MERCADOS Bolsa Ontem, refletindo maior cautela dos investidores em relação ao cenário político, além da continuidade do movimento de realização, o Ibovespa fechou em baixa de 3,52% aos 48.780 pontos, com volume de R$ 5,46 bilhões. A agenda de hoje traz o IPC-Fipe do mês de março (que acelerou de 0,89% em fevereiro para 0,97%). Nos EUA o PMI de Serviços, o PMI Composto e o ISM Composto, todos de março. Para hoje, não descartamos a continuidade do movimento de realização. Câmbio Ontem o dólar reverteu 03 quedas consecutivas e subiu, tendo como pano de fundo, a falta de notícias no campo político na linha da troca do governo. Soma-se a expectativa de corte de juros pelo BC expressa no Boletim Focus, os swaps no câmbio, e o fortalecimento da moeda americana no exterior. Nesse contexto, o dólar comercial subiu 1,46%, cotado a R$ 3,6133. Já o contrato futuro para maio avançava 1,73% para R$ 3,646. Índices, Câmbio e Commodities Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%) Ibovespa 48,780 (3.5) (2.5) 12.5 Ibovespa Fut. 48,605 (4.1) 14.2 10.6 Nasdaq 4,892 (0.5) 0.5 (2.3) DJIA 17,737 (0.3) 0.3 1.8 S&P 500 2,066 (0.3) 0.3 1.1 MSCI 1,641 0.0 (0.4) (1.3) Tóquio 15,733 (2.4) (6.1) (17.3) Xangai 3,053 1.4 1.6 (13.7) Frankfurt 9,822 0.3 (1.4) (8.6) Londres 6,165 0.3 (0.2) (1.2) Mexico 45,678 (0.8) (0.4) 6.3 India 24,884 (2.0) (1.8) (4.7) Rússia 862 (0.0) (1.6) 13.8 Dólar - vista R$ 3.62 2.0 0.9 (8.5) Dólar/Euro $1.14 0.0 0.1 4.9 Euro R$ 4.13 1.9 0.9 (4.1) Ouro $1,215.59 (0.6) (1.4) 14.5 Petróleo Brent $37.69 (2.5) (4.8) 1.1 Petróleo WTI $35.70 (3.0) (6.9) (3.6) * Dia anterior, exceto Ásia Altas e Baixas do Ibovespa Juros RUMO3 3.7% Os futuros subiram ontem na BM&F, notadamente os contratos mais longos, acompanhando a alta do dólar, e refletindo o ambiente político, no aguardo da votação do impeachment da presidente Dilma. No pregão regular o DI para janeiro de 2017 subiu de 13,78% para 13,805%, enquanto o DI para janeiro de 2018 avançou de 13,54% para 13,65%. Já o DI para janeiro de 2021 subiu de 13,72% para 13,97%. FIBR3 PETR4-9.3% PETR3-8.8% BRKM5-7.9% GGBR4-7.9% 2.4% Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior 5:00 IPC-Fipe (mensal) Março 0.86% 0.97% 0.89% Estados Unidos Referência Expectativa Apurado Anterior 10:45 PMI Serviços Março 51.2 51 10:45 PMI Composto Março 51.1 11:00 ISM Composto (exc. manufatura) Março 54.2 53.4 Europa Referência Expectativa Apurado Anterior 5:00 PMI Serviços Zona do Euro Março 54 53.1 54 5:00 PMI Composto Zona do Euro Março 53.7 53.2 53.7 6:00 Vendas a varejo (m/m) Fevereiro 0.00% 0.20% 0.30% 6:00 Vendas no varejo (a/a) Fevereiro 1.90% 2.40% 2.00% China Referência Expectativa Apurado Anterior 22:45 China PMI Serviços Março 51.2 22:45 China PMI Composto Março 49.4 USIM5-7.8% 130 110 90 70 50 Ibovespa x Dow Jones (em dólar) 30 Dow Jones Ibovespa Página 1
ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES Vale (VALE5): Venda de participação na CSA A empresa anunciou ontem, após o encerramento do pregão, que vendeu por um valor simbólico para a ThyssenKrupp sua participação de 26,87% no capital da Companhia Siderúrgica do Atlântico (CSA). A ThyssenKrupp já é acionista da CSA, detendo 73,13%. Pelo contrato de venda, a Vale pode vir a receber algum valor, caso a CSA seja vendida para um terceiro. Ao contrário do que diziam os boatos veiculados pela imprensa nos últimos