Bolsas Após oscilar entre altas e baixas, o Ibovespa acabou encerrando no terreno positivo, seguindo a tendência observada nas praças europeias e norte-americanas. Por aqui, a leitura positiva da produção industrial de abril deu força para uma abertura da bolsa em alta, mas a sessão foi movimentada também pelo noticiário local e pelas expectativas em torno dos debates sobre as reformas estruturais no Congresso. Ao término do pregão, o Ibovespa tinha alta de 0,36%, aos 62.510 pontos e giro financeiro de R$ 6,7 bilhões. Na próxima semana, o destaque da agenda local é a ata da última reunião do Copom, mas o fluxo de notícias deve continuar sendo o principal direcionador. Índices mundiais Índices e Carteiras Recomendadas 80% 60% 40% 20% Rentabilidade acumulada Ibovespa x Dow Jones dia semana jun/17 2017 Ibovespa 0,36% -2,46% -0,32% 3,8% Ibx-50 0,36% -2,45% -0,28% 3,8% Índice SMLL 0,54% -1,66% -0,24% 18,5% Arrojada 0,19% -3,02% -0,94% -4,3% Dividendos 0,75% -0,32% 0,50% 0,5% Top 10 0,60% -2,58% -0,16% 0,3% Small Caps 1,34% -1,86% 0,19% -1,5% Fonte: Broadcast; 0% mai-12 mai-13 mai-14 mai-15 mai-16 mai-17-20% Dow Jones -40% Ibovespa -60% Fonte:Bloomberg Em dia de ligeira alta do Ibovespa, nossas Carteiras Recomendadas encerraram também no positivo, com destaque para alta de 1,3% da Small Caps. Estratégia Pessoas Físicas José Cataldo* Aloisio Lemos Ricardo França Renato Chanes Flávia Meireles *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10. Flash de Mercado Capital Externo R$(mm) Maiores Altas Maiores Baixas Maiores Volumes R$(mm) 31/mai -666,5 CMIG4 2,68% JBSS3-3,06% PETR4 549 ECOR3 2,25% SMLE3-1,78% ABEV3 518 maio 2.148,0 CIEL3 2,09% KROT3-1,74% VALE5 439 UGPA3 1,83% CSAN3-1,48% BBDC4 356 2017 5.659,5 PETR4 1,79% BBDC3-1,43% ITUB4 332 Fonte: Broadcast; BM&FBovespa;
Conteúdo Economia 3 Produção Industrial (Abril) 3 Notícias do Dia 4 Câmbio 5 Juros 6 Agenda Econômica 7 Participação dos Investidores 8 Calendário de Proventos 8 Carteiras Recomendadas 9 Guia de Ações 11
Economia Produção Industrial (Abril) Maior, mas não essencialmente diferente. A produção industrial cresceu 0,6% em abril (vs. -1,3% em março), trazendo uma figura melhor do que as nossas estimativas e o consenso (ambos previam 0%). Considerando uma base anual, a produção industrial caiu 4,5% (vs. +1,3% em março). Levando em conta os últimos doze meses, a produção industrial caiu 3,6% (vs. -3,8% em março). A maior parte dos grupos mostrou crescimento no mês... Olhando para a abertura por categorias, vemos que a recuperação foi basicamente em todos os níveis, porém, ainda não foi suficiente para compensar os resultados fracos de março. Ou seja, bens de capital, bens intermediários e bens duráveis cresceram, respectivamente em 1,5%, 2,1% e 1,9% (valores que no mês de março foram -2,2%, -2,5% e -7,2%). A única exceção são os bens não duráveis, que continuaram a cair (-0,8% em abril vs. -1,8% em março)....mesmo sendo mais detalhista. Quando utilizada uma visão mais detalhista, é possível verificar que houve mais ganhadores do que perdedores: 13 dos 24 subsetores mostraram crescimento positivo na margem. Dentro dos destaques positivos, teve o grande crescimento de 19,8% do setor farmacêutico, assim como móveis e maquinários (respectivamente com crescimentos de 8,8% e 4,9%). Nossa visão: De fato, não houve uma tendência clara para a produção industrial desde o início de 2016. Por enquanto, qualquer esperança de recuperação no curtíssimo prazo foi diminuída, dado o quadro de maior incerteza. Mesmo com o cenário positivo para a indústria devido aos resultados do PIB 1T17 (+1% no trimestre), tal resultado não deve se sustentar no segundo trimestre. 15% 10% 5% 0% -5% Produção Industrial 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -10% -15% -5% abr-14 out-14 abr-15 out-15 abr-16 out-16 abr-17 Fonte: IBGE Variação sobre o mesmo mês do ano anterior (%) Variação sobre o mês anterior (%) -3% -4%
