RELATÓRIO SEMANAL de Abril 2015 AVISO LEGAL & DIVULGAÇÕES. CH-1196 Gland forex.analysis@swissquote.ch. Swissquote Bank SA Tel

Transcrição

1 RELATÓRIO SEMANAL AVISO LEGAL & DIVULGAÇÕES

2 - Uma visão geral p3 p4 p5 p6 p7 p8 p9 Mercados de Ações Mercados FX Economia Mercados FX Mercados FX Mercados FX Disclaimer Condições douradas tornando-se agitadas - Peter Rosenstreich Olhos postos no acordo nuclear do Irão - Arnaud Masset Decisão de taxa do RBA - Arnaud Masset Incerteza geral no Reino Unido - Luc Luyet O Fed sugere um ciclo de restritividade gradual - Luc Luyet Posições short líquidas EUR próximas de níveis históricos - Luc Luyet Page 2 9

3 Mercados de Ações A 2 de Março o S&P 500 atingiu um máximo histórico mas desde então o indíce foi atormentado com um sentimento inadequado de subida e grandes oscilações na volatilidade. De facto todos os principais índices de capital dos EUA decresceram cerca de 2% na semana passada. A incerteza é a principal culpada deste período de rotações de capital. A falta de clareza associada com o momento e ritmo da política restritiva do Fed, surpresas económicas no sentido inferior e fracos lucros empresariais externos inquietaram os investidores. Os traders acreditaram ter entendido a linguagem do Fed ao aperfeiçoar a narrativa da inclusão/remoção do termo paciente. Contudo, não só a Presidente do Fed Yellen distorceu as comunicações ao acrescentar o assunto da dependência dos dados mas também afirmou que o ritmo das taxas de juro pode acelerar, abrandar, pausar ou inverter-se. Isto não aumentou a clareza. Existe uma tendência visível de fraqueza económica nos EUA, guiada esta semana pela acentuada queda no índice de gerente de compra de Chicago para 46.3 face aos 51.7 esperados. O Índice Surpresa de dados dos EUA do Barclays demonstra um aumento assinalável de surpresas no sentido inferior. A dúvida é se isto é uma fase fraca ou algo com uma dimensão potencialmente maior. Com o USD mais forte e um crescimento globalmente moderado, muitos antecipam que o crescimento dos EUA desacelere. Finalmente, os ganhos do quarto trimestre de 2014 indicam que os lucros no estrangeiros das empresas norte-americanas caíram em 5.0% q/q (lucros domésticos apenas aumentaram 0.3% q/q). A fraqueza nos ganhos foi conduzida pelo forte USD e preços de petróleo mais fracos que atingiram o setor energético. No geral, não observamos qualquer resolução de curto prazo destes assuntos. A falta de clareza nas comunicações do Fed, surpresas económicas e fracos ganhos das empresas sugerem que as oscilações voláteis nos mercados de capital norte- -americanos continuarão. Com o Fed procurando no máximo começar os aumentos em Setembro, continuamos antecipando que o secular mercado poderoso irá prosseguir. Contudo, esta viagem será muito mais agitada e as suas desacelerações mais assustadoras. Condições douradas tornando-se agitadas Page 3 9

