Bolsas Em um dia sem grandes eventos e indicadores relevantes, os mercados acionários europeus fecharam em queda, reagindo à baixa das ações de tecnologia e diante da expectativa dos investidores antes da decisão de política monetária do Federal Reserve, na quarta-feira. No Brasil, além da influência externa, as incertezas quanto à continuidade do ajuste fiscal seguiram elevando o grau de aversão ao risco. Neste cenário, o Ibovespa encerrou com queda de 0,82%, aos 61.700 pontos e com giro financeiro de R$ 6,9 bilhões. Para amanhã, o destaque da agenda local fica por conta do resultado das vendas no varejo em abril, cuja mediana das expectativas é de queda de 0,7% ante o mês anterior. Índices mundiais Índices e Carteiras Recomendadas 80% 60% 40% 20% Rentabilidade acumulada Ibovespa x Dow Jones dia semana jun/17 2017 Ibovespa -0,82% -0,82% -1,61% 2,4% Ibx-50-0,84% -0,84% -1,50% 2,5% Índice SMLL -0,63% -0,56% -0,56% 18,1% Arrojada -1,60% -1,60% -2,98% -6,3% Dividendos 0,12% 0,12% -1,18% -1,2% Top 10-0,94% -0,94% -1,84% -1,4% Small Caps -1,27% -1,27% 1,04% -0,6% Fonte: Broadcast; 0% jun-12 jun-13 jun-14 jun-15 jun-16 jun-17-20% Dow Jones -40% Ibovespa Em mais um dia com o Ibovespa operando no terreno negativo, as Carteiras Recomendadas seguiram a mesma direção, com exceção da Dividendos, que comprovou seu caráter mais defensivo e fechou em alta de 0,1%. -60% Fonte:Bloomberg Estratégia Pessoas Físicas José Cataldo* Aloisio Lemos Ricardo França Renato Chanes Flávia Meireles *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10. Flash de Mercado Capital Externo R$(mm) Maiores Altas Maiores Baixas Maiores Volumes R$(mm) 08/jun -369,5 TIMP3 2,26% JBSS3-3,98% VALE5 594 KLBN11 1,40% SMLE3-3,66% BBDC4 445 junho -291,7 CIEL3 1,01% BRAP4-3,61% PETR4 393 MRFG3 0,78% ECOR3-3,32% ITUB4 341 2017 5.367,8 EMBR3 0,71% CSNA3-2,98% ABEV3 261 Fonte: Broadcast; BM&FBovespa;
Conteúdo Economia 3 Estratégia Especial: Ciclo de crescimento e queda dos juros no cenário atual 3 Notícias do Dia 6 Câmbio 7 Juros 8 Agenda Econômica 9 Participação dos Investidores 11 Calendário de Proventos 11 Carteiras Recomendadas 12 Guia de Ações 14
Economia Estratégia Especial: Ciclo de crescimento e queda dos juros no cenário atual A incerteza política está mudando a velocidade, e não a direção do ajuste; a flexibilização monetária e a aprovação de medidas macro devem ser gatilhos positivos para as ações brasileiras; O Banco Central cortando a taxa Selic além das expectativas deve beneficiar as principais pagadoras de dividendos, empresas altamente alavancadas e ações mais sensíveis ao crescimento econômico. Mudança na velocidade, não na direção. O Brasil está em um momento de alta incerteza política. Em nossa opinião, a gravidade da atual turbulência política no Brasil pode ser medida pela atual dificuldade de destravar as pautas no Congresso. Pensamos, no entanto, que este cenário de maior volatilidade política poderá diminuir em breve, com o Congresso provavelmente aprovando medidas de ajuste macro e algumas reformas. Listamos cinco macro medidas e reformas que podem ser aprovadas no período entre junho e setembro: reforma trabalhista, um projeto de lei para reverter parcialmente a redução de impostos sobre as folhas de pagamento, a reforma da Previdência (ou parte dela), um projeto de lei que estabelece os termos para que as empresas paguem impostos devidos e reformas políticas. Flexibilização monetária como um gatilho positivo para as ações brasileiras. Do ponto de vista da estratégia, vemos riscos tendenciosos do Banco Central cortar a taxa Selic abaixo das expectativas do mercado (mais perto de 8,0%, contra 8,9% precificado na curva a termo). Ressaltamos neste texto algumas alternativas de empresas pagadoras de dividendos em um cenário de Selic em um dígito. Destacamos três formas principais de aproveitar o cenário de flexibilização monetária adicional e as histórias do ciclo de crescimento no mercado de ações do Brasil: (1) ações similares a títulos de renda fixa (por exemplo, pagadoras de dividendos elevados); (2) ações de empresas altamente alavancadas; e (3) ações mais sensíveis ao crescimento econômico. Em nossa opinião, a crescente probabilidade do Banco Central cortar a taxa Selic mais do que o consenso de mercado prevê poderá desencadear o apetite dos investidores por empresas pagadoras de dividendos no Brasil. Assim, procuramos as alternativas dentro da nossa cobertura. Oportunidades levantadas pela recente correção do mercado. A partir do início da atual turbulência política em 17 de maio, os setores com desempenho inferior ao índice foram, principalmente, os mais expostos ao ciclo de crescimento e aos ajustes macroeconômicos. Como temos uma leitura, neste momento, de que o Congresso poderá aprovar medidas e reformas, e o Banco Central deve seguir cortando a taxa Selic, isto leva a prever a recuperação de alguns ativos, que estão destacados nas nossas Carteiras Recomendadas. A turbulência política está mudando a velocidade, mas não a direção dos ajustes Acreditamos que os políticos da base do governo (cerca de 70% da Câmara e do Senado) gostariam de ser reeleitos em 2018 e, a partir de nossas discussões em Brasília, temos notado que tais políticos parecem entender que suas melhores chances serão através da aprovação das reformas necessárias, criando condições para o PIB voltar a crescer. Neste sentido, o bloqueio atual da pauta é politicamente menos aceitável por um período mais longo. Para tal, os representantes do Congresso precisam aprovar projetos de lei que levem a ajustes macroeconômicos e reformas. Enumeramos cinco dessas medidas e destacamos nossas expectativas para sua aprovação (considere o recesso do Congresso acontecendo de 17 de julho a 1 de agosto): 1) Reforma trabalhista: Deve ser aprovada em junho ou início de julho no plenário do Senado. Precisa de 50% dos votos + 1 voto para ser aprovada. Posteriormente, esta reforma exigirá uma sanção presidencial. 2) Medida provisória para reverter parcialmente a redução de impostos na folha de pagamento deve ser aprovada em julho ou início de agosto. Isso precisa de 50% dos votos + 1 voto para ser aprovado. O governo aparentemente espera recolher R$ 10 bilhões/ano com essa medida.
