44º Painel Telebrasil Natal, 31 de maio de 2002 Adriana Sanches Bolsa de Valores de São Paulo
Novo Mercado Segmento especial de listagem da BOVESPA Requisitos mais rígidos que os do mercado tradicional, Desenhado a partir da demanda do mercado Objetivo de fortalecer o mercado acionário
Economia desenvolvida pressupõe mercado desenvolvido PIB em 2000 US$ bilhões Cap. de Mercado US$ bilhões final de 2000 Capitalização/ PIB Países do G-7 Estados Unidos 9.837 15.132 154% Japão 4.842 3.194 66% Alemanha 1.873 1.270 68% França 1.294 1.447 112% Reino Unido 1.415 2.612 185% Itália 1.074 768 72% Canadá 688 770 112% Brasil 595 226 38% Fonte: PIB World Bank; Capitalização de Mercado: USA - Nyse e Nasdaq; Alemanha - Deutsche Borse; França - Euronext Paris; Reino Unido - London; Canadá - London
Desenvolvimento do mercado e grau de proteção aos investidores Direitos dos minoritários Capitalização/ PIB Empresas/ MM hab. IPOs/ MM hab. 25% menores 0,19 12,05 0,14 50% intermediários 0,39 20,03 0,97 25% maiores 0,58 35,68 2,05 Legal Determinants of External Finance (1997) - Rafael la Porta et al
Como são avaliadas as ações? Fundamentos Governança Fundamentos Expectativa de lucratividade Posição competitiva Situação patrimonial Conjuntura econômica Governança Qualidade das informações Direitos dos acionistas
Quanto vale a governança? Fundamentos 83% dos investidores pagariam mais por empresas com boa governança Governança No Brasil, investidores pagariam mais 22,9% no preço das ações Fonte: McKinsey
Boas Práticas de Governança Refletem no retorno das ações 8 7 7,07 6 5 4 3 3,39 2 1 0 1 1 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 Management Portfolio Shareholder Portfolio set/90 dez/99 Retorno Management Portfolio 1 3,39 14% a.a Shareholder Portfolio 1 7,07 23,3% a.a Fonte: Corporate Governance and Equity Prices, Gompers et all - 08/2001
O mercado de capitais no Brasil Desconto dos Investidores por Falta de Transparência e Governança Corporativa Valor ajustado ao risco da empresa Desconto por falta de informação Desconto por desigualde de direitos Valor ajustado ao risco do investidor Valor justo (-) desconto por baixa transparência (-) desconto por governança inadequada (=) valor de mercado Governança - Transparência - Participação - Representação - Remuneração Fonte: Seminário Bradesco Templeton
Como alinhar interesses? O Investidor deseja maior retorno dos investimentos e mais garantias A Empresa deseja obter menor custo de capital Desafio da Bovespa: convergência dos interesses de investidores e empresas
Novo Mercado e Níveis 1 e 2 Uma proposta para as empresas Regras mais rígidas que as estabelecidas por lei: Adesão a regras societárias que equilibram os direitos dos acionistas Maior transparência e mais informações
Como participar? Assinatura de contrato com a BOVESPA Adesão ao Regulamento de Listagem do Novo Mercado Adesão à Câmara de Arbitragem do Mercado
Câmara de Arbitragem do Mercado Resolução de conflitos entre acionistas e empresas, seus administradores e controladores Âmbito: aplicação da Lei das SAs, normas do mercado de capitais, regulamentos de listagem e estatutos das companhias Processo mais ágil: menos tempo e menor custo Árbitros especializados Instalada em 27/07/01
Maior equilíbrio de direitos Apenas ações ordinárias - todas as ações têm direito a voto Tag Along no caso de venda de controle Todos os acionistas têm direito de vender suas ações nas mesmas condições obtidas pelos controladores Conselho de Administração Mandato unificado de 1 ano; mínimo de 5 conselheiros Saída do Mercado Oferta pública pelo valor econômico
