ESCOLA SUPERIOR DE TECNOLOGIA E GESTÃO DE VISEU Finanças Empresariais 2º semestre Casos Prático sobre o diagnóstico financeiro Luís Fernandes Rodrigues 2016-2017 1
Diagnóstico e Análise do Equilíbrio Financeiro Caso do diagnóstico financeiro nº1 Considere o Balanço e Demonstração de Resultados do triénio N A N+2 que constam dos quadros seguintes. Imagine-se analista de crédito do banco em causa. Realize o diagnóstico financeiro, referindo-se quer ao equilíbrio financeiro, quer ao desempenho económico da empresa e emita a sua opinião acerca da concessão ou não do dito crédito. Balanço e Demonstração de Resultados por Funções do Triénio N a N+2 Balanço em 31-12 Unidades: Euros Exercícios N N+1 N+2 Activo Ativos Fixos Brutos 350.000 385.000 598.000 Depreciação Acumulada (50.000) (65.000) (146.000) Activo Fixo Líquidas 300.000 320.000 452.000 Inventários 23.000 54.600 71.100 Imparidades em Inventários (3.000) (6.600) (11.100) Inventários Líquidos 20.000 48.000 60.000 Clientes 27.000 45.400 75.900 Imparidades em devedores (7.000) (15.400) (25.900) Clientes Líquidos 20.000 30.000 50.000 Depósitos à Ordem 60.000 102.000 102.000 Activo Circulante 100.000 180.000 212.000 Total do Activo 400.000 500.000 664.000 Capital Próprio e Passivo Capital Próprio Capital 100.000 169.000 220.825 Reservas 20.000 25.000 31.000 Resultado Líquido do Exercício 10.000 12.000 20.250 Dividendos Antecipados (5.000) (6.000) (6.075) Total Capital Próprio 125.000 200.000 266.000 Passivo Empréstimos Bancários a Longo Prazo 150.000 172.500 238.500 Passivo a Médio e Longo Prazo 150.000 172.500 238.500 Empréstimos Bancários a Curto Prazo 50.000 57.500 59.500 Fornecedores 75.000 70.000 100.000 Passivo Circulante 125.000 127.500 159.500 Total Passivo 275.000 300.000 398.000 Total Capital Próprio e Passivo 400.000 500.000 664.000 2
Demonstração de Resultados em 31-12 Exercícios Unidades: Milhares de Euros N N+1 N+2 Vendas e Prestações de Serviços 200.000 240.000 608.750 Custo das Vendas e Prestações de Serviços 80.000 96.000 365.250 Resultados Brutos 120.000 144.000 243.500 Custos de Distribuição 20.000 23.000 25.000 Custos Administrativos 40.000 48.000 50.617 Amortizações do Exercício 10.000 15.000 81.000 Depreciação no Exercício 10.000 12.000 15.000 Total Custos Operacionais 80.000 98.000 171.617 Resultados Operacionais 40.000 46.000 71.883 Juros e Custos Similares 20.000 22.000 31.383 Resultados Antes de Impostos 20.000 24.000 40.500 Imposto sobre o Rendimento do Exercício 10.000 12.000 20.250 Resultado Líquido do Exercício 10.000 12.000 20.250 Compras ( CVPS-EI+EF) 93.000 127.600 381.750 Dividendos Antecipados 5.000 6.000 6.075 Para o efeito, comece por completar o Quadro 4, o Quadro 5, e o Quadro 6, sabendo que o saldo de depósitos à ordem necessário e adequado é de 2% das vendas. Demonstração de Resultados em 31-12 Exercícios Exercicios % do total em coluna Variação Percentual N N+1 N+2 N+1 N+2 Vendas e Prestação de Serviços 100,00% 100,00% 20,00% Custo das Vendas e Prestação de Serviços 40,00% 40,00% 20,00% Resultados Brutos 60,00% 60,00% 20,00% Custos de Distribuição 10,00% 9,58% 15,00% Custos Administrativos 20,00% 20,00% 20,00% Amortizações do Exercício 5,00% 6,25% 50,00% Depreciação no Exercício 5,00% 5,00% 20,00% Total Custos Operacionais 40,00% 40,83% 22,50% Resultados Operacionais 20,00% 19,17% 15,00% Juros e Custos Similares 10,00% 9,17% 10,00% Resultados Antes de Impostos 10,00% 10,00% 20,00% Imposto sobre o Rendimento do Exercício 5,00% 5,00% 20,00% Resultado Líquido do Exercício 5,00% 5,00% 20,00% 3