3) Reforma da Previdência que provavelmente será aprovada entre agosto e setembro em uma primeira votação na Câmara. Esta medida precisa de pelo menos 308 votos para ser aprovada. As expectativas são de que pelo menos a idade mínima de aposentadoria e a regra de transição serão aprovadas. 4) Medida provisória que define os termos para que as empresas paguem impostos devidos. O governo, aparentemente, espera arrecadar R$ 13 bilhões por meio de uma medida que provavelmente será aprovada em setembro. Esta medida precisa de 50% dos votos + 1 voto para ser aprovada. 5) A reforma política deve ser aprovada até 7 de outubro de 2017, para já ser válida nas eleições de 2018. Dependendo das mudanças pretendidas nas regras eleitorais, isso exigiria legislação complementar e/ou emendas constitucionais. Sob um cenário em que as forças políticas precisarão viabilizar a votação dos itens prioritários no Congresso o mais breve possível, estimamos agora que a atual turbulência política deva custar 2-3 meses em termos de aprovação das medidas no Congresso, provavelmente causando alguma diluição na reforma da Previdência e abrandando a aceleração do PIB em 2017/18. Flexibilização monetária como direcionador para as ações O economista-chefe da Corretora, Dalton Gardiman, espera que o Banco Central reduza a taxa Selic em 0,75 p.p. em julho e 0,50 p.p. em setembro, levando a Selic para 9,0% no final do ano. Do ponto de vista da estratégia, vemos riscos tendenciosos para um ciclo de flexibilização mais longo, com o Banco Central podendo cortar a Selic para 8,5% ou 8,0%, abaixo dos 8,9% precificados na curva a termo. Dadas estas expectativas, em nossa opinião a queda das taxas de juros e o atual ciclo de crescimento devem permanecer entre os temas de investimento mais importantes para as ações brasileiras. Ambos devem ser gatilhos para recuperação de ganhos. Destacamos três maneiras principais de aproveitar a flexibilização monetária adicional e as histórias do ciclo de crescimento no mercado de ações brasileiro: Ações semelhantes a títulos de renda fixa (bond stocks). Definimos ações semelhantes a títulos de renda fixa aquelas de empresas com resultados resilientes, forte sensibilidade a cortes de taxas de juros, e pagadoras de dividendos elevados. Ações de empresas altamente alavancadas. Ações de empresas sensíveis ao crescimento, e empresas de consumo discricionário, industriais e small caps. Empresas alavancadas:
Procurando empresas pagadoras de dividendos elevados em um cenário de taxa Selic de um único dígito. A crescente probabilidade de que o Banco Central reduza a taxa Selic deve desencadear o apetite dos investidores por empresas com elevados dividendos. Assim, buscamos dentro da nossa cobertura algumas empresas com essa característica, aplicando critérios como: distribuição dos lucros acima da média nos últimos quatro anos e expectativa de manutenção destes proventos entre os anos de 2017 e 2019. Maiores dividendos: As ações acima não devem ser vistas como Carteiras Sugeridas e sim algumas alternativas considerando os temas que abordamos ao longo do texto.
Notícias do Dia TIM (TIMP3): Oportunidade de Compra para TIM Na semana passada, a TIM e a VIVO apresentaram desempenho 4,8% e 2,4% inferior ao Ibovespa, respectivamente, principalmente devido aos preços mais agressivos da Claro, em nossa opinião. Em 25 de abril, a Claro reformulou seus planos pós-pagos, oferecendo minutos ilimitados com alguns preços 45% mais baixos. Acreditamos que os investidores levaram algum tempo para digerir esse impacto e que a queda recente das ações da TIM na semana passada está relacionada a preocupações (de certa forma exageradas) crescentes sobre a concorrência com a Claro. Nossa visão: Embora reconheçamos a Claro como um player que poderia ameaçar o racional dos preços no setor de telecomunicações, acreditamos que a queda das ações, particularmente da TIM, traz uma oportunidade de compra, já que: (i) Os preços de entrada da Claro para planos controle permaneceram os mesmos, mas os planos de dados aumentaram; (ii) 60-70% da adição líquida da TIM no segmento pós-pago vem de sua própria base de clientes; (iii) A TIM tem uma participação de mercado de apenas 19% no segmento pós-pago, mas estimamos que 70-80% estão relacionados ao segmento controle ; e (iv) os resultados do 2T17 devem ser fortes. Fred Mendes* Flávia Meireles *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10.
