Índice 1. Responsáveis pelo formulário 1.1 - Declaração e Identificação dos responsáveis 1 2. Auditores independentes 2.1/2.2 - Identificação e remuneração dos Auditores 2 2.3 - Outras informações relevantes 6 3. Informações financ. selecionadas 3.1 - Informações Financeiras 7 3.2 - Medições não contábeis 8 3.3 - Eventos subsequentes às últimas demonstrações financeiras 9 3.4 - Política de destinação dos resultados 10 3.5 - Distribuição de dividendos e retenção de lucro líquido 11 3.6 - Declaração de dividendos à conta de lucros retidos ou reservas 12 3.7 - Nível de endividamento 13 3.8 - Obrigações de acordo com a natureza e prazo de vencimento 14 3.9 - Outras informações relevantes 15 4. Fatores de risco 4.1 - Descrição dos fatores de risco 16 4.2 - Comentários sobre expectativas de alterações na exposição aos fatores de risco 21 4.3 - Processos judiciais, administrativos ou arbitrais não sigilosos e relevantes 22 4.4 - Processos judiciais, administrativos ou arbitrais não sigilosos cujas partes contrárias sejam administradores, ex-administradores, controladores, ex-controladores ou investidores 33 4.5 - Processos sigilosos relevantes 34 4.6 - Processos judiciais, administrativos ou arbitrais repetitivos ou conexos, não sigilosos e relevantes em conjunto 35 4.7 - Outras contingências relevantes 36 4.8 - Regras do país de origem e do país em que os valores mobiliários estão custodiados 37 5. Risco de mercado 5.1 - Descrição dos principais riscos de mercado 38
Índice 5.2 - Descrição da política de gerenciamento de riscos de mercado 40 5.3 - Alterações significativas nos principais riscos de mercado 43 5.4 - Outras informações relevantes 44 6. Histórico do emissor 6.1 / 6.2 / 6.4 - Constituição do emissor, prazo de duração e data de registro na CVM 45 6.3 - Breve histórico 46 6.5 - Principais eventos societários ocorridos no emissor, controladas ou coligadas 48 6.6 - Informações de pedido de falência fundado em valor relevante ou de recuperação judicial ou extrajudicial 56 6.7 - Outras informações relevantes 57 7. Atividades do emissor 7.1 - Descrição das atividades do emissor e suas controladas 58 7.2 - Informações sobre segmentos operacionais 60 7.3 - Informações sobre produtos e serviços relativos aos segmentos operacionais 61 7.4 - Clientes responsáveis por mais de 10% da receita líquida total 71 7.5 - Efeitos relevantes da regulação estatal nas atividades 72 7.6 - Receitas relevantes provenientes do exterior 74 7.7 - Efeitos da regulação estrangeira nas atividades 75 7.8 - Relações de longo prazo relevantes 76 7.9 - Outras informações relevantes 77 8. Grupo econômico 8.1 - Descrição do Grupo Econômico 78 8.2 - Organograma do Grupo Econômico 80 8.3 - Operações de reestruturação 81 8.4 - Outras informações relevantes 82 9. Ativos relevantes 9.1 - Bens do ativo não-circulante relevantes - outros 83 9.1 - Bens do ativo não-circulante relevantes / 9.1.a - Ativos imobilizados 84
Índice 9.1 - Bens do ativo não-circulante relevantes / 9.1.b - Patentes, marcas, licenças, concessões, franquias e contratos de transferência de tecnologia 85 9.1 - Bens do ativo não-circulante relevantes / 9.1.c - Participações em sociedades 86 9.2 - Outras informações relevantes 91 10. Comentários dos diretores 10.1 - Condições financeiras e patrimoniais gerais 95 10.2 - Resultado operacional e financeiro 111 10.3 - Eventos com efeitos relevantes, ocorridos e esperados, nas demonstrações financeiras 114 10.4 - Mudanças significativas nas práticas contábeis - Ressalvas e ênfases no parecer do auditor 117 10.5 - Políticas contábeis críticas 118 10.6 - Controles internos relativos à elaboração das demonstrações financeiras - Grau de eficiência e deficiência e recomendações presentes no relatório do auditor 119 10.7 - Destinação de recursos de ofertas públicas de distribuição e eventuais desvios 120 10.8 - Itens relevantes não evidenciados nas demonstrações financeiras 121 10.9 - Comentários sobre itens não evidenciados nas demonstrações financeiras 122 10.10 - Plano de negócios 123 10.11 - Outros fatores com influência relevante 126 11. Projeções 11.1 - Projeções divulgadas e premissas 127 11.2 - Acompanhamento e alterações das projeções divulgadas 128 12. Assembleia e administração 12.1 - Descrição da estrutura administrativa 129 12.2 - Regras, políticas e práticas relativas às assembleias gerais 132 12.3 - Datas e jornais de publicação das informações exigidas pela Lei nº6.404/76 134 12.4 - Regras, políticas e práticas relativas ao Conselho de Administração 135 12.5 - Descrição da cláusula compromissória para resolução de conflitos por meio de arbitragem 137 12.6 / 8 - Composição e experiência profissional da administração e do conselho fiscal 138 12.7 - Composição dos comitês estatutários e dos comitês de auditoria, financeiro e de remuneração 156 12.9 - Existência de relação conjugal, união estável ou parentesco até o 2º grau relacionadas a administradores do emissor, controladas e controladores 161
Índice 12.10 - Relações de subordinação, prestação de serviço ou controle entre administradores e controladas, controladores e outros 12.11 - Acordos, inclusive apólices de seguros, para pagamento ou reembolso de despesas suportadas pelos administradores 162 163 12.12 - Outras informações relevantes 164 13. Remuneração dos administradores 13.1 - Descrição da política ou prática de remuneração, inclusive da diretoria não estatutária 171 13.2 - Remuneração total do conselho de administração, diretoria estatutária e conselho fiscal 174 13.3 - Remuneração variável do conselho de administração, diretoria estatutária e conselho fiscal 177 13.4 - Plano de remuneração baseado em ações do conselho de administração e diretoria estatutária 180 13.5 - Participações em ações, cotas e outros valores mobiliários conversíveis, detidas por administradores e conselheiros fiscais - por órgão 183 13.6 - Remuneração baseada em ações do conselho de administração e da diretoria estatutária 184 13.7 - Informações sobre as opções em aberto detidas pelo conselho de administração e pela diretoria estatutária 186 13.8 - Opções exercidas e ações entregues relativas à remuneração baseada em ações do conselho de administração e da diretoria estatutária 13.9 - Informações necessárias para a compreensão dos dados divulgados nos itens 13.6 a 13.8 - Método de precificação do valor das