BRASIL NÃO TEM NENHUM PROBLEMA INSOLÚVEL (DE ZAGA OU DE ATAQUE): O PROBLEMA É O MEIO DE CAMPO

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1 APRESENTAÇÃO PARA CONSAD Brasil pode voltar a ganhar campeonatos RIO DE JANEIRO, 31 DE JULHO DE 2014 Octavio de Barros Diretor Estatutário e Economista-chefe BRASIL NÃO TEM NENHUM PROBLEMA INSOLÚVEL (DE ZAGA OU DE ATAQUE): O PROBLEMA É O MEIO DE CAMPO

2 O otimista é um tolo. O pessimista, um chato. Bom mesmo é ser um realista esperançoso. Ariano Suassuna

3 OTIMISMO E PESSIMISMO NÃO SÃO CATEGORIAS BOAS DE ANÁLISE OU DE PENSAMENTO Giorgio Agambem 3

4 Previsões geralmente nos dizem mais sobre quem fez a previsão do que da previsão em si Warren Buffet 4

5 ECONOMISTA ADORA ACHAR QUE TRANSCENDE A NECESSIDADE DE SABER DO QUE ESTÁ FALANDO Thomás de Barros

6 ATUALIZANDO A AVALIAÇÃO DOS EMPRESÁRIOS SOBRE A COPA E OS JOGOS OLÍMPICOS

7 SEM CONSIDERAR NADA DO QUE ACONTECEU DENTRO DO CAMPO COM A SELEÇÃO BRASILEIRA. OU SEJA, SEM CONSIDERAR 1 - Sem considerar nada O TRAUMA do que aconteceu DAS dentro DERROTAS do campo com a E seleção OS ASPECTOS brasileira.ou seja, sem MERAMENTE considerar o trauma FUTEBOLÍSTICOS, das derrotas e os aspectos meramente futebolísticos, qual a sua opinião sobre o evento Copa do Mundo no Brasil? QUAL A SUA OPINIÃO SOBRE O EVENTO COPA DO MUNDO NO BRASIL? 60,0% 50,0% 51,4% 40,0% 30,0% 69,2% 12,1% 20,0% 17,8% 18,7% 10,0% 7,7% 4,4% 0,0% Muito Bom Bom Regular Ruim Péssimo FONTE: BRADESCO ELABORAÇÃO: BRADESCO

8 ENCERRADA A COPA, VOCÊ CONSIDERA QUE A COPA NO BRASIL 2 - Encerrada a Copa, você considera que a Copa no Brasil organizacionalmente: ORGANIZACIONALMENTE 60,0% 53,1% 50,0% 40,0% 30,0% 68,3% 27,8% 3,9% 20,0% 15,2% 10,0% 2,5% 1,4% 0,0% Funcionou muito bem Funcionou bem Funcionou regular Funcionou mal Funcionou péssimo FONTE: BRADESCO ELABORAÇÃO: BRADESCO

9 COM BASE NAQUILO QUE VOCÊ OBSERVOU NA COPA DO MUNDO NO BRASIL, O 3 - Com base naquilo que você observou na Copa do Mundo no Brasil, o que você acha que ocorrerá nos Jogos Olímpicos de 2016? QUE VOCÊ ACHA QUE OCORRERÁ NOS JOGOS OLÍMPICOS DE 2016? 70,0% 60,0% 59,3% 50,0% 40,0% 68,1% 4,4% 30,0% 27,6% 20,0% 10,0% 0,0% 8,8% Tudo tende a ocorrer muito bem Tudo ocorrerá bem Tudo ocorrerá regularmente 3,3% Tudo ocorrerá mal 1,1% Tudo ocorrerá péssimo FONTE: BRADESCO ELABORAÇÃO: BRADESCO

10 NO GERAL, 4- No geral, QUAL qual a sua A opinião SUA sobre OPINIÃO o legado de médio SOBRE e longo prazo O para LEGADO o Brasil dos eventos DE esportivos MÉDIO (Copa e Olimpíadas)? E LONGO PRAZO PARA O BRASIL DOS EVENTOS ESPORTIVOS (COPA E OLIMPÍADAS)? 60,0% 50,0% 49,3% 40,0% 30,0% 35,6% 55,3% 9,1% 20,0% 10,0% 6,0% 8,0% 0,0% 1,1% Bastante positivo Positivo Regular Negativo Muito negativo FONTE: BRADESCO ELABORAÇÃO: BRADESCO

11 5- Pensando no seu negócio, qual a sua opinião sobre o legado de médio e longo prazo dos eventos esportivos (Copa e Olimpíadas)? PENSANDO NO SEU NEGÓCIO, QUAL A SUA OPINIÃO SOBRE O LEGADO DE MÉDIO E LONGO PRAZO DOS EVENTOS ESPORTIVOS (COPA E OLIMPÍADAS)? 50,0% 45,0% 44,8% 40,0% 35,0% 31,8% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 23,3% 21,7% 26,8% 10,0% 5,0% 0,0% 1,6% FONTE: BRADESCO ELABORAÇÃO: BRADESCO 5,0% Bastante positivo Positivo Regular Negativo Muito negativo

12 MUNDO AINDA COM CRESCIMENTO ACANHADO 12

13 COMÉRCIO MUNDIAL SEGUE PIORANDO: NÃO HÁ SINAIS DE RECUPERAÇÃO EM 2014

14 mai-02 set-02 jan-03 mai-03 set-03 jan-04 mai-04 set-04 jan-05 mai-05 set-05 jan-06 mai-06 set-06 jan-07 mai-07 set-07 jan-08 mai-08 set-08 jan-09 mai-09 set-09 jan-10 mai-10 set-10 jan-11 mai-11 set-11 jan-12 mai-12 set-12 jan-13 mai-13 set-13 jan-14 mai-14 CRESCIMENTO ACUMULADO 12 MESES DAS EXPORTAÇÕES MUNDO ÚLTIMO CRESCIMENTO DADO ACUMULADO DISPONÍVEL 12 MESES EM DAS EXPORTAÇÕES US$ Mundo 30,0% 25,69% 20,0% 10,0% 13,77% 15,38% 12,61% 16,88% 6,08% 0,0% -0,59% -2,86% -0,59% -10,0% -20,0% -19,82% -30,0% FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

15 jun-02 out-02 fev-03 jun-03 out-03 fev-04 jun-04 out-04 fev-05 jun-05 out-05 fev-06 jun-06 out-06 fev-07 jun-07 out-07 fev-08 jun-08 out-08 fev-09 jun-09 out-09 fev-10 jun-10 out-10 fev-11 jun-11 out-11 fev-12 jun-12 out-12 fev-13 jun-13 out-13 fev-14 jun-14 CRESCIMENTO ACUMULADO 12 MESES DAS EXPORTAÇÕES CHINA ÚLTIMO DADO DISPONÍVEL EM US$ CRESCIMENTO ACUMULADO 12 MESES DAS EXPORTAÇÕES China 40,0% 30,0% 36,8% 32,7% 20,0% 24,8% 22,0% 10,0% 0,0% 7,8% 11,1% 1,9% 3,3% -10,0% -20,0% -17,5% -30,0% FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

16 jun-02 out-02 fev-03 jun-03 out-03 fev-04 jun-04 out-04 fev-05 jun-05 out-05 fev-06 jun-06 out-06 fev-07 jun-07 out-07 fev-08 jun-08 out-08 fev-09 jun-09 out-09 fev-10 jun-10 out-10 fev-11 jun-11 out-11 fev-12 jun-12 out-12 fev-13 jun-13 out-13 fev-14 jun-14 CRESCIMENTO ACUMULADO 12 MESES DAS EXPORTAÇÕES UNIÃO EUROPÉIA ÚLTIMO DADO DISPONÍVEL EM US$ União Européia CRESCIMENTO ACUMULADO 12 MESES DAS EXPORTAÇÕES 40,0% 35,4% 30,0% 20,0% 18,5% 18,7% 10,0% 2,9% 6,7% 0,0% -10,0% -0,7% -11,2% -6,5% -20,0% -18,8% -30,0% FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

17 jun-02 out-02 fev-03 jun-03 out-03 fev-04 jun-04 out-04 fev-05 jun-05 out-05 fev-06 jun-06 out-06 fev-07 jun-07 out-07 fev-08 jun-08 out-08 fev-09 jun-09 out-09 fev-10 jun-10 out-10 fev-11 jun-11 out-11 fev-12 jun-12 out-12 fev-13 jun-13 out-13 fev-14 jun-14 CRESCIMENTO ACUMULADO 12 MESES DAS EXPORTAÇÕES ALEMANHA ÚLTIMO DADO DISPONÍVEL EM US$ Alemanha CRESCIMENTO ACUMULADO 12 MESES DAS EXPORTAÇÕES 35,0% 30,0% 27,3% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 15,4% 13,0% 5,0% 0,0% -5,0% -10,0% 1,5% -6,4% 3,9% -3,6% -15,0% -20,0% -14,7% -13,7% FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

