Universidade Federal de Itajubá Análise de Viabilidade Econômica de Empreendimentos Análise de Alternativas de Investimentos Análise de Alternativas de Investimentos Critérios para Análise: Pay - Back Cui da do Valor Presente Líquido (VPL) Valor Anual (VA) Taxa Interna de Retorno (TIR) E x a t o s 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 2 1
02/11/97 Túnel submarino ligará Santos ao Guarujá Bom negócio? Valor estimado da construção: R$155 milhões Período de concessão: 50 anos Taxa da prefeituras e a Codesp: 15% Movimento atual, através das balsas: 4,69 milhões de veículos por ano Pedágio médio: R$4,50 por veículo Pela estimativa da Codesp o vencedor da concorrência terá o retorno do investimento em menos que 9 anos. Na virada do século, já teremos o túnel, afirma Marcelo Azeredo, 35, presidente da Codesp. 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 3 Análise de Alternativas de Investimentos Utilização dos métodos de decisão econômica nas maiores empresas do Brasil 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 4 2
Critério principal utilizado Taxa de retorno contábil 7,5% VPL ou assemelhado 11% Outros 10% Urgência 3% TIR 49% Pay back com atualização 14% Pay back sem atualização 5% 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 5 Critério complementar utilizado Urgência TIR 13% 16% Pay back sem Outros 15% atualização 9% Taxa de retorno contábil 7,5% VPL ou assemelhado 20% Pay back com atualização 23% 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 6 3
Informações interessantes: Principal critério utilizado: TIR; Segundo critério utilizado: Pay back. 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 7 Análise de Alternativas de Investimentos Pay - Back É o tempo de recuperação do investimento Exemplo 200 300 500 500 T = 3 anos 1.000 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 8 4
02/11/97 Túnel submarino ligará Santos ao Guarujá Valor estimado da construção: R$155 milhões Período de concessão: 50 anos Taxa da prefeituras e a Codesp: 15% Movimento atual, através das balsas: 4,69 milhões de veículos por ano Pedágio médio: R$4,50 por veículo Pela estimativa da Codesp o vencedor da concorrência terá o retorno do investimento em menos que 9 anos. Na virada do século, já teremos o túnel, afirma Marcelo Azeredo, 35, presidente da Codesp. 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 9 Análise de Alternativas de Investimentos Exemplo do túnel: Pay - Back 4,69 x 4,50 x 0,85 = R$ 18 milhões/ano 1 50 T = 155/18 = 8,6 anos R$ 155 milhões 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 10 5
Análise de Alternativas de Investimentos Pay - Back Os problemas do método 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 11 Análise de Alternativas de Investimentos Erros 200 300 Pay - Back 500 500 T = 3 anos Qual o melhor? 1.000 500 500 300 200 T = 3 anos 1.000 O segundo investimento é melhor mas o método pay-back falha! 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 12 6
Análise de Alternativas de Investimentos Outro Erro 200 300 Pay - Back 500 500 Qual o melhor? 1.000 500 500 300 200 T = 3 anos T = 3 anos 1.000 Aparentemente o primeiro investimento é melhor mas o método pay-back falha! 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 13 Análise de Alternativas de Investimentos Taxa Mínima de Atratividade (TMA) É a taxa a partir da qual se aceita investir Conceitos: 1. TMA - Maior taxa sem risco do mercado 2. TMA - Custo do Capital Mais Aceito 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 14 7
