Conjuntura Macro 1 de abril de 2016

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1 Conjuntura Macro 1 de abril de 2016 Câmara analisa processo de impeachment A economia brasileira em março de 2016 O processo de impeachment da presidente Dilma Rousseff começou a tramitar na Câmara dos Deputados. Após convenção nacional, o PMDB, maior partido do Congresso, anunciou sua saída da base governista, mas seus ministros ainda não entregaram os postos. O mês foi marcado por intensas manifestações populares. A nomeação do ex-presidente Lula para a Casa Civil foi temporariamente suspensa pelo Supremo Tribunal Federal (STF). O PIB em 2015 declinou 3,8%, e o mercado de trabalho seguiu em deterioração. O Banco Central (BC) manteve a taxa de juros em 14,25%, mas o mercado antecipa quedas à frente, à medida que a inflação começa a dar sinais de queda. Prossegue acelerado o ajuste nas contas externas, e o BC tem reduzido seu estoque de swaps. O déficit público continua piorando. Processo de impeachment tramita na Câmara A Comissão Especial que analisa o processo de impeachment na Câmara foi instalada com 65 deputados, sendo escolhidos os deputados Rogério Rosso (PSD-DF) como presidente e Jovair Arantes (PTB-GO) como relator. O processo de impeachment encontra-se no período de defesa da presidente Dilma Rousseff. Após esse período, o relator deverá apresentar o seu parecer sobre o caso, que deverá ser votado pela Comissão Especial. Em seguida, ocorrerá a votação pelo plenário da Câmara, onde precisa de 342 votos para aprovação. Se passar dessa fase, o processo de impeachment segue para o Senado. PMDB deixa a base governista, mas ministros ainda não entregaram os postos Após realização de convenção no dia 29 de março, o PMDB decidiu sair da base governista. O partido é o maior tanto na Câmara dos Deputados quanto no Senado e ocupa seis postos do primeiro escalão do governo. A decisão do partido foi por aclamação, sem contagem de votos. Entretanto, os ministros ainda não deixaram seus postos. Grandes manifestações populares são realizadas O mês foi marcado por manifestações populares. No dia 13 de março realizaram-se pelo País manifestações contrárias ao governo, e no dia 20 foi a vez das manifestações pró-governo. Segundo o instituto de pesquisa Datafolha, a manifestação contrária ao governo em São Paulo teve a presença de 450 mil pessoas, enquanto a manifestação favorável ao governo na mesma cidade contou com a presença de 95 mil pessoas. O ex-presidente Lula é nomeado para a Casa Civil, mas a decisão é suspensa temporariamente pelo STF O ex-presidente Luis Inácio Lula da Silva foi nomeado para ocupar o cargo de ministro-chefe da Casa Civil do governo federal, mas a decisão foi suspensa temporariamente pelo Supremo Tribunal Federal, que ainda deverá se manifestar sobre o tema. Jaques Wagner deixou o cargo de chefe da Casa Civil, e atualmente a posição é ocupada interinamente por Eva Chiavon. A última página deste relatório contém informações importantes sobre o seu conteúdo. Os investidores não devem considerar este relatório como fator único ao tomarem suas decisões de investimento.

