DOS 10 Maiores INVESTIDORES W W W. G U I A I N V E S T. C O M. B R

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1 DOS 10 Maiores INVESTIDORES D O M U N D O W W W. G U I A I N V E S T. C O M. B R

2 Aviso Importante O autor não tem nenhum vínculo com as pessoas, instituições financeiras e produtos, citados, utilizando-os apenas para ilustrações. Toda e qualquer decisão tomada após a leitura desse ebook é de única e exclusiva responsabilidade do leitor.

3 Seja Bem-Vindo 3 Introdução Nós queremos que os negócios que a gente compra (a) seja um que a gente entenda; (b) com perspectiva de longo-prazo favorável; (c) seja operado por pessoas competentes e honestas; (d) esteja disponível a um preço muito atraente. Warren Buffett, também conhecido como O Oráculo de Omaha, é o investidor mais bem sucedido que o mundo já viu. Ele conseguiu uma fortuna de US$64 bilhões, o que faz dele uma das pessoas mais ricas do mundo. Buffett, que começou com apenas US$100, não conseguiu sua fortuna com uma grande invenção ou por que começou um negócio de sucesso. Ele ganhou sua fortuna investindo em ótimas empresas por um preço de banana. Parece fácil, né? Talvez até fácil demais... Mas invariavelmente pesquisas mostram que a maioria dos desempenhos dos investidores individuais e até de gerentes de fundos fica aquém de algum tipo de índice, como o Ibovespa, enquanto Buffett bateu, consistentemente, qualquer índice disponível. Durante seu tempo de estudos na Columbia Business School, Buffett estudou com o lendário Benjamin Graham. Buffett aprendeu com Graham a resumir todos os negócios a um grupo de números. Esses números poderiam, então, serem avaliados para tentar descobrir o Valor Intrínseco de uma empresa. Comprar ações de empresas que estão sendo negociadas a um valor muito abaixo do Valor Intrínseco da empresa é a estratégia de Buffett desde seu período com Graham. E olhando para o seu incrível retorno composto de 19,7% ao ano, podemos dizer seguramente que essa estratégia deu maravilhosamente certa!

4 Seja Bem-Vindo 4 Se você tivesse investido US$ na empresa de investimentos de Buffett, a Berkshire Hathaway, em 1965, você teria agora algo em torno de US$55 milhões! Ao mesmo tempo, se você tivesse posto esse mesmo dinheiro em algum índice tipo o S&P500 dos EUA você teria hoje apenas meio milhão de dólares. É interessante notar que a maioria dos bons investidores hoje em dia emprega uma estratégia parecida com a de Warren Buffett, uma estratégia chamada Investimento em Valor. Nesse e-book eu vou apresentar alguns dos melhores investidores de todos os tempos! Você irá aprender quem são eles, o porquê eles estão aqui e qual é o foco da estratégia de investimentos deles. Divirta-se! André Fogaça Empreendedor digital, investidor e co-fundador do GuiaInvest. É formado em Administração de Empresas pela UFRGS e pós-graduado em Economia na mesma instituição. Possui credencial de administrador de carteiras e consultor de valores mobiliários pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM). Autor

5 #1 Warren Buffett (1930) 5 Não importa se falamos de meias ou ações, o que eu gosto é de comprar mercadorias de qualidade quando o preço está em queda. Warren Buffett, que nasceu no dia 30 de Agosto de 1930, em Omaha, Nebraska (EUA), é mais conhecido como o investidor mais bem-sucedido de todos os tempos. Ele é consistentemente um dos top três homens mais ricos do mundo por vários anos e ele consegue isso apenas com os incríveis retornos que sua empresa de investimento, Barkshire Hathaway, fornece ano após ano. O mais engraçado é que Warren Buffett nem se preocupa tanto com dinheiro assim. Investir é algo que ele simplesmente gosta de fazer. Buffett ainda mora na mesma casa que comprou em 1958, odeia ternos caros, e ainda dirige seu carro usado.