Balanço e Demonstração de Resultados por Funções do Triénio N A N+2 Balanço em 31-12 Exercícios Exercicios % do total em coluna Variação Percentual N N+1 N+2 N+1 N+2 Activo Ativos Fixos Brutos 87,50% 77,00% 10,00% Depreciação Acumulada (12,50%) (13,00%) 30,00% Activo Fixo Líquidas 75,00% 64,00% 6,67% Inventários 5,75% 10,92% 137,39% Imparidades em Inventários (0,75%) (1,32%) 120,00% InventáriosLíquidas 5,00% 9,60% 140,00% Clientes 6,75% 9,08% 68,15% Imparidades em devedores (1,75%) (3,08%) 120,00% Clientes Líquidos 5,00% 6,00% 50,00% Depósitos à ordem 15,00% 20,40% 70,00% Activo circulante 25,00% 36,00% 80,00% Total do Activo 100,00% 100,00% 25,00% Capital Próprio e Passivo Capital Próprio Capital 25,00% 33,80% 69,00% Reservas 5,00% 5,00% 25,00% Resultado Liquido Exercicio 2,50% 2,40% 20,00% Dividendos Antecipados (1,25%) (1,20%) 20,00% Total do Capital Próprio 31,25% 40,00% 60,00% Passivo Empréstimos Bancários a longo prazo 37,50% 34,50% 15,00% Passivo a Médio e Longo Prazo 37,50% 34,50% 15,00% Empréstimos Bancários a curto prazo 12,50% 11,50% 15,00% Fornecedores 18,75% 14,00% (6,67%) Passivo Circulante 31,25% 25,50% 2,00% Total do Passivo 68,75% 60,00% 9,09% Total do Capital Próprio e Passivo 100,00% 100,00% 25,00% 1. Que características deve apresentar o EBITDA, de forma a se poder afirmar que uma empresa apresenta viabilidade? 2. Comente a afirmação: "A manutenção do valor do activo corrente,quando se verifica uma variação positiva do fundo de maneio líquido, torna aconselhável a reestruturação do passivo." 4
Caso do diagnóstico financeiro nº2 A Global, S.A. tem como finalidade a distribuição de bebidas, designadamente, vinhos e bebidas espirituosas. Alguns produtos, em particular os vinhos nacionais, são adquiridos directamente a produtores nacionais, enquanto que a maioria são adquiridos a produtores internacionais. Balanço e Demonstração de Resultados por Funções do Triénio 2013 a 2015 Balanço em 31-12 Exercícios Unidades: Euros 2013 2014 2015 Ativo Ativos Fixos Brutos 350.000 400.000 500.000 Depreciação Acumulada (50.000) (65.000) (90.000) Ativos Fixos Líquidos 300.000 335.000 410.000 Inventários Líquidas 7.233 10.608 35.803 Inventários 10.233 17.208 46.903 Imparidades em inventários (3.000) (6.600) (11.100) Clientes 36.164 46.411 106.082 Valor bruto de Clientes 43.164 61.811 131.982 Imparidades em devedores (7.000) (15.400) (25.900) Depósito à Ordem 11.000 12.100 24.200 Ativo Corrente 54.397 69.119 166.085 Total Ativo 354.397 404.119 576.085 Capital Próprio e Passivo Capital Próprio Capital 150.000 150.000 200.000 Reservas 19.000 25.000 29.104 Resultado Liquido do Exercício 11.000 6.840 17.667 Dividendos antecipados (5.000) (2.736) (1.596) Total Capital Próprio 175.000 179.104 245.175 Passivo Financiamentos bancários a longo prazo 150.000 150.000 200.000 Passivo a Médio e Longo Prazo 150.000 150.000 200.000 Empréstimos bancários a curto prazo 16.000 57.500 70.000 Fornecedores 13.397 17.515 60.910 Passivo Corrente 29.397 75.015 130.910 Total do Passivo 179.397 225.015 330.910 Total do Capital Próprio e Passivo 354.397 404.119 576.085 5
