Banco Central: Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial e Impacto Fiscal de suas Operações Henrique de Campos Meirelles Setembro de 20 1
Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial Sumário: A. Resultado Contábil do Banco Central B. Objetivos do Banco Central i. Política Monetária ii. Política Creditícia Impactos da Crise Internacional iii. Política Cambial iv. Possíveis Efeitos Fiscais da Política Monetária C. Evolução Recente da Atividade D. Propulsores da Demanda Doméstica 2
Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial A. Resultado Contábil do Banco Central 3
Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial No 1º semestre de 20, o Banco Central do Brasil apresentou resultado líquido negativo de R$ 941 milhões. De acordo com a legislação aplicável, o resultado apurado no 1º semestre de 20 será coberto pelo Tesouro Nacional até eiro de 2010. No 2º semestre de 20, o Banco Central do Brasil apresentou resultado líquido positivo de R$10.172 milhões. O resultado apurado no 2º semestre de 20 foi transferido ao Tesouro Nacional em março de 20. 4
Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial Em R$ milhões 1º sem/20 2º sem/20 Resultado de Operações de Mercado Aberto 4.4 5.969 Juros com operações com títulos 26.436 26.402 Juros com operações compromissadas (22.027) (20.433) Depósitos Compulsórios (1.851) (5.210) Juros com o Governo Federal (19.120) (10.857) Resultado de Operações com Instituições em Liquidação (272) 2.8 Operações em moedas estrangeiras (OFI, outras) (9) (2.547) Outras Receitas e Despesas Administrativas (441) (1.4) Outras Receitas e Despesas Financeiras 16.343 21.2 Resultado no Período (941) 10.172 Fonte: BCB 5
R$ bilhões Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial resultado contábil semestral e do último bimestre 12 10 10,17 8 6 4 3,17 2 1,62 0-2 -0,94 1º sem 20 2º sem 20 1º sem 20 Jul-Ago 20 Fonte: BCB 6
Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial B. Objetivos do Banco Central i. Política Monetária 7
Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial Objetivos do Banco Central Política Monetária: Cumprimento da meta de inflação estabelecida pelo CMN para 20/2010 (4,5%, com tolerância de +/- 2 pontos percentuais), condição necessária para o crescimento sustentável ao longo do tempo 8
% a.a. Inflação: Trajetória das Metas 10 8 IPCA (acumulado em 12 meses) expectativas ago : de mercado* 4,36% 20: 4,30% 6 4 2 0 04 04 05 05 06 06 10 set 10 Fonte: BCB *11/9 9
% a.a. Taxa de Juros de Mercado 30 25 20 15 10 swap 180 11/set 9,12 8,71 5 swap 360 03 04 05 06 set Fonte: BM&F Bovespa 10
% a.a. Taxa de Juros Reais 18 16 14 12 10 8 6 4 4,8 03 04 05 06 set* Fonte: BCB *até 11/9 11
Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial B. Objetivos do Banco Central ii. Política Creditícia 12
Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial Objetivos do Banco Central Política Creditícia: BC tem como objetivo ampliar a oferta e o acesso da população ao crédito; não há metas formais 13
% do PIB Crédito/PIB 46 44 42 40 38 36 34 32 30 28 26 24 22 20 03 03 abr: 45% valor mais alto desde início da série histórica, em junho de 1988 04 / : /jun : 04 05 05 06 +8,3 p.p. +1,1 p.p. 06 Fonte: BCB 14
R$ bilhões Crédito Imobiliário 80 70 60 / : +41,9% /jun : + 3,8% var. no ano: +21,6% 76,9 50 40 30 20 03 03 04 04 05 05 06 06 Fonte: BCB 15
R$ bilhões Concessões de Crédito (Média Diária) 7,5 7,1 média -set 7,1 média = mar- 7,0 6,7 6,3 5,9 5,5 mar mai set nov mar mai Fonte: BCB 16