ações e das opções 13.10 - Informações sobre planos de previdência conferidos aos membros do conselho de administração e aos diretores estatutários 13.11 - Remuneração individual máxima, mínima e média do conselho de administração, da diretoria estatutária e do conselho fiscal 13.12 - Mecanismos de remuneração ou indenização para os administradores em caso de destituição do cargo ou de aposentadoria 13.13 - Percentual na remuneração total detido por administradores e membros do conselho fiscal que sejam partes relacionadas aos controladores 13.14 - Remuneração de administradores e membros do conselho fiscal, agrupados por órgão, recebida por qualquer razão que não a função que ocupam 13.15 - Remuneração de administradores e membros do conselho fiscal reconhecida no resultado de controladores, diretos ou indiretos, de sociedades sob controle comum e de controladas do emissor 187 188 189 190 191 192 193 194 13.16 - Outras informações relevantes 195 14. Recursos humanos 14.1 - Descrição dos recursos humanos 196 14.2 - Alterações relevantes - Recursos humanos 197 14.3 - Descrição da política de remuneração dos empregados 198
Índice 14.4 - Descrição das relações entre o emissor e sindicatos 200 15. Controle 15.1 / 15.2 - Posição acionária 201 15.3 - Distribuição de capital 244 15.4 - Organograma dos acionistas 245 15.5 - Acordo de acionistas arquivado na sede do emissor ou do qual o controlador seja parte 246 15.6 - Alterações relevantes nas participações dos membros do grupo de controle e administradores do emissor 249 15.7 - Outras informações relevantes 250 16. Transações partes relacionadas 16.1 - Descrição das regras, políticas e práticas do emissor quanto à realização de transações com partes relacionadas 251 16.2 - Informações sobre as transações com partes relacionadas 252 16.3 - Identificação das medidas tomadas para tratar de conflitos de interesses e demonstração do caráter estritamente comutativo das condições pactuadas ou do pagamento compensatório adequado 261 17. Capital social 17.1 - Informações sobre o capital social 262 17.2 - Aumentos do capital social 263 17.3 - Informações sobre desdobramentos, grupamentos e bonificações de ações 264 17.4 - Informações sobre reduções do capital social 265 17.5 - Outras informações relevantes 266 18. Valores mobiliários 18.1 - Direitos das ações 267 18.2 - Descrição de eventuais regras estatutárias que limitem o direito de voto de acionistas significativos ou que os obriguem a realizar oferta pública 18.3 - Descrição de exceções e cláusulas suspensivas relativas a direitos patrimoniais ou políticos previstos no estatuto 268 269 18.4 - Volume de negociações e maiores e menores cotações dos valores mobiliários negociados 270 18.5 - Descrição dos outros valores mobiliários emitidos 271 18.6 - Mercados brasileiros em que valores mobiliários são admitidos à negociação 273
Índice 18.7 - Informação sobre classe e espécie de valor mobiliário admitida à negociação em mercados estrangeiros 274 18.8 - Ofertas públicas de distribuição efetuadas pelo emissor ou por terceiros, incluindo controladores e sociedades coligadas e controladas, relativas a valores mobiliários do emissor 275 18.9 - Descrição das ofertas públicas de aquisição feitas pelo emissor relativas a ações de emissão de terceiros 276 18.10 - Outras informações relevantes 277 19. Planos de recompra/tesouraria 19.1 - Informações sobre planos de recompra de ações do emissor 278 19.2 - Movimentação dos valores mobiliários mantidos em tesouraria 279 19.3 - Informações sobre valores mobiliários mantidos em tesouraria na data de encerramento do último exercício social 280 19.4 - Outras informações relevantes 282 20. Política de negociação 20.1 - Informações sobre a política de negociação de valores mobiliários 283 20.2 - Outras informações relevantes 285 21. Política de divulgação 21.1 - Descrição das normas, regimentos ou procedimentos internos relativos à divulgação de informações 286 21.2 - Descrever a política de divulgação de ato ou fato relevante indicando o canal ou canais de comunicação utilizado(s) para sua disseminação e os procedimentos relativos à manutenção de sigilo acerca de informações relevantes não divulgadas 21.3 - Administradores responsáveis pela implementação, manutenção, avaliação e fiscalização da política de divulgação de informações 287 288 21.4 - Outras informações relevantes 289 22. Negócios extraordinários 22.1 - Aquisição ou alienação de qualquer ativo relevante que não se enquadre como operação normal nos negócios do emissor 290 22.2 - Alterações significativas na forma de condução dos negócios do emissor 291 22.3 - Contratos relevantes celebrados pelo emissor e suas controladas não diretamente relacionados com suas atividades operacionais 292 22.4 - Outras informações relevantes 293
1.1 - Declaração e Identificação dos responsáveis Nome do responsável pelo conteúdo do formulário Cargo do responsável Antonio Joaquim de Oliveira Diretor Presidente Nome do responsável pelo conteúdo do formulário Cargo do responsável Flavio Marassi Donatelli Diretor de Relações com Investidores Os diretores acima qualificados, declaram que: a. reviram o formulário de referência b. todas as informações contidas no formulário atendem ao disposto na Instrução CVM nº 480, em especial aos arts. 14 a 19 c. o conjunto de informações nele contido é um retrato verdadeiro, preciso e completo da situação econômico-financeira do emissor e dos riscos inerentes às suas atividades e dos valores mobiliários por ele emitidos PÁGINA: 1 de 293
2.1/2.2 - Identificação e remuneração dos Auditores Possui auditor? SIM Código CVM 287-9 Tipo auditor Nacional PÁGINA: 2 de 293
Nome/Razão social PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes PÁGINA: 3 de 293
