Incertezas críticas nos macrocenários globais. Reinaldo Gonçalves. Professor titular UFRJ Junho 2010
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1 Incertezas críticas nos macrocenários globais Reinaldo Gonçalves Professor titular UFRJ Junho 2010
2 Sumário 1. Incertezas críticas gerais 2. EUA: a hipótese da perda de poder 3. Europa: heterogeneidade e desafios 4. Rússia e CEI 5. Ásia: zona plurinacional polarizante 2
3 Sumário, cont Oriente Médio e África: crise e recuperação 7. África Subsaariana 8. América Latina: divergências de modelos 9. Ascensão dos BRICs 10. Síntese: incertezas críticas 3
4 1. Incertezas críticas gerais Perspectivas variam significativamente Entre regiões Dentro regiões Recuperação Mais forte na Ásia Mais lenta da Europa em desenvolvimento 4
5 Recuperação: função Crise financeira: controle Locomotiva, sublocomotivas de volta ao trilho Políticas de estabilização Recomposição de estoques Vagões em alta velocidade Retomada do comércio mundial Regularização dos fluxos internacionais de capitais 5
6 Incertezas críticas gerais, cont... Sistema financeiro: fragilizado Finanças públicas: desequilíbrios Finanças das famílias: perdas e reposição Financiamento externo: localizado E mais fatores locacionais específicos 6
7 Economia mundial: recuperação PIB, var. real %, ,0 11,2 11,2 10,0 6,0 6,1 5,6 7,2 6,8 6,8 7,0 5,0 3,3 3,3 3,5 1,7 1,5 3,4 3,4 2,6 2,9 3,0 2,6 2,1 2,0 1,7 3,2 2,9 0,0 PIB -0,4 Consumo Governo Investimento Exportações Importações -2,1-5,0-10,0-9,3 Política anticíclica -11,6-11,6-15,
8 Retomando, consumo privado e investimento Economia mundial: Contribuição à var. do PIB real, ,0 2,0 1,0 0,9 1,0 0,6 0,6 0,4 2,1 2,0 1,6 1,7 1,8 1,2 1,2 0,5 0,4 0,4 1,3 2,2 0, , ,0-2,0-2,1-3,0-4,0-3,6 Consumo privado Consumo governo Investimento Demanda externa líq. 8
9 Pós-crise: Padrões de reação divergentes melhor pior 9
10 2. EUA: a hipótese da perda de poder Perda de 8 milhões postos de trabalho Trabalho parcial: 9 milhões Recuperação da produção: gradual Desemprego: redução marginal Problema financeiros: diminuíram Mercado de capitais: voltando aos níveis pré-crise 10
11 EUA, cont... Incertezas críticas: permanecem Mercado imobiliário: fraco Ponto positivo: recomposição de estoques Estabilidade fiscal Nível de endividamento Taxa de juros: risco (?) 11
12 EUA, cont... Política monetária: expansionista Setor financeiro: regulamentação (?) Contas externas: redução de déficit Famílias aumento de poupança Recuperação de riqueza 12
13 Locomotiva: EUA EUA, var. real % PIB ,0 10,0 5,0 0,0-5,0 9,7 8,9 9,1 7,4 7,9 7,2 6,8 7,2 7,1 5,4 3,3 2,9 3,0 2,6 3,1 2,4 2,5 1,8 1,8 1,5 1,3 0,4 PIB -0,2-0,6 Consumo Governo Investimento Exportações Importações -2,4-2,5-3,2-10,0 Redução do estímulo fiscal ,6-15,0-13,9-20,0-18,7-25,
14 EUA, contribuição var. PIB EUA: Contribuição para var. do PIB real (%), ,0 2,0 1,9 1,7 1,8 1,0 0,5 0,6 0,3 0,3 1,3 1,1 1,3 1,2 0,9 0,9 0,2 0,2 0,0-1,0-0, ,4-0,5-1,2 Retomando consumo e investimento ,0-3,0-4,0-3,3 Consumo Governo Investimento Dmanda externa líq. 14
15 EUA: indicadores (desemprego e preço do petróleo) EUA: indicadores econômicos, (maio) ,6 9,3 9, ,1 56,5 66,1 4,6 4,6 72,4 5,8 61,7 73, (maio) Taxa de desemprego % Inflação (IPC, var. % ano anterior) Preço petróleo (West Texas Interm. Crude oil, spot) 15
16 EUA: indicadores lado real, cont... EUA: indicadores ,1 80,9 80, ,5 70,1 73, (maio) -20 Construção casas novas (mil, anualizado) Produção industrial, transf. (var. real %) Automóveis e caminhões (vendas milhões unidades) Utilização capacidade (%, total) 16
17 EUA: contas externas - melhora T T T1 Exportações B&S Importações B&S Balança comercial B&S Transações correntes, saldo Conta financeira, líq
