Fundação Centro de Ciências e Educação a Distância do Estado do Rio de Janeiro Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro AVALIAÇÃO A DISTÂNCIA AD2 PERÍODO - 2012/1º Disciplina: FUNDAMENTOS DE FINANÇAS Coordenadora da Disciplina: ANA LUIZA BARBOSA DA COSTA VEIGA Aluno (a): Paulo Ricardo Silveira Lima Matrícula: 20081506567 Pólo: Piraí 1ª QUESTÃO (2,0 pontos) Assinale a correta afirmação A) O valor de um título de dívida é também chamado de valor de face. Títulos que são vendido por menos que o seu valor de face são vendidos com um, enquanto que títulos que são vendidos por um valor maior que o seu valor de face são vendidos com um. a) par; prêmio;desconto b) prêmio; desconto; par c) par; desconto; prêmio d) cupom; prêmio; desconto Resposta: Letra C B) Quando o retorno exigido é constante e igual a taxa de juros declarada no cupom, o preço de um título quando ele se aproxima de sua data de vencimento a) permanece constante. b) aumenta. Resposta: Letra A c) diminui. d) muda dependendo se ela é um título com desconto ou prêmio. C) No modelo de Gordon, o valor das ações ordinárias é o a) valor líquido de todos os ativos que são liquidados pelo seu exato valor contábil. b) quantidade atual que cada acionista ordinário espera receber, se os ativos da empresa forem vendidos, credores e acionistas preferenciais são pagos, e todo o dinheiro restante é dividido entre os acionistas ordinários c) valor presente de um fluxo de dividendos de crescimento zero. d) valor presente de um fluxo de dividendos com crescimento constante. Resposta: Letra D. D) Qual é o retorno até o vencimento para um título com as seguinte condições: o preço atual é $ 908, taxa de juro do cupom de 11 por cento, valor nominal $ 1.000, os juros são pagos anualmente e o prazo de vencimento é de oito anos. Arredonde para o valor inteiro mais próximo. a) 11 por cento b) 12 por cento c) 13 por cento d) 14 por cento Resposta: Letra C. 1
E) Qual é o preço atual de um título com valor nominal $ 1000 com vencimento em 12 anos com uma taxa de cupom de 14 por cento, pagos semestralmente, que tem um YTM de 13 por cento? a) $ 604 b) $ 1.090 c) $ 1.060 d) $ 1.073 Conforme cálculos abaixo, podemos dizer que o preço atual (PV) do título é $2.650,95 = $1.000 n = 12 x 2 = 24, pois o pagamento é semestral = $1000 x 0,14 = $140 por ano, ou $70 por semestre i = 0,13 por ano, ou 0,065 por semestre Com a HP 12c, teremos: Entradas Limpar 1.000 70 24 0,065 n i PV Saídas 2.650,95 F) Quando um acionista exerce o seu direito de subscrição ele: a) Paga à companhia para receber ações b) Recebe parte dos lucros da companhia em ações c) Recebe dinheiro da companhia em troca de suas ações d) Recebe parte dos lucros da companhia em dinheiro e) Vende as ações de uma companhia Resposta: Letra A. G) As ações são os principais títulos negociados no mercado de capitais. Com relação ao mercado acionário, podemos afirmar: a) Uma ação representa uma parcela do capital social de uma empresa. b) O detentor de uma ação é um credor da empresa, possui direito à participação nos resultados da empresa proporcionalmente ao número de ações que detém. c) As ações preferenciais asseguram preferência na distribuição de resultados e conferem direito a voto. d) O retorno do investimento em ações pode se dar na forma de ganho de capital e eventos distribuídos pelas empresas (dividendos, juros sobre o capital, bonificações em novas ações e subscrição) e) Por serem objetos de negociação