Fundo (1) -0.99% 6.64% CDI 0.49% 3.17% % CDI %

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1 Av. Brigadeiro Faria Lima, nº 3.015, cj , Itaim Bibi São Paulo, SP Brasil / 8474 contato@sagmocapital.com SAGMO Global Macro Master FIM Novembro/2018 Performance Novembro/18 Desde o Início (30/05/18) Fundo (1) -0.99% 6.64% CDI 0.49% 3.17% % CDI % É com imenso prazer que a SAGMO Capital comemora os seis primeiros meses de atividade de seu fundo multimercado macro, SAGMO Global Macro Master FIM (o Fundo ). Ao longo deste período, o Fundo obteve retornos positivos nos mercados de moedas, renda fixa e renda variável, resultando num ganho acumulado líquido de 209% do CDI, ou CDI + 6,88% (a.a.). I. Overview: os seis primeiros meses do Fundo A SAGMO Capital busca oportunidades de investimento em temas macroeconômicos globais, bem como em teses idiossincráticas de países específicos, com a melhor relação risco-retorno para o Fundo. A SAGMO Capital combina temas idiossincráticos com o cenário internacional, visando expurgar fatores de risco alheios às suas teses, o que faz com que as posições reflitam da forma mais fiel possível seus temas de interesse. Eleições no México: Em junho, pouco tempo depois de lançado, o Fundo teve sua primeira posição relevante, e ficou comprado em México. Na época, a moeda mexicana estava sofrendo com as incertezas geradas pela renegociação do NAFTA e pela consolidação de uma liderança isolada do então candidato de esquerda à presidência mexicana, Lopez Obrador. A SAGMO Capital via o mercado como excessivamente pessimista, sendo que o valor da moeda mexicana não refletia a realidade dos fundamentos econômicos, e imaginava que, após as eleições, o candidato vencedor adotaria um discurso conciliador, como acabou acontecendo. O Fundo teve retornos positivos ao longo de junho e julho, por meio de posições compradas no peso mexicano contra o dólar e o real, que à época, ainda sofria os reflexos da Greve dos Caminhoneiros. Greve dos Caminhoneiros e política monetária no Brasil: Entre os meses de junho e julho, a SAGMO Capital identificou a oportunidade de aplicar no juro curto nominal brasileiro, que chegou a Este documento foi produzido pela SAGMO Capital Gestora de Recursos Ltda. ( SAGMO ) com objetivo meramente informativo e não se caracteriza como oferta ou solicitação de investimento ou desinvestimento em títulos e valores mobiliários. A SAGMO não se responsabiliza pela publicação acidental de informações incorretas e por decisões de investimento tomadas com base nas informações contidas neste documento, as quais podem, inclusive, sofrer alterações sem prévia comunicação. A SAGMO não assume qualquer compromisso de publicar atualizações e/ou revisões deste material. Os fundos de investimento podem utilizar estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento, sendo que tais estratégias podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas. Ao aplicar seus recursos, é recomendado ao investidor a leitura cuidadosa do prospecto, da lâmina e do regulamento do Fundo em sua integralidade. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador, do gestor, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Crédito ( FGC ). A rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade divulgada já é líquida das taxas de administração, de performance e dos demais custos pertinentes aos fundos. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. Os fundos da SAGMO possuem menos de 12 (doze) meses e, para avaliação da performance de um fundo, recomenda-se a análise de, no mínimo, 12 (doze) meses. poderão ser obtidas em documentos específicos tais como: Regulamentos, Formulários de Informações, Prospectos, Lâminas e demais documentos e informações relativos ao fundo estão disponíveis no site da CVM e da SAGMO.

