GESTÃO DE RECURSOS LTDA. 1
DIVIDENDOS FIA 2
GESTÃO 3
ESTRUTURA ORGANIZACIONAL RENDA VARIÁVEL Roberto Lira Head Renda Variável Portfolio Manager Head Research Research Pleno Research Pleno Research Júnior Research Junior Marcio Pereira Eduardo Almeida Felipe Nascimento André Motta Bernardo Roque 4
OBJETIVO DA GESTÃO Objetivo da Gestão O objetivo do FIA Dividendos é entregar retornos reais consistentes no longo prazo, com foco na preservação de capital em cenários mais turbulentos. Buscamos superar todos os índices de renda variável do mercado sem nos atrelar a nenhum deles. 5
PROCESSO DE CONSTRUÇÃO DE PORTFÓLIO Para fazer parte de nosso portfólio, a empresa deve transitar bem na maioria dos seguintes pontos... Management de qualidade (bom track record e estratégia bem definida) Business estável e com boa previsibilidade de resultados Proteção contra a inflação / Empresas com bom pricing power Governança Corporativa Free Cash Flow Yield positivo e crescente Distribuição de dividendos, juros sobre K próprio e recompras de ações 6
GOVERNANÇA CORPORATIVA Governança corporativa - Dividendos FIA 7,60% 19,30% 51,60% 21,50% Avaliação do estatuto social; Existência de golden shares, poison pills etc; Número de membros do conselho e diretoria; Percentual de conselheiros independentes; Remuneração de conselheiros e diretores; Política de tag along; Política de distribuição de dividendos. Histórico de governança e transparência Novo Mercado Nível 2 Nível 1 Tradicional 7
PROCESSO DE CONSTRUÇÃO DE PORTFÓLIO... e ter Valuation atrativo Temos modelos próprios de Valuation para todas as empresas que fazem parte da carteira. Existe uma divisão de cobertura setorial por analista. Utilizamos modelo de Fluxo de Caixa Descontado (FCD), com especial esforço para acertar os primeiros anos de projeção. Isso demanda muita interação com os RIs das empresas e análise do cenário econômico de curto e médio prazo. Além do modelo de FCD utilizamos também modelo de múltiplos e DDM (Dividend Discount Model) quando achamos conveniente. 8
PROCESSO DE CONSTRUÇÃO DE PORTFÓLIO Preocupação com diversificação setorial Temos como política não investir mais de 30% do portfólio em um único setor econômico. O tamanho das posições individuais em ativos dependem do grau de convicção no Valuation. Esses números podem variar um pouco em função do tamanho / representatividade da empresa nos índices, bem como em função da liquidez do papel. Nosso fundo geralmente tem entre 10 e 16 empresas investidas. Posições Pequenas Posições Médias Posições Grandes 2% / 4% 5% / 8% 10% / 15% 9
PROCESSO DE CONSTRUÇÃO DE PORTFÓLIO Preocupação com diversificação setorial Produtos totalmente focados em dividendos no Brasil tendem a ser muito concentrados no setor elétrico e acabam virando fundos setoriais. Assim, NÃO vamos em busca do Dividend Yield máximo. O elevado Dividend Yield da carteira (aproximadamente 6% contra 4% do IBX-100) ocorre naturalmente dado nosso estilo de gestão. Minimizar o risco específico é muito importante. A não diversificação gera um risco potencial que não pode ser quantificado pela volatilidade histórica. Esse risco potencial é inerente ao setor e à empresa, e está associado a fatos como alterações ou problemas ao nível da gestão da empresa, modificações nos padrões de consumo relativos aos produtos da empresa, interferência governamental e outros. Ressalte-se o seguinte: Em nossa opinião, volatilidade histórica mais baixa não necessariamente quer dizer menos risco, pois desconsidera o risco de concentração setorial e por empresa. 10