18 jun-02 out-02 fev-03 jun-03 out-03 fev-04 jun-04 out-04 fev-05 jun-05 out-05 fev-06 jun-06 out-06 fev-07 jun-07 out-07 fev-08 jun-08 out-08 fev-09 jun-09 out-09 fev-10 jun-10 out-10 fev-11 jun-11 out-11 fev-12 jun-12 out-12 fev-13 jun-13 out-13 fev-14 jun-14 CRESCIMENTO ACUMULADO 12 MESES DAS EXPORTAÇÕES JAPÃO ÚLTIMO DADO DISPONÍVEL EM US$ Japão CRESCIMENTO ACUMULADO 12 MESES DAS EXPORTAÇÕES 40,0% 30,0% 32,3% 20,0% 10,0% 0,0% -10,0% -20,0% 13,5% 19,6% 16,1% 5,3% -11,0% -5,8% -30,0% -40,0% -27,5% FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

19 jun-02 out-02 fev-03 jun-03 out-03 fev-04 jun-04 out-04 fev-05 jun-05 out-05 fev-06 jun-06 out-06 fev-07 jun-07 out-07 fev-08 jun-08 out-08 fev-09 jun-09 out-09 fev-10 jun-10 out-10 fev-11 jun-11 out-11 fev-12 jun-12 out-12 fev-13 jun-13 out-13 fev-14 jun-14 CRESCIMENTO ACUMULADO 12 MESES DAS EXPORTAÇÕES EUA ÚLTIMO DADO DISPONÍVEL EM US$ EUA CRESCIMENTO ACUMULADO 12 MESES DAS EXPORTAÇÕES 20,0% 15,0% 13,8% 16,6% 16,6% 10,0% 5,0% 0,0% 4,7% 2,6% 3,1% 3,0% -5,0% -10,0% -15,0% -20,0% -14,6% FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

20 jun-02 out-02 fev-03 jun-03 out-03 fev-04 jun-04 out-04 fev-05 jun-05 out-05 fev-06 jun-06 out-06 fev-07 jun-07 out-07 fev-08 jun-08 out-08 fev-09 jun-09 out-09 fev-10 jun-10 out-10 fev-11 jun-11 out-11 fev-12 jun-12 out-12 fev-13 jun-13 out-13 fev-14 jun-14 CRESCIMENTO ACUMULADO 12 MESES DAS EXPORTAÇÕES BRASIL ÚLTIMO DADO DISPONÍVEL EM US$ Brasil CRESCIMENTO ACUMULADO 12 MESES DAS EXPORTAÇÕES 40,0% 33,9% 34,1% 30,0% 20,0% 25,7% 27,0% 22,8% 10,0% 15,3% 0,0% 0,7% 1,1% -0,6% -6,0% -10,0% -5,3% -20,0% -30,0% -23,2% FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

21 ECONOMIA AMERICANA MELHORA GRADUALMENTE APESAR DO RESULTADO DO SEGUNDO TRIMESTRE (PIB DE 1,7% ESPERADO PARA 2014). PRIORIDADE DO FED É A DE RECUPERAR A ATIVIDADE, COM PREOCUPAÇÃO ESPECIAL PARA O MERCADO IMOBILIÁRIO. 22

22 CONFLITOS GEOPOLÍTICOS GLOBAIS DEVEM POSTERGAR ABERTURA RELEVANTE DE TREASURIES EM JUROS LONGOS PARA BAIXO NA EUROPA IMPEDEM DESCOLAMENTO DE TREASURIES NOS EUA 23

23 15/08/12 05/09/12 26/09/12 17/10/12 07/11/12 28/11/12 19/12/12 09/01/13 30/01/13 20/02/13 13/03/13 03/04/13 24/04/13 15/05/13 05/06/13 26/06/13 17/07/13 07/08/13 28/08/13 18/09/13 09/10/13 30/10/13 20/11/13 11/12/13 01/01/14 22/01/14 12/02/14 05/03/14 26/03/14 16/04/14 07/05/14 28/05/14 18/06/14 09/07/14 30/07/14 Em % TAXA DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO Fonte: TAXAS DE Bloomberg TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO ,20 2,99 3,03 2,70 2,74 2,73 2,80 2,65 2,20 1,87 2,04 2,17 2,15 2,49 2,51 2,58 2,62 2,44 2,55 1,70 1,59 1,63 1,20 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

24 14/10/11 13/11/11 13/12/11 12/01/12 11/02/12 12/03/12 11/04/12 11/05/12 10/06/12 10/07/12 09/08/12 08/09/12 08/10/12 07/11/12 07/12/12 06/01/13 05/02/13 07/03/13 06/04/13 06/05/13 05/06/13 05/07/13 04/08/13 03/09/13 03/10/13 02/11/13 02/12/13 01/01/14 31/01/14 02/03/14 01/04/14 01/05/14 31/05/14 30/06/14 30/07/14 TAXAS DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO E DA ALEMANHA TAXA DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO Fonte: Bloomberg EM % 3,00 Treasury 10 anos Juros 10 anos - Alemanha 2,74 2,99 3,03 2,64 2,50 2,40 2,33 2,36 2,50 2,58 2,46 2,55 2,00 1,87 2,06 2,04 1,96 1,69 1,50 1,72 1,63 1,52 1,69 1,43 1,00 1,17 1,30 1,17 1,17 25 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

25 jun/63 jun/64 jun/65 jun/66 jun/67 jun/68 jun/69 jun/70 jun/71 jun/72 jun/73 jun/74 jun/75 jun/76 jun/77 jun/78 jun/79 jun/80 jun/81 jun/82 jun/83 jun/84 jun/85 jun/86 jun/87 jun/88 jun/89 jun/90 jun/91 jun/92 jun/93 jun/94 jun/95 jun/96 jun/97 jun/98 jun/99 jun/00 jun/01 jun/02 jun/03 jun/04 jun/05 jun/06 jun/07 jun/08 jun/09 jun/10 jun/11 jun/12 jun/13 jun/14 TAXA DE DESEMPREGO COM AJUSTE SAZONAL 19,0 17,0 Taxa Desemprego Taxa Desemprego Ampla (U6) Média Média U6 17,20 15,0 13,0 11,0 9,0 7,0 6,10 9,00 7,80 10,80 7,80 11,80 9,90 6,80 10,40 6,30 7,90 10,00 12,10 8,76 6,10 5,0 3,0 3,40 4,60 3,80 4,40 5,00 FONTE: BLS

26 1,42 1,27 1,35 1,21 1,31 1,27 1,36 1,28 1,34 1,28 1,38 1,34 1,35 1,39 1,37 1,39 1,35 1,34 1,18 1,23 1,28 1,33 1,38 1,43 26/10/11 23/11/11 21/12/11 18/01/12 15/02/12 14/03/12 11/04/12 09/05/12 06/06/12 04/07/12 01/08/12 29/08/12 26/09/12 24/10/12 21/11/12 19/12/12 16/01/13 13/02/13 13/03/13 10/04/13 08/05/13 05/06/13 03/07/13 31/07/13 28/08/13 25/09/13 23/10/13 20/11/13 18/12/13 15/01/14 12/02/14 12/03/14 09/04/14 07/05/14 04/06/14 02/07/14 30/07/14 DÓLAR EM RELAÇÃO AO EURO US$ DÓLAR/EURO FONTE: BLOOMBERG

27 China: crescimento anual do PIB (variação interanual). Fonte: Bloomberg CHINA: PIB - VARIAÇÃO ANUAL Elaboração e projeções: Bradesco 16,0 14,0 12,7 14,2 12,0 11,3 10,0 8,0 9,3 7,8 7,6 8,4 8,3 9,1 10,1 9,6 9,2 10,4 9,3 7,7 7,7 7,3 7,0 6,5 6,0 4,0 2,0 0,0 FONTE: CEIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

28 29 REVISÕES FMI: NA GRANDE MAIORIA, CRESCIMENTO PARA BAIXO

29 FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB ECONOMIA MUNDIAL 4,5 4,0 4,0 4,0 3,7 3,5 3,4 3,0 2,5 ANTIGO NOVO 2,

30 FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB EUA 3,5 3,0 2,8 2,9 3,0 2,5 2,0 1,7 1,5 1,0 ANTIGO NOVO 0,

31 FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB ÁREA DO EURO 1,6 1,5 1,5 1,4 1,4 1,3 1,2 1,1 1,1 1,1 1,0 0,9 0,8 0,7 ANTIGO NOVO 0,