2 precificar expressivamente o risco de aperto monetário. No período, o Fundo também teve uma posição de flattening 1 na curva de juro nominal que, dado o nível de prêmio de risco expressivo presente no mercado, servia como um excelente hedge caso o Banco Central do Brasil resolvesse, de fato, elevar a taxa básica de juros (Selic) naquele momento. Como esperado pela SAGMO Capital, a taxa Selic se manteve e a curva de juros acabou desinclinando, de modo que o Fundo teve sucesso com a combinação das posições acima. Mudanças na política monetária do Federal Reserve ( FED ): A partir do primeiro discurso de Jerome Powell, presidente do FED, em Jackson Hole, no final de agosto, a SAGMO Capital identificou uma mudança relevante na condução da política monetária americana. Powell sinalizava naquele discurso que, sob seu comando, o FED, em busca de mais flexibilidade, deixaria de anunciar seus próximos passos (forward guidance). Essa foi uma mudança brusca para os mercados, que se acostumaram a ser conduzidos pelos bancos centrais desde a crise de Assim, quanto menos previsível ficasse o FED, mais voláteis ficariam os ativos e pior o mercado reagiria. Diante disso, o Fundo ficou vendido na bolsa americana, via índice Standard & Poor s 500 (S&P), de setembro ao início de novembro, quando o FED passou a sinalizar com maior clareza que maior flexibilidade não implicaria, necessariamente, em elevação de juros. Eleições no Brasil: O Fundo começou a ficar comprado em Brasil por meio de estratégias semelhantes às utilizadas durante o período pré-eleitoral no México. A SAGMO Capital considerou que o prêmio de risco pré-eleitoral estava excessivo e que os investidores locais estavam bastante pessimistas, mas, para governar, quem quer que fosse o novo presidente, acabaria convergindo para posições mais moderadas. O Fundo ficou comprado na bolsa brasileira via índice futuro e ações da Petrobras, comprado no real e NTN-B 2023 e com uma posição aplicada no DI Janeiro21. Para equilibrar a carteira do Fundo e controlar o pessimismo que existia com o mercado externo, por conta da mudança de postura do FED, a SAGMO Capital manteve uma posição vendida na bolsa americana, via S&P, e abriu uma posição vendida no peso mexicano, dada a mudança de sua visão com relação ao novo governo mexicano. Ao longo do mês de outubro o Fundo obteve resultados positivos relevantes em praticamente todas as suas posições. Novembro: No mês de novembro houve um aumento da volatilidade dos ativos em geral e uma realização importante dos ativos brasileiros. Antecipando uma falta de novos gatilhos para outro rally de Brasil e um aumento na volatilidade nos mercados internacionais, a SAGMO Capital reduziu as posições da carteira do Fundo, mas manteve a posição comprada na bolsa brasileira. Na segunda quinzena do mês, com o novo tom do FED, no sentido de acalmar os mercados, a SAGMO incluiu na carteira do Fundo uma posição aplicada no DI Janeiro27 e zerou a posição vendida no S&P. II. Perspectivas Nas últimas semanas, dados econômicos abaixo do esperado em diversas regiões aumentaram a preocupação do mercado com o ritmo do crescimento global, o que se refletiu no comportamento das bolsas e das commodities nos principais mercados. Diante disso, as principais autoridades do 1 A curva de juros tende a se desinclinar quando o Banco Central está elevando a taxa básica de juros (movimento conhecido como flattening ), e se inclinar quando o Banco Central está cortando juros (movimento conhecido como steepening ). Novembro/2018 2