CPF/CNPJ 61.562.112/0001-20 Período de prestação de serviço 20/07/2009 a 31/12/2013 Descrição do serviço contratado Montante total da remuneração dos auditores independentes segregado por serviço Justificativa da substituição Razão apresentada pelo auditor em caso da discordância da justificativa do emissor Nome responsável técnico Carlos Alberto de Sousa 05/05/2011 a 31/12/2013 724.687.697-91 2013 (i) Auditoria das demonstrações financeiras (controladora e consolidado) relativas as informações trimestrais e anuais de 2013, em contrato firmado em 10/05/2013; (ii) Auditoria das demonstrações financeiras da Tablemac S.A., coligada sediada na Colômbia, em contrato firmado em 23/01/2013; (iii) Serviços de revisão do formulário de referência CVM 480, em contrato firmado em 10/05/2013; (iv) Serviços de asseguração limitada de : (a) informações contidas no Relatório Anual de Sustentabilidade, análise da origem, gestão,exatidão, confiabilidade e clareza das informações; (b) comparação das informações com os Protocolos de Indicadores de Desempenho GRI, em contrato firmado em 26/04/2013; (v) Serviço de revisão do cálculo para cumprimento de cláusula de reajuste do Contrato de Arrendamento Rural, em contrato firmado em 04/07/2013; (vi) Processo de Due Diligence conforme contrato firmado em 03/04/2013 e (vii) Revisão da DIPJ 2013 ano base 2012 (Declaração de imposto de renda pessoa jurídica) conforme contrato de 27/05/2013. 2012: (i) Auditoria das demonstrações financeiras (controladora e consolidado) relativas as informações trimestrais e anuais de 2012, em contrato firmado em 19/03/2012; (ii) Serviços de revisão do formulário de referência CVM 480, em contrato firmado em 23/05/2012; (iii) Serviços de asseguração limitada de: (a) informações contidas no Relatório Anual de Sustentabilidade, análise da origem, gestão, exatidão, confiabilidade e clareza das informações; (b) comparação das informações com os Protocolos de Indicadores de Desempenho GRI, em contrato firmado em 19/01/2012; (iv) Serviço de revisão do cálculo para cumprimento de cláusula de reajuste do Contrato de Arrendamento Rural, em contrato firmado em 23/07/2012; (v) Serviço de Avaliação de empresa conforme contrato firmado em 07/03/2012 ; (vi) Processo de Due Diligence conforme contrato firmado em 05/07/2012 e (vii) Processo de Due Diligence conforme contrato firmado em 13/09/2012. 2011: (i) Auditoria das demonstrações financeiras (controladora e consolidado), em contrato firmado em 06/02/2011; (ii) prestação de serviços de assessoria no processo de due diligence nas áreas contábil, tributária e trabalhista, em contrato firmado em 27/05/2011; (iii) serviços de revisão do formulário de referência, em contrato firmado em 09/06/2011; e (iv) serviços de revisão do cálculo do percentual de variação nos preços médios líquidos de venda relativos a produtos MDP (CRU) em conexão com o Contrato de Arrendamento Rural, em contrato firmado em 01/08/2011. (i) Auditoria das demonstrações financeiras (controladora e consolidado) relativas as informações trimestrais e anuais de 2013 R$ 823.806,64; (ii) Auditoria das demonstrações financeiras da Tablemac S.A., coligada sediada na Colômbia R$ 32.500,00; (iii) Serviços de revisão do formulário de referência CVM 480 R$ 32.000,00; (iv) Serviços de asseguração limitada de : (a) informações contidas no Relatório Anual de Sustentabilidade, análise da origem, gestão,exatidão, confiabilidade e clareza das informações; (b) comparação das informações com os Protocolos de Indicadores de Desempenho GRI R$ 52.048,14; (v) Serviço de revisão do cálculo para cumprimento de cláusula de reajuste do Contrato de Arrendamento Rural R$ 26.500,00; (vi) Processo de Due Diligence R$ 130.000,00 e (vii) Revisão da DIPJ 2013 ano base 2012 (Declaração de imposto de renda pessoa jurídica) R$ 24.000,00. Rotatividade dos auditores - Em cumprimento ao Art. 31 da Instrução CVM 308/99, que determina a rotatividade dos auditores independentes a cada 5 anos. Não se aplica Período de prestação de serviço CPF Endereço Av.Francisco Matarazzo,1400, bl.torino 5ºandar, Agua Branca, São Paulo, SP, Brasil, CEP 05001-100, Telefone (11) 36742601, Fax (11) 36742039, e-mail: carlos.sousa@br.pwc.com PÁGINA: 4 de 293
Valdir Renato Coscodai 20/07/2009 a 04/05/2011 031.065.768-71 Av.Francisco Matarazzo,1400, bl.torino 5ºandar, Agua Branca, São Paulo, SP, Brasil, CEP 05001-100, Telefone (11) 36742284, Fax (11) 36742088, e-mail: valdir.coscodai@br.pwc.com Possui auditor? SIM Código CVM 471-5 Tipo auditor Nome/Razão social Nacional Ernst & Young Auditores Independentes S/S CPF/CNPJ 61.366.936/0001-25 Período de prestação de serviço 01/01/2014 Descrição do serviço contratado Montante total da remuneração dos auditores independentes segregado por serviço Justificativa da substituição Auditoria das demonstrações financeiras (controladora e consolidado) relativas as informações trimestrais e anuais de 2014 e Serviços de revisão do formulário de referência CVM 480, em contrato firmado em 27/02/2014. Auditoria das demonstrações financeiras (controladora e consolidado) relativas as informações trimestrais e anuais de 2014 e Serviços de revisão do formulário de referência CVM 480, em contrato firmado em 27/02/2014, totalizaram R$ 723.032,07. Razão apresentada pelo auditor em caso da discordância da justificativa do emissor Nome responsável técnico Não se aplica. Drayton Teixeira de Melo 01/01/2014 515.710.054-04 Período de prestação de serviço CPF Endereço Av. Presidente Juscelino Kubitscheck, 1830, Torre 2 10º andar, Itaim Bibi, São Paulo, SP, Brasil, CEP 04543-900, Telefone (11) 25733000, Fax (11) 25734910, e-mail: drayton.melo@br.ey.com PÁGINA: 5 de 293
2.3 - Outras informações relevantes A política de atuação da Companhia na contratação de serviços não relacionados à auditoria externa junto aos nossos auditores independentes se fundamenta nos princípios internacionalmente aceitos que preservam a independência desses auditores e consistem em: (a) o auditor não deve auditar o seu próprio trabalho, (b) o auditor não deve exercer funções gerenciais no seu cliente. Em atendimento à Instrução CVM nº 381, de 14.01.2003, e ao Ofício-Circular CVM/SNC/SEP nº 002/2006, de 28.12.2006, a Duratex e suas controladas informam que no período de janeiro a dezembro de 2014 não contrataram outros serviços que não sejam relacionados aos de auditoria da empresa Ernst & Young Auditores Independentes S.S., responsáveis pela auditoria externa da Companhia. PÁGINA: 6 de 293
3.1 - Informações Financeiras - Consolidado Rec. Liq./Rec. Intermed. Fin./Prem. Seg. Ganhos (Reais) Exercício social (31/12/2014) Exercício social (31/12/2013) Exercício social (31/12/2012) Patrimônio Líquido 4.608.900.193,53 4.365.005.101,57 4.023.605.249,76 Ativo Total 8.797.107.153,48 8.178.326.934,10 7.758.597.894,86 Resultado Bruto 1.217.189.539,63 1.443.666.682,38 1.183.457.000,00 Resultado Líquido 393.560.326,50 520.141.915,00 459.710.857,00 Número de Ações, Ex-Tesouraria (Unidades) Valor Patrimonial de Ação (Reais Unidade) 3.984.506.773,42 3.872.704.522,29 3.372.546.000,00 663.079.679 603.654.435 549.225.364 6,950000 7,230000 7,326000 Resultado Líquido por Ação 0,593500 0,861600 0,837000 PÁGINA: 7 de 293
