Prof. Dr. Cláudio D. Shikida

Transcrição

1 Pré-COPOM Abril/2009 NEPOM Núcleo de Estudos de Política Monetária do IBMEC/MG Belo Horizonte, 27 de Abril de 2009

2 Direção: Prof. Dr. Cláudio D. Shikida Alunos Integrantes: Christiane Dolabella Éverton Coelho Felipe Guimarães Lucas Della-Sávia Luiz André Miranda Pedro Henrique Sant anna Renato Byrro

3 Retrospectiva da última reunião: 09/03/08

4 Retrospectiva Previsão estatística tí ti do Nepom: Em todos os cenários possíveis: Queda igual ou superior a 1 p.p. na Selic Decisão do Banco Central: Queda de 1,5 p.p. Quadro da inflação (IPCA): Acumulado 12 meses (jan/08 - jan/09): 5,84%

5 Ambiente Externo

6 - Política Monetária - Estados Unidos - Europa - China - Japão - Dados

7 Política Monetária Internacional Banco Central Decisão Taxa de Juros adotada (% a.a.) Variação desde 09/2008 Estados Unidos União Européia inalterar 0-0, p.p.. 0,25 pp. 1,25 3,75 p.p.. Inglaterra inalterar 0,5 4,5 p.p. pp. Japão inalterar 01 0,1 04pp 0,4 p.p... China 108pp ,31 216pp 2,16 p.p.

8 Estados Unidos

9 Cenário: FED recessivo Produção industrial 20% Desemprego chega a 8,5% - Promover pleno emprego - Manter preços estáveis Fonte: FED (Banco central dos Estados Unidos)

10 Europa

11 Zona do Euro PIB: 1.6 % Inflação em março: 0,6% Desemprego: 8,5 % Fonte: Banco Central Europeu

12 Inglaterra PIB 1TRI 2009: 1,5 % Inflação março: 3.2% Emissão de moeda 150 Bi. Libras Bi. U$S Compra de Títulos Públicos e Privados Fonte: Banco Central da Inglaterra

13 China

14 PIB : 6,1% Produção industrial: 8,3 % Inflação em março: 1,2 % Crédito Bancário : 67 Bi. U$S Fonte: Banco Central Chinês

15 Japão

16 PIB 4 TRI 2008 : 12.7 % Inflação em março: 0% Desemprego : 44% 4,4% Pacote de Estímulo 154,3 Bi U$S Emissão de Bônus ( 110 Bi U$S ) Fonte: Banco Central do Japão

17 Dados

18 Commodities - geral - preço internacional ( ) (jan = 100) Fonte: Ipeadata

19 Projeção FMI (%) País PIB/2009 PIB/2010 Mundo 1,30 1,90 EUA 2, Japão 6,20, 0,50 Zona Euro 4,20 0,40 Alemanha 5,60 1 França 3, ,40 G. Bretanha 4,10 0,40

20 Comércio Exterior e Câmbio

21 Balanço de Pagamentos (US$ milhões) Discriminação Out/08 Nov/08 Dez/08 Jan/09 Fev/09 Mar/09 1- Transações Correntes Balança comercial Serviços e rendas (líquido) Transferências unilaterais Conta Capital e Financeira Conta Capital Conta Financeira Erros e Omissão Resultado do Balanço Haveres da Autoridade Monetária Fonte: BACEN

22 Fonte: BACEN Determinantes do saldo na Conta Corrente

23 Gráfico - Balanço de Pagamentos (Contas Selecionadas) Correlação CC e CF x BP = 92,18% Correlação E&O x BP = -41,11% Correlação TC x BP = 14,17% Obs: Correlação jan/05 a mar/09 Fonte: BACEN

24 Conta financeira (líquido) Contas Selecionadas Correlação entre CF e IED no período = 14,87% Correlação entre CF e IEC no período = 63,28% Fonte: BACEN

25 Fonte: FUNCEX Exportação Índice de Preço X Quantum

26 Exportações mundiais e brasileiras Correlação entre exportações mundiais e brasileiras no período = 96,86% Fonte: IPEA

27 Importação Índice de Preços X Quantum Fonte: FUNCEX Fonte: FUNCEX Importações quantum (média 2006 = 100) Importações preço índice (média 2006 = 100)

28 Quantum das importações x Produção Industrial Correlação entre as variáveis no período = 79,73% Fonte: IPEA

29 Gráfico - Exportações x Importações Exportação (FOB) Março 2009: US$11,8 bilhões Variação Mensal: 23,19% Variação Anual: -6,37% Importação (FOB) Março 2009: US$10,04 04 bilhões Variação Mensal: 28,34% Variação Anual: -13,65% Fonte: BACEN