Notícias do Dia B3 (ex-bm&fbovespa: BVMF3): Giro financeiro do mercado de ações em maio foi muito forte Os volumes negociados em maio na bolsa brasileira foram impressionantes, com média diária de R$ 9,6 bilhões no mercado de ações (+18% no mês e +44% ante maio/16) e com os mercados futuros também apresentando outro mês forte (média diária de 4,6 milhões de contratos, mesmo nível do mês anterior e +68% ante maio/16). A volatilidade claramente foi marcante no mês, com dias de picos muito expressivos: o giro financeiro diário com ações atingiu R$ 24,5 bilhões no dia 18/05, marcado por grande estresse no mercado. Embora os números de maio não representem tendência para o restante do ano, devem beneficiar os resultados da B3 no segundo trimestre de 2017. Nossa Visão: Mantemos nossa visão positiva sobre BVMF3, com preço-alvo de R$ 23,00/ação e recomendação de Compra. Cemig: Empresa anuncia plano agressivo de venda de ativos Rafael Frade* Aloisio Lemos Durante o encontro anual com investidores (dia 1 de junho), a Cemig anunciou um plano para reduzir e reformular seu perfil de dívida, para que a relação Dívida líquida/ebitda caia para 2,5x até o 2T18, a partir do atual patamar de 5,4x, incluindo a put da Light. O plano inclui dois pilares principais: (1) Venda de ativos que poderiam totalizar R$ 6,6 bilhões, mas para a qual a Cemig espera vender pelo menos 50% dos ativos no 1T18, atendendo as restrições regulamentares e do acordo de acionistas. Os ativos oferecidos incluem: (a) TAESA (19% de participação, por aproximadamente R$ 1,4 bilhão); (b) Transmineira (participação de 25%, cerca de R$ 77 milhões); (c) Santo Antônio (18% de participação, com valor de R$ 1,3 bilhão); (d) Renova (~R$ 315 milhões); (e) Light (participação de 43%, por aproximadamente R$ 530 milhões); (f) PCH de Cachoeirão, Pipoca e Paracambi (49%, por R$ 127 milhões); (g) GASMIG (49% as ações ON/100% PN, por cerca de R$ 1,2 bilhão); (h) Cemig Telecom (100%, ~ R$ 193 milhões); (i) Belo Monte (12%, ~ R$ 1,4 bilhão); e (j) Outros ativos (cerca de R$ 16 milhões). Todos os preços de ativos acima mencionados foram anunciados pela Cemig com base no preço de mercado ou nas estimativas da empresa. (2) Renegociação de dívidas com bancos e emissão de Eurobonds, que postergará aproximadamente R$ 7 bilhões de dívidas que teriam que ser quitadas até 2017/18, para serem pagos até 2024. Nossa visão: Esta é uma decisão crítica da administração que, se executada corretamente, pode ser transformacional para a Cemig. As negociações recentes para a emissão de bonds denominados em dólar apontaram para um spread de 500-600 pontos-base acima do CDI, bem acima das emissões históricas da empresa. Obviamente, um balanço menos alavancado derrubaria esses spreads de volta a níveis saudáveis. Em nossa opinião, da carteira de ativos à venda, aqueles com maior liquidez representam R$ 2,3 bilhões em recursos potenciais. Tais ativos incluem: (i) participação da Cemig na TAESA (a ISA deve ser o comprador natural); (ii) Light; (iii) Cemig Telecom (sem restrições para privatizar o ativo); e (iv) as participações nas PCHs e os ativos de transmissão da Transmineira. Em relação à venda da usina hidrelétrica Santo Antônio (cerca de R$ 1,3 bilhão), já houve uma negociação com potenciais compradores por um tempo e, em nossa visão, a decisão de venda precisa ser aprovada por todas as partes interessadas. No que diz respeito à Belo Monte (~R$ 1,4 bilhão), dada a complexidade do processo de venda de ativos, não vemos esse processo acontecendo no curto prazo. Em relação à GASMIG (~R$ 1,2 bilhão), a participação que está sendo vendida não se traduz em controle e, portanto, é menos óbvio se uma empresa do setor privado estaria interessada em se tornar parceira estratégica minoritária da Cemig. Francisco Navarrete* Ricardo França *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10.