2 O PIB tem forte queda em 2015 No quarto trimestre de 2015, o PIB recuou 1,4% sobre o trimestre anterior. Houve contração disseminada na demanda doméstica, com destaque para o recuo de 4,9% do investimento. Pelo lado da oferta, a indústria e o setor de serviços recuaram, enquanto a agropecuária registrou um crescimento de 2,9%. No total do ano, a queda do PIB foi de 3,8% sobre Mercado de trabalho segue em deterioração Segundo os dados do Cadastro Geral de Empregados e Desempregados (Caged) do Ministério do Trabalho, houve fechamento líquido de 105 mil empregos formais em fevereiro, ou 189 mil empregos, após ajuste sazonal. Ao mesmo tempo, a taxa de desemprego continuou a subir. Pela Pnad Contínua, que mede o desemprego em todo território nacional, a taxa subiu para 9,5% em janeiro. O Banco Central manteve a taxa de juros em 14,25%, mas o mercado antecipa quedas à frente... O Comitê de Política Monetária do Banco Central do Brasil (Copom) manteve a taxa básica de juros Selic em 14,25%, em linha com o esperado. Como nas reuniões anteriores, a decisão foi dividida, com dois membros votando por uma elevação de 0,50 ponto percentual. No relatório trimestral de inflação, o Copom enfatizou que as condições do cenário atual não permitem trabalhar com a hipótese de flexibilização monetária, mas afirmou que o hiato do produto está mais desinflacionário que o inicialmente previsto. Em nossa visão, o relatório é consistente com nosso cenário de que a Selic começará a recuar apenas no segundo semestre deste ano.... à medida que a inflação começa a dar sinais de queda O IPCA-15 surpreendeu para baixo, registrando 0,43% em março, abaixo do piso das expectativas do mercado. Com o resultado, a taxa em 12 meses recuou para 9,95%, após ter atingido 10,84% no mês anterior. A maior parte da queda na inflação foi devido ao recuo dos preços administrados, enquanto os preços de serviços e alimentação no domicílio subiram menos do que projetávamos. Ao longo do último mês, as expectativas de inflação para os 12 meses seguintes recuaram de 7,05% para 6,50%, de acordo com a pesquisa Focus. Prossegue acelerado o ajuste nas contas externas, e o Banco Central tem reduzido seu estoque de swaps Em fevereiro, o déficit em conta corrente acumulado em 12 meses recuou mais uma vez, para US$ 46 bilhões (2,7% do PIB), vindo de US$ 52 bilhões em janeiro, ainda que no mês o déficit tenha superado as expectativas (US$ 1,9 bilhão, consenso era de US$ 0,1 bilhão). O investimento direto no país acumula US$ 78 bilhões em 12 meses, significativamente acima do déficit em conta corrente. No mercado cambial, o Banco Central reduziu a rolagem dos contratos de swaps e anunciou leilões de swaps cambiais reversos. Déficit público continua piorando O governo consolidado registrou um déficit primário de R$ 23 bilhões em fevereiro, pior do que o esperado. A principal surpresa negativa veio do lado das despesas, especificamente do seguro-desemprego (R$ 4 bilhões), previdência (R$ 2,3 bilhões) e despesas discricionárias (R$ 4 bilhões). Em 12 meses, o déficit primário do governo consolidado ficou em 2,1% do PIB, e o déficit nominal em 10,8% do PIB. A dívida pública situou-se em 67,6% do PIB. Página 2

3 Mercados melhoram no mês Os ativos brasileiros se valorizaram significativamente durante o mês de março. A taxa de câmbio se valorizou 10,6%, fechando em 3,56 reais por dólar. O Ibovespa teve ganho de 17,0% em reais e 30,8% em dólares, e o risco-país, medido pelo CDS soberano de 5 anos, caiu 94 pontos-base, terminando o mês em 366 pontos-base. Próximos eventos As atenções estarão voltadas para o processo de impeachment da presidente Dilma Rousseff, atualmente em tramitação na Câmara dos Deputados. Além disso, a próxima reunião de política monetária ocorrerá em 27 de abril. Principais indicadores macroeconômicos INFLAÇÃO (1) (2) Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Acumulado 12M 3M Anualizado 