Ofertas Públicas de Aquisição de Controle no Direito Brasileiro

Transcrição

1 Ofertas Públicas de Aquisição de Controle no Direito Brasileiro por José Romeu Amaral

2 Formas de Aquisição Controle Interno (i) Negócio jurídico privado: compra/venda; fusão; incorporação ou cisão; Pressupõe negociação com acionista controlador ou com administradores (ii) Escalada acionária Aquisição ações em bolsa (iii) Oferta pública p/ aquisição de controle (OPA) Dinheiro Permuta ações Amigável x Hostil

3 Regime Jurídico das OPA s Lei 6.404/76 arts. 257 a 263 Instrução CVM nº 361/2002 Tipos de OPA para Aquisição Controle: (i) OPA com pagto. em dinheiro sem registro na CVM (ii) OPA com permuta de ações requer registro na CVM

4 Direito Comparado (USA) Williams Act (1968) alterou o Securities Exchange Act of 1934 Regula as chamadas tender offers Disciplina os procedimentos e os requisitos para a divulgação de operações de aquisição de controle A empresa alvo deve se manifestar sobre a oferta em 10 dias, indicando se recomenda a sua aprovação ou rejeição. Estabelece tempo razoável para que os acionistas possam tomar uma decisão informada sobre a oferta (20 dias, no mínimo) Aumentar confiança no mercado de capitais Takeovers que ameacem a segurança nacional são analisadas pelo Committee on Foreign Investment (CFIUS)

5 Direito Comparado (UK) OPA está sujeita à auto-regulação baseada no Code of Takeovers and Mergers ( CTM ) Panel on Takeovers and Mergers (painel composto por membros do Banco Central da Inglaterra, da London Stock Exchange e de outras instituições financeiras líderes) responsável por assegurar a aplicação do CTM. CTM prevê regras antitakeover: Investidor que adquirir mais de 30% de ações de uma companhia deverá realizar oferta para adquirir as demais ações (maior preço pago)

6 Histórico de OPA s de Aquisição de Controle no Brasil 1ª OPA: Cia. Mineira de Eletricidade (alvo) e Cia. Força e Luz Cataguazes Leopoldina (ofertante) realizada em 1978 oferta frustrada por oferta concorrente pela CEMIG. 2ª OPA: Perdigão S.A. (alvo) e Sadia S.A. (ofertante) realizada em 2006 rejeitada pelos acionistas. 3ª OPA: Telesp S.A. (alvo) e GVT (Holding) S.A.

7 Pressupostos para Realização de OPA s Companhias abertas Dispersão acionária: separação entre propriedade e controle Ausência de acionista controlador market for corporate control Novo nível de listagem BMF&Bovespa: Novo Mercado como catalisador da dispersão acionária

8 Conceito de OPA no Direito Norte-Americano A tender offer occurs when one company (or an individual, or a group of persons) invites or solicits shareholders of a target company to tender their shares for sale at some specified consideration. The consideration may be formulated as a cash price or as a package of securities, or both. (CLARK, Robert Charles. Corporate Law. 1986, p. 531)

9 Conceito de OPA no Direito Norte-Americano OPA é a forma pela qual uma pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, voluntariamente propõe, utilizando-se de qualquer meio de publicidade ou esforço de aquisição, aos acionistas de uma companhia ou aos acionistas de determinada classe ou espécie de ações, a aquisição das respectivas ações em montante tal que lhe assegure o poder de controle da companhia objeto da oferta. (OIOLI, Erik Frederico. Oferta Pública de Aquisição do Controle de Companhias Abertas. 2010, p. 82)

10 Finalidades das OPA s Capturar valor potencial da companhia - aumentar performance da companhia e de seus administradores (increasing efficiency) Economias de escala ganhos de sinergia Benefícios do monopolista (reduzem a competição no mercado) Benefícios para os administradores diversificam portfólio de seus investimentos

11 OBRIGADO PELA ATENÇÃO! Prof. José Romeu Amaral Telefone: (11)