17/jan 333,5 SUZB5 5,39% GOAU4-4,52% VALE5 719 FIBR3 4,37% GGBR4-4,04% PETR janeiro 2.961,1 KLBN11 2,31% BRAP4-3,55% ITUB4 316

Transcrição

1 Bolsas O dia foi de leve queda nas principais bolsas globais, incluindo a nossa, que passou por uma realização de lucros influenciada em grande medida por ações ligadas à commodities e do setor financeiro. Ao término do pregão, o índice tinha queda de 0,31%, aos pontos e giro financeiro de R$ 6,95 bilhões. De maneira geral, a expectativa antes da posse do presidente dos EUA, Donald Trump, que ocorrerá amanhã, foi fator de cautela durante todo o dia. Além da posse de Trump, os mercados devem avaliar amanhã o resultado do PIB da China referente ao 4T16, que será divulgado nesta madrugada. 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% Rentabilidade acumulada Ibovespa x Dow Jones Dow Jones Ibovespa 0% jan-10 jan-11 jan-12 jan-13 jan-14 jan-15 jan-16-20% Fonte:Bloomberg Índices mundiais Índices e Carteiras Recomendadas Fonte: Broadcast; Bolsa Cotação Dia 2017 Ibovespa ,31% 6,2% Dow Jones ,33% -0,4% S&P ,46% 0,5% DAX ,02% 1,3% CAC ,25% 0,1% IBEX ,08% 0,6% FTSE ,54% 1,2% dia semana jan/ Ibovespa -0,31% 0,5% 6,2% 6,2% Ibx-50-0,25% 0,5% 6,0% 6,0% Arrojada -0,02% -0,2% 4,8% 4,8% Dividendos 0,19% -0,9% 3,4% 3,4% Top 10-0,07% 0,9% 6,1% 6,1% Nesta quarta-feira, o Ibovespa encerrou a sessão em leve queda. Entretanto, a carteira Dividendos avançou 0,19%, com destaque para a alta de CCRO3 (+1,8%), enquanto as carteiras Arrojada e Top 10 fecharam próximas da estabilidade. José Cataldo* *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10. Flash de Mercado Capital Externo R$(mm) Maiores Altas Maiores Baixas Maiores Volumes R$(mm) 17/jan 333,5 SUZB5 5,39% GOAU4-4,52% VALE5 719 FIBR3 4,37% GGBR4-4,04% PETR4 342 janeiro 2.961,1 KLBN11 2,31% BRAP4-3,55% ITUB4 316 CCRO3 1,84% ESTC3-3,24% BBDC ,1 ENBR3 1,79% SANB11-3,10% GGBR4 195 Fonte: Broadcast; BM&FBovespa;

2 Conteúdo Economia 3 IPCA-15 (Janeiro) 3 Câmbio 4 Juros 5 Agenda Econômica 6 Calendário de Resultados 7 Participação dos Investidores 8 Calendário de Proventos 8 Carteiras Recomendadas 9 Guia de Ações 10

3 Economia IPCA-15 (Janeiro) A inflação continua desacelerando. O IPCA-15 de janeiro avançou 0,31% no mês, vindo de uma alta de 0,19% em dezembro de 2016, resultado abaixo de nossa estimativa (0,38%) e do consenso de mercado (0,39%). Em 12 meses, a inflação recuou para 5,94% (vinda de 6,58% em dezembro). A inflação dos serviços continua recuando. A inflação de serviços (excluindo as voláteis passagens aéreas) foi de 0,41% no mês de janeiro, o menor número para o índice em um mês de janeiro desde 2007, quando a atual estrutura do IPCA-15 começou. Em uma base anual, a inflação de serviços (também excluindo as passagens aéreas) avançou para 6,5%, em relação aos 6,8% de dezembro. Houve ainda uma maior desaceleração do índice quando excluímos outros itens da inflação de serviços que poderiam gerar distorções ou ruídos. Os itens alimentares continuam ajudando a inflação. A inflação para os itens alimentares consumidos nas residências foi de 0,21% no mês (em comparação ao recuo de 0,45% no mês de dezembro). Apesar deste avanço, o número é bem baixo, levando em consideração o padrão deste período do ano, contribuindo assim como um fator importante no recuo da inflação geral. Em uma comparação anual, a inflação para itens alimentares nas residências caiu para 7,9%, em relação aos 10,1% de dezembro. Outras categorias também apresentaram bons resultados. O resultado da desaceleração da inflação não foi limitada apenas pela inflação de serviços e pela inflação de itens alimentares. Por exemplo, A inflação de bens semiduráveis também recuou 0,06% no mês (outro número histórico para um mês de janeiro) e a inflação para os bens duráveis caiu para 0,32% neste mês. Nossa visão: Os números do IPCA-15 de janeiro mostraram que a tendência de desinflação ainda continua. Porém, essa desinflação ocorreu muito mais rápido do que o esperado, surpreendendo positivamente os analistas, mesmo quando consideradas as estimativas de inflação para o curto prazo. Nos últimos 5 meses, todos resultados do IPCA-15 e do IPCA vieram abaixo do consenso. Com esse desempenho favorável da inflação, e com avanço das medidas ajuste fiscal prevista para este ano (isto, se a reforma da previdência for aprovada com êxito pelo Congresso), aumenta a possibilidade de cortes ainda mais intensos na taxa Selic nas próximas reuniões. No entanto, por enquanto, ainda mantemos nossas estimativas de três cortes consecutivos de 0,75 p.p., seguido por um corte final de 0,50 p.p. em julho (levando a Selic aos 10,25%). Entretanto, a possibilidade de (pelo menos) um corte de 1,0 p.p. em alguma próxima reunião nos parece cada vez mais provável. 12,0% IPCA-15 1,80% 10,50% 9,0% 1,40% 7,50% 6,0% 4,50% 3,0% 1,50% 0,0% 5,94% 0,31% 1,0% 0,60% 0,20% -1,50% -0,20% jan-15 jul-15 jan-16 jul-16 jan-17 Variação sobre o mês anterior (%) Fonte: IBGE Variação sobre o mesmo mês do ano anterior (%)