2015 IPCA 1,2 1,2 1,3 0,7 0,7 0,8 0,6 0,2 0,5 0,8 1,0 1,0 10,7 11,7 IPA-M 0,6 (0,1) 0,9 1,4 0,3 0,4 0,7 0,2 1,3 2,6 1,9 0,4 11,2 21,6 IGP-M 0,8 0,3 1,0 1,2 0,4 0,7 0,7 0,3 0,9 1,9 1,5 0,5 10,5 16, IPCA 1,3 0,9 0,4 9,4 10,9 IPA-M 1,1 1,4 0,4 13,0 12,8 IGP-M 1,1 1,3 0,5 11,6 12,4 BASE MONETÁRIA E CRÉDITO (1) (4) 2015 M3 0,4 0,3 0,5 0,8 1,6 0,1 0,6 0,3 0,5 1,8 0,7 2,2 10,1 20,5 Crédito Bancário 0,8 0,9 1,1 0,1 0,5 0,4 0,8 0,7 0,7 0,1 0,3 0,1 6,7 2, M3 (0,2) 1,1 0,9 13,1 Crédito Bancário 0,2 0,0 0,3 1,5 TAXAS DE JUROS (5) 2015 Overnight (Taxa interbancária em R$) 12,2 12,2 12,7 13,2 13,2 13,7 14,2 14,2 14,2 14,2 14,2 14,2 13,5 14,2 Taxa de Juros de 2 anos (em R$) 12,5 12,7 13,3 13,4 13,1 13,6 13,1 14,2 15,8 15,9 16,2 16,5 14,2 16,2 Taxa de Juros de 2 anos (em US$) 2,4 2,9 3,1 2,9 2,5 2,4 3,1 3,3 5,7 3,7 4,3 4,4 3,4 4, Overnight (Taxa interbancária em R$) 14,2 14,2 14,2 13,9 14,2 Taxa de Juros de 2 anos (em R$) 15,2 14,7 13,8 14,6 14,6 Taxa de Juros de 2 anos (em US$) 4,1 4,2 4,2 3,7 4,2 BOLSA DE VALORES IBOVESPA (6) 2015 Volume negociado (média diária - US$ mil.) Variação (Fim do mês em US$) (6,4) 1,7 (11,0) 17,8 (11,6) 3,1 (12,4) (14,7) (11,3) 4,8 (1,4) (5,2) (14,4) (47,1) 2016 Volume negociado (média diária - US$ mil.) Variação (Fim do mês em US$) (10,0) 7,6 30,8 (11,8) 157,2 TAXA DE CÂMBIO Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez (Fim de período) 2015 (a) R$/US$ (7) 2,66 2,88 3,21 2,99 3,18 3,10 3,39 3,65 3,97 3,86 3,85 3, (b) % variação mensal 0,2 8,1 11,5 (6,7) 6,2 (2,4) 9,4 7,4 8,9 (2,9) (0,2) 1,4 47,0 (6,7) (c) R$/Euro ( ) (7) 3,01 3,23 3,44 3,34 3,49 3,46 3,74 4,08 4,43 4,26 4,07 4, (d) % variação mensal (6,9) 7,2 6,8 (3,0) 4,6 (1,0) 8,2 9,1 8,3 (3,5) (4,6) 4,8 32,2 (14,4) 2016 (a) R$/US$ (7) 4,04 3,98 3, (b) % variação mensal 3,5 (1,6) (10,6) 10,9 (31,0) (c) R$/Euro ( ) (7) 4,38 4,32 4, (d) % variação mensal 2,7 (1,3) (6,2) 17,7 (18,3) PRINCIPAIS TÍTULOS BRASILEIROS (%) 2015 CDS 5 anos (8) 226,6 242,9 283,6 234,3 235,5 259,9 292,7 350,6 476,4 440,8 444,8 492,0 Global 40 Spread sobre US Treasury (9) 275,0 297,9 297,9 263,5 260,5 286,7 328,5 353,7 409,3 400,7 426,2 494, CDS 5 anos (8) 472,7 459,7 365,7 Global 40 Spread sobre US Treasury (9) 486,8 487,1 394,0 1. Dados do fim do mês. Variação percentual com relação ao mês anterior. 2. IPA (Índice de Preços no Atacado) e IGP-M (Índice Geral de Preços - Mercado) da Fundação Getúlio Vargas; IPCA (Índice de Preços ao Consumidor Amplo) do IBGE. O último dado referente ao IPCA é a inflação dos primeiros 15 dias do mês (IPCA-15) com relação ao mês anterior; o penúltimo é o do mês completo. O IGP-M [inflação ponderada - 30% pela inflação ao consumidor, 60% pelo IPA e 10% pelo INPC], sempre se refere ao período de 30 dias terminados no 20º dia do mês. 3. Baseado na média dos últimos três meses, acumulado em 12 meses. 4. M3 = moeda em circulação, depósitos à vista, poupança, CDBs, fundos de renda fixa e operações compromissadas com títulos federais. Crédito bancário = crédito das instituições financeiras para os setores públicos e privados. Ajustado sazonalmente pelo Itaú Unibanco. 5. Valores de fim de período, exceto a taxa intradiária, que é um valor cumulativo do mês. A taxa swap em dólar é conversível em reais. 6. Média diária: volume mensal total / número de dias úteis. Variação do índice: razão da variação percentual mensal do Ibovespa sobre a variação mensal da taxa de câmbio R$/dólar. 7. Média da taxa de oferta do ultimo dia útil do mês. 8. CDS = prêmio em pontos base, calculados a partir da Libor, utilizado como proteção no caso de uma moratória brasileira no período de cinco anos. 9. Spread sobre título US Treasury ou de duração equivalente, em pontos bases. O Global 40 é resgatável em qualquer momento após 17/08/2015. Página 3