4 Commodities Diferencial a reduzir-se nos preços de petróleo bruto Desde o começo do ano, o WTI e o Brent mantiveram-se altamente sensíveis à geopolítica (ataques aéreos da Arábia Saudita no Yemen, acordo nuclear do Irão) uma vez que os traders se encontram preocupados acerca da fraca procura e um potencial aumento na oferta de petróleo. Após os ganhos acentuados da semana passada, o WTI ainda é negociado ligeiramente acima de $50 de novo e encontrase de regresso ao seu amplo alcance ($42.20-$53.70). O Brent apresenta aproximadamente a mesma ação de preços, sendo que a diferença é o facto de estar a demonstrar uma volatilidade mais elevada à medida que as potências mundiais e o Irão tentaram atingir um acordo quanto ao contestado programa nuclear Iraniano. Desde Janeiro, a diferença de preços entre o Brent e o WTI alargou extensivamente com um diferencial médio de $6.51 durante os três últimos meses. Apesar de tudo, desde o final de Fevereiro (o Brent estava sendo negociado mais de $12 que o crude WTI), o diferencial começou a estreitar à medida que a pressão nos preços se tornou mais equilibrada. Surge especulação acerca de um possível aumento de oferta na Europa, principalmente no longo prazo, uma vez que o Irão a- nunciou que pode facilmente impulsionar a sua produção em 1 milhão de barris por dia assim que as sanções sejam retiradas. Contudo, a capacidade do Irão em aumentar a produção no curto prazo não parece realista após anos de reduzido investimento, mas Teerão pode potencialmente abrir-se a investimento externo, aumentando a produção significativamente no longo prazo. No outro lado do oceano Atlântico, a produção doméstica de petróleo bruto dos EUA ainda se encontra em alta com um nível de 9.4m barris por dia (à data de 20 de Março) sendo que os inventários (excluindo a Reserva Estratégica de Petróleo) aumentaram a um ritmo constante e subiram em 8.2m a partir da semana passada enquanto que as importações desceram em 104,000 barris para 7.4m por dia. Em suma, a pressão no preço de petróleo bruto deve manter-se constante visto que a oferta não demonstra sinais de fraqueza nos dois lados do Atlântico. Um alívio das sanções contra o Irão deve acrescentar maior pressão no Brent já que a Europa se encontra entre os maiores compradores de petróleo Iraniano. Como resultado, esperamos que o diferencial estreite nas próximas semanas. Olhos postos no acordo nuclear do Irão Page 4 9

5 Economia Decisão de taxa do RBA Bolha do mercado imobiliário de novo em destaque O RBA decidiu manter as taxas de juro em Março após um corte em Fevereiro de 25bp para 2.25%. O Banco encontra-se a avaliar a possibilidade de outro corte de taxas este ano já na próxima semana se possível, apesar dos riscos de bolha no setor de propriedade comercial preocupações crescentes acerca da inflação dos preços de habitação em Sydney e Melbourne. A Austrália atravessa um 'boom' significativo do mercado imobiliário impulsionado por crédito e um corte de taxa não acalmaria certamente a situação. Taxas mais reduzidas impulsionariam nova atividade de construção especulativa. Desde Fevereiro de 2014, o número de aprovações totais de habitações subiu em 14.3% ajustados sazonalmente e aumentou em 36.2% y/y quando consideradas apenas as residências do setor privado excluindo casas. O RBA encontra-se algo relutante em aliviar adicionalmente a política monetária uma vez que se encontra incerto acerca do comportamento dos mutuários e aforradores num ambiente de taxas de juro muito reduzidas. RBA cortará a taxa em breve Contudo, a economia Australiana está sendo severamente atingida pela descida no preço de commodities (ver o Relatório Semanal da semana passada) uma vez que o PIB da Austrália apenas subiu 0.5% q/q em 2014 enquanto que o défice comercial alargou pelo terceiro mês consecutivo para 1256 milhões de AUD em Fevereiro. A inflação TD da Austrália em Março foi de 0.4% m/m ou 1.5% numa base anual. Em suma, o RBA terá uma abordagem mais cautelosa relativamente ao momento do corte de taxas e provavelmente irá tolerar os riscos do mercado habitacional durante um pouco mais de tempo. Esperamos que o RBA corte a taxa de novo na próxima semana decisão a 7 de Abril ou o mais tardar em Maio. Page 5 9

6 Mercados FX Incerteza geral no Reino Unido "Parlamento suspenso" muito provável nas eleições do Reino Unido Espera-se que as incertezas associadas às eleições gerais no Reino Unido agarrem as manchetes à medida que se aproxima o dia de eleições de 7 de Maio. De facto, dado que as sondagens demonstram que os Conservadores e os Trabalhistas se encontram muito próximos (34% vs 33%), um parlamento suspenso parece uma das únicas certezas. Como resultado, é provável que ocorra um período de negociação para formar uma coligação governante (assegurando pelo menos 326 lugares). Apesar dos acordos terem sido encontrados em apenas dias nos últimos precedentes (1974 e 2010), não existe um prazo real para a definição de um novo governo. Outros partidos são mais favoráveis aos Trabalhistas Como os Conservadores prometeram realizar um referendo acerca da UE em caso de vitória e dada a sua postura relativamente mais rigorosa na política fiscal, os partidos mais pequenos, como os Democratas Liberais (LD, 8%), estão mais a favor de um governo Trabalhista. Como resultado, uma coligação com os Conservadores seria algo difícil de construir, enquanto que uma coligação Trabalhista parece mais provável. De um ponto de vista de moeda, tal coligação favoreceria um GBP mais forte. De facto, quanto mais esquerdista for a coligação, menor será a austeridade da política fiscal, o que então exigiria um Bank of England mais hawkish. Além disso, a ausência de um referendo da UE removeria uma ameaça significativa no investimento e fluxos externos, enquanto que as potenciais políticas anti-empresariais dos Trabalhistas podem ser aliviadas pelos parceiros de coligação como o LD. Embora pareça provável uma coligação (com Conservadores ou Trabalhistas), tem que ser dito que caso sejam necessários mais que 2 parceiros ou caso a coligação resulte num governo minoritário, as incertezas resultantes provavelmente pesarão no GBP durante um período extenso de tempo. No geral, embora as incertezas significativas exijam um GBP mais fraco, esta postura terá que ser reavaliada após a formação de um governo. Em particular, uma coligação Trabalhista com não mais que dois parceiros, o que atualmente parece um cenário provável, seria vista como uma oportunidade para a compra de GBP. Page 6 9