Câmbio As incertezas em relação ao avanço da agenda das reformas continuam impactando o mercado de câmbio. Apesar de iniciar a sessão em baixa, o dólar retomou a alta e passou a avançar pela segunda sessão seguida, refletindo a cautela no cenário político. O Banco Central seguiu com seus leilões de swap cambial e vendeu o lote integral de 8.200 contratos (U$ 410 milhões) para rolagem. Ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,318, em alta de 0,78% em relação ao último fechamento. No mercado futuro, o dólar para julho subiu 0,63%, cotado a R$ 3,331. R$ 4,30 Dólar R$ 4,10 R$ 3,90 R$ 3,70 R$ 3,50 R$ 3,30 R$ 3,10 R$ 2,90 R$ 2,70 R$ 2,50 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17 à vista Futuro USD 379.000 Reservas Cambiais USD 377.000 USD 375.000 USD 373.000 USD 371.000 USD 369.000 USD 367.000 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17
Juros No início da sessão desta segunda-feira, os juros futuros registravam queda, ainda refletindo o IPCA menor do que o esperado divulgado na última sexta-feira. Além disso, a Pesquisa Focus divulgada hoje reforçou a expectativa de alívio na Selic ao reduzir as estimativas para IPCA e Selic. Porém, durante a tarde o movimento perdeu força, em linha com a piora dos demais ativos locais, como os mercados de moedas e de ações. Com isso, os DIs futuros fecharam perto da estabilidade. No exterior, a expectativa pela possível elevação das taxas de juros americanas na próxima reunião do Fed (quartafeira), fez com que os retornos dos Treasuries operassem em alta na sessão de hoje. Curva de Juros Futuro Vencimentos DI Fechamento 12-jun 9-jun jul/17 13,63 13,63 jan/18 9,16 9,17 jan/19 9,18 9,21 jan/20 9,75 9,80 jan/21 10,27 10,30 jan/22 10,58 10,62 jan/23 10,76 10,81 jan/24 10,89 10,95 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 2017 2019 2021 2023 2025 2027 Hoje Há 1 mes Há 3 meses 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 1 jun-15 out-15 fev-16 jun-16 out-16 fev-17 jun-17 T Notes x DIs futuros (em %) DI18 DI21 T-10 3 2,8 2,6 2,4 2,2 2 1,8 1,6 1,4 1,2
Agenda Econômica Brasil Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 12-jun 08:25 Pesquisa Focus -- -- -- -- 12-jun 15:00 Balança comercial semanal jun/11 -- $737M $1487M 13-jun 09:00 Vendas no varejo (A/A) abr -3,20% -2,70% -- 13-jun 09:00 Vendas no varejo (A/A) abr -2,50% -4,00% -- 13-jun 09:00 Vendas no varejo (M/M) abr -0,70% -1,90% -- 14-jun 08:00 FGV - IGP-10 (M/A) jun -0,38% -1,10% -- 16-jun -- Coleta de impostos mai 98140M 118047M -- 15 a 19-jun -- IBC-Br (A/A) abr -- 1,05% -- 15 a 19-jun -- IBC-Br (M/M) abr -- -0,44% -- China Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 13-jun 23:00 Produção Industrial (A/A) mai 6,40% 6,50% -- 13-jun 23:00 Produção industrial acum no ano A/A mai 6,60% 6,70% -- 13-jun 23:00 Vendas no varejo (A/A) mai 10,70% 10,70% -- 13-jun 23:00 Vendas varejo acum/ano A/A mai 10,30% 10,20% -- 8 a 18 jun-17 -- Investimento Estrangeiro Direto em Yuan (A/A) mai -- -4,30% -- 9 a 15 jun-17 -- Financiamento Agregado (em Yuan) mai 1190,0B 1394,2B -- 9 a 15 jun-17 -- Oferta monetária M2 (A/A) mai 10,40% 10,50% -- Zona do Euro Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 13-jun 06:00 Pesquisa ZEW (Expectativas) jun -- 35,1 -- 14-jun 06:00 Produção Industrial Sazonalizada (M/M) abr 0,50% -0,10% -- 14-jun 06:00 Produção Industrial WDA (A/A) abr 1,40% 1,90% -- 14-jun 06:00 Variação de Empregos (A/A) 1T -- 1,10% -- 14-jun 06:00 Variação de Empregos (T/T) 1T -- 0,30% -- 15-jun 06:00 Balança Comercial Sazonalizada abr 22,3B 23,1B -- 16-jun 06:00 IPC (A/A) mai 1,40% 1,90% -- 16-jun 06:00 IPC M/M mai -0,10% 0,40% --