Concessões de Crédito para Veículos e Vendas Internas dessaz., 2003 = 100 R$ bilhões 250 200 7 6 5 150 4 3 100 2 50 03 ago 03 mar 04 out 04 vendas internas (esq.) concessão de crédito (dir.) mai 05 dez 05 06 fev set abr nov 1 0 Fontes: BCB e Anfavea 17
Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial B. Objetivos do Banco Central iii. Política Cambial 18
Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial Objetivos do Banco Central Política Cambial: Aperfeiçoamento permanente do regime de câmbio flutuante. Não há metas para a taxa de câmbio. 19
US$ bilhões Fluxo Cambial 10 8 6 4 2 0-2 -4-6 -8-2,4 3,2 8,1 6,7 Abr 0,1-0,9-2,5 Jul 1,9 2,8-4,6 Out -7,2-6,4-3,0 0,8-0,8 1,4 Abr 3,1 1,11,3 Jul 3,0-1,8 Set* Fonte: BCB (* até 11/Set) 20
US$ bilhões Reservas Internacionais programa de compra de reservas internacionais desde 2004 ago/ 205,1 200 150 nível de reservas no início da crise 100 50 0 02 03 04 05 06 Fonte: BCB 21
US$ bilhões Reservas Internacionais 200 ago/ 205,1 15/set 222,3 patamar recorde 150 100 50 0 02 03 04 05 06 Fonte: BCB 22
Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial B. Objetivos do Banco Central iv. Possíveis Efeitos Fiscais da Política Monetária 23
Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial O impacto direto da taxa de juros de curto prazo nas contas públicas é apenas parte do efeito macroeconômico da política monetária; A política monetária tem impactos fiscais indiretos, por meio de seus efeitos sobre as expectativas, a inflação, a taxa de câmbio e o crescimento econômico de longo prazo; Uma maneira de se avaliar os efeitos fiscais da política macroeconômica é por meio da trajetória da dívida líquida do setor público em relação ao PIB. 24
% PIB Juros da Dívida Pública 10 9 8 7 NFSP - Juros nominais do setor público consolidado 6 5 4 03 Jul 03 04 Jul 04 05 Jul 05 06 Jul 06 Jul Jul Jul Fonte: BCB 25
% do PIB Dívida Pública Líquida previsão 52 51,3 53,5 48,2 48,0 47 45,9 43,9 42 37 42,8 41,0 38,8 38,8 37,0 35,0 32 27 22 02 03 04 05 06 10 11 12 13 Fonte: Banco Central e Focus (* projeções) 26
% do PIB Dívida Externa Líquida do Setor Público 25 20 15 10 5 setor público passa a ser credor líquido internacional a partir de 2006 0-5 -10-15 91 93 95 97 99 01 03 05 Fonte: Banco Central 27
US$ bilhões Dívida Externa Total do Setor Público 140 130 120 3T03 138,7 110 100 90 2T 85,8 80 1T 03 3T 03 1T 04 3T 04 1T 05 3T 05 1T 06 3T 06 1T 3T 1T 3T 2T Fonte: BCB 28
% do PIB Dívida Externa Líquida 30 27,3 dívida externa líquida total (pública e privada) 25 20 15 10 5 20,4 11,9 12,7 11,6 9,0 11,5 ciclo econômico atual 6,9 milagre econômico 12,3 15,5 Brasil como credor líquido internacional 0-5 -0,9-1,8 1970 2003 1971 2004 1972 2005 1973 2006 1974 20 1975 20 Fonte: Banco Central 29
Medidas Anti-Crise Injeção de liquidez em moeda nacional Redução de depósitos compulsórios: R$ 99,8 bilhões Liquidez a instituições menores: R$ 41,8 bilhões Criação do recibo de Depósito bancário (RDB) com garantias de até R$ 20 milhões pelo Fundo Garantidor de Crédito (FGC) Fonte: Banco Central 30
Injeção de Liquidez no Mercado Cambial até 8/set, em US$ bilhões aplicações resgates/compras líquido Leilões de Venda Spot 14,5 11,5 3,1 Leilões de Linha + ACCs 24,5 21,1 3,3 Total 39,0 32,6 6,4 Fonte: BCB 31
Injeção de Liquidez no Mercado Cambial US$ bilhões aplicações resgates líquido Derivativos cambiais 33 11 22 Saldo 0 Fonte: BCB 32
Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial C. Evolução Recente da Atividade 33
