeiramente esta cifra. Agora no 3T17, a empresa retomou os lançamentos, mas abrandou o ritmo (uma queda de 30% em base anual, somando R$ 271 milhões). Contudo, projetamos que este ritmo irá acelerar novamente, atingindo um volume de R$ 1,1 bilhão no acumulado de Vendas sólidas, mas não dos estoques. A Even anunciou, no último dia 20 de setembro, a venda da torre comercial Urbanity, por R$ 205 milhões, na qual possui participação de 50% (aumentando as vendas líquidas em R$ 102 milhões no 3T17). Além disso, as vendas dos lançamentos atingiram R$ 129 milhões, com os R$ 101 milhões restantes representando a comercialização dos estoques, resultando em um total de R$ 332 milhões. Se não fosse pela venda do Urbanity, estimamos que os estoques teriam crescido novamente, já que as vendas de estoques diminuíram 68% no trimestre EVEN3 Recomendação: Fonte: Bradesco BBI; Bloomberg VENDA Preço-alvo: 5,00 Upside: -14,5% EVEN3 X IBOV 20 EVEN3 IBOV 0 out-12 out-13 out-14 out-15 out-16 out-17 Construção Civil Luiz Mauricio Garcia* Renato Chanes renato.chanes@bradescobbi.com.br *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10. Surpresas negativas? Acreditamos que os distratos podem surpreender negativamente no próximo trimestre. A Even entregou R$ 292 milhões no 3T17, totalizando R$ 1,2 bilhão nos 9M17, mas a administração tem falado sobre um volume de R$ 2,5 bilhões no acumulado de De acordo com o volume entregue neste trimestre, estimamos que os distratos (como % do VGV entregue) devem avançar para 42%, de 28% no 2T17. Além disso, o volume restante a ser entregue no 4T17 poderia aumentar os distratos. Gerando caixa... A venda do Ubarnity deve incrementar a geração de caixa entre R$ 35 e 40 milhões. Uma entrada de R$ 75mn foi efetuada no dia do anúncio da venda (o restante será pago no prazo de 30 dias a partir dessa data, afetando a geração de caixa do 4T17). A geração de caixa atingiu R$ 77 milhões no 1S17, e esperamos que a Even continue gerando caixa nos próximos trimestres. O que fazer com as ações? Não vemos nenhum sinal de recuperação mais forte (do que o esperado) na rentabilidade, suportando nossa recomendação de Venda para o ativo. EVEN3 é negociada a 0,7x o seu valor patrimonial (P/VPA), com um ROE médio de 5% para os próximos anos, vs. 14% para nossas preferências (Tenda e MRV). Fonte: Broadcast; Bradesco BBI Even ON Projeções 17E 18E Preço (R$) 5,85 P/L neg 17,1 Valor de Merc. (R$mm) ROE - 3,9% Preço Mín. e Máx. 52 sem. (R$) 3,39-6,1 P/VPA 0,7 0,7 Vol. Méd. Diário em 3 meses (R$ 4,6 Div. Yield - 0,0% Este relatório é uma versão em português do relatório institucional divulgado pelo Banco Bradesco BBI em 11/10/2017.

