MERCADOS Bolsa Ontem, a Bovespa registrou o quinto recuo consecutivo, cada vez mais influenciado pelas especulações a respeito das eleições, pesando também sobre o mercado o comportamento negativo das bolsas internacionais, que seguem pesadas nesta quarta-feira. No fechamento, o Ibovespa registrou queda de 0,49% aos 56.541 pontos, com volume financeiro de R$ 6,95 bilhões. A queda no mês de setembro já chega a 7,75%. A volatilidade do mercado aumenta a cada pesquisa divulgada, diante da aproximação das eleições, considerando as incertezas do cenário econômico para o próximo ano. A agenda econômica de hoje traz dados de vendas de casas novas nos EUA e de investimentos estrangeiros e índice de confiança do consumidor no Brasil. Para esta quarta-feira, a expectativa é novamente de volatilidade nas ações de maior peso no Ibovespa, com os resultados das pesquisas divulgadas ontem. Câmbio O dólar segue em alta, refletindo as pesquisas da corrida presidencial mostrando crescimento de Dilma numa situação de segundo turno. Assim, a moeda americana subiu 0,54% no mercado de balcão brasileiro, aos R$ 2,4080, no quinto dia seguido de ganhos. No mercado futuro, a moeda para outubro avançou 0,52%, aos R$ 2,4170. Índices, Câmbio e Commodities Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%) Ibovespa 56,541 (0.5) (7.7) 9.8 Ibovespa Fut. 56,500 (0.6) (1.1) 3.0 Nasdaq 4,509 (0.4) (1.6) 8.0 DJIA 17,056 (0.7) (0.2) 2.9 S&P 500 1,983 (0.6) (1.0) 7.3 Tóquio 16,167 (0.2) 4.8 (0.8) Xangai 2,344 1.5 5.7 10.8 Frankfurt 9,595 (1.6) 1.3 0.4 Londres 6,676 (1.4) (2.1) (1.1) Mexico 45,015 (0.6) (1.3) 5.4 India 26,745 0.4 (36.1) 26.3 Rússia 1,167 1.4 (1.9) (19.1) Dólar - vista R$ 2.41 0.6 7.9 2.1 Dólar/Euro $1.28 (0.0) (2.2) (6.5) Euro R$ 3.10 0.6 5.5 (4.5) Ouro $1,223.34 0.7 (5.0) 1.5 Petróleo Brent $96.85 (0.1) (6.1) (12.6) Petróleo WTI $91.56 0.0 (4.6) (7.0) * Dia anterior, exceto Ásia Altas e Baixas do Ibovespa MRFG3 4.0% ECOR3 2.9% Juros AEDU3 1.8% As taxas de juros futuros operaram em alta no prazo mais longo, refletindo as pesquisas eleitorais divulgadas durante o dia. O DI para jan/15 encerrou a sessão em 10,89% estável em relação à véspera, mas com alta na ponta mais longa, para jan/16, batendo 11,95%. OIBR3 HGTX3 ELET6 PDGR3-2.9% -2.4% 1.7% 1.6% RSID3-2.4% ELET3-2.3% Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior 08:00 FGV - Confiança do Consumidor Setembro 103 102,3 10:30 Saldo em conta corrente Agosto -5400 mi. -6018 mi. 10:30 Investimentos estrangeiros Agosto 4400 mi. 5898 mi. Estados Unidos Referência Expectativa Apurado Anterior 08:00 MBA - Solicitações de empréstimos hipotecários 19-set -4,10% 7,90% 11:00 Vendas de casas novas Agosto 430 mil 412 mil 11:00 Vendas de casas novas (m/m) Agosto 4,40% -2,40% 140 120 100 Ibovespa x Dow Jones (em dólar) 80 60 Dow Jones Ibovespa Página 1
ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES Weg (WEGE3) Aprovação de JCP Ontem, o conselho de administração da Weg aprovou juros sobre o capital próprio no valor total de R$ 57,887 milhões, correspondente a R$ 0,071764706 brutos por ação. As ações serão negociadas ex-juros a partir de hoje (24). O pagamento ocorrerá a partir de 11 de março de 2015. Ontem a ação encerrou cotada a R$ 23,52 acumulando alta de 21,4% no ano. O retorno para os acionistas é de 0,30%. Banco do Brasil (BBAS3) Possível saque de Fundo Soberano pode impactar ações do BB Segundo noticiado no Valor Econômico o saque de R$ 3,5 bilhões do Fundo Soberano do Brasil (FSB), anunciado na segunda-feira como forma de aumentar as receitas e evitar novos cortes de gastos, deve fazer com que o governo federal venda ações do BB, entre outras formas possíveis. Ainda de acordo com a matéria, o FSB tem R$ 3,871 bilhões em papéis do Banco do Brasil, e um patrimônio total em ações de R$ 4,295 bilhões, o que necessariamente implicaria na utilização dos papéis. Opinião: Ainda não está decidido se o governo fará a venda dos papéis do BB. Segundo o Tesouro Nacional, os recursos do Fundo Soberano poderão ser monetizados até o final do exercício, e a forma será divulgada oportunamente, não estando prevista a emissão de títulos públicos ou participação do BNDES. Isso por que em dez/12, quando fez o saque de R$ 8,84 bilhões no Fundo Soberano, o governo autorizou a venda dos papéis da Petrobras que faziam parte do FFIE, braço financeiro do FSB para o BNDES, de modo a evitar uma forte queda dos papéis por maior pressão vendedora. Outra forma seria através de redução na meta de superávit primário, tornando desnecessário o saque e a venda das ações do BB. Dado que os papéis do banco negociam em média, R$ 360 milhões por dia, no caso da venda, os R$ 3,5 bilhões representariam 4% do capital e cerca de 10 dias de negociação. Ao preço de R$ 30,14/ação (Valor de Mercado de R$ 86,4 bilhões), os BB esta sendo negociado a um P/L de 7,4x e a 1,2x seu valor patrimonial. O banco paga dividendos trimestrais distribuindo 40% do lucro aos acionistas resultando num yield esperado de 5,4%. Até ontem (23) os papéis registram alta de 30,0% este ano, estando num movimento de realização, refletindo entre outras coisas a volatilidade de curto prazo. Atentar para o fato de que a notícia, em tese, pode sensibilizar o comportamento dos papéis hoje. Página 2
Setor Aéreo Demanda segue em alta no mês de agosto Segundo os dados da Agência Nacional de Aviação Civil (Anac), a demanda, medida em passageiros-quilômetros pagos transportados (RPK), no transporte aéreo doméstico de passageiros cresceu 6,1% em ago/14, em comparação com o mesmo período de 2013. Desta forma, a demanda doméstica completa 11 meses consecutivos de crescimento, atingindo o seu maior nível para o mês nos últimos dez anos. Já a oferta (em assentosquilômetros oferecidos - ASK) doméstica teve recuo de 0,6%, no período. Com o resultado de agosto, a demanda doméstica acumulou alta de 5,7% no ano e a oferta acumulou queda de 0,4%, no mesmo período, encerrando o 7º mês consecutivo com variação negativa. Transporte aéreo internacional Segundo a Anac, a demanda (em RPK) do transporte aéreo internacional de passageiros das empresas aéreas brasileiras avançou 14,8% ante o mesmo mês de 2013. A oferta internacional (em ASK), por sua vez, apresentou o primeiro crescimento expressivo do ano, com aumento de 5,3% em agosto de 2014. As empresas TAM e Gol foram responsáveis pela totalidade do transporte de passageiros internacionais por empresas brasileiras, sendo a TAM com 84,7% do RPK, e a Gol, 15,3%. A taxa de aproveitamento das aeronaves em voos internacionais de passageiros operados por empresas brasileiras (RPK/ASK) alcançou 85,3% em agosto de 2014, contra 78,2% no mesmo mês de 2013. Mês de Referência Agosto de 2014 EMPRESA DEMANDA (RPKx1000) OFERTA (ASKx1000) 2013 2014 Variação % 2013 2014 Variação % TAM 2.911.631 2.999.903 3,03% 3.704.580 3.725.506 0,56% GOL 2.466.982 2.724.989 10,46% 3.685.701 3.500.959-5,01% AZUL 1.001.986 1.257.417 25,49% 1.280.112 1.607.714 25,59% AVIANCA BRASIL 563.904 687.704 21,95% 686.613 835.310 21,66% PASSAREDO 36.670 48.619 32,58% 55.278 67.206 21,58% TOTAL 6.892 4.655-32,46% 7.686 5.499-28,45% SETE 4.099 4.063-0,88% 5.961 5.341-10,41% MAP LINHAS AEREAS 944 3.227 241,93% 1.618 7.791 381,49% TRIP 290.084 0-100,00% 388.112 0-100,00% NHT 642 0-100,00% 1.812 0-100,00% Indústria 7.283.834 7.730.577 6,13% 9.817.473 9.755.326-0,63% Página 3