3.2 - Medições não contábeis 3.2.- Medições não contábeis Tendo em vista a divulgação voluntária de informações de natureza não contábil, conforme previsto na Instrução CVM nº 527 de 04 de outubro de 2012, apresentamos, abaixo: Divulgação do LAJIDA/EBITDA e LAJIR/EBIT (art. 3º da IN CVM 527/12) A Companhia utiliza como medida não contábil o LAJIDA/EBITDA (Lucro antes dos juros, impostos sobre renda incluindo contribuição social sobre o lucro líquido, depreciação e amortização ou Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) e LAJIR/EBIT (Lucro antes dos juros e impostos sobre a renda incluindo contribuição social sobre o lucro líquido ou Earnings before interest,and taxes) com a finalidade de apresentar uma medida de seu desempenho econômico operacional, que consiste no resultado líquido do período, acrescido dos tributos, das despesas financeiras líquidas das receitas financeiras e das depreciações, amortizações e exaustão.. O LAJIDA/EBITDA é divulgação voluntária, de natureza não contábil, e não representa o fluxo de caixa para os períodos apresentados, não devendo ser considerado como base para distribuição de dividendos. Note que, pela característica dos negócios da Duratex, este indicador é ajustado pela variação do valor justo dos ativos biológicos, combinação de negócios, benefícios a empregados e, quando é o caso, por eventos extraordinários. LAJIDA (EBITDA) 2014 2013 2012 (*) R$'000 Lucro líquido do exercício 393.560 520.142 459.711 Imposto de renda e Contribuição social 51.517 170.510 112.865 Resultado financeiro líquido 175.142 116.965 118.828 LAJIR (EBIT) 620.219 807.617 691.404 Depreciação, amortização, exaustão 607.448 625.642 497.043 LAJIDA (EBITDA) de acordo com a CVM 527/12 1.227.667 1.433.259 1.188.447 Margem LAJIDA (EBITDA) 30,8% 37,0% 35,2% Variação do valor justo do ativo biológico (221.135) (191.519) (144.574) Combinação de negócios /outros ajustes (9.310) (15.944) (9.486) LAJIDA (EBITDA) ajustado por eventos não caixa 997.222 1.225.796 1.034.387 Eventos de natureza extraordinária (45.081) (25.699) (9.796) LAJIDA (EBITDA) ajustado recorrente 952.141 1.200.097 1.024.591 Margem LAJIDA (EBITDA) ajustada recorrente 23,9% 31,0% 30,4% (*) Período reapresentado em decorrência da descontinuidade das operações da controlada Deca Piazza S.A PÁGINA: 8 de 293
3.3 - Eventos subsequentes às últimas demonstrações financeiras Não houve evento subsequente divulgado nas demonstrações financeiras de 2014. PÁGINA: 9 de 293
3.4 - Política de destinação dos resultados 3.4. Política de destinação dos resultados 2014 2013 2012 a) Regras sobre retenção de lucros O Estatuto Social prevê que juntamente com as demonstrações financeiras, o Conselho de Administração apresentará à Assembleia Geral Ordinária proposta sobre a destinação do lucro líquido do exercício, observados os preceitos dos artigos 186 e 191 a 199 da Lei das S.A. e as disposições seguintes: (a) antes de qualquer outra destinação, serão aplicados 5% (cinco por cento) na constituição da Reserva Legal, que não excederá de 20% (vinte por cento) do capital social; (b) será especificada a importância destinada a dividendos aos acionistas, atendendo ao disposto no Artigo 29; e (c) saldo terá o destino que for proposto pelo Conselho de Administração, inclusive para a formação das reservas estatutárias (Artigo 30), "ad referendum" da Assembleia Geral. Por proposta do Conselho de Administração, a Assembleia Geral poderá deliberar a formação das seguintes reservas: (i) Reserva para Equalização de Dividendos - Será limitada a 40% do valor do capital social e terá por finalidade garantir recursos para pagamento de dividendos, inclusive na forma de juros sobre o capital próprio ou suas antecipações, visando manter o fluxo de remuneração aos acionistas, sendo formada com recursos: (a) equivalentes a até 50% do lucro líquido do exercício, ajustado na forma do artigo 202 da Lei das S.A., (b) equivalentes a até 100% da parcela realizada de Reservas de Reavaliação, lançada a lucros acumulados; (c) equivalentes a até 100% do montante de ajustes de exercícios anteriores, lançado a lucros acumulados: e, (d) decorrentes do crédito correspondente às antecipados de dividendos. (ii) Reserva para Reforço de Capital de Giro - Será limitada a 30% do valor do capital social e terá por finalidade garantir meios financeiros para a operação da sociedade, sendo formada com recursos equivalentes a até 20% do lucro líquido ajustado, na forma do artigo 202 da Lei das S.A.. (iii) Reserva para Aumento do Capital de Empresas Participadas - Será limitada a 30% do valor do capital social e terá por finalidade garantir o exercício do direito preferencial de subscrição em aumentos de capital das empresas participadas, sendo formada com recursos equivalentes a até 50% do lucro líquido do exercício, ajustado na forma do artigo 202 da Lei das S.A.. Não houve retenção de lucros com base em orçamento de capital nos 3 últimos exercícios sociais. b) Valores das retenções dos lucros R$ 241.242.041,23 R$ 271.252.049,44 R$ 278.796.403,64 c) Regras sobre distribuição de dividendos O Estatuto Social da Companhia prevê que os acionistas têm direito de receber como dividendo obrigatório, em cada exercício, importância não inferior a 30% do lucro líquido apurado no mesmo exercício, ajustado pela diminuição ou acréscimo dos valores especificados nas letras "a" e "b" do inciso I do artigo 202 da Lei das S.A. e observados os incisos II e III do mesmo dispositivo legal. d) Periodicidade das distribuições de dividendos Anual / Semestral e) Eventuais restrições à distribuição de dividendos impostas por legislação ou regulamentação especial aplicável ao emissor, assim como contratos, decisões judiciais, administrativas ou arbitrais Não há restrição à distribuição de dividendos imposta por legislação ou regulamentação especial aplicável à Companhia. PÁGINA: 10 de 293
