Disciplina: Fundamentos de Finanças Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga

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1 Fundação Centro de Ciências e Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro Avaliação a Distância AD eríodo - /º Disciplina: Fundamentos de Finanças Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga ª QUESTÃO (, ponto) Assinale a correta afirmação. O valor de um título de dívida é também chamado de valor de face. Títulos que são vendido por menos que o seu valor de face são vendidos com um, enquanto que títulos que são vendidos por um valor maior que o seu valor de face são vendidos com um. A. par; prêmio;desconto B. prêmio; desconto; par C. par; desconto; prêmio D. cupom; prêmio; desconto. Quando o retorno exigido é constante e igual a taxa de juros declarada no cupom, o preço de um título quando ele se aproxima de sua data de vencimento A. permanece constante. B. aumenta. C. diminui. D. muda dependendo se ela é um título com desconto ou prêmio. 3. No modelo de Gordon, o valor das ações ordinárias é o A. valor líquido de todos os ativos que são liquidados pelo seu exato valor contábil. B. quantidade atual que cada acionista ordinário espera receber, se os ativos da empresa forem vendidos, credores e acionistas preferenciais são pagos, e todo o dinheiro restante é dividido entre os acionistas ordinários C. valor presente de um fluxo de dividendos de crescimento zero. D. valor presente de um fluxo de dividendos com crescimento constante. 4. Qual é o retorno até o vencimento para um título com as seguinte condições: o preço atual é $ 98, taxa de juro do cupom de por cento, valor nominal $., os juros são pagos anualmente e o prazo de vencimento é de oito anos. Arredonde para o valor inteiro mais próximo A. percent B. percent C. 3 percent D. 4 percent 5. Qual é o preço atual de um título com valor nominal $ com vencimento em anos com uma taxa de cupom de 4 por cento, pagos semestralmente, que tem um YTM de 3 por cento? A. $ 64 B. $.9 C. $.6 D. $ Quando um acionista exerce o seu direito de subscrição ele: A. aga à companhia para receber ações B. Recebe parte dos lucros da companhia em ações C. Recebe dinheiro da companhia em troca de suas ações D. Recebe parte dos lucros da companhia em dinheiro E. Vende as ações de uma companhia

2 7. As ações são os principais títulos negociados no mercado de capitais. Com relação ao mercado acionário, podemos afirmar: A. Uma ação representa uma parcela do capital social de uma empresa. B. O detentor de uma ação é um credor da empresa, possui direito à participação nos resultados da empresa proporcionalmente ao número de ações que detém. C. As ações preferenciais asseguram preferência na distribuição de resultados e conferem direito a voto. D. O retorno do investimento em ações pode se dar na forma de ganho de capital e eventos distribuídos pelas empresas (dividendos, juros sobre o capital, bonificações em novas ações e subscrição) E. or serem objetos de negociação diária, os preços das ações podem aumentar ou diminuir de acordo com o maior ou menor interesse dos credores da empresa. Resposta comentada A. ERRADA. Uma ação representa a menor parcela do capital social de uma empresa. B. ERRADA. O detentor de uma ação (acionista) não é um credor da empresa, mas sim um de seus proprietários e, como tal, possui direito à participação nos resultados da empresa proporcionalmente ao número de ações que detém. C. ERRADA. As ações preferenciais asseguram preferência na distribuição de resultados e não conferem direito a voto. D. CERTA E. ERRADA. or serem objetos de negociação diária, os preços das ações podem aumentar ou diminuir de acordo com o maior ou menor interesse dos investidores. 8. é o valor da empresa, no caso de todos os bens serem vendidos por seu exato valor contábil e os recursos que restasse após o pagamento de todos os passivos (incluindo ações preferenciais) fosse dividido entre os acionistas ordinários A. Valor de liquidação B. Valor contábil C. Índice /L D. O valor presente da ação ordinária ª QUESTÃO (, ponto) A ação de uma empresa está sendo vendida atualmente $ 75 por ação. A empresa tem ativo total de $.. e exigível total, incluindo ações preferenciais, de $ 35.. Se a empresa tem. de ações ordinárias em circulação, a. qual é o valor contábil por ação? b. está o valor de mercado da ação super ou sub avaliado? c. qual poderia ser a(s) razão (ões) da sua resposta em b. Ativo Total - Endividame nto total - Ação referenci al a. Valor contábil por ação = Ação ordinárias em circulação $.. $35. Valor contábil = $65, por ação. b. O valor de mercado da ação está superavaliado c. O valor de Mercado dos ativos é maior do que o valor contábil. 3ª QUESTÃO (, ponto) A Cia. SJ tem ações preferenciais em circulação emitidas ao valor nominal de $ e dividendo anual de por cento do valor nominal. Ações preferenciais de risco similar têm taxa de retorno anual de,5%. a. Qual é o valor atual da ação preferencial em circulação? b. Q que aconteceria com o preço se a taxa livre de risco aumenta? Explique. a. Valor atual da ação preferencial. Dp p = $/,5 = $86,96 k p b. Se a taxa livre de risco aumenta, a taxa de retorno exigida irá aumentar e o preço irá cair.