MÊS DE REFERÊNCIA - AGOSTO EMPRESA APROVEITAMENTO (RPK/ASK) PARTICIPAÇÃO DE MERCADO (RPK) 2013 2014 Variação % 2013 2014 Variação % TAM 78,6% 80,5% 2,5% 40,0% 38,8% -2,9% GOL 66,9% 77,8% 16,3% 33,9% 35,2% 4,1% AZUL 78,3% 78,2% -0,1% 13,8% 16,3% 18,2% AVIANCA BRASIL 82,1% 82,3% 0,2% 7,7% 8,9% 14,9% PASSAREDO 66,3% 72,3% 9,1% 0,5% 0,6% 24,9% TOTAL 89,7% 84,7% -5,6% 0,1% 0,1% -36,4% SETE 68,8% 76,1% 10,6% 0,1% 0,1% -6,6% MAP LINHAS AEREAS 58,3% 41,4% -29,0% 0,0% 0,0% 222,2% TRIP 74,7% 4,0% 0,0% -100,0% NHT 35,4% 0,0% 0,0% -100,0% Indústria 74,2% 79,2% 6,81% 100% 100% 0,00% Setor Papel e Celulose FOEX: Cenário se apresenta favorável Os recentes anúncios de fechamentos de unidades no exterior abriram espaço para as correções nos preços da celulose branqueada de eucalipto. A primeira fabricante a anunciar o reajuste da commodity foi a Fibria, com um aumento de US$ 20,00 por tonelada, seguido pelo anúncio da Suzano, que também teve sua perspectiva de rating revisada de negativa para estável pela Standard & Poor s, refletindo o bem-sucedido início da unidade de Imperatriz (MA). Os reajustes começam a vigorar a partir de outubro, impactando os resultados do 4T14. (Relatório Completo: Relatório Setorial - Papel e Celulose) Em linha com os benefícios para o setor de papel e celulose, foi divulgado pelo Ministério da Fazenda, o Programa Reintegra, estímulos para os exportadores, que devolve em forma de créditos tributários um percentual das exportações de produtos manufaturados. Conforme o programa, as alíquotas irão variar de 0% a 3%, e ainda de acordo com a variação do câmbio, ou seja, quando o Real sofrer uma apreciação, a tendência é de elevação no benefício, para diminuir os custos de importação. Nome Classe Ticker Cotação Retorno (%) Market Cap EV Dívida Líquida (R$) Mês 2014 UDM (R$ mi) (R$ mi) (R$ mi) Fibria ON FIBR3 26,7 15,8-3,44-1,04 14.772 21.287 6.466 Klabin S/A UNT N2 KLBN11 11,95 1,7 - - 10.983 13.807 2.824 Suzano Papel PNA SUZB5 9,99 12,6 9,87 9,87 10.855 20.194 9.339 Ibovespa IBOV 56.540-3,2 9,77 3,55 - - - Fonte: Economatica - Cotação - 23/09/2014 Desta forma, acreditamos que no curto prazo as exportadoras continuarão pressionadas a diminuir seus custos de produção, porém, no longo prazo com novos anúncios de fechamentos de unidades, seguido dos benefícios apresentados, as companhias que se mantiverem no mercado verão uma estabilização nos níveis de oferta e demanda. Página 4
FLUXO ESTRANGEIRO Evolução mensal do fluxo líquido de capital estrangeiro na Bovespa (R$ milhões) 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0 (1.000) (2.000) 5.538 4.248 3.483 3.594 2.944 1.863 1.918 1.288 1.375 780 521 (213) (854) set/13 out/13 nov/13 dez/13 jan/14 fev/14 mar/14 abr/14 mai/14 jun/14 jul/14 ago/14 set/14 Fonte: Ibovespa, dados até 19/09/2014 Fluxo de Capital Estrangeiro (R$ milhões) 19/9/14 30 dias Mês Ano Saldo 223,553 4.012 3.594,4 21.149,2 Fonte: BMFBovespa Contratos em Aberto Ibovespa Futuro 110.000 80.000 50.000 20.000 (10.000) (40.000) (70.000) (100.000) (130.000) (160.000) (190.000) Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais Contratos em Aberto - Ibovespa Futuro I. Não Residentes I. Institucionais Compra 234.768 134.635 Venda 171.021 198.029 Líquido 63.747 (63.394) Página 5