18 3. Europa: heterogeneidade e desafios Recuperação mais lenta Grande dispersão Perspectivas variam significativamente Crises localizadas (Países de segunda linha) deseq. fiscal deseq. bop Efeito contágio 18
19 Desafios Desequilíbrios de estoque Déficit público Déficit externo Empresas: balanços Reversão dos ciclos crédito Construção Sistema financeiro: problemas 19
20 Desafios, cont... Policy space reduzido (zona do euro) Política monetária Política cambial Política fiscal Coordenação multilateral intra-regional multilateral 20
21 Europa, área do euro, desempenho regional Europa, área do euro, var. real %, ,0 5,0 0,0 Ajuste fiscal exp ,4 5,5 5,7 5,3 4,9 3,1 2,7 1,8 1,9 1,3 1,6 1,5 0,4 0,7 1,0 1,0 0,7 0,7 0,7 0,6 0,2 0,3 PIB Consumo Governo Investimento -0,2 Exportações Importações -1,2-0,9 6,1-5,0-4,1-10,0-11,6-15,0-15,2-13,3-20, Ajuste fiscal restr
22 Sublocomotivas: recuperação modesta Europa: var. real % PIB, , sublocomotivas 3,0 2,5 2,0 1,0 1,0 1,9 1,3 1,2 1,2 1,7 1,8 1,5 0,3 0,5 1,3 0,8 1,2 0,0 Europa Alemanha França Reino Unido Itália -1,0-2,0-3,0-2,2-1,3-4,0-4,0-5,0-5,0-4,9-5,0-6,
23 Dispersão de desempenho 23
24 Dispersão de desempenho recuperação, exemplos Recuperação gradual, exemplos 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0-2,0 Rep. Eslovaca Romênia Hungria Polônia Turquia -4,0-6,0-8,
25 Dispersão de desempenho crise não saiu, exemplos Europa, exemplos países em crise 4,0 2,0 0,0 Espanha Grécia Portugal Irlanda -2,0-4,0-6,0-8,
26 4. Rússia e CEI (Comunidade dos Estados Independentes) Recuperação moderada Altamente dependente da Rússia Dependente do comércio internacional Preço das commodities Petróleo Gás Metais Financiamento externo (FMI) 26
27 CEI, países selecionados, var. real PIB %, ,0 10,0 5,0 0,0-5,0 10,8 9,3 6,8 5,5 5,6 4,0 3,6 4,0 3,7 4,1 3,3 2,7 3,0 2,1 1,8 0,6 CIS Rússia Azerbaijão Ucrânia Armênia -10,0-6,6-7,9-15,0-15,1-14,4-20,0 exportador de petróleo importador de petróleo 27
28 Liberia Dominican Republic Congo, Democratic Republic of Dívida com o FMI, milhões DES, maio Geo rgia Turkey Gre ece Belarus, Republic of Serbia, Republic of Latvia, Republic of Iceland Pakista n Ukraine Hungary Romania
29 5. Ásia: zona plurinacional polarizante Recuperação rápida Recuperação robusta Estabilização macroeconômica Contas públicas Política fiscal expansionista Política monetária expansionista Contas externas equilibradas 29
30 Papel-chave do comércio mundial Comércio mundial, volume e preços, var. %, ,0 11,4 10,0 5,0 7,7 8,8 5,4 5,5 7,2 8,3 2,8 7,0 6,7 6,1 1,9 0, ,0-10,0-10,7-10,9-15,0 Volume Preços 30
31 Commodities preços US$, var. %, ,6 41,3 36,4 29,5 20,5 8,7 10,7 8,5 3,7 2,7 1,1-6,9 23,4 15,2 10,5 3,8 Manufaturados Petróleo Alimentos -0,9 3,1-0, , ,
32 Ásia Sudeste e Pacífico, var. real PIB, ,0 20,0 18,8 15,0 10,0 11,1 10,1 10,1 9,4 8,5 8,7 7,8 7,1 7,7 7,7 8,2 7,4 7,2 6,6 7,0 5,9 10,5 10,7 9,8 9,0 7,7 7,9 7,6 5,8 12,1 9,0 8,3 5,0 0,0-5,0 PIB Consumo Governo Investimento Exportações Importações -5,4-10,0-15,0 2009: +FBKF compensou -X -10,
33 Entretanto, há diferenças de desempenho Japão Absorção interna fraca China e Índia Absorção interna Spillover regional G-5 (Indonésia, Malásia, Filipinas, Tailândia e Vietnam) Absorção interna Exportações 33
34 Japão: capitalismo senil absorção interna fraca Japão, var. real PIB %, ,0 20,0 18,8 20,1 15,0 10,0 5,0 0,0-5,0 9,4 7,3 7,0 7,0 2,5 3,0 3,1 2,1 2,2 2,3 2,2 2,7 1,6 1,8 1,2 1,3 1,3 1,7 0,3 1,0-1,2 PIB -0,6Consumo -1,0 Governo Investimento Exportações Importações -5,2-4,5-10,0-15,0-20,0-14,2-16,9-25,0-24,1-30,
