Contabilidade financeira e orçamentária I Curso de Ciências Contábeis - 6º Período Professora: Edenise Aparecida dos Anjos INTRODUÇÃO ÀS FINANÇAS CORPORATIVAS Finanças Corporativas: incorporaram em seu escopo as grandes evoluções do mundo contemporâneo Profissional de finanças: necessidade de visão integrativa da empresa e seu relacionamento com o ambiente externo Contabilidade: informações relevantes do comportamento do mercado e do desempenho interno da empresa Realidade empresarial brasileira: demanda um conjunto de ajustes e reflexões de conceitos financeiros consagrados em outros ambientes econômicos
Evolução da Administração Financeira A crescente complexidade assumida pelos negócios e operações de mercado fez com que as finanças empresarias se separassem das Ciências Econômicas Até 1929/30 -Predomínio da abordagem tradicional: Finanças voltadas para instrumentos de captação de recursos Depressão de 1929/30 -Enfoque administrativo e preocupação com solvência e liquidez das empresas Década de 40 até meados de 50 Enfoque da empresa como aplicadora (empréstimo) de recursos Evolução da Administração Financeira Década de 50 Ênfase aos investimentos e geração de riqueza e preocupação com alocação eficiente de recursos Os conceitos de Retorno do investimento e custo de capital são desenvolvidos ativos e passivos em destaque Final de 50 e início de 60 Modigliani e Miller dão início à moderna teoria de finanças com estudos sobre a irrelevância da estrutura de capital
Evolução da Administração Financeira As proposições de M&M oferecem rigorosa contribuição à reflexão da lógica econômica do processo de tomada de decisões financeiras das corporações Década de 90 Evolução da gestão de risco com estratégias de derivativos, opções, swaps, hedges etc. Conflito risco x retorno Teoria do Portfólio O risco/desempenho de um ativo deve ser avaliado com base em sua contribuição ao risco/desempenho total de um portfólio, e não de maneira isolada Responsabilidades da Adm. Financeira Eficiência na captação e alocação de recursos de capital Visualização da empresa como um todo Cuidados especiais no uso e interpretação dos modelos financeiros Postura questionadora e reveladora em relação ao comportamento de mercado
Dinâmica das Decisões Financeiras PLANEJAMENTO FINANCEIRO Necessidades de expansão, desajustes futuros e rentabilidade sobre os investimentos CONTROLE FINANCEIRO Análise e correção de desvios entre previsto e realizado ADMINISTRAÇÃO DE ATIVOS Melhor estrutura dos investimentos em termos de risco e retorno ADMINISTRAÇÃO DE PASSIVOS Gerenciamento de composição de financiamento Dinâmica das Decisões Financeiras Decisões de investimento Aplicação de recursos Decisões de financiamento Captação de recursos Decisões de dividendos Financiamento das atividades
Dinâmica das Decisões Financeiras Decisões de investimento Envolve todo o processo de identificação, avaliação e seleção das alternativas de aplicações na expectativa de benefícios econômicos futuros São avaliadas pela relação risco-retorno São atraentes quando o retorno esperado da alternativa supera o retorno exigido pelos proprietários de capital Dinâmica das Decisões Financeiras Decisões de financiamento Escolha das melhores ofertas de recursos e grau de alavancagem Descrevem as taxas de retorno exigidas pelos detentores de capital Devem adequar o passivo às características de rentabilidade e liquidez das aplicações de recursos
Dinâmica das Decisões Financeiras Integração das decisões de investimento e financiamento Estabelecem um portfólio de oferta de fundos para investimento e alternativas de aplicações Política de dividendos: reinvestir lucro ou distribui-lo? Avaliação dos respectivos ganhos para o acionista Decisão do volume de capital próprio ou de terceiros financiando os investimentos Interdependência econômica e financeira Resultado operacional Define os limites de remuneração das fontes de capital da empresa Quantifica o retorno produzido pelas decisões de investimento Permite a avaliação da atratividade econômica do negócio Sinaliza as decisões de financiamento (custo de captação)