dias, a Vale não terá responsabilidade por uma parcela da dívida da CSA. Além disso, foi mantido o contrato de venda exclusiva de minério e pelotas. Contatamos a Vale em busca de maiores detalhes, mas não conseguimos. Apenas vale frisar que a CSA já tinha todo seu valor retirado dos livros da Vale, portanto a venda não deve provocar efeitos relevantes no resultado. Se houver algum efeito, será muito pequeno e lançado no balanço do 2T16. A venda deste ativo por um valor simbólico não é ruim, porque a CSA só tinha prejuízos. Em 2015, a contribuição da CSA no resultado da Vale foi negativa em US$ 80 milhões. Porém, não se pode esquecer que quando aumentou sua participação de 10,00% para 26,87%, a Vale aportou EUR$ 965 milhões na empresa. Nossa recomendação atual para VALE5 é de Manutenção com Preço Justo de R$ 14,50/ação. Banco Bradesco S.A. (BBDC4) BC aprova aumento de capital O Banco Central do Brasil aprovou ontem (4) o aumento do capital social do Bradesco no valor de R$ 8,0 bilhões, de R$ 43,1 bilhões para R$ 51,1 bilhões com bonificação de 10% em ações, deliberado na AGE realizada em 10.03.2016. Serão beneficiados os acionistas com posições de ações em 15.04.2016, sendo que a partir de 18.04.2016, as ações passarão a ser negociadas ex bonificação. Estas ações oriundas da bonificação serão incorporadas à posição dos acionistas em 20.04.2016, estando disponíveis em 22.04.2016. O custo unitário atribuído às ações bonificadas é de R$ 15,845572693. Os juros sobre o capital próprio mensais serão mantidos em R$ 0,017249826/ação ordinária e R$ 0,018974809/ação preferencial (brutos), e continuarão sendo pagos em conformidade Página 2
dez-10 fev-11 mar-11 mai-11 jun-11 ago-11 set-11 out-11 dez-11 jan-12 fev-12 abr-12 mai-12 jul-12 ago-12 set-12 nov-12 dez-12 jan-13 mar-13 abr-13 jun-13 jul-13 ago-13 out-13 nov-13 jan-14 fev-14 mar-14 mai-14 jun-14 ago-14 set-14 nov-14 dez-14 jan-15 mar-15 abr-15 jun-15 jul-15 set-15 out-15 dez-15 jan-16 mar-16 US$/Ton 05 de abril de 2016 com a Sistemática de Pagamento Mensal de Dividendos/Juros sobre o Capital Próprio. Como o valor não será alterado, com a bonificação, haverá um incremento de 10% sobre os montantes pagos mensalmente a partir dos juros referentes ao mês de maio de 2016. Exportações de minério caíram 1,5% em março O volume de minério de ferro exportado pelas mineradoras brasileiras caiu 1,5% em março de 2016, comparado ao mesmo mês de 2015, segundo dados da Secex/MDIC. No entanto, no primeiro trimestre de 2016, a quantidade exportada subiu 7,5%. A queda de 43,2% no preço médio do minério exportado levou a uma redução de 44,1% na receita das vendas ao exterior de março. No 1T16, o valor das exportações chegou a US$ 2,1 bilhões, que ficou 45,0% inferior ao mesmo trimestre do ano passado. Em relação ao 4T15, as receitas do 1T16 foram 36,0% menores. Exportações Brasileiras de Minério de Ferro Mar/16 Mar/15 Var. 3M16 3M15 Var. Volume Total - mil ton. 30.318 30.783-1,5% 85.301 79.345 7,5% Receita - US$milhões 776 1.388-44,1% 2.118 3.853-45,0% Preço Médio das Exportações - US$/t 25,61 45,07-43,2% 24,83 48,56-48,9% Fonte: Secex/MDIC Com estes dados podemos dizer que a receita em reais com minério de ferro da Vale e CSN no 1T16 não apresentarão crescimento, comparado ao 1T15, mesmo com a desvalorização da moeda nacional. Na comparação com o 4T15, o faturamento destas empresas na venda de minério vai mostrar uma grande redução. Figura 1: Preços do Minério de Ferro 200 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 Fonte: Bloomberg Página 3