11 Carteiras Recomendadas Top 10 Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E out/17 semanal diária BBAS3 37,40 41,00 9,6% 3,6% 10,0% ,1 8,2 3,0% 3,6% 7,2% 1,1% 0,1% BVMF3 24,04 26,00 8,2% 3,9% 10,0% 17,4 15,2 24,8 20,7 3,2% 4,8% 0,4% 1,2% 0,5% BRFS3 46,96 55,00 17,1% 2,9% 10,0% 14,5 8,7-14,9 0,2% 2,7% 2,8% 1,6% 0,2% FIBR3 50,54 53,00 4,9% 0,9% 10,0% 7,4 5,5 12,8 7,4 1,2% 2,0% 17,9% 8,6% 4,3% MYPK3 23,26 25,00 7,5% 0,0% 10,0% 6,0 5,4 22,6 12,8 0,0% 1,8% 8,2% 2,6% 1,1% IGTA3 40,42 41,00 1,4% 0,0% 10,0% 16,4 15,0 34,3 25,7 0,6% 1,6% 3,0% 3,6% 1,2% ITUB4 45,00 44,00-11,1% 10,0% ,3 10,9 3,6% 4,0% 3,8% 0,7% -0,6% PETR4 16,08 18,00 11,9% 5,3% 10,0% 5,4 4,8 8,4 6,3 0,0% 4,0% 5,1% 2,5% -0,7% USIM5 9,70 12,00 23,7% 0,4% 10,0% 9,5 6,8 43,1 18,8 0,6% 1,3% 24,7% 3,7% 2,6% VVAR11 24,40 22,00-0,0% 10,0% 5,8 4,4 31,9 18,0 0,8% 1,4% 5,6% -2,6% -2,9% Potencial da Carteira 8,4% 8,2 6,6 19,9 14,4 1,3% 2,7% 7,9% 2,30% 0,59% Fonte: Bradesco BBI Arrojada Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E out/17 semanal diária BVMF3 24,04 26,00 8,2% 3,9% 19,0% 17,4 15,2 24,8 20,7 3,2% 4,8% 0,4% 1,2% 0,5% BBAS3 37,40 41,00 9,6% 3,6% 20,3% ,1 8,2 3,0% 3,6% 7,2% 1,1% 0,1% CVCB3 44,03 48,00 9,0% 0,0% 20,4% 11,3 9,0 25,2 17,7 0,7% 2,8% 7,5% 1,3% 1,1% TEND3 17,68 22,00 24,4% 0,0% 20,4% 4,6 4,2 8,8 7,3 0,0% 11,6% 7,7% 2,8% 2,6% VVAR11 24,40 22,00-0,0% 20,0% 5,8 4,4 31,9 18,0 0,8% 1,4% 5,6% -2,6% -2,9% Potencial da Carteira 8,8% 4,4 3,6 15,4 10,4 0,9% 3,9% 5,7% 0,72% 0,24% Fonte: Bradesco BBI Dividendos Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E out/17 semanal diária TIET11 14,42 17,70 22,7% 0,0% 19,26% 4,8 4,7 9,8 9,3 10,2% 10,7% 1,1% 0,2% 0,2% ABEV3 21,63 23,00 6,3% 7,1% 20,58% 16,0 14,0 28,1 23,6 3,6% 4,2% 2,8% 2,7% 0,3% BVMF3 24,04 26,00 8,2% 3,9% 20,54% 17,4 15,2 24,8 20,7 3,2% 4,8% 0,4% 1,2% 0,5% CCRO3 18,11 20,00 10,4% 1,6% 19,60% 8,8 7,8 19,3 14,7 4,7% 6,1% 2,3% 3,4% 2,1% VIVT4 51,60 54,00 4,7% 1,7% 20,03% 5,9 5,5 18,3 14,3 5,5% 7,0% 2,6% 1,3% -0,5% Potencial da Carteira 10% 10,7 9,5 20,2 16,7 5,4% 6,5% 1,8% 1,75% 0,53% Fonte: Bradesco BBI

12 Small Caps Ativos Fonte: Bradesco BBI Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E out/17 semanal diária ABCB4 17,75 22,00 23,9% 0,0% 20,0% - - 7,3 6,9 6,2% 6,6% 0,6% -0,8% -2,7% MRFG3 6,63 10,00 50,8% 0,2% 20,0% 4,7 3,9 neg 12,5-0,0% 2,5% -1,0% 3,0% CVCB3 44,03 48,00 9,0% 0,0% 20,0% 11,3 9,0 25,2 17,7 0,7% 2,8% 7,5% 1,3% 1,1% TEND3 17,68 22,00 24,4% 0,0% 20,0% 4,6 4,2 8,8 7,3 0,0% 11,6% 7,7% 2,8% 2,6% VVAR11 24,40 22,00-0,0% 20,0% 5,8 4,4 31,9 18,0 0,8% 1,4% 5,6% -2,6% -2,9% Potencial da Carteira 21,6% 5,3 4,3 14,6 