4 Câmbio Atuação intensificada. O aumento da oferta de contratos de derivativos cambiais do Banco Central, somado ao viés dos mercados externos, resultou na interrupção de duas altas consecutivas da moeda norte-americana em nosso mercado. Nesta quarta-feira, a autoridade monetária brasileira ofertou 15 mil contratos de swap tradicional, dois mil a mais do que nas últimas duas sessões, sinalizando que pretende renovar integralmente o lote de US$ 6,431 bilhões que está previsto para vencer em fevereiro. Além disso, essa mudança de estratégia pode indicar uma postura mais defensiva do BC, que estaria se prevenindo de uma maior pressão de alta do dólar amanhã, com a posse de Donald Trump nos Estados Unidos. Ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,206, em queda de 0,54% em relação ao último fechamento. Com isso, a moeda norte-americana acumula desvalorização de 1,40% em janeiro. No mercado futuro, o dólar para fevereiro recuou 1,16%, cotado a R$ 3,207. R$ 4,30 Dólar R$ 4,10 R$ 3,90 R$ 3,70 R$ 3,50 R$ 3,30 R$ 3,10 R$ 2,90 R$ 2,70 R$ 2,50 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 à vista Futuro USD Reservas Cambiais USD USD USD USD USD USD jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17

5 Juros Reforçando o cenário. A leitura da prévia oficial de inflação (IPCA-15) para o mês de janeiro reforçou a percepção sobre um cenário desinflacionário em nossa economia. Com isso, as taxas dos principais contratos de juros futuros voltaram a cair nesta quinta-feira. Paralelamente, a oferta de títulos públicos pré-fixados, realizado pelo Tesouro pela manhã, contribuiu para este movimento de queda. No exterior, os rendimentos dos Treasuries norte-americanos avançaram mais uma vez. Curva de Juros Futuro Vencimentos DI Fechamento 19-jan 18-jan jan/17 13,63 13,63 jan/18 10,98 11,04 jan/19 10,45 10,53 jan/20 10,55 10,64 jan/21 10,70 10,80 jan/22 10,84 10,96 jan/23 10,98 11,07 jan/24 11,03 11,15 15% 14% 13% 12% 11% 10% Hoje Há 1 mes Há 3 meses jan-15 mai-15 set-15 jan-16 mai-16 set-16 jan-17 T Notes x DIs futuros (em %) DI18 DI21 T ,8 2,6 2,4 2,2 2 1,8 1,6 1,4 1,2

6 Agenda Econômica Brasil Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 19-jan 08:00 FGV - 2ª Prévia do IGP-M Jan 0,90% 0,41% 0,76% 19-jan 09:00 IBGE - IPCA-15 (A/A) Jan 6,01% 6,58% 5,94% 19-jan 09:00 IBGE - IPCA-15 (M/M) Jan 0,38% 0,19% 0,31% 16 até 20 de Jan -- CNI - Confiança do Consumidor Jan , até 20 de Jan -- Coleta de impostos Dez M M até 30 de Jan -- Dívida Pública Federal Dez B até 31 de Jan -- Empréstimos em Aberto Dez B até 31 de Jan -- Variacao de Empréstimos em Aberto (M/M) Dez -- 0,3% -- China Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 20-jan 00:00 Ativos Fixos Exceto Rurais Acumulado no Ano (A/A) Dez 8,3% 8,3% jan 00:00 PIB (A/A) 4T16 6,7% 6,7% jan 00:00 PIB Acumulado no Ano (A/A) 4T16 6,7% 6,7% jan 00:00 PIB Sazonalizado (T/T) 4T16 1,7% 1,8% jan 00:00 Produção Industrial (A/A) Dez 6,1% 6,2% jan 00:00 Produção Industrial Acumulada no Ano (A/A) Dez 6,0% 6,0% jan 00:00 Vendas no varejo (A/A) Dez 10,7% 10,8% até 21 de Jan -- Índice de Preços de Imóveis Zona do Euro Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 19-jan 07:00 BCE - Conta Corrente Sazonalizada Nov -- 28,3B 36,1B 19-jan 07:00 Conta Corrente Não Sazonalizada Nov -- 32,6B 40,5B 19-jan 10:45 Taxa Básica de Juros 19-jan 0,000% 0,000% 0,000% 19-jan 10:45 Taxa de Depósito 19-jan -0,400% -0,400% -0,400% EUA Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 19-jan 11:30 Construção de Novas Moradias Dez 1188K 1102K 1226K 19-jan 11:30 Construção de Novas Moradias (M/M) Dez 9,0% -16,5% 11,3% 19-jan 11:30 Fed da Filadélfia - Panorama dos Negócios Jan 15,3 21,5 23,6 19-jan 11:30 Licenças para construção Dez 1225K 1201K 1210K 19-jan 11:30 Novos pedidos de seguro-desemprego 14-jan 252K 249K 234K 19-jan 11:30 Seguro-desemprego 7-jan 2075K 2093K 2046K Legenda: Alta Média Baixa