Câmbio Indefinição. As cotações da moeda norte-americana tiverem o segundo avanço em junho aqui no Brasil. Nesta sextafeira, o movimento continuou refletindo a maior cautela dos investidores domésticos com o cenário político-econômico nacional, o que tem elevado a procura por ativos mais seguros (e o prêmio para o posicionamento em ativos de maior risco). Esse cenário contrasta com o que foi verificado no exterior hoje, dado que o dólar perdeu espaço frente importantes divisas após a divulgação do relatório oficial de empregos dos Estados Unidos (o payroll), que trouxe números abaixo do esperado. Ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,254, em alta de 0,26% em relação ao último fechamento. No mercado futuro, o dólar para julho recuou 0,18%, cotado a R$ 3,267. R$ 4,30 Dólar R$ 4,10 R$ 3,90 R$ 3,70 R$ 3,50 R$ 3,30 R$ 3,10 R$ 2,90 R$ 2,70 R$ 2,50 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17 à vista Futuro USD 379.000 Reservas Cambiais USD 377.000 USD 375.000 USD 373.000 USD 371.000 USD 369.000 USD 367.000 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17
Juros Em alta. A maior cautela do Banco Central com os desdobramentos domésticos continuou pressionando (para cima) as taxas de juros futuras nesta sexta-feira. O dia, no entanto, foi volátil e pela manhã, o mercado estava mais calmo, com as taxas em queda, devolvendo um pouco dos prêmios em exagero adicionados ontem à curva, além de refletir a divulgação do payroll mais fraco que o esperado. No exterior, os rendimentos dos Treasuries norte-americanos recuaram. Curva de Juros Futuro Vencimentos DI Fechamento 2-jun 1-jun jul/17 13,63 13,63 jan/18 9,41 9,39 jan/19 9,56 9,51 jan/20 10,10 10,03 jan/21 10,57 10,47 jan/22 10,82 10,73 jan/23 10,98 10,88 jan/24 11,06 10,98 15% 14% 13% 12% 11% 10% 9% 2017 2019 2021 2023 2025 2027 Hoje Há 1 mes Há 3 meses 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 1 jun-15 out-15 fev-16 jun-16 out-16 fev-17 jun-17 T Notes x DIs futuros (em %) DI18 DI21 T-10 3 2,8 2,6 2,4 2,2 2 1,8 1,6 1,4 1,2
Agenda Econômica Brasil Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 2-jun 05:00 FIPE - IPC Mensal mai 0,01% 0,61% -0,05% 2-jun 09:00 Produção Industrial (A/A) abr -5,50% 1,10% -4,50% 2-jun 09:00 Produção Industrial (M/M) abr 0,10% -1,80% 0,60% China -- -- Todos os indicadores para essa semana já foram divulgados -- -- Zona do Euro Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 2-jun 06:00 IPP (A/A) abr 4,50% 3,90% 4,30% EUA Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 2-jun 09:30 Balança comercial abr -$46,1B -$43,7B -$47,6B 2-jun 09:30 Taxa de Desemprego mai 4,40% 4,40% 4,30% 2-jun 09:30 Taxa de Participação da Força de Trabalho mai 62,90% 62,90% 62,70% 2-jun 09:30 Variação de Empregos (exceto agrícola) mai 182K 211K 138K Legenda: Alta Média Baixa
Participação dos Investidores TIPO DE INVESTIDOR SALDO 31/05/2017* Maio Acumulado no ano Participação Por Invest. Maio Inves. Estrangeiro -R$ 666,51 R$ 2.147,99 R$ 5.659,47 51,04% Institucional R$ 312,66 -R$ 2.077,95 -R$ 1.444,45 26,69% Pessoa Física R$ 353,74 -R$ 564,00 -R$ 3.098,04 15,88% Instit. Financeira R$ 25,48 R$ 607,52 R$ 835,90 5,72% Emp. Priv/Publ -R$ 28,90 -R$ 175,15 -R$ 2.018,38 0,66% Outros R$ 0,01 R$ 44,72 R$ 28,80 0,02% *os dados são divulgados com dois dias de defasagem No último dia do mês de maio, os investidores estrangeiros retiraram R$ 666,514 milhões da B3, interrompendo, assim, a sequência de