30 Dívida Externa Líquida x Reservas Internacionais - Obs: Dívida externa com escala invertida Fonte: BACEN e Tesouro Nacional

31 Taxa de câmbio x Índice de rentabilidade das exportações Correlação entre as variáveis no período = 66,15% Fonte: IPEA

32 Fonte: IPEA Taxa de câmbio efetiva x Termos de troca

33 Fonte: IPEA Variação do câmbio x Taxa de inflação

34 Causalidade de Granger Variável dependente: IGP-DI Estatística - F df Prob. IPCA 5, ,0170 Var. cambial 8, ,0040 Conjuntamente 24, ,0000 Variável dependente: IPCA Estatística - F df Prob. IGP-DI 16, ,0001 Var. cambial 5, , Conjuntamente 38, ,0000 Variável dependente: Var. cambial Estatística - F df Prob. IGP-DI 0, ,8272 IPCA 0, ,7308 Conjuntamente 0, ,6769

35 Focus Relatório de mercado (24/04/2004) Expectativa de Mercado Mediana - Agregado Há 4 semanas Há 1 semana Hoje Há 4 semanas Há 1 semana Hoje Taxa de Câmbio - fim de período (R$/US$) 2,30 2,25 2,25 2,30 2,28 2,27 Taxa de Câmbio - média do período (R$/US$) 2,30 2,25 2,25 2,29 2,25 2,25 Conta Corrente (US$ bilhões) -23,60-20, ,50-24, ,60-23,55 Balança comercial (US$ bilhões) 14,00 16,00 16,00 12,95 14,00 15,00 Invest. Estrangeiro Direto (US$ bilhões) 22,00 22,00 22,00 25,00 25,00 25,00 Fonte: BACEN

36 Mercado de Trabalho

37 (%) Fonte: IBGE (PME)

38 (%) Fonte: IBGE (PME) Dentro do esperado

39 (%) Fonte: IBGE (PME) Sem movimentos alarmantes, por enquanto

40 (Semanas) Fonte: IBGE (PME) Demissão de funcionários mais recentes

41 (horas/ semana) Fonte: IBGE (PME)

42 Fonte: IBGE (PME) Inversão da sazonalidade

43 Índice Fonte: Google Trends

44 Índice Fonte: Google Trends

45 Índice Fonte: Google Trends

46 Atividade Econômica

47 Fonte: IBGE Lenta recuperação e tendência declinante

48 Fevereiro/2010 Δ = ~ 0,4% Δ = ~ 2% Fonte: IBGE (estimativa: cálculo próprio) Neste ritmo, converge para tendência em 1 ano

49 Fonte: Fiemg / Ipeadata Minas Gerais acima da média nacional

50 Fonte: IBGE Diferentemente dos países desenvolvidos...

51 Fonte: Ipea / IBGE / Funcex Lenta recuperação nos investimentos

52 Fonte: Ipea/Anfavea Recuperação mais acelerada (queda IPI)

53 Fonte: IBGE Demanda interna (varejo) ainda aquecida

54 Demanda internacional (ex.: aço, celulose...)

55 Fonte: Ministério da Fazenda Secretaria do Tesouro Nacional Pode afetar investimentos públicos em MG

56 Fonte: Banco Central - Focus Incertezas dificuldade para previsões

57 Crédito

58 Crédito Volume de crédito concedido Crédito por setor Inadimplência Spread

59 Volume de crédito concedido Fonte: BACEN Dados estão em diferença de 12 meses (relação ao mesmo período do ano anterior.)

60 Volume de crédito concedido Volume total: 42,4% 4% do PIB em Mar/09 Crescimento de 25% em relação a Mar/08 Recursos livres: Evolução ç de 1,7% no mês e alta de 17,25% em relação a Mar/08 Recursos direcionados: Elevação de 2,4% no mês e de 20,19% em relação a Mar/08

61 Fonte: BACEN Crédito por setor

62 Crédito por setor Setor Variação (% no mês) Industrial +0,4 Comercial +0,6 Rural +0,5 Habitacional +2,6 Pessoa Física +1,2 Outros +1,3 13

63 Fonte: BACEN Inadimplência

64 Fonte: BACEN Inadimplência

65 Fonte: Febraban Spread

66 Fonte: BACEN Spread

67 Spread Spread: 28,5 p.p 1,2 p.p no mês 3,04 p.p p em relação a Mar/08 Banco do Brasil: Medidas anticíclicas Redução da taxa de juros Aumento da oferta de crédito

