Política de Dividendos

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1 Política de Dividendos Política relacionada ao volume de lucros da empresa que será distribuído aos acionistas. Quanto distribuir? Quanto reter? Qual o momento de realizar o pagamento? Considerações sobre Política de Dividendos Pagamento de dividendos (parcela dos lucros destinada aos acionistas), realizado com base no resultado apurado no exercício anterior; Constitui uma fonte de recursos para as empresas, uma vez que os lucros podem ser retidos e assim mantido o volume de caixa necessário para a empresa realizar seus investimentos; A política de dividendos é um dos itens observados por futuros investidores na empresa. 1

2 Datas Importantes Data de Registro: é a data onde são relacionados os acionistas que receberão os dividendos. Ações negociadas após estas data são ex-dividendos, ou seja, os dividendos serão pagos aos antigos donos das ações. Na prática as ações negociadas dois dias úteis antes da data de registro já são ex-dividendos. Data de Pagamento: é a data, definida pelo Conselho de Administração da empresa, onde serão liquidados os dividendos. É geralmente regulada pelo Estatuto Social da companhia. Teoria Residual dos Dividendos: Dentre as diversas teorias propostas sobre os Dividendos a Teoria Residual é a que considera que os dividendos sejam distribuídos apenas pelos valores residuais dos lucros, ou seja, após a utilização do lucro para todas as opções rentáveis de investimento que a empresa possua, sendo distribuído neste caso apenas o resto dos lucros aos acionistas; Irrelevância dos Lucros: Miller e Modigliani, defendem que a política de dividendos não afeta o valor das ações das empresas. Para os pesquisadores, outros fatores como potencial de geração de renda e lucro é que justificam o valor das ações e não a forma como os lucros são levados aos acionistas. Relevância dos Lucros: Gordon e Lintner, defendem que a política de dividendos opera sobre o valor das ações das empresas. Utilizam a metáfora do pássaro na mão para justificar o seu posicionamento. 2

3 Fatores que afetam a Política de Dividendos: Restrições legais imposição da Lei sobre a regulamentação da política de dividendos (no Brasil tratada pela Lei das S/As); Restrições contratuais implicações relativas a contratos assumidos pela empresa que limitam o pagamento de dividendos ou priorizam o pagamento de outros compromissos (por exemplo, financiamentos); Restrições internas questões relacionadas a manutenção da liquidez da empresa. Restrições de ordem de caixa da empresa. Tipos de Políticas de Dividendos: Política de Dividendos Constante: distribuição com base numa porcentagem do lucro sobre o valor da ação; Política de Dividendos Regulares: distribuição com base num valor previamente estabelecido sobre cada ação; Política de Dividendos Regulares Baixos e Extras: distribuição com base num valor baixo de dividendos por ação e distribuição extra sobre o valor dos lucros que ultrapasse metas previamente estipuladas. 3

4 Consideração sobre a Lei das S/A s, no Brasil: Leis 6.404/76 e /01 Art. 202 obrigatoriedade de pagamento de dividendos anuais: 50% do lucro ajustado se não constar regulação em Estatuto Social; Quando estabelecido em Estatuto Social, no mínimo de 25% sobre o lucro ajustado; Pagamento dos dividendos inicialmente para os acionistas preferenciais. Art. 205 pagamento, salvo disposição contrária em Estatuto Social, no prazo máximo de 60 dias após a declaração; Juros sobre o Capital Próprio, no Brasil: Subseção XII - Juros sobre o Capital - Juros sobre o Capital Próprio (RIR Dec.Lei 3.000/99) Art A pessoa jurídica poderá deduzir, para efeitos de apuração do lucro real, os juros pagos ou creditados individualizadamente a titular, sócios ou acionistas, a título de remuneração do capital próprio, calculados sobre as contas do patrimônio líquido e limitados à variação, pro rata dia, da Taxa de Juros de Longo Prazo - TJLP (Lei nº 9.249, de 1995, art. 9º). 1º O efetivo pagamento ou crédito dos juros fica condicionado à existência de lucros, computados antes da dedução dos juros, ou de lucros acumulados e reservas de lucros, em montante igual ou superior ao valor de duas vezes os juros a serem pagos ou creditados (Lei nº 9.249, de 1995, art. 9º, 1º, e Lei nº 9.430, de 1996, art. 78). 2º Os juros ficarão sujeitos à incidência do imposto na forma prevista no art. 668 (Lei nº 9.249, de 1995, art. 9º, 2º). 3º O valor dos juros pagos ou creditados pela pessoa jurídica, a título de remuneração do capital próprio, poderá ser imputado ao valor dos dividendos de que trata o art. 202 da Lei nº 6.404, de 1976, sem prejuízo do disposto no 2º (Lei nº 9.249, de 1995, art. 9º, 7º). 4º Para os fins de cálculo da remuneração prevista neste artigo, não será considerado o valor de reserva de reavaliação de bens ou direitos da pessoa jurídica, exceto se esta for adicionada na determinação da base de cálculo do imposto de renda e da contribuição social sobre o lucro líquido (Lei nº 9.249, de 1995, art. 9º, 8º). Acompanhar exemplo/raciocínio em sala de aula 4

5 Exercícios: Na reunião anual da Cia. Gaviões, esta declarou um pagamento de dividendos em dinheiro de $ 1,10 por ação para os portadores de registro em 07/10. A empresa tem ações ordinárias em circulação e determinou a data de pagamento para 16/10. Antes da declaração de dividendos, as contas-chaves da empresa foram as seguintes: Caixa $ Dividendos a pagar $ 0 Lucros retidos $ a. Mostre os saldos das contas-chaves após o término da reunião. b. Quando será a data ex-dividendos? c. Quais os saldo das contas-chaves após a data do pagamento dos dividendos? d. Que efeito, se houver, terá o dividendo sobre o total de ativos da empresa? e. Ignorando as flutuações de mercado, que efeito, se houver, terá o dividendo no preço das ações da empresa na data ex-dividendos? Exercícios: Nos últimos 10 anos, a Cia. Gaviões teve seus lucros por ação conforme tabela a seguir: 2014 $ 4, $ 3, $ 3, $ 2, $ 3, $ 2, $ 1, $ 1, $ -0, $ 0,25 a. Se a política de dividendos da empresa fosse baseada em um índice de distribuição constante de 40% para todos os anos com lucros positivos e 0%, em caso contrário, quais seriam os dividendos anuais de cada ano? b. Se a política da empresa fosse de pagar $0,50 por ação em cada período, exceto quando os lucros por ação excedessem $3, quando seria pago um dividendo extra igual a 80% dos lucros da empresa além de $3, que dividendo a empresa pagaria a cada ano? c. Se a empresa tivesse uma distribuição de dividendos de $1 por ação, exceto quando o resultado do exercício revelasse prejuízo ou valor inferior ao proposto em distribuição, qual o dividendo que a empresa pagaria a cada ano? 5