Boletim Diário MERCADOS. Índices, Câmbio e Commodities. Bolsa. Câmbio. Altas e Baixas do Ibovespa. Juros. Ibovespa x Dow Jones (em dólar)

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1 MERCADOS Bolsa Ontem a B3 operou sob a influência do Feriado do Dia do Presidente nos Estados Unidos, com as bolsas de NY fechadas e do vencimento de opções sobre ações. O índice à vista encerrou em alta de 0,32%, aos pontos. O volume financeiro foi de R$ 13,33 bilhões, dos quais R$ 7,117 bilhões foram do vencimento de opções sobre ações. Com a proposta da reforma da Previdência adiada para após as eleições, o que já era esperado, o mercado deverá focar as atenções em outros assuntos. Hoje a agenda econômica vem vazia com dados apenas da Europa, sem relevância para nosso mercado. No curto prazo, os resultados corporativos de 2017 ainda deverão influenciar a curva do mercado junto com os indicadores macroeconômicos e comportamento das commodities. No exterior, as bolsas pesaram na Ásia e caem também na Europa, nesta manhã. Do lado doméstico, há espaço para realização de lucros. Câmbio Com o feriado nos Estados Unidos, a liquidez no mercado de câmbio ficou reduzida ontem. Nesse cenário, o dólar no mercado à vista fechou cotado a R$ R$ 3,2347, alta de 0,28%. No mercado futuro, o dólar do contrato para liquidação em março subiu 0,22%, aos R$ 3,2420. Juros O comportamento do mercado de juros futuros indica que os investidores esperam mais uma redução na taxa Selic na reunião do Copom em março. Os indicadores de inflação e de comportamento da indústria sustentam esta expectativa. Ontem a taxa do contrato de Depósito Interfinanceiro (DI) para jan/19 terminou em 6,590%, de 6,620% no ajuste anterior, e a taxa para jan/23 passou de 9,47% para 9,50%. Europa Referência Expectativa Apurado Anterior 07:00 Pesquisa ZEW (Expectativas) Fevereiro 29,3 31,8 12:00 Confiança do consumidor Fevereiro 1,0 1,3 GGBR4 MGLU3 GOAU4 ECOR3 CSAN3 BBSE3 TIMP3 IGTA3 BRML3 BBAS Índices, Câmbio e Commodities Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%) Ibovespa 84, (0.1) 11.0 Ibovespa Fut. 85, Nasdaq 7,239 (0.2) (2.3) 4.9 DJIA 25, (3.6) 2.0 S&P 500 2, (3.2) 2.2 MSCI 2,136 (0.1) (3.5) 1.5 Tóquio 21,925 (1.0) (5.1) (3.7) Xangai 3, (8.1) (3.3) Frankfurt 12,386 (0.5) (6.1) (4.1) Londres 7,248 (0.6) (3.8) (5.7) Mexico 48, (3.0) (0.9) India 33,704 (0.2) (6.3) (1.0) Rússia 1,259 (0.3) (1.8) 9.1 Dólar - vista R$ (2.4) Dólar/Euro $ (0.1) 3.3 Euro R$ Ouro $1, (0.0) * Dia anterior, exceto Ásia Altas e Baixas do Ibovespa 5.0% 4.6% 4.4% 4.1% 4.1% -4.6% -2.1% -1.8% -1.7% -1.7% Ibovespa x Dow Jones (em dólar) Dow Jones Ibovespa Página 1

