Agência Estado Ltda. Demonstrações financeiras em 31 de dezembro de 2009 e de 2008 e parecer dos auditores independentes

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1 Demonstrações financeiras em 31 de dezembro de 2009 e de 2008 e parecer dos auditores independentes

2 Balanços patrimoniais em 31 de dezembro Ativo Circulante Caixa e equivalentes de caixa (Nota 3) Contas a receber Provisão para contas de cobrança duvidosa (1.672) (3.411) Depósitos para recursos Crédito tributário (Nota 9(a)) Partes relacionadas (Nota 7) Impostos a recuperar Outras contas a receber Não circulante Realizável a longo prazo Partes relacionadas (Nota 7) Depósitos para recursos Crédito tributário (Nota 9(a)) Outros créditos Imobilizado (Nota 4) Intangível Total do ativo

3 Balanços patrimoniais em 31 de dezembro (continuação) Passivo e patrimônio líquido Circulante Empréstimos e financiamentos (Nota 5) Fornecedores nacionais Fornecedores estrangeiros Salários e encargos sociais Impostos a pagar Distribuição de lucros (Nota 10) Partes relacionadas (Nota 7) Participação dos funcionários nos resultados Adiantamento de clientes Programa de parcelamento fiscal (Nota 6) 292 Impostos parcelados 465 Provisão para contingências (Nota 8) Imposto de renda e contribuição social - corrente 654 Outras contas a pagar Não circulante Empréstimos e financiamentos (Nota 5) 21 Provisão para contingências (Nota 8) Programa de parcelamento fiscal (Nota 6) Outras provisões e contas a pagar Patrimônio líquido (Nota 10) Capital social Reserva de lucros Total do passivo e patrimônio líquido As notas explicativas da administração são parte integrante das demonstrações financeiras. 3

4 Demonstrações do resultado Exercícios findos em 31 de dezembro, exceto quando indicado Receita bruta Prestação de serviços Deduções da receita (18.834) (15.603) Receita líquida dos serviços Custo dos serviços (73.451) (71.537) Lucro bruto Receitas (despesas) operacionais Vendas (9.693) (17.434) Administrativas (12.949) (6.810) Outras receitas operacionais, líquidas Lucro operacional antes do resultado financeiro Resultado financeiro Despesas financeiras (456) (1.149) Receitas financeiras Variações monetárias e cambiais, líquidas (957) 285 Lucro antes do imposto de renda e da contribuição social Imposto de renda e contribuição social (Nota 9(b)) Do exercício (15.347) (12.221) Diferido Lucro líquido do exercício Numero de quotas em circulação no final do exercício Lucro líquido por quota no final do exercício - R$ 1,93 1,60 As notas explicativas da administração são parte integrante das demonstrações financeiras. 4

5 Demonstrações das mutações do patrimônio líquido Reserva de lucros Capital Retenção Lucros social de lucros acumulados Total Em 31 de dezembro de Ajustes da Lei n o /07 (404) (404) Lucro líquido do exercício Retenção de lucros (Nota 10) (23.582) Em 31 de dezembro de Lucro líquido do exercício Retenção de lucros (Nota 10) ( ) Distribuição de lucros (Nota 10) (7.472 ) (7.472 ) Em 31 de dezembro de As notas explicativas da administração são parte integrante das demonstrações financeiras. 5

