Quarta-Feira, 16 de novembro de 2016

Transcrição

1 Quarta-Feira, 16 de novembro de 2016 Bom dia, IGP-10 desacelera em novembro. O Índice Geral de Preços-10 registrou variação de 0,06% em novembro, ante a variação de 0,12% registrada no mês anterior. Esse resultado se deve principalmente a deflação (-0,06%) no Índice de Preços ao Produtor Amplo (IPA), onde houve recuo no preço da categoria de bens finais (-0,57%) e de bens intermediários (-0,26%), sendo contrabalanceado pela aceleração em matérias-primas brutas (0,76%) e pelo Índice de Preços ao Consumidor (IPC), que saiu de 0,08% em outubro para 0,35% neste mês, em razão da menor deflação em alimentos (-0,11%) e alta mais acentuada nos grupos de saúde (0,51%), transportes (0,89%) e

2 comunicação (0,80%). Esse desempenho ficou em linha com as estimativas do mercado, portanto, deve ter pouco impacto na perspectiva de queda na taxa de juros. IPC-S desacelera e fica abaixo do esperado. O Índice de Preços ao Consumidor Semanal apresentou alta de 0,35% nesta semana, desacelerando frente aos 0,39% da última divulgação. Esse resultado, que ficou abaixo da estimativa média do mercado, decorre do decréscimo na taxa de variação de quatro das oito classes de despesa que compõem o índice. Na classe de alimentação a alta de 0,06% da última divulgação caiu para 0,03% nesta semana, em habitação de 0,41% para 0,32%, em transportes de 0,85% para 0,71% e em comunicação de 0,85% para 0,56%. Mais um membro do FED querendo alta dos juros. Nos EUA, o membro do Federal Reserve, James Bullard, afirmou que possivelmente no próximo mês haverá alta da taxa de juros, pois independente do novo presidente, os indicadores econômicos já são suficientes para um novo ajuste na política monetária. Outros representantes, que não votam neste ano, também irão discursar, com as falas, às 10h45 do Neel Kashkari de Minneapolis, e de Patrick Harker, da Filadélfia, às 20h30. Fiquem de olho nos indicadores dos EUA. Mais no finalzinho da manhã sairão importantes indicadores, como o índice de preços ao produtor de outubro, a ser divulgado às 11h30, com estimativa de ficar em 0,30%, exatamente igual à leitura anterior. Além deste indicador, também teremos os dados de produção industrial às 12h15, com projeção de alta, ficando em 0,20% em outubro, ante os 0,10% na última leitura, também sairá o dado semanal de estoque de petróleo às 13h30. Bolsas em ritmo de cautela. O dia é de variações leves nos mercados mundiais. As bolsas europeias ficaram entre pequenas perdas e ganhos, enquanto que o índice futuro da S&P tem ligeira baixa. As bolsas chinesas também fecharam estáveis nesta quarta-feira e o índice Nikkei, da bolsa japonesa, teve alta de 1,1%. Por conta do feriado nacional da Proclamação da República, a abertura na Bovespa sugere um provável ajuste das ações, principalmente das blue chips, ao movimento de ontem das ADRs.

3 Pine (PINE4) divulga resultado pressionado, mas possível oferta pode movimentar os papéis. O banco divulgou seus números relativos ao 3T16 sem grandes novidades e com números próximos aos reportados no trimestre imediatamente anterior, bastante impactados pela retração da atividade econômica doméstica, mas com posição de caixa muito sólida e índice de Basiléia bem confortável. Mas, o que pode mexer com os papéis é o fato relevante divulgado pela companhia após notícia publicada na última sexta, dando conta de um possível fechamento de capital do Pine. Nesse fato relevante, a companhia afirmou que, apesar de não haver qualquer definição sobre fechamento de capital, esse é uma das alternativas estudadas pelo banco. Tráfego de out/16 da Gol (GOLL4). Os números relativos ao mês passado divulgados pela companhia continuaram na mesma toada apresentada no decorrer deste ano, com adequação da oferta frente a menor demanda. A disponibilidade de assentos teve um expressivo recuo de 19,1% sobre out/15, porém foi inferior a queda de 20,3% no volume de passageiros no sistema total. A taxa de ocupação foi de 76,0%, representando um acréscimo de 0,6 p.p. sobre a taxa registrada no mesmo mês de Entendemos que os números prévios ainda retratam a fragilidade operacional da Gol, mas que esse desempenho não deve ter grande impacto nas suas ações hoje. A Natura (NATU3) encerrará sua venda direta na França. Em fato relevante a companhia comunicou que