4 Principais indicadores macroeconômicos (continuação) PIB (1) T1 T2 T3 T4 Ano T1 T2 T3 T4 Ano T1 T2 T3 T4 Ano Índice (1995 = 100) 171,8 174,4 175,4 175,1 174,2 176,2 173,8 173,6 173,8 174,3 172,4 168,8 165,9 163,5 167,6 Variação trimestral (%) 0,5 1,5 0,6 (0,2) 3,0 0,6 (1,3) (0,1) 0,1 0,1 (0,8) (2,1) (1,7) (1,4) (3,8) ATIVIDADE ECONÔMICA Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez 2015 Produção Industrial (2) 95,9 95,5 94,3 93,0 93,2 92,3 90,7 89,8 88,2 87,5 85,4 84,7 Utilização de Capacidade (3) 79,1 79,0 78,3 77,6 76,7 75,9 75,4 75,2 75,1 74,8 74,8 74, Produção Industrial (2) 85,0 82,9 Utilização de Capacidade (3) 74,1 73,6 74, Vendas no Varejo (4) 115,6 114,7 113,3 112,6 111,8 111,4 109,7 108,1 107,9 108,6 109,1 106,2 Índice de Confiança do Consumidor (5) 81,2 76,7 74,8 75,3 74,4 73,2 70,5 70,0 65,4 66,4 66,9 64,9 Índice de Confiança do Empresário (6) 86,2 84,9 79,5 77,7 76,8 73,7 75,6 73,5 74,1 75,8 75,1 75, Vendas no Varejo (4) 104,6 Índice de Confiança do Consumidor (5) 66,4 68,5 67,1 Índice de Confiança do Empresário (6) 76,2 74,7 75,8 EMPREGO Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez (%) 2015 Taxa de Desemprego (7) 7,1 7,2 7,4 7,6 7,8 8,1 8,4 8,7 9,0 9,3 9,7 9,8 Emprego IBGE (8) 92,6 92,6 92,6 92,5 92,2 92,2 92,2 92,1 92,0 92,0 91,8 91,8 Emprego Formal Caged (9) 151,5 151,1 151,0 150,3 149,7 149,2 148,6 148,0 147,2 146,6 146,0 145, Taxa de Desemprego (7) 9,9 Emprego IBGE (8) 91,6 Emprego Formal Caged (9) 145,3 144,6 CONTAS FISCAIS (10) Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez (% PIB) 2015 Resultado Nominal (11) 0,6 (6,0) (8,7) (5,9) (7,2) (7,3) (8,3) (8,7) (9,5) (9,1) (9,1) (10,4) Resultado Primário (acumulado no ano) 4,5 2,0 1,3 1,7 1,1 0,6 0,2 (0,0) (0,2) (0,4) (0,7) (1,9) Dívida Pública Bruta (12) 58,1 59,3 60,5 60,1 61,2 61,8 63,2 64,1 64,7 65,0 65,3 66,5 Dívida Líquida Bruta (13) 33,1 32,8 32,1 32,9 32,9 33,8 33,5 33,0 32,6 33,6 34,4 36, Resultado Nominal (11) (5,8) (8,3) Resultado Primário (acumulado no ano) 5,7 0,5 Dívida Pública Bruta (12) 67,4 67,6 Dívida Líquida Bruta (13) 35,8 36,8 BALANÇO DE PAGAMENTOS Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez 12 Meses (US$ bilhões) Média Anual 2015 Balança Comercial (6,5) (5,9) (3,6) (3,2) (0,9) 0,9 (0,7) (0,2) (0,3) (1,0) (1,4) 3,6 (19,2) Exportações 16,6 14,9 19,8 17,8 19,5 22,4 21,4 18,0 18,7 18,5 16,2 20,0 223,9 Importações 23,1 20,8 23,5 21,0 20,4 21,5 22,1 18,2 18,9 19,6 17,6 16,4 243,1 Conta Corrente (12,2) (7,2) (5,8) (6,8) (3,4) (2,6) (5,7) (2,6) (3,1) (4,3) (2,9) (2,4) (58,9) Investimento Direto no País (14) 5,8 3,1 4,3 5,8 6,6 5,4 6,0 5,3 6,0 6,7 4,9 15,2 75,1 Outros Fluxos de Capital (15) 15,6 4,3 1,4 9,8 (3,7) 4,6 2,0 (1,1) (8,3) (2,7) 0,5 (8,0) 14,5 Fluxos Brasileiros ao Exterior (16) 9,0 (1,4) (0,2) 7,3 (3,4) 6,2 0,8 1,9 1,1 0,9 4,4 6,8 33,3 Reservas Internac. / Liquidez (17) 372,2 372,1 371,0 373,0 371,7 372,2 370,8 370,6 370,6 371,0 369,0 368,7 Swaps de dólar do Banco Central (18) (111,2) (110,2) (109,2) (108,2) (107,2) (106,2) (105,2) (104,2) (103,2) (102,2) (101,2) (100,2) Dívida Externa Total (19) ,6 351,1 351,0 349,2 343,2 346,0 344,9 350,3 340,6 334, Balança Comercial (0,7) 0,9 (6,7) Exportações 14,2 15,9 222,4 Importações 14,9 14,9 229,0 Conta Corrente (4,8) (1,9) (46,3) Investimento Direto no País (14) 5,5 5,9 77,6 Outros Fluxos de Capital (15) (4,7) (5,6) (15,7) Fluxos Brasileiros ao Exterior (16) (4,0) (1,4) 20,3 Reservas Internac. / Liquidez (17) 369,8 371,7 Swaps de dólar do Banco Central (18) (107,1) (107,1) (101,0) Dívida Externa Total (19) 332,1 330,7 90,9 76,4 84,0 74,0 110,8 71,6 77,4 104,6 67,3 75,6 Média Anual 8,3 92,2 148,7 9,9 91,6 145,0 12 Meses (10,3) (1,9) (10,8) (2,1) 1. Dados dessazonalizados pelo IBGE. 2. Índice dessazonalizado pelo IBGE, média de 2002= Dados dessazonalizados da FGV. 4. Vendas no varejo ajustado sazonalmente e deflacionado pelo IPCA, 2011= Dados da pesquisa da FGV sobre as expectativas do consumidor nacional para as condições econômicas atuais e futuras. Dados dessazonalizados, Setembro de 2005 = Dados da pesquisa da FGV referente às expectativas de produção da indústria sobre as condições atuais e futuras. Ajustado sazonalmente. 