3 4ª QUESTÃO (,5 ponto) A RB S.A. teve um faturamento bruto no ano passado de $ 35. os custos totais alcançaram o valor de $ 5.. A RB é uma empresa que só utiliza capital próprio como financiamento e possui milhão de ações. Espera-se que sua receita bruta e seus custos totais cresçam a 5% ao ano. A RB não paga imposto de renda e todo o lucro é distribuído como dividendos aos acionistas. Sendo a taxa apropriada de desconto de 5% e todos os fluxos de caixa recebidos no final do ano, qual é o preço da ação da RB? D k s g Receita total $ (-) Custo Total 5.5 (=) Lucro $ 35. ( ) Nº de ações ordinárias.. (=) LA $,35 $,35 = $ 3,5,5,5 Resposta: O preço da ação da RB é de $ 3,5 O valor da empresa = $ 3,5.. ações = $ ª QUESTÃO (,5 ponto): A C S.A. emitiu uma nova série de títulos de dívida de longo prazo em º de janeiro de 988. Os títulos foram vendidos ao valor nominal ($.), taxa de juros declarada de % e vencem em 3 anos, em 3 de dezembro de 7. Os pagamentos de cupom são feitos semestralmente (em 3 de junho e 3 de dezembro). a) Qual era retorno até o vencimento (YTM) dos títulos da C em º de janeiro de 988? b) Qual era o preço do título em º de janeiro de 993, cinco anos depois, pressupondo que o nível das taxas de juros tenha caído para %? c) Encontre o rendimento corrente e o rendimento de ganhos de capital sobre o título de dívida em º de janeiro de 993, sendo o preço como determinado na lera b. d) Em º de julho de, os títulos da C foram vendidos a $ 96,4. Qual foi a YTM nessa data? e) Quais foram os rendimento corrente e o rendimento de ganho de capital em º de julho de? a) Como os títulos foram vendidos ao par, ou seja, pelo valor nominal, o retorno até o vencimento é igual à taxa de juros declarada no cupom, ou seja %. b) M =. k d = % (5% pagos semestralmente) J = $ n = 5 anos J $ B FJVA M FJV % B FJVA5%,4. FJV5%, 4,5, B = $ 6 8,56 + $.,87 B = $.95,36 + $ 87 B = $.8,36 Entradas Funções n i MT FV V Saídas.8,56 c ) Rendimento corrente = Juros de cupom = reço atual c ) Ganhos de capital =,% -,5% = -,5% $, =,5 =,5% $.8,56

4 d) Cálculo do retorno até o vencimento Valor atual, B = 96,4 J = $., = $ M = $. kd =? n = /7/ a 3//7 = 6 anos e 6 meses ou seja 3 semestres $ 96,4 = 3 6. k d k t t d 3 ( ) ( ) Se o valor nominal, M fosse igual ao valor atual, B ; a taxa de retorno seria de %. Como o valor de $. do título a uma taxa de juros do cupom é mais alto que o valor atual, B = $96,4; a taxa de retorno é maior que %, tentando 3%. B = FJVA 3 $. FJV %,3 3%,3 B = $ 6 FJVA 6,5%,3 $. FJV6,5%, 3 B = $6 8, $.,44 B = $55, $44,68 = $957 Valor maior que $95,4, aumentando a taxa para 4%, e calculando o valor atual: B = FJVA 4 $. %,3 FJV 4%,3 B = $ 6 FJVA 7%,3 $. FJV7%, 3 B = $6 8, $.,45 B = $5,46 + $44,9644 = $96,4 Taxa de retorno até o vencimento é de 4%. OU M B J Retornoaproximado n M B Retorno aproximado = 6,93% = 3,87% Retorno aproximado 3,87% $. $96,4 $6 3 $. $96,4 $. $96,4 $ 6,5 $. $96,4 Uso de calculadora Entradas 3 96,4 6. $6 $6,49 $958, Funções n CHS V MT FV i $ $,858 $958, Saídas 7, A taxa de retorno até o vencimento = 7,% = 4% ortanto, a taxa de retorno até o vencimento é de 4%. $66,43 =,6933 = 6,93% $958, $3,8585 $958, =,387 =