7 Calendário de Resultados Resultado 4T16 Empresa Data Empresa Data Empresa Data Empresa Data CIELO 30/1 MULTIPLUS 20/2 TIME FOR FUN 8/3 B2W 23/3 FIBRIA 30/1 IGUATEMI 21/2 EMBRAER 9/3 CPFL ENERGIA 23/3 TIM S/A 31/1 MINERVA 21/2 EVEN 9/3 CYRELA REALTY 23/3 KLABIN S/A 1/2 ODONTOPREV 21/2 FLEURY 9/3 JBS 23/3 BRADESCO 2/2 SUL AMERICA 21/2 GAFISA 9/3 JSL 23/3 PORTO SEGURO 6/2 BR PROPERTIES 22/2 IOCHPE-MAXION 9/3 SABESP 23/3 ITAÚ UNIBANCO 7/2 ECORODOVIAS 22/2 SÃO CARLOS 9/3 TECNISA 23/3 SANEPAR 7/2 ENERGIAS BR 22/2 TAESA 9/3 CESP 24/3 DURATEX 8/2 GERDAU 22/2 ALPARGATAS 10/3 ENEVA 24/3 SUZANO PAPEL 8/2 MULTIPLAN 22/2 ALUPAR 10/3 LIGHT S/A 24/3 ABC BRASIL 9/2 NATURA 22/2 VALID 10/3 RANDON 24/3 BANRISUL 9/2 TOTVS 22/2 DIRECIONAL 13/3 ELETROBRAS 27/3 COPASA 9/2 ULTRAPAR 22/2 ESTACIO 15/3 BR MALLS 28/3 LOJAS RENNER 9/2 VIA VAREJO 22/2 PAR CORRETORA 15/3 CEMIG 28/3 BB SEGURIDADE 13/2 WEG 22/2 SLC AGRICOLA 15/3 GENERAL SHOPPING 28/3 BRF S/A 13/2 CIA HERING 23/2 EQUATORIAL 16/3 SOMOS EDUCAÇÃO 28/3 LINX 13/2 ENGIE BRASIL 23/2 JHSF 16/3 BR BROKERS 29/3 ITAUSA 14/2 LOJAS MARISA 23/2 LE LIS BLANC 16/3 ANIMA 30/3 CETIP 15/2 MARCOPOLO 23/2 POSITIVO 16/3 HELBOR 30/3 CVC BRASIL 15/2 MARFRIG 23/2 SER EDUCACIONAL 17/3 LOPES BRASIL 30/3 SANTOS BRP 15/2 PÃO DE AÇUCAR 23/2 ALIANSCE 20/3 OI 30/3 SMILES 15/2 TRANS. PAULISTA 23/2 COPEL 20/3 QUALICORP 30/3 BRASIL 16/2 VALE 23/2 METAL LEVE 20/3 BRASILAGRO 17/8 RAIADROGASIL 16/2 AES TIETE 24/2 RENOVA 20/3 RUMO LOG 16/2 AES ELETROPAULO 24/2 BR INSURANCE 21/3 BMFBOVESPA 17/2 CCR SA 6/3 BRADESPAR 21/3 GOL 17/2 M.DIAS BRANCO 6/3 ENERGISA 21/3 HYPERMARCAS 17/2 AREZZO 8/3 OUROFINO S/A 21/3 USIMINAS 17/2 LOCALIZA 8/3 EZTEC 22/3 MAGAZINE LUIZA 20/2 TERRA SANTA 8/3 KROTON 22/3 Fonte: Empresas;Bovespa

