Economia. O sistema monetário. Introdução à. N. Gregory Mankiw. Tradução da 6a. edição norte-americana
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- Carlos Eduardo Carvalhal Galvão
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1 N. Gregory Mankiw Introdução à Economia Tradução da 6a. edição norte-americana 29 O sistema monetário 2013 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
2 Depois de ler este capítulo, responda às seguintes questões: Que ativos são considerados "dinheiro"? Quais são as funções do dinheiro? Quais são os tipos de dinheiro? O que é o Federal Reserve? Que papel os bancos desempenham no sistema monetário? Como os bancos "criam o dinheiro"? Como o Federal Reserve controla a oferta de moeda? 1
3 O que é dinheiro e por que ele é importante Sem dinheiro, o comércio exigiria escambo, a troca de um bem ou serviço por outro. Toda a transação exigiria uma dupla coincidência de desejos a ocorrência improvável de que uma pessoa tem um bem que uma outra deseja. A maioria das pessoas teria que gastar tempo à procura de outras pessoas para comercializar algum bem ou serviço um enorme desperdício de recursos. Essa busca é desnecessária com o dinheiro, o conjunto de bens que as pessoas usam regularmente para comprar bens e serviços de outras pessoas. 2
4 As três funções da moeda Meio de troca: é algo que compradores dão aos vendedores quando compram bens e serviços Unidade de conta: é um padrão de medida que as pessoas usam para anunciar preços e registrar débitos. Reserva de valor: é algo que as pessoas podem usar para transferir poder de compra do presente para o futuro. 3
5 Tipos de moeda Moeda-mercadoria: assume a forma de uma mercadoria com valor intrínseco Exemplos: moedas de ouro e cigarros em campos de prisioneiros de guerra. Moeda de curso forçado: moeda sem valor intrínseco, que é usada como moeda por decreto governamental. Exemplo: dólar norteamericano. 4
6 A Oferta de Moeda Oferta de moeda (ou estoque de moeda): quantidade de moeda disponível na economia Quais bens devem ser considerados parte da oferta de moeda? Dois candidatos: Moeda corrente: as notas e moedas de metal que estão nas mãos do público (não bancário). Depósitos à vista: os saldos em conta corrente que os depositantes podem sacar mediante a emissão de um cheque 5
7 Medidas do estoque de moeda da economia norte-americana M1: moeda, depósitos à vista, cheques de viagem e outros depósitos verificáveis. M1 = $ 2,3 trilhões (junho de 2012) M2: tudo o que consta em M1 mais depósitos na conta poupança, pequenos depósitos a prazo, fundos mútuos do mercado monetário e algumas categorias de menor porte. M2 = $ 9,9 trilhões (junho de 2012) A distinção entre M1 e M2 muitas vezes não será importante quando tratarmos de estoque de moeda" neste curso. 6
8 Bancos centrais e política monetária Banco central: uma instituição que supervisiona o sistema bancário e regula a quantidade de moeda na economia. Política monetária: o estabelecimento da oferta de moeda pelos formuladores de políticas do banco central. Federal Reserve (Fed): o banco central dos Estados Unidos. 7
9 A estrutura do Fed Fazem parte do Sistema do Federal Reserve : Conselho de Governadores (7 membros), localizado em Washington Doze bancos regionais do Fed, localizados nas pincipais cidades dos Estados Unidos. Ben Bernanke Presidente do FOMC desde fevereiro de Federal Open Market Committee (FOMC), composto pelo Conselho de Governadores e pelos presidentes de alguns dos bancos regionais do Fed. O FOMC decide a política monetária. 8
10 Reservas bancárias Em um sistema bancário de reservas fracionárias, os bancos mantêm uma fração dos depósitos como reservas e usam o resto para fazer empréstimos. O Fed estabelece o recolhimento compulsório, regulamentos sobre o montante mínimo de reservas que os bancos devem segurar contra depósitos. Se quiserem, os bancos poderão reter mais do que o valor mínimo estipulado. A razão de reserva, R = a fração dos depósitos que os bancos mantêm como reserva = reservas totais como percentual do total de depósitos 9
