44º Painel Telebrasil

Transcrição

1 44º Painel Telebrasil Natal, 31 de maio de 2002 Adriana Sanches Bolsa de Valores de São Paulo

2 Novo Mercado Segmento especial de listagem da BOVESPA Requisitos mais rígidos que os do mercado tradicional, Desenhado a partir da demanda do mercado Objetivo de fortalecer o mercado acionário

3 Economia desenvolvida pressupõe mercado desenvolvido PIB em 2000 US$ bilhões Cap. de Mercado US$ bilhões final de 2000 Capitalização/ PIB Países do G-7 Estados Unidos % Japão % Alemanha % França % Reino Unido % Itália % Canadá % Brasil % Fonte: PIB World Bank; Capitalização de Mercado: USA - Nyse e Nasdaq; Alemanha - Deutsche Borse; França - Euronext Paris; Reino Unido - London; Canadá - London

4 Desenvolvimento do mercado e grau de proteção aos investidores Direitos dos minoritários Capitalização/ PIB Empresas/ MM hab. IPOs/ MM hab. 25% menores 0,19 12,05 0,14 50% intermediários 0,39 20,03 0,97 25% maiores 0,58 35,68 2,05 Legal Determinants of External Finance (1997) - Rafael la Porta et al

5 Como são avaliadas as ações? Fundamentos Governança Fundamentos Expectativa de lucratividade Posição competitiva Situação patrimonial Conjuntura econômica Governança Qualidade das informações Direitos dos acionistas

6 Quanto vale a governança? Fundamentos 83% dos investidores pagariam mais por empresas com boa governança Governança No Brasil, investidores pagariam mais 22,9% no preço das ações Fonte: McKinsey

7 Boas Práticas de Governança Refletem no retorno das ações 8 7 7, , Management Portfolio Shareholder Portfolio set/90 dez/99 Retorno Management Portfolio 1 3,39 14% a.a Shareholder Portfolio 1 7,07 23,3% a.a Fonte: Corporate Governance and Equity Prices, Gompers et all - 08/2001

8 O mercado de capitais no Brasil Desconto dos Investidores por Falta de Transparência e Governança Corporativa Valor ajustado ao risco da empresa Desconto por falta de informação Desconto por desigualde de direitos Valor ajustado ao risco do investidor Valor justo (-) desconto por baixa transparência (-) desconto por governança inadequada (=) valor de mercado Governança - Transparência - Participação - Representação - Remuneração Fonte: Seminário Bradesco Templeton

9 Como alinhar interesses? O Investidor deseja maior retorno dos investimentos e mais garantias A Empresa deseja obter menor custo de capital Desafio da Bovespa: convergência dos interesses de investidores e empresas

10 Novo Mercado e Níveis 1 e 2 Uma proposta para as empresas Regras mais rígidas que as estabelecidas por lei: Adesão a regras societárias que equilibram os direitos dos acionistas Maior transparência e mais informações

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12 Como participar? Assinatura de contrato com a BOVESPA Adesão ao Regulamento de Listagem do Novo Mercado Adesão à Câmara de Arbitragem do Mercado

13 Câmara de Arbitragem do Mercado Resolução de conflitos entre acionistas e empresas, seus administradores e controladores Âmbito: aplicação da Lei das SAs, normas do mercado de capitais, regulamentos de listagem e estatutos das companhias Processo mais ágil: menos tempo e menor custo Árbitros especializados Instalada em 27/07/01

14 Maior equilíbrio de direitos Apenas ações ordinárias - todas as ações têm direito a voto Tag Along no caso de venda de controle Todos os acionistas têm direito de vender suas ações nas mesmas condições obtidas pelos controladores Conselho de Administração Mandato unificado de 1 ano; mínimo de 5 conselheiros Saída do Mercado Oferta pública pelo valor econômico

15 Compromissos de Transparência Informações trimestrais Demonstrações consolidadas; demonstração de fluxos de caixa Posições acionárias, independente de percentual, de administradores e controladores (de forma agrupada) Balanço Anual em padrão US GAAP ou IAS Informar Contratos entre a empresa e partes relacionadas Programas de opção de compra de ações Operações de administradores e controladores com ações da empresa e seus derivativos, mensalmente

16 Compromissos com a Dispersão Acionária Manutenção de um percentual mínimo de 25% das ações em circulação (free float) Nas ofertas públicas, adotar mecanismos que favoreçam a venda pulverizada

17 Empresas já listadas na BOVESPA maior transparência maior transparência e mais equilíbrio entre os acionistas

18 Novo Mercado e Níveis 1 e 2 garantem... Destaque aos compromissos assumidos pelas companhias Fiscalização desses compromissos pela BOVESPA

19 Nível 1 - Adesão de 22 empresas Nível 1 e Nível 2 Aracruz, Bradesco, Brasil Telecom, Brasil Telecom Participações, Bradespar, Cemig, Gerdau, Globo Cabo, Banco Itaú, Itaúsa, Perdigão, Randon, Ripasa, Sadia, Unibanco, Unibanco Holdings, Varig, Varig Serviços, Varig Transportes, VCP, Vigor e Weg Próximas adesões: Coteminas e Klabin Nível 2 Globo Cabo (em andamento) Petrobras (já se adequou parcialmente)

20 Novo Mercado CCR Cia. de Concessões Rodoviárias - 01/02/02 Sabesp - 24/04/02 Banco do Brasil (em andamento)

21 IGC Índice de ações com governança corporativa diferenciada Composto por todas as empresas do Novo Mercado, Nível 2 e Nível 1 Ponderado pelo valor de mercado das ações em circulação das empresas Peso diferenciado para as empresas do Novo Mercado, Nível 2 ou Nível 1 Calculado e divulgado em tempo real

22 IGC x Ibovespa Performance Comparada IGC IBOVESPA /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/2002 abr/ desde 26/06/01 IGC 2,92 11,78 12,90 IBOVESPA -1,28-3,62-9,88

23 Capitalização de Mercado Participação dos segmentos especiais 25,0% 21,53% 20,0% 17,56% 17,31% 18,07% 18,76% 19,55% 19,13% 19,13% 19,42% 19,29% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% Julho Agosto Setembro Outubro Novembro Dezembro Janeiro Fevereiro Março Abril # de empresas

24 Volume Negociado Participação dos segmentos especiais 23% 21% 20,84% 19% 18,21% 18,00% 17% 16,97% 16,96% 15% 13,86% 14,64% 14,12% 14,20% 13% 11% 9% 11,35% Julho Agosto Setembro Outubro Novembro Dezembro Janeiro Fevereiro Março Abril # de empresas

25 Governança Corporativa está consolidada Hoje existe forte demanda por melhores práticas Investidores: exigem mais proteção e transparência Empresas: têm demonstrado interesse em adotar boa governança, para melhorar seu desempenho e reduzir seu custo de captação Mercado: já conta com um produto-ação mais valorizado, no Brasil

26 Importantes iniciativas de governança corporativa no Brasil BNDES - Criação do Programa de Apoio às Novas Sociedades Anônimas e incentivo à adesão das grandes empresas SPC - Resolução 2829, aprovada em 29/03/01, permite elevação dos investimentos dos fundos de pensão em empresas dos Níveis 1, 2 e do Novo Mercado Nova Lei das S.As. melhorias no padrão de governança corporativa ANBID - Associados da Anbid farão operações de distribuição pública de ações e debêntures conversíveis em ações somente para Cias listadas, pelo menos, no Nível 1

27 Mais informações: e.mail:

28 44º Painel Telebrasil Natal, 31 de maio de 2002 Adriana Sanches Bolsa de Valores de São Paulo