6 6 Filosofia de investimento Foca em companhias individuais, ao invés de fatores macroeconômicos. Investe em companhias com vantagem comparativa sustentável. Prefere ser um expert em poucas companhias do que diversificar. Não acredita em análise técnica. Baseia suas decisões de investimentos no desempenho operacional da companhia que deseja comprar. Segura ações por um período incrivelmente grande, às vezes nunca vende suas ações. Usa preço para sua vantagem, ao comprar por um preço abaixo do Valor Intrínseco e vendendo quando o preço está acima do Valor Intrínseco. Coloca muita ênfase na importância de uma equipe administrativa que seja amigável aos acionistas. Acredita que Margem de Segurança são as três principais palavras para um investidor.

7 #2 Charles Munger (1924) 7 Todo investimento inteligente é Investimento em Valor adquirir algo que vale mais do que você está pagando. Charles Munger é o Vice-Presidente da Barkshire Hathaway, a empresa de investimentos de Warren Buffett. Apesar de ambos os investidores terem nascido em Omaha, Nebraska (EUA), eles não se conheceram até Após ter se graduado pela Harvard Law School, Munger começou uma firma de advocacia que está funcionando até hoje. Em 1965 ele começou sua firma de investimentos que teve um retorno anual de 24,3% entre 1965 e 1975, enquanto a Dow Jones conseguiu apenas 6,4% nesse período. Em 1975 ele juntou forças com Warren Buffett e agora ele é uma peça extremamente importante para o sucesso da Barkshire Hathaway. Enquanto Buffett é extrovertido e um investidor puro, Munger é mais introvertido e mais generalista com um amplo interesse em quase tudo. O fato que eles são tão diferentes talvez ajude na parceria deles e talvez seja o porquê dela funcionar tão bem.

8 8 Filosofia de investimento Convenceu Warren Buffett que comprar ações que estejam valendo mais do que o valor patrimonial pode ser um bom negócio, contanto que o preço esteja ainda abaixo do Valor Intrínseco. Tem uma abordagem multidisciplinar para com seus investimentos, uma abordagem que ele também usa em outras áreas da vida ( Saiba um pouco de tudo ). Tem o hábito de ler muitos livros sobre uma variedade de temas: economia, matemática, história, biologia, física, psicologia... Foca na força e sustentabilidade da vantagem competitiva. Foca apenas no que sabe, isto é, investe apenas nas empresas dentro do seu círculo de competências. Acredita que é melhor guardar dinheiro do que investir em oportunidades medíocres. Diz que é melhor estar mais ou menos certo em suas previsões do que completamente errado.

9 #3 Joel Greenblatt (1957) 9 Escolher ações individualmente sem ter nenhuma noção do que você está fazendo é o mesmo que correr por uma sala cheia de barris de pólvora com um isqueiro acesso nas mãos. Você pode até sair vivo dessa, mas você ainda é um idiota. Joel Greenblatt certamente sabe como investir. Em 1985 ele criou seu fundo de investimentos, a Gotham Capital, e dez anos depois, em 1995, ele tinha dado um retorno ao capital investido de seus parceiros de 50% ao ano. Ele, então, decidiu devolver o dinheiro que seus parceiros tinham posto e continuou investindo apenas com recursos próprios. Muitos conhecem Joel Greenblatt por seu livro de investimento que virou um clássico, The Little Book That Beats the Market e pelo site dele magicformulainvesting.com. Greenblatt também é um professor adjunto na Columbia Business School.

10 10 Filosofia de investimento Compra boas ações quando elas estão em promoção. Prefere companhias altamente rentáveis. Usa o processo de Normalização dos Ganhos em Rendimentos para saber se uma companhia está barata. Acredita que uma pesquisa completa é melhor para diminuir riscos do que diversificar (ele normalmente não tem mais do que oito empresas em seu portfólio). Ignora a maioria dos noticiários macroeconômicos e variações de preço no curto-prazo.

