N. Gregory Mankiw Introdução à Economia Tradução da 6a. edição norte-americana 26 Poupança, investimento e sistema financeiro 2013 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
Depois de ler capítulo, responda às seguintes questões: Quais são os principais tipos de instituições financeiras na economia dos EUA, e quais são suas funções? Quais são os três tipos de poupança? Qual é a diferença entre poupança e investimento? Como o sistema financeiro coordena poupança e investimento? Como políticas do governo afetam poupança, investimento e taxa de juros? 1
Instituições financeiras O sistema financeiro: o grupo de instituições que ajuda a promover o encontro da poupança de uma pessoa com o investimento de outra pessoa. Mercados financeiros: instituições financeiras por meio das quais os poupadores podem fornecer fundos diretamente aos tomadores de empréstimos Exemplos: O mercado de títulos Um título é um certificado de endividamento. O mercado de ações Uma ação é uma reivindicação de propriedade parcial de uma empresa. 2
Instituições financeiras Os intermediários financeiros: instituições financeiras por meio das quais os poupadores podem indiretamente ofertar fundos aos tomadores de empréstimos. Exemplos: Bancos Os fundos de investimento instituições que vendem ações ao público e usam os rendimentos para comprar carteiras de ações e títulos. 3
10-2007 01-2008 04-2008 07-2008 10-2008 01-2009 04-2009 07-2009 10-2009 01-2010 04-2010 07-2010 10-2010 01-2011 04-2011 07-2011 10-2011 01-2012 % mão de obra A crise financeira de 2008-2009 Uma crise financeira que levou a uma profunda recessão nos EUA e ao redor do mundo. Algumas taxas de desemprego: 11 10 9 8 7 6 5 4 USA U.K. Sweden France Canada 3
FYI para sua informação: elementos de crises financeiras Grande queda em alguns preços de ativos 2008-2009: Preços da habitação caíram 30%. Insolvências em instituições financeiras 2008-2009: Bancos e outras instituições falharam quando muitos proprietários deixaram de pagar suas hipotecas. Declínio da confiança nas instituições financeiras 2008-2009: Clientes com depósitos não segurados começaram a tirar seus fundos de instituições financeiras. 5
FYI para sua informação: elementos de crises financeiras Escassez de crédito 2008-2009: Os mutuários incapazes de obter empréstimos, porque os credores problemáticos não confiam na capacidade de crédito dos mutuários. Desaceleração econômica 2008-2009: Falência das instituições financeiras e uma queda nos investimentos provocada pela queda do PIB e o aumento do desemprego. Círculo vicioso 2008-2009: A crise reduziu os lucros e os valores de ativos, o que agravou a crise. 6
Diferentes tipos de poupança Poupança privada = A parcela da renda das famílias, que não é utilizada para consumo ou pagamento de impostos = Y T C Poupança pública = As receitas fiscais menos os gastos do governo = T G 7
Poupança nacional Poupança nacional = poupança privada + poupança pública = (Y T C) + (T G) = Y C G = a parcela da renda nacional que não é utilizada para consumo ou compras do governo 8
POUPANÇA E INVESTIMENTO Lembre-se da identidade da contabilidade da renda nacional: Y = C + I + G + NX Para o resto deste capítulo, concentre-se sobre o caso de economia fechada: Y = C + I + G Poupança nacional Resolva para I: I = Y C G = (Y T C) + (T G) Poupança = investimento em uma economia fechada 9
Déficits e superávits de orçamento Superávit orçamentário = um excesso de arrecadação tributária em relação aos gastos do governo = T G = poupança pública Déficit orçamentário = arrecadação tributária menor que os gastos do governo = G T = (poupança pública) 10
A P R E N D I Z A G E M A T I V A 1 A. Cálculos Suponha que o PIB equivale a $ 10 trilhões, o consumo é igual a $ 6,5 trilhões, o governo gasta $ 2 trilhões e tem um déficit orçamentário de $ 300 bilhões. Encontre a poupança pública, impostos, poupança privada, a poupança nacional e o investimento.