12,5 1,5% 4,5% 4,77% -0,09% 0,20% Performance Histórica out/17 Ibovespa 32,9% 43,6% -41,1% 82,7% 1,0% -18,1% 7,4% -15,5% -2,9% -13,3% 38,9% 27,3% 3,2% Arrojada 33,3% 41,6% -55,7% 124,4% 19,0% -13,6% 17,7% 17,4% 11,9% -7,9% 37,2% 40,3% 5,7% Dividendos 37,2% 47,2% -19,3% 52,0% 39,0% 26,8% 20,2% 3,5% 11,1% -23,3% 21,1% 13,2% 1,8% Top ,2% 28,5% -13,6% 33,7% 15,3% 4,5% -3,0% 28,5% 41,9% 7,9% Fonte: Bradesco BBI

13 Guia de Ações Empresa Código Rec. AÇÚCAR E ÁLCOOL Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Fonte: Bradesco BBI Div. Yield (%) Valor de Mercado dez-18 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm) Cosan CSAN3 C 40,00 38,25 4,6% 40,7 42,42 29,91 15,1 18,9 5,6 6,1 3,9% São Martinho SMTO3 C 20,00 18,82 6,3% 14,8 21,28 15,00 11,0 11,8 5,2 5,5 0,0% AGRONEGÓCIO BrasilAgro * AGRO3 C 16,00 13,10 22,1% 1,9 13,45 9, Ourofino OFSA3 N 30,00 26,00 15,4% 0,4 39,50 20,01 39,1 23,8 16,4 12,2 0,6% SLC Agrícola SLCE3 N 24,00 22,81 5,2% 7,1 23,85 12,65 10,0 23,0 7,1 8,2 2,4% Terra Santa * TESA3 N 16,00 16,65-3,9% 0,3 18,39 9,61 27,6-7,1-0,0% 303 ALIMENTOS E BEBIDAS Ambev ABEV3 C 23,00 21,63 6,3% 237,8 21,70 15,59 28,1 23,6 16,0 14,0 3,6% BRF BRFS3 C 55,00 46,96 17,1% 120,3 57,94 32,72-14,9 14,5 8,7 0,2% JBS * JBSS3 C 17,00 8,60 97,7% 94,0 12,78 5,25 8,7 6,8 5,0 4,3 2,9% Marfrig * MRFG3 C 10,00 6,63 50,8% 12,1 7,98 5,08 neg 12,5 4,7 3, Minerva BEEF3 N 14,00 11,44 22,4% 15,2 13,04 8,20 19,2 7,2 6,6 5,4 0,0% M. Dias Branco MDIA3 C 60,00 50,61 18,6% 27,1 58,39 35,51 17,7 15,9 14,0 12,6 2,0% AVIAÇÃO Azul AZUL4 C 35,00 29,85 17,3% 16,0 30,89 21,00 49,6 21,7 8,5 7,2 0,5% Embraer EMBR3 V 14,00 17,80-21,3% 43,1 19,67 13,72 18,2 28,0 7,5 8,6 0,9% Gol GOLL4 C 18,00 15,47 16,4% 31,3 15,86 3,82-11,2 7,2 6,4 0,0% BANCOS E SEGUROS ABC Brasil ABCB4 C 22,00 17,75 23,9% 6,7 19,61 11,60 7,3 6, ,2% Banco do Brasil BBAS3 C 41,00 37,40 9,6% 240,0 37,47 22,42 10,1 8, ,0% Banrisul BRSR6 N 18,00 14,98 20,2% 14,8 18,71 9,41 8,1 6, ,2% BB Seguridade BBSE3 N 31,00 29,10 6,5% 117,0 30,80 24,06 14,7 14, ,4% Bradesco BBDC4 R - 36,90-315,6 37,37 23, Itaú ITUB4 N 44,00 45,00-2,2% 374,5 45,79 29,56 11,3 10, ,6% WIZ WIZS3 C 23,00 16,88 36,3% 25,8 22,94 11,53 14,6 11, ,7% IRB IRBR3 C 39,00 30,94 26,1% - 32,10 27,24 11,2 10, ,7% Porto Seguro PSSA3 V 34,00 38,78-12,3% 19,7 40,29 24,70 12,8 11, ,5% Santander SANB11 V 24,00 29,70-19,2% 43,2 35,61 20,98 11,4 12, ,4% SulAmérica SULA11 N 20,00 17,75 12,7% 17,4 20,60 13,99 10,6 9, ,8% BENS DE CAPITAL Iochpe-Maxion MYPK3 C 25,00 23,26 7,5% 14,3 23,38 11,18 22,6 12,8 6,0 5,4 0,0% Marcopolo POMO4 V 3,00 4,49-33,2% 18,0 4,80 2,32 44,8 24,0 32,0 18,3 0,0% Mahle