6 Demonstrações dos fluxos de caixa Exercícios findos em 31 de dezembro Fluxo de caixa das atividades operacionais Lucro antes do imposto renda e contribuição social Ajustes Depreciação e amortização Provisão para créditos de liquidação duvidosa (1.739) Variações monetárias de empréstimos (160) 709 Variações de provisão para contingências (713) (2.387) Variações monetárias de provisão para impostos parcelados (1.360) Variações monetárias sobre parcelamento fiscal Outras (496) 21 Imposto de renda e contribuição social pagos ( ) ( ) Variações nos ativos e passivos Contas a receber de clientes Impostos a recuperar (3.625) (252) Depósitos para recursos (1.645) (606) Outras contas a receber (89) Fornecedores Salários e encargos sociais (5) 74 Contingências pagas (43) 49 Adiantamentos de clientes (275) 396 Impostos parcelados (157) Outras (895) 694 (9.237 ) (4.801 ) Caixa líquido proveniente das atividades operacionais Fluxo de caixa das atividades de investimentos Aquisições de ativo imobilizado (3.187) (4.501) Caixa líquido aplicado nas atividades de investimentos (3.187 ) (4.501 ) Fluxo de caixa das atividades de financiamento Partes relacionadas (31.652) (20.481) Pagamento de empréstimos (4.663) (6.650) Caixa líquido aplicado nas atividades de financiamentos ( ) ( ) Redução líquida de caixa e equivalentes de caixa (4.999 ) (349 ) Caixa e equivalente de caixa no início do exercício Caixa e equivalente de caixa no final do exercício As notas explicativas da administração são parte integrante das demonstrações financeiras. 6

7 1 Contexto operacional A Empresa faz parte do Grupo Estado e é uma subsidiária integral da S.A. "O Estado de S. Paulo". Com sede em São Paulo, foi fundada em 5 de janeiro de 1970, e tem como atividade principal a produção e distribuição de informações para empresários, executivos, instituições financeiras e governamentais, veículos de comunicação, investidores pessoas físicas e profissionais liberais. Em 2009, a Agência Estado protocolou projeto de investimento na Financiadora de Estudos e Projetos (FINEP), que foi aprovado no início de O apoio da FINEP permitira o desenvolvimento de novos produtos da Empresa para a consolidação de sua posição no mercado brasileiro. A Administração espera que essas ações continuem proporcionando aumento nas vendas e consequentemente o incremento dos resultados e da geração de caixa do Grupo para os próximos exercícios. 2 Apresentação das demonstrações financeiras e principais práticas contábeis 2.1 Apresentação das demonstrações financeiras As presentes demonstrações financeiras foram aprovadas pela Empresa em reunião de diretoria realizada em 30 de março de As demonstrações foram elaboradas e são apresentadas em conformidade com as práticas contábeis adotadas no Brasil e com base nas disposições contidas na Lei das Sociedades por Ações. Na elaboração das demonstrações financeiras, é necessário utilizar estimativas para contabilizar certos ativos, passivos e outras transações. As demonstrações financeiras da Empresa incluem, portanto, estimativas referentes à seleção das vidas úteis do ativo imobilizado, provisões necessárias para contingências passivas, bem como determinações de provisões para imposto de renda e outras similares. Os resultados reais podem apresentar variações em relação às estimativas. 2.2 Descrição das principais práticas contábeis adotadas As principais práticas contábeis adotadas na elaboração dessas demonstrações financeiras estão definidas a seguir: 7

8 (a) Caixa e equivalentes de caixa Incluem numerário em espécie, depósitos bancários e investimentos de curto prazo de alta liquidez, que são prontamente conversíveis em um montante conhecido de caixa e que estão sujeitos a risco insignificante de mudança de valor. (b) Instrumentos financeiros Classificação e mensuração A Empresa classifica seus ativos financeiros sob as seguintes categorias: mensurados ao valor justo por meio do resultado, empréstimos e recebíveis, mantidos até o vencimento e disponíveis para venda. A classificação depende da finalidade para a qual os ativos financeiros foram adquiridos. A Administração determina a classificação de seus ativos financeiros no reconhecimento inicial. Empréstimos e recebíveis Incluem-se nessa categoria os empréstimos e os recebíveis com pagamentos fixos ou determináveis, não cotados em um mercado ativo. Os empréstimos e os recebíveis são atualizados de acordo com a taxa efetiva da respectiva transação. Compreende-se como taxa efetiva aquela fixada nos contratos e ajustada pelos respectivos custos de cada transação. (c) Provisão para créditos de liquidação duvidosa A provisão para créditos de liquidação duvidosa é estabelecida quando existe uma evidência objetiva de que a Empresa não será capaz de cobrar todos os valores devidos de acordo com os prazos originais das contas a receber. O valor da provisão é a diferença entre o valor contábil e o valor recuperável. (d) Imposto de renda e contribuição social diferidos O imposto de renda e a contribuição social diferidos são calculados sobre diferenças temporárias entre as bases de cálculo do imposto sobre ativos e passivos e os valores contábeis das demonstrações financeiras. As alíquotas de impostos definidas atualmente são usadas para se determinar o imposto de renda diferido, no caso para imposto de renda - 25%, e para contribuição social - 9%. 8