PROCESSO DE CONSTRUÇÃO DE PORTFÓLIO Preocupação com liquidez Nosso fundo busca operar papéis com boa liquidez. Posições ilíquidas geralmente são pequenas. Não somos focados em Small Caps. Nosso fundo é D1/D4. Política de caixa Não temos uma política específica de caixa no fundo. Nos últimos 10 anos de gestão (mesma equipe) nosso caixa médio foi de aproximadamente 6%. 11
PROCESSO DE CONSTRUÇÃO DE PORTFÓLIO Carteira FIA DIVIDENDOS: Foco no retorno real no longo prazo Retorno esperado adequado ao risco Menor volatilidade com adequada diversificação 12
RENTABILIDADE HISTÓRICA (DADOS ATÉ O DIA 28.02.19) IPCA + 7,12% IPCA + 5,00% IPCA + 4,56% IPCA + 3,74% IPCA + 1,65% 13
QUEDAS MAIS SUAVES EM PERÍODOS DE BAIXA 14
PERFORMANCE E RISCO (DADOS ATÉ O DIA 28.02.19) Retorno 2019 12m 24m 36m 48m 60m Início IV Dividendos 10,1% 23,2% 49,9% 104,0% 85,0% 114,3% 361,3% IBX-100 8,8% 12,8% 40,7% 126,0% 87,3% 103,9% 210,9% Ibovespa 8,8% 12,0% 39,4% 128,2% 86,4% 102,1% 142,0% VS. IBX-100 1,3% 10,3% 9,1% -22,0% -2,3% 10,4% 150,5% VS. Ibovespa 1,4% 11,2% 10,5% -24,2% -1,4% 12,2% 219,3% Volatilidade 2019 12m 24m 36m 48m 60m Início IV Dividendos 15,5% 17,3% 15,5% 15,9% 16,8% 17,4% 21,8% IBX-100 18,8% 21,3% 20,1% 21,3% 21,7% 22,2% 26,1% Ibovespa 19,6% 21,8% 20,6% 22,0% 22,6% 23,2% 27,2% VS. IBX-100-3,3% -4,0% -4,6% -5,4% -4,9% -4,8% -4,3% VS. Ibovespa -4,0% -4,5% -5,1% -6,1% -5,8% -5,8% -5,4% 15
12 MESES - RETORNO VS VOLATILIDADE PEER GROUP (DADOS ATÉ O DIA 28.02.19) Retorno Volatilidade 16
24 MESES - RETORNO VS VOLATILIDADE PEER GROUP (DADOS ATÉ O DIA 28.02.19) Retorno Volatilidade 17
CONSISTÊNCIA DA PERFORMANCE EXCESSO DE RETORNO VS IBX-100 (DADOS ATÉ O DIA 28.02.19) 18
HISTOGRAMA DE RETORNOS - JANELA MÓVEL 60M (DADOS ATÉ O DIA 28.02.19) Máximo: 50,2% Média: 28,2% Mínimo: - 12,7% 19
HISTOGRAMA DE RETORNOS - JANELA MÓVEL 36M (DADOS ATÉ O DIA 28.02.19) Máximo: 40,8% Média: 11,8% Mínimo: - 35,3% 20
ESTILO DE GESTÃO EVOLUÇÃO RECENTE DA ALOCAÇÃO SETORIAL 21
CARACTERÍSTICAS Exposição Long only Liquidez D+1 / D+4 Diversificação Geralmente entre 10 e 16 empresas investidas. Short e Alavancagem Sem shorts e alavancagem Taxas 2% a.a. de taxa de administração / Não há taxa de performance Aplic. Mínima R$ 20 mil 22
PREMIAÇÕES/ RATING A agência de rating americana Moody s reforça o ranking de MQ1 para a Icatu Vanguarda em 2017. O rating de qualidade de gestor da Icatu reflete o processo de investimento disciplinado da companhia, o alto nível de expertise e qualificação de seus profissionais e seus controles eficientes de gestão de risco. A Moody's avalia que a Icatu Vanguarda se beneficia da afiliação com um grande conglomerado financeiro, o Grupo Icatu, e de seu suporte financeiro e operacional. Esse suporte deverá ser mantido, uma vez que o braço de gestão de recursos é considerado uma das principais operações do Grupo Icatu, e que seus serviços e receitas são importantes para o grupo. Também apoiando o rating MQ1 está o desempenho da empresa em seus fundos de renda fixa, ações e multimercado. Fundos Excelente A Revista Investidora Institucional reconheceu o fundo Icatu Vanguarda Dividendos FIA como Excelente no Ranking de Melhores fundos Institucionais nas seguintes edições: Outubro de 2017 Abril de 2018 Rating de 5 Estrelas Abril de 2016 Setembro de 2015 Outubro de 2014 Em junho de 2012 o Fundo Icatu Vanguarda Dividendos FIA recebeu classificação máxima (5 Estrelas) da revista Exame. Star Ranking Standard & Poor s A revista ValorInveste, em sua edição de dezembro de 2013 classificou com 5 estrelas o fundo Icatu Vanguarda Dividendos FIA. Essa classificação é Elaborada com exclusividade pela Standard & Poor's. Projeções Mensais Mais Consistentes Abril de 2014 Abril de 2013 Setembro de 2012 2013 a Icatu foi classificada em 1º lugar na categoria Taxa Selic 2015 a Icatu foi classificada em 1º lugar na categoria Curto Prazo IPCA 2015 23
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