32 FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB CHINA 7,8 7,6 7,6 7,4 7,4 7,3 7,2 7,1 7,0 6,8 6,6 6,4 6,2 ANTIGO NOVO 6,

33 FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB MÉXICO 4,0 3,5 3,5 3,5 3,0 3,0 2,5 2,4 2,0 1,5 ANTIGO NOVO 1,

34 FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB RÚSSIA 2,5 2,3 2,0 1,5 1,3 1,0 1,0 0,5 0,0 ANTIGO NOVO 0,

35 FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB ÁFRICA DO SUL 3,0 2,8 2,6 2,7 2,7 2,4 2,3 2,2 2,0 1,8 1,7 1,6 1,4 1,2 ANTIGO NOVO 1,

36 FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB BRASIL 3,0 2,6 2,5 2,0 1,9 2,0 1,5 1,3 1,0 0,5 ANTIGO NOVO 0,

37 APESAR DOS BRICS NÃO SEREM UM BLOCO ECONÔMICO, NO SENTIDO DA RELAÇÃO ECONÔMICA ENTRE PAÍSES, HÁ UM INTERESSE GENUÍNO DE CONTRAPOSIÇÃO AOS EUA, ESPECIALMENTE NA LIDERANÇA DO FMI E DO BANCO MUNDIAL.

38 O BANCO DOS BRICS PODERÁ VIR A SE TORNAR UM ELEMENTO DE MAIOR HARMONIA POLÍTICA ENTRE OS PAÍSES ENVOLVIDOS NO PROJETO

39 O BANCO DOS BRICS TEM MAIS SENTIDO GEOPOLÍTICO DO QUE DE AJUDA AO INVESTIMENTO

40 PARCEIRA BRASIL-CHINA ENTRA EM NOVA FASE, MAIS MADURA, COM ENVOLVIMENTO DO SETOR PÚBLICO E PRIVADO DO BRASIL. PRINCIPAIS ÁREAS DE INTERESSE: INFRAESTRUTURA: FERROVIA E ENERGIA ELÉTRICA AGRICULTURA SERVIÇOS BANCÁRIOS

41 BOLSAS MUNDIAIS E AÇÕES SELECIONADAS

42 12/02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/2014 BOLSA BRASIL: IBOVESPA IBOV Index Nº DE PONTOS FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

43 21/05/ /06/ /08/ /09/ /10/ /12/ /01/ /02/ /04/ /05/ /06/ /08/ /09/ /10/ /12/ /01/ /02/ /04/ /05/ /06/ /07/2014 IBX 100 RETORNO ANUAL DESDE 2013 IBOVESPA vs. IBX100 - Base 100 = 1/1/ /01/2010 = , ,02 104,26 104,10 104,95 103, ,90 102,34 98,25 99,75 102,30 100, ,80 93,28 93,73 94,66 92,18 95,68 91,67 96,70 97, , ,90 86,70 86,21 80 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

44 Argentina China Grécia Hong Kong Coréia do Sul Espanha Egito Turquia Japão Austrália Índice Mundial Bradesco Canadá México Malásia Dinamarca Itália Suécia Indonésia Holanda África do Sul Nasdaq Reino Unido Finlândia Índia Irlanda Taiwan S&P 500 Europa 50 Brasil Suíça Dow Jones Ind Average França Áustria Alemanha Bélgica Noruega Polônia Portugal Rússia VARIAÇÃO NA ÚLTIMA SEMANA DAS BOLSAS MUNDIAIS, NAS RESPECTIVAS MOEDAS semana LOCAIS 10,0% 8,0% 6,0% 8,9% Última atualização: 30/07/2014 4,0% 2,7% 2,0% 0,0% -2,0% 0,8% 0,3% -0,1% -0,4% -0,7% -0,9% -1,3% -1,5% -1,6% -4,0% -3,7% -6,0% FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

45 VARIAÇÃO NOS ÚLTIMOS 12 MESES DAS BOLSAS MUNDIAIS EM US$ Argentina Egito Índia Grécia Dinamarca Espanha África do Sul Itália Finlândia Noruega Nasdaq Canadá Bélgica Brasil S&P 500 Alemanha Taiwan Irlanda Índice Mundial Bradesco Europa 50 Turquia Suécia Hong Kong Japão Nikei Austrália Holanda Indonésia México China Suíça Dow Jones Ind Average Coreia do Sul França Polônia Portugal Malásia Reino Unido Áustria Rússia 180,0% 165,6% 160,0% 140,0% 120,0% 100,0% 80,0% 60,0% 40,0% 58,1% 37,8% 29,3% 24,7% 17,4% 15,3% 12,5% 10,1% 8,8% 7,7% 20,0% 0,0% 3,1% FONTE: BLOOMBERG5 ELABORAÇÃO: BRADESCO

46 VARIAÇÃO NOS ÚLTIMOS 24 MESES DAS BOLSAS MUNDIAIS EM US$ Grécia Argentina Espanha Dinamarca Itália Irlanda Finlândia Alemanha Egito Nasdaq Portugal Europa 50 Bélgica Suíça S&P 500 França Índia Noruega Índice Mundial Bradesco Holanda Polônia Japão Nikei Taiwan Suécia Dow Jones Ind Average Reino Unido Áustria Hong Kong Coreia do Sul Canadá Austrália África do Sul Malásia Turquia México China Indonésia Brasil Rússia 140,0% 120,0% 117,5% 100,0% 80,0% 60,0% 66,9% 58,2% 51,4% 47,2% 41,7% 36,2% 34,2% 40,0% 29,2% 26,4% 20,0% 17,7% 13,6% 6,8% 0,0% -20,0% 1,3% -12,4% FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

47 AÇÕES EMBLEMÁTICAS NO BRASIL

48 26/09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /07/2014 EVOLUÇÃO DAS AÇÕES DA VALE DO RIO DOCE (VALE3) 45 44, , ,32 37,80 36,19 35,15 33,15 31,90 29,39 28,45 37,85 36,60 36,0 38,47 36,25 34,0 33,20 33,54 35,71 34,84 33,0 30,93 29,30 33,34 31,39 29,64 29,40 28,40 30,81 32,33 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

49 26/09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /07/2014 EVOLUÇÃO DAS AÇÕES DE SIDERURGIA: CSN 15,0 14,0 14,32 13,0 12,71 12,85 12,0 11,0 10,0 9,0 11,83 9,83 10,62 9,60 11,57 9,45 9,40 11,77 11,76 10,62 10,10 9,37 9,58 9,34 11,23 8,0 8,42 8,60 8,56 7,0 7,68 6,59 6,0 5,0 5,82 5,45 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

50 26/09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /07/2014 EVOLUÇÃO DAS AÇÕES DA ELETROBRÁS (ELET3) , ,16 8,10 7,44 6,99 6,13 4,71 5,56 4,45 6,34 7,55 6,25 6,09 5,22 4,67 7,32 7,98 6,59 7,30 6,33 3 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

51 26/09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /07/2014 EVOLUÇÃO DAS AÇÕES DA PETROBRÁS (PETR3) ,68 22,44 21,27 19,10 19,83 19,59 17,80 17,0 15,45 14,23 19,38 16,46 13,55 17,95 17,50 15,90 20,34 19,60 18,32 15,99 14,03 12,96 17,40 15,85 14,83 17,92 15,48 16,11 18, ,02 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

52 22/08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /07/2014 ÍNDICE DE AÇÕES DAS ÍNDICE EMPRESAS DE AÇÕES DAS ESTATAIS EMPRESAS ESTATAIS BRASILEIRAS 93, ,30 84,74 75,10 73,10 77,29 71,72 69,51 75, ,47 67,33 66,42 63,16 63,64 59,22 62,38 54, ,37 FONTE: BLOOMBERG

53 CURIOSIDADES BURSÁTEIS

54 IBOVESPA EM MIL PONTOS X VARIAÇÃO % NECESSÁRIA PARA ATINGIR VOLTAR AOS PERÍODOS SELECIONADOS 90 83, ,4% 73, ,2% 60 57, , ,3% 30 Último dado disponível Melhor momento Momento Otimista (fev/11) Pior momento FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