ATIVO Circulante: -Caixa; - Aplicações financeiras; - Contas a receber de curto prazo; - Estoques. Realizável Longo Prazo: - Contas a receber de longo prazo. Permanente: - Investimentos; - Imobilizado; - Diferido. = Ativo = PASSIVO Circulante: - Fornecedores; - Contas a pagar de curto prazo. Exigível a Longo Prazo: - Dívidas de longo prazo (Financiamentos) Patrimônio Líquido: - Capital social; - Reservas; - Lucros acumulados. = Passivo 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 15 ATIVO Circulante: -Caixa; - Aplicações financeiras; - Contas a receber de curto prazo; - Estoques. Realizável Longo Prazo: - Contas a receber de longo prazo. PASSIVO Circulante: - Fornecedores; - Contas a pagar de curto prazo. Exigível a Longo Prazo: - Dívidas de longo prazo (Financiamentos) Fontes de $ Permanente: - Investimentos; - Imobilizado; - Diferido. Patrimônio Líquido: - Capital social; - Reservas; - Lucros acumulados. 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 16 8
Aplicações do $ ATIVO Circulante: -Caixa; - Aplicações financeiras; - Contas a receber de curto prazo; - Estoques. Realizável Longo Prazo: - Contas a receber de longo prazo. Permanente: - Investimentos; - Imobilizado; - Diferido. PASSIVO Circulante: - Fornecedores; - Contas a pagar de curto prazo. Exigível a Longo Prazo: - Dívidas de longo prazo (Financiamentos) Patrimônio Líquido: - Capital social; - Reservas; - Lucros acumulados. 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 17 ATIVO Circulante: -Caixa; - Aplicações financeiras; - Contas a receber de curto prazo; - Estoques. Realizável Longo Prazo: - Contas a receber de longo Aplicações prazo. do $ Permanente: - Investimentos; - Imobilizado; - Diferido. PASSIVO Circulante: - Fornecedores; - Contas a pagar de curto prazo. Exigível a Longo Prazo: - Dívidas de longo prazo (Financiamentos) Fontes de $ Patrimônio Líquido: - Capital social; - Reservas; - Lucros acumulados. 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 18 9
PASSIVO Circulante: - Fornecedores; - Contas a pagar de curto prazo. Exigível a Longo Prazo: - Dívidas de longo prazo (Financiamentos) CT: Capital de terceiros Patrimônio Líquido: - Capital social; - Reservas; - Lucros acumulados. CP: Capital próprio 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 19 PASSIVO Circulante: - Fornecedores; - Contas a pagar de curto prazo. % Exigível a Longo Prazo: - Dívidas de longo prazo (Financiamentos) Patrimônio Líquido: - Capital social; - Reservas; - Lucros acumulados. % % % Média ponderada TMA 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 20 10
PASSIVO Circulante: - Fornecedores; - Contas a pagar de curto prazo. Qual o mais caro para a empresa? CT: Capital de terceiros Exigível a Longo Prazo: - Dívidas de longo prazo (Financiamentos) Patrimônio Líquido: - Capital social; - Reservas; - Lucros acumulados. CP: Capital próprio 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 21 PASSIVO Circulante: - Fornecedores; - Contas a pagar de curto prazo. 15 % Exigível a Longo Prazo: - Dívidas de longo prazo (Financiamentos) 17 % 18 % Patrimônio Líquido: - Capital social; - Reservas; - Lucros acumulados. 22 % 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 22 11
ATIVO Circulante: -Caixa; - Aplicações financeiras; - Contas a receber de curto prazo; - Estoques. Realizável Longo Prazo: - Contas a receber de longo prazo. Permanente: - Investimentos; - Imobilizado; - Diferido. = Ativo = PASSIVO Circulante: - Fornecedores; - Contas a pagar de curto prazo. Exigível a Longo Prazo: - Dívidas de longo prazo (Financiamentos) Patrimônio Líquido: - Capital social; - Reservas; - Lucros acumulados. = Passivo 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 23 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 24 12