5 Juros de cupom $, e) rendimento corrente em º de julho de = =,39 = 3,9% reço atual $ 96,4 e) rendimento de ganho de capital em º de julho de = 4% - 3,9% =,9% 6ª QUESTÃO (,5ponto) A M. rodutos deseja levantar $5. de novas ações ordinárias por meio de uma oferta de direitos. A empresa atualmente possui. ações ordinárias em circulação, que recentemente foram negociadas de $5 a $8. A empresa acredita que se colocar o preço de subscrição de $5, as ações serão inteiramente subscritas.e antecipa-se que a ação será vendida com direitos por $9. a. Determine o número de novas ações que a empresa precisa vender, a fim de levantar o montante desejado de capital. b. Quantas ações um acionista terá o direito de comprar? c. Se alguém, que detém 3. ações da M rodutos, exerça seus direitos, quantas ações adicionais poderá comprar? d. Qual o valor teórico de um direito, se o preço corrente de mercado for de $7 com direitos e o preço de subscrição dor de $5? Responda a ambas as situações com direitos e ex-direitos. e. Aproximadamente, quanto a pessoa em c poderia vender seus direitos imediatamente após as ações terem se tornado ex-direitos? Fundos necessários $5. a. Número de novas ações Novas Ações = =.ações reço por ação $5 b. Número de ações por direitos Número de novas ações. ações =, ações Ações atuais. ações = /, ou seja, direitos para comprar uma ação c. Ações novas que um acionista que possui 3. ações pode comprar A =,/direito 3. direitos = 3 ações d. Variáveis Mw = $7 (valor da ação com direito). S = $5 (preço de subscrição) N = (números de direitos para comprar uma ação), Valor teórico de um direito de compra, Dw: D MW N S W = $7, $5, = $,88, () M e = M w D w M e = 7, - $,88 = $6,8 M e S $6,8 $5, De = $, 88 N

6 e) Aproximadamente, quanto a pessoa em c poderia obter por seus direitos, imediatamente após ação ser considerada ex-direitos? Ela deveria receber pelo menos o valor teórico de $,88 por direito um total de $545,45 por seus 3. direitos ($,88 3. = $4.8,). Caso os investidores esperem que o preço da ação da empresa aumente durante o período em que os direitos possam ser exercidos, o valor de mercado dos direitos subirá além do valor teórico. 7ª QUESTÃO (,5 ponto) A SC S.A está apresentando um período de crescimento rápido. Espera-se que os lucros e dividendos cresçam a uma taxa de 5% durante os próximos anos, de 3% no terceiro ano, e daí em diante a uma taxa constante de 6%. O último dividendo da SC foi de $,5 e a taxa de retorno exigida sobre a ação é de %. a) Calcule o valor da ação hoje. b) Calcule e c) Calcule o rendimento de dividendos e o rendimento de ganhos de capital para os anos, e 3. Solução rimeiro vamos encontrar o valor dos dividendos no final de cada ano, Dt, no período de crescimento acelerado. Esse período vai do ano até o 3: Fim do ano D t = D ( + g%) t D t $,5 ( +,5) $,35,35 ( +,5),59 3,59 (+,3),786 Encontrando o valor presente dos dividendos durante o período inicial de crescimento Fluxo de caixa na linha do tempo: 3 4 D =,35 D =,59 D 3 =,786 D 4 =,87 3 Cálculo valor presente dos dividendos durante o período inicial de crescimento Ano Dividendos FJV %,t Valor presente dos dividendos () () (3) (4) = () (3) $,35,899 $,89,59,797,5 3,786,78,33 Soma do valor presente dos dividendos $3,667 Encontrando o valor da ação no final do período de crescimento variável, 3 : Da fórmula 3.4 temos: D k g s 3 D4 k g s n Como D (3.3A), substituindo temos: t t D( ga ) D 4 = $,786 ( + g 3 ) D 4 = $,786 ( +,6) = $,87. $,87 $,87 3,,6,6 = $ 3,367 Encontrando o valor presente de 3 à taxa de desconto %, : 3 FJV %,3 = $3,367,78 = $,65

7 ela calculadora financeira temos: Entradas 3 3,367 Funções n i CHS FV V Saídas,69 Vamos agora somar o valor presente dos dividendos e o valor presente do preço da ação no terceiro ano, 3, para encontrar o valor intrínseco da ação,, = $ 3,667 + $,65 = $ 5,8 $ 5,3 O valor da ação é, portanto, igual à aproximadamente, $ 5,3. b) Cálculo de e Encontrando 3 D =,59 D 3 =,786 3 = 3,367 =,59 FJV %, +,786 FJV %, + $ 3,367 FJV %, =,59,899 +,786,797 + $ 3,367,797 = $,358 + $,37 + $ 4,43 = $ 6,934 O preço da ação, é, portanto, de aproximadamente, $ 6,93 Encontrando 3 D 3 =,786 3 = 3,367 =,786 FJV %, + $ 3,367 FJV %, =,786,899 + $ 3,367,899 = $, $ 7, = $ 8,6445 O preço da ação, é, portanto, de aproximadamente, $ 8,64 c) Cálculo do rendimento de dividendos e o rendimento de ganhos de capital para os anos, e 3 Ano Rendimento corrente Ganho de capital Retorno total () () (3) (4) = () + (3) $,35 $6,93 $5,3 = 5,4% = 6,74% $5,3 $5,3,% $,59 $8,64 $6,93 = 5,65% = 6,35% $6,93 $6,93,% 3 $,786 $3,36 $8,64 = 6,% = 6,% $8,64 $8,64,%