EUA Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 12-jun 15:00 Orçamento mensal mai -$87,0B -$52,5B -$88,4B 13-jun 07:00 NFIB - Otimismo nos Pequenos Negócios mai 105,00 104,50 -- 13-jun 09:30 IPP (A/A) mai 2,30% 2,50% -- 13-jun 09:30 IPP (M/M) mai 0,00% 0,50% -- 13-jun 09:30 IPP exceto alimentos e energia (M/M) mai 0,20% 0,40% -- 13-jun 09:30 IPP exceto alimentos e energia (M/M) mai 0,02 0,019 -- 14-jun 09:30 IPC (A/A) mai 2,00% 2,20% -- 14-jun 09:30 IPC (M/M) mai 0,00% 0,20% -- 14-jun 09:30 IPC exceto alimento e energia (A/A) mai 1,90% 1,90% -- 14-jun 09:30 IPC exceto alimentos e energia (M/M) mai 0,20% 0,10% -- 14-jun 09:30 Vendas no Varejo (M/M) mai 0,10% 0,40% -- 14-jun 09:30 Vendas no Varejo exceto automóveis (M/M) mai 0,20% 0,30% -- 14-jun 09:30 Vendas no Varejo exceto automóveis e gás (M/M) mai 0,30% 0,30% -- 14-jun 11:00 Estoques de empresas abr -0,10% 0,20% -- 14-jun 15:00 Decisão do FOMC - Taxa Básica de Juros (Limite mínimo) jun/14 1,00% 0,75% -- 14-jun 15:00 Decisão do FOMC -Taxa Básica de Juros (Limite máximo) jun/14 1,25% 1,00% -- 15-jun 09:30 Fed da Filadélfia - Panorama dos Negócios jun 25 38,8 -- 15-jun 09:30 Fed de Nova York - Atividade Manufatureira Regional jun 5-1 -- 15-jun 09:30 Índice de preços de exportação (M/M) mai 0,20% 0,20% -- 15-jun 09:30 Índice de preços de importação (A/A) mai 2,80% 4,10% -- 15-jun 09:30 Índice de preços de importação (M/M) mai 0,00% 0,50% -- 15-jun 09:30 Novos pedidos de seguro-desemprego jun/10 241K 245K -- 15-jun 09:30 Seguro-desemprego jun/03 -- 1917K -- 15-jun 10:15 Produção Industrial (M/M) mai 0,002 0,01 -- 15-jun 10:15 Utilização da Capacidade Instalada na Indústria mai 76,80% 76,70% -- 15-jun 11:00 NAHB - Índice do mercado habitacional jun 70 70 -- 15-jun 17:00 Utilização da Capacidade Instalada na Indústria abr -- $59,8B -- 16-jun 09:30 Construção de Novas Moradias mai 1220K 1172K -- 16-jun 09:30 Construção de Novas Moradias (M/M) mai 4,10% -2,60% -- 16-jun 09:30 Licenças para construção mai 1250K 1228K -- 16-jun 11:00 Universidade de Michigan - Confiança do Consumidor jun 97,1 97,1 -- Legenda: Alta Média Baixa
Participação dos Investidores TIPO DE INVESTIDOR SALDO 08/06/2017* Junho Acumulado no ano Participação Por Invest. Junho Inves. Estrangeiro -R$ 369,47 -R$ 291,70 R$ 5.367,77 51,31% Institucional R$ 287,21 -R$ 56,62 -R$ 1.501,07 25,55% Pessoa Física R$ 18,60 R$ 118,15 -R$ 2.979,90 17,18% Instit. Financeira R$ 61,39 R$ 136,24 R$ 972,14 5,21% Emp. Priv/Publ R$ 1,98 R$ 93,11 -R$ 1.925,27 0,76% Outros R$ 0,00 R$ 0,20 R$ 28,99 0,00% *os dados são divulgados com dois dias de defasagem Os investidores estrangeiros retiraram R$ 369,47 milhões na Bovespa, no pregão de quinta-feira (8). Naquele dia, o Ibovespa fechou em baixa de 0,66%, aos 62.756 pontos, com volume de negócios de R$ 6,2 bilhões. Em junho, o saldo acumulado de recursos estrangeiros está negativo em R$ 291,70 milhões. Calendário de Proventos Empresa Empresa Data de Anúncio Data EX Previsão de Pagamento Valor Tipo de Provento Suzano Papel PNA SUZB5 12/4/17 2/5/17 10/5/17 R$ 0,350212 Dividendo Cyrela ON CYRE3 12/4/17 2/5/17 26/6/17 R$ 0,094063 Dividendo Qualicorp ON QUAL3 29/3/17 2/5/17 25/5/17 R$ 0,492423 Dividendo Positivo Inf ON POSI3 10/4/17 2/5/17 15/12/17 R$ 0,025663 Dividendo Eztec ON EZTC3 29/3/17 2/5/17 30/11/17 R$ 1,092192 Dividendo Itau Unibanco PN ITUB4 20/4/17 2/5/17 1/6/17 R$ 0,015 Dividendo JBS ON JBSS3 6/4/17 2/5/17 22/6/17 R$ 0,032978 Dividendo BR Properties ON BRPR3 18/4/17 2/5/17 11/5/17 R$ 0,023055 Dividendo Tegma ON TGMA3 17/4/17 2/5/17 11/5/17 R$ 0,121326619 Dividendo BR Malls Par ON BRML3 12/4/17 2/5/17 15/12/17 R$ 0,057588124405 Dividendo Copel PNB CPLE6 29/3/17 2/5/17 30/6/17 R$ 0,921485 Juros Sobre Capital Proprio Localiza ON RENT3 5/4/17 3/5/17 8/5/17 