11 #4 John Templeton ( ) 11 Se você deseja ter um desempenho melhor do que a multidão, você deve fazer as coisas de forma diferente da multidão. O bilionário tardio e lendário investidor, John Templeton, nasceu em 1912 como um membro de uma família pobre de uma pequena cidade no Tennessee, EUA. Ele foi o primeiro de sua cidade que conseguiu estudar numa Universidade, e ele fez seus conterrâneos muito orgulhosos por terminar economia em Yale e mais tarde uma graduação em Direito na Universidade de Oxford. Pouco antes da Segunda Guerra Mundial, Templeton estava trabalhando no predecessor do banco de investimentos Merrill Lynch. Enquanto todo mundo estava muito pessimista durante essa época, Templeton foi um dos poucos que previu que a guerra iria dar um impulso à economia, em vez de criar uma crise. Ele pegou emprestado US$ de seu chefe e investiu esse dinheiro em cada uma das 104 empresas no mercado de ações dos EUA, que estavam sendo negociadas a um preço abaixo de um dólar. Quatro anos mais tarde, ele teve um retorno médio de 400%!

12 12 Em 1937, na época da Grande Depressão, Templeton começou o seu próprio fundo de investimento e várias décadas mais tarde ele cuidava dos fundos de mais de um milhão de pessoas. O louvável é que apesar de toda a sua riqueza, John Templeton tinha um estilo de vida extremamente modesto e deu muito do seu dinheiro para causas beneficentes. Filosofia de investimento Do contra, sempre indo contra a multidão e comprando no ponto de máximo pessimismo. Tem uma abordagem de investimento global e olha para as ações interessantes em todos os países, mas seus países de preferência têm inflação limitada, elevados crescimento econômico e um movimento em direção à liberalização e privatização. Tem uma abordagem de longo prazo, ele detém suas ações de 6 a 7 anos, em média. Foca em ações extremamente baratas, não necessariamente em "boas" ações com uma vantagem comparativa sustentável, como Warren Buffett. Acredita em paciência, em ter uma mente aberta e uma atitude cética contra a sabedoria convencional. Alerta os investidores contra as ações populares que todo mundo está comprando. Concentra-se no desempenho absoluto em vez de desempenho relativo. Acredita firmemente no poder de criação de riqueza de economias de livre mercado.

13 #5 Benjamin Graham ( ) 13 Preço é o que você paga, valor é o que você recebe. Professor de Columbia Business School, Benjamin Graham é muitas vezes chamado de "Pai do Investimento em Valor". Ele foi também o mentor de Warren Buffett e escreveu o livro muito influente O Investidor Inteligente, que Buffett certa vez descreveu como o melhor livro sobre o investimento já escrito. Graham nasceu na Inglaterra em 1894, mas ele e sua família se mudaram para os Estados Unidos apenas um ano mais tarde. Seu nome oficial era Grossbaum, mas a família decidiu mudar este nome, que soa alemão, para Graham durante a época da Primeira Guerra Mundial. Graham era um aluno brilhante e lhe ofereceram vários trabalhos de professor nas Universidades, mas ao invés disso ele decidiu trabalhar para uma empresa de corretores e, mais tarde, iniciar o seu próprio fundo de investimento.