nove pregões consecutivos de ingressos. Naquele pregão, o Ibovespa registrou baixa de 1,96%, aos 62.711,47 pontos e os negócios no dia totalizaram R$ 11,6 bilhões. Em maio, o saldo acumulado de recursos estrangeiros foi de R$ 2,147 bilhões. Calendário de Proventos Empresa Empresa Data de Anúncio Data EX Previsão de Pagamento Valor Tipo de Provento Suzano Papel PNA SUZB5 12/4/17 2/5/17 10/5/17 R$ 0,350212 Dividendo Cyrela ON CYRE3 12/4/17 2/5/17 26/6/17 R$ 0,094063 Dividendo Qualicorp ON QUAL3 29/3/17 2/5/17 25/5/17 R$ 0,492423 Dividendo Positivo Inf ON POSI3 10/4/17 2/5/17 15/12/17 R$ 0,025663 Dividendo Eztec ON EZTC3 29/3/17 2/5/17 30/11/17 R$ 1,092192 Dividendo Itau Unibanco PN ITUB4 20/4/17 2/5/17 1/6/17 R$ 0,015 Dividendo JBS ON JBSS3 6/4/17 2/5/17 22/6/17 R$ 0,032978 Dividendo BR Properties ON BRPR3 18/4/17 2/5/17 11/5/17 R$ 0,023055 Dividendo Tegma ON TGMA3 17/4/17 2/5/17 11/5/17 R$ 0,121326619 Dividendo BR Malls Par ON BRML3 12/4/17 2/5/17 15/12/17 R$ 0,057588124405 Dividendo Copel PNB CPLE6 29/3/17 2/5/17 30/6/17 R$ 0,921485 Juros Sobre Capital Proprio Localiza ON RENT3 5/4/17 3/5/17 8/5/17 0,05 Bonificacao Cesp PNB CESP6 5/4/17 3/5/17 30/6/17 R$ 0,483701 Dividendo Lojas Renner ON LREN3 25/4/17 4/5/17 9/5/17 0,1 Bonificacao Santander UNT SANB11 25/4/17 4/5/17 26/5/17 R$ 0,11313 Juros Sobre Capital Proprio Klabin S/A PN KLBN4 26/4/17 5/5/17 12/5/17 R$ 0,012665 Dividendo Banrisul PNB BRSR6 10/4/17 5/5/17 31/5/17 R$ 0,040778 Dividendo Multiplus ON MPLU3 2/5/17 8/5/17 20/6/17 R$ 0,748931 Dividendo Cremer ON CREM3 5/4/17 9/5/17 29/12/17 R$ 0,061905 Dividendo Fibria ON FIBR3 31/3/17 10/5/17 18/5/17 R$ 0,710329 Dividendo Cemig PN CMIG4 17/4/17 15/5/17 30/6/17 R$ 0,12178 Dividendo Alpargatas PN ALPA4 5/5/17 15/5/17 12/7/17 R$ 0,070145 Juros Sobre Capital Proprio MRV ON MRVE3 25/4/17 16/5/17 14/6/17 R$ 0,29984851 Dividendo
Carteiras Recomendadas Top 10 Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance Ativos (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jun/17 semanal diária BBAS3 28,08 39,00 38,9% 3,4% 10,0% - - 6,8 5,3 4,4% 5,7% -0,9% -2,7% 0,1% BVMF3 18,65 23,00 23,3% 3,6% 10,0% 23,4 20,5 24,4 24,6 5,3% 4,1% 1,2% -2,5% 0,6% BRFS3 42,50 55,00 29,4% 3,2% 10,0% 10,0 7,7 31,9 15,3 1,3% 2,6% -1,9% -8,7% -0,8% CESP6 16,51 24,00 45,4% 0,0% 10,0% 10,6 7,9 38,4 21,2 2,5% 4,5% 0,7% 0,8% 1,7% ITUB4 35,48 42,00 18,4% 10,8% 10,0% - - 9,0 8,5 5,0% 5,3% -0,2% -1,4% 1,0% LREN3 26,85 30,00 11,7% 1,8% 10,0% 12,8 10,8 25,2 20,1 1,0% 1,2% 1,8% -1,1% 1,6% PETR4 13,05 20,00 53,3% 5,2% 10,0% 5,3 4,7 6,8 5,1 0,0% 0,0% 0,7% -4,6% 1,8% RAIL3 8,18 12,00 46,7% 0,6% 10,0% 8,0 6,2-9,5 0,1% 2,6% -3,5% -6,8% -1,0% SUZB5 15,46 15,00-0,6% 10,0% 7,0 7,3 10,3 11,9 1,4% 1,2% 0,7% 0,1% -0,6% USIM5 3,96 6,50 64,1% 0,2% 10,0% 11,3 7,6 neg - - 0,1% -0,3% -2,5% 1,5% Potencial da Carteira 33,1% 8,8 7,3 15,3 12,2 2,1% 2,7% -0,2% -2,58% 0,60% Arrojada Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jun/17 semanal diária BBAS3 28,08 39,00 38,9% 3,4% 20,0% - - 6,8 5,3 4,4% 5,7% -0,9% -2,7% 0,1% BRFS3 42,50 55,00 29,4% 3,2% 19,8% 10,0 7,7 31,9 15,3 1,3% 2,6% -1,9% -8,7% -0,8% ITUB4 35,48 42,00 18,4% 10,8% 20,2% - - 9,0 8,5 5,0% 5,3% -0,2% -1,4% 1,0% LREN3 26,85 30,00 11,7% 1,8% 20,6% 12,8 10,8 25,2 20,1 1,0% 1,2% 1,8% -1,1% 1,6% RAIL3 8,18 12,00 46,7% 0,6% 19,5% 8,0 6,2-9,5 0,1% 2,6% -3,5% -6,8% -1,0% Potencial da Carteira 21,0% 6,2 5,0 13,3 10,7 1,5% 2,4% -0,9% -3,02% 0,19% Dividendos Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jun/17 