Análise de Alternativas de Investimentos TMA Valor do Negócio 0 1 2 3 n É o Valor Presente dos Fluxos de Caixa Futuros V Negocio 0 1 2 3 n 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 25 Análise de Alternativas de Investimentos Valor Presente Líquido (VPL) TMA 0 1 2 3 n VPL É o Valor presente de todos os fluxos de caixa futuros, incluindo investimentos. É o Valor do Negócio menos os investimentos na data zero. Se VPL positivo: Atrativo 0 1 2 3 n 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 26 13
Análise de Alternativas de Investimentos Valor Anual (VA) TMA 0 1 2 3 n Se VA positivo: Atrativo TMA VA 0 1 2 3 n 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 27 Análise de Alternativas de Investimentos Taxa Interna de Retorno (TIR) É a taxa que iguala o Valor Presente a zero Taxa =? VPL TIR 0 1 2 3 n i VPL = - Invest. + Resultados ((1+i) n 1)/((1+i) n. i) + VR (1 + i) -n 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 28 14
VPL Análise de Alternativas de Investimentos Taxa Interna de Retorno (TIR) VPL + TIR TMA 2 TIR > TMA = Viável TIR < TMA = Inviável i VPL - TMA 1 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 29 02/11/97 Túnel submarino ligará Santos ao Guarujá Valor estimado da construção: R$155 milhões Período de concessão: 50 anos Taxa da prefeituras e a Codesp: 15% Movimento atual, através das balsas: 4,69 milhões de veículos por ano Pedágio médio: R$4,50 por veículo Qual o Valor do Negócio? Qual o VPL? Qual o VA? Qual a TIR? 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 30 15
Análise de Alternativas de Investimentos Valor Presente Líquido Exemplo do túnel: 4,69 x 4,50 x 0,85 = R$ 18 milhões/ano 50 anos R$ 155 milhões TMA = 18 % aa 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 31 Análise de Alternativas de Investimentos No Excel: 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 32 16
Análise de Alternativas de Investimentos No Excel: 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 33 Análise de Alternativas de Investimentos No Excel: 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 34 17
Análise de Alternativas de Investimentos No Excel: 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 35 Análise de Alternativas de Investimentos Valor Presente Líquido Exemplo do túnel: 4,69 x 4,50 x 0,85 = R$ 18 milhões/ano 50 anos VNeg = 18 ((1+0,18) 50 1)/((1+i) 50. 0,18) = R$ 99,64 milhões R$ 155 milhões VPL = 99 155 = - R$ 55,36 milhões Inviável TMA = 18 % aa 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 36 18
Análise de Alternativas de Investimentos TIR Exemplo do túnel: 4,69 x 4,50 x 0,85 = R$ 18 milhões/ano 50 anos VPL = 155 + 18 ((1+i) 50 1)/((1+i) 50. i) = 0 R$ 155 milhões i = TIR = 11,52 % ao ano < 18 % Inviável TMA = 18 % aa 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 37 19/05/2009 Cotidiano Ponte substituirá ligação por balsas entre Santos e Guarujá A ligação seca entre Santos e Guarujá, que substituirá a atual travessia feita por balsas, será realizada por uma ponte estaiada com 2,8 quilômetros de extensão e altura de 70 metros. Assim, a possibilidade de se fazer um túnel sob o canal do estuário está completamente descartada. A situação da ligação Santos/Guarujá 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 38 19
A situação da ligação Santos/Guarujá Ponte Estaiada fará ligação Santos x Guarujá 10 março 2010 O complexo, que deverá ter 4,6 km, incluindo 1 km de ponte estaiada, está orçado em R$ 700 milhões e tem previsão de entrega para daqui a 30 meses, segundo a assessoria de comunicação do governo. 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 39 A situação da ligação Santos/Guarujá 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 40 20
A situação da ligação Santos/Guarujá http://www.estadao.com.br/noticias/cidades,alckmin-anuncia-tunel-entre-santos-eguaruja-para-o-inicio-de-2016,757382,0.htm 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 41 A situação da ligação Santos/Guarujá 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 42 21