55 18/05/ /07/ /10/ /12/ /02/ /05/ /07/ /09/ /11/ /02/ /04/ /06/ /09/ /11/ /01/ /04/ /06/ /08/ /10/ /01/ /03/ /05/ /08/ /10/ /12/ /03/ /05/ /07/ /09/ /12/ /02/ /04/ /07/ /09/ /11/ /02/ /04/ /06/ /08/ /11/ /01/ /03/ /06/ /08/ /10/ /01/ /03/ /05/ /07/2014 IBOVESPA: EVOLUÇÃO DA MÉDIA MÓVEL DE 90 DIAS DO Relação Valor de Mercado do índice ibovespa sobre PIB nominal VALOR DE MERCADO EM % DO PIB ( ) 70,0% 60,0% 50,0% Termos de troca favorável 61,7% 58,5% 55,3% 48,9% Brasil atravessa bem a crise 52,9% 47,9% 48,0% 40,0% 30,0% 27,8% 39,7% 34,4% 39,3% 34,2% 38,7% 30,8% 34,5% 28,6% 32,8% 31,1% 35,9% 32,8% 20,0% 23,0% 10,0% FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

56 15/08/ /03/ /10/ /05/ /01/ /08/ /03/ /10/ /05/ /12/ /08/ /03/ /10/ /05/ /12/ /07/ /03/ /10/ /05/ /12/ /07/ /02/ /10/ /05/ /12/ /07/ /02/ /09/ /05/ /12/ /07/ /02/ /09/ /04/ /11/ /07/ /02/ /09/ /04/ /11/ /06/2014 S&P500: EVOLUÇÃO DA MÉDIA MÓVEL DE 90 DIAS DO VALOR DE MERCADO EM % DO PIB ( ) Relação Valor de Mercado do índice ibovespa sobre PIB nominal 150,0% 130,0% 124,4% 110,0% 90,0% 70,0% 88,9% 96,9% 69,9% 96,1% 83,4% 73,2% 80,7% 71,4% 104,0% 50,0% 32,3% 30,0% 28,6% 10,0% 37,0% 50,1% FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

57 18/04/ /06/ /09/ /11/ /01/ /04/ /06/ /08/ /10/ /01/ /03/ /05/ /08/ /10/ /12/ /03/ /05/ /07/ /09/ /12/ /02/ /04/ /07/ /09/ /11/ /02/ /04/ /06/ /08/ /11/ /01/ /03/ /06/ /08/ /10/ /01/ /03/ /05/ /07/ /10/ /12/ /02/ /05/ /07/ /09/ /12/ /02/ /04/ /06/2014 IBOVESPA X S&P: EVOLUÇÃO DA MÉDIA MÓVEL DE 90 DIAS Relação Valor de Mercado do índice ibovespa sobre PIB nominal DO VALOR DE MERCADO EM % DO PIB ( ) 70,0% 60,0% 96,1% 58,5% 61,7% Ibovespa%PIB S&P%PIB (eixo da direita) 110,0% 104,0% 100,0% 86,7% 50,0% 40,0% 36,3% 30,0% 27,8% 39,7% 34,4% 55,3% 48,9% 48,0% 52,9% 47,9% 81,1% 38,7% 39,3% 67,8% 34,2% 30,8% 90,0% 80,0% 36,1% 34,5% 32,8% 70,0% 31,1% 28,6% 60,0% 20,0% 23,0% 49,8% 50,0% 10,0% 40,0% FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

58 71 ATIVIDADE BRASIL

59 ESTAMOS DIANTE DE UMA SEDUTORA TENTAÇÃO DE POLITIZAÇÃO DO DEBATE MACROECONÔMICO 72

60 É GRAVE O FATO DE QUE HÁ MUITA GENTE JOGANDO O BRASIL NO LIXO COMO SE FOSSE O PIOR PAÍS DO MUNDO.

61 NOTICIÁRIO MUITO MAIS NEGATIVO DO QUE AQUILO QUE SERIA JUSTIFICÁVEL CONTAMINA VISÃO DO EMPRESÁRIO

62 TODO ANO ELEITORAL É ASSIM, CARREGADO DE NEGATIVISMO E DE CRÍTICAS CONTUNDENTES. MAS O DE 2014 ESTÁ SENDO PARTICULARMENTE EXAGERADO

63 UM RÁPIDO ESFORÇO DE CONSTRUÇÃO DE UM CENÁRIO PLAUSÍVEL PARA SE APOSTAR EM 2014 E 2015

64 For Brazil, it's not the end of the world CONFIANÇA É A FORMA MAIS BARATA DE ESTÍMULO ECONÔMICO LARRY SUMMERS

65 CRESCIMENTO ECONÔMICO NÃO É PARA AMADORES AS AÇÕES POSITIVAS FAVORECEM MAS JAMAIS DETERMINAM O CRESCIMENTO. ALÉM DISSO, TEM EFEITOS DEFASADOS NO PIB (VIDE MÉXICO)

66 RISCO DE RECESSÃO TÉCNICA NÃO PODE SER DESCARTADO ATIVIDADE SISTEMATICAMENTE REVISTA PARA BAIXO

67 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 PIB TRIMESTRAL (DESSAZONALIZADO) PIB 3.5% 2.5% 1.5% 1.7% 1.9% 1.6% 2.5% 2.4% 1.9% 2.0% 1.5% 1.6% 0.5% 1.0% 0.8% 0.8% 0.6% 0.0% 0.3% 0.2% 0.6% 0.8% 0.4% 0.4% 0.2%* 0.1% -0.5% 0.0% -0.3% -0.2% -0.2% -1.5% -1.7% -2.5% -3.5% -4.5% -4.2% FONTE: IBGE *O PIB do 1º trimestre deverá ser revisado para -0,1%

68 Bradesco Atividade econômica Crescimento real do PIB 1,0% 1,5% Taxa de desemprego - média anual 5,2% 5,7% Inflação IPCA 6,4% 6,0% IGP-M 5,0% 5,5% Selic Selic - final do ano 11,0% 11,0% Balanço de pagamentos BRL / USD - final de período 2,35 2,45 Balança comercial - USB bi -1,6-0,1 Conta corrente - % PIB -3,6% -3,6% IED - % PIB 2,6% 2,7% Finanças públicas Reservas internacionais - USD bi Resultado primário - % do PIB 1,2% 2,1% Dívida pública líquida - % do PIB 35,5% 36,5%

69 Projeções Depec PIB 1,0 1,5 3,0 3,5 4,0 Consumo 1,5 1,5 2,5 2,5 3,0 FBKF -5,0 1,0 5,0 6,0 6,0 Desemprego 5,2 5,7 6,0 5,7 5,5 Selic 11,00 11,00 10,00 9,00 8,75 Câmbio 2,35 2,45 2,50 2,60 2,65 IPCA 6,5% 6,2% 5,8% 5,5% 5,0% Superávit primário (% PIB) 1,2 2,1 2,5 2,5 2,0

70 VARIAÇÃO REAL DO PIB BRASILEIRO. FONTE: IBGE. ELABORAÇÃO E PROJEÇÕES: BRADESCO PIB ANUAL: 2000 A % 8.0% 7.5% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 4.3% 2.6% 5.7% 3.2% 3.9% 6.1% 5.2% 2.7% 2.5% 2.0% 1.0% 1.3% 1.2% 1.0% 1.0% 1.5% 0.0% -1.0% -0.3% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

71 mai/06 ago/06 nov/06 fev/07 mai/07 ago/07 nov/07 fev/08 mai/08 ago/08 nov/08 fev/09 mai/09 ago/09 nov/09 fev/10 mai/10 ago/10 nov/10 fev/11 mai/11 ago/11 nov/11 fev/12 mai/12 ago/12 nov/12 fev/13 mai/13 ago/13 nov/13 fev/14 mai/14 Fonte: Bacen IBC-Br acumulado em 12 meses Elaboração: Bradesco IBC-BR - CRESCIMENTO EM 12 MESES ,8% 8,3% 6,8% 5,8% 6,7% 6,2% 7,4% 6,0% 4,8% 4,6% 4,2% 4,3% 3,2% 2,8% 2,1% 2,4% 2,6% 1,9% 0,8% 1,3% 0,8% -1,2% -3,2% -2,6% FONTE: BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO

72 BRASIL RODA A DIFERENTES VELOCIDADES 86

73 Comercial Residencial Total Industrial VARIAÇÃO EM 12 MESES DO CONSUMO DE ENERGIA ELÉTRICA POR SEGMENTO - MAIO/14 % 8% 7,3% 7,0% 6% 4% 4,1% 2% 0,5% 0% FONTE: EPE ELABORAÇÃO: BRADESCO

74 Norte Sul Centro- Oeste Brasil Nordeste Sudeste VARIAÇÃO EM 12 MESES DO CONSUMO DE ENERGIA ELÉTRICA POR REGIÃO MAIO/14 % 8% 7,4% 7,0% 6,6% 6% 4% 4,3% 3,8% 3,0% 2% 0% FONTE: EPE ELABORAÇÃO: BRADESCO