0,05 Bonificacao Cesp PNB CESP6 5/4/17 3/5/17 30/6/17 R$ 0,483701 Dividendo Lojas Renner ON LREN3 25/4/17 4/5/17 9/5/17 0,1 Bonificacao Santander UNT SANB11 25/4/17 4/5/17 26/5/17 R$ 0,11313 Juros Sobre Capital Proprio Klabin S/A PN KLBN4 26/4/17 5/5/17 12/5/17 R$ 0,012665 Dividendo Banrisul PNB BRSR6 10/4/17 5/5/17 31/5/17 R$ 0,040778 Dividendo Multiplus ON MPLU3 2/5/17 8/5/17 20/6/17 R$ 0,748931 Dividendo Cremer ON CREM3 5/4/17 9/5/17 29/12/17 R$ 0,061905 Dividendo Fibria ON FIBR3 31/3/17 10/5/17 18/5/17 R$ 0,710329 Dividendo Cemig PN CMIG4 17/4/17 15/5/17 30/6/17 R$ 0,12178 Dividendo Alpargatas PN ALPA4 5/5/17 15/5/17 12/7/17 R$ 0,070145 Juros Sobre Capital Proprio MRV ON MRVE3 25/4/17 16/5/17 14/6/17 R$ 0,29984851 Dividendo
Carteiras Recomendadas Top 10 Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance Ativos (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jun/17 semanal diária BBAS3 27,18 39,00 43,5% 3,3% 10,0% - - 6,6 5,1 4,6% 5,8% -4,1% -2,4% -2,4% BVMF3 18,43 23,00 24,8% 3,7% 10,0% 23,1 20,3 24,1 24,3 5,4% 4,1% 0,1% -0,6% -0,6% BRFS3 41,50 55,00 32,5% 3,1% 10,0% 9,8 7,6 31,2 14,9 1,3% 2,7% -4,2% -1,2% -1,2% CESP6 16,65 24,00 44,1% 0,0% 10,0% 10,6 7,9 38,5 21,2 2,5% 4,5% 1,6% -1,1% -1,1% ITUB4 35,65 42,00 17,8% 10,9% 10,0% - - 9,0 8,6 5,0% 5,3% 0,3% 0,0% 0,0% LREN3 26,86 30,00 11,7% 1,9% 10,0% 12,9 10,8 25,2 20,1 1,0% 1,2% 1,9% -2,6% -2,6% PETR4 12,90 20,00 55,0% 5,2% 10,0% 5,3 4,7 6,8 5,1 0,0% 0,0% -0,5% 0,4% 0,4% RAIL3 7,74 12,00 55,0% 0,6% 10,0% 7,8 6,0-9,0 0,1% 2,8% -8,7% -1,8% -1,8% SUZB5 14,74 15,00 1,8% 0,6% 10,0% 6,8 7,0 9,8 11,4 1,5% 1,3% -4,0% 0,1% 0,1% USIM5 3,94 6,50 65,0% 0,2% 10,0% 11,1 7,5 neg - - 0,1% -0,8% -0,3% -0,3% Potencial da Carteira 35,1% 8,7 7,2 15,1 12,0 2,1% 2,8% -1,8% -0,94% -0,94% Fonte: Bradesco BBI Arrojada Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jun/17 semanal diária BBAS3 27,18 39,00 43,5% 3,3% 19,8% - - 6,6 5,1 4,6% 5,8% -4,1% -2,4% -2,4% BRFS3 41,50 55,00 32,5% 3,1% 19,7% 9,8 7,6 31,2 14,9 1,3% 2,7% -4,2% -1,2% -1,2% ITUB4 35,65 42,00 17,8% 10,9% 20,7% - - 9,0 8,6 5,0% 5,3% 0,3% 0,0% 0,0% LREN3 26,86 30,00 11,7% 1,9% 21,0% 12,9 10,8 25,2 20,1 1,0% 1,2% 1,9% -2,6% -2,6% RAIL3 7,74 12,00 55,0% 0,6% 18,8% 7,8 6,0-9,0 0,1% 2,8% -8,7% -1,8% -1,8% Potencial da Carteira 22,9% 6,1 4,9 13,3 10,6 1,5% 2,4% -3,0% -1,60% -1,60% Fonte: Bradesco BBI Dividendos Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jun/17 semanal diária ABEV3 18,08 21,00 16,2% 7,6% 20,11% 13,1 11,5 22,5 19,4 5,0% 4,7% -3,4% -0,2% -0,2% CIEL3 23,03 28,00 21,6% 2,5% 19,41% 12,4 11,2 14,6 13,7 6,8% 7,3% 1,0% 1,0% 1,0% VIVT4 45,98 52,00 13,1% 1,9% 19,75% 5,0 4,6 12,5 10,8 8,0% 9,3% -1,8% 0,3% 0,3% BVMF3 18,43 23,00 24,8% 3,7% 19,76% 23,1 20,3 24,1 24,3 5,4% 4,1% 0,1% -0,6% -0,6% TIET11 13,59 17,70 30,2% 0,0% 20,97% 5,4 5,1 9,3 8,8 10,8% 11,3% -1,6% 0,1% 0,1% Potencial da Carteira 21% 11,7 10,5 16,5 15,3 7,2% 7,4% -1,2% 0,12% 0,12% Fonte: Bradesco BBI
Small Caps Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jun/17 semanal diária ABCB4 16,52 21,00 27,1% 0,0% 20,0% - - 6,7 6,4 13,3% 14,0% -4,8% 0,7% 0,7% AZUL4 22,70 32,00 41,0% 0,0% 20,0% 7,7 6,3-16,9 0,4% 1,5% -3,8% -1,9% -1,9% EZTC3 17,87 25,00 39,9% 0,0% 20,0% 24,9 13,1 18,9 11,1 4,1% 18,1% 0,4% -2,3% -2,3% GUAR3 96,90 100,00 3,2% 0,0% 20,0% 9,1 7,9 20,5 17,1 2,0% 2,3% 1,9% -1,8% -1,8% MOVI3 10,05 13,00 29,4% 0,0% 20,0% 7,0 4,8 12,5 7,3 6,0% 3,4% 11,4% -1,0% -1,0% Potencial da Carteira 28,1% 9,7 6,4 11,7 11,8 5,2% 7,9% 1,04% -1,3% -1,3% Fonte: Bradesco BBI Performance Histórica 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 jun/17 Ibovespa 32,9% 43,6% -41,1% 82,7% 1,0% -18,1% 7,4% -15,5% -2,9% -13,3% 38,9% 2,4% -1,6% Arrojada 33,3% 41,6% -55,7% 124,4% 19,0% -13,6% 17,7% 17,4% 11,9% -7,9% 37,2% -6,3% -3,0% Dividendos 37,2% 47,2% -19,3% 52,0% 39,0% 26,8% 20,2% 3,5% 11,1% -23,3% 21,1% -1,2% -1,2% Top 10 - - - 123,2% 28,5% -13,6% 33,7% 15,3% 4,5% -3,0% 28,5% -1,4% -1,8% Fonte: Bradesco BBI