3.5 - Distribuição de dividendos e retenção de lucro líquido (Reais) Exercício social 31/12/2014 Exercício social 31/12/2013 Exercício social 31/12/2012 Lucro líquido ajustado 367.144.699,25 493.303.744,13 432.780.511,58 Dividendo distribuído em relação ao lucro líquido ajustado 35,296605 45,138856 36,391727 Taxa de retorno em relação ao patrimônio líquido do emissor 8,592133 11,911090 11,424318 Dividendo distribuído total 129.589.614,83 222.671.668,62 157.496.300,64 Lucro líquido retido 260.759.496,81 297.248.034,60 301.759.177,55 Data da aprovação da retenção 27/04/2015 22/04/2014 22/04/2013 Lucro líquido retido Montante Pagamento dividendo Montante Pagamento dividendo Montante Pagamento dividendo Juros Sobre Capital Próprio Ordinária 72.742.896,52 15/08/2014 95.183.896,66 15/08/2013 62.032.091,16 15/08/2012 Ordinária 56.846.718,31 26/02/2015 Ordinária 73.817.243,14 28/02/2014 Ordinária 53.670.528,82 28/02/2014 Ordinária 89.963.669,07 28/02/2013 Ordinária 5.500.540,41 28/02/2013 PÁGINA: 11 de 293
3.6 - Declaração de dividendos à conta de lucros retidos ou reservas Abaixo, os dividendos declarados a conta de Lucros retidos ou Reservas constituídas em exercícios sociais anteriores: Dividendos declarados às Reservas de Lucros 2014 2013 2012 Valores em R$ 58.801.644,20 5.833.466,93 682.278,80 PÁGINA: 12 de 293
3.7 - Nível de endividamento Exercício Social Montante total da dívida, de qualquer natureza Tipo de índice Índice de endividamento 31/12/2014 4.188.206.959,94 Índice de Endividamento 0,91000000 Descrição e motivo da utilização de outro índice 0,00 Outros índices 0,37000000 A Companhia entende que a medida de Endividamento Geral, dado pela razão entre o Endividamento Líquido pelo Patrimônio Líquido, também é adequada para mensurar o grau de endividamento da empresa. O Endividamento Líquido é dado pela diferença da soma dos endividamentos de curto e longo prazos, pelo caixa. Em 31/12/2014 o Endividamento Líquido da Duratex totalizou R$1.726.754 mil, e o Patrimônio Líquido R$4.608.900 mil. Portanto, o Endividamento Geral totalizou 37,0%, por este indicador, o que é considerado baixo. PÁGINA: 13 de 293
3.8 - Obrigações de acordo com a natureza e prazo de vencimento Exercício social (31/12/2014) Tipo de dívida Inferior a um ano Um a três anos Três a cinco anos Superior a cinco anos Total Garantia Real 258.635.000,00 543.616.963,00 12.154.993,00 11.353.044,00 825.760.000,00 Garantia Flutuante 6.701.429,10 116.326.650,63 0,00 0,00 123.028.079,73 Quirografárias 1.295.391.497,65 817.087.819,69 545.168.006,99 581.771.555,88 3.239.418.880,21 Total 1.560.727.926,75 1.477.031.433,32 557.322.999,99 593.124.599,88 4.188.206.959,94 Observação O valor de R$ 3.239.418.880,21 referentes às Dívidas Quirografárias possui a seguinte composição: 1) R$ 1.982.083.000,00 a título de empréstimos, sendo: Avais : R$ 1.201.451.000,00 Fianças : R$ 185.717.000,00 Sem garantia : R$ 594.915.000,00 2-) R$ 1.257.335.880,21 a título de, fornecedores, obrigações com pessoal, contas a pagar, impostos e contribuições, JCP, provisões para contingências e imposto de renda e contribuição social diferidos. Os valores referem-se ao consolidado PÁGINA: 14 de 293
3.9 - Outras informações relevantes Os contratos de empréstimos e/ou financiamentos celebrados pela Companhia e/ou suas controladas possuem cláusulas pelas quais se estipula que a violação de determinadas condições importa o vencimento imediato da obrigação ou, pelo menos, a sua exigibilidade antecipada, com o fim de proteger o credor (cláusula cross default). Abaixo, cláusulas de praxe existentes nos contratos celebrados: Descumprimentos de obrigações ou compromissos; Protestos; Inadimplemento, ou condição ou evento semelhante; Troca de controle acionário; Venda ou alienação de ativos; Dissolução da sociedade; Em casos de requerimento de recuperação judicial; Início de processo de falência; ou Mudança ou alteração substancial do objeto social da empresa, entre outros de mesma natureza. Cabe ressaltar que nunca houve demanda por vencimento antecipado de contratos baseado em tais cláusulas. PÁGINA: 15 de 293
4.1 - Descrição dos fatores de risco a. ao emissor 1. Cenário Econômico e Concentração no Mercado Interno: nossas operações são em sua maioria realizadas no Brasil e onde também concentradas nossas vendas (cerca de 90% em 2015). Desta forma, ficamos sujeitos ao desempenho da economia brasileira além dos impactos da economia mundial sobre a atividade econômica no Brasil. Há vários pontos de preocupação que podem afetar nosso resultado: crescimento econômico, inflação, nível de renda e emprego, renda disponível para consumo, taxa de juros, condições de crédito ao consumidor, câmbio, política fiscal, liquidez dos mercados domésticos de capitais e de empréstimos, elevação do custo de capital humano, disponibilidade de mão de obra qualificada, aumento no custo de propriedades (compra ou aluguel), infraestrutura deficiente, entre outros. Todos estes pontos podem prejudicar nossas estratégias comerciais, nossos resultados operacionais ou nossa situação financeira. 2. Produção: A falta ou escassez de insumos como gás natural, energia elétrica, água e produtos importados, sem similar nacional, como o metanol, pode vir a provocar efeitos adversos nos resultados decorrentes de paradas não programadas das linhas de produção. 3. Resina uréia formol: este insumo é imprescindível no processo de fabricação dos painéis de MDF e MDP. As plantas destes painéis, localizadas em São Paulo, são abastecidas principalmente por uma planta própria, desta resina, localizada em Agudos/SP. Paradas não planejadas nesta unidade poderão vir a afetar, de forma adversa, a fabricação destes painéis em São Paulo. A nova linha de MDF localizada em Itapetininga e as plantas localizadas em Minas Gerais e Rio Grande do Sul se abastecem deste insumo com terceiros. Da mesma forma, paradas não planejadas nestas plantas podem vir a afetar a entrega do insumo e, por consequência, o nível de produção. 4. Falha nos sistemas de informação: As operações da Companhia têm grande dependência do correto funcionamento dos sistemas informáticos, quer seja para o registro das vendas, do controle de custos, movimentação de estoques e registro de contas a pagar e a receber, dentre outros. O mau funcionamento destes sistemas poderá afetar o desempenho da Companhia de forma adversa. 