Mercado de Títulos Privados 1
LAURO AUGUSTO AMARAL CAMPOS Experiência Profissional 2 Superintendente de Análise de Crédito. Formado em Economia pela Universidade Mackenzie, atua desde 1990 em análise de crédito, tendo trabalhado anteriormente Banco Dibens, Banco BBA, BankBoston. Ingressou na SulAmérica Investimentos em agosto de 1997.
Títulos de Instituições Financeiras 3 753,4 CDB (R$ bilhões) 649,5 640,6 539,7 575,9-11,20% 511,4 Letras Financeiras (R$ bilhões) +18,83% 336,9 355,6 322,3 383,0 236,2 Membros 148,5 DPGE (R$ bilhões) 26,4 27,7 26,9-21,53% 26,0 22,6 20,4 Baixo nível da atividade econômica e maior restrição na concessão de crédito: Os bancos estão mantendo nível de caixa elevado; Crescimento moderado na carteira de crédito; Redução nas taxas de captação; Busca por alongamento de prazos, principalmente através de captações via Letras Financeiras. Redução nas captações via DPGE em função dos baixos spreads para o investidor. Fonte : Anbima
Títulos de Instituições Financeiras 4 LCI (R$ bilhões) 160,1 +56,53% 189,4 Maior captação de LCI / LCA 46,8 62,4 96,6 Membros 121,0 Isenção fiscal para investidor PF; LCA (R$ bilhões) +37,22% 181,4 148,7 132,2 118,8 Baixo custo de captação para os bancos, principalmente médios, além de ser considerado funding perene; Perspectiva de mudança nas regras de tributação para o ativo desde o final de 2014, levando a maior procura por parte do investidor. 19,2 22,2 Fonte : Anbima
Títulos Imobiliários 5 43,8 CCI (R$ bilhões) +27,41% 86,3 74,4 66,3 53,3 Membros 94,8 Aumento das Operações: Escassez de recursos faz com que empresas busquem alternativas para captação; Perspectiva: Continuidade no crescimento ; CRI (R$ bilhões) +19,51% 55,7 49,2 45,4 58,8 Redução do financiamento para R$ 400 mil, para residencial e vedação para o comercial por parte do FGTS; 27,8 33,4 Não alocação por parte dos bancos no Mapa A4. Fonte : Anbima
CRI: Benefícios para o Emissor e Investidor 6 Segregação de riscos do cedente Ponto de Vista do Investidor Existência de garantia real (Imóvel) Isenção de IR para pessoas físicas Regime Fiduciário garante segregação de risco do emissor Captação de Recursos fora do balanço Utilização de garantia imobiliária para captação de recursos Fonte de recursos de longo prazo Ponto de Vista do Emissor Potencial benefício fiscal
Fonte : Anbima Fundo de Investimento em Direitos Creditórios 7 FIDC (R$ bilhões) Redução das Operações: 75,0 67,9 83,7 74,5-5,21% 67,2 63,7 Efeito da ICVM 531, com maiores exigências levando a morosidade nas aprovações; Problemas dos bancos originadores, principalmente com foco no consignado (ex. Cruzeiro do Sul) e fusões/parcerias dos grandes bancos junto aos grandes originadores (ex. Itaú+BMG), beneficiando os bancos médios na estrutura de funding.
Ofertas - Mercado de Capitais 8 29,7 31,1 Volume Ofertado (R$ bilhões) Membros 23,2 9,1 11,3 R$ 4,6 bi Abril/15 Emissão de Cielo Fonte : Anbima 2012 2013 2014 mai/14 mai/15 Após o crescimento até 2012 observamos a retração a partir de 2013, e com maior intensidade em 2014 e mantendo-se fraco até Maio/15, apesar de alguma ligeira melhora nos últimos dois meses. 2014 influenciado Evento Copa e Eleições; Baixo nível da atividade econômica; Baixo nível de confiança do empresariado; Baixo nível de investimentos; Atraso das DF s da Petrobrás e ausência no mercado de bonds com incertezas no rating soberano; Eventos de créditos.
SulAmérica Investimentos O que fizemos na SulAmérica Investimentos diante desse cenário? 9 Diante dos Reflexos da Operação Lava-Jato, com consequência em alguns eventos de crédito no mercado, ficamos mais seletivos na alocação em títulos privados desde o 3T14, com receio de abertura dos prêmios dos emissores. Membros Fechamos para captação o principal fundo de crédito Excellence diante da menor oferta de papéis privados de boa qualidade oferecidos em mercado de capitais, visando preservar também a rentabilidade do cotista. Acompanhamento de precificação dos ativos.