2 ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES Itaúsa (ITSA4) Resultado do 4T17 e de 2017 A Itaúsa registrou no 4T17 um lucro líquido recorrente de R$ 2,51 bilhões (ROAE de 19,0%) com crescimento de 7,6% em relação aos R$ 2,33 bilhões do 4T16 (ROAE de 19,7%), e alta de 8,1% em relação ao trimestre imediatamente anterior (R$ 2,32 bilhões e ROAE de 18,3%). Com este resultado, o lucro líquido recorrente de 2017 somou R$ 9,12 bilhões (ROAE de 18,2%), equivalente a um crescimento de 5,5% em relação ao lucro recorrente de R$ 8,64 bilhões de 2016 (ROAE de 18,6%). O resultado da Itaúsa é composto pelo Resultado de Equivalência Patrimonial (REP), apurado a partir de suas controladas. No 4T17 o REP recorrente foi de R$ 2,35 bilhões, apresentando um crescimento de 3,4% em comparação com o 4T16. O resultado recorrente proveniente do setor financeiro foi de R$ 2,25 bilhões (95,5% do total) após leve retração de 1,7% em relação a igual trimestre de Em 2017 o REP recorrente somou R$ 9,26 bilhões, um aumento de 6,7% em relação a 2016, decorrente basicamente da elevação de 4,4% no resultado recorrente proveniente do Setor Financeiro (R$ 9,14 bilhões) e que representou 98,7% do total. A revisão de seu portfólio de investimentos segue como uma das prioridades da companhia, visando sua diversificação e a redução da participação relativa do segmento de serviços financeiros. Com esse objetivo realizou no ano passado dois investimentos importantes, (i) o primeiro de R$ 1,37 bilhão na participação acionária de 7,65% e debêntures conversíveis da Nova Transportadora do Sudeste (NTS). Em adição (ii) comprou, junto com a Holding que cuida dos investimentos da Família Moreira Salles, o controle da Alpargatas, através de um desembolso de R$ 1,74 bilhão equivalente a 50% de R$ 3,48 bilhões. Página 2

3 Mesmo assim, a participação relativa das ações do Itaú Unibanco na Itaúsa, permanece relevante, e neste 4T17 foi de 95,5% (sendo de 98,7% em 2017). Desta forma, comprar Itaúsa (ITSA4) é uma forma de comprar ITUB4, considerando a forte correlação entre os resultados. Atentar que recentemente, houve uma troca na base de acionistas minoritários da Itaúsa. A Petros que tinha 15% do capital votante deu lugar a Fundação Antonio e Helena Zerrener (FAHZ) - antiga controladora da Antarctica e sócia relevante da Ambev. Reunido ontem (19/fev) o Conselho de Administração da Itaúsa deliberou pagar em 07/03/2018 o JCP declarado em 19/12/2017, tendo como data-base 22/12/2017, no valor de R$ 0, por ação (líquido de R$ 0, por ação). Em adição declarou JCP e dividendos adicionais, tendo como data-base 22/02/2018: (1) pagar JCP em 07/03/2018 no valor de R$ 0,37400 por ação (líquido de R$ 0,31790 por ação); (2) pagar dividendos em 07/03/2018 no valor de R$ 0,11025 por ação; e (3) pagar dividendos em 05/04/2018 no valor de R$ 0,18500 por ação, de modo que essa importância possa ser utilizada para integralização das ações que eventualmente vierem a ser subscritas pelos acionistas na chamada de capital aprovada. Esses 3 proventos somam líquidos R$ 0,61315/ação e correspondem a um yield líquido de 4,6%. Chamada de Capital Ontem também o Conselho de Administração deliberou elevar o capital social da companhia em R$ 1,37 bilhão, mediante emissão de novas ações para subscrição particular. O preço de subscrição será de R$ 7,80 por ação ordinária ou preferencial, tendo como parâmetro a cotação média ponderada das ações preferenciais na B3 no período de 06/10/2017 a 02/02/2018, ajustada com deságio de aproximadamente 30%. Os acionistas poderão exercer o direito de preferência à subscrição no período de 28/02/2018 a 29/03/2018, na proporção de 2, % sobre as ações da mesma espécie que possuírem em 22/02/2018. Recomendamos aos acionistas que façam a subscrição utilizando os dividendos acima propostos. Ontem as ITSA4 fecharam cotadas a R$ 13,37/ação, equivalente a um valor de mercado de R$ 99,9 bilhões, após alta de 23,6% este ano. Nesse preço suas ações estão sendo negociadas com um P/L para 2018 de 10,7x e a 1,9x o seu valor patrimonial. Seguimos com recomendação de compra para as ações da Itaúsa com preço justo de R$ 14,00/ação. Ferbasa (FESA4) - Um salto nas vendas em janeiro Os números de vendas e receita da empresa em janeiro/2018 mostraram um forte aumento. As vendas totais de 25,0 mil toneladas foram 20,7% maiores que em janeiro do ano passado e 173,1% acima de dezembro/17. As receitas do mês somaram R$ 122 Página 3