Exemplo III. 2 Caso da Termelétrica a gás Uma empresa do setor de energia estuda um investimento em uma termelétrica a gás de 350 MW e levantou os seguintes dados: Investimento: $ 500.000,00 por MW instalado Produção de energia: 2.800.000 MWh por ano Preço da energia elétrica produzida: $30,00 por MWh Custos de Operação e Manutenção: $ 4,00 por MWh Outros Custos (Transporte de energia, etc.): $ 1.000.000,00 por ano Consumo de gás: 500.000.000 m 3 por ano Custo do gás: $ 0,06 por m 3 O horizonte de planejamento é de 20 anos, após os quais a termelétrica será vendida por $35 milhões. Se a TMA da empresa é de 15% ao ano, qual é o Valor do Negócio, VA, TIR e o VPL? O negócio é viável? 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 43 Caso da Termelétrica a gás Dados: N Fluxo Potência = 350 MW 0 Invest = 500000 $ por MW 1 Produçao = 2800000 MWh por ano 2 Tarifa = 30 $ por MWh 3 Custos OM = 4 $ por MWh 4 Outros = 1000000 $ por ano 5 Consumo gas = 500000000 m3 por ano 6 Custo gas = 0,06 $ por m3 7 N = 20 anos 8 VR = 35000000 $ 9 TMA = 15% ao ano 10 11 Receita = 12 Custos = 13 Resultados Antes do IR 14 Valor Neg = 15 VPL = 16 TIR = 17 VA = 18 19 20 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 44 22
Caso da Termelétrica a gás Dados: N Fluxo Potência = 350 MW 0-175000000 Invest = 500000 $ por MW 1 41800000 Produçao = 2800000 MWh por ano 2 41800000 Tarifa = 30 $ por MWh 3 41800000 Custos OM = 4 $ por MWh 4 41800000 Outros = 1000000 $ por ano 5 41800000 Consumo gas = 500000000 m3 por ano 6 41800000 Custo gas = 0,06 $ por m3 7 41800000 N = 20 anos 8 41800000 VR = 35000000 $ 9 41800000 TMA = 15% ao ano 10 41800000 11 41800000 Receita = 84000000 12 41800000 Custos = 42200000 13 41800000 Resultados Antes do IR 14 41800000 Valor Neg = $263.778.565,36 15 41800000 VPL = $88.778.565,36 16 41800000 TIR = 23,61% 17 41800000 VA = R$ 14.183.394,14 18 41800000 19 41800000 20 76800000 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 45 Estudo de caso Considerando o esgotamento do sistema de 13,8 kv que atende a região de periquitos, realize a avaliação econômica da SE, doravante denominada Periquitos. Os dados a seguir estão simplificados e serão detalhados no decorrer do curso. Por enquanto não será considerada a receita pela remuneração do investimento. Obras e instalações (SE e LT em 138 kv e Telecom): R$14.528.600,00 Projeção do crescimento do mercado: 3,8 % ao ano Receitas do mercado de energia adicional e redução de perdas no primeiro ano: R$2.379.000,00 Custos, despesas e impostos no primeiro ano: R$ 1.405.000,00 Valor Residual dos equipamentos e obras: Considerar nulo Horizonte do investimento: 20 anos Se a TMA da empresa é de 13,5%, qual é o Valor do Negócio, TIR, VA e o VPL? O negócio é viável? Usar o Excel. 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 46 23
Estudo de caso Dados: Ano Fluxo Investimento = R$ 14.528.600,00 0 Receita = R$ 2.379.000,00 1 Custos, desp,imp = R$ 1.405.000,00 2 Crescimento = 3,80% 3 TMA = 13,50% 4 Vida = 20 5 6 Valor do Negócio= 7 VPL= 8 TIR= 9 VA = 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 47 Estudo de caso Dados: Ano Fluxo Investimento = R$ 14.528.600,00 0-14528600 Receita = R$ 2.379.000,00 1 974000 Custos, desp,imp = R$ 1.405.000,00 2 1011012 Crescimento = 3,80% 3 1049430 TMA = 13,50% 4 1089309 Vida = 20 5 1130703 6 1173669 Valor do Negócio= R$ 8.359.271,70 7 1218269 VPL= -R$ 6.169.328,30 8 1264563 TIR= 6,47% 9 1312616 VA = -R$ 904.738,99 10 1362496 11 1414271 12 1468013 13 1523797 14 1581702 15 1641806 16 1704195 17 1768954 18 1836175 19 1905949 20 1978375 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 48 24
