Análise XP Reunião Matinal Abertura Mercados no exterior cautelosos, aguardando falas de Mario Draghi e Stanley Fischer. Na Europa dados de inflação vem em linha com a expectativa. No Brasil, TCU identifica R$1,4 bilhões com indícios de irregularidades em campanhas. Agenda da semana tem decisão do Copom, IPCA-15 e IBC-Br na parte doméstica. No exterior, Livro Bege, produção industrial e balanços nos EUA, reunião do Banco Central Europeu, e divulgação do PIB do terceiro trimestre na China. Fechamento Ibovespa teve 6ª alta em 7 dias e alcançou o maior patamar de fechamento desde setembro/2014, após Petrobras anunciar redução do preço do diesel em 2,7% e da gasolina em 3,2% na refinaria. Alta de +1,1%, atingindo 61.767,22. Índice Resumo Cotações Macroeconomia Painel Corporativo Proventos Carteiras Recomendadas Disclaimer Painel Corporativo Petrobras: Venda da Liquigás. CIDE. Produção-recorde mensal Vale e Bradesco: Troca de comando na VALE. Samarco. Minério fechou em alta de 2% BM&FBovespa: Cetip Assaí Atacadista: Deve abrir 8 lojas até dezembro Gol: Endividamento e Tráfego Somos Educação: Programa Nacional do Livro Didático Cyrela: Prévia Operacional Agenda do Dia Hora Local Indicador Data Exp. Ant. segunda-feira, 09:30 BRA Federal Debt Total Ago -- 2957b 10:30 EUA Índice Empire State, manufatura em Nova York Out 1.00-1.99 11:15 EUA Produção industrial (a.m.) Set 0.2% -0.4% -- BRA Coleta de impostos Set -- 91808m Fontes dos textos: AE, Bloomberg, InfoMoney e Reuters. Celson Plácido Analista, CNPI
Cotações Mercado de Ações Mercado de Commodities Bolsa Origem Pontos Semana % Mês % P/L Commodity Cotação Dia % Semana % Mês % Ano % Ibovespa Brasil 61.767 1,1 5,8 15,6x Soja 963 0,7 0,6 0,9 8,4 Dow Jones EUA 18.138-0,6-0,9 16,9x Milho 354 1,4 4,3 5,2-7,6 S&P 500 EUA 2.133-1,0-1,6 18,1x Trigo 421 1,2 6,6 4,7-17,0 MEXBOL México 47.701 0,2 1,0 21,3x Açucar 23-0,0-2,2-0,4 53,1 FTSE 100 Reino Unido 7.014-0,4 1,7 17,1x Algodão 71 1,8 5,4 3,7 8,4 CAC 40 França 4.471 0,5 0,5 14,6x Café 155 1,8 5,0 2,5 17,8 DAX Alemanha 10.580 0,9 0,7 13,5x Petróleo (WT 50-0,2 1,0 4,3 18,7 IBEX Espanha 8.768 1,7-0,1 15,4x RBOB Gasoli 150 1,2 1,2 2,5 19,6 NIKKEI 225 Japão 16.856-0,0 2,5 16,9x Ouro 1.253-0,4 0,1-4,9 17,7 SHASHR Shangai 23.233-2,6-0,3 12,7x Prata 157-0,7-0,6 2,0 19,0 HANG SENG Hong Kong 3.207-2,0 14,4x Cobre 150 1,2 1,2 2,5 19,6 Mercado de Ações - Índices Mercado de Câmbio Índice Pontos Dia % Semana % Mês % Ano % Divisa Ratio Dia % Semana % Mês % Ano % IBX 25.532 1,0 1,1 5,6 40,8 Dólar/Real 3,20 0,8-0,6-1,8-19,1 SMLL 1.190 0,7 0,4 4,2 41,0 Euro/Real 3,52-0,0-2,5-4,1-18,7 IMOB 634 0,4-0,5 2,5 45,8 Euro/Dolar 1,10-0,7-2,0-2,3 0,4 ICON 3.198 0,9-0,3 2,6 28,2 Dólar/Yuan 6,73 0,1 0,5 1,0 3,6 INDX 13.212 0,8-0,7 2,1 4,9 Dólar/Yen 104,20 0,5 1,2 2,7-15,7
Macroeconomia Brasil Irregularidades em campanha e Boletim Focus. TCU identifica R$1,4 bi irregulares em campanha O TCU informou o TSE que existem indícios de irregularidades' em doações que somam R$ 1,4 bilhão; casos sob suspeita chegam a 260 mil em todo o País. O valor é mais da metade do montante arrecadado por candidatos e partidos, que chegou a R$ 2,227 bilhões. Casos emblemáticos são o de uma agência de publicidade com apenas 2 funcionários, contratada por R$219 mil. Uma empresa de produções cujo sócio é beneficiário do Bolsa Família e prestou serviço no valor de R$3,57 