Diário do Mercado 9 de setembro de 2011 Market Overview Ibovespa - Intra Day Fechamento: Ibovespa fechou em alta de 1,80% aos 57.623 pontos. Maioria das ações fecharam em alta, com destaque para as ações do setor siderúrgico. Notícias sobre possível fusão entre empresas fez com que ações do setor fechassem entre as maiores altas. Ações do setor imobiliário também fecharam em alta, mesmo com aumento dos juros no mercado futuro. O volume negociado somou R$ 6,3 bi, acima da média dos últimos dias. Mercado hoje: Bolsas no exterior operam em queda na manhã desta sextafeira. Discurso de Obama ontem não foi suficiente para animar o mercado. Preocupação com a situação fiscal na Europa continua pressionado os mercados, principalmente os bancos. Dados divulgados na China na madrugada ficaram dentro do esperado. Não há dados relevantes sendo divulgados hoje. Empresas & Setores 58.000 57.500 57.000 56.500 56.000 10 11 12 14 15 17 Performance Principais Mercados (%) Fech. Dia Sem. Mês Ano Ibovespa 57.624 1,8 1,9 2,0 (16,9) IBX-50 8.097 1,6 1,5 1,7 (16,0) S&P 500 1.186 (1,1) 1,0 (2,7) (5,7) Dow Jones 11.296 (1,0) 0,5 (2,7) (2,4) Brasil Ecodiesel: Fusão com a vanguarda foi aprovada (pg. 3) Nasdaq 2.529 (0,8) 2,0 (2,0) (4,7) Dólar Ptax 1,656 (0,1) 1,4 4,4 (0,6) Economia Brasil: Copom se baseou em novo modelo econômico para diminuir os juros (pg. 4) China: Inflação mostra pequena queda em agosto; crescimento da produção industrial também diminuiu (pg. 5) Agenda do dia País Horário Descrição Expec. Anterior Sem destaques Maiores Altas/Baixas - Ibovespa Código Companhia Var. USIM3 Usiminas ON 7,99 PDGR3 PDG Realty 4,80 ECOD3 Ecodiesel 4,69 GGBR4 Gerdau 4,60 BRML3 BR Malls 4,26 ELET6 Eletrobras PN -1,88 ELET3 Eletrobras ON -1,19 BRTO4 Brasil Telecom PN -1,18 MRFG3 Marfrig -1,17 BRKM5 Braskem -1,08 Performance por Setor (%) Imobiliário 2,6 Materials 2,3 Financials 1,9 Telecom, Mídia & Tecn. 1,8 Ibovespa 1,8 Saúde & Educação 1,8 Transp. & Infra-Estrutura 1,6 Energia 1,2 Consumo & Varejo 0,8 Industrials 0,8 Utilities Fernando Siqueira, CNPI & Hugo Rosa, CNPI Fontes: Bloomberg, Bovespa
MONITOR DE MERCADO TOP 15 ALTAS/BAIXAS # ALTAS 1 MÊS 3 MESES 12 MESES 1 MÊS BAIXAS 3 MESES 12 MESES 1 TELB4 64,7 RPMG3 59,6 LLIS3 106,3 MNDL4 (16,2) MILK11 (57,1) MILK11 (88,4) 2 TAMM4 51,1 FFTL4 34,8 RNEW11 103,5 IDVL4 (10,5) MRFG3 (40,3) POSI3 (66,2) 3 UGPA3 48,2 BRFS3 23,2 MNDL4 101,1 DASA3 (7,8) GOLL4 (37,5) LLXL3 (57,1) 4 MRVE3 40,6 DROG3 18,5 HGTX3 78,0 MRFG3 (6,3) FIBR3 (29,9) ALLL3 (54,5) 5 LREN3 40,0 RDCD3 14,6 STBP11 76,8 DAGB11 (5,8) HRTP3 (29,2) LUPA3 (53,7) 6 MMXM3 36,7 CNFB4 14,3 UOLL4 75,9 TRIS3 (5,4) DASA3 (28,5) TRIS3 (51,6) 7 BRML3 35,5 TELB4 14,2 JHSF3 69,2 HRTP3 (5,1) ALLL3 (28,3) ROMI3 (51,5) 8 EUCA4 34,7 KEPL3 13,0 CTIP3 60,4 INEP4 (3,4) SUZB5 (28,2) MRFG3 (49,9) 9 BISA3 33,0 LLIS3 10,6 TPIS3 57,8 ELPL4 (2,8) POSI3 (28,1) GOLL4 (48,8) 10 HYPE3 32,9 AMBV4 10,2 BRML3 49,9 CTAX4 (1,9) GPIV11 (27,6) FIBR3 (46,1) 11 CNFB4 32,9 CARD3 10,0 MPXE3 47,3 GRND3 (0,3) TNLP3 (27,2) USIM5 (45,5) 12 GOLL4 32,7 CIEL3 9,9 AMBV4 47,0 UOLL4 0,4 INEP4 (27,0) UNIP6 (44,6) 13 MGLU3 32,6 USIM3 9,2 LIGT3 45,2 ALLL3 1,0 ESTC3 (26,2) MAGG3 (43,9) 14 BTOW3 32,4 TPIS3 8,1 ODPV3 45,1 RDTR3 1,1 BRKM5 (25,9) TELB4 (43,8) 15 