Diário do Mercado 11 de janeiro de 2012 Market Overview Fechamento: O Ibovespa acompanhou as bolsas internacionais e encerrou o dia em alta de 1,22%, aos 58.806 pontos, no maior patamar desde Julho/11. Com a agenda de indicadores vazia, os investidores operaram na expectativa de novas medidas de estímulo à economia chinesa, após a desaceleração maior que a esperada das importações do país em Dezembro. As commodities tiveram uma sessão positiva, impulsionando a bolsa brasileira. Outro fator que contribuiu para o bom desempenho do Ibovespa foi a alta no preço do petróleo, explicada pela tensão no Irã e a conseqüente (potencial) limitação na oferta do produto. Além das valorizações em setores cíclicos globais (principalmente siderurgia, celulose e petróleo), o setor de construção também teve mais uma sessão positiva, emplacando as duas maiores altas do índice. A divulgação de prévias de resultados do 4T11 por parte de algumas empresas parece explicar o bom momento do setor. Nomes domésticos defensivos puxaram as perdas do dia, com destaque para o setor elétrico. O volume negociado foi de cerca de R$6,1 bilhões, ligeiramente acima da média dos últimos dias. Mercado hoje: as bolsas na Ásia fecharam próximo da estabilidade, mas em leve queda. As bolsas na Europa também operam em leve queda. O leilão de títulos da Alemanha mostrou uma demanda exageradamente alta e os títulos de curto prazo foram vendidos com taxas negativas, o que sinaliza que um nível elevado de aversão a risco dos investidores. As bolsas na Europa e o Euro apresentaram desvalorização após a divulgação do resultado do leilão. A agenda econômica hoje é vazia e o destaque é a divulgação de dados de inflação na China após o fechamento do mercado. O mercado deve continuar especulando sobre novas medidas de estimulo monetário na China, principalmente se a inflação continuar diminuindo. Empresas & Setores Siderurgia & Mineração: Temas para 2012 e resumo das nossas projeções (pg. 3) MPX: Alemã E.ON e MPX criam joint venture para investimentos em geração. E.ON alcançará 10% de participação na MPX através de um aumento de capital (pg. 4) Tegma: Mais uma aquisição na distribuição de carga para o Ibovespa - Intra Day 60.500 60.000 59.500 59.000 58.500 11 12 13 15 16 18 Performance - Principais Mercados (%) Fech. Dia Sem. Mês Ano Ibovespa 59.806 1,2 2,1 5,4 5,4 IBX-50 8.623 0,9 1,5 4,1 4,1 S&P 500 1.292 0,9 1,1 2,7 2,7 Dow Jones 12.462 0,6 0,8 2,0 2,0 Nasdaq 2.703 1,0 1,1 3,7 3,7 Dólar Ptax 1,804 (2,2) (2,2) (3,8) (3,8) Maiores Altas/Baixas - Ibovespa Código Companhia Var. RSID3 Rossi Resid 5,39 MRVE3 MRV 5,12 CSNA3 Sid Nacional 3,92 GGBR4 Gerdau 3,75 LREN3 Lojas Renner 3,62 BRFS3 BRF Foods -3,90 TRPL4 Trans. Paulista -2,70 CPFE3 CPFL Energia -2,46 EMBR3 Embraer -2,08 ELET3 Eletrobras ON -2,03 Performance por Setor (%) segmento de e-commerce (pg. 5) Agenda País Horário Descrição Expec. Anterior China 23:30 Índ preços ao consumidor (A/A) - Dez 4.0% 4.2% Imobiliário Ibovespa Financials Energia 1,6 1,2 1,2 1,2 Saúde & Educação 0,8 Materials 0,6 Telecom, Mídia & Tecn. 0,5 Transp. & Infra-Estrutura 0,4 Industrials 0,2 Consumo & Varejo -0,2 Utilities-1,4 Fernando Siqueira, CNPI & Hugo Rosa, CNPI Fontes: Bloomberg, Bovespa