8 Participação dos Investidores TIPO DE INVESTIDOR SALDO 17/01/2017* Janeiro Acumulado no ano Participação Por Invest. Janeiro Inves. Estrangeiro R$ 333,55 R$ 2.961,08 R$ 2.961,08 47,0% Institucional -R$ 190,53 -R$ 908,70 -R$ 908,70 27,5% Pessoa Física -R$ 50,80 -R$ 1.289,53 -R$ 1.289,53 19,9% Instit. Financeira -R$ 10,54 -R$ 30,18 -R$ 30,18 4,3% Emp. Priv/Publ -R$ 85,58 -R$ 809,12 -R$ 809,12 1,3% Outros R$ 3,72 R$ 72,63 R$ 72,63 0,1% *os dados são divulgados com dois dias de defasagem Os investidores estrangeiros ingressaram com 333,6 milhões na Bovespa na última terça-feira (17). Naquele dia, o Ibovespa terminou o pregão em alta de 0,82%, aos pontos. Em janeiro, o saldo acumulado de recursos estrangeiros está positivo em R$ 2,96 bilhões. Calendário de Proventos Empresa Empresa Data de Anúncio Data EX Previsão de Pagamento Valor Tipo de Provento Vale PNA VALE5 29/11/16 2/12/16 16/12/16 R$ 0,14135 Juros Sobre Capital Proprio Banco do Brasil BBAS3 25/11/16 13/12/16 29/12/16 R$ 0, Juros Sobre Capital Proprio Cosan ON CSAN3 7/12/16 13/12/16 23/12/16 R$ 0, Dividendo Fleury ON FLRY3 7/12/16 13/12/16 23/12/16 R$ 1, Dividendo Banrisul PNB BRSR6 9/12/16 15/12/16 29/12/16 R$ 0, Juros Sobre Capital Proprio M Dias Branco ON MDIA3 12/12/16 16/12/16 28/4/17 R$ 0,8925 Juros Sobre Capital Proprio RaiaDrogasil ON RADL3 12/12/16 16/12/16 30/5/17 R$ 0, Juros Sobre Capital Proprio Arezzo ON ARZZ3 13/12/16 16/12/16 30/12/16 R$ 0, Juros Sobre Capital Proprio Weg ON WEGE3 13/12/16 19/12/16 15/3/17 R$ 0,0669 Juros Sobre Capital Proprio Natura ON NATU3 15/12/16 20/12/16 10/2/17 R$ 0, Juros Sobre Capital Proprio Estacio Part ON ESTC3 16/12/16 22/12/16 29/12/16 R$ 0, Dividendo Totvs ON TOTS3 16/12/16 22/12/16 10/5/17 R$ 0, Juros Sobre Capital Proprio BM&F Bovespa ON BVMF3 16/12/16 22/12/16 12/1/17 R$ 0, Juros Sobre Capital Proprio Itausa PN ITSA4 19/12/16 23/12/16 28/4/17 R$ 0,1938 Juros Sobre Capital Proprio Localiza ON RENT3 15/12/16 23/12/16 8/2/17 R$ 0, Juros Sobre Capital Proprio Cetip ON CTIP3 21/12/16 26/12/16 8/2/17 R$ 0, Juros Sobre Capital Proprio SulAmérica UNT N2 SULA11 21/12/16 27/12/16 18/4/17 R$ 0, Juros Sobre Capital Proprio Cemig PN CMIG4 21/12/16 27/12/16 30/6/17 R$ 0,12835 Juros Sobre Capital Proprio Dasa ON DASA3 26/12/16 2/1/17 31/1/17 R$ 0, Juros Sobre Capital Proprio Abc Brasil PN ABCB4 27/12/16 2/1/17 10/2/17 R$ 0, Juros Sobre Capital Proprio Smiles ON SMLE3 26/12/16 2/1/17 11/1/17 R$ 0, Juros Sobre Capital Proprio Itau Unibanco PN ITUB4 29/12/16 2/1/17 1/2/17 R$ 0,015 Dividendo Cremer ON CREM3 28/12/16 4/1/17 28/12/17 R$ 0, Juros Sobre Capital Proprio Cielo ON CIEL3 28/12/16 4/1/17 31/3/17 R$ 0, Juros Sobre Capital Proprio BTG Pactual BBTG11 29/12/16 5/1/17 12/1/17 R$ 0, Juros Sobre Capital Proprio Santander UNT SANB11 29/12/16 5/1/17 23/2/17 R$ 0, Dividendo Lojas Americanas PN LAME4 2/1/17 5/1/17 17/4/17 R$ 0, Juros Sobre Capital Proprio Ambev ABEV3 22/12/16 24/1/17 23/2/17 R$ 0,07 Dividendo Fonte:Bloomberg;