LOGN3 32,3 TIMP3 7,8 FFTL4 44,2 CGAS5 1,4 TNLP4 (25,9) GGBR4 (42,1) DESTAQUES EM VOLUME NEGOCIADO UOLL4 660 580 500 CGAS5CZLT11 FHER3 420 340 SSBR3 BRTO3 LOGN3 260 ESTC3 MILS3 ARZZ3 180 100 (4,0) (3,0) (2,0) (1,0) - 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 % Var. Vol. 1D / Vol. 3M DESTAQUES EM VOLUME NEGOCIADO (SETORES) 150 Cons. & Var. Energia Industrials Telecom Materials Financials Transporte Saúde & Educ. Imobiliário 130 110 90 70 Vol. 1D / Vol. 3M - 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 Var. % 50 2
Setores & Empresas Brasil Ecodiesel Fusão com a Vanguarda foi aprovada A Brasil Ecodiesel anunciou na terça-feira após o fechamento do mercado que foi aprovada a incorporação da Vanguarda Participações. A intenção de realizar esta fusão havia sido anunciada há muitos meses, mas a primeira tentativa foi bloqueada pelo Conselho de Administração da empresa. A Ecodiesel já havia realizado uma fusão com o Grupo Maeda neste ano. Após estas operações, a Brasil Ecodiesel passa a ser cada vez mais uma empresa do setor agrícola em geral e menos uma empresa de biocombustível. No 2T11, cerca de 1/3 da receita da Ecodiesel foi obtida com a venda de produtos agrícolas (principalmente soja e algodão). Após a fusão com a Vanguarda, a participação dos produtos agrícolas nas vendas totais deve chegar a pelo menos 60% nos próximos trimestres. A área plantada da Ecodiesel deve chegar a mais de 330 mil hectares, tornando a empresa a maior companhia de capital aberto do setor (a área plantada da SLC Agrícola é de aproximadamente 230 mil hectares). Mantemos uma visão cautelosa em relação à Ecodiesel. O negócio de biocombustível tem sido muito pouco rentável nos últimos trimestres devido a um excesso de oferta e custos de produção elevados. Esta situação mudou apenas levemente nos últimos meses com o aumento nos preços pagos pelo biocombustível pela ANP. Além disso, ainda há poucos dados disponíveis sobre as operações da nova Ecodiesel no setor agrícola. Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%) - ECOD3 - R$ 0,67 - Trading Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas) Performance % Abs R$ 726 R$ 12,6 R$ 1,25 R$ 0,50 Vs. Ibov 1 Mês 31,4 22,5 3 Meses (5,6) 3,2 12 Meses (23,9) (10,2) Múltiplos (x) 2011E 2012E VE/EBITDA - - P/L - - Fonte: Citi Corretora 3
Economia Brasil Copom se baseou em novo modelo econômico para reduzir juros O Banco Central divulgou a ata da última reunião do Copom ontem pela manhã. O destaque foi a informação de que o BC utilizou um novo modelo econômico (modelo de equilíbrio geral dinâmico estocástico de médio porte, também conhecido na literatura econômica como DSGE) para incorporar os efeitos de uma possível nova crise de magnitude igual a 1/4 da crise de 2008 (não ficou claro quais parâmetros foram usados para determinar o que seria este 1/4). A figura abaixo mostra a evolução do crescimento trimestral do PIB no Brasil e nos países da OECD (média e máximos e mínimos). Como pode ser visto, há uma correlação grande entre as taxas de crescimento. Isto é explicado pelo fluxo comercial, condições no mercado financeiro internacional, entre outros fatores que são comuns ao redor do mundo. O Copom destacou ainda que a deterioração