AGENDA MACROECONÔMICA Data Horário País / Região Indicador Referência Expectativa Anterior Quinta-feira 05:00 BR IPC FIPE- Semanal 22/set 0,17% 25/9/2014 08:00 BR FGV - Custos de Construção (m/m) Setembro 0,19% 09:00 BR Taxa de desemprego Agosto BR Taxa de longo prazo TJLP 1/out 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 20/set 280 mil 09:30 EUA Seguro-desemprego 13/set 2429 mil 09:30 EUA Pedidos de bens duráveis Agosto -17,00% 22,60% 09:30 EUA Pedidos de Bens Duráveis (exc. transporte) Agosto 0,50% -0,70% 09:30 EUA Envios de Bens de Capital (ex. defesa e aeronaves) Agosto 1,80% 1,50% 09:30 EUA Pedidos de Bens de Capital (ex. defesa e aeronaves) Agosto 0,50% -0,70% 10:45 EUA PMI Serviços Setembro 59,5 10:45 EUA PMI Composto Setembro 59,7 12:00 EUA Fed Kansas City - Atividade de fábrica Setembro 3 23:00 CH Conference Board - Indicadores Antecedentes Sexta-feira 09:00 BR Fabricação PPI (m/m) Agosto -0,29% 26/9/2014 09:00 BR Fabricação PPI (a/a) Agosto 3,45% 10:30 BR Empréstimos pendentes (m/m) Agosto 0,20% 10:30 BR Total emprestado em aberto Agosto 2835 bi. 10:30 BR Taxa de inadimplência de empréstimos pessoais Agosto 6,60% 09:30 EUA PIB anualizado (t/t) 2Q T 4,60% 4,20% 09:30 EUA Consumo pessoal 2Q T 3,00% 2,50% 09:30 EUA PIB - Índice de preços 2Q T 2,10% 2,10% 09:30 EUA Principais gastos pessoais (t/t) 2Q T 2,00% 10:55 EUA Confiança da Univ de Michigan Setembro 85 84,6 Segunda-feira 08:00 BR FGV - IGP-M (m/m) Setembro 0,31% -0,27% 29/9/2014 08:00 BR FGV - IGP-M (a/a) Setembro 3,67% 4,89% 08:30 BR BC - Pesquisa Focus (semanal) BR BC - Balança Comercial Agosto -2,2 bi. 09:30 EUA Renda pessoal Agosto 0,30% 0,20% 09:30 EUA Deflator DCP (a/a) Agosto 1,40% 1,60% 09:30 EUA Principal DCP (a/a) Agosto 1,40% 1,50% 11:00 EUA Vendas de casas pendentes (m/m) Agosto 0,40% 3,30% 11:30 EUA Fed Dallas - Atividade da manufatura Setembro 10 7,1 06:00 EURO Confiança na economia Setembro 100,6 06:00 EURO Confiança industrial Setembro -5,3 06:00 EURO Confiança do consumidor Setembro -11,4 06:00 EURO Confiança em serviços Setembro 3,1 06:00 EURO Indicador de Clima para os Negócios Setembro 0,16 Terça-feira 10:30 BR Coeficiente % da dívida/pib Agosto 35,10% 30/9/2014 10:30 BR Balança orçamentária nominal Agosto -32,7 bi. 10:30 BR Balança orçamentária primária Agosto -4.7 bi. 10:00 EUA ISM Milwaukee Setembro 59,63 10:45 EUA PMI Chicago Setembro 61 64,3 11:00 EUA Índice confiança consumidor Setembro 92,2 92,4 06:00 EURO Taxa de desemprego Agosto 11,50% 06:00 EURO Estimativa do IPC (a/a) Setembro 06:00 EURO IPC principal (a/a) Setembro 0,90% 22:00 CH PMI Manufatura Setembro 50,9 51,1 Fonte: Bloomberg Página 6
Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. EQUIPE Mario Roberto Mariante, CNPI* mmariante@plannercorretora.com.br Cristiano de Barros Caris ccaris@plannercorretora.com.br Luiz Francisco Caetano, CNPI lcaetano@plannercorretora.com.br Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI vmartins@plannercorretora.com.br Ricardo Tadeu Martins, CNPI rmartins@planner.com.br DISCLAIMER Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores. (*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 483 O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo. Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483 A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório. Página 7