68 Open Market e Mercado Interbancário

69 Mercado Interbancário Sistema on-line e restrito às instituições financeiras, que fazem empréstimos de curto prazo entre si Uma das fontes de recurso mais utilizadas pelos agentes do SFN ágil e livre de tributação As operações são realizadas através da emissão e comercialização dos CDI (Certificados de Depósito Interbancário)

70 Certificado de depósito interbancário Financiamento de curto prazo: PJ.: : Ex: Capital de giro PF.: Ex: Cheque especial, cartão de crédito O CDI é referencial para taxa de remuneração de capitação de recursos de longo prazo pelos bancos Estrita relação com a taxa de juros de mercado

71 Certificado de depósito Interbancário Fonte: BACEN

72 Certificado de Depósito Interbancário Fonte: BACEN

73 Expectativa do Mercado Fonte: BACEN e BM&F

74 Open Market Expectativa do mercado Futuro: CDI 30 dias: 11,31% 8,27% no mês CDI 360 dias: 10,7% 8,45% no mês Conclusão

75 Inflação

76 Índices Utilizados IPCA IGP-M IGP-DI IPC-Fipe

77 Comparação mensal IPCA IGP-DI Fevereiro (2009) 0,55% Fevereiro (2009) -0,13% Março (2009) 0,20% Março (2009) -0,84% Março(2008) 0,48% Março (2008) 0,70% Fonte: IPEA

78 Comparação mensal IPC-Fipe IGP-M Fevereiro (2009) 0,27% Fevereiro (2009) 0,26% Março (2009) 0,40% Março (2009) -0,74% Março (2008) 0,31% Março (2008) 0,74% Fonte: IPEA

79 Acumulado 12 meses

80 IPCA em Março/09 Texto... Brasil Março de 2009 Percentual no Peso no mês Percentual acumulado 12 Índice geral e Grupos mês (%) meses Índice Geral 0,20 100,0000 5,84 Alimentos e Bebidas 0,30 22,78 9,27 Transportes 0,25 19,69 1,96 Habitação 0,48 13,16 5,04 Saúde e Cuidados pessoais 0,70 10,75 5,76 Despesas pessoais -0,07 9,86 7,50 Educação 0,37 6,94 5,38 Vestuário 0,35 6,63 7,23 Comunicação -0,37 5,95 1,82 Artigos de residência 0,05 4,25 3,58 Fonte: IBGE

81 Fonte: IPEA Aceleração - IPCA

82 IPCA: Comercializáveis x Não- Comercializáveis Fonte: IPEA

83 IPCA acumulado nos últimos 12 meses Fonte: IBGE e BACEN

84 Boletim Focus (27/04/2009) Expectativa de Mercado Mediana - Há 4 Há 1 Há 4 Há 1 Agregado semanas semana Hoje semanas semana Hoje IPCA (%) 4,57 4,28 4,31 4,40 4,48 4,48 IPC-Fipe (%) 4,33 4,35 4,35 4,50 4,50 4,50 IGP-M M(%) 253 2, , , , , ,80 IGP-DI (%) 2,57 1,85 1,85 4,73 4,75 4,83 Fonte: Relatório Focus (BACEN)

85 Estatística e Decisão do NEPOM

86 Modelo Como de costume, chegou a hora que todos esperam Mesmo modelo da última reunião

87 Modelo Informações relevantes: Expectativa de inflação: 4,13% Produção industrial : Produção industrial potencial estimada: 117,41 Última decisão do Copom: -1.5 p.p Sondagem Industrial Geral: 76.1% Expectativa de inflação passada: 4.45%

88 Estimativas Com essas informações, chega-se a seguinte distribuição ib i de probabilidade: bilid d Ticks Probabilidade -1.5 p.p % -1 p.p % p.p. 0.00%

89 Cenários A última observação disponível da PIM é de fevereiro/09 Estima-se se que a PIM, em março, esteja entre 103 e 111, com 95% de confiança. Podemos utilizar esse intervalo para construir alguns cenários.

90 Cenário Pessimista Em um cenário pessimista para a produção industrial i (103): Ticks Probabilidade -1.5 p.p % -1 p.p. 0.70% p.p. 0.00%

91 Cenário Neutro Em um cenário neutro para a produção industrial i (107): Ticks Probabilidade -1.5 p.p % -1 p.p % p.p. 0.00%

92 Cenário Otimista Em um cenário otimista para a produção industrial i (111): Ticks Probabilidade -1.5 p.p. 9.43% -1 p.p % p.p. 0.00%

93 Resumo das previsões Dados disponíveis Cenário otimista -1.0 p.p. pp Cenário pessimista Cenário neutro -1.5 p.p.

94 PERGUNTAS? Para mais informações sobre o Nepom:

95 OBRIGADO!