4 milhões, crescimento de 7,4% sobre janeiro/17 e 116,3% em relação a dez/17. O destaque no mês foi o crescimento de 68,2% nas vendas das ligas de silício, na comparação com janeiro/17. As ligas de como tiveram redução 1,2% no volume vendido. Ferbasa - Receitas e Vendas Jan/18 Jan/17 Var. % Receita Líquida - R$ milhões 122,0 113,6 7,4% Volume Vendido - Mil Tons. 25,0 20,7 20,7% Preço Médio - R$/ton ,0% Dólar Médio do Período 3,21 3,20 0,4% Preço Médio - US$/ton ,4% Fonte: Ferbasa O salto nas vendas de janeiro se deu pelo retorno às compras de um grande cliente que parou para manutenção de sua unidade em dezembro passado. Além disso, outros clientes fizeram recomposições de estoques neste início de ano. Figura 1: Ferbasa - Receitas Mensais Fonte: Ferbasa No 4T17, o faturamento líquido da Ferbasa atingiu R$ 259 milhões, valor 8,5% menor que no mesmo período de 2016 e 6,4% inferior ao 3T17. O volume vendido no 4T17 foi de 43,4 mil toneladas, muito abaixo do trimestre anterior (28,5%) e que no 4T16 (18,9%). Com isso, o resultado da Ferbasa no 4T17 deve ser fraco, comparado aos outros períodos. A empresa vai divulgar seus resultados completos do 4T17 no dia 9 de março (sexta-feira). FESA4 está sendo negociada com uma relação Preço/lucro de 7,5x para os resultados projetados de 2017 e 10,6x para Em termos de EV/EBITDA, os números são de 4,7x Página 4

5 para as projeções de 2017 e 6,4x em Nossa recomendação para a ação é de Compra com Preço Justo de R$ 23,00. Grupo Pão de Açúcar (PCAR4) fecha com lucro líquido consolidado de R$ 619 milhões ante um prejuízo de R$ 482 milhões em Receita Líquida Em 2017 a receita líquida consolidada somou R$ 44,6 bilhões, aumento de 7,7% sobre o ano anterior. A margem bruta ficou em 24% ante 23,0% no ano anterior. EBITDA O Ebitda consolidado somou R$ 756 milhões no 4T17, aumento de 62% sobre o 4T16 e no ano o crescimento foi de 44,7%, somando R$ 2,34 bilhões em dez/17. A margem EBITDA subiu de 3,9% para 5,2% em Resultado líquido - O resultado líquido consolidado passou de um prejuízo de R$ 482 milhões em 2016 para lucro de R$ 619 milhões em Recuperação também no 4T17 com lucro líquido de R$ 296 milhões ante uma perda de R$ 38 milhões no 4T16. Endividamento No final de 2017 a dívida líquida consolidada era de R$ 767 milhões praticamente estável em relação a dez/16, (R$ 757 milhões). A dívida total soma R$ 4,56 bilhões, dos quais R$ 1,25 bilhão está no curto prazo. A relação Div. Liq./Ebitda é baixa (0,33x). Houve redução significativa na despesa financeira líquida, somando R$ 730 milhões em 2017 contra R$ 903 milhões em Destaques operacionais: Multivarejo O segmento de Multivarejo registrou queda na receita no 4T17 e no acumulado do ano. Em 2017, as vendas líquidas totalizaram R$ 26,2 bilhões (-2,9% s/ 2016). No ano houve o fechamento de 17 hipermercados, sendo 15 para conversão em Assaí, com redução de aproximadamente 5% da área de vendas do Multivarejo. Assaí Encerrou o ano com receita líquida de R$ 18,4 bilhões, aumento de 27,3% sobre 2016 (R$ 14,5 bilhões). Desde o ano passado, a administração do GPA já havia comentado que esta estratégia de otimização dos negócios e migração do formato de lojas seria acelerada. Perspectivas par : Mantida a estratégia de construir um crescimento sustentável de nossas operações alimentares, alavancando a presença multicanal e multiformato de serviços. A forte queda dos preços dos alimentos ao longo de 2017 dificultou o desempenho do setor varejista, com desemprego ainda elevado e nível de consumo desafiador. No entanto, Página 5

6 o GPA mantém a acredita que o bom momento da economia poderá sustentar a retomada do consumo pelas famílias brasileiras. Ontem a ação PCAR4 encerrou cotada a R$ 71,31 acumulando queda de 9,85% no ano. O valor de mercado da empresa é de R$ 20,8 bilhões. Página 6