9 Carteiras Recomendadas Top 10 Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E jan/17 semanal diária BBAS3 28,71 36,00 25,4% 3,4% 10,0% ,1 6,7 3,0% 4,5% 2,2% 0,9% 0,1% PETR4 15,77 20,00 26,8% 6,1% 10,0% 6,6 5,7 neg 8,6-0,0% 6,1% 0,6% -0,1% KLBN11 16,80 21,00 25,0% 0,7% 10,0% 39,2 29,1 33,0-0,6% 0,7% -5,2% 2,3% 2,3% RADL3 63,82 78,00 22,2% 1,2% 10,0% 21,2 17,9 45,2 36,5 1,1% 1,4% 4,3% 1,7% 0,7% BVMF3 17,85 23,00 28,9% 3,0% 10,0% 14,6 11,9 18,1 13,5 2,8% 5,6% 8,2% -0,2% 0,6% CPLE6 31,12 51,00 63,9% 0,3% 10,0% 7,7 5,2 15,0 9,3 3,3% 5,4% 13,7% -0,5% -1,2% LAME4 17,66 24,00 35,9% 0,9% 10,0% 10,9 10,1-43,8 0,4% 0,6% 4,0% 0,0% -0,3% TRPL4 65,60 89,00 35,7% 0,0% 10,0% 33,4 10,3-1,9 2,0% 1,1% 1,1% -2,9% -1,3% CESP6 16,00 17,80 11,3% 0,0% 10,0% 8,7 7,4 neg - - 1,4% 18,6% 6,0% -0,9% ITUB4 36,49 42,00 15,1% 10,9% 10,0% ,7 9,8 2,8% 3,1% 7,8% 1,4% -0,5% Potencial da Carteira 29,0% 14,2 9,8 13,2 13,0 1,6% 2,4% 6,1% 0,9% -0,1% Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora Arrojada Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E jan/17 semanal diária PETR4 15,77 20,00 26,8% 6,1% 20,2% 6,6 5,7 neg 8,6-0,0% 6,1% 0,6% -0,1% CPLE6 31,12 51,00 63,9% 0,3% 21,7% 7,7 5,2 15,0 9,3 3,3% 5,4% 13,7% -0,5% -1,2% KLBN11 16,80 21,00 25,0% 0,7% 18,1% 39,2 29,1 33,0-0,6% 0,7% -5,2% 2,3% 2,3% BVMF3 17,85 23,00 28,9% 3,0% 20,6% 14,6 11,9 18,1 13,5 2,8% 5,6% 8,2% -0,2% 0,6% TRPL4 65,60 89,00 35,7% 0,0% 19,3% 33,4 10,3-1,9 2,0% 1,1% 1,1% -2,9% -1,3% Potencial da Carteira 31,2% 18,2 10,8 13,0 5,2 1,8% 2,7% 4,8% -0,2% 0,0% Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora Dividendos Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E jan/17 semanal diária ABEV3 17,30 21,00 21,4% 6,9% 19,35% 12,5 10,9 21,1 18,0 4,6% 5,2% 5,5% 1,1% 0,2% VIVT4 45,39 52,00 14,6% 1,8% 20,92% 5,8 5,3 15,9 13,3 6,3% 7,5% 3,8% 0,4% 0,1% CCRO3 15,48 19,00 22,7% 1,4% 19,77% 7,8 6,3 13,2 15,9 7,2% 6,0% -3,0% -4,1% 1,8% BVMF3 17,85 23,00 28,9% 3,0% 21,71% 14,6 11,9 18,1 13,5 2,8% 5,6% 8,2% -0,2% 0,6% TIET11 14,41 17,70 22,8% 0,0% 18,24% 6,6 5,7 12,4 9,9 8,0% 10,1% 2,9% -2,0% -1,9% Potencial da Carteira 22% 9,5 8,1 16,2 14,2 5,7% 6,8% 3,4% -0,9% 0,2% Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora Performance Histórica Ibovespa 32,9% 43,6% -41,1% 82,7% 1,0% -18,1% 7,4% -15,5% -2,9% -13,3% 38,9% 6,2% Arrojada 33,3% 41,6% -55,7% 124,4% 19,0% -13,6% 17,7% 17,4% 11,9% -7,9% 37,2% 4,8% Dividendos 37,2% 47,2% -19,3% 52,0% 39,0% 26,8% 20,2% 3,5% 11,1% -23,3% 21,1% 3,4% Top ,2% 28,5% -13,6% 33,7% 15,3% 4,5% -3,0% 28,5% 6,1% Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora

10 Guia de Ações Empresa AÇÚCAR E ÁLCOOL Código Rec. Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora Div. Yield (%) Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16E 17E 16E 17E 17E (R$ mm) Cosan CSAN3 E.R - 39,58-36,8 43,51 20, São Martinho SMTO3 E.R - 19,75-14,6 21,63 13, AGRONEGÓCIO BrasilAgro AGRO3 C 16,00 11,30 41,6% 0,7 12,58 8, Ourofino OFSA3 N 36,00 26,59 35,4% 0,3 46,04 26,17 20,8 15,3 11,8 9,4 1% SLC Agrícola SLCE3 N 18,00 16,20 11,1% 4,5 17,95 13,27 9,2-6,0-4% Terra Santa TESA3 N 16,00 12,14 31,8% 0,6 22,64 5,10 19,9-6,8-0% 219 ALIMENTOS E BEBIDAS Ambev ABEV3 C 21,00 17,30 21,4% 226,4 19,65 15,63 21,1 18,0 12,5 10,9 5,2% BRF BRFS3 C 70,00 45,28 54,6% 102,2 58,27 42,27-14,2 11,3 7,8 2,8% JBS JBSS3 C 18,00 12,00 50,0% 113,4 12,95 7,79-9,2 6,3 4,7 0,5% Marfrig MRFG3 N 7,00 6,19 13,1% 15,3 7,15 4,89 neg 17,4 5,1 4,7 0,0% Minerva BEEF3 C 13,00 11,75 10,6% 10,0 12,83 8,64 5,9 6,3 5,2 4,9 0,0% M. Dias Branco MDIA3 C 165,00 128,62 28,3% 15,9 143,57 54,28 19,1 14,6 14,8 11,8 2,4% AVIAÇÃO Embraer EMBR3 N 17,00 17,65-3,7% 57,9 30,42 13,81-23,7 13,6 7,4 1,1% Gol GOLL4 C 8,00 5,28 51,5% 18,9 8,45 1,13 2,1 neg 8,7 6, BANCOS E SEGUROS ABC Brasil ABCB4 C 19,00 15,71 20,9% 3,9 16,14 6,95 7,0 6, ,9% Banco do Brasil BBAS3 C 36,00 28,71 25,4% 228,4 29,49 11,97 10,1 6, ,5% BB Seguridade BBSE3 C 35,00 27,18 28,8% 104,3 32,88 19,66 13,3 12, ,1% Itaú ITUB4 N 42,00 36,49 15,1% 435,6 38,22 19,56 10,7 9, ,1% Par Corretora PARC3 C 17,00 14,36 18,4% 3,4 15,48 8,53 15,5 13, Porto Seguro PSSA3 V 29,00 25,84 12,2% 14,8 31,01 21,35 9,2 9, ,8% Santander SANB11 V 19,00 30,31-37,3% 36,4 31,90 11,73 13,4 12, ,5% SulAmérica SULA11 C 24,00 18,44 30,2% 9,7 19,57 14,40 8,7 8, ,4% BENS DE CAPITAL Iochpe-Maxion On MYPK3 C 20,00 12,55 59,4% 6,8 19,96 8,01-9,8 5,9 5,3 0,0% Marcopolo PN POMO4 V 3,00 2,94 2,0% 7,3 3,52 1,80 8,8 21,9 34,2 21,7 0,0% Mahle Metal Leve LEVE3 N 24,00 21,45 11,9% 4,5 26,94 19,09 6,8 6,9 4,5 4,0 0,0% Randon Participaçõe RAPT4 C 7,00 4,17 67,9% 9,7 5,14 1,70-14,7 10,8 6,3 0,0% WEG ON WEGE3 N 18,00 15,36 17,2% 30,7 18,20 12,51 22,5 20,1 17,3 15,0 0,0% CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO BR Brokers BBRK3 V 1,30 1,81-28,2% 0,4 2,63 1,38 neg neg neg 48,0-335 Cyrela CYRE3 V 10,00 12,01-16,7% 30,4 12,58 6,68 28,0 22,5 13,6 13,1 13,3% Gafisa GFSA3 C 2,50 2,40 4,2% 19,9 3,04 1,71 neg 7,7 19,5 8,6 0,0% 874 Direcional DIRR3 C 8,00 5,44 47,1% 3,2 6,59 2,94 9,3 7,2 6,0 6,3 10,5% 794 Even EVEN3 N 4,50 4,23 6,4% 3,6 4,88 3,39 14,3 11,2 11,2 11,3 2,2% 943 Eztec EZTC3 N 18,00 18,31-1,7% 8,7 19,17 10,39 16,2 15,8 20,1 21,5 12,6% Helbor HBOR3 N 2,50 2,24 11,6% 1,9 2,92 1,30 47,8 26,5 12,3 12,3 0,9% 717 Lopes LPSB3 N 4,00 4,53-11,7% 0,3 4,93 2,20 neg 37,8 neg 68,6 0,0% 566 MRV MRVE3 C 14,00 11,97 17,0% 31,3 13,80 7,79 9,2 8,1 7,8 7,3 12,3% PDG PDGR3 V 2,00 3,08-35,1% 6,2 8,01 1,18 neg neg neg -20,1-151 Tecnisa TCSA3 N 2,40 2,73-12,1% 2,0 2,83 1,74 neg neg neg 22,3-748 CONSUMO Arezzo & Co ARZZ3 C 31,00 27,70 11,9% 4,6 31,77 16,46 21,6 17,5 13,5 11,0 2,9% Guararápes GUAR3 N 67,00 68,84-2,7% 1,0 78,50 34,29 13,7 7,9 5,2 4,4 5,1% Hering HGTX3 N 18,00 15,64 15,1% 7,1 19,38 11,05 4,9 4,7 5,7 5,1 10,6% Lojas Renner LREN3 C 32,00 23,65 35,3% 73,3 27,53 15,52 23,4 18,7 11,6 9,6 1,3% Marisa Lojas AMAR3 N 9,00 6,49 38,7% 0,7 10,00 4,15 neg neg 5,9 5,2-662 P/L EV/EBITDA