Interdependência econômica e financeira Tomada de decisões financeiras Agregação valor econômico: lucro operacional > custo capital Equilíbrio financeiro: Interdependência de prazos entre ativos e passivos Risco econômico (operacional): Relacionado às decisões de investimento Risco financeiro: Quanto maior o nível de endividamento, maior o risco Decisões Financeiras em Ambiente de Inflação A inflação atua sobre a economia de maneira desproporcional, gerando desigual distribuição de riqueza Provoca resultados distorcidos e decisões financeiras comprometedoras Distorce o valor de elementos patrimoniais com diferentes intensidades
Decisões Financeiras em Ambiente de Inflação Os modelos financeiros devem incluir a problemática inflacionária para não comprometer as análises Decisões de maior maturidade podem ser equivocadas pelo uso de valores não corrigidos monetariamente Administração Financeira e Objetivo da empresa Objetivo da empresa: Satisfação do retorno exigido pelos proprietários ou bem-estar social do público em geral? Economia de mercado empresas atraídas pelas possibilidades de lucros e guiadas por seus próprios objetivos
Objetivo da Administração Financeira Maximização da riqueza (bem estar econômico) dos proprietários de capital. Foco nas decisões de investimento, financiamento e de dividendos de maneira a promover a riqueza dos acionistas. As decisões financeiras de maximização de riqueza reflete nos recursos da sociedade, maximizando a riqueza da economia como um todo. Medição do objetivo da empresa Lucro contábil Não define a capacidade financeira de pagamento da empresa, pois é apurado no regime de competência Não leva em consideração os riscos inerentes à atividade da empresa nem aos fluxos esperados de rendimento Não representa o efetivo desempenho da empresa por ser um único componente isolado. Ignora o valor da moeda no tempo
Medição do objetivo da empresa Outras medidas Crescimento das vendas, rentabilidade, participação de mercado, endividamento, liquidez etc. Não podem constituir-se sozinhas no objetivo do processo de tomada de decisões financeiras Não reconhecem as dimensões necessárias à maximização da riqueza dos proprietários de capital Medição do objetivo da empresa Valor de mercado da empresa Valor presente dos benefícios econômicos esperados, descontados a uma taxa que representa a remuneração mínima exigida pelos proprietários de capital Reflete o risco associado a esses resultados
Medição do objetivo da empresa O processo de decisões financeiras deve levar em conta o equilíbrio entre risco e retorno Para maiores riscos, os investidores esperam auferir maiores retornos e vice-versa A empresa deve trabalhar dentro da expectativa de promover um retorno condizente ao risco assumido Medição do objetivo da empresa Informação contábil Tem como objetivo a apuração do lucro e não a mensuração do valor de mercado Preços históricos (custo) que refletem resultados acumulados em exercícios passados Ativos registrados pelos valores de compra que não revelam a capacidade de geração de benefícios futuros
Medição do objetivo da empresa Administração Financeira Avalia a capacidade de um bem em gerar riqueza Leva em conta o equilíbrio entre risco e retorno Tem o objetivo de promover a maximização do valor de mercado da ação da empresa Ambiente Financeiro e Valor da Empresa O mercado financeiro possui um sistema de equilíbrio entre agentes superavitários e deficitários A convivência da empresa no mercado é fundamental para a formação de uma estrutura de capital adequada O valor de mercado das ações revela um importante parâmetro da avaliação do desempenho da empresa
BIBLIOGRAFIA ASSAF NETO, Alexandre. Matemática financeira e suas aplicações. 7. Ed. São Paulo: Atlas, 2010. ASSAF NETO. Mercado financeiro. 4. Ed. São Paulo: Atlas, 2012. BODIE, Zvi; MERTON, Robert C. Finanças. Porto Alegre: Bookman, 1999. CHEW, Donald H. The new corporate finance. 2. Ed. New York: McGraw- Hill, 2000. PORTERFIELD, James T. S. Decisões de investimento e custo de capital. São Paulo: Atlas, 1976. (Série Fundamentos de Finanças.) SOLOMON, Ezra. Teoria da administração financeira. 3. Ed. São Paulo: Zahar, 1977.