9 Impostos diferidos ativos são reconhecidos na extensão em que seja provável que o lucro futuro tributável esteja disponível para ser usado na compensação das diferenças temporárias, com base em projeções de resultados futuros elaboradas e fundamentadas em premissas internas e em cenários econômicos futuros que podem, portanto, sofrer alterações. (e) Imobilizado O imobilizado é registrado ao custo, corrigido até A depreciação dos bens do imobilizado é calculada pelo método linear, às taxas mencionadas na Nota 4. Quando o valor contábil de um ativo é maior do que o valor recuperável estimado, este é imediatamente reduzido ao valor recuperável. Ganhos e perdas em alienações são determinados pela comparação dos valores de alienação com o valor contábil e são incluídos em outras receitas (despesas) operacionais. (f) Intangíveis Os custos com a aquisição de marcas comerciais são capitalizados e não estão sendo amortizados por não terem prazo de vida útil estabelecido. (g) Redução ao valor recuperável de ativos (impairment) O imobilizado e outros ativos não circulantes, inclusive os ativos intangíveis, são revistos anualmente para a identificação de evidências de perdas não recuperáveis ou sempre que eventos ou alterações nas circunstâncias indiquem que o valor contábil talvez não seja recuperável. Quando esse for o caso, o valor recuperável será calculado para verificar se há perda. Quando houver perda, ela será reconhecida pelo montante em que o valor contábil do ativo ultrapassar seu valor recuperável (o maior valor entre o preço líquido de venda e o valor em uso de um ativo). Para fins de avaliação, os ativos são reunidos no menor grupo para o qual existem fluxos de caixa identificáveis separadamente. (h) Provisões As provisões são reconhecidas quando há uma obrigação presente legal ou implícita como resultado de eventos passados e é provável que uma saída de recursos seja necessária para liquidar a obrigação. Nesse caso a provisão é registrada sempre que uma estimativa confiável do valor possa ser computada. 9

10 (i) Participação nos lucros e bônus São registradas provisões para reconhecer a despesa referente à participação dos empregados nos resultados. Essas provisões são calculadas com base em metas qualitativas e quantitativas definidas pela administração e contabilizadas em contas de despesas com salários no resultado do período. (j) Empréstimos e financiamentos Os empréstimos tomados são reconhecidos inicialmente, pelo valor justo, no recebimento dos recursos, líquidos dos custos de transação. Subsequentemente são apresentados pelo custo amortizado, isto é, acrescidos de encargos e juros proporcionais ao período incorridos (pro rata temporis) (Nota 5). (k) Plano de previdência privada - contribuição definida A Companhia de Previdência Privada - OESPREV é uma entidade sem fins lucrativos, que tem como finalidade a concessão de benefícios complementares e/ou assemelhados aos da Previdência Social para os empregados do Grupo Estado. Para a consecução de seus objetivos, a OESPREV recebe contribuições mensais das empresas patrocinadoras e de seus empregados associados, calculadas atuarialmente com base na remuneração destes. (l) Apuração do resultado O resultado é reconhecido pelo regime de competência. A receita pela prestação de serviços é reconhecida na efetiva execução dos serviços realizados até a data-base do balanço. (m) Normas contábeis e interpretações a serem aplicadas em 2010 Considerando o processo de convergência das práticas contábeis adotadas no Brasil às normas internacionais, uma série de pronunciamentos contábeis adotados na preparação das presentes demonstrações contábeis foi modificada no decorrer de Esses pronunciamentos passam a vigorar para os exercícios sociais iniciados em 1 o de janeiro de Espera-se que a adoção desses pronunciamentos tenha como impacto (ainda não quantificados) a contabilização do efeito decorrente da nova estimativa de vida útil do ativo 10