milhões, e também o da pessoa física que recebe o Bolsa Família e doou R$75 milhões. IGP-10, IPCA-15 e reunião do Copom estarão no foco na semana - A agenda doméstica prevê como destaques a reunião de dois dias de política monetária do Copom, que começa amanhã e termina quarta-feira, além do IBC-BR de agosto e o IPCA-15 de outubro na sexta-feira. Hoje, está previsto o IGP-10 de outubro (8 horas). Pesquisa do Projeções Broadcast mostra que as expectativas para o indicador vão de queda de 0,20% a elevação de 0,13%, com mediana positiva em 0,03%. Entre os eventos, o presidente Michel Temer participa de reunião com o primeiro-ministro da Índia, Narendra Modi. Focus Inflação e juros recuam marginalmente. Mercados Internacionais Investidores apreensivos com falas de Draghi e Fischer. Bolsas na Europa e Futuros de NY em queda As falas de Mario Draghi e Stanley Fischer deixam investidores cautelosos, fazendo as bolsas europeias operarem pelo terceiro dia no campo negativo. No mercado americano, destaque é o resultado trimestral do Bank of America antes da abertura dos mercados, além de IBM e Netflix, após o fechamento. CPI da zona do euro avança - O CPI da zona do euro subiu 0,4% em setembro na comparação anual, o que configura a maior alta desde outubro de 2014.Os dados da Eurostat confirmaram a expectativa de analistas do mercado. Na comparação mensal, o CPI da zona do euro subiu 0,4% em setembro, também como previsto. Bolsas asiáticas fecham mistas As bolsas na Ásia iniciaram a semana de maneiras distintas, com os mercados chineses em queda por contado yuan mais fraco, enquanto indicadores positivos dos EUA impulsionaram outras bolsas da região. O Xangai Composto, principal índice acionário da China, recuou 0,74%, enquanto o Shenzhen Composto caiu 0,94%. Em Hong Kong, o índice Hang Seng teve baixa de 0,84%. Na Oceania, as ações da Crown Resorts despencaram 13,7% em Sydney. Já o índice da bolsa australiana, o S&P/ASX 200, caiu 0,8%. Em outras partes da região asiática, o sul-coreano Kospi subiu 0,24% em Seul. Produção industrial, Livro Bege e balanços nos EUA na agenda - A agenda externa semanal prevê como destaques o Livro Bege do Federal Reserve na quarta-feira, o CPI de setembro (amanhã), dados de produção industrial hoje (11h15) e balanços, como do Bank of America (hoje), Goldman Sachs, Intel e Yahoo! (amanhã), Morgan Stanley (quarta-feira), McDonald's e General Electric (sexta-feira). Na corrida presidencial norte-americana, a democrata Hillary Clinton e o republicano Donald Trump se enfrentam nesta quarta-feira (21h no horário local e 23h, de Brasília) no terceiro e último debate antes das eleições, que acontecem no dia 8 de novembro. Na Europa, o presidente do BCE, Mario Draghi, discursa hoje (15h35) em evento em Frankfurt. O BCE anuncia na quinta-feira decisão de política monetária (9h45) e o presidente da instituição, Mario Draghi, concede entrevista coletiva a partir das 10h30. Na Ásia, a China divulga na quinta-feira o Produto Interno Bruto (PIB) do terceiro trimestre, assim como a produção industrial, as vendas no varejo e os investimentos em ativos fixos de setembro, além do índice de preços de moradias de setembro. Petróleo sem direção definida Às 9h00, o WTI para dezembro recuava 0,14% a US$ 50,28 por barril na Nymex, enquanto o Brent para novembro avança 0,10%, a US$ 52,00 por barril na ICE.