11 Conta-T de banco Conta-T: uma declaração de contabilidade simplificada que mostra os ativos e passivos de um banco. Exemplo: PRIMEIRO BANCO NACIONAL Ativos Reservas $ 10 Empréstimos $ 90 Passivos Depósitos $ 100 Passivos dos bancos incluem depósitos, e ativos incluem empréstimos e reservas. Nesse exemplo, observe que R = $ 10/$ 100 = 10%. 10
12 Os bancos e a oferta de moeda: um exemplo Suponha que $ 100 de moeda estejam em circulação. Para determinar o impacto dos bancos na oferta de dinheiro, calcula-se a oferta de dinheiro em três casos diferentes: 1. Sem sistema bancário % da reserva do sistema bancário: os bancos detêm 100% dos depósitos como reservas, mas não fazem empréstimos. 3. Sistema bancário de reservas fracionárias. 11
13 Os bancos e a oferta de moeda: um exemplo CASO 1: Sem sistema bancário. Público detém os $ 100 como moeda. Oferta de moeda = $
14 Os bancos e a oferta de moeda: um exemplo CASO 2: 100% da reserva do sistema bancário. Depósitos públicos a $ 100 no Primeiro Banco Nacional (PBN). PRIMEIRO BANCO NACIONAL O PBN detém Ativos Passivos 100% do depósito Reservas $ 100 Depósitos $ 100 como reservas: Empréstimos $ 0 Oferta de moeda = moeda + depósitos = $ 0 + $ 100 = $ 100 Em 100% da reserva do sistema bancário, os bancos não afetam o tamanho da oferta de moeda. 13
15 Os bancos e a oferta de moeda: um exemplo CASO 3: Sistema bancário de reservas fracionárias. Suponha R = 10%. O PBN empresta tudo menos 10% do depósito: PRIMEIRO BANCO NACIONAL Ativos Passivos Reservas $ 100 Empréstimos $ 090 Depósitos $ 100 Depositantes têm $ 100 em depósitos, e mutuários, $ 90 em moeda. Oferta de moeda = C + D = $ 90 + $ 100 = $ 190 (!!!) 14
16 Os bancos e a oferta de moeda: um exemplo CASO 3: Sistema bancário de reservas fracionárias. Por que a oferta de dinheiro de repente cresce? Quando os bancos fazem empréstimos, eles criam dinheiro. O mutuário recebe $ 90 em moeda um ativo contabilizado na oferta de dinheiro $ 90 em novas dívidas um passivo que não tem um efeito compensatório sobre a oferta de dinheiro Um sistema bancário de reservas fracionárias cria dinheiro, mas não riqueza. 15
17 Os bancos e a oferta de moeda: um exemplo CASO 3: Sistema bancário de reservas fracionárias. Mutuário deposita $ 90 no Segundo Banco Nacional (SBN). SEGUNDO BANCO NACIONAL Inicialmente, a conta-t do Ativos Passivos SBN se parece com isto: Reservas $ 909 Empréstimos $ 081 Depósitos $ 90 Se R = 10% para o SBN, o banco emprestará tudo menos 10% do depósito. 16
18 Os bancos e a oferta de moeda: um exemplo CASO 3: Sistema bancário de reservas fracionárias. O mutuário do SBN deposita $ 81 no Terceiro Banco Nacional (TBN). TERCEIRO BANCO NACIONAL Inicialmente, a conta-t do Ativos Passivos TBN se Reservas $ 81 8,10 Depósitos $ 81 parece com Empréstimos $ $ 0 72,90 isto: Se R = 10% para o TBN, este emprestará tudo menos 10% do depósito. 17
19 Os bancos e a oferta de moeda: um exemplo CASO 3: Sistema bancário de reservas fracionárias. O processo continua, e dinheiro é criado a cada novo empréstimo. Depósito original= Empréstimo do PBN = Empréstimo do SBN = Empréstimo do TBN =. Oferta total de moeda = $ 100,00 $ 90,00 $ 81,00 $ 72,90. $ Neste exemplo, $ 100 das reservas geram $ de moeda. 18
20 O multiplicador da moeda Multiplicador da moeda: a quantidade de moeda que o sistema bancário gera com cada dólar de suas reservas O multiplicador da moeda é igual a 1/R. No nosso exemplo, R = 10% multiplicador da moeda = 1/R = 10 $ 100 de reservas criam $ de dinheiro. 19
21 A P R E N D I Z A G E M A T I V A 1 Os bancos e a oferta de moeda Ao limpar seu apartamento, você olha debaixo da almofada do sofá e encontra uma nota de $ 50 (e um taco meio comido). Você deposita a nota em sua conta corrente. A reserva do Fed é de 20% dos depósitos. A. Que valor máximo a oferta de moeda pode oferecer? B. Que valor mínimo a oferta de moeda pode oferecer?