11 imobilizado. 11

12 É importante ressaltar que, para fins de comparação, as cifras constantes das presentes demonstrações contábeis deverão ser reapresentadas em conjunto com as demonstrações contábeis a encerrar em 31 de dezembro de 2010, após incorporados os efeitos desses novos pronunciamentos contábeis. 3 Caixa e equivalentes de caixa Caixa e bancos Aplicações financeiras As aplicações financeiras possuem rendimento de 100% do CDI e liquidez imediata. 12

13 4 Imobilizado Terrenos Edificações e benfeitorias Equipamentos eletrônicos Equipamentos e instalações Veículos Móveis e utensílios Total em operação Projetos em andamento Total do imobilizado Saldos em 31 de dezembro de Aquisição Baixas (42) (42) (42) Transferências (2.744) Depreciação (112) (1.245) (120) (13) (94) (1.584) (1.584) Saldos em 31 de dezembro de Custo total Depreciação acumulada (1.111) (19.210) (1.860) (1.358) (23.539) (23.539) Valor residual Saldos em 31 de dezembro de 2008 Aquisição Baixas (2) (2) (2) Transferências (353) Depreciação (114) (2.432) (69) (78) (2.693) (2.693) Saldos em 31 de dezembro de Custo total Depreciação acumulada (1.225) (21.642) (1.929) (1.436) (26.232) (26.232) Valor residual Taxas anuais de depreciação - %

14 5 Empréstimos e financiamentos (a) Composição Taxas anuais de juros - % 2008 Moeda nacional TJLP - FINEP 3, CDI - capital de giro 2,00 47 Menos Passivo circulante (4.482 ) Não circulante O financiamento obtido com a Financiadora de Estudos e Projetos - FINEP tinha por objetivo desenvolver novos produtos e canais de acesso. A amortização ocorreu em 61 parcelas mensais, a partir de 15 de setembro de O financiamento foi quitado em setembro de A O.E.S.P. Gráfica S.A., OESP Participações S.A., OESP Mídia Ltda. e Agência Estado Ltda. são garantidoras da liquidação das debêntures emitidas pela S.A. "O Estado de S. Paulo", obrigando-se solidariamente como fiadoras e principais pagadoras pelo pagamento do valor garantido. Cessão fiduciária - as garantidoras dão em garantia duas carteiras de recebíveis e todos os direitos, atuais ou futuros, detidos e a serem detidos contra o Banco Bradesco. O valor mínimo dos créditos cedidos fiduciariamente deverá equivaler a R$ no primeiro ano da emissão e R$ nos demais anos, até a data de vencimento. O não cumprimento das cláusulas restritivas, bem como a deterioração das garantias oferecidas, ocasionará o vencimento antecipado desses empréstimos. (b) Movimentação Saldo no início do exercício Captações Amortização (4.663) (6.650) Juros e variação cambial Saldo no fim do exercício 4.503