Guia de Ações Empresa AÇÚCAR E ÁLCOOL Código Rec. Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Fonte: Bradesco BBI Div. Yield (%) Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm) Cosan CSAN3 C 47,00 31,70 48,3% 49,4 42,42 29,73 15,8 14,6 5,5 5,3 3,73% 12.931 São Martinho SMTO3 C 25,00 17,02 46,9% 14,3 21,63 15,24 9,0 7,7 3,9 3,6 1,34% 6.195 AGRONEGÓCIO BrasilAgro AGRO3 C 16,00 12,35 29,6% 0,9 13,06 9,40 - - - - - 703 Ourofino OFSA3 N 27,00 25,90 4,2% 0,3 44,40 20,01 35,8 25,4 18,4 14,1 0,70% 1.397 SLC Agrícola SLCE3 N 22,00 20,05 9,7% 5,1 21,45 13,17 10,8 9,4 6,7 5,7 0,46% 1.983 Terra Santa TESA3 N 16,00 16,24-1,5% 0,2 22,64 9,61 26,4-7,3-0,00% 291 ALIMENTOS E BEBIDAS Ambev ABEV3 C 21,00 18,08 16,2% 251,2 19,92 15,73 22,5 19,4 13,1 11,5 5,01% 284.174 BRF BRFS3 C 55,00 41,50 32,5% 164,3 58,27 32,72 31,2 14,9 9,8 7,6 1,28% 33.718 JBS JBSS3 C 17,00 6,99 143,2% 151,7 12,91 5,25 7,2 5,6 4,7 4,0 3,49% 19.074 Marfrig MRFG3 C 10,00 6,43 55,5% 14,4 7,98 4,89 neg 12,4 4,7 4,0-3.995 Minerva BEEF3 N 13,00 11,69 11,2% 16,5 12,48 8,20 7,7 5,9 5,8 5,4 0,00% 2.687 M. Dias Branco MDIA3 C 60,00 49,42 21,4% 26,2 58,60 30,14 17,1 15,0 13,8 11,9 3,63% 16.753 AVIAÇÃO Azul AZUL4 C 32,00 22,70 41,0% - 27,44 21,00-16,9 7,7 6,3 0,37% 7.490 Embraer EMBR3 V 14,00 15,69-10,8% 48,4 19,76 13,69 - - 16,9 19,3 0,49% 11.618 Gol GOLL4 C 13,00 7,81 66,5% 24,8 11,42 2,37 neg 6,4 6,6 5,8-2.712 BANCOS E SEGUROS ABC Brasil ABCB4 N 21,00 16,52 27,1% 6,7 20,40 10,47 6,7 6,4 - - 13,33% 3.139 Banco do Brasil BBAS3 C 39,00 27,18 43,5% 243,0 35,15 14,96 6,6 5,1 - - 4,56% 77.882 Banrisul BRSR6 N 16,00 12,35 29,6% 17,4 18,96 6,86 7,9 6,8 - - - 6.325 BB Seguridade BBSE3 N 33,00 28,89 14,2% 110,2 31,76 24,39 14,3 13,3 - - 5,54% 57.780 Bradesco BBDC4 R - 26,34-323,3 32,16 20,30 - - - - - - Itaú ITUB4 N 42,00 35,65 17,8% 482,1 41,44 24,08 9,0 8,6 - - 4,98% 224.135 WIZ WIZS3 C 20,00 20,40-2,0% 11,9 23,30 10,32 18,7 16,5 - - - 3.262 Porto Seguro PSSA3 V 29,00 30,11-3,7% 14,1 34,13 24,19 10,3 9,5 - - 4,35% 9.734 Santander SANB11 V 19,00 24,52-22,5% 63,5 35,95 15,88 11,9 11,9 - - 5,91% 90.877 SulAmérica SULA11 N 20,00 17,51 14,2% 17,1 19,23 12,31 10,6 8,3 - - 2,83% 6.902 BENS DE CAPITAL Iochpe-Maxion MYPK3 C 22,00 15,95 37,9% 17,1 19,87 11,18 12,1 7,8 6,0 5,3 2,06% 2.209 Marcopolo POMO4 V 3,00 2,66 12,8% 14,2 3,52 2,11 21,3 12,8 22,4 13,6 2,12% 2.256 Mahle Metal Leve LEVE3 N 23,00 19,40 18,6% 3,9 26,94 18,97 13,2 10,7 6,9 5,9 7,21% 2.489 Randon RAPT4 C 6,00 4,70 27,7% 8,6 5,68 2,90 26,0 15,6 8,3 6,5 0,04% 1.466 WEG WEGE3 N 20,00 18,31 9,2% 39,1 20,43 12,92 25,2 22,0 19,0 15,5 0,00% 29.559 CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO BR Brokers BBRK3 V 1,30 1,60-18,8% 0,2 2,63 1,39 neg neg -19,8 20,4-309 Cyrela CYRE3 N 12,00 10,72 11,9% 22,8 14,40 8,53 32,1 14,6 14,3 11,1 0,74% 4.285 Gafisa GFSA3 N 16,00 10,64 50,4% 12,5 28,91 10,31 neg 5,0 20,3 8,7-298 Direcional DIRR3 N 7,00 5,16 35,7% 5,8 6,83 4,16 31,6 9,6 22,4 11,3 0,00% 792 Even EVEN3 V 4,00 3,73 7,2% 4,4 5,48 3,39 neg 8,6 27,4 10,8-839 Eztec EZTC3 C 25,00 17,87 39,9% 12,2 22,34 13,15 18,9 11,1 24,9 13,1 4,13% 2.949 Helbor HBOR3 N 2,50 2,10 19,0% 4,0 3,68 1,30 neg neg 23,9 22,4-684 MRV MRVE3 C 17,00 13,00 30,8% 44,8 15,83 9,48 9,6 8,4 8,1 7,4 2,49% 5.774 Tenda TEND3 C 20,00 13,77 45,2% - 15,95 12,50 7,3 6,0 4,5 4,1 0,00% 744 Tecnisa TCSA3 V 2,10 2,23-5,8% 2,5 3,71 1,90 neg 39,1-34,3 17,0-739 CONSUMO Alpargatas ALPA4 E.R - 12,29-9,8 13,57 9,00 - - - - - - Arezzo & Co ARZZ3 C 32,00 32,23-0,7% 8,9 36,58 22,60 20,7 17,2 15,5 13,1 2,42% 2.893 CVC Brasil CVCB3 C 32,00 32,85-2,6% 28,5 33,80 19,75 18,5 15,2 8,7 7,6 3,24% 4.413 Guararápes GUAR3 C 100,00 96,90 3,2% 2,3 106,99 52,00 20,5 17,1 9,1 7,9 1,96% 6.360 Hering HGTX3 N 16,00 20,35-21,4% 18,7 23,88 12,03 16,7 15,0 15,4 12,8 3,00% 3.282 Lojas Renner LREN3 C 30,00 26,86 11,7% 85,5 29,75 18,93 25,2 20,1 12,9 10,8 0,99% 19.101 Marisa Lojas AMAR3 N 7,00 6,42 9,0% 2,6 10,00 5,68 neg 30,5 7,3 5,7-1.310 P/L EV/EBITDA