22 A P R E N D I Z A G E M A T I V A 1 Respostas Você deposita $ 50 em sua conta corrente. A. Que valor máximo a oferta de moeda pode oferecer? Se os bancos não detêm reservas excedentes, então o multiplicador monetário = 1 /R = 1/0,2 = 5. O aumento máximo possível em depósitos é 5 x $ 50 = $ 250. Mas a oferta monetária também inclui moeda, que cai em $ 50. Assim, aumento máximo da oferta de moeda = $ 200.
23 A P R E N D I Z A G E M A T I V A 1 Respostas Você deposita $ 50 em sua conta corrente. A. Que valor máximo a oferta de moeda pode oferecer? Resposta: $ 200. B. Que valor mínimo a oferta de moeda pode oferecer? Resposta: $ 0. Se o seu banco não faz empréstimos a partir de seu depósito, a moeda cai em $ 50, os depósitos aumentam em $ 50 e oferta de moeda não muda.
24 Um balanço patrimonial mais realista Ativos: Além de reservas e empréstimos, os bancos também possuem títulos. Passivo: Além de depósitos, os bancos também obtêm recursos de emissão de dívida e capital próprio. Capital bancário: os recursos que um banco obtém mediante a emissão de capital próprio aos seus proprietários. Também: ativos bancários menos passivos bancários. Alavancagem: o uso de fundos emprestados para complementar os fundos existentes para fins de investimento. 23
25 Um balanço patrimonial mais realista BANCO NACIONAL MAIS REALISTA Ativos Passivos Reservas $ 200 Depósitos $ 800 Empréstimos $ 700 Dívidas $ 150 Títulos $ 100 Capital $ 50 Grau de alavancagem: a razão dos ativos para o capital bancário. Nesse exemplo, o grau de alavancagem = $ 1.000/$50 = 20. Interpretação: para cada $ 20 em ativos, $ 1 é dos proprietários do banco, e $ 19 são financiados com dinheiro emprestado. 24
26 Alavancagem amplifica lucros e perdas Em nosso exemplo, vamos supor que os ativos dos bancos valorizem em 5%, a partir de $ a $ Isso aumenta o capital bancário de $ 50 a $ 100, dobrando o patrimônio dos proprietários. Em vez disso, se os ativos bancários diminuem em 5%, o capital do banco cai de $ 50 para $ 0. Se os ativos dos bancos diminuem mais de 5%, o capital do banco é negativo e o banco é insolvente. Exigência de capital: um regulamento governamental que especifica uma quantidade mínima de capital bancário, cujo objetivo é garantir que os bancos serão capazes de reembolsar seus depositantes e pagar as dívidas. 25
27 Alavancagem e a crise financeira Na crise financeira de , os bancos sofreram perdas em empréstimos hipotecários e títulos lastreados em hipotecas, devido à inadimplência generalizada. Muitos bancos se tornaram insolventes: Nos Estados Unidos, 27 bancos faliram durante e 166 em Muitos bancos tinham pouquísimo capital, o que os obrigou a reduzir seus empréstimos, causando uma crise de crédito. 26
28 A resposta do governo Para aliviar a crise de crédito, o Federal Reserve e o Tesouro norte-americano injetaram centenas de bilhões de dólares em valor de capital no sistema bancário. Como resultado, os contribuintes norteamericanos tornaram-se, temporariamente, proprietários de uma parte de muitos bancos. Essa política conseguiu recapitalizar o sistema bancário e ajudou a restaurar a concessão de empréstimos a níveis normais em
29 Os instrumentos de controle monetário do Fed Anteriormente, aprendemos oferta monetária = multiplicador monetário reservas bancárias. Ao alterar as reservas bancárias ou o multiplicador monetário, o Fed altera a oferta monetária. 28
30 Como o Fed influencia a quantidade de reservas Operações no mercado aberto: a compra e venda de títulos do governo norte-americano pelo Fed. Se o Fed compra um título do governo a partir de um banco, ele paga pelo depósito novas reservas nessa conta de reserva do banco. Com mais reservas, o banco pode fazer mais empréstimos, aumentando a oferta de moeda. Para diminuir as reservas dos bancos e a oferta de moeda, o Fed vende títulos do governo. 29
31 Como o Fed influencia a quantidade de reservas O Fed faz empréstimos aos bancos, aumentando suas reservas. Método tradicional: o ajuste da taxa de desconto a taxa de juros sobre os empréstimos que o Fed faz para os bancos para influenciar o quantidade de reservas que os bancos emprestam Novo método: Term Auction Facility o Fed escolhe a quantidade de reservas que irá emprestar, e os bancos concorrem entre si para obter esses empréstimos. Quanto mais os bancos emprestam, mais reservas têm para financiar novos empréstimos e aumentar a oferta de moeda. 30