35 China: crescimento acelerado reorientação para absorção interna China, PIB var. real %, ,0 22,4 20,0 15,0 10,0 11,5 10,7 10,7 9,6 9,5 10,0 8,7 8,5 9,0 8,4 8,8 8,2 7,6 8,0 7,0 7, ,1 8,1 8,2 8,6 11,7 10,5 9,5 13,5 9,5 8,5 5,0 5,1 0,0 PIB Consumo Governo Investimento Exportações Importações -1,0-5,0-10,0-10,9-15,
36 Índia: crescimento forte restrições: contas externa e contas públicas Índia, var. real PIB %, ,0 23,0 20,0 19,3 20,5 18,5 16,7 15,0 10,0 5,0 7,7 8,2 8,7 8,2 5,1 7,5 6,8 7,1 6,5 4,3 10,5 9,0 6,5 5,5 11,611,9 11,4 7,2 4,0 13,013,1 12,212,5 0,0 PIB Consumo Governo Investimento Exportações Importações -5,0-6,3-10,0-8,
37 Ásia, incertezas críticas Comércio mundial Preços das commodities Conta corrente déficit: Austrália e NZ Finanças públicas (Índia) Deflação (Japão) Reorientação: DEL => AI (China) Produtividade (Coréia do Sul) 37
38 Ásia, incertezas críticas, cont... Taxa de câmbio, flexibilização Apreciação (China) Política monetária Menos expansionista Ingresso de capital Crises gêmeas Exit strategy apoio fiscal Endividamento Poucos casos risco - bolhas Contas externas Controles bolhas 38
39 6. Oriente Médio e África Norte: bom ritmo de recuperação Preços das commodities Melhora dos termos de troca Demanda externa Política fiscal expansionista 39
40 Oriente Médio e África do Norte, var. real PIB %, ,0 15,0 15,3 13,8 10,7 10,0 5,0 0,0 8,5 7,8 6,5 6,5 5,4 5,2 5,7 5,7 4,2 4,0 4,3 4,7 5,1 4,5 4,1 4,5 4,6 4,4 4,5 4,3 4,4 3,2 3,6 2,0 0,6 PIB Consumo Governo Investimento Exportações Importações -5,0-10,0-7,3-15,0-12,
41 Exportadores e importadores de petróleo: bom desempenho Oriente Médio e África Norte, exemplos, var. real % PIB, , ,3 3,7 4 2,3 1,8 3 3,2 4,7 5,5 5,5 5, ,1 Árabia Saudita Iran Egito Síria
42 Diferença: contas externas Oriente Médio e África Norte, contas externas (% PIB), ,0 27,9 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0-5,0 10,8 9,1 7,2 5,5 2,4 2,3 1,7 0,5 Árabia Saudita Iran Egito Síria -2,4-2,6-2,1-3,6-4,5-4,0-3,5-10,
43 Petróleo, preços Petóleo, preço médio ,0 100,0 80,0 60,0 40,0 20,0 0,0-20,0 97,0 80,0 83,0 71,1 64,3 61,8 53,4 41,3 36,4 30,737,8 29,5 28,9 20,5 15,8 10,7 3, ,0-36,3-60,0 Petróleo, preço var. % Petróleo, preço médio US$ barril 43
44 7. África Subsaariana Menos afetado pelo SFI Recuperação razoável Comércio mundial Termos de troca Ajuda bilateral Políticas fiscais expansionistas Petróleo: exportadores vs importadores Instabilidade política (África Ocidental) 44
45 África Subsaariana, var. real % PIB, ,0 12,0 10,0 5,0 5,0 5,1 5,4 4,5 3,3 8,2 7,4 7,6 6,8 5,3 5,2 5,0 5,0 4,5 4,7 4,8 3,7 4,7 9,3 6,5 6,7 6,5 9,8 7,4 7,4 1,6 1,1 0,0 PIB Consumo Governo Investimento Exportações Importações -5,0-4,2-6,9-10,
46 África Subsaariana, países selecionados, var. % PIB real, ,0 13,2 12,0 10,0 8,0 6,0 6,0 5,6 7,0 7,3 7,1 8,3 4,0 3,7 2,6 3,6 2,0 0,0-2,0 Nigéria -0,4 Angola África do Sul -1,8-4,
47 8. América Latina: divergências de modelos e desempenho Recuperação rápida Absorção interna Demanda externa Política fiscal expansionista Comércio internacional commodities Exit strategies Pressão inflacionária BOP Endividamento público Endividamento privado 47
48 Cont... Política monetária Política cambial: apreciação Liberalização financeira Passivo externo Ingresso de capitais Capital especulativo Bolhas Apreciação cambial 48
49 América Latina e Caribe, var. % PIB real, ,0 10,0 5,0 0,0 PIB Consumo Governo Investimento Exportações Importações -5,0-10,0-15,0-20,
50 América Latina, var. % PIB real, países selecionados , ,1 5,5 4,1 4,2 4,5 3,5 3 4, ,2 1,5 0,9 0,4 Brasil México Argentina Venezuela -4-3,3-2, ,
51 América Latina, países selecionados - saldo transações correntes BOP % PIB, , ,5 10, ,5 2,8 2,8 2 2,5 0-2 Brasil México Argentina Venezuela -1,7-1,5-1,5-0,6-1,1-1,4-4 -2,9-2,