Mercado de Capitais e Títulos Privados 2S15 e 2016 10 Redução da participação do BNDES no mercado de crédito: Perspectivas Desafios 1. Reduz a necessidade de aporte do Tesouro para o BNDES; 2. Fomenta as emissões de debêntures principalmente em infraestrutura; 3. Rolagem/Vencimentos de dívidas nos próximos 12 meses R$ 40 bilhões, aproximadamente; 4. Pacote anunciado pelo Governo para infraestrutura de R$ 190 bilhões. 1. Dependência da melhora no Índice de Confiança para retomada dos investimentos; 2. Aceitação das emissões por parte dos investidores.
nov-02 ago-03 mai-04 fev-05 nov-05 ago-06 mai-07 fev-08 nov-08 ago-09 mai-10 fev-11 nov-11 ago-12 mai-13 fev-14 nov-14 Fundos de Crédito Sul América Investimentos SulAmérica Excellence FI RF CP 11 Retorno Acumulado R$ 2.000 Patrimônio Líquido Excellence CDI 500 450 400 350 300 250 R$ 1.800 R$ 1.600 R$ 1.400 R$ 1.200 R$ 1.000 R$ 800 R$ 600 200 R$ 400 150 R$ 200 100 R$ 0 2013 2014 2015 JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET OUT NOV DEZ Acum Ano Fundo 0,61% 0,50% 0,56% 0,61% 0,61% 0,63% 0,73% 0,71% 0,72% 0,81% 0,75% 0,80% 8,34% %CDI 104,25% 103,57% 103,55% 101,74% 104,67% 106,41% 103,54% 102,04% 102,61% 101,36% 105,43% 102,10% 103,47% Fundo 0,86% 0,79% 0,80% 0,83% 0,92% 0,86% 0,96% 0,84% 0,95% 0,99% 0,85% 0,99% 11,18% %CDI 102,95% 101,53% 105,51% 102,02% 107,34% 105,01% 101,94% 97,92% 105,38% 104,34% 101,23% 103,47% 103,38% Fundo 0,95% 0,86% 1,07% 1,01% 1,01% 5,01% %CDI 102,76% 104,98% 103,56% 106,52% 103,10% 104,23% Em 29/05/2015
mar-12 mai-12 jul-12 set-12 nov-12 jan-13 mar-13 mai-13 jul-13 set-13 nov-13 jan-14 mar-14 mai-14 jul-14 set-14 nov-14 jan-15 mar-15 mai-15 mar-12 mai-12 jul-12 set-12 nov-12 jan-13 mar-13 mai-13 jul-13 set-13 nov-13 jan-14 mar-14 mai-14 jul-14 set-14 nov-14 jan-15 mar-15 mai-15 Fundos de Crédito Sul América Investimentos SulAmérica Crédito Ativo FI Mult Crédito Privado 12 Retorno Acumulado Patrimônio Líquido R$ 160 Crédito Ativo CDI 140 135 130 R$ 140 R$ 120 125 R$ 100 120 R$ 80 115 R$ 60 110 105 100 R$ 40 R$ 20 R$ 0 JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET OUT NOV DEZ Acum Ano 2013 2014 2015 Fundo 0,65% 0,48% 0,56% 0,68% 0,56% 0,60% 0,75% 0,67% 0,74% 0,81% 0,63% 0,86% 8,29% CDI 110,89% 100,09% 104,00% 112,42% 94,93% 101,68% 105,82% 96,34% 106,25% 100,34% 88,92% 110,62% 102,76% Fundo 0,81% 1,03% 0,68% 0,93% 1,25% 0,92% 1,00% 0,85% 0,93% 1,19% 0,89% 0,94% 12,02% CDI 96,12% 131,02% 89,20% 114,07% 145,88% 112,20% 106,48% 99,03% 102,93% 125,52% 105,97% 98,45% 111,13% Fundo 0,97% 0,84% 1,14% 1,11% 1,08% 5,25% CDI 104,20% 102,66% 110,34% 117,24% 109,77% 109,25% Em 29/05/2015
mar-14 mai-14 jul-14 set-14 nov-14 jan-15 mar-15 mai-15 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15 mar- abr-15 mai-15 Fundos de Crédito Sul América Investimentos SulAmérica High Yield FI Mult CP 13 18% 16% 14% 12% 10% Retorno Acumulado Fundo 14,00 12,00 10,00 8,00 Volatilidade NTNB - 2022 HIGH YIELD 8% 6,00 6% 4% 4,00 2% 2,00 0% - JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET OUT NOV DEZ Acum Ano 2014 FUNDO - - 0,24% 0,74% 2,25% 1,24% 0,93% 1,15% 0,41% 1,21% 0,88% 0,54% 9,99% *IPCA + 6%* - - 0,43% 1,14% 0,95% 0,87% 0,54% 0,74% 1,08% 0,96% 1,04% 1,20% 9,30% NTNB22+1,2% - - 2,02% 2,09% 3,65% 0,70% 0,82% 3,65% -1,76% 1,70% 1,78% -1,31% 14,01% 2015 FUNDO 1,52% 0,80% 1,00% 0,83% 1,13% 5,39% *IPCA + 6%* 1,76% 1,64% 1,84% 1,18% 1,02% 7,66% NTNB22+1,2% 3,45% 0,51% -0,13% 1,63% 2,19% 7,84% Em 29/05/2015 * Mera referência econômica