Empresa EDUCAÇÃO Código Rec. Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Yield C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Fonte: Bradesco BBI (%) Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm) Anima ANIM3 N 16,00 16,40-2,4% 2,5 17,78 11,17 13,0 9,3 - - 0,77% 1.327 Estacio ESTC3 C 20,50 17,05 20,2% 32,7 18,84 12,50 10,5 8,8 - - 4,78% 5.420 Kroton KROT3 N 16,00 14,39 11,2% 129,9 16,76 11,76 11,6 11,3 - - 6,47% 23.399 ENERGIA ELÉTRICA AES Tietê TIET11 N 17,70 13,59 30,2% 24,8 16,96 11,45 9,3 8,8 5,4 5,1 10,79% 5.328 Cemig CMIG4 N 10,50 7,45 40,9% 75,2 11,72 4,87 8,9 8,4 6,4 5,9 2,79% 9.420 Cesp CESP6 C 24,00 16,65 44,1% 26,3 18,99 10,31 38,5 21,2 10,6 7,9 2,47% 5.157 Copel CPLE6 C 51,00 25,15 102,8% 24,0 35,30 23,06 6,6 4,9 4,2 3,4 7,57% 6.062 CPFL CPFE3 N 25,00 26,32-5,0% 45,2 26,38 18,67 18,6 14,6 10,0 9,2 2,69% 26.792 CTEEP TRPL4 C 89,00 63,72 39,7% 29,4 70,13 56,86 1,7 14,6 9,5 5,5 1,15% 9.938 Eletropaulo ELPL4 N 12,40 12,00 3,3% 18,9 15,87 6,50 neg neg 8,9 4,4-2.148 Energias do Brasil ENBR3 C 18,80 13,42 40,1% 25,6 15,20 11,87 15,3 10,9 3,9 3,4 1,64% 8.144 Energisa ENGI11 C 26,00 22,78 14,1% 16,7 25,88 15,91 13,6 9,7 7,1 6,0 6,64% 8.869 Engie Brasil EGIE3 N 44,00 33,20 32,5% 31,1 41,33 29,73 10,0 9,5 5,3 5,1 8,99% 21.671 Equatorial EQTL3 N 52,00 51,42 1,1% 75,1 61,34 44,73 12,1 8,9 8,1 6,7 4,12% 10.217 Light LIGT3 N 17,90 19,68-9,0% 28,3 24,02 8,59 19,3 6,6 5,6 5,0 1,30% 4.013 Taesa TAEE11 N 24,00 22,07 8,7% 46,6 24,35 15,99 8,5 10,4 6,8 7,8 11,16% 7.603 LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA CCR CCRO3 C 20,00 16,24 23,2% 86,4 19,19 13,07 17,8 13,5 8,4 7,5 5,07% 32.805 EcoRodovias ECOR3 N 10,00 9,60 4,2% 29,4 11,00 6,86 15,0 10,1 5,5 4,9 1,21% 5.364 JSL JSLG3 C 14,00 7,08 97,7% 2,8 11,87 6,05 neg 11,8 5,2 4,2-1.434 Localiza RENT3 N 47,00 43,54 7,9% 62,0 48,45 29,56 22,4 19,6 9,4 8,3 2,24% 9.683 Movida MOVI3 C 13,00 10,05 29,4% 11,9 11,15 7,11 12,5 7,3 7,0 4,8 6,00% 2.146 Rumo Logística RAIL3 C 12,00 7,74 55,0% - 10,55 7,65-9,0 7,8 6,0 0,07% 10.364 Santos Brasil STBP3 N 4,00 1,98 102,0% - - 1,98 - - - 7,0 0,08% - MATERIAIS Duratex DTEX3 C 12,00 8,09 48,3% 15,1 10,07 6,17-24,1 8,9 7,1 1,21% 5.597 MINERAÇÃO Vale VALE5 N 35,00 25,22 38,8% 661,0 34,01 11,19 6,9 8,4 4,4 4,8 3,61% 137.473 PAPEL & CELULOSE Fibria FIBR3 V 28,00 36,70-23,7% 59,9 39,28 17,82 21,6 26,8 7,8 7,6 5,40% 20.329 Klabin KLBN11 N 16,00 16,71-4,2% 46,4 17,81 13,44 22,0 21,5 10,5 9,9 4,47% 18.043 Suzano SUZB5 N 15,00 14,74 1,8% 54,9 16,10 8,91 9,8 11,4 6,8 7,0 1,47% 16.300 PETRÓLEO Petrobras PETR4 C 20,00 12,90 55,0% 595,2 18,49 8,25 6,8 5,1 5,3 4,7 0,00% 174.823 PETROQUÍMICO Ultrapar UGPA3 N 75,00 77,58-3,3% 98,7 79,62 62,78 29,0 27,3 11,6 10,3 2,07% 43.166 P/L EV/EBITDA