52 52
53 53
54 América Latina: crescente divergência de modelos 54
55 Mercosul: Divergência de modelos e retrocesso da integração 55
56 Integração e autonomia de política Trade-off: autonomia de política e acesso a mercado tratamento preferencial 56
57 57
58 Argentina: posição em dezembro
59 Questão central Qual é a importância da integração regional na América do Sul para o desenvolvimento de longo prazo do Brasil? 59
60 Hipótese 1: Brasil a política interna e externa do Brasil deve ter como objetivo fundamental a construção do espaço econômico e político sul-americano, sem qualquer pretensão hegemônica, com base na generosidade decorrente das extraordinárias assimetrias entre o Brasil e cada um dos seus vizinhos Samuel P. Guimarães, Desafios Brasileiros na Era dos Gigantes
61 Hipótese 2: Brasil o Brasil deve se integrar em si mesmo a integração regional é um objetivo secundário e que se realiza na dimensão bilateral Reinaldo Gonçalves, O Brasil e o Comércio Internacional,
62 Modelos e incertezas críticas Acumulação e produção: viés reprimarização Crescimento empobrecedor Doença holandesa 62
63 9. BRICS Vagões de classes distintas Em comum: base material de poder Heterogeneidade Modelos Desempenho Políticas 63
64 População, Área, Produto Nacional Bruto e Índice de Poder Potencial: Países classificados pelo Índice de Poder Potencial País População (milhões) Área (mil km2) Produto Nacional Bruto (PPP, US$ bilhões) Índice de Poder Potencial (IP) 1. China ,9 2. Estados Unidos ,1 3. Índia ,7 4. Russa, Fed ,9 5. Brasil ,8 6. Indonésia ,1 7. Japão ,3 8. Canadá ,0 9. México ,9 10. Alemanha ,4 11. Austrália ,2 12. França ,2 13. Irã, Rep. Islâmica ,8 14. Paquistão ,4 15. Argentina ,3 16. Itália ,8 17. Turquia ,5 18. Reino Unido ,3 19. África do Sul ,0 20. Egito, Rep. Árabe ,1 64
65 BRICS: participação % no PIB PPP mundial, ,00 16,00 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0, Brasil China India Rússia 65
66 BRICS: participação % no PIB PPP mundial, anos selecionados 1995, 2000, 2010 e 2015 (proj) 18,00 16,00 14,00 16,92 China acelera Índia avança Rússia estabiliza Brasil retrocede 12,00 10,00 9,41 8,00 6,00 5,68 6,12 4,00 3,18 2,81 2,77 3,22 4,18 2,95 3,01 2,97 2,00 0,00 Brasil China India Rússia
67 Contas externas: China protegida BOP, saldo transações correntes % PIB, ,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0, ,0-4,0-6,0 Brasil China India Rússia 67
68 10. Síntese Perspectivas variam significativamente Entre regiões Dentro regiões Recuperação Mais forte na Ásia Mais lenta da Europa em desenvolvimento 68
69 Síntese, cont... Crise financeira: controle Locomotiva e sublocomotivas de volta ao trilho Políticas de estabilização Recomposição de estoques Vagões em alta velocidade Retomada do comércio mundial Regularização dos fluxos internacionais de capitais 69
70 Síntese... Sistema financeiro: fragilizado Finanças públicas: desequilíbrios Finanças das famílias: perdas e reposição Financiamento externo: localizado E mais fatores locacionais (nacionais e regionais) específicos 70
71 Síntese, síntese... EUA: há perda de hegemonia no pós-crise? Europa: Alemanha se consolida e expande protagonismo na região? China: de vagão de 1ª classe a sublocomotiva? Sudeste asiático: pólo dinâmico 71
72 Síntese,... Rússia e CEI: fragilidades e vulnerabilidades África subsaariana: novas dependências BRICs: Bloco de que e para que? América Latina: cada vez mais divergência América Latina: crescimento empobrecedor? 72
73 Síntese Regulamentação financeira: movimento pendular Nova revolução tecnológica? 73
74 Obrigado! 74
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