A esperança de melhores resultados nas exportações de minério reside na recuperação dos preços do produto. As cotações do minério de ferro colocado na China têm oscilado muito neste ano e já contabilizam uma alta de 25,7%. Os preços do minério caíram 4,2% em janeiro, tiveram uma boa recuperação em fevereiro (alta de 18,9%) e aumentaram mais em março (8,3%). Neste mês, até ontem (4/abril), os preços na China subiram 1,9%. Nossa recomendação para VALE5 é de Manutenção, com Preço Justo de R$ 14,50/ação, e de Venda para CSNA3 (R$ 6,20/ação). Página 4
FLUXO ESTRANGEIRO Evolução mensal do fluxo líquido de capital estrangeiro na Bovespa (R$ milhões) 10.000 8.000 7.605 8.391 6.000 4.000 2.000 3.809 1.473 2.597 2.546 912 2.333 0-2.000-568 -419-525 -4.000-6.000-3.315-4.310 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 out/15 nov/15 dez/15 jan/16 fev/16 mar/16 Fonte: Ibovespa, dados até 31/03/2016 Fluxo de Capital Estrangeiro (R$ milhões) 31/3/16 30 dias Mês Ano Saldo 315,4 6.657,2 8.391,4 10.199,2 Fonte: BMFBovespa Contratos em Aberto Ibovespa Futuro 150.000 120.000 90.000 60.000 30.000 0-30.000-60.000-90.000-120.000-150.000-180.000 Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais Contratos em Aberto - Ibovespa Futuro I. Não Residentes I. Institucionais Compra 201.568 107.240 Venda 113.016 191.873 Líquido 88.552-84.633 Página 5
AGENDA MACROECONÔMICA Data Horário País / Região Indicador Referência Expectativa 15:00 BR Balança Comercial semanal 10/abr Fonte: Bloomberg Anterior Quarta-feira 11:20 BR Produção de veículos Anfavea Março 131313 06/04/2016 11:20 BR Vendas de veículos Anfavea Março 146809 11:20 BR Exportações de veículos Anfavea Março 36484 08:00 EUA MBA - Solicitações de empréstimos hipotecários 01/abr -1,00% 05:10 EURO PMI Varejo zona do euro Markit Março 50,1 Quinta-feira 08:00 BR Inflação FGV IGP-DI A/A Março 11,09% 11,93% 07/04/2016 08:00 BR FGV: IPC-S (m/m) 07/abr 0,47% 0,79% 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 02/abr 270 mil 276 mil 09:30 EUA Seguro-desemprego 26/mar 2170 mil 2173 mil Sexta-feira 08:00 BR FGV: IPC-S (m/m) 07/abr 0,50% 0,50% 08/04/2016 09:00 BR IBGE: IPCA (m/m) Março 0,46% 0,90% 09:00 BR IBGE: IPCA (a/a) Março 9,42% 10,36% 11:00 EUA Estoques no atacado (m/m) Fevereiro -0,20% 0,20% 11:00 EUA Vendas de negócio no atacado (m/m) Fevereiro 0,20% -1,70% Segunda-feira 08:00 BR FGV - IGP-M 1º Prévia Abril 0,43% 11/04/2015 08:25 BR BC - Pesquisa Focus (Semanal) Página 6
Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. EQUIPE Mario Roberto Mariante, CNPI* mmariante@plannercorretora.com.br Luiz Francisco Caetano, CNPI lcaetano@plannercorretora.com.br Cristiano de Barros Caris ccaris@plannercorretora.com.br Ingrid Lima de Jesus ijesus@planner.com.br Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI vmartins@plannercorretora.com.br Ricardo Tadeu Martins, CNPI rmartins@planner.com.br DISCLAIMER Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores. (*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 483 O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo. Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483 A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório. Página 7