Relativamente aos produtos nacionais não se verificam grandes exigências de stockagem, dada a proximidade geográfica, cabendo aos produtores a responsabilidade de manter níveis de stocks adequados. Quanto aos produtos importados, dados os tempos e custos de transporte, a Global, S.A. tem necessidade de possuir níveis de stocks que satisfaçam de imediato as necessidades dos seus clientes. Demonstração de Resultados em 31-12 Exercícios Unidades: Euros 2013 2014 2015 Vendas e Prestação de Serviços 220.000 242.000 484.000 Custo das Vendas e Prestação de Serviços 88.000 96.800 290.400 Resultados Brutos 132.000 145.200 193.600 Custos de Distribuição 20.000 23.000 25.000 Custos Administrativos 40.000 48.000 50.616 Depreciações do Exercício 10.000 15.000 25.000 Perdas por Imparidade 10.000 12.000 15.000 Total Custos Operacionais 80.000 98.000 115.616 Resultados Operacionais 52.000 47.200 77.984 Juros e Custos Similares 30.000 33.520 42.650 Resultados Antes de Impostos 22.000 13.680 35.334 Imposto sobre o Rendimento do Exercício 11.000 6.840 17.667 Resultado Líquido do Exercício 11.000 6.840 17.667 Compras (CVPS - Inv i + Inv f ) 88.233 103.775 320.095 Dividendos Antecipados 5.000 2.736 1.596 Os clientes da empresa são lojas especializadas no retalho, supermercados e hipermercados. Os últimos responsáveis por 85% das vendas da empresa. Dado o poder negocial destes, o prazo de médio de recebimentos tem vindo a dilatar-se nos últimos 3 anos e não se prevê uma inversão. Quando muito espera-se estabilizar tal prazo. A empresa tem feito um esforço considerável para alargar o prazo médio de pagamentos, no entanto, os fornecedores, em particular os estrangeiros, aos quais a empresa compra 65% das mercadorias, têm-se mostrado inflexíveis. 6
Balanço em 31-12 Exercícios Exercícios % do total em coluna Variação Percentual 2013 2014 2015 2014 2015 Ativo Ativos Fixos Brutos 98,76% 98,98% 86,79% 14,29% 25,00% Depreciação Acumulada (14,11%) (16,08%) (15,62%) 30,00% 38,46% Ativos Fixos Líquidos 84,65% 82,90% 71,17% 11,67% 22,39% Inventários Líquidas 2,89% 4,26% 8,14% 68,16% 172,57% Inventários (0,85%) (1,63%) (1,93%) 120,00% 68,18% Imparidades em inventários 2,04% 2,63% 6,21% 46,66% 237,51% Clientes 12,18% 15,30% 22,91% 43,20% 113,53% Valor bruto de Clientes (1,98%) (3,81%) (4,50%) 120,00% 68,18% Imparidades em devedores 10,20% 11,48% 18,41% 28,33% 128,57% Depósito à Ordem 3,10% 2,99% 4,20% 10,00% 100,00% Ativo Corrente 15,35% 17,10% 28,83% 27,06% 140,29% Total Ativo 100,00% 100,00% 100,00% 14,03% 42,55% Capital Próprio e Passivo Capital Próprio Capital 42,33% 37,12% 34,72% 0,00% 33,33% Reservas 5,36% 6,19% 5,05% 31,58% 16,42% Resultado Liquido Exercício 3,10% 1,69% 3,07% (37,82%) 158,29% Dividendos Antecipados (1,41%) (0,68%) (0,28%) (45,28%) (41,67%) Total do Capital Próprio 49,38% 44,32% 42,56% 2,35% 36,89% Passivo Empréstimos Bancários a