3 FED, em entrevistas e discursos, enfatizaram a necessidade de manter a economia americana em expansão. Em suma, em agosto sinalizaram maior flexibilidade e, em novembro esclareceram que essa flexibilidade provavelmente virá acompanhada de altas mais moderadas das taxas de juros. A sinalização da política monetária do FED é um dos gatilhos mais importantes para definir as tendências de diversas classes de ativos. Logo, a carteira do Fundo começou a ser desenhada com base em um cenário no qual possivelmente o dólar possa começar a reverter a alta dos últimos meses, os ativos de renda fixa voltem a se tornar atrativos e, dependendo da perspectiva de crescimento, as bolsas de maneira geral voltem a subir. Igualmente importante, é o tema sobre a guerra comercial entre China e EUA. Com base no resultado aparentemente frutífero do encontro entre os líderes de ambos os países, durante a reunião de cúpula do G20, espera-se que a trégua para o conflito contribua para uma melhora na economia chinesa, pela redução do sentimento de incerteza. Essa melhora também seria impulsionada por medidas de estímulo econômico, notadamente fiscais, já implementadas. Assim, embora atualmente a economia chinesa esteja crescendo de forma mais moderada, a SAGMO Capital acredita que dentro dos próximos dois trimestres os mercados estarão mais otimistas com o país. Com um FED mais parcimonioso, uma trégua entre EUA e China e a estabilização das commodities, o final de ano deve trazer um rally generalizado, nas bolsas internacionais e moedas emergentes. Por fim, a SAGMO Capital está otimista em relação ao Brasil e vê o país como um play de crescimento e de melhora de percepção de crédito. O novo governo montou uma equipe econômica bastante qualificada e alinhada com as mudanças que o país precisa. O Brasil está entre os países com maior perspectiva de valorização de ativos para o próximo ano, porém, no curtíssimo prazo, deve performar em linha com os mercados internacionais. III. As principais posições da atual carteira do Fundo No mercado de renda variável, o Fundo está com posições compradas na bolsa brasileira e em opções de compra de Petrobrás e Vale do Rio Doce. No mercado de moedas, o Fundo tem posições vendidas em dólar contra o iene, dólar australiano e rand sul-africano. O iene tem uma correlação negativa com ativos de risco e, além de ser uma expressão do nosso tema de reversão da tendência altista do dólar, também nos protege em caso de uma deterioração no apetite de risco global. O dólar australiano tem um beta maior em relação à moeda chinesa e a economia australiana tem apresentado bom desempenho. O rand sul-africano tem um carrego interessante e performa muito bem em momentos de arrefecimento da curva de juros americana e recuperação das commodities. Com a confirmação da trégua entre EUA e China, o real deverá ser adicionado às posições de moedas da carteira do Fundo. Novembro/2018 3

4 RESULTADOS DO FUNDO Novembro/2018 4

5 RESUMO GERENCIAL E DADOS QUALITATIVOS DO FUNDO Fundo destinado ao público geral, que segue a estratégia multimercado macro-trading, gerido por executivos com décadas de sólida experiência nos mercados financeiro e de capitais, domésticos e internacionais. Gestão ativa, ágil, baseada em análise fundamentalista, que utiliza uma ampla gama de ativos financeiros para maximizar o equilíbrio eficiente dos portfólios e busca se beneficiar de tendências macroeconômicas, mitigando riscos indesejados. Investe em renda fixa, renda variável, moedas, crédito soberano e commodities, sempre em busca de oportunidades de longo-prazo, sem criar a dependência de grandes movimentos estruturais nos mercados para a geração de resultado. Objetiva consistência e retorno ajustados ao risco, atuando em diversos mercados, sejam eles locais e/ou internacionais, sem compromisso com geografia ou ativos específicos. Data de início (1) (2) 30-mai-2018 Estrutura Master-Feeder AUM R$ ,85 Taxa de Administração 0,15% a.a. Classificação ANBIMA Multimercado Macro Gestor SAGMO Capital Gestora de Recursos Ltda. Administrador BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM Admite Alavancagem Aderente ao Código ANBIMA de Regulação e Melhores Práticas (1) A rentabilidade divulgada não é liquida de impostos. O Fundo busca seguir o tratamento tributário dos fundos de longo prazo. (2) Este fundo tem menos de 12 (doze) meses. Para avaliação de performance de um fundo de investimento é recomendável a análise de no mínimo 12 (doze) meses. Novembro/2018 5