A P R E N D I Z A G E M A T I V A 1 Respostas, parte A Dado: Y = 10,0, C = 6,5, G = 2,0, G T = 0,3 Poupança pública = T G = 0,3 Impostos: T = G 0,3 = 1,7 Poupança privada = Y T C = 10 1,7 6,5 = 1,8 Poupança nacional = Y C G = 10 6,5 = 2 = 1,5 Investimento = poupança nacional = 1,5
A P R E N D I Z A G E M AT I V A 1 B. Como um corte de impostos afeta a economia Use os números do exercício anterior, mas suponha agora que o governo reduz impostos por $ 200 bilhões. Em cada um dos dois cenários a seguir, determine o que acontece com a poupança pública, poupança privada, a poupança nacional e o investimento. 1. Os consumidores economizam os recursos completos do corte de impostos. 2. Os consumidores economizam 1/4 do corte de impostos e gastam os outros 3/4.
A P R E N D I Z A G E M A T I V A 1 Respostas, parte B Em ambos os cenários, a poupança pública cai em $ 200 bilhões, e o déficit orçamentário sobe de $ 300 bilhões para $ 500 bilhões. 1. Se os consumidores economizam todos os $ 200 bilhões, a economia nacional mantém-se inalterada, por isso o investimento mantém-se inalterado. 2. Se o consumidor economizar $ 50 bilhões e gastar $ 150 bilhões, então tanto a poupança nacional e quanto o investimento terão queda de $ 150 bilhões.
A P R E N D I Z A G E M A T I V A 1 C. Questões para discussão Os dois cenários deste exercício foram: 1. Os consumidores economizam os recursos completos do corte de impostos. 2. Os consumidores economizam 1/4 do corte de impostos e gastam os outros 3/4. Qual desses dois cenários você acha que é mais realista? Por que isso é uma questão importante?
O significado da poupança e do investimento A poupança privada é o lucro remanescente, após as famílias pagarem os seus impostos e pagarem gastos de consumo. Exemplos do que fazer com a poupança das famílias: Comprar títulos corporativos ou ações. Adquirir um certificado de depósito no banco. Comprar ações de um fundo mútuo. Deixar acumular nas contas de poupança ou corrente. 16
O significado da poupança e do investimento Investimento é a compra de novo capital. Exemplos de investimento: General Motors gasta $ 250 milhões para construir uma nova fábrica em Flint, Michigan. Você compra equipamentos de informática no valor de $ 5.000 para a sua empresa. Seus pais gastam $ 300.000 para ter uma nova casa construída. Lembre-se: Na economia, investimento NÃO é a compra de ações e títulos! 17
O mercado para fundos emprestáveis Um modelo de oferta e procura do sistema financeiro Nos ajuda a compreender como o sistema financeiro coordena a poupança e o investimento. como políticas do governo e outros fatores afetam poupança, investimento e taxa de juros. 18
O mercado para fundos emprestáveis Suponha que: apenas em um mercado financeiro todos os poupadores depositem as suas poupanças neste mercado. todos os mutuários tomam empréstimos a partir deste mercado. há apenas uma taxa de juros, que é tanto o retorno da poupança quanto o custo dos empréstimos. 19
O mercado para fundos emprestáveis A oferta de fundos de empréstimo vem da poupança: As famílias com renda extra podem emprestála e ganhar juros. Poupança pública, se positiva, aumenta a poupança nacional e a oferta de fundos de empréstimo. Se for negativa, ela reduz a poupança nacional e a oferta de fundos de empréstimo. 20
A inclinação da curva de oferta Taxa de juros 6% 3% Oferta Um aumento na taxa de juros torna a poupança mais atraente, o que aumenta a quantidade de fundos de empréstimo fornecidos. 60 80 Fundos de empréstimos ($ bilhões) 21
O mercado para fundos emprestáveis A demanda por fundos de empréstimo vem do investimento. Empresas contraem como empréstimos os fundos necessários para pagar os novos equipamentos, fábricas etc. Famílias contraem empréstimos, fundos necessários para comprar novas casas. 22
A inclinação da curva de demanda Taxa de juros 7% A queda na taxa de juros reduz o custo dos empréstimos, o que aumenta a quantidade de fundos de empréstimo demandada. 4% Da demanda 50 80 Fundos de empréstimos ($ bilhões) 23