MONITOR DE MERCADO TOP 15 ALTAS/BAIXAS # ALTAS 1 MÊS 3 MESES 12 MESES 1 MÊS BAIXAS 3 MESES 12 MESES 1 LOGN3 28,1 RPMG3 70,7 RPMG3 96,4 HRTP3 (35,6) HRTP3 (49,9) MILK11 (93,6) 2 HYPE3 21,4 JBSS3 50,0 MPXE3 91,4 VAGR3 (32,1) MILK11 (48,8) LUPA3 (77,4) 3 CNFB4 20,7 KLBN4 40,0 JHSF3 69,8 GOLL4 (21,2) LUPA3 (41,9) HRTP3 (76,3) 4 AEDU3 18,2 MPXE3 38,5 BPNM4 65,3 INEP4 (19,8) VAGR3 (36,8) BTOW3 (72,2) 5 TERI3 17,8 RDTR3 37,5 LLIS3 63,2 GFSA3 (13,7) BTOW3 (34,7) VAGR3 (64,4) 6 MYPK3 17,0 CTAX4 35,7 MNDL4 58,6 MGLU3 (13,7) INEP4 (24,0) INEP4 (62,2) 7 GGBR4 16,5 JHSF3 33,7 CIEL3 56,5 LUPA3 (12,6) USIM3 (23,5) GFSA3 (59,2) 8 CSMG3 14,6 MYPK3 33,6 RDCD3 54,2 BPNM4 (11,2) PRTX3 (23,0) TRIS3 (59,0) 9 GOAU4 14,4 ABCB4 33,3 KLBN4 46,9 QGEP3 (9,0) MGLU3 (21,6) PRTX3 (57,3) 10 QUAL3 14,0 TGMA3 32,6 TIMP3 43,9 ESTC3 (9,0) AMAR3 (21,3) SUZB5 (52,6) 11 TRPL4 13,0 TMAR5 31,2 ELPL4 43,4 PLAS3 (9,0) SMTO3 (17,7) GOLL4 (51,1) 12 TIMP3 12,6 HYPE3 31,0 HGTX3 41,2 SLCE3 (8,9) FESA4 (17,7) HYPE3 (50,8) 13 STBP11 12,4 ARZZ3 30,8 COCE5 38,6 TOTS3 (8,5) PLAS3 (17,3) SLED4 (50,8) 14 TNLP3 12,3 CMIG4 29,2 VIVT4 37,9 SMTO3 (8,2) PMAM3 (15,0) PLAS3 (48,7) 15 ALPA4 11,4 LIGT3 29,1 CRUZ3 34,3 RSID3 (8,1) VIVR3 (13,6) AEDU3 (47,8) DESTAQUES EM VOLUME NEGOCIADO Vol. 1D / Vol. 3M MPXE3 GETI4 TRPL4 VIVT4 TIMP3 SBSP3 TNLP4 CTAX4 EQTL3 CESP6 (3,2) (2,2) (1,2) (0,2) 0,8 1,8 2,8 3,8 4,8 310 260 210 160 110 % Var. DESTAQUES EM VOLUME NEGOCIADO (SETORES) Cons. & Var. Vol. 1D / Vol. 3M Telecom Imobiliário Saúde & Educ. Materials Utilities Financials Energia Transporte Industrials (0,5) - 0,5 1,0 1,5 140 110 80 50 % Var. 2
Empresas & Setores Siderurgia & Mineração Temas para 2012 e resumo de nossas projeções Resumo Esperamos uma queda no preço da maioria das commodities metálicas em 2012. Isto inclui uma queda de aproximadamente 7% no preço do minério de ferro, do níquel e do cobre. A tabela abaixo mostra o resumo de nossas projeções desde a última revisão nas projeções, feitas em novembro. Devido à redução no crescimento econômico mundial iniciada no final de 2011, acreditamos que o primeiro semestre de 2012 deve ser relativamente fraco para as commodities metálicas, melhorando a partir do final do ano em função da retomada do crescimento (impulsionado por políticas monetárias e fiscais mais expansionistas nos países emergentes). Esperamos que o preço do aço apresente aumento ao longo de 2012 principalmente em função da queda acentuada observada entre maio e novembro de 2011. O preço médio do aço em 2012 deve ficar relativamente estável em relação à 2011. Resultados Em função dos preços baixos das commodities metálicas e volumes de vendas relativamente estáveis em 2012, acreditamos que os resultados do setor deverão apresentar contração, principalmente entre as mineradoras. O preço recorde do minério de ferro em 2011 foi o principal responsável pelo bom resultado das mineradoras brasileiras. O volume de vendas ficou relativamente estável e os custos de produção aumentaram, não contribuindo para o aumento observado no lucro. Como as grandes mineradoras não possuem projetos com expansão da capacidade prevista para este ano. Recomendações Nossa preferência no setor de siderurgia e mineração segue sendo a Gerdau no Brasil. As ações da CSN e Usiminas continuam sendo as menos preferidas (rating neutro ). Resumo das recomendações e projeções Lucro por ação esperado Rating Preço-alvo 2011 2012 Ant. Atual Ant. Atual Ant. Atual Ant. Atual CSNA3 2 2 18,0 18,0 2,74 3,28 0,98 1,33 VALE5 1 1 52,2 52,2 7,51 7,52 6,30 6,19 GGBR4 2 2 18,0 18,0 0,93 0,93 1,35 1,35 USIM5 1 1 11,0 11,0 0,35 0,35 1,03 1,03 Fonte: Citi Investment Research & Analysis 3