Análise de Alternativas de Investimentos Valor Presente Líquido Exemplo III.3 Numa análise realizada em determinada empresa, foram detectados custos operacionais excessivamente elevados numa linha de produção, em decorrência da utilização de equipamentos velhos e obsoletos. Os engenheiros responsáveis pelo problema propuseram à gerência duas soluções alternativas. A primeira consistindo numa reforma geral da linha, exigindo investimentos estimados em $ 10.000, cujo resultado será uma redução anual de custos igual a $ 2.000 durante 10 anos, após os quais os equipamentos seriam sucatados sem nenhum valor residual. A segunda proposição foi a aquisição de uma nova linha de produção no valor de $ 35.000 para substituir os equipamentos existentes, cujo valor líquido de revenda foi estimado a $ 5.000. Esta alternativa deverá proporcionar ganhos de $ 4.700 por ano, apresentando ainda um valor residual de $ 10.705 após dez anos. Sendo a TMA para a empresa igual a 8% ao ano, qual das alternativas deve ser preferida pela gerência? 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 49 Análise de Alternativas de Investimentos Alternativas 2.000 Reforma: Investimento = $ 10.000 Redução de custos = $ 2.000 n = 10 anos Aquisição: Investimento = $ 35.000 Venda Equip. = $ 5.000 Ganhos = $ 4.700 Valor Residual = $ 10.705 n = 10 anos TMA= 8 % 1 10 10.000 10.705 4.700 1 10 30.000 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 50 25
Análise de Alternativas de Investimentos Pay Back - Exemplo 2.000 Reforma: Investimento = $ 10.000 Redução de custos = $ 2.000 10.000 n = 10 anos Pay Back = 10.000/2.000 = 5 anos Aquisição: Investimento = $ 35.000 Venda Equip. = $ 5.000 4.700 Ganhos = $ 4.700 Valor Residual = $ 10.705 n = 10 anos 1 10 Melhor 10.705 1 10 TMA= 8 % 30.000 Pay Back = 30.000/4700 = 6,38 anos 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 51 Análise de Alternativas de Investimentos Dados Ano Fluxo ref. Fluxo aqui. Alternativa: Reforma Aquisição 0 Investimento 10000 30000 1 Receitas 2000 4700 2 Valor residual 0 10705 3 Vida 10 10 4 5 TMA 8% 6 7 8 9 10 Vneg = VPL = VA = TIR = 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 52 26
Análise de Alternativas de Investimentos Valor Presente Líquido - Exemplo 2.000 Reforma: Investimento = $ 10.000 Redução de custos = $ 2.000 n = 10 anos Aquisição: Investimento = $ 35.000 Venda Equip. = $ 5.000 Ganhos = $ 4.700 Valor Residual = $ 10.705 n = 10 anos TMA= 8 % Melhor opção Viável 10.000 VPL = 3420 10.705 4.700 Viável 30.000 VPL = 6.496 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 53 Análise de Alternativas de Investimentos 2.000 Valor Anual Exemplo Viável 10.000 VAnual = 509,7 Melhor opção 4.700 10.705 Viável 30.000 VAnual = 968,1 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 54 27
Análise de Alternativas de Investimentos Taxa Interna de Retorno Exemplo Reforma: 2.000 1 10 i = 15,1% TIR = 15,1 % > TMA 10.000 Viável 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 55 Análise de Alternativas de Investimentos Taxa Interna de Retorno Exemplo Aquisição: 10.705 4.700 1 10 i = 12% TIR = 12 % > TMA 30.000 Viável 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 56 28
Análise de Alternativas de Investimentos Taxa Interna de Retorno Exemplo Reforma: 2.000 TIR = 15,1 % VPL = 3420 10.000 Qual a melhor? Aquisição: 4.700 10.705 TIR = 12 % VPL = 6496 30.000 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 57 Análise de Alternativas de Investimentos Dados Ano Fluxo ref. Fluxo aqui. Alternativa: Reforma Aquisição 0 10000 30000 Investimento 10000 30000 1 2000 4700 Receitas 2000 4700 2 2000 4700 Valor residual 0 10705 3 2000 4700 Vida 10 10 4 2000 4700 5 2000 4700 TMA 8% 6 2000 4700 7 2000 4700 8 2000 4700 9 2000 4700 10 2000 15405 Vneg = R$ 13.420,16 R$ 36.495,87 VPL = R$ 3.420,16 R$ 6.495,87 VA = R$ 509,71 R$ 968,08 TIR = 15,10% 12,00% 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 58 29