Metal Leve LEVE3 V 17,00 22,39-24,1% 5,3 22,85 16,29 25,0 16,6 8,1 8,0 3,6% Randon RAPT4 C 7,00 7,80-10,3% 9,4 7,89 3,23 37,3 24,8 11,0 8,4 0,0% WEG WEGE3 N 22,00 22,75-3,3% 34,2 23,73 13,82 32,4 27,6 24,6 19,9 3,1% CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO BR Brokers BBRK3 N 1,50 1,23 22,0% 3,4 2,11 0,92 neg neg -9,5-16,8-322 Cyrela CYRE3 V 12,00 14,33-16,3% 27,8 14,94 8,53 neg 22,5 26,2 12, Gafisa GFSA3 N 13,00 14,50-10,3% 4,6 28,91 9,85 neg neg -30,0 14,1-405 Direcional DIRR3 C 8,00 6,32 26,6% 4,1 6,83 4,16 neg 13,5 97,1 8,5-945 Even EVEN3 V 5,00 5,85-14,5% 4,6 6,13 3,39 neg 17,1-259,2 13, Eztec EZTC3 N 25,00 24,32 2,8% 11,7 26,27 13,15 10,8 17,1 8,7 19,5 4,6% Helbor HBOR3 N 3,00 2,27 32,2% 3,1 3,68 1,39 neg neg 50,2 23,6-796 Lopes LPSB3 V 6,00 6,77-11,4% 2,4 8,00 3,55 neg neg -14,9-78,0-857 MRV MRVE3 C 17,00 14,31 18,8% 46,9 15,83 9,99 10,7 8,8 8,4 7,1 2,2% Tenda TEND3 C 22,00 17,68 24,4% 7,0 17,68 12,50 8,8 7,3 4,6 4,2 0,0% 928 Tecnisa TCSA3 N 3,00 2,39 25,5% 4,6 3,71 1,98 neg neg -8,6 15,7-793 CONSUMO Alpargatas ALPA4 E.R - 17,60-11,6 17,60 8, Arezzo & Co * ARZZ3 C 32,00 51,94-38,4% 20,3 55,31 21,96 33,4 27,8 24,5 20,7 1,5% CVC Brasil CVCB3 C 48,00 44,03 9,0% 33,5 44,03 21,48 25,2 17,7 11,3 9,0 0,7% Guararapes GUAR3 C 155,00 157,99-1,9% 6,7 157,99 54,36 23,1 19,4 12,1 10,0 1,7% Hering * HGTX3 N 16,00 29,20-45,2% 28,0 30,74 13,97 24,1 21,7 21,9 18,3 2,1% Lojas Renner LREN3 N 33,00 37,09-11,0% 91,3 38,20 18,85 35,3 28,9 18,0 15,2 0,7% Marisa Lojas * AMAR3 N 7,00 9,20-23,9% 6,3 10,16 5,05 neg 44,1 9,6 7, *Empresas com preco alvo para 2017 P/L EV/EBITDA

14 Empresa Código Rec. EDUCAÇÃO Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Yield (%) Valor de Mercado dez-18 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm) P/L EV/EBITDA Anima ANIM3 C 30,00 23,70 26,6% 3,6 24,94 11,64 24,0 18,1 12,2 10,7 0,0% Estacio ESTC3 N 38,00 31,14 22,0% 107,0 33,90 13,36 19,7 16,5 11,6 10,8 1,0% Kroton KROT3 N 23,00 19,78 16,3% 156,7 21,50 11,67 15,9 15,1 12,6 12,7 2,3% Ser Educacional SEER3 C 42,00 33,86 24,0% 27,2 34,64 16,06 18,4 14,2 11,5 10,3 0,8% ENERGIA ELÉTRICA AES Tietê * TIET11 N 17,70 14,42 22,7% 16,5 15,99 11,24 9,8 9,3 4,8 4,7 10,2% Cemig CMIG4 C 11,00 8,36 31,6% 61,8 11,72 5,14 9,9 9,4 6,7 6,2 2,5% Cesp * CESP6 N 19,00 14,40 31,9% 29,0 18,99 12,00 33,5 18,5 7,8 5,8 2,8% Copel * CPLE6 C 51,00 29,01 75,8% 14,6 35,30 23,98 7,9 5,9 6,4 5,1 6,3% CPFL * CPFE3 N 25,00 27,37-8,7% 28,2 27,38 22,84 19,3 15,1 10,2 9,4 2,6% CTEEP TRPL4 N 82,00 68,59 19,6% 19,7 73,25 56,97 12,8 7,4 6,5 4,2 0,2% Eletropaulo * ELPL4 N 12,40 14,85-16,5% 28,1 16,40 7,87 neg