MPX Alemã E.ON e MPX criam joint venture para investimentos em geração. E.ON alcançará 10% de participação na MPX através de um aumento de capital A MPX anunciou hoje um acordo com a E.ON, uma das maiores empresas de energia e gás do mundo, para a formação de uma joint venture (50:50) com o objetivo de acelerar o desenvolvimento do amplo portfólio de projetos de geração da MPX. Para tanto, a E.ON comprará 10% da MPX por cerca de R$1,0 bilhão. A MPX contribuirá à JV, a valor contábil, com 50% da carteira de empreendimentos térmicos sem contrato de compra e venda de energia, além de 100% de seus projetos em energia renovável. Acreditamos que o evento é positivo para a MPX uma vez que a presença da E.ON na Joint Venture implica em maior suporte financeiro (no limite, garantindo funding para 50% dos investimentos nos projetos novos), o que, em tese, permitirá uma aceleração nos planos de desenvolvimento dos projetos. Adicionalmente, o expertise e porte da E.ON são fatores que dão ainda mais credibilidade para os projetos da MPX, podendo potencialmente reduzir o custo de capital e abrir caminho para novos parceiros. Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%) Compra MPXE3 R$ 56,2 R$ 49,0 14,7 Trading Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas) Performance % Abs R$ 6.699 R$ 22,5 R$ 51,50 R$ 24,13 Vs. Ibov 1 Mês 11,0 8,3 3 Meses 38,5 27,5 12 Meses 91,4 106,5 Múltiplos (x) 2011E 2012E VE/EBITDA nm 59,6 P/L nm nm Cisão dos ativos de mineração de carvão na Colômbia - a aquisição da participação minoritária na MPX por parte da E.ON acontecerá após: (i) a conversão de debêntures em ações ordinárias da MPX; e (ii) a aprovação pelos detentores das debêntures conversíveis da cisão dos ativos de mineração de carvão na Colômbia para uma nova companhia a ser criada, com a transferência de até RS$ 814 milhões em caixa atualmente detidos pela MPX para essa nova companhia. Com a Cisão, a CCX passará a ser uma companhia independente, listada no Novo Mercado da BM&FBovespa, e os acionistas da MPX receberão uma ação da CCX para cada ação da MPX que detiverem. Fonte: Citi Corretora 4
Tegma Mais uma aquisição na distribuição de carga para o segmento de e-commerce A Tegma anunciou ontem, após o fechamento do mercado, a aquisição da LTD Transportes, que atua na distribuição de carga para o segmento de e-commerce e teve faturamento bruto estimado em 2011 de R$45 milhões, o que equivale a 3% da estimativa do consenso para a receita líquida da Tegma em 2011. O valor da transação ainda não foi divulgado. A aquisição da LTD está alinhada à estratégia de longo prazo da Tegma de crescer via aquisições fora do segmento automotivo, que ainda respondem por 80% das receitas da companhia. Gostamos da história da Tegma por seu modelo de negócios diferenciado (frota quase totalmente terceirizada confere uma característica defensiva), além do baixo endividamento e do dividend yield acima da média (4,2% 2012E). Além disso, vemos a estratégia de diversificação de cargas como acertada, pois reduz a dependência ao setor automotivo e posiciona a companhia em mercados de crescimento mais rápido. A 12,7x o múltiplo P/L 2012E, porém, vemos Tegma como uma ação relativamente cara. Fonte: Citi Corretora Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%) - TGMA3 - R$ 26,0 - Trading Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas) Performance % Abs R$ 1.714 R$ 1,3 R$ 27,24 R$ 17,84 Vs. Ibov 1 Mês 1,6 (1,1) 3 Meses 32,6 21,5 12 Meses 8,0 23,1 Múltiplos¹ (x) 2011E 2012E VE/EBITDA 9,3 7,8 P/L 16,2 12,7 1) Consenso Bloomberg 5
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