Análise de Alternativas de Investimentos Taxa Interna de Retorno Análise Incremental Aquisição Reforma: 4.700 10.705 Menos 2.000 30.000 1 10 2.700 1 10 10.000 10.705 1 20.000 10 Calcular a TIR deste fluxo 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 59 Análise de Alternativas de Investimentos Taxa Interna de Retorno Análise Incremental Aquisição Reforma: 2.700 10.705 i = 10,7% TIR = 10,7% > TMA 1 10 20.000 Melhor Opção: Aquisição 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 60 30
Análise de Alternativas de Investimentos Taxa Interna de Retorno - Análise Incremental VPL 6496 Ponto de Fischer 3420 15,1% i Reforma TMA 8% 10,7% 12% Aquisição 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 61 Análise de Alternativas de Investimentos 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 62 31
Análise de Alternativas de Investimentos TIR Exemplo proposto: Item III.6 problema 07 Os projetos X e Y são duas propostas mutuamente exclusivas. O projeto X requer um investimento presente de $ 250.000. As receitas anuais estimadas para 25 anos são de $ 88.000. As despesas anuais estimadas, sem o imposto de renda, são $ 32.000. O imposto de renda anual estimado é de $ 24.000. O projeto Y requer um investimento presente de $ 350.000. As receitas anuais estimadas para 25 anos são de $ 100.000. As despesas anuais estimadas, sem o imposto de renda são $ 40.000. Imposto de renda anual estimado: $ 24.000. Em cada projeto é estimado um valor residual de $ 50.000 ao final dos 25 anos. Assumindo uma TMA depois do imposto de renda de 9% ao ano, faça os cálculos necessários para determinar qual dos projetos é recomendado pelo critério da taxa interna de retorno. 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 63 Análise de Alternativas de Investimentos Exemplo proposto: Item III.6 problema 07 Dados Ano Fluxo X Fluxo Y Alternativa: X Y 0 Investimento 250000 350000 1 Receitas 88000 100000 2 Despesas anuais 32000 40000 3 Imposto de renda 24000 24000 4 Valor residual 50000 50000 5 Vida 25 25 6 7 TMA 9% 8 9 10 11 Vneg = 12 VPL = 13 VA = 14 TIR = 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 64 32
Exemplo proposto: Item III.6 problema 07 Dados Alternativa: X Y Investimento 250000 350000 Receitas 88000 100000 Despesas anuais 32000 40000 Imposto de renda 24000 24000 Valor residual 50000 50000 Vida 25 25 TMA 9% Vneg = R$ 320.120,94 R$ 359.411,26 VPL = R$ 70.120,94 R$ 9.411,26 VA = R$ 7.138,75 R$ 958,12 TIR = 12,22% 9,32% Ano Fluxo X Fluxo Y 0 250000 350000 1 32000 36000 2 32000 36000 3 32000 36000 4 32000 36000 5 32000 36000 6 32000 36000 7 32000 36000 8 32000 36000 9 32000 36000 10 32000 36000 11 32000 36000 12 32000 36000 13 32000 36000 14 32000 36000 15 32000 36000 16 32000 36000 17 32000 36000 18 32000 36000 19 32000 36000 20 32000 36000 21 32000 36000 22 32000 36000 23 32000 36000 24 32000 36000 25 82000 86000 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 65 Exemplo proposto: Item III.6 problema 07 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 66 33
Análise de Alternativas de Investimentos TIR Exemplo proposto: Item III.6 problema 07 Projeto X: 88.000 50.000 1 32.000 25 250.000 24.000 TIR = 12,22 % > TMA Viável 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 67 Análise de Alternativas de Investimentos TIR Exemplo proposto: Item III.6 problema 07 Projeto Y: 100.000 50.000 1 40.000 25 24.000 350.000 i = 9,32% TIR = 9,32 % > TMA Viável 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 68 34