7 Mercados FX O Fed assinala um trajeto de restritividade gradual A Presidente Yellen do Fed deu novos detalhes acerca do trajeto provável das taxas de fundos do Fed durante a sua conferência de 27 de Março. Relativamente ao momento da primeira subida de taxa, muitos dos membros do FOMC e Yellen esperam que as taxas venham a ser aumentadas ainda este ano dada a recuperação substancial e persistente no mercado laboral e os efeitos atrasados de qualquer ação de política monetária. Apesar do timing exato estar dependente dos dados, a recente mudança na taxa de desemprego normal de longo prazo indica que o Fed deseja observar melhorias adicionais nas condições do mercado laboral antes de subir as taxas. Contudo, uma recuperação na inflação dos salários ou preços (nuclear) não é indispensável apesar de uma fraqueza nestes indicadores poder exigir um atraso na primeira subida de taxa. Contudo, o Fed continua a minimizar a importância do timing enquanto destaca a estratégia que o Comité provavelmente instalará em ajustar a taxa de fundos do fed ao longo do tempo. A esse respeito, o Fed quer certificar-se que o mercado entende que o ritmo, embora não seja predeterminado, provavelmente será gradual. Sob as condições de que o desemprego continuará a cair até 2017 para níveis iguais ou algo inferiores aos seus níveis de longo prazo e que o crescimento do PIB real se desenrole ligeiramente acima da sua tendência de longo prazo com a inflação movimentando-se no sentido superior em direção ao seu alvo de 2%, são favorecidos 100bp por ano em média até ao final de 2017 pelos membros do FOMC. Dados económicos dos EUA dececionaram desde o começo do ano Apesar do grande consenso para uma força adicional de USD (ver posições IMM), o caminho relativamente cauteloso dos fundos do fed e os dados económicos pessimistas dos EUA desde o início do ano provavelmente aliviam algumas das questões causadas por um mercado desigual. Além disso, as expectativas das taxas de mercado mantêm-se significativamente inferiores às previsões do Fed, indicando que existe definitivamente espaço para surpresas superiores do USD no ciclo restritivo do Fed. O Fed sugere um ciclo de restritividade gradual Page 7 9

8 Mercados FX Posições short líquidas EUR próximas de níveis históricos O posicionamento não comercial do International Monetary Market (IMM) é utilizado para visualizar o fluxo de fundos de uma moeda para outra. É usualmente visto como um indicador contrário quando atinge um extremo no posicionamento. Os dados do IMM abrangem as posições dos investidores para a semana terminada a 24 de Março de As posições short líquidas de EUR aumentaram de 43.11% para 47.94%, aproximando-se dos níveis recorde atingidos em 2012 em 54.34%. O posicionamento short elevado de EUR sugere uma elevada sensibilidade a quaisquer notícias que favoreçam um EUR/USD mais forte. Contudo, esta sensibilidade pode ser um pouco reduzida por expectativas de mercado relativamente reduzidas dada a pobre qualidade geral de dados económicos dos EUA desde o começo do ano (ver por exemplo o índice de surpresa económica dos EUA). As posições líquidas de CHF movimentaram-se de regresso a território negativo. Contudo, os ligeiros níveis short líquidos juntamente com níveis de preço em EUR/ CHF provavelmente próximos à zona de intervenção do SNB sugerem uma zona de entrada bastante atrativa de médio prazo para posições long de USD/CHF. Page 8 9