Equilíbrio Taxa de juros Oferta A taxa de juros se ajusta para igualar oferta e demanda. 5% Da demanda A quantidade equilibrada de fundos de empréstimos é igual ao equilíbrio de investimentos e equilíbrio de poupança. 60 Fundos de empréstimos ($ bilhões) 24
Política 1: Incentivos à poupança Taxa de juros S 1 S 2 Incentivos à poupança aumentam a oferta de fundos 5% 4% D 1 que reduz o equilíbrio da taxa de juros e aumenta o equilíbrio da quantidade de fundos de empréstimos. 60 70 Fundos de empréstimos ($ bilhões) 25
Política 2: Incentivos ao investimento Taxa de juros S 1 Um crédito fiscal ao investimento aumenta a demanda por fundos de empréstimos 6% 5% D 2 que aumenta o equilíbrio da taxa de juros e aumenta o equilíbrio da quantidade de fundos de empréstimos. D 1 60 70 Fundos de empréstimos ($ bilhões) 26
A P R E N D I Z A G E M A T I V A 2 Déficits orçamentários Use o modelo de fundos de empréstimo para analisar os efeitos de um déficit orçamentário do governo: Desenhe o diagrama mostrando o equilíbrio inicial. Determine qual curva muda quando o governo apresenta um déficit orçamentário. Desenhe a nova curva em seu diagrama. O que acontece com os valores de equilíbrio da taxa de juros e investimento?
A P R E N D I Z A G E M A T I V A 2 Respostas Taxa de juros S 2 S 1 Um déficit orçamentário reduz a poupança nacional e a oferta de fundos de empréstimos. 6% 5% D 1 que aumenta o equilíbrio da taxa de juros e diminui o equilíbrio da quantidade de fundos de empréstimos e investimentos. 50 60 Fundos de empréstimos ($ bilhões)
Déficits orçamentários, efeito de evicção e crescimento de longo prazo Nossa análise: aumento déficit orçamental causa queda do investimento. O governo toma emprestado para financiar seu déficit, deixando menos recursos disponíveis para o investimento. Isso é chamado efeito de evicção. Lembre-se do capítulo anterior: o investimento é importante para o crescimento econômico de longo prazo. Assim, os déficits orçamentais reduzem a taxa de crescimento da economia e do futuro padrão de vida. 29
A dívida do governo dos EUA O governo financia os déficits por meio de empréstimos (venda de títulos do governo). Déficits persistentes levam a um aumento da dívida do governo. A relação entre a dívida do governo e o PIB é uma medida útil de endividamento do governo em relação à sua capacidade de aumentar a receita fiscal. Historicamente, a relação dívida-pib geralmente aumenta durante a guerra e cai em tempo de paz, até o início de 1980. 30
120% Dívida do governo dos EUA como uma porcentagem do PIB, 1790 2012 WW2 100% 80% Guerra da Independência dos Estados Unidos Crise financeira 60% 40% Guerra Civil WW1 20% 0% 1790 1810 1830 1850 1870 1890 1910 1930 1950 1970 1990 2010
CONCLUSÃO Como muitos outros mercados, os mercados financeiros são regidos pelas forças da oferta e da procura. Um dos Dez Princípios do Capítulo 1: Os mercados são geralmente uma boa maneira de organizar a atividade econômica. Os mercados financeiros ajudam a alocar recursos escassos da economia para seus usos mais eficientes. Os mercados financeiros também ligam o presente ao futuro: eles permitem que os poupadores convertam a renda atual em futuro poder de compra e que os mutuários adquiram capital para produzir bens e serviços no futuro. 32
R E S U M O O sistema financeiro norte-americano é composto de muitos tipos de instituições financeiras, como os mercados de títulos e de ações, os bancos e os fundos mútuos. A poupança nacional é igual à poupança privada mais a poupança pública. Em uma economia fechada, a poupança nacional é igual a investimento O sistema financeiro faz com que isso aconteça.
R E S U M O A oferta de fundos de empréstimo vem da poupança. A demanda por fundos vem do investimento. A taxa de juros se ajusta para equilibrar a oferta e a demanda no mercado de fundos de empréstimo. Um déficit orçamentário do governo é a poupança pública negativa, por isso reduz a poupança nacional, a oferta de fundos disponíveis para financiar o investimento. Quando um déficit orçamentário exclui enormes investimentos, reduz a produtividade e crescimento de PIB.