Compromissos de Transparência Informações trimestrais Demonstrações consolidadas; demonstração de fluxos de caixa Posições acionárias, independente de percentual, de administradores e controladores (de forma agrupada) Balanço Anual em padrão US GAAP ou IAS Informar Contratos entre a empresa e partes relacionadas Programas de opção de compra de ações Operações de administradores e controladores com ações da empresa e seus derivativos, mensalmente
Compromissos com a Dispersão Acionária Manutenção de um percentual mínimo de 25% das ações em circulação (free float) Nas ofertas públicas, adotar mecanismos que favoreçam a venda pulverizada
Empresas já listadas na BOVESPA maior transparência maior transparência e mais equilíbrio entre os acionistas
Novo Mercado e Níveis 1 e 2 garantem... Destaque aos compromissos assumidos pelas companhias Fiscalização desses compromissos pela BOVESPA
Nível 1 - Adesão de 22 empresas Nível 1 e Nível 2 Aracruz, Bradesco, Brasil Telecom, Brasil Telecom Participações, Bradespar, Cemig, Gerdau, Globo Cabo, Banco Itaú, Itaúsa, Perdigão, Randon, Ripasa, Sadia, Unibanco, Unibanco Holdings, Varig, Varig Serviços, Varig Transportes, VCP, Vigor e Weg Próximas adesões: Coteminas e Klabin Nível 2 Globo Cabo (em andamento) Petrobras (já se adequou parcialmente)
Novo Mercado CCR Cia. de Concessões Rodoviárias - 01/02/02 Sabesp - 24/04/02 Banco do Brasil (em andamento)
IGC Índice de ações com governança corporativa diferenciada Composto por todas as empresas do Novo Mercado, Nível 2 e Nível 1 Ponderado pelo valor de mercado das ações em circulação das empresas Peso diferenciado para as empresas do Novo Mercado, Nível 2 ou Nível 1 Calculado e divulgado em tempo real
IGC x Ibovespa Performance Comparada 1.200 1.150 1.100 1.050 1.000 950 900 850 800 750 700 650 IGC IBOVESPA 600 20/06/2001 20/07/2001 19/08/2001 18/09/2001 18/10/2001 17/11/2001 17/12/2001 16/01/2002 15/02/2002 17/03/2002 16/04/2002 abr/02 2002 desde 26/06/01 IGC 2,92 11,78 12,90 IBOVESPA -1,28-3,62-9,88
Capitalização de Mercado Participação dos segmentos especiais 25,0% 21,53% 20,0% 17,56% 17,31% 18,07% 18,76% 19,55% 19,13% 19,13% 19,42% 19,29% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% 15 17 19 20 22 Julho Agosto Setembro Outubro Novembro Dezembro Janeiro Fevereiro Março Abril # de empresas
Volume Negociado Participação dos segmentos especiais 23% 21% 20,84% 19% 18,21% 18,00% 17% 16,97% 16,96% 15% 13,86% 14,64% 14,12% 14,20% 13% 11% 9% 11,35% 15 17 19 20 22 Julho Agosto Setembro Outubro Novembro Dezembro Janeiro Fevereiro Março Abril # de empresas
Governança Corporativa está consolidada Hoje existe forte demanda por melhores práticas Investidores: exigem mais proteção e transparência Empresas: têm demonstrado interesse em adotar boa governança, para melhorar seu desempenho e reduzir seu custo de captação Mercado: já conta com um produto-ação mais valorizado, no Brasil
Importantes iniciativas de governança corporativa no Brasil BNDES - Criação do Programa de Apoio às Novas Sociedades Anônimas e incentivo à adesão das grandes empresas SPC - Resolução 2829, aprovada em 29/03/01, permite elevação dos investimentos dos fundos de pensão em empresas dos Níveis 1, 2 e do Novo Mercado Nova Lei das S.As. melhorias no padrão de governança corporativa ANBID - Associados da Anbid farão operações de distribuição pública de ações e debêntures conversíveis em ações somente para Cias listadas, pelo menos, no Nível 1
Mais informações: www.novomercadobovespa.com.br www.bovespa.com.br e.mail: bovespa@bovespa.com.br
44º Painel Telebrasil Natal, 31 de maio de 2002 Adriana Sanches Bolsa de Valores de São Paulo