neg 9,5 4, Energias do Brasil * ENBR3 C 18,80 15,49 21,4% 21,5 16,15 12,07 17,7 12,7 4,5 3,9 1,4% Energisa * ENGI11 C 26,00 25,45 2,2% 13,1 26,70 16,89 14,5 10,3 5,4 4,5 6,2% Engie Brasil * EGIE3 N 44,00 37,00 18,9% 31,8 38,35 28,54 11,1 10,6 5,2 5,0 8,1% Equatorial * EQTL3 N 52,00 61,82-15,9% 59,6 64,88 48,28 14,5 10,6 9,5 7,8 3,5% Light LIGT3 N 25,00 19,10 30,9% 23,2 25,07 13,27 21,1 5,6 5,0 4,1 1,2% Taesa * TAEE11 N 24,00 22,51 6,6% 33,0 24,13 16,56 8,6 10,5 6,7 7,7 11,0% LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA CCR * CCRO3 C 20,00 18,11 10,4% 91,4 19,32 13,07 19,3 14,7 8,8 7,8 4,7% EcoRodovias ECOR3 N 11,00 12,08-8,9% 26,8 12,20 6,86 18,1 12,0 6,5 5,9 1,0% JSL * JSLG3 C 11,00 9,30 18,3% 1,4 11,87 6,05-14,1 5,8 4,8 0,4% Localiza RENT3 N 55,00 58,00-5,2% 77,1 64,79 29,46 27,3 22,7 11,9 10,6 1,8% Movida MOVI3 C 13,00 8,37 55,3% 13,1 11,15 7,11 17,4 7,0 7,6 4,7 1,0% Rumo Logística RAIL3 C 15,00 13,05 14,9% 100,1 13,05 7,50-49,3 11,2 9,0 0,0% Santos Brasil STBP3 N 4,00 3,60 11,1% - - 3, ,9 14,5 0,0% MATERIAIS Duratex DTEX3 C 13,00 9,99 30,1% 17,1 10,76 6,17-22,2 12,7 8,6 0,7% MINERAÇÃO Vale VALE3 N 31,00 31,10-0,3% 489,1 36,69 17,03 7,8 10,6 4,8 5,6 3,2% PAPEL & CELULOSE Fibria FIBR3 C 53,00 50,54 4,9% 73,8 50,54 22,01 12,8 7,4 7,4 5,5 1,2% Klabin KLBN11 N 21,00 19,24 9,1% 31,7 19,62 13,33 15,3 12,7 10,9 9,4 2,6% Suzano SUZB5 C 24,00 20,39 17,7% 63,1 20,39 9,69 9,3 6,8 6,6 5,5 1,5% PETRÓLEO Petrobras PETR4 C 18,00 16,08 11,9% 545,2 18,49 11,59 8,4 6,3 5,4 4,8 0,0% PETROQUÍMICO Ultrapar UGPA3 N 75,00 77,20-2,8% 105,5 79,76 62,04 28,8 27,1 9,4 8,4 2,1% *Empresas com preco alvo para 2017 C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Fonte: Bradesco BBI

15 Empresa Código Rec. SANEAMENTO Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Yield (%) Valor de Mercado dez-18 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm) P/L EV/EBITDA Copasa CSMG3 C 57,00 43,60 30,7% 19,9 54,00 27,60 7,8 6,2 4,4 3,9 5,2% Sabesp SBSP3 C 44,00 33,50 31,3% 49,2 35,81 25,25 9,6 8,2 7,6 6,6 2,6% Sanepar SAPR4 C 18,00 10,19 76,6% 26,0 14,59 7,55 6,9 5,2 5,7 4,5 10,2% SAÚDE Fleury FLRY3 N 32,00 29,73 7,6% 56,7 32,27 16,85 27,8 22,0 15,3 12,5 4,4% Hermes Pardini PARD3 C 32,00 31,48 1,7% 10,2 32,90 17,98 30,5 20,9 16,1 13,1 2,6% Hypermarcas HYPE3 N 33,00 34,86-5,3% 66,4 34,94 21,10 25,1 20,6 16,7 15,4 1,0% Qualicorp QUAL3 C 40,00 37,90 5,5% 67,6 38,93 16,17 21,6 17,4 9,6 8,6 4,2% RaiaDrogasil RADL3 N 81,00 78,35 3,4% 65,1 81,29 55,84 49,8 39,1 22,6 18,6 1,0% SERVIÇOS FINANCEIROS BM&FBovespa BVMF3 C 26,00 24,04 8,2% 180,3 25,09 14,66 24,8 20,7 17,4 15,2 3,2% Cielo CIEL3 