Painel Corporativo Petrobras: Venda da Liquigás. CIDE. Produção-recorde mensal. A Petrobras informou que está em negociações avançadas com a Ultrapar Participações para a venda da Liquigás Distribuidora. "A transação depende ainda da finalização das negociações e da aprovação pelas instâncias internas de ambas as Companhias e pelos órgãos reguladores competentes", diz comunicado da estatal. A companhia ainda ressalta que qualquer novidade sobre o assunto será informado imediatamente ao mercado. CIDE - o presidente Michel Temer negou neste sábado que o governo pretenda elevar a Cide, tributo que incide sobre combustíveis. "A Cide não, não há nenhuma previsão neste momento para esta espécie ou não", disse Temer a jornalistas, na cidade indiana de Goa, na cúpula dos Brics --grupo de países formado, além do Brasil, por China, Rússia, Índia e África do Sul. Produção - a empresa divulgou uma alta na produção total de petróleo e gás de 1,4% em setembro na comparação mensal, para 2,88 MM de barris de óleo equivalente por dia, sendo 2,75 MM no Brasil e 0,13 no exterior, sendo um novo recorde mensal. A produção de petróleo e gás natural operada pela Petrobras na camada pré-sal foi de 1,46 MM de boed, alta de 7,3% na base mensal. O pré-sal também bateu novo recorde mensal em setembro. Seguimos recomendando exposição as ações da Petrobras, devido ao management, focado na redução do seu endividamento, em projetos rentáveis, corte de gastos (PDVs), dólar mais baixo, metodologia de preços de derivados, uma menor interferência governamental na companhia. Vale e Bradesco: Troca de comando na VALE. Samarco. Minério fechou em alta de 2%. Segundo informações da coluna Radar Online, da Veja, o presidente do Bradesco, Luiz Carlos Trabuco esteve numa reunião recente com Temer, para tratar da troca de comando na Vale, hoje sob a batuta de Murilo Ferreira. O governo quer substituir, mas o banco é contra, diz a coluna. Ficou então decidido que, se a mudança for feita, uma empresa de headhunting comandará o processo profissionalmente. Já de acordo com informações do jornal Valor Econômico, a Secretaria de Meio Ambiente de Minas Gerais considera que a Samarco, joint venture entre a Vale e a BHP Billiton, poderá retomar suas atividades em meados de 2017. A afirmação foi feita na sexta-feira pelo secretário-adjunto, Germano Vieira, que encabeça na secretaria as discussões sobre o processo de licenciamento da empresa. A mineradora de ferro está parada há quase um ano. Em novembro, uma de suas barragens de rejeito de minério, na cidade de Mariana (MG), se rompeu. O minério de ferro com pureza de 62% negociado no porto de Tianjin, na China, subiu 1,8% no mercado à vista chinês indo a US$ 57,8 a tonelada seca, de acordo com dados do The Steel Index. Já o insumo com teor de concentração de 62% de ferro e de 2% de alumínio, entregue no porto de Qingdao, cresceu 1,7% e foi a US$ 58,2 a tonelada seca Seguimos não recomendando exposição as ações da VALE. BM&FBovespa: Cetip. O Cade solicitou ao Departamento de Estudos Econômicos do conselho análise das eficiências decorrentes da operação apresentadas pela BM&FBovespa e Cetip ao considerar complexo ato sobre união das duas bolsas, segundo despacho publicado no Diário Oficial. O Conselho também pede informações adicionais acerca das condições de entrada nos mercados analisados e das regras de governança da companhia resultante. Assaí Atacadista: Deve abrir 8 lojas até dezembro. Hoje, a colunista Maria Cristina Frias, do Jornal Folha, trouxe que o Assaí Atacadista, do Grupo Pão de Açúcar, deve abrir até dezembro mais oito lojas, fechando 2016 com 13 novas unidades, em 11 Estados. Assim, a rede teria 107 lojas até o final do ano, com uma expectativa de aumento na receita líquida em 2016 de ~40% YoY. Cada