longo prazo 42,33% 37,12% 34,72% 0,00% 33,33% Passivo a Médio e Longo Prazo 42,33% 37,12% 34,72% 0,00% 33,33% Empréstimos Bancários a curto prazo 4,51% 14,23% 12,15% 259,38% 21,74% Fornecedores 3,78% 4,33% 10,57% 30,74% 247,76% Passivo Corrente 8,29% 18,56% 22,72% 155,18% 74,51% Total do Passivo 50,62% 55,68% 57,44% 25,43% 47,06% Total do Capital Próprio e Passivo 100,00% 100,00% 100,00% 14,03% 42,55% Na sequência de um ano menos bom, Ano 2014, em que se verificou uma deterioração de alguns indicadores económico-financeiros, a empresa optou por mudar a sua estratégia no sentido de conquistar uma maior quota de mercado. A estratégia passou essencialmente por uma maior agressividade na variável preço. Para o efeito, a empresa reduziu a margem bruta de comercialização (margem bruta em percentagem das vendas) de 60%, verificada em 2014, para 40% em N+2. 7
Dada a maior espectativa de vendas, a empresa teve necessidade de investir no aumento da frota automóvel, na capacidade de armazenagem - aumentando a área de armazenamento - e num programa de formação dos agentes comerciais. O investimento ascendeu a 100.000 e foi financiado com 50% de empréstimos bancários a longo prazo e 50% com capital próprio. Em 2014 a empresa investiu 50.000 Euros em equipamentos administrativos e optou por os financiar essencialmente com empréstimos bancários a curto prazo devido à conjuntura bancária. Sabe-se que a taxa de juro anual para empréstimos bancários a curto prazo é de 10%, enquanto que para o longo prazo é de 12%, e que a empresa não registou quaisquer prestações de serviços financeiro. Demonstração de Resultados em 31-12 Exercícios Exercicios % do total em coluna Variação Percentual 2013 2014 2015 2014 2015 Vendas e Prestação de Serviços 100,00% 100,00% 100,00% 10,00% 100,00% Custo das Vendas e Prestação de Serviços 40,00% 40,00% 60,00% 10,00% 200,00% Resultados Brutos 60,00% 60,00% 40,00% 10,00% 33,33% Custos de Distribuição 9,09% 9,50% 5,17% 15,00% 8,70% Custos Administrativos 18,18% 19,83% 10,46% 20,00% 5,45% Depreciações do Exercício 4,55% 6,20% 5,17% 50,00% 66,67% Perdas por Imparidade 4,55% 4,96% 3,10% 20,00% 25,00% Total Custos Operacionais 36,36% 40,50% 23,89% 22,50% 17,98% Resultados Operacionais 23,64% 19,50% 16,11% (9,23%) 65,22% Juros e Custos Similares 13,64% 13,85% 8,81% 11,73% 27,24% Resultados Antes de Impostos 10,00% 5,65% 7,30% (37,82%) 158,29% Imposto sobre o Rendimento do Exercício 5,00% 2,83% 3,65% (37,82%) 158,29% Resultado Líquido do Exercício 5,00% 2,83% 3,65% (37,82%) 158,29% A estrutura logística da empresa é composta essencialmente por um edifício onde funciona as actividades comerciais e marketing, a par das actividades administrativa e financeiras. Além do referido espaço, a Global, S.A. possui um armazém de apoio ao armazenamento e à distribuição, bem como uma frota automóvel afectos às actividades comerciais e à distribuição. 1. Calcule os indicadores económico-financeiros que permitem completar o diagnóstico financeiro no triénio 2015 20115 2. Admita que estávamos no final de 2012 e que as demostrações anteriores eram previsionais. Sugira medidas que entende necessárias tendo em vista o equilíbrio. 8