semanal diária ABEV3 18,57 21,00 13,1% 7,8% 20,31% 13,5 11,8 23,2 19,9 4,9% 4,6% -0,7% -2,4% 0,1% CIEL3 23,00 28,00 21,7% 2,5% 19,06% 12,4 11,2 14,6 13,7 6,8% 7,3% 0,8% -3,3% 2,1% VIVT4 47,21 52,00 10,1% 1,9% 19,94% 5,2 4,8 12,9 11,2 7,7% 8,9% 0,9% 1,4% 0,3% BVMF3 18,65 23,00 23,3% 3,6% 19,66% 23,4 20,5 24,4 24,6 5,3% 4,1% 1,2% -2,5% 0,6% TIET11 13,86 17,70 27,7% 0,0% 21,03% 5,5 5,2 9,5 9,0 10,6% 11,1% 0,4% 5,2% 0,7% Potencial da Carteira 19% 11,9 10,6 16,8 15,6 7,1% 7,2% 0,5% -0,32% 0,75%
Small Caps Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jun/17 semanal diária ABCB4 17,08 21,00 23,0% 0,0% 20,0% - - 7,0 6,6 12,9% 13,6% -1,6% -6,4% 1,9% AZUL4 23,16 32,00 38,2% 0,0% 20,0% 7,7 6,4-17,2 0,4% 1,5% -1,8% -8,1% 0,7% EZTC3 17,54 25,00 42,5% 0,0% 20,0% 24,5 12,9 18,6 10,9 4,2% 18,4% -1,4% -4,2% 0,5% GUAR3 96,00 100,00 4,2% 0,0% 20,0% 8,6 7,5 19,2 16,1 2,1% 2,5% 1,0% 3,5% 0,3% MOVI3 9,45 13,00 37,6% 0,0% 20,0% 6,7 4,6 11,8 6,9 6,4% 3,6% 4,8% 5,9% 3,3% Potencial da Carteira 29,1% 9,5 6,3 11,3 11,5 5,2% 7,9% 0,19% -1,9% 1,3% Performance Histórica 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 jun/17 Ibovespa 32,9% 43,6% -41,1% 82,7% 1,0% -18,1% 7,4% -15,5% -2,9% -13,3% 38,9% 3,8% -0,3% Arrojada 33,3% 41,6% -55,7% 124,4% 19,0% -13,6% 17,7% 17,4% 11,9% -7,9% 37,2% -4,3% -0,9% Dividendos 37,2% 47,2% -19,3% 52,0% 39,0% 26,8% 20,2% 3,5% 11,1% -23,3% 21,1% 0,5% 0,5% Top 10 - - - 123,2% 28,5% -13,6% 33,7% 15,3% 4,5% -3,0% 28,5% 0,3% -0,2%
Guia de Ações Empresa AÇÚCAR E ÁLCOOL Código Rec. Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Div. Yield (%) Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm) Cosan CSAN3 C 47,00 36,01 30,5% 48,5 42,42 29,73 18,0 16,6 5,9 5,6 3,28% 14.689 São Martinho SMTO3 C 25,00 17,39 43,8% 14,1 21,63 15,24 9,2 7,9 4,0 3,7 1,31% 6.330 AGRONEGÓCIO BrasilAgro AGRO3 C 16,00 12,50 28,0% 1,1 13,06 9,40 - - - - - 711 Ourofino OFSA3 N 27,00 25,00 8,0% 0,4 44,50 20,01 34,6 24,5 17,8 13,7 0,72% 1.349 SLC Agrícola SLCE3 N 22,00 20,16 9,1% 5,4 21,45 13,17 10,9 9,5 6,7 5,7 0,46% 1.994 Terra Santa TESA3 N 16,00 13,84 15,6% 0,2 22,64 9,61 22,5-7,0-0,00% 248 ALIMENTOS E BEBIDAS Ambev ABEV3 C 21,00 18,57 13,1% 242,9 19,92 15,73 23,2 19,9 13,5 11,8 4,88% 291.876 BRF BRFS3 C 55,00 42,50 29,4% 163,9 58,27 32,72 31,9 15,3 10,0 7,7 1,25% 34.530 JBS JBSS3 C 17,00 7,60 123,7% 138,3 12,91 5,25 7,8 6,1 4,8 4,1 3,21% 20.738 Marfrig MRFG3 C 10,00 6,24 60,3% 14,9 7,98 4,89 neg 12,1 4,6 3,9-3.877 Minerva BEEF3 N 13,00 10,97 18,5% 15,0 12,48 8,20 7,2 5,5 5,7 5,2 0,00% 2.522 M. Dias Branco MDIA3 C 60,00 50,23 19,5% 27,8 58,60 29,37 17,4 15,2 14,1 12,1 3,57% 17.028 AVIAÇÃO Azul AZUL4 C 32,00 23,16 38,2% - 27,44 21,00-17,2 7,7 6,4 0,37% 7.642 Embraer EMBR3 V 14,00 16,24-13,8% 49,8 19,76 13,69 - - 17,5 19,9 0,47% 12.025 Gol GOLL4 C 13,00 7,62 70,6% 26,7 11,42 2,28 neg 6,2 6,6 5,7-2.646 BANCOS E SEGUROS ABC Brasil ABCB4 N 21,00 17,08 23,0% 8,2 20,40 10,47 7,0 6,6 - - 12,90% 3.245 Banco do Brasil BBAS3 C 39,00 28,08 38,9% 247,6 35,15 14,96 6,8 5,3 - - 4,42% 80.461 Banrisul BRSR6 N 16,00 13,20 21,2% 17,1 18,96 6,86 8,6 7,4 - - - 6.850 BB Seguridade BBSE3 N 33,00 30,30 8,9% 108,9 31,76 24,39 15,0 13,9 - - 5,28% 60.600 Bradesco BBDC4 R - 26,97-327,9 32,18 20,00 - - - - - - Itaú ITUB4 N 42,00 35,48 18,4% 478,2 41,46 24,09 9,0 8,5 - - 5,02% 222.111 WIZ WIZS3 C 20,00 22,57-11,4% 11,1 23,30 10,22 20,7 18,2 - - - 3.609 Porto Seguro PSSA3 V 29,00 31,48-7,9% 14,4 