75 Sudeste Centro-Oeste Brasil Norte Sul Nordeste ATIVIDADE ECONÔMICA IBC-REGIONAL VARIAÇÃO ACUMULADA NOS ÚLTIMOS DOZE MESES ATÉ ABR/2014 3,5% 3,0% 2,9% 3,0% 3,0% 2,5% 2,2% 2,0% 1,8% 1,5% 1,0% 0,5% 0,4% 0,0% FONTE: BACEN ELABORAÇÃO BRADESCO

76 Sudeste Sul Brasil Centro-Oeste Nordeste Norte ATIVIDADE ECONÔMICA IBC-REGIONAL VARIAÇÃO ACUMULADA NO ANO ATÉ ABR/14 5,0% 4,0% 4,3% 4,6% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% 0,4% 0,8% 0,8% -1,0% -0,7% FONTE: BACEN ELABORAÇÃO BRADESCO

77 DEMANDA

78 PIB: CONSUMO CRESCIMENTO DO PIB: CONSUMO 2000 A % 7.0% 6.9% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 4.0% 3.8% 4.5% 5.2% 6.1% 5.7% 4.4% 4.1% 3.2% 2.6% 2.0% 1.9% 1.5% 1.5% 1.0% 0.7% 0.0% -1.0% -0.8% -2.0% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

79 CRESCIMENTO CRESCIMENTO EM DOZE DA MESES CARTEIRA DO TOTAL ESTOQUE DE CRÉDITO DE DADOS CRÉDITO NOMINAIS TOTAL DADOS NOMINAIS 35,0% 30,0% 30,7% 25,0% 20,0% 20,6% 18,8% 15,0% 15,1% 16,4% 14,7% 11,7% 12,1% 12,6% 10,0% 5,0% 0,0% FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO 93

80 CRESCIMENTO ANUAL DO ESTOQUE TOTAL DE CRÉDITO EM TERMOS REAIS Cresc. Estoque de Crédito 29,0% 24,0% 23,3% 23,4% 19,0% 17,0% 14,0% 15,2% 13,8% 10,8% 10,4% 11,5% 10,0% 9,0% 8,3% 5,1% 5,8% 6,7% 4,0% 1,6% -1,0% -0,4% -6,0% -4,4% * 2015* 2016*

81 CRESCIMENTO ANUAL DO ESTOQUE TOTAL DE CRÉDITO EM TERMOS REAIS BANCOS PÚBLICOS 40,0% 30,0% 31,7% 26,6% 20,0% 10,0% 10,3% 5,9% 7,1% 9,9% 16,6% 13,7% 14,7% 16,7% 20,8% 15,8% 10,0% 9,3% 8,7% 0,0% -10,0% -20,0% -30,0% -21,4% * 2015* 2016*

82 CRESCIMENTO ANUAL DO ESTOQUE TOTAL DE CRÉDITO EM TERMOS REAIS BANCOS PRIVADOS 35,0% 30,0% 29,0% 25,0% 20,0% 17,2% 18,5% 17,2% 19,2% 15,0% 13,3% 13,2% 10,0% 7,8% 5,0% 1,2% 1,7% 1,4% 1,7% 4,3% 0,0% -0,1% -5,0% -3,1% -4,2% -10,0% * 2015* 2016*

83 PIB: FBKF CRESCIMENTO DO PIB: INVESTIMENTO 2000 A % 20.0% 21.3% 15.0% 13.9% 13.6% 10.0% 9.1% 9.8% 5.0% 5.0% 3.6% 4.7% 5.2% 3.0% 0.0% 0.4% -5.0% -5.2% -4.6% -6.7% -4.0% -5.0% -10.0% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

84 INVESTIMENTOS ANUNCIADOS

85 jun/08 ago/08 out/08 dez/08 fev/09 abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 NÚMERO DE ANÚNCIOS Número DE de empresas INVESTIMENTO que divulgaram investimentos ACUMULADO a 2011 EM 12 MESES FONTE: Imprensa N DE ANÚNCIOS FONTE: IMPRENSA ELABORAÇÃO: BRADESCO

86 jun/08 ago/08 out/08 dez/08 fev/09 abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 VARIAÇÃO % DO NÚMERO DE ANÚNCIOS DE INVESTIMENTO ACUMULADO EM 12 MESES FONTE: Imprensa Número de empresas que divulgaram investimentos a ,0% 171,7% 150,0% 129,7% 151,8% 100,0% 78,8% 61,1% 91,1% 50,0% 0,0% -50,0% 3,6% -12,8% -35,4% 41,5% -24,7% -50,9% -38,5% 36,8% 4,8% -2,2% -13,5% -25,6% -20,1% -100,0% FONTE: IMPRENSA ELABORAÇÃO: BRADESCO 100

87 NÚMERO DE EMPRESAS QUE DIVULGARAM INVESTIMENTOS (FONTE: IMPRENSA) NÚMERO DE ANÚNCIOS DE INVESTIMENTO - EXTRAPOLADO N DE ANÚNCIOS * FONTE: IMPRENSA ELABORAÇÃO: BRADESCO

88 PIB: CONSUMO DO GOVERNO CRESCIMENTO DO PIB: CONSUMO DO GOVERNO 2000 A % 5.0% 4.7% 5.1% 4.0% 4.1% 4.2% 3.2% 3.1% 3.3% 3.0% 2.0% 2.7% 2.3% 2.6% 1.9% 2.0% 2.5% 1.0% 1.2% 1.0% 0.0% -0.2% -1.0% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

89 PIB: EXPORTAÇÕES CRESCIMENTO DO PIB: EXPORTAÇÕES 2000 A % 15.3% 12.0% 12.9% 10.0% 10.4% 9.3% 11.5% 6.0% 7.4% 5.0% 6.2% 4.5% 2.5% 3.0% 0.0% 0.5% 0.5% 0.1% -6.0% -12.0% -9.1% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

90 PIB: IMPORTAÇÕES CRESCIMENTO DO PIB: IMPORTAÇÕES 2000 A % 35.8% 30.0% 20.0% 18.4% 19.9% 15.4% 10.0% 10.8% 13.3% 8.5% 9.7% 8.3% 0.0% 1.5% 0.2% 4.0% -1.6% -3.0% -10.0% -7.6% -11.8% -20.0% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

91 OFERTA

92 PIB: AGRO CRESCIMENTO DO PIB: AGRO 2000 A % 8.0% 7.3% 6.0% 6.1% 6.6% 5.8% 6.3% 6.3% 4.8% 4.8% 4.0% 2.0% 2.7% 2.3% 3.9% 2.0% 3.0% 0.0% 0.3% -2.0% -2.1% -4.0% -3.1% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

93 PIB: INDUSTRIA CRESCIMENTO DO PIB: INDÚSTRIA 2000 A % 10.4% 9.5% 7.5% 7.9% 5.5% 4.8% 5.3% 4.1% 3.5% 1.5% 2.1% 1.3% 2.1% 2.2% 1.6% 1.7% 1.3% -0.5% -2.5% -0.6% -0.8% -1.0% -4.5% -6.5% -5.6% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

94 PIB: SERVIÇOS CRESCIMENTO DO PIB: SERVIÇOS 2000 A % 6.0% 6.1% 5.5% 5.0% 5.0% 4.9% 4.2% 4.0% 3.6% 3.2% 3.7% 3.0% 2.7% 2.0% 1.9% 2.1% 1.9% 2.2% 1.6% 1.5% 1.0% 0.8% 0.0% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

95 OUTROS

96 PROJEÇÕES PRODUÇÃO INDUSTRIAL PRODUÇÃO INDUSTRIAL: 2001 A % 10.2% 9.0% 8.3% 6.0% 5.9% 3.0% 2.8% 2.7% 3.1% 2.0% 2.5% 0.0% 0.3% 0.4% -3.0% -2.3% -1.5% -6.0% -9.0% -7.1% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

97 PROJEÇÕES PMC RESTRITA VENDAS NO VAREJO RESTRITO: 2001 A % 10.9% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 8.9% 5.0% 6.4% 9.6% 9.0% 6.0% 6.6% 8.4% 4.4% 3.3% 3.5% 2.0% 0.0% -2.0% -1.2% -0.6% -4.0% -3.9% -6.0% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

98 mai/05 ago/05 nov/05 fev/06 mai/06 ago/06 nov/06 fev/07 mai/07 ago/07 nov/07 fev/08 mai/08 ago/08 nov/08 fev/09 mai/09 ago/09 nov/09 fev/10 mai/10 ago/10 nov/10 fev/11 mai/11 ago/11 nov/11 fev/12 mai/12 ago/12 nov/12 fev/13 mai/13 ago/13 nov/13 fev/14 mai/14 Fonte: IBGE/PMC Elaboração: Bradesco PMC RESTRITA VOLUME DE VENDAS NO COMÉRCIO VAREJISTA BRASILEIRO - CRESCIMENTO EM 12 MESES VOLUME DE VENDAS NO COMÉRCIO VAREJISTA BRASILEIRO - CRESCIMENTO ACUMULADO EM 12 MESES EM % 12,0 11,0 10,3 10,3 11,0 10,0 9,0 9,2 9,5 8,7 8,0 7,3 8,2 7,5 7,0 7,4 6,0 5,0 6,1 5,5 5,2 5,0 6,7 5,5 5,0 5,0 4,0 4,2 3,0 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