Análise de Alternativas de Investimentos TIR Exemplo proposto: Item III.6 problema 07 Y - X: 36.000 50.000 Menos 32.000 50.000 1 25 1 25 350.000 4.000 250.000 1 25 Calcular a TIR deste fluxo 100.000 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 69 Análise de Alternativas de Investimentos TIR Exemplo proposto: Item III.6 problema 07 Y - X: 4.000 1 25 100.000 TIR = 0 % < TMA Melhor: X 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 70 35
Exemplo III.5 Uma certa operação pode ser executada satisfatoriamente tanto pela máquina X como pela máquina Y. Os dados pertinentes às duas alternativas são os seguintes: MÁQUINA X MÁQUINA Y Custo inicial $ 6.000 $ 14.000 Valor residual 0 20% do custo inicial Vida de serviço em anos 12 18 Despesas anuais $ 4.000 $ 2.400 Comparar as alternativas, pelo método do Valor Presente Liquido (VPL), supondo uma taxa mínima de atratividade de 12% ao ano. 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 71 Exemplo III.5 Máquina X 0 1 12 4000 6000 0 1 2800 Máquina Y 18 2400 14000 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 72 36
Exemplo III.5 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 73 Exemplo III.5 Melhor opção 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 74 37
Exemplo III.5 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 75 Exemplo III.5 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 76 38
Exemplo III.5 Máquina X 0 1 12 VPL X = -30777 4000 VA X = -4968 6000 Qual a melhor opção? 0 1 Máquina Y 2800 14000 2400 VPL Y= -31035 VA Y= -4280 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 77 Exemplo III.5 MMC (12, 18) = 36 Máquina X 0 1 12 24 36 4000 4000 4000 6000 6000 6000 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 78 39
16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 79 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 80 40
Exemplo III.5 0 1 Máquina Y 18 2800 2800 36 2400 2400 14000 14000 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 81 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 82 41
16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 83 Exemplo III.5 Máquina X 0 1 12 24 36 4000 4000 4000 6000 6000 6000 VPL X = -40705 A melhor opção! 0 1 Máquina Y 18 2800 2800 36 2400 2400 14000 14000 VPL Y= -35070 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 84 42
Exemplo III.5 Uma certa operação pode ser executada satisfatoriamente tanto pela máquina X como pela máquina Y. Os dados pertinentes às duas alternativas são os seguintes: MÁQUINA X MÁQUINA Y Custo inicial $ 6.000 $ 14.000 Valor residual 0 20% do custo inicial Vida de serviço em anos 12 18 Despesas anuais $ 4.000 $ 2.400 Comparar as alternativas, pelo método do Valor Anual, supondo uma taxa mínima de atratividade de 12% ao ano. 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 85 Exemplo III.5 Máquina X 0 1 12 4000 6000 0 1 2800 Máquina Y 18 2400 14000 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 86 43
Exemplo III.5 Melhor opção 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 87 Exemplo III.5 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 88 44
Exemplo III.5 Máquina X 0 1 12 VPX = -30777 6000 4000 VAX = -4968 Qual a melhor opção? 0 1 Máquina Y 2800 14000 2400 VPY= -31035 VAY= -4280 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 89 Exemplo III.5 MMC (12, 18) = 36 Máquina X 0 1 12 24 36 4000 4000 4000 6000 6000 6000 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 90 45
16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 91 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 92 46
Exemplo III.5 0 1 Máquina Y 18 2800 2800 36 2400 2400 14000 14000 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 93 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 94 47
