Carta ao Cotista novembro 2018 Palavra do Gestor: A mensagem do novo governo.

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1 Carta ao Cotista novembro 2018 Palavra do Gestor: A mensagem do novo governo. Nosso otimismo sempre esteve associado à diligência e disciplina, com base ao entendimento da economia brasileira. Os frutos foram sendo colhidos ao longo dos últimos anos. Em 2016 no auge da crise, os problemas eram tantos que não visualizávamos saída para o país, mas mantivemos a convicção de que ela existia, apenas não era visível pelo mercado. Passaram-se os anos e estamos hoje com um governo de viés liberal e reformista - pelo menos é o que mostram os atuais ministros com viés técnico, indicados pelo futuro presidente Jair Bolsonaro. Independentemente de este governo conseguir ou não aprovar todas as reformas necessárias junto ao Congresso, podemos concluir por ora que o atual é melhor que o anterior devido à mudança de agenda intervencionista e nepotista dos anos anteriores. A situação macro continua favorável, com inflação baixa, menor alavancagem de empresas, famílias e juros baixos. O índice de confiança está vindo a galope e tudo indica aumento nas projeções de PIB para As empresas de capital aberto registraram lucro de R$ 54 bilhões no terceiro trimestre de 2018, contra R$ 43 bilhões em 2017, um crescimento de 26%. Como mencionamos em cartas passadas, os ativos mais beneficiados nesse novo ciclo Brasil são as empresas que ajustaram suas operações nos anos de crise e agora colhem resultados importantes. Apesar dos recordes em bolsa, as empresas continuam com descontos históricos perante seus múltiplos. A bolsa local tem sido um bom investimento quando comparado com os mercados globais, superando praticamente todos os ativos financeiros do globo (bonds, índices dos mercados desenvolvidos, emergentes, moedas, entre outros). Recentemente o presidente do Fed, Jerome Powell, manifestou um tom mais moderado quanto ao processo de normalização da taxa de juros nos Estados Unidos, tirando pressão sobre o dólar. Somado à nova trégua da guerra comercial entre Estados Unidos e China, houve redução importante das tensões para os próximos meses, o que beneficia os mercados emergentes. O petróleo entrou em bear market (queda de 20% desde o pico), o que poderá atrapalhar a balança comercial de muitos países emergentes. Após a reunião do G-20 realizada em Buenos Aires, houve indicação pelos participantes da Opep que poderão manter o corte da produção do petróleo, o que beneficiaria o preço da commodity no mercado financeiro. Por um lado, beneficia países produtores e por outro pressiona a inflação em países desenvolvidos como os Estados Unidos. Estaremos atentos aos movimentos dos players internacionais, pois reflete em melhora ou piora da balança comercial brasileira. O case estrutural de ciclo longo de recuperação Brasil continua e volatilidade de curto prazo é saudável e desejada, para que possamos aproveitar novos investimentos. Continuamos acreditando em um ciclo longo de Brasil com oportunidades de multiplicações para ativos de maior volatilidade.

2 Ambiente Macroeconômico Internacional O Comitê de Política Monetária do Federal Reserve (FOMC), manteve a taxa básica de juros entre 2,00% e 2,25% ao ano, resultado este esperado pelo mercado. A ata da última reunião apresentou um tom de menor urgência no aperto de juros, sugerindo um ciclo menor em 2019, mantendo o gradualismo do aperto monetário. Os principais fatores que levaram a autoridade a adotar um tom mais brando foram o aumento da incerteza quanto à política comercial e a maior preocupação com a desaceleração da atividade global. Por ora a inflação continua em linha com o esperado pela FOMC. A economia chinesa mostrou resultados mistos nos últimos meses com arrefecimento das vendas do varejo, produção industrial e investimentos. A resposta do governo veio com estímulos monetários, porém o ritmo de crescimento se manteve com viés de baixa, devido à recente guerra comercial com os Estados Unidos decorrente das exportações ao país. Por ora mantemos nossa projeção da China crescer por volta dos 6,5% em Para 2019 estimamos crescimento em 6,2%. A economia europeia seguiu a tendência de moderação do PIB com crescimento de 0,2% no terceiro trimestre. O destaque negativo foi o recuo na produção industrial (veículos). A economia global começa a sentir os impactos da guerra comercial. Estamos atentos para futuros dados econômicos, que nos darão condições de analisar se o efeito é pontual ou de tendência. Nacional Diversas pesquisas realizadas nos últimos meses mostram forte recuperação do índice de confiança, reforçando nosso cenário de retomada gradual da economia local. As sondagens do índice de confiança da indústria, comércio, empresário, serviços e consumo vêm apontando para uma retomada mais forte para Este indicador é uma proxy para o PIB e poderá elevar as projeções para o próximo ano. O PIB cresceu 0,8% no terceiro trimestre deste ano quando comparado com o segundo trimestre, o resultado veio levemente acima do esperado pelo mercado. Do lado positivo a agropecuária cresceu 0,7% e em linha com as expectativas vieram serviços e indústria com crescimento de 0,55% e 0,4% respectivamente. Para 2018 continuamos com nossa projeção de 1,3%.