99 PROJEÇÕES PMC AMPLIADA VENDAS NO VAREJO AMPLIADO: 2004 A % 13.4% 12.0% 10.8% 12.0% 9.8% 9.0% 6.5% 7.0% 6.8% 7.8% 6.0% 3.0% 3.4% 3.7% 3.2% 3.5% 0.0% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

100 mai/05 ago/05 nov/05 fev/06 mai/06 ago/06 nov/06 fev/07 mai/07 ago/07 nov/07 fev/08 mai/08 ago/08 nov/08 fev/09 mai/09 ago/09 nov/09 fev/10 mai/10 ago/10 nov/10 fev/11 mai/11 ago/11 nov/11 fev/12 mai/12 ago/12 nov/12 fev/13 mai/13 ago/13 nov/13 fev/14 mai/14 Fonte: IBGE/PMC Elaboração: Bradesco VOLUME DE VENDAS NO COMÉRCIO VAREJISTA BRASILEIRO - CRESCIMENTO EM 12 MESES VOLUME DE VENDAS NO COMÉRCIO VAREJISTA AMPLIADO - CRESCIMENTO ACUMULADO EM 12 MESES EM % 16,0 14,5 14,0 12,3 12,0 11,1 10,0 9,3 9,6 8,0 6,9 7,7 6,0 4,0 6,1 5,4 5,0 4,1 2,0 2,8 3,3 2,3 0,0 FONTE: IBGE/PMC ELABORAÇÃO: BRADESCO

101 RENDA REAL 2004 A 2014 PROJEÇÕES RENDA REAL 5.0% 4.0% 4.0% 3.2% 3.4% 3.2% 3.8% 4.1% 3.0% 2.7% 2.0% 1.5% 1.8% 2.0% 1.5% 1.0% 0.0% -1.0% -1.3% -2.0% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

102 REAJUSTE REAL DO SALÁRIO MÍNIMO Minimum wage real growth rate FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO 16% 14% 13.5% 12% 10% 08% 8.9% 8.7% 9.8% 7.6% 7.5% 06% 5.5% 04% 02% 2.1% 3.2% 2.6% 3.0% 0.7% 3.0% 1.1% 00% -02% -04% -3.2% 116 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

103 PROJEÇÕES MASSA SALARIAL MASSA SALARIAL REAL 2004 A % 7.4% 7.0% 6.9% 6.0% 5.9% 5.8% 6.3% 5.0% 4.8% 4.0% 4.2% 3.9% 3.0% 2.6% 2.5% 2.0% 1.6% 2.0% 1.0% 0.0% 117 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

104 PROJEÇÕES MASSA SALARIAL MASSA SALARIAL NOMINAL 2004 A % 14.0% 12.0% 13.6% 13.0% 11.6% 12.2% 10.0% 8.0% 7.6% 10.4% 9.3% 10.1% 9.2% 8.7% 7.8% 8.1% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 118 FONTE: IBGE, MINISTÉRIO DO PLANEJAMENTO ELABORAÇÃO: BRADESCO

105 DESEMPREGO

106 DESEMPREGO TAXA DE DESEMPREGO (MÉDIA) 2004 A ,0% 11,5% 11,0% 10,0% 9,9% 10,0% 9,3% 9,0% 8,0% 7,9% 8,1% 7,0% 6,7% 6,0% 6,0% 5,5% 5,4% 5,2% 5,7% 5,0% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

107 GERAÇÃO LÍQUIDA DE EMPREGO FORMAL ACUMULADO NO ANO SALDO TOTAL EM MIL POSTOS DE TRABALHO * 2015* FONTE: MTE ELABORAÇÃO: BRADESCO

108 CONFIANÇA DO CONSUMIDOR FGV 122

109 jul/05 nov/05 mar/06 jul/06 nov/06 mar/07 jul/07 nov/07 mar/08 jul/08 nov/08 mar/09 jul/09 nov/09 mar/10 jul/10 nov/10 mar/11 jul/11 nov/11 mar/12 jul/12 nov/12 mar/13 jul/13 nov/13 mar/14 jul/14 ÍNDICE DE CONFIANÇA DO CONSUMIDOR (ICC) (DADOS DESSAZONALIZADOS) Fonte: FGV Elaboração: Bradesco Confiança do Consumidor ÍNDICE DE CONFIANÇA DO CONSUMIDOR (ICC) (DADOS DESSAZONALIZADOS) Neutro 133 Setembro/2005= , ,0 124,0 124,9 119,5 121,7 120, ,3 112,5 115,4 116,7 113, ,5 100,4 107,8 109,6 105,8 110,3 109,7 107,1 100,0 106,9 102, ,6 FONTE: FGV ELABORAÇÃO: BRADESCO

110 CONFIANÇA DO EMPRESÁRIO INDUSTRIAL CNI

111 jul/02 out/02 jan/03 abr/03 jul/03 out/03 jan/04 abr/04 jul/04 out/04 jan/05 abr/05 jul/05 out/05 jan/06 abr/06 jul/06 out/06 jan/07 abr/07 jul/07 out/07 jan/08 abr/08 jul/08 out/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 jan/11 abr/11 jul/11 out/11 jan/12 abr/12 jul/12 out/12 jan/13 abr/13 jul/13 out/13 jan/14 abr/14 jul/14 ÍNDICE DE CONFIANÇA DO EMPRESÁRIO INDUSTRIAL (ICEI) - DADOS NÃO DESSAZONALIZADOS (*) ÍNDICE DE CONFIANÇA DO EMPRESÁRIO INDUSTRIAL (ICEI) DADOS NÃO DESSAZONALIZADOS (*) (*) A série era trimestral até o final de 2009, quando se tornou mensal Valor Neutro ICEI 63,9 66,2 58,5 60,1 61,6 68,5 66,0 63,3 58,6 58, ,2 57,4 51,8 54,4 50,00 54,6 53,3 54,8 49,9 52, ,6 46,4 FONTE: CNI ELABORAÇÃO: BRADESCO

112 jul/02 out/02 jan/03 abr/03 jul/03 out/03 jan/04 abr/04 jul/04 out/04 jan/05 abr/05 jul/05 out/05 jan/06 abr/06 jul/06 out/06 jan/07 abr/07 jul/07 out/07 jan/08 abr/08 jul/08 out/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 jan/11 abr/11 jul/11 out/11 jan/12 abr/12 jul/12 out/12 jan/13 abr/13 jul/13 out/13 jan/14 abr/14 jul/14 COMPONENTES DO ÍNDICE DE CONFIANÇA DO EMPRESÁRIO INDUSTRIAL (ICEI) (DADOS NÃO DESSAZONALIZADOS) (*) COMPONENTES DO ÍNDICE DE CONFIANÇA DO EMPRESÁRIO INDUSTRIAL - EXPECTATIVAS (ICEI) DADOS NÃO DESSAZONALIZADOS (*) (*) A série era trimestral até o final de 2009, quando se tornou mensal Valor Neutro 68,5 64,3 62,9 68,9 63,9 64,5 62,7 64,9 71,8 63,8 65,2 61,8 63,4 62, ,1 56,4 59,2 58,6 58,0 58,2 56, ,0 53,1 54,4 50,0 50,6 48 FONTE: CNI ELABORAÇÃO: BRADESCO

113 jul/01 out/01 jan/02 abr/02 jul/02 out/02 jan/03 abr/03 jul/03 out/03 jan/04 abr/04 jul/04 out/04 jan/05 abr/05 jul/05 out/05 jan/06 abr/06 jul/06 out/06 jan/07 abr/07 jul/07 out/07 jan/08 abr/08 jul/08 out/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 jan/11 abr/11 jul/11 out/11 jan/12 abr/12 jul/12 out/12 jan/13 abr/13 jul/13 out/13 jan/14 abr/14 jul/14 COMPONENTES DO ÍNDICE DE CONFIANÇA DO EMPRESÁRIO INDUSTRIAL (ICEI) COMPONENTES DO ÍNDICE DE CONFIANÇA (DADOS NÃO DESSAZONALIZADOS) DO EMPRESÁRIO (*) INDUSTRIAL - CONDIÇÕES ATUAIS (ICEI) DADOS NÃO DESSAZONALIZADOS (*) (*) A série era trimestral até o final de 2009, quando se tornou mensal. Fonte: CNI Elaboração: Bradesco (*) A série era trimestral até o final de 2009, quando se tornou mensal ,8 38,8 54,8 47,3 46,6 39,3 38,4 60,6 42,5 51,4 47,6 44,8 57,5 50,8 62,0 57,1 55,6 48,2 46,6 46,7 Valor Neutro 51,1 47,1 44,0 41,1 44,2 50,0 37, ,9 FONTE: CNI ELABORAÇÃO: BRADESCO