N 28,00 21,72 28,9% 148,8 27,25 19,79 14,0 13,9 11,6 11,2 4,5% Multiplus MPLU3 N 40,00 39,21 2,0% 10,8 46,31 28,68 14,2 14,2 9,1 8,6 7,0% Smiles SMLE3 C 67,00 88,16-24,0% 49,3 88,30 36,02 18,3 17,7 14,6 13,8 3,8% Valid VLID3 N 22,00 20,70 6,3% 11,2 27,02 14,73 29,4 14,3 7,5 6,4 1,7% SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL Aliansce ALSC3 N 17,00 19,10-11,0% 11,0 19,47 12,95 37,7 33,9 14,2 13,2 0,5% BR Malls BRML3 N 15,00 14,01 7,1% 60,2 15,39 8,70-24,2 15,7 14,3 0,0% BR Properties * BRPR3 N 10,00 11,39-12,2% 9,0 12,00 7,38 21,3 25,4 20,3 14,3 1,9% Iguatemi IGTA3 C 41,00 40,42 1,4% 38,2 40,73 24,85 34,3 25,7 16,4 15,0 0,6% JHSF JHSF3 N 2,00 2,29-12,7% 3,2 3,10 1,30 neg 15,0 27,4 9, Multiplan MULT3 N 77,00 74,86 2,9% 54,9 78,88 53,19 35,9 27,1 18,1 15,5 0,7% São Carlos SCAR3 N 34,00 38,62-12,0% 1,0 41,49 24,28-47,3 16,9 15,6 0,2% SIDERURGIA Gerdau GGBR4 N 13,00 11,02 18,0% 107,8 14,61 8,24 17,8 29,9 8,1 7,3 1,4% Usiminas USIM5 C 12,00 9,70 23,7% 140,1 9,70 3,51 43,1 18,8 9,5 6,8 0,6% TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER Linx LINX3 C 23,00 20,90 10,0% 12,0 21,07 15,53 31,1 27,4 21,5 19,3 1,5% Totvs TOTS3 N 35,00 31,35 11,6% 10,8 32,97 20,91 25,7 21,6 15,8 14,1 1,7% TELECOMUNICAÇÕES Telefônica Brasil VIVT4 N 54,00 51,60 4,7% 70,9 52,75 38,62 18,3 14,3 5,9 5,5 5,5% Tim TIMP3 C 13,00 11,85 9,7% 33,6 12,09 7,42 22,9 17,6 5,7 5,3 1,1% VAREJO B2W BTOW3 E.R - 23,90-30,0 26,54 9, Lojas Americanas LAME4 E.R - 19,86-82,7 21,61 13, Pão de Açucar PCAR4 N 80,00 80,85-1,1% 67,0 81,39 47,56 30,5 21,4 4,2 3,5 1,4% Magazine Luiza MGLU3 C 73,00 77,00-5,2% 124,1 87,30 8,35 48,2 35,7 15,7 14,2 0,5% Via Varejo VVAR11 C 22,00 24,40-9,8% 36,9 25,70 7,01 31,9 18,0 5,8 4,4 0,8% Carrefour CRFB3 C 21,00 16,00 31,3% - 17,08 14,10 21,7 15,7 10,0 8, *Empresas com preco alvo para 2017 C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Fonte: Bradesco BBI

16 Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. ( Ágora ) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários ( Bradesco Corretora ), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. ( BBI ). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora. Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração ( analistas de investimento ) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483: O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco. A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI. Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora: O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A.. Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise. O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações da Tivit Terceirização de Processos, Serviços e Tecnologia S.A., Camil Alimentos S.A., Eneva S.A., Vulcabras Azaleia S.A. e Neoenergia S.A.. Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Companhia de Saneamento do Paraná - Sanepar, Movida S.A., Instituto Hermes Pardini S.A., Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., CCR S.A., Lojas Americanas S.A., BR Properties S.A., AES Tietê Energia S.A., BR Malls Participações S.A., Omega Geração S.A., Atacadão S.A., IRB-Brasil Resseguros S.A., Eletropaulo Metropolitana Eletricidade de São Paulo S.A., Petróleo Brasileiro S.A. - Petrobrás and Magazine Luiza S.A. e Usinas Siderúrgicas de Minas Gerais S.A. Usiminas, CPFL Energia S.A., Sabesp, Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A., Companhia Brasileira de Distribuição e Natura S.A.. Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Instituto Hermes Pardini S.A., Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., Localiza Rent a Car S.A., Lojas Americanas S.A., CVC Brasil Operadora e Agência de Viagens S.A., CPFL, EnergiS.A. S.A. e Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A.. A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Fomento Economico Mexicano FEMSA (FMXB34), Vanguarda Agro S.A. (VAGR3), Helbor Empreendimentos S.A. (HBOR3) e Alpargatas S.A. (ALPA4).

17 ANÁLISE DE INVESTIMENTOS Diretor de Research Daniel Altman, CFA Economista-chefe Dalton Gardimam Estrategista de Análise - Pessoas Físicas José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI jose.cataldo@bradescobbi.com.br Analista de Investimentos Sênior Aloisio Villeth Lemos, CNPI aloisio.lemos@agorainvest.com.br Analistas de Investimentos Ricardo Faria França, CNPI ricardo.franca@bradescobbi.com.br Renato Cesar Chanes, CNPI renato.chanes@bradescobbi.com.br Analista Gráfico Maurício A. Camargo, CNPI-T mauricio.a.camargo@bradescobbi.com.br Assistentes de Análise Flávia Andrade Meireles flavia.meireles@bradescobbi.com.br Jéssica do Nascimento Feitosa jessica.feitosa@bradescobbi.com.br BRADESCO CORRETORA Área Comercial PRIME/VAREJO corretora@bradescobbi.com.br Marcio Checheto Carla Rachel Queiroz de Carvalho Fernanda Mota Bispo Marina Neves Almeida Sarai Elizabeth Vega Molina Sonia Regina Gomes Moura Costa Mesa de Operações BM&F/VAREJO bmfvarejo@bradescobbi.com.br Mesa de Operações BM&F mercadofuturo@bradescobbi.com.br Home Broker faq@bradescobbi.com.br Mesa Prime Mesa Exclusive e PJ mesaexclusive@bradescobbi.com.br Espaços Bradesco Corretora Acesse o site da Bradesco Corretora e encontre o atendimento mais próximo de você.