34,13 24,19 10,8 10,0 - - 4,17% 10.177 Santander SANB11 V 19,00 24,98-23,9% 64,2 35,95 15,88 12,2 12,2 - - 5,73% 93.656 SulAmérica SULA11 N 20,00 17,98 11,2% 16,4 19,23 12,31 10,9 8,5 - - 2,75% 7.087 BENS DE CAPITAL Iochpe-Maxion MYPK3 C 22,00 16,00 37,5% 16,7 19,87 11,18 12,2 7,9 6,0 5,3 2,05% 2.216 Marcopolo POMO4 V 3,00 2,83 6,0% 13,7 3,52 2,11 22,8 13,8 23,6 14,3 1,97% 2.420 Mahle Metal Leve LEVE3 N 23,00 19,50 17,9% 3,8 26,94 18,97 13,3 10,8 7,0 6,0 7,17% 2.502 Randon RAPT4 C 6,00 4,70 27,7% 8,4 5,68 2,90 25,8 15,5 8,3 6,5 0,04% 1.456 WEG WEGE3 N 20,00 19,00 5,3% 41,6 20,43 12,92 26,2 22,9 19,7 16,1 0,00% 30.673 CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO BR Brokers BBRK3 V 1,30 1,56-16,7% 0,3 2,63 1,39 neg neg -19,2 19,8-301 Cyrela CYRE3 N 12,00 10,82 10,9% 23,8 14,40 8,53 32,4 14,7 14,3 11,2 0,73% 4.325 Gafisa GFSA3 N 16,00 10,98 45,7% 13,2 28,91 10,31 neg 5,2 20,5 8,7-308 Direcional DIRR3 N 7,00 5,15 35,9% 5,8 6,83 4,16 31,5 9,6 22,4 11,3 0,00% 790 Even EVEN3 V 4,00 3,73 7,2% 4,8 5,48 3,39 neg 8,6 27,4 10,8-839 Eztec EZTC3 C 25,00 17,54 42,5% 12,7 22,34 13,15 18,6 10,9 24,5 12,9 4,21% 2.894 Helbor HBOR3 N 2,50 2,14 16,8% 4,4 3,68 1,30 neg neg 24,0 22,5-697 MRV MRVE3 C 17,00 13,15 29,3% 44,2 15,83 9,48 9,7 8,5 8,2 7,5 2,46% 5.840 Tenda TEND3 C 20,00 13,50 48,1% - 15,95 12,50 7,2 5,9 4,4 4,0 0,00% 729 Tecnisa TCSA3 V 2,10 2,27-7,5% 2,7 3,71 1,90 neg 39,8-34,6 17,1-752 CONSUMO Alpargatas ALPA4 E.R - 12,05-9,7 13,57 9,00 - - - - - - Arezzo & Co ARZZ3 C 32,00 32,09-0,3% 8,0 36,58 22,60 20,6 17,1 15,4 13,1 2,43% 2.881 CVC Brasil CVCB3 C 32,00 30,65 4,4% 29,0 32,70 19,75 17,3 14,1 8,2 7,2 3,47% 4.117 Guararápes GUAR3 C 100,00 96,00 4,2% 2,0 106,99 45,29 19,2 16,1 8,6 7,5 2,09% 5.959 Hering HGTX3 N 16,00 20,94-23,6% 18,7 24,19 12,18 17,1 15,4 15,8 13,2 2,92% 3.377 Lojas Renner LREN3 C 30,00 26,85 11,7% 83,7 29,75 18,93 25,2 20,1 12,8 10,8 0,99% 19.094 Marisa Lojas AMAR3 N 7,00 6,55 6,9% 2,7 10,00 5,68 neg 31,1 7,4 5,7-1.337 P/L EV/EBITDA
Empresa EDUCAÇÃO Código Rec. Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Yield C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito (%) Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm) Anima ANIM3 N 16,00 16,65-3,9% 2,7 17,78 10,37 13,2 9,4 8,4 7,2 0,76% 1.348 Estacio ESTC3 C 19,00 17,10 11,1% 32,5 18,84 11,42 10,5 6,0 7,8 6,5 4,76% 5.436 Kroton KROT3 N 15,00 14,10 6,4% 125,4 16,76 11,76 11,2 9,3 9,2 8,5 6,71% 22.928 ENERGIA ELÉTRICA AES Tietê TIET11 N 17,70 13,86 27,7% 24,5 16,96 11,45 9,5 9,0 5,5 5,2 10,55% 5.450 Cemig CMIG4 N 10,50 7,65 37,3% 80,0 11,72 4,87 9,2 8,7 6,5 6,0 2,72% 9.693 Cesp CESP6 C 24,00 16,51 45,4% 26,7 18,99 10,31 38,4 21,2 10,6 7,9 2,47% 5.151 Copel CPLE6 C 51,00 27,88 82,9% 22,6 35,30 21,84 7,4 5,5 4,5 3,6 6,77% 6.776 CPFL CPFE3 N 25,00 26,30-4,9% 45,2 26,38 18,21 18,6 14,5 10,0 9,2 2,70% 26.771 CTEEP TRPL4 C 89,00 64,05 39,0% 29,1 71,02 57,59 1,8 14,7 9,5 5,5 1,14% 10.031 Eletropaulo ELPL4 N 12,40 12,42-0,2% 19,1 15,87 6,50 neg neg 8,9 4,4-2.167 Energias do Brasil ENBR3 C 18,80 13,70 37,2% 24,8 15,20 11,75 15,6 11,2 3,9 3,4 1,61% 8.314 Energisa ENGI11 C 26,00 23,15 12,3% 18,1 25,88 15,18 13,4 9,6 7,1 5,9 6,69% 8.792 Engie Brasil EGIE3 N 44,00 33,39 31,8% 30,4 41,33 29,73 10,1 9,5 5,3 5,1 8,94% 21.795 Equatorial EQTL3 N 52,00 52,67-1,3% 74,1 61,34 44,73 12,4 9,1 8,3 6,8 4,02% 10.465 Light LIGT3 N 17,90 19,50-8,2% 27,2 24,02 8,37 19,1 6,6 5,6 4,9 1,31% 3.977 Taesa TAEE11 N 24,00 22,34 7,4% 45,7 24,35 