nova unidade, com cerca de 13k m², e o investimento estimado até o final desse ano, sem contar estoques, deverá ser de ao menos R$ 455 milhões. Cada loja custa entre R$ 35 milhões e R$ 45 milhões. A meta é expandir sua presença nas regiões Norte e Nordeste. Nessa quinta-feira (20), a rede inaugura a sua centésima loja, em Aracaju. Gol: Endividamento e Tráfego. Em entrevista para o jornal O Globo, o presidente da Gol Paulo Kakinoff afirmou que a companhia aérea continua olhando oportunidades de redução de dívida. "Não falamos em valores, projetamos alavancagem na faixa de 6 até o fim do ano. No fim do ano passado estava em 11", apontou. Além disso, a Gol divulgou os dados prévios de tráfego do mês de setembro. O volume de decolagens no sistema total reduziu 18,9% e o total de assentos disponibilizados ao mercado recuou 18,3% no mês de setembro. No acumulado de 2016, o volume de decolagens e o total de assentos foram reduzidos em 16,4% e 16,2%, respectivamente. A oferta no mercado doméstico reduziu 0,5% em setembro comparado ao mesmo período de 2015. No acumulado do ano até setembro, a capacidade reduziu 5,7% frente ao terceiro trimestre do ano passado. Já a demanda doméstica aumentou 1,8% no mês, levando a taxa de ocupação para 78,3% ou 1,8 p.p. superior quando comparada ao mesmo período de 2015. Até o mês de setembro, a demanda doméstica recuou 6,6%, com uma taxa de ocupação de 77,9%. A oferta e a demanda da GOL no mercado internacional em setembro de 2016 reduziram 22,7% e 21,8%, respectivamente, levando a taxa de ocupação para 74,3%. No acumulado do ano, a oferta apresentou queda de 17,6%, enquanto a demanda recuou 14,9% o que resultou em uma taxa de ocupação 2,4 p.p superior e registrando 74,3%.
Painel Corporativo Somos Educação: Programa Nacional do Livro Didático. A Somos Educação, controladora das editoras Ática e Scipione, discute com o governo federal um acordo de leniência para confessar fraudes no Programa Nacional do Livro Didático, mantido pelo MEC. O objetivo é reduzir multas e evitar outras punições, como eventual declaração de inidoneidade, o que impediria as empresas do grupo de continuar participando de licitações e celebrando contratos com a União. O acordo de leniência espécie de delação premiada para pessoas jurídicas está sendo negociado com o Ministério da Transparência, Fiscalização e Controladoria-Geral da União (CGU). As tratativas estão em fase inicial e envolvem o fornecimento de livros para municípios de Alagoas e do Pará. O acordo vem sendo discutido ao menos desde agosto deste ano. Só ontem a Somos Educação comunicou a existência de possíveis ilicitudes à CVM, órgão que fiscaliza a atuação de companhias de capital aberto. A decisão foi tomada após o Estado questionar o grupo sobre o acordo de leniência. Em fato relevante divulgado nesta sexta-feira, 14, a Somos comunicou aos seus acionistas e ao mercado que identificou práticas isoladas potencialmente ilícitas por parte de alguns poucos colaboradores no âmbito do Programa Nacional do Livro Didático. O grupo informou ter afastado preventivamente os envolvidos de seu quadro de funcionários. As editoras Ática e Scipione estão entre as principais fornecedoras de livros para escolas públicas do País. Desde o ano passado, já receberam R$ 313 milhões do Ministério da Educação, via Fundo Nacional de Desenvolvimento da Educação (FNDE). Cyrela: Prévia Operacional. Os lançamentos totais da Cyrela ficaram em R$ 452 MM no 3T16, queda de 26% em relação ao 3T15. Os lançamentos parte Cyrela recuaram 49%, para R$ 259 MM, sendo que as vendas líquidas contratadas no 3T16 atingiram R$ 573 MM, 43% abaixo de igual período do ano anterior. Seguimos não recomendando exposição ao setor de real estate, devido ao cenário extremamente desafiador.