no cenário internacional não será tão aguda quanto em 2008/09, mas deve ser mais longa (durar mais tempo). O Copom continuou destacando que o mercado de trabalho continua aquecido, mas ponderou que a baixa utilização da capacidade na indústria deve contribuir para manter a inflação baixa. Além disso, o Copom ressaltou que o baixo crescimento mundial deve ser menor nos próximos trimestres e que isto deve manter o preços das commodities contidos, o que deve contribuir favoravelmente para a inflação no futuro. Por fim, o Copom destacou que considerando os últimos desenvolvimentos no cenário externo, um ajuste moderado na taxa básica de juros é consistente com a convergência da inflação para a meta em 2012. É difícil saber o que quer dizer ajuste moderado, mas mantemos nossa projeção de mais 3 reduções de 50 pb na taxa básica de juros nas próximas reuniões, levando a taxa Selic para 11,00% ao final de 2011 e 10,50% no início de 2012. Taxa Selic Crescimento trimestral do PIB 20 18 % 3% 2% 16 14 1% 12 10 0% -1% Q2-1995 Q2-1996 Q2-1997 Q2-1998 Q2-1999 Q2-2000 Q2-2001 Q2-2002 Q2-2003 Q2-2004 Q2-2005 Q2-2006 Q2-2007 Q2-2008 Q2-2009 Q2-2010 8-2% 6 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11 jan/12-3% -4% Intervalo OECD Brasil Média OECD Fonte: IBGE Fonte: OECD e IBGE Fonte: Citi Corretora 4
China Inflação diminuiu em agosto, mas continua elevada A inflação medida pelo CPI diminuiu de 6,5% em julho para 6,2% em agosto, em linha com o consenso do mercado e um pouco acima de nossa projeção de + 5,9%. A surpresa em relação à nossa projeção ocorreu devido a uma inflação maior no grupo alimentação. A inflação fora do grupo alimentação foi de 0,2% no mês e 3,0% A/A, um pouco acima da inflação de julho. Acreditamos que a inflação chegou ao pico em julho e que os próximos dados mostrarão inflação menor. Ainda assim, o nível da inflação deve continuar elevado por alguns meses. Além disso, apesar da queda esperada na inflação nos próximos meses, a inflação média de 2011 deve superar o intervalo de 4% a 5%, considerado a zona de conforto do governo. Destacamos mais uma vez que não esperamos mudança na política monetária no curto prazo: o crescimento começou a dar sinais de moderação nos últimos trimestres, mas dentro do esperado pelo governo após o aperto da política monetária no final de 2010. Além disso, a inflação segue elevada. O crescimento da produção industrial na China diminuiu de 14,0% em julho para 13,5% em agosto, abaixo de nossa projeção de 13,6%. O crescimento das vendas no varejo diminuiu de 17,2% para 17,0% em agosto, em linha com o consenso do mercado. Devido à pequena desaceleração da inflação, o crescimento das vendas no varejo aumentou em termos reais. Inflação ao consumidor (A/A) 10% Crescimento das vendas no varejo (A/A) 25 8% 20 % 6% 4% 2% 15 10 0% 5-2% jan/01 jul/01 jan/02 jul/02 jan/03 jul/03 jan/04 jul/04 jan/05 jul/05 jan/06 jul/06 jan/07 jul/07 jan/08 jul/08 jan/09 jul/09 jan/10 jul/10 jan/11 jul/11 0 jan/04 jul/04 jan/05 jul/05 jan/06 jul/06 jan/07 jul/07 jan/08 jul/08 jan/09 jul/09 jan/10 jul/10 jan/11 jul/11 Fonte: Bloomberg e Citi Fonte: Bloomberg e Citi Fonte: Citi Investment Research & Analysis 5
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