32 Como o Fed influencia a taxa de reserva Lembre-se: taxa de reserva = reservas/depósitos, o que afeta inversamente o multiplicador monetário. O Fed utiliza as reservas exigidas: regulamentação referente ao montante mínimo de reservas que os bancos devem manter sobre seus depósitos. Quando se reduzem as reservas exigidas, a taxa de reserva também cai e o multiplicador monetário aumenta. Desde outubro de 2008, o Fed paga juros sobre as reservas que os bancos mantêm nas contas do órgão. Quando há aumento da taxa de juros, a taxa de reserva também sobe e o multiplicador monetário diminui. 31
33 Problemas com o controle da oferta de moeda Se as famílias detêm mais de seu dinheiro como moeda, os bancos têm menos reservas, fazem menos empréstimos, e a oferta de moeda cai. Se os bancos detêm mais reservas do que o necessário, eles fazem menos empréstimos, e a oferta de moeda cai. No entanto, o Fed pode compensar comportamento dos depositantes e dos bancos mantendo um controle bastante preciso sobre a oferta de moeda. 32
34 Corridas aos bancos e a oferta de moeda Corrida aos bancos: Quando as pessoas suspeitam que um banco pode falir, elas correm para retirar seus depósitos, detendo mais moeda e menos depósitos. Sob regime de reservas fracionárias, os bancos não conseguem satisfazer os pedidos de retirada de todos os depositantes e, portanto, podem ser forçados a fechar as portas. Além disso, os bancos podem tomar menos empréstimos e manter mais reservas para satisfazer os depositantes. Esses eventos aumentam a R e revertem o processo de criação de dinheiro, porque a oferta de moeda cai. 33
35 Corridas aos bancos e a oferta de moeda Entre 1929 e 1933, houve uma onda de corridas aos bancos e muitos faliram, o que causou uma queda de 28% na oferta de moeda. Muitos economistas acreditam que isso contribuiu para a gravidade da Grande Depressão. Desde então, o seguro de depósito federal tem ajudado a evitar corridas ao bancos norteameircanos. Contudo, no Reino Unido, o Northern Rock Bank experimentou, em 2007, essa clássica corrida e acabou sendo controlado pelo governo britânico. 34
36 A taxa de fundos federais Em um determinado dia, os bancos com reservas insuficientes podem contrair empréstimos de bancos com excesso de reservas. A taxa de juros sobre esses empréstimos é a taxa de fundos federais. O FOMC utiliza as operações no mercado aberto para atingir a taxa dos fundos federais. Mudanças na taxa dos fundos federais causam mudanças em outras taxas e têm um grande impacto sobre a economia. 35
37 Política monetária e a taxa de fundos federais Para aumentar a taxa dos fundos federais, o Fed vende títulos de governo (operação no mercado aberto). Isso remove as reservas do sistema bancário, reduz a oferta de fundos federais e provoca o aumento de r f. 3,75% 3,50% r f Mercado de fundos federais F 2 O 2 F 1 O 1 D 1 F Quantidade de fundos federais 36
38 R E S U M O A moeda tem três funções: meio de troca, unidade de conta e reserva de valor. Existem dois tipos de moeda: moedamercadoria que tem valor intrínseco e moeda de curso forçado que não tem valor intríseco. Os Estados Unidos usam a moeda de curso forçado, que inclui moeda e vários tipos de depósitos bancários.
39 R E S U M O Em um sistema bancário de reservas fracionárias, os bancos criam dinheiro quando fazem empréstimos. Reservas bancárias têm um efeito multiplicador sobre a oferta de moeda. Porque os bancos estão altamente alavancados, uma pequena variação no valor dos ativos do banco provoca uma grande mudança no capital do banco. Para proteger os depositantes de insolvência bancária, os reguladores impõem requisitos mínimos de capital.
40 R E S U M O O Federal Reserve, o banco central dos Estados Unidos, é responsável pela regulamentação do sistema monetário norte-americano. O Fed controla a oferta de moeda principalmente por meio das operações do mercado aberto: a compra de títulos do governo aumenta a oferta de moeda, e a venda de títulos do governo reduz a oferta de moeda. Nos últimos anos, o Fed estabeleceu políticas monetárias escolhendo um objetivo para a taxa dos fundos federais.
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