Proventos Próximos Proventos Empresa Código Data Ex Data de PGTO Líquido Bruto BANESTES BEES3 01/11/2016 01/12/2016 0,01 0,01 JCP Anual 0,5% 7,1% TUPY TUPY3 08/11/2016 00/01/1900 0,09 0,11 JCP Anual 0,7% 2,2% Tipo Frequência Yield do Provento Dividend Yield (12m) Fonte: Análise XP e Bloomberg 1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg. 2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento preço de fechamento) Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante) para a validação de qualquer informação.
Carteiras Recomendadas Performance: Carteiras XP Portfólio 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 Últimos 12 m Últimos 24 m Inicial* Carteira XP 42,2-4,2 0,7 1,2 37,5-12,1 15,9 76,5 40,2 24,1 230,8 dif. p.p. -0,3 p.p. 9,1 p.p. 3,6 p.p. 16,7 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,8 p.p. 31,5 p.p. 5,6 p.p. 11,1 p.p. 200,2 p.p. Carteira XP Dividendos 43,4-4,2 8,0 12,5 16,4 3,6 29,3 41,8 37,9 31,5 268,4 dif. p.p. 0,9 p.p. 9,1 p.p. 10,9 p.p. 27,9 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -32,7 p.p. 3,3 p.p. 18,4 p.p. 211,3 p.p. Ibovespa 42,5-13,3-2,9-15,5 7,4-18,1 1,0 34,7 13,1 30,6 Portfólio jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16 Carteira XP -6,0 1,2 13,5 3,5-6,4 6,7 9,9 5,6 0,6 dif. p.p. 0,8 p.p. -4,7 p.p. -3,5 p.p. -4,2 p.p. 3,7 p.p. 0,4 p.p. -1,3 p.p. 4,6 p.p. -0,2 p.p. Carteira XP Dividendos -2,7 5,2 19,2 3,4-7,0 5,5 8,0 2,8-1,0 dif. p.p. 4,1 p.p. -0,7 p.p. 2,2 p.p. -4,3 p.p. 3,1 p.p. -0,8 p.p. -3,2 p.p. 1,8 p.p. -1,8 p.p. Ibovespa -6,8 5,9 17,0 7,7-10,1 6,3 11,2 1,0 0,8 *Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/2013. 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0-5,0-10,0 DESEMPENHO ANUAL -15,0 set-15 out-15 nov-15 dez-15 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 Carteira XP Dividendos XP Ibovespa
Disclaimer 1) O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos CCTVM S/A ( XP Investimentos ou XP ) ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais. 2) Este relatório foi elaborado pela XP Investimentos e tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. 3) Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. 4) O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos. 5) Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de cliente. Antes de qualquer decisão, os clientes deverão realizar o processo de suitability e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de investidor. Este material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de investidor. 6) A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. 7) Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. 8) A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. 9) O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br. 10) A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. 11) A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de stops para limitar as possíveis perdas. 12) O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado, moderado-agressivo e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. 13) O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil moderado-agressivo e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura. As operações com derivativos apresentam altas relações de risco/retorno. Posições vendidas apresentam a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. 14) O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil moderado-agressivo e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. O patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento. 15) ESTA INSTITUIÇÃO É ADERENTE AO CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA ATIVIDADE DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NO VAREJO.