114 INFLAÇÃO MAIS UMA REVISÃO PARA BAIXO FEITA PELO DEPEC 129

115 NO MOMENTO ATUAL, A INFLAÇÃO REAGE MUITO MAIS AO EMPREGO DO QUE À ATIVIDADE

116 IPCA ANUAL * fonte IBGE IPCA ANUAL * (NOVA AGREGAÇÃO E NOVA POF) 14.0% 12.0% 12.53% 10.0% 9.30% 8.0% 7.60% 6.0% 5.69% 5.90% 5.91% 6.50% 5.84% 5.91% 6.35% 6.00% 5.50% 4.0% 3.14% 4.46% 4.31% 2.0% 0.0% * 2015* 2016*

117 IPCA MENSAL ORIGINAL 2014* FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO 0.47% 0.15% 0.37% 0.53% 0.43% 0.50% 0.56% 0.45% 0.21% 0.64% 0.36% 0.08% 0.43% 0.41% 0.57% 0.60% 0.79% 0.86% 0.60% 0.47% 0.55% 0.37% 0.26% 0.03% 0.24% 0.35% 0.57% 0.54% 0.92% 0.55% 0.69% 0.92% 0.67% 0.46% 0.40% 0.16% 0.14% 0.40% 0.68% 0.65% 0.0% 0.1% 0.2% 0.3% 0.4% 0.5% 0.6% 0.7% 0.8% 0.9% 1.0% mai/11 jun/11 jul/11 ago/11 set/11 out/11 nov/11 dez/11 jan/12 fev/12 mar/12 abr/12 mai/12 jun/12 jul/12 ago/12 set/12 out/12 nov/12 dez/12 jan/13 fev/13 mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 nov/13 dez/13 jan/14 fev/14 mar/14 abr/14 mai/14 jun/14 jul/14 ago/14 set/14 out/14 nov/14 dez/14

118 jan/13 fev/13 mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 nov/13 dez/13 jan/14 fev/14 mar/14 abr/14 mai/14 jun/14 jul/14 ago/14 set/14 out/14 nov/14 dez/14 IPCA MENSAL ORIGINAL 2014* 1.0% 0.9% 0.8% 0.86% 0.92% 0.92% % 0.69% 0.67% 0.68% 0.65% 0.6% 0.60% 0.55% 0.57% 0.54% 0.55% 0.5% 0.4% 0.47% 0.37% 0.35% 0.46% 0.40% 0.45% 0.40% 0.3% 0.26% 0.24% 0.2% 0.16% 0.14% 0.1% 0.0% 0.03% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

119 jul/09 ago/09 set/09 out/09 nov/09 dez/09 jan/10 fev/10 mar/10 abr/10 mai/10 jun/10 jul/10 ago/10 set/10 out/10 nov/10 dez/10 jan/11 fev/11 mar/11 abr/11 mai/11 jun/11 jul/11 ago/11 set/11 out/11 nov/11 dez/11 jan/12 fev/12 mar/12 abr/12 mai/12 jun/12 jul/12 ago/12 set/12 out/12 nov/12 dez/12 jan/13 fev/13 mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 nov/13 dez/13 jan/14 fev/14 mar/14 abr/14 mai/14 jun/14 jul/14 ago/14 set/14 out/14 nov/14 dez/14 8.5% 7.5% 6.5% 5.5% 4.5% 3.5% 2.5% fev/09 abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/ 1 abr/ 1 jun/ 1 ago/ 1 out/ 1 dez/ 1 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/ % 7.23% 6.87% 5.99% 5.22% 4.92% 4.84% 4.17% 6.70% 6.68% 6.38% 5.91% 5.58% EVOLUÇÃO DO IPCA EM 12 MESES % 7.31% 7.0% 6.59% 6.70% 6.66% 6.63% 6.5% 6.0% 6.30% 6.50% 6.50% 5.84% 6.27% 6.37% 6.49% 5.91% 6.35% 5.5% 5.0% 5.26% 5.20% 5.28% 5.58% 4.5% 4.0% 4.17% 4.59% 4.49% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

120 NO MOMENTO ATUAL, A INFLAÇÃO REAGE MUITO MAIS AO EMPREGO DO QUE À ATIVIDADE

121 ADMINISTRADOS ANUAL * (NOVA AGREGAÇÃO E NOVA POF) ADMINISTRADOS ANUAL * (NOVA AGREGAÇÃO E NOVA POF) 10.0% 9.0% 8.96% 8.0% 7.0% 6.40% 6.0% 5.0% 4.61% 5.57% 5.60% 5.20% 4.0% 4.06% 3.84% 3.21% 3.0% 2.72% 2.0% 1.99% 1.0% 1.16% 0.0% FONTE: IBGE E BC ELABORAÇÃO: BRADESCO

122 DURÁVEIS ANUAL DURÁVEIS ANUAL % 10.00% 8.00% 7.94% 8.91% 6.00% 4.00% 2.00% 3.88% 3.06% 0.94% 3.61% 3.40% 3.20% 2.20% 0.00% -0.05% -0.01% -2.00% -1.75% -1.89% -1.55% -4.00% -3.47% -6.00% FONTE: IBGE E BC ELABORAÇÃO: BRADESCO

123 Serviços no IPCA SERVIÇOS ANUAL % 8.5% 9.01% 8.74% 8.73% 8.41% 7.5% 7.32% 7.61% 7.90% 7.50% 6.5% 6.66% 6.77% 6.39% 6.37% 5.5% 5.54% 5.48% 5.18% 4.5% 3.5% 2.5% 1.5% FONTE: IBGE E BC ELABORAÇÃO: BRADESCO

124 ALIMENTAÇÃO ANUAL * ALIMENTAÇÃO ANUAL % 10.0% 10.77% 11.12% 10.39% 9.86% 8.44% 8.0% 7.19% 7.45% 7.40% 7.20% 6.0% 4.0% 3.17% 2.0% 1.99% 1.23% 0.0% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

125 VARIAÇÃO ANUAL DE ENERGIA ELÉTRICA NO IPCA ( *) 24,0% 22,0% 20,0% 18,0% 16,0% 14,0% 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% -4,0% -6,0% -8,0% -10,0% -12,0% -14,0% -16,0% -18,0% 20,01% 21,37% 17,93% 16,00% 14,50% 12,68% 9,63% 8,07% 9,00% 4,69% 3,05% 3,97% 2,93% 0,27% 1,11% -6,16% -15,65% * 2015* 2016* Fonte: IBGE Elaboração: Bradesco 140

126 VARIAÇÃO ANUAL DO IGP-M ( *) 25,3% 22,0% 17,0% 12,0% 10,0% 10,4% 8,7% 12,4% 7,8% 9,8% 11,3% 7,8% 7,0% 3,8% 5,1% 5,5% 5,0% 5,5% 5,0% 2,0% 1,2% -3,0% -1,7% * 2015* 2016* Fonte: FGV Elaboração: Bradesco 141

127 30/06/ /07/ /08/ /08/ /09/ /10/ /10/ /11/ /12/ /12/ /01/ /02/ /02/ /03/ /04/ /04/ /05/ /06/ /06/ /07/ /08/ /08/ /09/ /10/ /10/ /11/ /12/ /12/ /01/ /01/ /02/ /03/ /04/ /04/ /05/ /05/ /06/ /07/ /07/2014 COTAÇÃO DO PREÇO DA SOJA - MERCADO SPOT, IOWA/EUA - US$/BUSHEL FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO COTAÇÃO DO PREÇO DA SOJA - MERCADO SPOT, IOWA/EUA - US$/BUSHEL , ,86 15,56 14,84 16,08 15,27 15,34 14, ,66 13,97 13,07 12,51 13,24 12,54 14,19 13,71 12,95 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

128 30/06/ /07/ /08/ /08/ /09/ /10/ /10/ /11/ /12/ /12/ /01/ /02/ /02/ /03/ /04/ /04/ /05/ /06/ /06/ /07/ /08/ /08/ /09/ /10/ /10/ /11/ /12/ /12/ /01/ /01/ /02/ /03/ /04/ /04/ /05/ /05/ /06/ /07/ /07/2014 COTAÇÃO DO PREÇO DO TRIGO - MERCADO SPOT, KANSAS/EUA - US$/BUSHEL FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: COTAÇÃO DO PREÇO DO MILHO - MERCADO SPOT, IOWA/EUA - US$/BUSHEL 9 8,5 8,37 8 7,5 7 6,5 6 6,98 7,60 6,89 7,47 6,47 6,96 6,28 5,5 5,67 5 4,5 4 3,5 4,29 4,02 4,49 4,88 4,35 3,42 3 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