7. Dados domiciliares do IBGE para o país, incluído a força de trabalho de quatorze anos de idade ou mais; a pesquisa tem duração de 30 dias. Média móvel de três meses, dessazonalizados pelo Itaú Unibanco. 8. Dados domiciliares do IBGE (PNAD) sobre a população empregada no país, milhões de pessoas, média móvel de 3 meses, dessazonalizados pelo Itaú Unibanco. 9. Dados do Registro Empresarial (CAGED) do Ministério do Trabalho, média 2003 = 100, incluindo todos os empregados com carteira de assinada, ajustado sazonalmente pelo Itaú Unibanco. 10. Fluxos acumulados no ano, exceto para a dívida pública líquida que é estoque. Inclui os governos federal, estadual e municipal, com suas respectivas empresas não financeira (mais o Banco Central) e excluindo a Petrobras e Eletrobrás. 11. Necessidade líquida de financiamento do setor público. 12. Dívida pública bruta. Não inclui Banco Central, estatais e Previdência. 13. Dívida bruta menos créditos do governo geral, inclui dívidas líquidas do Banco Central e empresas públicas. 14. Inclui empréstimos intercompanhias. 15. Inclui ações, títulos, empréstimos, créditos de fornecedores, transferências de ativos, e outros 16. Inclui o investimento direto e outros. 17. Inclui, além de dinheiro, ações de linhas de recompra e os empréstimos no exterior. 18. Estoque de swaps de dólar do Banco Central do Brasil. Um número negativo expressa posição comprada em swaps e, portanto, vendida em dólares. 19. Dívida externa total de curto, médio e longo prazo dos setores público e privado (excluindo empréstimos intercompany que estão incluídos no investimento direto). Página 4

5 Pesquisa macroeconômica Itaú Ilan Goldfajn Economista-Chefe Para acessar nossas publicações e projeções visite nosso site: Informações relevantes 1. Este relatório foi preparado e publicado pelo Departamento de Pesquisa Macroeconômica do Banco Itaú Unibanco S.A. ( Itaú Unibanco ). Este relatório não é um produto do Departamento de Análise de Ações do Itaú Unibanco ou da Itaú Corretora de Valores S.A. e não deve ser considerado um relatório de análise para os fins do artigo 1º da Instrução CVM n.º 483, de 6 de Julho de Este relatório tem como objetivo único fornecer informações macroêconomicas, e não constitui e nem deve ser interpretado como sendo uma oferta de compra ou venda ou como uma solicitação de uma oferta de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro, ou de participação em uma determinada estratégia de negócios em qualquer jurisdição. As informações contidas neste relatório foram consideradas razoáveis na data em que o relatório foi divulgado e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. O Grupo Itaú Unibanco não dá nenhuma segurança ou garantia, seja de forma expressa ou implícita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatidão dessas informações. Este relatório também não tem a intenção de ser uma relação completa ou resumida dos mercados ou desdobramentos nele abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas neste relatório refletem a opinião atual do analista responsável pelo conteúdo deste relatório na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio.] O Grupo Itaú Unibanco não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório e de informar o leitor. 3. 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Observação Adicional nos relatórios distribuídos no (i) Reino Unido e Europa: Este material foi preparado pelo Itau BBA International plc (IBBAI) somente para fins de informação. O único propósito deste material é fornecer informação apenas, e não constitui ou deve ser interpretado como proposta ou solicitação para aderir a qualquer instrumento financeiro ou participar de qualquer estratégia de negócios específica. Os instrumentos financeiros discutidos neste material podem não ser adequados a todos os investidores e são voltados somente a Contrapartes Elegíveis e Profissionais, conforme definição da Autoridade de Conduta Financeira. Este material não leva em consideração os objetivos, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer cliente em particular. 