15 6 Programa de parcelamento fiscal Em novembro de 2009, a Empresa aderiu ao Programa de Parcelamento de Débitos Tributários e Previdenciários Federais, criado pela Lei n o /09, visando regularizar passivos tributários por meio de um sistema especial de pagamento e de parcelamento de suas obrigações fiscais e previdenciárias. As condições gerais desse parcelamento podem ser assim resumidas: (a) (b) Parcelamento efetuado em 180 meses. Abrangência dos débitos parcelados: Principal atualizado Multa Juros Encargos Total Contribuição previdenciária patronal Saldo de parcelamentos anteriores (i) Contribuição social sobre o lucro (ii) Imposto de renda retido na fonte (iii) Esse valor refere-se a débitos de INSS decorrentes de autuação pela Receita Federal do Brasil. (i) Débitos de INSS parcelados anteriormente, em setembro de 2006 através do PAEX, e parcelados em maio de 2008 através de Parcelamento Ordinário. (ii) Refere-se a débito discutido em Mandado de Segurança, objetivando proceder a compensação de 1/3 da COFINS com o montante que for devido a título de CSLL, sem a limitação temporal imposta pela Lei n o 9.718/98. (iii) Compensação de débito de imposto sobre a renda retido na fonte, não homologada pela Receita Federal do Brasil. Movimentação do saldo para 31 de dezembro de 2009 Total a pagar Anistia de multa (326) Anistia de juros (587) Anistia de encargos (593) Atualização monetária - dezembro Curto prazo (292) Longo prazo

16 O efeito líquido do parcelamento contabilizado no resultado equivale ao montante de perda de R$ Como consequência da adesão ao Parcelamento da Lei n o /09, a Empresa obriga-se ao pagamento das parcelas sem atraso superior a três meses, bem como a desistência das ações judiciais e renúncia a qualquer alegação de direito sobre a qual se fundam as referidas ações, sob pena de imediata rescisão do parcelamento e, consequentemente, perda dos benefícios anteriormente mencionados. 16

17 7 Partes relacionadas (a) As transações com partes relacionadas referem-se à prestação de serviços e mútuos, não havendo incidência de encargos financeiros e prazo de vencimento S.A. "O Estado de S. Paulo" OESP Mídia Ltda. Rádio Eldorado Ltda. Total S.A. "O Estado de S. Paulo" OESP Mídia Ltda. Rádio Eldorado Ltda. Total Saldos Ativo circulante Partes relacionadas (prestação de serviços) Realizável a longo prazo Partes relacionadas Passivo circulante Partes relacionadas

18 (b) Remuneração do pessoal-chave da administração O pessoal-chave da administração inclui os conselheiros e diretores. A remuneração paga ou a pagar por serviços de empregados totalizou R$ em 2009 ( R$ 3.030). 8 Provisão para contingências, outras obrigações e depósitos para recursos As provisões para as eventuais perdas consideradas prováveis decorrentes de passivos contingentes são estimadas e atualizadas pela administração, amparadas na opinião de seus consultores legais. Os passivos contingentes classificados como de perdas possíveis não são reconhecidos contabilmente, sendo divulgados nas notas explicativas. Os passivos contingentes classificados como remotos não são provisionados nem divulgados. No que se refere a processos judiciais de contestação de legalidade ou constitucionalidade de obrigação tributária, eles têm seus montantes reconhecidos integralmente nas demonstrações contábeis, independentemente da probabilidade de sucesso dos processos judiciais em andamento. (a) Contingências prováveis A Empresa é parte envolvida em processos trabalhistas, tributários, cíveis e de lei de imprensa, que se encontram em instâncias diversas. Nos casos em que a perda é considerada provável pelos assessores legais, a provisão é estabelecida de acordo com os valores atualizados dos processos informados pelos consultores jurídicos, e são assim demonstradas: Depósitos para recursos Montante provisionado Passivo líquido Depósitos para recursos Montante provisionado Passivo líquido Tributários 411 (602) (191) 669 (1.514) (845) Cíveis e de lei de imprensa (108) (108) 12 (96) (84) Trabalhistas 440 (1.199) (759) 260 (1.048) (788) 851 (1.909 ) (1.058 ) 941 (2.658 ) (1.717 ) Parcela de curto prazo Parcela de longo prazo (962 ) (995 ) 18