5. Decisões desfavoráveis em processos judiciais: A Companhia é e poderá ser, no futuro, ré ou, conforme o caso, autora em processos judiciais, seja nas esferas cível, tributária e trabalhista, seja em processos administrativos (perante autoridades ambientais, concorrenciais e tributárias, dentre outras). A Companhia não pode garantir que os resultados destes processos sejam favoráveis a ela, ou ainda que manterá o provisionamento, parcial ou total, suficiente para todos os passivos eventualmente decorrentes destes processos. Decisões contrárias aos interesses da Companhia que impeçam a realização dos seus negócios, como inicialmente planejados, ou que eventualmente alcancem valores substanciais e não tenham provisionamento adequado podem causar um efeito adverso nos negócios e na situação financeira da Companhia. 6. Valor justo das florestas: É calculado conforme CPC 29 Ativo Biológico, e sua variação é levada a resultado. Como possui fatores externos que afetam o cálculo, existe o risco de perdas no valor justo, ou ganho, principalmente em caso de variação no preço de mercado da madeira e na taxa de desconto. Análises de sensibilidade indicam variação de R$ 44.336 mil, líquido dos efeitos tributários, caso o preço da madeira oscile 5% no mercado (quanto maior o preço, maior o Valor Justo). Caso a taxa de desconto varie 0,5%, o impacto esperado no Ativo Biológico é de R$ 9.628 mil, líquido dos efeitos tributários (quanto maior a taxa, menor o Valor Justo). 7. Impairment do ágio ou outros ativos intangíveis podem afetar de forma adversa a condição financeira e resultados operacionais. A Companhia registra o ágio conforme estabelecido pelo CPC 04 (IAS 38) Ativo Intangível, e testa anualmente eventuais perdas no ágio, de acordo com a política contábil estabelecida. Ativos intangíveis compreendem: ágio (goodwill), carteira de clientes, marcas, patentes e direitos de uso de software. São demonstrados ao custo de aquisição deduzido da amortização no período, apurado de forma linear com base na vida útil definida. Ágio O ágio (goodwill) é representado pela diferença positiva entre o valor pago e ou a pagar pela aquisição de um negócio e o montante líquido do valor justo dos ativos e passivos da controlada adquirida ou em combinação de negócios. Esse ágio não é amortizado, mas é testado anualmente para identificar a necessidade de registro de perdas (impairment). O ágio é alocado na Unidade Geradora de Caixa (UGC s) para fins de impairment. A alocação é feita para Unidades Geradoras de Caixa ou para os grupos de Unidades Geradoras de Caixa que devem se beneficiar da combinação de negócios da qual o ágio se originou, e são identificados de acordo com o segmento operacional. Relações com clientes carteira de clientes As relações com clientes são reconhecidas apenas em uma combinação de negócios, pelo valor justo na data da aquisição. As relações com clientes têm vida útil definida e são contabilizadas pelo seu valor de custo menos a amortização acumulada. A amortização é calculada usando o método linear durante a vida esperada da relação com o cliente. PÁGINA: 16 de 293
4.1 - Descrição dos fatores de risco Marcas e Licenças As marcas registradas e licenças adquiridas separadamente são demonstradas, inicialmente, pelo custo histórico. As marcas registradas e as licenças adquiridas em uma combinação de negócios são reconhecidas pelo valor justo na data da aquisição. Posteriormente, as marcas e licenças, uma vez que tem vida útil definida, são contabilizadas pelo valor de custo menos a amortização acumulada. Softwares As licenças de software adquiridas são capitalizadas com bases nos custos incorridos para adquirir os softwares e fazer com que eles estejam prontos para serem utilizados. São amortizadas durante sua vida útil estimável. Ágio Contabilizado nas empresas Duratex Como resultado da aquisição e alinhada a estratégia de crescimento em segmentos sinérgicos aos negócios, a Duratex reconheceu no período de 2008 a 2015 R$ 481,2 milhões de ágio dos quais R$ 254,8 relativos a expectativa de rentabilidade futura, R$ 215,0 relativo a carteira de relacionamento com clientes e R$ 11,4 de outros ativos, líquidos. Perda (impairment) estimada do ágio: A Companhia e suas controladas testam anualmente eventuais perdas no ágio, de acordo com a política contábil. O saldo poderá ser impactado por mudanças no cenário econômico ou mercadológico, porém sem representatividade importante em relação ao patrimônio líquido. Neste período a Companhia testou a recuperabilidade dos ágios, advindos de combinação de negócios, não havendo nenhum ajuste a ser efetuado. 8. Perdas decorrentes de desastres naturais e incêndios: A Companhia mantém apólices de seguros na modalidade de Responsabilidade Civil Geral contra danos patrimoniais decorrentes, dentre outros, a incêndio, com exceção das áreas florestais, e desastres naturais. A cobertura da apólice foi feita considerando o valor de reposição dos bens. Mesmo assim, não podemos garantir que as coberturas contratadas são ou serão suficientes ou estarão disponíveis para fazer frente a eventuais sinistros nem a perda de rentabilidade decorrente de tais sinistros. Além do mais, a Companhia não pode garantir a certeza da renovação de tais apólices, por ocasião de seu vencimento, nem em que condições. 9. Produtividade florestal: Em 2015, a Companhia possuía diretamente ou através de operações de arrendamento rural área total de 270 mil ha. A ocorrência de pragas exóticas, períodos de clima seco ou alterações de marco regulatório pode alterar de forma adversa o nível de produtividade florestal, por área plantada, e por consequência os resultados da Companhia. Risco de incêndio florestal pode ser relevante, para tanto a Companhia mantém recursos de prevenção e combate ao fogo. Nos últimos 5 anos, a média anual de área plantada atingida por fogo foi de 780 ha, o que corresponde a 0,49% da área total plantada em áreas próprias e arrendamentos. Nesses incêndios, não houve prejuízo total, visto que, em sua grande maioria, foram incêndios de baixa intensidade, possibilitando o uso desta madeira, como biomassa, e para venda ao mercado, o que permitiu recuperação total ou parcial do custo de produção. 