Empresa SANEAMENTO Código Rec. Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Yield C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Fonte: Bradesco BBI (%) Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm) Copasa CSMG3 C 75,00 37,77 98,6% 37,5 54,83 24,88 6,4 5,1 3,9 3,4 6,21% 4.787 Sabesp SBSP3 C 45,00 30,06 49,7% 57,9 33,43 25,25 9,6 8,2 6,4 6,0 2,60% 20.546 Sanepar SAPR4 C 21,00 10,61 97,9% 52,2 15,04 4,16 7,2 5,9 5,1 4,2 9,68% 5.091 SAÚDE Fleury FLRY3 N 48,00 56,55-15,1% 27,9 59,36 24,00 33,0 27,5 17,2 14,6 3,67% 8.901 Hermes Pardini PARD3 C 24,00 24,30-1,2% 10,8 26,95 17,98 19,3 16,0 12,3 10,1 7,24% 3.183 Hypermarcas HYPE3 C 34,00 28,72 18,4% 93,5 31,64 21,55 22,1 19,1 14,8 13,2 1,13% 18.158 Qualicorp QUAL3 C 33,00 29,11 13,4% 62,5 30,37 14,93 19,0 15,0 8,4 7,4 4,74% 8.311 RaiaDrogasil RADL3 N 76,00 72,95 4,2% 100,2 75,65 56,07 42,9 34,2 20,4 16,8 1,17% 24.102 SERVIÇOS FINANCEIROS BM&FBovespa BVMF3 C 23,00 18,43 24,8% 246,9 20,71 14,69 24,1 24,3 23,1 20,3 5,40% 37.950 Cielo CIEL3 C 28,00 23,03 21,6% 167,2 30,91 20,20 14,6 13,7 12,4 11,2 6,83% 62.568 Multiplus MPLU3 N 40,00 39,13 2,2% 13,2 47,20 29,24 14,2 14,2 8,9 8,5 7,03% 6.349 Smiles SMLE3 C 71,00 62,62 13,4% 48,6 71,73 36,12 13,3 12,8 10,7 10,1 5,27% 7.756 Valid VLID3 N 28,00 14,78 89,4% 13,1 30,77 14,73 10,3 8,6 4,7 4,4 4,84% 1.053 SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL Aliansce ALSC3 N 17,00 14,94 13,8% 10,2 17,12 12,51 28,9 21,1 10,4 9,5 0,90% 3.029 BR Malls BRML3 C 17,00 12,09 40,6% 75,8 13,72 8,70 26,9 21,6 15,3 13,9 0,69% 10.545 BR Properties BRPR3 N 10,00 8,77 14,0% 5,5 10,20 7,30-19,0 13,9 11,6 0,30% 2.615 Iguatemi IGTA3 C 35,00 32,14 8,9% 45,6 36,16 24,85 29,3 20,6 14,5 12,8 0,85% 5.676 JHSF JHSF3 N 3,00 2,09 43,5% 2,1 3,10 1,04 neg 6,8 13,0 6,9-1.099 Multiplan MULT3 C 72,00 64,95 10,9% 49,8 72,78 53,88 36,5 25,5 17,4 15,1 1,78% 13.006 São Carlos SCAR3 N 31,00 29,75 4,2% 0,8 33,85 23,06 43,0 23,5 12,8 11,7 0,58% 1.718 SIDERURGIA Gerdau GGBR4 C 15,00 9,52 57,6% 106,1 14,64 5,59-16,3 7,4 6,0 1,53% 16.337 Usiminas USIM5 C 6,50 3,94 65,0% 65,7 5,62 1,66 neg - 11,1 7,5-8.012 TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER Linx LINX3 C 21,50 17,40 23,6% 10,7 20,07 14,34 24,2 19,0 20,9 18,4 1,87% 2.885 Totvs TOTS3 N 28,00 29,59-5,4% 13,0 32,75 21,04 35,8 25,5 13,1 11,1 1,84% 4.901 TELECOMUNICAÇÕES Telefônica Brasil VIVT4 N 52,00 45,98 13,1% 89,3 48,74 37,68 12,5 10,8 5,0 4,6 8,02% 71.761 Tim TIMP3 C 11,50 9,51 20,9% 29,2 10,64 6,23 22,8 18,1 - - 1,10% 23.024 VAREJO B2W BTOW3 E.R - 13,08-16,3 17,14 8,77 - - - - - - Lojas Americanas LAME4 E.R - 14,20-97,1 21,61 13,46 - - - - - - Pão de Açucar PCAR4 N 76,00 68,76 10,5% 57,0 77,02 41,60 23,9 18,6 3,8 3,2 1,80% 19.927 Magazine Luiza MGLU3 C 290,00 248,31 16,8% 21,4 282,45 33,40 18,9 14,4 5,9 5,5 1,32% 5.369 Via Varejo VVAR11 N 12,50 10,86 15,1% 13,8 13,39 5,75 neg - 2,7 2,0-4.674 P/L EV/EBITDA
Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. ( Ágora ) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários ( Bradesco Corretora ), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. ( BBI ). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora. Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração ( analistas de investimento ) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483: O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco. A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI. Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora: O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A.. Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise. O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações da BR Malls S.A., Tivit Terceirização de Processos, Serviços e Tecnologia S.A. e Atacadão S.A. Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Tenda, Sanepar, Movida, Hermes Pardini, CCR e Lojas Americanas. Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Links, Tenda, Sanepar, Movida, Instituto Hermes Pardini, CCR e Lojas Americanas. A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Vanguarda Agro S.A., AETNA Inc., American Internacional Group Inc. e Duke Energy Corporation).
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