15,88 8,6 10,5 6,9 7,8 11,02% 7.696 LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA CCR CCRO3 C 20,00 16,57 20,7% 98,0 19,19 13,07 18,1 13,8 8,5 7,6 4,97% 33.471 EcoRodovias ECOR3 N 10,00 9,53 4,9% 29,7 11,00 6,86 14,8 10,0 5,4 4,9 1,22% 5.324 JSL JSLG3 C 14,00 7,12 96,6% 2,8 11,87 6,05 neg 11,8 5,2 4,2-1.442 Localiza RENT3 N 47,00 44,18 6,4% 61,3 48,45 29,56 22,7 19,9 9,5 8,4 2,20% 9.825 Movida MOVI3 C 13,00 9,45 37,6% 11,3 11,15 7,11 11,8 6,9 6,7 4,6 6,38% 2.017 Rumo Logística RAIL3 C 12,00 8,18 46,7% - 10,55 7,65-9,5 8,0 6,2 0,06% 10.953 Santos Brasil STBP3 N 4,00 1,99 101,0% - - 1,99 - - - 7,0 0,08% - MATERIAIS Duratex DTEX3 C 12,00 8,00 50,0% 15,1 10,07 6,17-23,9 8,8 7,1 1,22% 5.534 MINERAÇÃO Vale VALE5 N 35,00 25,45 37,5% 698,7 34,01 10,72 6,9 8,4 4,4 4,8 3,61% 137.747 PAPEL & CELULOSE Fibria FIBR3 V 28,00 37,95-26,2% 59,1 37,99 17,82 22,3 27,7 8,0 7,8 5,22% 21.022 Klabin KLBN11 N 16,00 16,76-4,5% 46,1 17,81 13,44 22,2 21,7 10,6 9,9 4,42% 18.250 Suzano SUZB5 N 15,00 15,46-3,0% 54,3 15,92 8,91 10,3 11,9 7,0 7,3 1,40% 17.096 PETRÓLEO Petrobras PETR4 C 20,00 13,05 53,3% 599,6 18,49 8,03 6,8 5,1 5,3 4,7 0,00% 175.366 PETROQUÍMICO Ultrapar UGPA3 N 75,00 77,90-3,7% 99,5 77,90 62,78 29,2 27,4 11,6 10,3 2,06% 43.344 P/L EV/EBITDA
Empresa SANEAMENTO Código Rec. Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Yield C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito (%) Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm) Copasa CSMG3 C 75,00 34,85 115,2% 39,4 54,83 24,22 5,9 4,7 3,7 3,2 6,73% 4.417 Sabesp SBSP3 C 45,00 29,10 54,6% 59,4 33,43 24,94 9,3 8,0 6,3 5,8 2,69% 19.890 Sanepar SAPR4 C 21,00 10,25 104,9% 62,2 15,04 4,12 7,1 5,8 5,0 4,1 9,86% 5.000 SAÚDE Fleury FLRY3 N 48,00 57,91-17,1% 26,6 59,36 24,00 33,8 28,2 17,6 14,9 3,58% 9.115 Hermes Pardini PARD3 C 24,00 24,57-2,3% 9,4 26,95 17,98 19,6 16,2 12,5 10,2 7,16% 3.218 Hypermarcas HYPE3 C 34,00 29,55 15,1% 96,8 31,64 21,55 22,8 19,7 15,2 13,6 1,10% 18.683 Qualicorp QUAL3 C 33,00 28,63 15,3% 56,6 29,15 14,85 18,6 14,7 8,2 7,2 4,83% 8.159 RaiaDrogasil RADL3 N 76,00 72,29 5,1% 98,7 72,98 56,07 42,5 33,9 20,2 16,6 1,18% 23.884 SERVIÇOS FINANCEIROS BM&FBovespa BVMF3 C 23,00 18,65 23,3% 249,9 20,71 14,69 24,4 24,6 23,4 20,5 5,34% 38.403 Cielo CIEL3 C 28,00 23,00 21,7% 177,9 30,91 20,20 14,6 13,7 12,4 11,2 6,84% 62.487 Multiplus MPLU3 N 40,00 38,80 3,1% 13,5 47,20 29,24 14,1 14,1 8,8 8,4 7,08% 6.295 Smiles SMLE3 C 71,00 60,62 17,1% 48,1 71,73 36,12 12,9 12,4 10,3 9,7 5,44% 7.508 Valid VLID3 N 28,00 15,58 79,7% 12,5 30,77 15,58 10,9 9,1 4,9 4,6 4,60% 1.110 SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL Aliansce ALSC3 N 17,00 13,71 24,0% 8,8 17,12 12,00 26,5 19,3 9,8 8,9 0,98% 2.780 BR Malls BRML3 C 17,00 11,72 45,1% 72,4 13,72 8,70 26,0 21,0 15,0 13,6 0,72% 10.223 BR Properties BRPR3 N 10,00 8,90 12,4% 5,7 10,20 7,30-19,3 14,0 11,6 0,30% 2.654 Iguatemi IGTA3 C 35,00 31,85 9,9% 45,8 36,16 24,85 29,0 20,4 14,4 12,7 0,86% 5.625 JHSF JHSF3 N 3,00 2,16 38,9% 2,4 3,10 1,04 neg 7,0 13,2 7,0-1.135 Multiplan MULT3 C 72,00 64,09 12,3% 49,7 72,78 53,54 36,0 25,2 17,3 14,9 1,81% 12.834 São Carlos SCAR3 N 31,00 30,00 3,3% 0,8 33,85 23,06 43,4 23,7 12,9 11,8 0,58% 1.732 SIDERURGIA Gerdau GGBR4 C 15,00 9,56 56,9% 114,7 14,64 5,59-16,3 7,4 6,0 1,53% 16.365 Usiminas USIM5 C 6,50 3,96 64,1% 70,5 5,62 1,65 neg - 11,3 7,6-8.178 TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER Linx LINX3 C 21,50 18,20 18,1% 10,7 20,07 14,34 