10. Disponibilidade de madeira: A matéria-prima madeira é indispensável para o processo de fabricação dos painéis de madeira, responsável por aproximadamente 2/3 do resultado operacional da Companhia. Em 2015, nas áreas próprias e arrendadas, a empresa produziu, em média, 90% da madeira consumida na fabricação de painéis. Sem a venda de parte da madeira ao mercado, nas fábricas de São Paulo e Minas Gerais a empresa tem autossuficiência em madeira. Das 5 fábricas que possui, apenas na de Taquari/RS os resultados operacionais podem ser adversamente afetados caso não se consiga adquirir madeira de terceiros. Com a expansão da base florestal realizada em 2014, a empresa conta com aproximadamente 270 mil hectares de terras. 11. Perda de competitividade: O ambiente concorrencial, mudanças de hábito de consumo ou o advento de novos produtos substitutos aos fabricados e comercializados pela Companhia, podem vir a diminuir sua competitividade. 12. Reputação e Imagem: A localização de plantas próximas a centros urbanos com grande crescimento nos últimos anos, o não cumprimento de responsabilidades sociais e ambientais, mesmo por parte dos fornecedores da Duratex, podem impactar negativamente a imagem da Companhia. 13. Investimento no exterior: Entre 2012 e 2014 foram realizados investimentos de aproximadamente R$ 313 milhões para a aquisição de uma participação de 80% no capital da Tablemac, empresa líder no mercado colombiano de fabricação de painéis. Embora inserida em mercado tido como promissor, eventual mudança de governo e na forma de condução da política econômica e fiscal no país podem trazer desdobramentos negativos para esta operação. 14. Solvência financeira: A Companhia pode experimentar dificuldade na renovação de financiamentos, extensão dos prazos de pagamento ou acesso a novas linhas em razão de uma eventual mudança no mercado de dívida ou de valores mobiliários ou evento que prejudique seu credit assessment. Em 31/12/2014, a dívida bruta da Companhia era de R$ 2.807,8 milhões sendo R$ 1.015,6 milhões com vencimento no curto-prazo. Na mesma data, o saldo em caixa era de R$ 1.081,1 milhões. Portanto, o endividamento líquido, dado pela diferença entre endividamento total e o caixa disponível, de R$ 1.726,8 milhões equivalia na data a 37,5% do patrimônio líquido. Da mesma forma, o caixa aplicado em instituições financeiras pode não estar disponível quando exigido em razão de problemas de solvência da própria instituição financeira ou interferência governamental, como a ocorrida por ocasião do Plano Collor. PÁGINA: 17 de 293
4.1 - Descrição dos fatores de risco 15. Riscos diversos: As instalações físicas da Companhia estão expostas a riscos diversos (acidentes, incêndio, enchente, etc) que podem comprometer o bom andamento da produção e faturamento. 16. Políticas, procedimentos e métodos de gestão de riscos: Mesmo contando com órgãos formais de gestão estabelecidos pelo Conselho de Administração, como é o caso do Comitê de Auditoria e de Gerenciamento de Riscos e políticas, procedimentos e metodologias existentes na Companhia, estes podem não vir a ser suficientemente eficazes para identificar, prever, reduzir ou evitar riscos a que a Companhia está ou possa vir a estar exposta. 17. Dificuldade na implantação do plano estratégico: A Companhia pode vir a encontrar dificuldade no processo de implantação do seu plano estratégico em função de: a) inexistência de linhas de financiamento adequadas; b) incapacidade técnica de implantação; c) interferência de organismos de defesa à concorrência, como o CADE; d) falta de consenso interno dos administradores; e) alteração substancial das condições econômicas no país e/ou exterior; e/ou f) aumento do preço da terra dificultando a manutenção do elevado grau de integração existente. b. a seu controlador, direto ou indireto, ou grupo de controle Conflito com os interesses dos investidores: O Grupo Controlador tem poderes para, dentre outros, eleger a maioria dos membros do Conselho de Administração da Companhia e determinar o resultado de qualquer deliberação que exija aprovação de acionistas, inclusive nas operações com partes relacionadas, reorganizações societárias, alienações, parcerias e a época do pagamento de quaisquer dividendos futuros, observadas as exigências de pagamento do dividendo mínimo estatutário. Embora o investidor seja beneficiado pela obrigação de que qualquer adquirente das ações representativas do controle acionário da Companhia tenha de realizar oferta pública de aquisição das demais ações de sua emissão, nas mesmas condições de aquisição das ações representativas do bloco de controle (tagalong), e tenha proteções específicas relativas às operações entre a Companhia, o Grupo Controlador e partes relacionadas, o Controlador poderá ter interesse em realizar aquisições, alienações, parcerias, buscar financiamentos ou operações similares que podem entrar em conflito com os interesses dos investidores. Investimento: o Grupo Controlador pode alterar o Objeto Social da Companhia e decidir pela diversificação de negócios. Essa situação pode vir a acontecer através da aquisição, fusão, associação ou mesmo investimento em operação ou segmento, diferente do atual. c. a seus acionistas Volatilidade dos mercados: O investimento em títulos e valores mobiliários, tais como ações de emissão da Duratex S.A., implica inerentemente em riscos, uma vez que se trata de um investimento em renda variável. Logo, ao adquirir ações de emissão da Companhia, o investidor se sujeitará à volatilidade dos mercados de capitais. Essas características poderão limitar substancialmente a capacidade dos investidores de vender as ações pelo preço e ocasião desejados, o que poderá ter efeito substancialmente adverso nos preços das ações. Risco de liquidez: A decisão por parte de terceiros, não incluídos o grupo de controle, administradores e signatários da Política de Negociação de Valores Mobiliários de emissão da Duratex, para a aquisição de ações de emissão da Companhia no mercado é livre e independe de autorização ou anuência prévia dos administradores e controladores. Um investidor, ou grupo de investidores relacionados, pode adquirir a qualquer tempo quantidade expressiva de ações causando a redução da liquidez na negociação desta mesma ação no mercado e, por consequência, interferir na formação de preço da mesma ou dificultar a compra ou venda destas mesmas ações por outro investidor ou grupo de investidores, independentemente da atuação do grupo de controle. Diluição de participação: Na eventual necessidade da Companhia obter recursos adicionais para