9 DISCLAIMER Apesar de todos os esforços terem sido feitos para garantir que a informação citada e utilizada para a investigação por detrás deste documento é confiável, não existe garantia de que seja correta, e o Swissquote Bank e suas filias não aceitam qualquer responsabilidade a respeito de quaisquer erros ou emissões, ou relativamente à precisão, integralidade ou fiabilidade da informação aqui contida. Este documento não constitui uma recomendação para vender e/ou comprar qualquer produto financeiro e não deve ser considerado como uma solicitação e/ou oferta para a realização de qualquer transação. Este documento é um trabalho de investigação e não se destina a constituir aconselhamento de investimento, nem a solicitar negociação de títulos ou qualquer outro tipo de investimentos. Apesar de todos os investimentos implicarem algum grau de risco, o risco de perdas na negociação de contratos forex off-exchange pode ser substancial. Portanto caso você considere negociar neste mercado, deve estar consciente dos riscos associados com este produto para que possa fazer uma decisão informada antes de investir. O material aqui presente não deve ser interpretado como aconselhamento ou estratégia de negociação. O Swissquote Bank faz um forte esforço para utilizar informação extensa e de confiança, mas não declaramos que seja precisa ou completa. Para além disto, não temos qualquer obrigação em notificá-lo quando as opiniões ou a informação neste material se alterarem. Quaisquer preços estabelecidos neste relatório servem apenas para fins informativos e não representam avaliações de títulos individuais ou outros instrumentos. Este relatório serve para distribuição apenas em circunstâncias permitidas pela lei aplicável. Nada neste relatório constitui uma representação de que qualquer estratégia ou recomendação de investimento aqui contida é adequada ou apropriada às circunstâncias individuais de um destinatário ou uma recomendação pessoal. O relatório é publicado apenas para fins informativos, não constitui um anúncio e não deve ser interpretado como uma solicitação ou oferta para comprar ou vender qualquer título ou instrumento financeiro relacionado em qualquer jurisdição. Nenhuma declaração de garantia, expressa ou implícita, é proporcionada em relação à exatidão, plenitude e confiabilidade da informação aqui presente, exceto no que respeita à informação relative ao Swissquote Bank, suas subsidiárias e afiliados, nem se destina a ser uma declaração completa ou sumário dos títulos, mercados ou desenvolvimentos referidos no relatório. O Banco não assume que os investidores obtenham lucros, nem partilhará com investidores quaisquer lucros de investimentos nem aceita qualquer responsabilidade por quaisquer perdas de investimento. Os investimentos envolvem riscos e os investidores devem exercer prudência ao tomar as suas decisões de investimento. O relatório não deve ser considerado pelos seus destinatários como um substituto do exercício do seu próprio julgamento. Quaisquer opiniões expressas neste relatório destinam-se somente a fins informativos e são sujeitos a alterações sem aviso prévio e podem divergir ou ser contrários a opiniões expressas por outras áreas de negócio ou grupos do Swissquote Bank como resultado da utilização de diferentes suposições ou hipóteses. O Swissquote Bank não deve ser vinculado ou responsabilizado por qualquer transação, resultado, ganho ou perda, baseado neste relatório, na sua totalidade ou parcialmente. A investigação inicia, atualiza e finaliza a sua cobertura exclusivamente a critério do Swissquote Bank Strategy Desk. A análise aqui contido é baseada em numerosas suposições. Diferentes suposições poderão resultar em diferentes resultados. O(s) analista(s) responsáveis pela preparação deste relatório poderão interagir com o pessoal da mesa de negociação, pessoal de vendas e outros grupos constituintes para o propósito da recolha, síntese e interpretação da informação de mercado. O Swissquote Bank não tem qualquer obrigação em atualizar ou manter atual a informação aqui contida e não é responsável por qualquer resultado, ganho ou perda, baseado nesta informação, na sua totalidade ou parcialmente. O Swissquote Bank proíbe especificamente a redistribuição deste material na sua totalidade ou parcialmente sem permissão escrita do Swissquote Bank e o Swissquote Bank não aceita qualquer responsabilidade pelas ações de terceiros a este respeito. Swissquote Bank Todos os direitos reservados. Page 9 9