19 (b) Movimentação da provisão para contingências As movimentações são demonstradas a seguir: Saldo no início do exercício Adições (líquido das reversões) (752) (1.676) Baixas por pagamento (43) (43) Atualizações monetárias 46 (711) Saldo no final do exercício Os principais processos passivos em 31 de dezembro de 2009 são os seguintes: (i) Contingências tributárias Em 31 de dezembro de 2009 a Empresa reverteu a provisão dos seguintes processos:. Discussão judicial quanto à constitucionalidade do alargamento da base da COFINS conforme Lei n o de 27 de novembro de A reversão de R$ 721 foi efetuada em conformidade com a posição dos seus advogados.. Discussão judicial relativa à contribuição social sobre o lucro compensada com 1/3 da COFINS, no valor de R$ 249 devido a adesão ao REFIS conforme a Lei n o de (ii) Contingências cíveis e de lei de imprensa Representam, principalmente, ações que pleiteiam verbas indenizatórias por supostos dano moral e/ou material. (iii) Contingências trabalhistas Envolvem diversas reclamações trabalhistas, principalmente referentes a diferenças salariais e horas extras, responsabilidade subsidiária e outras. O montante registrado como provisão, considerado de perda provável, foi calculado com base no percentual histórico de perdas da Empresa nos últimos 60 meses. (c) Perdas possíveis - não provisionadas no balanço Há processos cíveis e fiscais que montavam R$ em 31 de dezembro de 2009 ( R$ ) e para as quais os consultores jurídicos estimam êxito possível. As causas consideradas como êxito possível não estão provisionadas nas demonstrações financeiras. 19

20 (d) Depósitos para recursos Os depósitos para recursos registrados no ativo não circulante estão substancialmente relacionados às causas trabalhistas. 9 Imposto de renda e contribuição social Foram registrados créditos tributários fiscais decorrentes de prejuízos fiscais e de base negativa da contribuição social, bem como de diferenças temporárias, como segue: (a) Composição do imposto de renda e contribuição social diferidos Os saldos de ativos diferidos apresentam-se como segue: Diferenças temporárias Provisão para contingências Provisão para crédito de liquidação duvidosa IRPJ/CSLL diferidos sobre REFIS e outros Circulante (821) (339) Não circulante A administração, com base em orçamento e plano de negócios aprovados, bem como nos resultados positivos obtidos nos últimos anos, constituiu a totalidade dos créditos tributários existentes, e projeta que esses valores serão realizados conforme demonstrado a seguir: até

21 (b) Reconciliação do imposto de renda e da contribuição social A reconciliação do imposto de renda e da contribuição social está demonstrada a seguir: Lucro antes do imposto de renda e da contribuição social Alíquota nominal combinada do imposto de renda e da contribuição social - % Imposto de renda e contribuição social às alíquotas da legislação (14.872) (12.269) Juros sobre capital próprio Ajustes para cálculo pela alíquota efetiva Adições e exclusões - diferenças permanentes (2.455) 171 Imposto de renda e contribuição social no resultado do exercício ( ) ( ) Corrente (15.347) (12.221) Diferido ( ) ( ) (c) Regime tributário de transição O Regime Tributário de Transição (RTT) terá vigência até a entrada em vigor da lei que discipline os efeitos fiscais dos novos métodos contábeis, buscando neutralidade tributária. O regime é optativo nos anos-calendário de 2008 e de 2009, respeitando-se: (i) aplicar ao biênio , não a um único ano-calendário; (ii) manifestar a opção na Declaração de Informações Econômico-Financeiras da Pessoa Jurídica (DIPJ). A Empresa optou pela adoção do RTT em Consequentemente, para fins de apuração do imposto de renda e contribuição social sobre o lucro líquido dos exercícios findos em 2009 e 2008, a Empresa utilizou das prerrogativas definidas no RTT. 21