4 encerrará as suas operações de venda direta, através de consultoras na França, mantendo o foco em três canais: loja própria, e-commerce e varejistas multimarcas. Desse modo, o canal venda direta, com consultoras, será encerrado no país até 31 de dezembro de Segundo a própria empresa, estudos mostraram que os hábitos de compra do consumidor francês é diferente da América Latina, pois lá a venda através de consultoras tem uma participação de apenas 2%. A internacionalização da marca é um dos objetivos estratégicos, atualmente, as operações internacionais já representam mais de 30% da receita líquida da Natura. JBS (JBSS3) apresenta resultado regular, com recuperação nos EUA e piora no Brasil. Assim, como esperávamos os resultados da JBS continuaram pressionados, devido a diversos fatores. No mercado interno, a rentabilidade das operações da Seara permaneceu sob pressão sobretudo pela alta dos preços de insumos agrícolas, como o milho, levando a uma severa contração de 13,4 p.p. de margem EBITDA do segmento frente ao mesmo período de A divisão Mercosul também sofreu com a escassez de grãos (fornecidos pelo Brasil) que juntamente com a valorização de moedas locais levaram a margem EBITDA do segmento para 5% ante margem de 9% um ano antes. O destaque positivo se deu pela maior oferta de gado bovino e suíno nos EUA, o que possibilitou recuperação nas margens operacionais dos segmentos, além disso, a robusta demanda asiática impulsionou os volumes exportados a partir dos EUA. No consolidado a receita líquida da empresa contraiu 4,3% na comparação anual, e a margem EBITDA consolidada ficou 1,2 p.p. inferior. Já o resultado líquido ficou em R$ 887,1 milhões, ante lucro (excepcional) de R$ 3,4 bilhões no 3T15. Embraer (EMBR3) anuncia contrato bilionário e o cancelamento de outro... A fabricante nacional de aeronaves anunciou hoje o fechamento de um contrato com a United Airlines para a venda de 24 jatos E-175, porém estes foram transferidos pelo pedido já existente e contabilizado da Republic Airways, que por sua vez foram cancelados, os pedidos devem começar a ser entregues a United já em Desta forma, a carteira de pedidos da empresa não deve sofrer alterações, sendo assim a notícia traz impacto neutro para seus papéis no pregão de hoje. Petrobras (PETR4) negocia ações, mas não na bolsa! O jornal Valor Econômico publicou que a estatal conseguiu avançar nas negociações com investidores individuais que reclamam dos prejuízos com ações da companhia. Segundo a matéria, a petroleira deverá fechar novos acordos até o fim do ano, representando cerca de 70% do volume reclamado por acionistas que alegam terem sido prejudicados por fraudes reveladas na operação Lava Jato. Espera-se que ocorra algo novo nesse âmbito até o julgamento do recurso da companhia contra a ação coletiva pelo Tribunal Federal de Apelações, que deve ocorrer em dezembro. Caso seja negado, o julgamento da ação coletiva ocorrerá ano que vem em data ainda a ser marcada. Caso contrário, a Petrobras ganha fôlego para novas negociações. Importante lembrar que as provisões já somam US$ 353 milhões e devem aumentar na medida em que mais acordos forem costurados. São dois aspectos a serem acompanhados sobre isso: (i) a eficácia da estratégia de "isolar" a ação coletiva. Caso todos os acionistas assinem com a Petrobras, o valor da ação coletiva deve ser mais próximo daqueles negociados individualmente (tende a ser menor); e (ii) a delação da Odebrecht e seu impacto sobre todo o processo. É provável que tal delação seja um aspecto favorável aos

5 acionistas, contudo a defesa da estatal alega ter sido vítima de um grande esquema de corrupção. Seja como for, no curto prazo, o sucesso com mais ações individuais favorece o papel. PDG (PDGR3) traz resultado muito pressionado. A companhia reportou resultado muito fraco, já com a receita líquida vindo negativa, por conta do elevado nível de distratos, que superaram as vendas ocorridas nesse trimestre. O prejuízo no trimestre foi de R$ 1,7 bilhão. Além disso, após diminuir a alavancagem no primeiro semestre, a companhia viu esse indicador piorar novamente. Já no quarto trimestre, a PDG contratou uma nova consultoria financeira e trocou seus principais executivos e membros do conselho. Consideramos que o possível (e bastante incerto) retorno dos papéis da incorporadora não justifica a exposição a um ativo com risco tão elevado. Shoppings e hotéis vão bem, mas outros negócios ainda atrapalham JHSF (JHSF3). A companhia tem mostrado bastante resiliência nos negócios de renda recorrente, especialmente quando olhamos para os números de seus centros de compras. As vendas nas mesmas lojas ficaram praticamente estáveis em doze meses (quando boa parte desse mercado mostrou retração), enquanto o aluguel nas mesmas lojas saltaram 11,4% no período. Já os números do segmento de hotéis da companhia foram beneficiados pela realização das Olimpíadas no Rio, com a diária média saltando 55,4% em um ano, mais que compensando a queda de 4,3 p.p. na taxa de ocupação. Mas as boas notícias param por aí. As Olimpíadas têm um efeito pontual, mas o cenário para os hotéis da companhia segue mais negativo para os próximos períodos. Além disso, as operações de varejo, ainda que pouco representativas, trouxeram números negativos no trimestre, com EBITDA no vermelho em R$ 1,8 milhão. A área de incorporação também continuou com números pressionados, com os principais projetos mostrando distratos superiores às vendas no trimestre. Vale lembrar que a JHSF está saindo do negócio de incorporação e já não tem lançado nenhum novo empreendimento há alguns trimestres. Além disso, sua alavancagem continua alta e a estratégia para diminuí-la tem sido vender participações em seus shoppings, o que nos deixa reticentes em relação a resultados futuros. BrMalls (BRML3) traz números sem grandes surpresas. A companhia não fugiu do cenário mais negativo para o setor e trouxe números pressionados no trimestre, mas que não devem ter grande impacto em seus papéis tendo em vista que a retração no resultado já era esperada pelo mercado. O aluguel mínimo ficou praticamente em linha com o observado há doze meses (quando vemos o número pro-forma, devido a venda de participações em shoppings), mas as outras receitas, como aluguel de quiosques e espaços de publicidade nos shoppings, estacionamento, luvas de assinatura de contrato e o aluguel percentual, mostraram retração. Tendo em vista a resiliência operacional que a companhia mostra, mesmo em um período muito conturbado para a economia doméstica, e principalmente o fato de se beneficiar diretamente do ciclo de queda de juros iniciado recentemente por aqui, consideramos a BrMalls uma interessante opção de investimento para o investidor. AGENDA DE DIVIDENDOS

6 AGENDA DE RESULTADOS Bons negócios.

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