diária, os preços das ações podem aumentar ou diminuir de acordo com o maior ou menor interesse dos credores da empresa. Resposta: Somente a opção C está incorreta. H) é o valor da empresa, no caso de todos os bens serem vendidos por seu exato valor contábil e os recursos que restasse após o pagamento de todos os passivos (incluindo ações preferenciais) fosse dividido entre os acionistas ordinários. a) Valor de liquidação b) Valor contábil c) Índice P/L d) O valor presente da ação ordinária Resposta:Letra A 2ª QUESTÃO (1,0 ponto) A ação de uma empresa está sendo vendida atualmente $ 75 por ação. A empresa tem ativo total de $1.000.000 e exigível total, incluindo ações preferenciais, de $ 350.000. Se a empresa tem 10.000 de ações ordinárias em circulação, 2
a) qual é o valor contábil por ação? b) está o valor de mercado da ação super ou sub avaliado? c) qual poderia ser a(s) razão (ões) da sua resposta em b. a) $65,00 Ativo total = $1.000.000 Exigível total + Ações Preferenciais = $350.000 Ações Ordinárias em circulação = 10.000 ações b) 3ª QUESTÃO (1,0 ponto) A Cia. SJ tem ações preferenciais em circulação emitidas ao valor nominal de $100 e dividendo anual de 10 por cento do valor nominal. Ações preferenciais de risco similar têm taxa de retorno anual de 11,5%. a) Qual é o valor atual da ação preferencial em circulação? b) O que aconteceria com o preço se a taxa livre de risco aumenta? Explique. a) $101,50 P 0 = $100 D 1 = $100 x 0,1 = $10 K s = 11,5% P 1 =? 4ª QUESTÃO (1,5 ponto) A RB S.A. teve um faturamento bruto no ano passado de $ 350.000 os custos totais alcançaram o valor de $ 50.000. A RB é uma empresa que só utiliza capital próprio como financiamento e possui 1 milhão de ações. Espera-se que sua receita bruta e seus custos totais cresçam a 5% ao ano. A RB não paga imposto de renda e todo o lucro é distribuído como dividendos aos acionistas. Sendo a taxa apropriada de desconto de 15% e todos os fluxos de caixa recebidos no final do ano, qual é o preço da ação da RB? 5ª QUESTÃO (1,5 ponto): A PC S.A. emitiu uma nova série de títulos de dívida de longo prazo em 1º de janeiro de 1988. Os títulos foram vendidos ao valor nominal ($1.000), taxa de juros declarada de 12% e vencem em 30 anos, em 31 de dezembro de 2017. Os pagamentos de cupom são feitos semestralmente (em 30 de junho e 31 de dezembro). a) Qual era retorno até o vencimento (YTM) dos títulos da PC em 1º de janeiro de 1988? b) Qual era o preço do título em 1º de janeiro de 1993, cinco anos depois, pressupondo que o nível das taxas de juros tenha caído para 10%? c) Encontre o rendimento corrente e o rendimento de ganhos de capital sobre o título de dívida em 1º de janeiro de 1993, sendo o preço como determinado na letra b. d) Em 1º de julho de 2011, os títulos da PC foram vendidos a $ 916,42. Qual foi a YTM nessa data? e) Quais foram os rendimento corrente e o rendimento de ganho de capital em 1º de julho de 2011? 3
a) 12% Como os títulos foram vendidos pelo valor nominal, podemos dizer que o retorno em 1º de janeiro de 1988 (data da emissão dos títulos) é igual a taxa de juros declarada de 12%. b) $1.182,56 Cinco anos após a data de emissão, faltam ainda 25 anos para o vencimento dos títulos, então teremos: M = $1.000 = n = 25 anos ou 50 semestres B 0 = PV =? J = $1.000 x 0,12 = $120 por ano ou $60 por semestre = i = 10% a.a ou 5% a.s. Utilizando a HP 12c: d) YTM = 7,01% Entradas Limpar 1.000 60 5 50 Saídas 1.182,56 Como os títulos