22 10 Patrimônio líquido (a) Capital social Em 31 de dezembro de 2009 e de 2008, o capital social subscrito e integralizado está representado por quotas com valor nominal de R$ 1,00 cada. (b) Dividendos propostos e juros sobre o capital próprio Em conformidade com a Lei n o 9.249/95, a administração da Empresa sugeriu, em reunião de diretoria realizada em 31 de dezembro de 2009, a distribuição a seus acionistas de juros sobre o capital próprio, calculados com base na variação da Taxa de Juros a Longo Prazo (TJLP). Em atendimento à legislação fiscal, o montante dos juros sobre o capital próprio foi de R$ (o que corresponde a R$ 6.936, líquido de imposto de renda de fonte) foi contabilizado como despesa financeira. No entanto, para efeito dessas demonstrações financeiras, os juros sobre o capital próprio são apresentados como distribuição do lucro líquido do exercício, portanto, reclassificados para o patrimônio líquido, pelo valor bruto, uma vez que os benefícios fiscais por ele gerados são mantidos no resultado do exercício. (c) Retenção de lucros Refere-se à retenção do saldo remanescente de lucros acumulados, a fim de atender ao projeto de crescimento dos negócios estabelecido em seu plano de investimentos. 11 Plano de previdência privada A Companhia, como copatrocinadora do plano de contribuição definida de aposentadoria, contribuiu com R$ 346 em 2009 ( R$ 154). 12 Cobertura de seguros A Empresa mantém cobertura de seguros no montante de R$ considerado suficiente pela administração para cobrir eventuais riscos sobre seus ativos e/ou suas responsabilidades. 13 Gerenciamento de riscos e instrumentos financeiros (a) Política de gestão de liquidez e endividamento financeiro A Empresa gerencia seus recursos financeiros como fundamento para sua estratégia de 22

23 crescimento e de um fluxo de caixa saudável. O objetivo é buscar a redução da volatilidade do fluxo de caixa por meio do gerenciamento de risco que orienta em relação à diversificação das transações, condições de mercado, taxa de juros e capacidade de liquidez. A gestão dos recursos financeiros e nível de endividamento é determinada por meio de norma interna que estabelece as estratégias de gerenciamento de riscos, de proteção do caixa e patrimonial. A Empresa não tem a prática de efetuar operações especulativas que utilizam instrumentos derivativos. Os procedimentos de controles internos da Empresa proporcionam o acompanhamento de forma consolidada dos resultados financeiros e dos impactos no fluxo de caixa. Os principais parâmetros utilizados para o gerenciamento da capacidade de liquidez e endividamento são: volatilidade do fluxo de caixa, preços praticados na venda de produtos e serviços e, flutuações na taxa de juros que aumentem as despesas financeiras relativas a empréstimos e financiamentos captados no mercado. (b) Risco de crédito A política de vendas da Empresa considera o nível de risco de crédito a que está disposta a se sujeitar no curso de seus negócios. A diversificação de sua carteira de recebíveis, a seletividade de seus clientes, assim como o acompanhamento dos prazos de financiamento de vendas por segmento de negócios e limites individuais de posição são procedimentos adotados a fim de minimizar eventuais problemas de inadimplência em no contas a receber. (c) Risco de liquidez É o risco de a Empresa não dispor de recursos líquidos suficientes para honrar seus compromissos financeiros, em decorrência de descasamento de prazo ou de volume entre os recebimentos e pagamentos previstos. Para administrar a liquidez do caixa em moeda nacional e/ou estrangeira, são estabelecidas premissas de desembolsos e recebimentos futuros, sendo monitoradas diariamente pela área de Tesouraria, em adição à uma política de negociação ativa de limites operacionais disponíveis junto a Instituições financeiras. (d) Instrumentos financeiros A Empresa não possui operações com instrumentos financeiros derivativos. Em 31 de dezembro de 2009, os principais instrumentos financeiros ativos e passivos são descritos a seguir, bem como as premissas para sua valorização: Caixa e equivalentes de caixa, aplicações financeiras, contas a receber e outros ativos circulantes - considerando-se a natureza e os prazos, os valores contabilizados aproximam-se dos de realização. * * * 23

24 DIRETORIA Silvio José Genesini Júnior Diretor Presidente DIRETORES Ricardo Gandour Daniel Bleecker Parke Ricardo do Valle Dellape Francisco Antonio Valladares Camiña Gerente de Controladoria Contador CRC 1SP222485/O-5 24