7 FLUXO ESTRANGEIRO Evolução mensal do fluxo líquido de capital estrangeiro na Bovespa (R$ milhões) fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 jun/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 nov/17 dez/17 jan/18 fev/18 Fonte: Ibovespa, dados até 15/02/2018 Fluxo de Capital Estrangeiro 15/2/18 30 dias Mês Ano Saldo 298, ,6 (4.717,7) 4.831,9 Fonte: BMFBovespa Contratos em Aberto Ibovespa Futuro Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais Contratos em Aberto - Ibovespa Futuro I. Não Residentes I. Institucionais Compra Venda Líquido Página 7

8 DADOS RELEVANTES CDS Brasil 5 anos Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton) 74.5 Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg Petróleo WTI (em USD/barril) Petróleo Brent (em USD/barril) Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg Oscilações 01 dia Fevereiro 2018 CDS Brasil 5 anos 0.67% 5.82% -5.39% Minerio de Ferro 1.00% 3.08% 5.37% Petroleo Brent -1.08% -6.73% -2.42% Petroleo WTI 0.39% -5.90% 2.57% Página 8

9 AGENDA MACROECONÔMICA Data Horário País / Região Indicador Referência Expectativa Anterior Quarta-feira 09:00 EUA MBA - Solicitações de empréstimos hipotecários 16/fev -4,10% 21/02/ :45 EUA PMI Manufatura Markit EUA Fevereiro 55,5 55,5 11:45 EUA PMI Serviços Fevereiro 53,3 11:45 EUA PMI Composto Fevereiro 53,8 06:00 EURO PMI Manufatura Zona do Euro Fevereiro 52,9 59,6 06:00 EURO PMI Serviços Zona do Euro Fevereiro 57, :00 EURO PMI Composto Zona do Euro Fevereiro 58,2 58,8 Quinta-feira 10:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 17/fev 230 mil 22/02/ :30 EUA Seguro-desemprego 10/fev 1942 mil 12:00 EUA Índice antecedente Janeiro 0,70% 0,60% 13:00 EUA Fed Kansas City - Atividade de fábrica Fevereiro 16 Sexta-feira 05:00 BR IPC FIPE- Semanal 21/fev 0,03% 23/02/ :00 BR FGV - Custos de Construção (m/m) Fevereiro 0,28% 08:00 BR FGV: IPC-S (m/m) 22/fev 0,46% 08:00 BR FGV - Confiança do Consumidor Fevereiro 88,8 09:00 BR IBGE: IPCA - 15 (a/a) Fevereiro 3,02% 09:00 BR IBGE: IPCA - 15 (m/m) Fevereiro 0,39% 00:00 BR Coleta de impostos Janeiro mi 00:00 BR Total de Criação de Empregos Formais Janeiro :00 EURO IPC principal (a/a) Janeiro 1,00% 1,00% 07:00 EURO IPC (a/a) Janeiro 1,40% 1,40% 07:00 EURO IPC (m/m) Janeiro -0,90% 0,40% Segunda-feira 08:25 BR BC - Pesquisa Focus (semanal) 26/02/ :30 BR Investimento Estrangeiro Direto Janeiro 5407 mi. 10:30 BR Saldo em conta corrente Janeiro mi. 15:00 BR Balança Comercial semanal 25/fev 10:30 EUA Fed de Chicago - Indicador de Atividade Janeiro 0,27 12:00 EUA Vendas de casas novas Janeiro 647 mil 625 mil 12:00 EUA Vendas de casas novas (m/m) Janeiro 3,40% -9,30% 12:30 EUA Fed Dallas - Atividade da manufatura Fevereiro 30 33,4 Fonte: Bloomberg Página 9

10 Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. EQUIPE Mario Roberto Mariante, CNPI* mmariante@plannercorretora.com.br Luiz Francisco Caetano, CNPI lcaetano@plannercorretora.com.br Cristiano de Barros Caris ccaris@plannercorretora.com.br Karoline Sartin Borges kborges@plannercorretora.com.br Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI vmartins@plannercorretora.com.br Ricardo Tadeu Martins, CNPI rmartins@planner.com.br DISCLAIMER Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores. (*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 483 O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo. Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483 A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório. Página 10