foram vendidos em 1/07/2011, ainda restam 13 semestres até o vencimento, com isso teremos: = $1.000 n = 13 i =? = ($1.000 x 0,12)/2=$60 PV = $916,42 Com a HP 12c teremos: Entradas Limpar 1.000 60 916 13 PV n i Saídas 7,01 6ª QUESTÃO (1,5ponto): A M. Produtos deseja levantar $500.000 de novas ações ordinárias por meio de uma oferta de direitos. A empresa atualmente possui 200.000 ações ordinárias em circulação, que recentemente foram negociadas de $25 a $28. A empresa acredita que se colocar o preço de subscrição de $25, as ações serão inteiramente subscritas.e antecipa-se que a ação será vendida com direitos por $29. a) Determine o número de novas ações que a empresa precisa vender, a fim de levantar o montante desejado de capital. b) Quantas ações um acionista terá o direito de comprar? c) Se alguém, que detém 3.000 ações da M Produtos, exerça seus direitos, quantas ações adicionais poderá comprar? d) Qual o valor teórico de um direito, se o preço corrente de mercado for de $27 com direitos e o preço de subscrição dor de $25? Responda a ambas as situações com direitos e ex-direitos. e) Aproximadamente, quanto a pessoa em c poderia vender seus direitos imediatamente após as ações terem se tornado ex-direitos? a) A empresa precisa vender 20.000 novas ações. 4
b) Isso vai depender da quantidade de ações que o acionista possui. O que podemos definir é o número de direitos exigidos para a aquisição de cada ação, conforme abaixo: Ou seja para adquirir uma ação o acionista deverá ter 10 direitos. c) Como cada ação corresponde a 1 direito e são necessários 10 direitos para a compra de uma ação, o acionista que possui 3.000 ações poderá comprar 300 ações (. d) Com direitos: $0,18; ex-direitos: $0,18 M w =$27 S=$25 N=10 Com direitos: ex-direitos: e) $ 546,00 O valor que o acionista poderá obter por seus direitos, imediatamente após a ação ser considerada ex-direitos, considerando que ele vai receber, pelo menos o valor teórico de $ 0,18 por direito, será: 3.000 direitos $ 0,18 = $ 546,00 7ª QUESTÃO (1,5 ponto): A SC S.A está apresentando um período de crescimento rápido. Espera-se que os lucros e dividendos cresçam a uma taxa de 15% durante os próximos 2 anos, de 13% no terceiro ano, e daí em diante a uma taxa constante de 6%. O último dividendo da SC foi de $ 1,15 e a taxa de retorno exigida sobre a ação é de 12%. a) Calcule o valor da ação hoje. b) Calcule P 1 e P 2 c) Calcule o rendimento de dividendos e o rendimento de ganhos de capital para os anos 1,2 e 3. a) Valor da ação: $ 18,40 D 0 = $1,15 K s = 12% g 1 = 15% durante 2 anos g 2 = 13% durante 1 ano g 3 = 6% indefinidamente Primeiro devemos encontrar os valores dos dividendos no fim de cada ano onde existe a variação no crescimento dos lucros e dividendos, para isso usaremos a fórmula: Para g 1 : Para g 2 : 5
Agora encontraremos o Valor Presente dos dividendos, utilizando a HP 12c: D 1 Entradas Limpar 1,32 12 1 Saídas 1,18 D 2 Entradas Limpar 1,52 12 2 Saídas 1,21 D 3 Entradas Limpar 1,66 12 3 Saídas 1,18 Soma dos valores presentes dos dividendos: 1,18 + 1,21 + 1,18 = $3,57 Encontrando o valor da ação no final do período de crescimento variável, P 3 : Agora vamos encontrar o Valor Presente de P 3 utilizando a HP 12c: Entradas Limpar 20,83 12 3 Saídas 14,83 Para encontrarmos o preço da ação, P 0, devemos somar o valor presente da ação em P 3 com o somatório dos valores presentes dos dividendos: P 0 = 14,83 + 3,57 = $ 18,40 b) 6
Calculo de P 1 : 7