25,3 19,9 21,8 19,3 1,78% 3.018 Totvs TOTS3 N 28,00 29,55-5,2% 13,2 33,23 21,04 35,7 25,5 13,0 11,1 1,85% 4.895 TELECOMUNICAÇÕES Telefônica Brasil VIVT4 N 52,00 47,21 10,1% 85,2 48,74 37,68 12,9 11,2 5,2 4,8 7,75% 74.281 Tim TIMP3 C 11,50 9,82 17,1% 28,5 10,64 6,23 23,5 18,7 - - 1,06% 23.775 VAREJO B2W BTOW3 E.R - 12,56-16,4 17,14 8,64 - - - - - - Lojas Americanas LAME4 E.R - 14,48-103,1 21,61 13,46 - - - - - - Pão de Açucar PCAR4 N 76,00 68,68 10,7% 57,3 77,02 40,69 23,8 18,6 3,8 3,2 1,80% 19.914 Magazine Luiza MGLU3 C 290,00 241,50 20,1% 21,5 282,45 33,40 18,4 14,0 5,7 5,3 1,36% 5.222 Via Varejo VVAR11 N 12,50 10,57 18,3% 14,2 13,39 5,75 neg - 2,6 1,9-4.549 P/L EV/EBITDA
Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. ( Ágora ) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários ( Bradesco Corretora ), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. ( BBI ). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora. Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração ( analistas de investimento ) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483: O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco. A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI. Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora: O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A.. Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise. O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações da BR Malls S.A., Tivit Terceirização de Processos, Serviços e Tecnologia S.A. e Atacadão S.A. Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Tenda, Sanepar, Movida, Hermes Pardini, CCR e Lojas Americanas. Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Links, Tenda, Sanepar, Movida, Instituto Hermes Pardini, CCR e Lojas Americanas. A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Vanguarda Agro S.A., AETNA Inc., American Internacional Group Inc. e Duke Energy Corporation).
ANÁLISE DE INVESTIMENTOS Diretor de Research Daniel Altman, CFA daniel.altman@bradescobbi.com Economista-chefe Dalton Gardimam dalton.gardiman@bradescobbi.com.br Estrategista de Análise Varejo José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI +55 11 2178 5468 jose.cataldo@bradescobbi.com.br Analista de Investimentos Sênior Aloisio Villeth Lemos, CNPI +55 21 2529 0807 aloisio.lemos@agorainvest.com.br Analistas de Investimentos Ricardo Faria França, CNPI +55 11 2178 4202 ricardo.franca@bradescobbi.com.br Renato Cesar Chanes, CNPI +55 11 2178 4063 renato.chanes@bradescobbi.com.br Analista Gráfico Maurício A. Camargo, CNPI-T +55 11 2178 4213 mauricio.a.camargo@bradescobbi.com.br Assistentes de Análise Flávia Andrade Meireles +55 11 2178 5478 flavia.meireles@bradescobbi.com.br Jéssica Feitosa +55 11 2178 4126 jessica.feitosa@bradescobbi.com.br BRADESCO CORRETORA Área Comercial PRIME/VAREJO corretora@bradescobbi.com.br +55 11 2178-5710 Thiago Gabriel de Paula Carla Helena Bontempo Otero Carla Rachel Queiroz de Carvalho Mariana Dias da Silva Marina Neves Almeida Sarai Elizabeth Vega Molina Sonia Regina Gomes Moura Costa Mesa de Operações BM&F/VAREJO bmfvarejo@bradescobbi.com.br Mesa de Operações BM&F mercadofuturo@bradescobbi.com.br +55 11 3556-3350 Home Broker faq@bradescobbi.com.br +55 11 2178-5757 Mesa Prime +55 11 3556-3000 Mesa Exclusive e PJ mesaexclusive@bradescobbi.com.br Espaços Bradesco Corretora Acesse o site da Bradesco Corretora e encontre o atendimento mais próximo de você.