16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 95 Exemplo III.5 Máquina X 0 1 12 24 36 4000 4000 4000 6000 6000 6000 VAX = -4968 A melhor opção! 0 1 Máquina Y 18 2800 2800 36 2400 2400 14000 14000 VAY= -4280 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 96 48
Qual a conclusão importante? 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 97 Máquina X Máquina Y Sem repetição Com repetição 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 98 49
Item III.6 Exemplo 03 Duas escavadeiras estão sendo consideradas para a compra por uma empresa construtora, a GIANT e a TROJAN. Ambas tem capacidade requerida, mas a GIANT é considerada mais maciça que a TROJAN e acredita-se que terá vida mais longa. As estimativas dos aspectos que serão influenciados pela escolha são as mostradas na tabela. A máquina TROJAN requererá uma revisão custando $ 5.000 ao final do segundo ano. A máquina GIANT requererá uma revisão custando $ 4.000 ao final do terceiro ano. Compare os valores presentes usando uma TMA de 15% ao ano. 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 99 Item III.6 Exemplo 03 TROJAN GIANT Custo inicial da entrega $40.000 $60.000 Custo de manutenção no $8.000 $5.000 primeiro ano Acréscimo anual no custo de manutenção durante a vida da máquina $800 $400 Vida econômica 4 anos 6 anos Valor residual $4.000 $6.000 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 100 50
Exemplo 3 4000 0 1 2 3 4 8000 8800 5000 9600 10400 40000 Trojan 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 101 Exemplo 3 6000 0 1 2 3 4 5 6 60000 5000 5400 5800 4000 Giant 6200 6600 7000 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 102 51
Exemplo 3 4000 0 1 2 3 4 8000 8800 5000 9600 10400 40000 Trojan 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 103 Exemplo 3 0 1 2 3 4 5 6 6000 60000 5000 5400 5800 4000 Giant 6200 6600 7000 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 104 52
Exemplo 3 MMC (4, 16) = 12 0 4000 1 2 3 4 5 6 7 8 4000 4000 9 10 11 12 8000 8800 9600 5000 40000 Trojan 8000 8000 8800 8800 9600 10400 5000 10400 5000 40000 9600 10400 VPL Trojan = - 127878,49 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 105 Exemplo 3 6000 6000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 5000 5400 4000 5800 6200 5000 5400 4000 5800 6200 6600 Giant 60000 60000 7000 6600 7000 VPL Giant = - 117641,68 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 106 53
Exemplo 3 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 107 Item III.6 Exemplo 03 Duas escavadeiras estão sendo consideradas para a compra por uma empresa construtora, a GIANT e a TROJAN. Ambas tem capacidade requerida, mas a GIANT é considerada mais maciça que a TROJAN e acredita-se que terá vida mais longa. As estimativas dos aspectos que serão influenciados pela escolha são as mostradas na tabela. A máquina TROJAN requererá uma revisão custando $ 5.000 ao final do segundo ano. A máquina GIANT requererá uma revisão custando $ 4.000 ao final do terceiro ano. Compare os Valores Anuais usando uma TMA de 15% ao ano. 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 108 54
Item III.6 Exemplo 03 TROJAN GIANT Custo inicial da entrega $40.000 $60.000 Custo de manutenção no $8.000 $5.000 primeiro ano Acréscimo anual no custo de manutenção durante a vida da máquina $800 $400 Vida econômica 4 anos 6 anos Valor residual $4.000 $6.000 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 109 Exemplo 3 4000 0 1 2 3 4 8000 8800 5000 9600 10400 40000 Trojan 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 110 55
Exemplo 3 6000 0 1 2 3 4 5 6 60000 5000 5400 5800 4000 Giant 6200 6600 7000 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 111 Exemplo 3 16/04/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 112 56