14 14 Devido ao uso de alavancagem, o fundo perdeu uma gritante porcentagem de 75% do seu valor entre 1929 e 1932, mas Graham conseguiu virar o jogo e conseguiu uma taxa de retorno anualizada de 17% para os próximos 30 anos nos seus investimentos. Esta taxa de retorno foi mais elevada do que a média de retorno do mercado de ações durante esse mesmo período. No total, Graham ensinou economia durante 28 anos na Columbia Business School. Filosofia de investimento Concentra-se mais no quantitativo, ao invés de dados qualitativos. A primeira medida de sua estratégia é procurar ações abaixo de 2/3 do NCAV (Net Current Asset Value¹). Prefere empresas que pagam dividendos. Procura empresas com um histórico consistentemente rentável. As empresas não devem ter muita dívida de longo prazo. O lucro deve crescer. Está disposto a pagar mais do que 15 vezes a rentabilidade média dos últimos três anos. Diversifica para espalhar o risco de posições individuais. Enfatiza a importância de uma significativa Margem de Segurança. Tem lucros devido ao comportamento irracional causado pela atitude maníacodepressiva do "Senhor Mercado. Adverte que emoções como medo e ganância devem desempenhar nenhum papel em suas decisões de investimento. ¹ Este valor foi criado por Graham para verificar se uma empresa estava sendo negociada a um preço justo. NCAV (Net Current Asset Value) = ativo circulante - passivo total

15 #6 Philip Fisher ( ) 15 Eu não quero um monte de bons investimentos, eu quero apenas uns poucos excelentes. Philip Fisher se tornou famoso por investir com sucesso em ações rentáveis aquelas que supostamente crescerão mais que o mercado. Depois de estudar Economia na Universidade de Stanford, Fisher trabalhou como analista de investimentos antes de iniciar sua própria empresa, Fisher & Co. Isso foi em 1931, durante a Grande Depressão. Várias das ideias de Fisher tiveram uma influência significativa sobre Warren Buffett e Charlie Munger. Philip Fisher também é autor de um livro sobre investimento bastante influente: Common Stocks and Uncommon Profits, que tem uma citação de Buffett em sua capa: "Eu sou um leitor ávido de tudo o que Phil tem a dizer, e eu o recomendo para você.

16 16 Filosofia de investimento Não gosta da análise técnica. Não acredita em timing" de mercado. Prefere uma carteira enxuta, com apenas de 10 a 12 ações. Enfatiza a importância de uma gestão honesta e capacitada da empresa em que investe. Acredita que você só deve investir em empresas que você consegue entender. Alerta para você não seguir as massas, mas sim ter paciência e pensar por si mesmo. As empresas devem ter um modelo de negócios forte, ser inovadora, altamente rentável e, preferencialmente, ter a liderança de mercado. Tem um foco no potencial de crescimento das empresas e indústrias. Compra empresas a "preços razoáveis", mas não especifica o que "razoável" é para ele. Um verdadeiro investidor do estilo "buy and hold", pois muitas vezes detém ações durante décadas. Acredita que grandes empresas adquiridas a preços razoáveis e mantidas por um longo tempo são investimentos melhores do que as empresas razoáveis compradas a preços altos. Tem uma abordagem "direta para fazer pesquisa sobre alguma empresa: faz perguntas para os clientes, funcionários, concorrentes, analistas, fornecedores e equipe de administração para descobrir mais sobre a vantagem competitiva da empresa e sua gestão. Só vende quando uma empresa começa a enfrentar problemas com seu modelo de negócios, vantagem competitiva, ou de gestão.

17 #7 Mohnish Pabrai (1964) 17 Cara, eu ganho; coroa, eu não perco muito. Mohnish Pabrai já foi considerado o novo Warren Buffett pela prestigiosa revista de negócios americana Forbes. Apesar de isso parecer uma comparação muito grande, quando olhamos o desempenho da empresa de Pabrai, Pabrai Investment Fund, começamos a entender por que a Forbes fez essa comparação. A sua empresa teve um rendimento melhor do que a maioria dos índices e de que 99% dos outros fundos de investimentos. Ao menos isso foi o que aconteceu até a mais recente crise atingi-los em cheio, pois eles estavam muito expostos às instituições financeiras e empresas de construção. Contudo, ainda a muito o que se aprender dessa abordagem de investir que foca em baixo-risco e alto-rendimento, que ele descreve em seu livro brilhante The Dhandho Investor: The Low-Risk Value Method to High Returns.