11 Empresa EDUCAÇÃO Código Rec. Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Yield C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora (%) Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16E 17E 16E 17E 17E (R$ mm) Anima ANIM3 N 15,00 13,70 9,5% 1,5 15,86 9,06 17,7 10,7 8,8 7,1 2,3% Estacio ESTC3 N 21,90 16,41 33,5% 25,9 18,74 8,89 18,4 9,9 10,3 7,5 5,0% Kroton KROT3 N 16,00 14,05 13,9% 130,6 16,99 7,23 12,2 11,2 9,5 9,3 6,7% ENERGIA ELÉTRICA AES Tietê TIET11 N 17,70 14,41 22,8% 14,9 17,49 9,31 12,4 9,9 6,6 5,7 10,1% Cemig CMIG4 N 10,50 8,63 21,7% 51,2 9,56 3,73 15,6 10,3 7,7 6,8 2,4% Cesp CESP6 C 17,80 16,00 11,3% 29,2 16,85 10,59 neg - 8,7 7,4 1,4% Copel CPLE6 C 51,00 31,12 63,9% 18,7 37,82 16,62 15,0 9,3 7,7 5,2 5,4% CPFL CPFE3 N 25,00 25,26-1,0% 44,9 25,26 13,02 22,9 17,8 12,3 9,7 2,8% CTEEP TRPL4 C 89,00 65,60 35,7% 31,7 71,02 39,41-1,9 33,4 10,3 1,1% Eletropaulo ELPL4 N 12,40 12,18 1,8% 11,5 14,43 6,02 neg neg 10,6 8, Energias do Brasil ENBR3 C 18,80 13,65 37,7% 25,1 15,20 9,42 23,5 15,5 4,7 3,9 1,6% Energisa ENGI11 C 26,00 19,25 35,1% 11,7 23,39 11,94 19,6 18,7 12,2 8,6 4,8% Engie Brasil EGIE3 N 44,00 35,80 22,9% 31,4 42,12 28,38 13,9 10,8 6,9 5,7 8,3% Equatorial EQTL3 N 52,00 55,49-6,3% 66,8 56,94 31,92 16,4 13,1 11,0 8,7 3,8% Light LIGT3 N 17,90 19,10-6,3% 19,1 19,10 6,80 neg 18,7 7,6 5,6 1,3% Taesa TAEE11 N 24,00 21,78 10,2% 47,0 24,85 13,16 9,3 8,4 7,1 6,8 11,3% LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA CCR CCRO3 C 19,00 15,48 22,7% 80,1 18,77 10,40 13,2 15,9 7,8 6,3 6,0% EcoRodovias ECOR3 N 9,00 8,35 7,8% 26,9 9,42 3,20 neg 10,9 5,8 5,2 8,7% JSL JSLG3 C 16,00 9,71 64,8% 0,6 11,87 5,96-26,2 5,1 4,5 1,0% Localiza RENT3 N 45,00 37,00 21,6% 47,6 43,46 19,55 20,0 18,9 9,4 8,1 2,7% Rumo Logística RUMO3 C 9,00 6,90 30,4% 49,2 7,75 1,33 neg 17,1 5,6 4,6 0,0% Santos Brasil STBP3 N 3,00 2,28 31,6% - 14,94 2,28 neg ,3 0,1% - MATERIAIS Duratex DTEX3 N 8,00 7,16 11,7% 12,6 10,08 4,72 neg - 11,5 9,2 1,6% MINERAÇÃO Vale VALE5 N 33,00 28,69 15,0% 601,0 29,25 6,40 17,9 23,6 9,0 8,7 1,8% PAPEL & CELULOSE Fibria FIBR3 V 31,00 32,96-5,9% 59,2 45,10 18,26 10,1 47,1 8,8 8,4 2,5% Klabin KLBN11 C 21,00 16,80 25,0% 37,0 21,53 14,60 33,0-39,2 29,1 0,7% Suzano SUZB5 N 16,00 14,07 13,7% 51,2 16,27 9,15 6,5 11,6 6,7 6,9 1,2% PETRÓLEO Petrobras PETR4 C 20,00 15,77 26,8% 770,0 18,49 4,12 neg 8,6 6,6 5,7 0,0% PETROQUÍMICO Ultrapar UGPA3 N 75,00 66,15 13,4% 90,4 78,65 52,13 23,9 23,7 10,6 10,0 0,0% P/L EV/EBITDA