3 BBT - Fundo de Investimentos Multimercado Em novembro o fundo BBT FIM variou +2,99% ou 610% do CDI. No ano estamos com rentabilidade de 173% do CDI. Lembramos aos cotistas que em novembro houve pagamento obrigatório do imposto de renda. O gráfico abaixo mostra a contribuição das estratégias para o resultado do fundo em novembro. Atribuição de Performance Fonte: BBT Asset Management

4 Desempenho dos ativos em novembro: Book de Renda Fixa (Pós/Inflação): rentabilidade de +0,55%. continuamos alocados em títulos atrelados à inflação com vencimento médio e longo prazo. Book de Moedas (Dólar): rentabilidade de +0,15%. mantivemos a exposição em dólar para riscos de cauda contra nosso cenário local. Book de Commodities (Ouro): rentabilidade de 0,00%. continuamos alocados em 2% em ouro para eventuais riscos de cauda no mercado internacional. Book de Ações (Ações Brasil): rentabilidade de +2,32%. continuamos expostos às empresas locais, o ciclo de Brasil é de longo prazo. Book de Imóveis (Brasil): rentabilidade de +0,25%. houve forte valorização dos ativos imobiliários conforme descrevemos em cartas passadas. Continuamos otimistas com à recuperação de algumas praças no segmento imobiliário. Estratégias (Arbitragem e Long&Short): rentabilidade de +0,30% a volatilidade do mês beneficiou a estratégia de arbitragem e Long& Short. Alocação em novembro: Fonte: BBT Asset Management

5 BBT - Fundo de Investimentos em Ações Em novembro o fundo BBT FIA variou +3,03% ou +0,65% superior ao índice Bovespa. Nosso cenário base de investimento continua válido e obtivemos resultados positivos no mês de novembro. Continuamos posicionados para um ciclo longo de Brasil e as recentes valorizações do mercado acionário não implicam em riscos. Os múltiplos das empresas cotadas em bolsa continuam em linha com o histórico. A bolsa local tem sido um bom investimento quando comparado com os mercados globais, superando praticamente todos os ativos financeiros do globo (bonds, índices de mercados desenvolvidos, emergentes, moedas, entre outros). Nossa carteira conseguiu superar o Bovespa. A escolha detalhada de empresas faz mais sentido do que a simples compra do índice de ações. Estamos otimistas com nossos investimentos e satisfeito com os resultados das empresas em Segue a rentabilidade acumulada por empresa investida até novembro de 2018: Fonte: BBT Asset Management

6 Contato linkedin.com/company/bbt-asset Rua Professor Filadelfo de Azevedo, 712 Vila Nova Conceição São Paulo SP - CEP: Avisos Importantes Este documento foi produzido pela BBT Asset Management, com finalidade meramente informativa, não caracterizando oferta ou solicitação de investimento. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. Fundos de investimento não são garantidos pelo administrador, gestor ou por qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, pelo fundo garantidor de crédito (FGC). É recomendável a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento dos fundos de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Para avaliação de performance de um fundo de investimento, é recomendável análise de, no mínimo, 12 (doze) meses. Este fundo de investimento utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento; tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em perdas patrimoniais para seus cotistas.