18 18 Filosofia de investimento Aponta para a grande diferença entre risco e incerteza. Procura por oportunidades de investimentos que tenham baixo-risco e altaincerteza e com perspectivas de grandes retornos positivos. Pratica apenas uma leve diversificação com uma média de 10 ações em seu portfólio. Acredita que preços de ações é apenas ruído. Costumava comprar empresas razoáveis com um preço ótimo, mas agora foca seus investimentos em comprar empresas de qualidade com vantagem competitiva sustentável e uma equipe de administração amigável aos acionistas.

19 #8 Walter Schloss ( ) 19 Se uma ação está barata, eu começo as compras. Enquanto Walter Schloss pode não ser o investidor mais conhecido de todos os tempos, ele foi definitivamente um dos melhores investidores de todos os tempos. Assim como Buffett, Walter Schloss foi aluno de Benjamin Graham. Schloss também é mencionado como um dos "Super Investidores" por Buffett em seu ensaio The Super Investors of Graham-E-Doddsville (que é uma leitura obrigatória, diga-se de passagem). Um fato interessante sobre Walter Schloss é que ele nunca foi para a faculdade. Em vez disso, ele teve aulas ministradas por Benjamin Graham depois que ele começou a trabalhar para a Graham-Newton Partnership. Em 1955, Schloss começou seu próprio fundo de investimento que tinha uma estratégia de Investimento em Valor, que ele manteve até Durante seus 45 anos de gestor do fundo, Schloss ganhou um impressionante retorno de 15,3% em comparação com um retorno de 10% do S&P500, um índice americano, durante esse mesmo período.

20 20 Assim como Warren Buffett e John Templeton, Walter Schloss era conhecido por ser frugal. Schloss morreu de leucemia em 2012, aos 95 anos. Filosofia de investimento Praticava o puro estilo Benjamin Graham de Investimento de Valor baseado em comprar empresas com preços abaixo do seu NCAV (Net Current Asset Value¹). Geralmente comprava empresas "problemáticas", ou em outras palavras, empresas em dificuldades, que são, portanto, negociadas a preços de pechincha. Minimizava o risco, exigindo uma significativa Margem de Segurança antes de investir. Concentrava-se em ações baratas, mais do que sobre o desempenho do negócio. Diversificava significativamente e possuiu cerca de 100 ações de cada vez. Mantinha a mente aberta e por vezes vendia várias ações de uma vez, como ele fez com o Yahoo e Amazon pouco antes da crise do pontocom. Gostava de ações que tinham uma elevada percentagem de donos dentro da empresa e que pagavam dividendos. Não tinha medo de guardar dinheiro. Preferia empresas que tinham ativos tangíveis e pouca ou nenhuma dívida de longo prazo. ¹ Este valor foi criado por Graham para verificar se uma empresa estava sendo negociada a um preço justo. NCAV (Net Current Asset Value) = ativo circulante - passivo total

21 #9 Peter Lynch (1944) 21 Todo mundo tem a capacidade mental para ganhar dinheiro com ações. Nem todo mundo tem o estômago. Peter Lynch é graduado em Finanças, bem como em Administração de Empresas. Após completar os estudos, Lynch começou a trabalhar para a Fidelity Investments como analista de investimentos, onde ele finalmente foi promovido a diretor de pesquisa. Em 1977, Peter Lynch foi apontado como gerente do Fundo Magellan, onde obteve retornos fabulosos até sua aposentadoria em Pouco antes de sua aposentadoria, ele publicou o best-seller One Up On Wall Street: How To Use What You Already Know To Make Money In The Market. Assim como muitos dos outros grandes investidores mencionados neste e-book, Lynch começou a fazer filantropia após acumular sua fortuna.