DISCLAIMERS 14 Publico Alvo: Todos os fundos são destinados a investidores em geral, com exceção dos fundos Expertise FIA, Expertise II FIA, Crédito Ativo, High Yield e Moedas que são destinados a investidores qualificados Regime de Cotas: Os fundos Exclusive e Excellence têm cota de abertura, os demais possuem cota de fechamento. Concentração de emissores: Os fundos Dividendos, Total Return, Expertise e Expertise II podem estar expostos a significativa concentração em ativos de Renda Variável de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes Tratamento Tributário Perseguido: Com exceção dos fundos Renda Fixa Ativo, Índices e Inflatie não há garantia de que os fundos mencionados acima terão tratamento tributário para fundos de Longo Prazo. Crédito Privado: Os fundos Excellence, Crédito Ativo e High Yield estão sujeitos a risco de perda substancial de seus patrimônios líquidos em caso de eventos que acarretem o não pagamento dos ativos integrantes de suas carteiras, inclusive por força de intervenção, regime de administração temporária, falência, recuperação judicial ou extrajudicial dos emissores responsáveis pelos ativos dos fundos Taxa de administração: é apropriada diariamente e exceto os Fundo Expertise e Expertise II, que pagam mensalmente, por períodos vencidos, até o 3º dia útil do mês subseqüente, a taxa é paga mensalmente até o 10º dia útil do mês subseqüente ao vencido. Taxa de Performance: Paga semestralmente no último dia útil dos meses de dezembro e junho ou no resgate total ou parcial das cotas, o que ocorrer primeiro. Taxa de Saída: Caso o cotista do fundo Total Return solicite resgate com conversão das cotas em D+1/ Liquidação das cotas D+4, será cobrada a taxa de saída no montante equivalente a 10% do valor de resgate. Esta taxa será descontada no dia da efetivação do resgate e revertida ao patrimônio líquido do fundo. Auditoria: KPMG AUDITORES INDEPENDENTES/ Administração: SulAmérica Investimentos DTVM S.A Gestão: SulAmérica Investimentos Gestora de Recursos Público Alvo dos fundos citados acima: Todos os fundos mencionados são destinados a investidores em geral, exceto os fundos Crédito Ativo, Expertise e Expertise II. TODOS OS FUNDOS UTILIZAM ESTRATÉGIAS COM DERIVATIVOS QUE PODEM RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS PERDAS PATRIMONIAIS PARA SEUS COTISTAS. NO CASO DOS FUNDOS FOCUS FIC FIM, MACRO, MOEDAS E ALOCAÇÃO PODENDO INCLUSIVE ACARRETAR PERDAS SUPERIORES AO CAPITAL APLICADO E A CONSEQÜENTE OBRIGAÇÃO DO COTISTA DE APORTAR RECURSOS ADICIONAIS, PARA COBRIR O PREJUÍZO DO FUNDO. O fundo High Yield têm menos de 12 (doze) meses. Para avaliação da performance de um fundo de investimento, é recomendável a análise de, no mínimo, 12 (doze) meses Valor da cota, patrimônio e rentabilidade são divulgados diariamente na Anbima. Exceto pelo fundo Exclusive, os fundos possuem data de conversão de cotas diversa da data de pagamento do resgate A apuração das rentabilidades é feita com base nos últimos dias úteis dos períodos de referência. Rating do fundo Excellence: bra+f conferido pela Standard & Poor's. desde setembro de 2010, maiores detalhes podem ser obtidos no prospecto do fundo ou entrando em contato com a SulAmérica Investimentos RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. A rentabilidade divulgada já é líquida das taxas de administração, de performance e dos outros custos pertinentes ao fundo. A RENTABILIDADE DIVULGADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS. FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU DO FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITO- FGC. LEIA O PROSPECTO ANTES DE INVESTIR; É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento dos fundos de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos Para investir acesse: www.sulamericainvestimentos.com.br. Ouvidoria: 4004-2829 (São Paulo) e 0800 725 2829 (demais regiões)