executar sua estratégia de crescimento, é possível que haja a necessidade de aumento do capital social por meio de emissão de ações ou de valores mobiliários conversíveis em ações. A oferta de uma quantidade significativa de ações, ou instrumentos conversíveis, pode não prever o direito de preferência aos então acionistas da Companhia, nos termos da Lei, o que poderá afetar adversamente a cotação de mercado das ações e/ou diluir a participação dos acionistas no capital social da Companhia. Remuneração aos acionistas: De acordo com o Estatuto Social da Duratex, está prevista uma remuneração mínima aos acionistas, na forma de dividendos/juros sobre o capital próprio não inferior a 30% do lucro líquido ajustado, nos termos da Lei das Sociedades por Ações. O lucro líquido pode ser capitalizado, utilizado para compensar eventuais prejuízos ou então retido de acordo com a legislação aplicável, podendo não ser disponibilizado para distribuição aos acionistas. Fusões ou aquisições: Os acionistas minoritários podem vir a discordar de decisões que levem os acionistas integrantes do bloco de controle da Duratex a se associar ou a adquirir empresas. Essa discordância pode ser originada pelas condições da negociação, pela percepção de que o negócio não apresente sinergias às demais linhas de negócios ou haja percepção que o negócio não agregue valor ou não apresente o mesmo nível de rentabilidade dos negócios existentes. d. a suas controladas e coligadas Os riscos relacionados às controladas e coligadas são os mesmos relacionados à Companhia. e. a seus fornecedores PÁGINA: 18 de 293
4.1 - Descrição dos fatores de risco Concentração de fornecedores: Os principais insumos de produção são as resinas e papéis, na Divisão madeira, e metais não ferrosos, na divisão Deca. O mercado fornecedor de resinas, para o processo de fabricação de painéis, é caracterizado por poucos fornecedores com alto grau de especialização e dependência do preço internacional de commodities. Esta situação pode acarretar períodos de maior dificuldade financeira para o fornecedor podendo colocar em risco o fornecimento do insumo. Este risco foi minimizado com a entrada em operação (verticalização) de uma unidade produtora de resina própria, em 2010. As principais matérias-primas para fabricação destas resinas são a ureia, que atualmente é fornecida principalmente pela Petrobrás S.A e o metanol que é 100% importado. Os preços destas matérias-primas são derivados da cotação internacional destas commodities e estão expostos à variação do dólar. A principal aplicação da ureia está na agricultura (fertilizante) e não na indústria de resinas, o que enfraquece o poder de compra da Duratex e dos atuais fornecedores de resinas (GPC e Momentive). O fornecimento de papéis é feito por Companhias nacionais com elevado nível de ocupação industrial, e preço de insumo atrelado ao preço da celulose internacional e também do dióxido de titânio, insumo imprescindível usado no processo de branqueamento da celulose, cuja produção está concentrada em um grande fabricante mundial, a Dupont. As matérias-primas não ferrosas possuem mercado organizado e têm seus preços atrelados às commodities negociadas na LME (London Metal Exchange) e dólar. O principal insumo é o cobre (Cu) na forma de barras, tubos e fitas de latão, onde a participação do cobre na composição destes é de respectivamente 61%, 63% e 70%, além da própria sucata de cobre e bronze. Atualmente, a Companhia não possui qualquer mecanismo de defesa, hedge, contra a oscilação dos preços destes insumos estando, portanto, sujeita a tais variações. Finalmente, no segmento de louças sanitárias, o fornecimento é feito por companhias menores, de caráter familiar, que têm o seu fornecimento afetado por questões climáticas e ambientais, típicas da exploração de jazidas minerais. Insumos: Os negócios da Companhia podem ser afetados adversamente pelo aumento no preço dos insumos ou escassez dos mesmos. Figuram entre os principais insumos de produção da Divisão Madeira: resinas, papéis e energia elétrica. Na Divisão Deca, os principais insumos são os metais (liga de cobre, principalmente), gás natural, materiais de embalagens e componentes. f. a seus clientes Risco de concentração de vendas: A Companhia possui aproximadamente 23,4 mil clientes ativos (base: dez/14 critério: compras nos últimos 12 meses). Os 20 maiores responderam por aproximadamente 20,9% das vendas em 2014. A perda de qualquer grande cliente, a redução no volume de suas compras ou a deterioração em sua capacidade financeira pode afetar adversamente os negócios e resultados operacionais e financeiros da Companhia. g. aos setores da economia nos quais o emissor atue Indústria moveleira: Os painéis de madeira são vendidos principalmente aos fabricantes de móveis ou para canais de venda com este fim (cerca de 80% das vendas da Divisão Madeira). A disponibilidade de crédito no varejo e prazos de financiamento adequados e a disponibilidade de renda para o consumo são condições básicas para o bom desempenho desta área de negócios. Qualquer deterioração nestas condições pode acarretar numa diminuição do nível de atividade. Construção civil: As vendas de metais e louças sanitárias (Divisão Deca) dependem também do ritmo da construção civil no país. A disponibilidade de crédito imobiliário e prazos de financiamento adequados são condições básicas. Recentemente verificou-se uma série de medidas de incentivo governamental para elevação do ritmo de construção. A mudança de cenário através do aumento da inflação pode vir a desestimular o crédito imobiliário e/ou encurtar os prazos de financiamento causando desaceleração no ritmo de atividade. A retirada de medidas de incentivo governamental também pode prejudicar o setor. Concorrência: A entrada de novas empresas nos setores de atuação da Duratex, bem como expansões de capacidade da indústria podem ocasionar desbalanço na relação oferta / demanda ocasionando efeito adverso sobre as margens operacionais da Companhia. h. à regulação dos setores em que o emissor atue Legislação: Os setores de atuação da Companhia (fabricação e comercialização de produtos de madeira, pisos laminados, louças e metais sanitários) não estão sujeitos à legislação especial de regulação que gere risco para suas atividades e que possa influenciar a PÁGINA: 19 de 293