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Esteja ciente e observe tais restrições quando considerar uma potencial decisão de investimento. A informação aqui contida foi obtida de fontes internas e externas e é considerada confiável até a data de divulgação do material, porém o IBBA UK não faz qualquer representação ou garantia quanto à completude, confiabilidade ou precisão da informação obtida por terceiros ou fontes públicas. Informações adicionais referentes aos produtos financeiros discutidos neste material são disponibilizadas mediante solicitação. O Itau BBA International plc tem escritório registrado no endereço 20 th floor, 20 Primrose Street, London, United Kingdom, EC2A 2EW e é autorizado pela Prudential Regulation Authority e regulamentado pela Financial Conduct Authority e pela Prudential Regulation Authority (FRN ) O braço em Lisboa do Itau BBA International plc é regulamentado pelo Banco de Portugal para conduzir negócios. O Itau BBA International plc tem escritórios de representação na França, Alemanha e Espanha autorizados a conduzir atividades limitadas e as atividades de negócios conduzidas são regulamentadas por Banque de France, Bundesanstalt fur Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e Banco de España, respectivamente. Contate seu gerente de relacionamento se tiver perguntas; (ii) U.S.A: Itau BBA USA Securities, Inc., a FINRA/SIPC member firm, is distributing this report and accepts responsibility for the content of this report. Any US investor receiving this report and wishing to effect any transaction in any security discussed herein should do so with Itau BBA USA Securities, Inc. at 767 Fifth Avenue, 50th Floor, New York, NY 10153; (iii) Asia: Este relatório é distribuído em Hong Kong pela Itaú Asia Securities Limited, licenciada em Hong Kong pela Securities and Futures Commission para a atividade regulamentada do Tipo 1 (negociação de ativos financeiros). A Itaú Asia Securities Limited aceita toda a responsabilidade regulatória pelo conteúdo deste relatório. Em Hong Kong, investidores que desejam comprar ou negociar os instrumentos financeiros avaliados neste relatório devem entrar em contato com a Itaú Asia Securities Limited no endereço 29th Floor, Two IFC, 8 Finance Street Central, Hong Kong; (iv) Japão: Este relatório é distribuído no Japão pela Itaú Asia Securities Limited Agência Tóquio, Registro (FIEO) 2154, Diretor, Escritório Local de Finanças Kanto Associação: Japan Securities Dealers Association; (v) Oriente Médio: Este relatório é distribuído pela Itau Middle East Limited. A Itau Middle East Limited é regulamentada pela Autoridade de Serviços Financeiros de Dubai, com endereço na Suite 305, Level 3, Al Fattan Currency House, Dubai International Financial Centre, PO Box , Dubai, United Arab Emirates. Este material é voltado somente a Clientes Profissionais (conforme definição do módulo DFSA Conduta de Negócios) e outras pessoas não devem tomar decisões com base no mesmo; (vi) Brazil: Itaú Corretora de Valores S.A., a subsidiary of Itaú Unibanco S.A authorized by the Central Bank of Brazil and approved by the Securities and Exchange Commission of Brazil, is distributing this report. If necessary, contact the Client Service Center: * (capital and metropolitan areas) or (other locations) during business hours, from 9 a.m. to 8 p.m., Brasilia time. If you wish to re-evaluate the suggested solution, after utilizing such channels, please call Itaú s Corporate Complaints Office: (on business days from 9 a.m. to 6 p.m., Brasilia time) or write to Caixa Postal , São Paulo- SP, CEP *Custo de uma Chamada Local Página 5