milhares Produção de Automóveis produção 350 300 312 297 estoques 275 284 294 250 200 198 185 204 150 100 97 50 0 Mar Mai Jul Set Nov Mar Mai Ago Fonte: Anfavea 34
milhares Venda de Veículos 300 250 248 230 273 231 290 274 261 224 237 248 200 150 166 100 50 0 Mar Mai Jul Set Nov Mar Mai Ago Fonte: Fenabrave 35
% Vendas de Veículos 40 variação sobre mesmo mês do ano anterior média móvel de três meses 30 20 10 0-10 - 20-30 - 40 Brasil Europa Japão EUA Jun Ago Out Dez Fev Abr Jun Ago Fonte: Thomson 36
% Produção de Veículos 200 191,9 160 120 93,1 80 40 46,9 50,5 53,0 0-40 -23,7 2,3-31,7-23,5-34,9-5,4-11,3-24,8-11,3 Reino Unido Japão EUA Alemanha Mexico China Brasil / / dez Fontes: Anfavea e associações nacionais 37
= 100 Produção Industrial 130 120 110 dados dessazonalizados previsão 100 90 80 70 60 50 Abr Jul Out Abr Jul Out Fontes: IBGE e Banco Central (Focus) 38
20 = 100 Confiança da Indústria 60 55 50 58,5 56,4 54,4 56,6 60,1 59,4 60,3 60,4 61,8 62,0 58,1 52,5 47,4 49,4 58,2 média histórica 45 40 35 30 25 1T 06 2T 06 3T 06 4T 06 1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T Fonte: CNI 39
Utilização da Capacidade Industrial em Países Selecionados % Tailândia Estônia Peru EUA* Euro Área Turquia Coréia do Sul Brasil / / jun/ ago/ 2T ago/ / / 50 55 60 65 70 75 80 85 ago/ último dado disponível Fontes: institutos de estatística e bancos centrais *dessaz. 40
20 = 100 Vendas no Comércio dados dessazonalizados 120 115 110 105 100 PMC comércio varejista Jul / Jul : +5,9% Jul / Jun : +0,5% 95 Abr Jul Out Abr Jul Out Abr Jul Fonte: IBGE 41
México Canadá África do Sul Reino Unido Itália Chile EUA Suíça Zona do Euro Suécia Alemanha França Noruega Polônia Japão Austrália Indonésia Rússia Índia Brasil Coréia do Sul China % Crescimento do PIB na Saída da Crise 15 variação do 2º trimestre de 20 contra trimestre anterior dados dessazonalizados 10 5 0-5 Fonte: Global Data Watch (JP Morgan) e IBGE 42
Desemprego 13 taxa de desemprego no menor nível para o mês de ho 12 11 % 10 9 8 7 20 8,0 2004 2005 2006 20 20 6 Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Fonte: IBGE, PME, série iniciada em 2002 43
% Taxa de Desemprego dados dessazonalizados 13 Brasil 11 9 9,7 9,5 7 Estados Unidos Área do Euro 8,0 5 5,4 Japão 3 Jun 02 Jun 03 Jun 04 Jun 05 Jun 06 Jun Jun Jun Fontes: IBGE, BLS, Eurostat e Statistics Bureau (Japão) 44
milhares Criação de Empregos Formais 300 250 242 200 150 100 50 0 9 35 106 132 119 138-50 -100-150 -102 Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Fonte: MTE (Caged) 45
Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial D. Propulsores da Demanda Doméstica 46
R$ bilhões Concessões de Crédito (Média Diária) 7,5 7,1 média -set 7,1 média = mar- 7,0 6,7 6,3 5,9 5,5 mar mai set nov mar mai Fonte: BCB 47
2004 = 100 Massa Salarial 130 125 120 massa salarial Jul /Jul : +4,5% 115 110 105 100 salário real Jul /Jul : +3,4% 95 04 05 06 Jul Fonte: IBGE 48
% da população Classes Média e Baixa classe média renda domiciliar de R$ 1.064 a R$ 4.591 50 classe baixa renda domiciliar de até R$ 768 42,4 41,6 44,1 45,5 48,2 50,2 52,3 53,2 40 30 20 29,2 30,4 27,9 24,4 23,0 20,8 18,4 18,3 10 0 Jun 02 Jun 03 Jun 04 Jun 05 Jun 06 Jun Jun Jun Fonte: FGV-CPS 49
Desigualdade de Renda 0,62 índice de Gini de desigualdade de renda decresce continuamente nas regiões metropolitanas 0,60 0,60 0,58 0,58 0,57 0,56 0,57 2002 2003 2004 2005 2006 20 20 20 Fonte: FGV-CPS (média anual, em 20 até Junho) 50
Banco Central: Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial e Impacto Fiscal de suas Operações Henrique de Campos Meirelles Setembro de 20 51