12 Empresa SANEAMENTO Código Rec. Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Yield C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora (%) Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16E 17E 16E 17E 17E (R$ mm) Copasa CSMG3 C 47,00 39,45 19,1% 27,8 40,22 9,73 13,9 9,0 5,6 4,6 2,8% Sabesp SBSP3 C 43,00 31,75 35,4% 48,6 34,00 18,43 8,3 10,2 7,0 6,7 2,5% SAÚDE Fleury FLRY3 C 48,00 37,80 27,0% 22,1 40,57 13,08 26,2 22,7 12,2 11,0 2,2% Hypermarcas HYPE3 C 35,50 26,25 35,2% 77,9 31,81 19,46 25,6 16,5 10,0 9,1 1,5% Qualicorp QUAL3 C 30,00 19,49 53,9% 33,7 22,42 10,73 13,4 14,3 7,7 7,0 3,5% RaiaDrogasil RADL3 C 78,00 63,82 22,2% 68,1 71,05 35,28 45,2 36,5 21,2 17,9 1,4% SERVIÇOS FINANCEIROS BM&FBovespa BVMF3 C 23,00 17,85 28,9% 188,1 20,25 9,43 18,1 13,5 14,6 11,9 5,6% Cetip CTIP3 N 48,00 46,40 3,4% 63,7 47,54 34,73 18,1 15,4 13,0 11,0 0,0% Cielo CIEL3 C 35,00 25,21 38,8% 162,4 37,32 22,88 13,1 12,5 10,2 9,8 5,6% Multiplus MPLU3 N 46,00 33,96 35,5% 15,1 48,13 22,96 10,4 11,9 7,4 7,9 8,4% Smiles SMLE3 C 60,00 48,95 22,6% 28,8 59,53 23,84 12,5 12,1 10,5 9,9 8,3% Valid VLID3 N 35,00 24,75 41,4% 10,0 39,09 23,10 18,7 11,7 6,6 5,7 4,3% SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL Aliansce ALSC3 C 18,00 14,79 21,7% 6,9 17,12 9,91-23,1 11,3 10,1 1,2% BR Malls BRML3 N 13,00 13,37-2,8% 81,5 14,53 7,95 18,0 33,4 12,8 13,0 0,3% BR Properties BRPR3 N 10,00 7,52 33,0% 4,1 10,40 7,32 20,4-11,2 10,9 0,4% Iguatemi IGTA3 C 35,00 29,30 19,5% 19,6 31,19 18,59 37,1 26,5 13,7 13,4 0,9% Multiplan MULT3 C 67,00 62,63 7,0% 41,2 66,29 37,50 36,9 31,7 18,2 16,4 2,1% São Carlos SCAR3 N 31,00 26,51 16,9% 0,8 31,52 17,32-43,2 12,6 11,2 0,6% SIDERURGIA Gerdau GGBR4 C 16,00 12,10 32,2% 155,1 14,64 3,22-26,1 8,9 6,9 1,6% Usiminas USIM5 C 6,00 4,58 31,0% 106,8 4,83 0,81 neg neg 13,1 7, TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER Linx LINX3 C 23,00 16,67 38,0% 8,5 20,22 14,44 28,1 20,5 24,2 20,8 2,3% Totvs TOTS3 N 29,00 25,50 13,7% 24,0 33,28 21,07 24,5 21,9 9,9 9,5 2,7% TELECOMUNICAÇÕES Telefônica Brasil VIVT4 N 52,00 45,39 14,6% 81,4 49,44 30,21 15,9 13,3 5,8 5,3 7,5% Tim TIMP3 N 9,50 8,80 8,0% 22,8 9,50 5,48 34,9 31,5 4,4 4,2 0,8% VAREJO B2W BTOW3 N 12,00 11,81 1,6% 10,0 17,55 8,85 neg neg 10,5 9, Lojas Americanas LAME4 C 24,00 17,66 35,9% 43,1 21,61 13,06-43,8 10,9 10,1 0,6% Pão de Açucar PCAR4 N 55,00 56,58-2,8% 46,9 62,74 32,62 neg 29,3 5,0 3,7 1,5% Magazine Luiza MGLU3 C 140,00 107,40 30,4% 10,6 108,00 12,66 27,7 15,8 3,9 3,7 1,6% Via Varejo VVAR11 C 12,50 9,06 38,0% 15,0 11,61 2,81 neg neg 35,5 7, P/L EV/EBITDA

13 Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. ( Ágora ) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários ( Bradesco Corretora ), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. ( BBI ). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora. Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração ( analistas de investimento ) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483: O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco. A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI. Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora: O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A.. Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise. O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações da Movida S.A. e do Instituto Hermes Pardini S.A., e de debêntures da Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A. Autoban. Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Sanepar S.A., Comgás, Rumo Logística e Energisa. Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: AES Tietê, Comgás, Energisa, Linx, Rumo Logística e Taesa. A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Fomento Economico Mexicano FEMSA (FMXB34), Vanguarda Agro S.A. (VAGR3), Helbor Empreendimentos S.A. (HBOR3) e Alpargatas S.A. (ALPA4).

14 ANÁLISE DE INVESTIMENTOS Diretor de Research Daniel Altman Economista-chefe Dalton Gardimam Estrategista de Análise Varejo José Francisco Cataldo Ferreira Analista de Investimentos Sênior Aloisio Villeth Lemos Analistas de Investimentos Ricardo Faria França Renato Cesar Chanes Analista Gráfico Maurício A. Camargo Assistentes de Análise Flávia Andrade Meireles Jéssica Feitosa BRADESCO CORRETORA Área Comercial PRIME/VAREJO Thiago Gabriel de Paula Carla Helena Bontempo Otero Carla Rachel Queiroz de Carvalho Mariana Dias da Silva Marina Neves Almeida Sarai Elizabeth Vega Molina Sonia Regina Gomes Moura Costa Mesa de Operações BM&F/VAREJO Mesa de Operações BM&F Home Broker Mesa Alta Renda Espaços Bradesco Corretora Acesse o site da Bradesco Corretora e encontre o atendimento mais próximo de você.