Leilões: Teoria e acção Fernando Branco Católica Lisbon School of Business & Economics Energia e o Impacto de Alterações Climáticas 30 de Setembro de 2011
Diferentes contextos O que há de diferente entre vender por leilão: Obras de arte; Dívida pública; Licenças para emissões de CO 2? Fernando Branco Leilões: Teoria e acção 1
Mecanismos de mercado Leilões como mecanismos de mercado. Análise económica de leilões. Externalidades. Mercados secundários Fernando Branco Leilões: Teoria e acção 2
Valorizações Valores privados Valores comuns Preços e scoring rules Fernando Branco Leilões: Teoria e acção 3
Regras de referência Abertos Inglês Holandês Fechados Primeiro preço Segundo preço Fernando Branco Leilões: Teoria e acção 4
Leilões de várias unidades Preços pagos Discriminatório Uniforme Organização temporal Simultâneos Sequenciais Combinatórios Fernando Branco Leilões: Teoria e acção 5
Resultado de referência Se: Neutralidade ao risco; Simetria nas valorização; Informação privada independente; Concorrência; Ausência de complementaridades. Resultados esperados dos diversos tipos de leilão são os mesmos (Princípio da Equivalência). Fernando Branco Leilões: Teoria e acção 6
Aspectos (mais) relevantes Ofertas mínimas Assimetrias nas valorizações Maldição do vencedor Aversão ao risco Restrições financeiras Correlação na informação privada Conluios Divisibilidade Fernando Branco Leilões: Teoria e acção 7
Ofertas mínimas Porquê? Independente de: Tipo de leilão; Número de participantes. Mais relevantes se: Esperado reduzido número de participantes. Fernando Branco Leilões: Teoria e acção 8
Assimetria nas valorizações Assimetrias nos participantes: Assimetria no tratamento das propostas estimula concorrência; Trade-off entre eficiência e receita Assimetrias nos valores de diferentes licenças: Leilões combinatórios mais flexíveis. Fernando Branco Leilões: Teoria e acção 9
Maldição do vencedor O que é? Alguma perversidade inevitável dos leilões? Mais fácil de surgir em leilões simultâneos fechados de primeiro preço. Mais difícil em leilões combinatórios abertos ingleses. Fernando Branco Leilões: Teoria e acção 10
Aversão ao risco Importante definir completa e objectivamente as regras da atribuição. Vantagem de mecanismos: Abertos Primeiro preço Fernando Branco Leilões: Teoria e acção 11
Restrições financeiras Podem ser muito relevantes com a situação dos mercados financeiros. Interessante usar leilões combinatórios de primeiro preço. Fernando Branco Leilões: Teoria e acção 12
Correlação na informação privada Não confundir com valores comuns. Muito relevante, mas difícil de conhecer ex-ante pelo promotor. Mecanismos óptimos tornam-se muito complexos. Os melhores mecanismos simples são do tipo inglês (abertos). Fernando Branco Leilões: Teoria e acção 13
Conluios Constante jogo de gato e de rato. Maior tentação quando potenciais benefícios são maiores. Leilões combinatórios, fechados, sequenciais com pouca divulgação de informação entre rounds. Fernando Branco Leilões: Teoria e acção 14
Divisibilidade Multiplicidade de equilíbrios: Mais difícil prever resultados; Impacto potencial na receita. Resultados menos sólidos: Neutralidade ao risco: discriminatório Aversão ao risco: uniforme Fernando Branco Leilões: Teoria e acção 15
Conclusões gerais Desenho de leilões óptimos muito sensível a características do mercado. Mecanismos simples: Dificilmente são óptimos, mas... Dificilmente induzem grandes erros. Preocupação central: Multiplicidade de equilíbrios. Fernando Branco Leilões: Teoria e acção 16
Leilões de Espectro Teoria e prática Fernando Branco Católica Lisbon School of Business & Economics Energia e o Impacto de Alterações Climáticas 30 de Setembro de 2011