22 22 Filosofia de investimento Você precisa manter uma mente aberta em todos os momentos, estar disposto a se adaptar e aprender com os erros. Não deixa pedra sobre pedra quando se trata de fazer o dever de casa e a devida pesquisa sobre as empresas das quais compra ações. Investe apenas em empresas que ele entende. Concentra-se nos fundamentos de uma empresa e presta pouca atenção ao ruído do mercado. Tem uma orientação de longo prazo. Acredita ser inútil tentar prever as taxas de juros e para onde a economia está caminhando. Adverte que você deve evitar tentativas muito irrealistas. Vê paciência como uma virtude quando se trata de investimento. Enfatiza a importância da gestão de alta qualidade. Sempre formula exatamente por que ele quer comprar alguma coisa antes que ele realmente faça a compra.

23 #10 Seth Klarman (1957) 23 Uma vez que você adotar uma estratégia de Investimento em Valor, qualquer outro comportamento de investidor começa a parecer como jogos de azar. O investidor bilionário e fundador da Baupost Group, Seth Klarman, cresceu em Baltimore e graduou-se tanto na Universidade de Cornell (Economia) e na Harvard Business School (MBA). Em 2014, a revista Forbes mencionou Seth Klarman como um dos 25 que mais rendem lucro entre os altos gestores de hedge fund de 2013, um ano em que ele gerou uma enorme renda de US$ 350 milhões. Klarman geralmente mantém um perfil mais tímido, mas em 1991 ele escreveu o livro Margin of Safety: Risk Averse Investing Strategies for the Thoughtful Investor, que se tornou um imediato clássico em Investimento em Valor. Este livro está agora fora de impressão, e isso elevou o preço para mais de US$ por uma cópia!

24 24 Filosofia de investimento É extremamente avesso ao risco e se concentra principalmente em minimizar risco de perder dinheiro. Não basta olhar para ações baratas, mas gosta de olhar para as ações mais baratas de grandes empresas. Escreveu que estimativas conservadoras, uma significativa Margem de Segurança e diversificação menor permitem que os investidores possam minimizar o risco, apesar de ter informação imperfeita. Alerta para o fato de que Gurus de Wall Street, corretores, analistas, consultores e até mesmo gerentes de fundos de investimento não estão necessariamente lá para torná-lo rico, mas em primeiro lugar para tornar a eles mesmos ricos. Investe muitas vezes em "situações especiais", como empresas que entraram com pedido de falência ou situações de risco de arbitragem. Sugere a utilização de vários métodos de avaliação simultaneamente uma vez que nenhum método é perfeito e uma vez que é impossível calcular com precisão o Valor Intrínseco de uma empresa. É conhecido por manter uma grande parte da sua carteira em dinheiro quando não existem oportunidades boas. Acredita que investidores devem concentrar-se no desempenho absoluto, ao invés do desempenho relativo. Enfatiza que você deve saber não somente se um ativo está subvalorizado, mas também por que está subvalorizado. Não tem medo de apostar contra a multidão e se opor às correntes predominantes de investimento. Desencoraja investidores a usar ordens de stop-loss, porque dessa forma eles não podem comprar mais de uma grande ação quando essas têm quedas no preço.

25 Conclusão 25 Palavras Finais Espero que você tenha gostado de ler como alguns dos melhores investidores do mundo pensam ao investir. Você deve ter notado alguns temas comuns, como a compra de empresas por menos do que valem. E enquanto todos os investidores discutidos neste e-book praticam esta abordagem de Investimento em Valor, também há diferenças notáveis entre as estratégias desses mestres de investir. Por exemplo, Warren Buffett tem uma carteira concentrada e foca apenas em "boas" empresas com uma vantagem competitiva sustentável, Walter Schloss conseguiu ganhar retornos impressionantes simplesmente comprando um conjunto diversificado de empresas extremamente barato. Eu espero que você utilize essas preciosas lições em suas próprias decisões de investimento e tenha muito sucesso. Um forte abraço! André Fogaça

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