129 23/01/14 27/01/14 31/01/14 04/02/14 08/02/14 12/02/14 16/02/14 20/02/14 24/02/14 28/02/14 04/03/14 08/03/14 12/03/14 16/03/14 20/03/14 24/03/14 28/03/14 01/04/14 05/04/14 09/04/14 13/04/14 17/04/14 21/04/14 25/04/14 29/04/14 03/05/14 07/05/14 11/05/14 15/05/14 19/05/14 23/05/14 27/05/14 31/05/14 04/06/14 08/06/14 12/06/14 16/06/14 20/06/14 24/06/14 28/06/14 02/07/14 06/07/14 10/07/14 14/07/14 18/07/14 22/07/14 26/07/14 30/07/14 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO ÍNDICE CRB FUTURO ABERTURA DO ÍNDICE CRB FUTURO POR CATEGORIA ,8 301,7 307,6 305,2 302,8 299,5 309,2 312,2 304,6 308,0 308,3 312,9 305,2 310,8 307,1 296,0 296, , ,7 270 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

130 12/05/00 07/09/00 03/01/01 01/05/01 27/08/01 23/12/01 20/04/02 16/08/02 12/12/02 09/04/03 05/08/03 01/12/03 28/03/04 24/07/04 19/11/04 17/03/05 13/07/05 08/11/05 06/03/06 02/07/06 28/10/06 23/02/07 21/06/07 17/10/07 12/02/08 09/06/08 05/10/08 31/01/09 29/05/09 24/09/09 20/01/10 18/05/10 13/09/10 09/01/11 07/05/11 02/09/11 29/12/11 25/04/12 21/08/12 17/12/12 14/04/13 10/08/13 06/12/13 03/04/14 30/07/14 EVOLUÇÃO DO PREÇO DO PRETRÓLEO (BRENT) 160,0 146,1 140,0 120,0 126,7 125,5 117,2 100,0 106,1 80,0 78,3 89,2 97,7 60,0 40,0 53,7 36,6 20,0 23,0 18,0 0,0 FONTE: BLOOMBERG; FMI ELABORAÇÃO: BRADESCO

131 O QUE ESTÁ PRECIFICADO NA CURVA DE JUROS 146

132 BRASIL: DECISÕES DO COPOM IMPLÍCITAS NOS CONTRATOS DE CDI set/14 out/14 dez/14 jan/15 mar/15 abr/ , ,0 0, ,0-2,0-2,0 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

133 mar-08 jun-08 set-08 dez-08 mar-09 jun-09 set-09 dez-09 mar-10 jun-10 Cenário básico para a taxa de juros - Selic TAXA NOMINAL DE JUROS (SELIC) (60% DE PROBABILIDADE) set-10 dez-10 mar-11 jun-11 set-11 dez-11 mar-12 jun-12 set-12 dez-12 mar-13 jun-13 set-13 dez-13 mar-14 jun-14 set-14 dez-14 mar-15 jun-15 set-15 dez-15 14,0% 13,75% 13,00% 13,0% 12,0% 11,75% 11,0% 10,0% 9,0% 8,0% 7,0% 12,75% 11,25% 10,25% 9,50% 8,75%8,75% 10,25% 10,75% 11,25% 12,50% 12,00% 11,00% 10,50% 9,75% 9,00% 8,50% 8,00% 7,25% 8,50% 8,00% 10,75% 11,00% 11,00% 11,00% 10,50% 10,00% 9,50% 9,00% 6,0% FONTE: BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO

134 TAXA DE JUROS PREFIXADA 12,8 11,7 10,2 10,9 10,4 8,6 8,7 7,4 8,7 8,2 10,5 9,3 11,0 10,6 11,7 11,3 11,0 10,8 7,0 8,0 9,0 10,0 11,0 12,0 13,0 14,0 06/07/ /08/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /07/2014 jan/15

135 TAXA DE JUROS PREFIXADA 12,8 11,9 10,5 10,8 9,1 8,0 9,2 8,5 11,3 9,9 12,0 12,7 11,7 11,9 11,8 11,1 7,5 8,5 9,5 10,5 11,5 12,5 13,5 06/07/ /08/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /07/2014 jan/16

136 TAXA DE JUROS PREFIXADA 12,8 12,0 10,6 11,2 10,2 8,9 9,4 8,3 9,4 8,7 11,6 10,2 11,1 12,5 13,1 12,1 12,5 11,8 11,4 7,5 8,5 9,5 10,5 11,5 12,5 13,5 06/07/ /08/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /07/2014 jan/17

137 26/10/11 23/11/11 21/12/11 18/01/12 15/02/12 14/03/12 11/04/12 09/05/12 06/06/12 04/07/12 01/08/12 29/08/12 26/09/12 24/10/12 21/11/12 19/12/12 16/01/13 13/02/13 13/03/13 10/04/13 08/05/13 05/06/13 03/07/13 31/07/13 28/08/13 25/09/13 23/10/13 20/11/13 18/12/13 15/01/14 12/02/14 12/03/14 09/04/14 07/05/14 04/06/14 02/07/14 30/07/14 TAXA REAL DE JURO JUROS REAL EX-ANTE (TAXA (SELIC/IPCA SELIC 12 DEFLACIONADA MESES A FRENTE) PELA EXPECTATIVA DE IPCA 12 M) ,0% 6,0% 5,28% 5,0% 4,81% 4,59% 4,74% 4,67% 4,0% 3,96% 3,61% 4,17% 3,0% 3,20% 2,57% 2,97% 2,14% 2,0% 1,61% 2,18% 1,0% 1,56% 1,38% FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

138 26/10/11 23/11/11 21/12/11 18/01/12 15/02/12 14/03/12 11/04/12 09/05/12 06/06/12 04/07/12 01/08/12 29/08/12 26/09/12 24/10/12 21/11/12 19/12/12 16/01/13 13/02/13 13/03/13 10/04/13 08/05/13 05/06/13 03/07/13 31/07/13 28/08/13 25/09/13 23/10/13 20/11/13 18/12/13 15/01/14 12/02/14 12/03/14 09/04/14 07/05/14 04/06/14 02/07/14 30/07/14 TAXA REAL DE JUROS NO BRASIL (SWAP 360 DIAS CONTRA SELIC 12 MESES À FRENTE) TAXA REAL DE FONTE: JUROS Bloomberg (SWAP PRE-DI 360 DIAS DEFLACIONADO PELA EXPECTATIVA DE IPCA 12 M) EM 2011 e ,0% 5,50% 5,17% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 4,56% 3,87% 3,90% 3,33% 3,16% 2,50% 2,07% 4,43% 4,01% 3,97% 4,13% 3,51% 2,76% 3,02% 2,29% 1,84% 1,88% 2,23% 1,98% 1,63% 1,38% 1,55% 4,67% 4,82% 4,63% 4,71% ELABORAÇÃO: BRADESCO

139 Rússia Africa do Sul Portugal Turquia Hungria India Brasil Indonesia Tailândia Itália Colômbia Malásia México China Chile Espanha Polônia 58,1 52,1 51,8 43,0 42,2 Irlanda Coreia do Sul Bélgica França Japão Áustria Holanda Alemanha R. Unido EUA CDS 5 ANOS DE PAÍSES 30/07/ , ,7 177,4 174,4 168,9 158,8 148,7 142,9 101,3 96,5 90,6 83,3 82, ,6 71,9 66,7 36,3 33,3 31,3 21,4 19,3 16,7 0 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

140 26/10/11 23/11/11 21/12/11 18/01/12 15/02/12 14/03/12 11/04/12 09/05/12 06/06/12 04/07/12 01/08/12 29/08/12 26/09/12 24/10/12 21/11/12 19/12/12 16/01/13 13/02/13 13/03/13 10/04/13 08/05/13 05/06/13 03/07/13 31/07/13 28/08/13 25/09/13 23/10/13 20/11/13 18/12/13 15/01/14 12/02/14 12/03/14 09/04/14 07/05/14 04/06/14 02/07/14 30/07/14 CDS DE BRASIL DE 5 ANOS CDS 5 ANOS BRASIL E MÉXICO Brasil México 210,5 213,3 210, ,5 174,2 164,3 139,8 107,2 112,3 152,3 132,3 87,5 112,3 92,2 139,0 104,3 74,0 176,0 134,8 146,6 120,2 97,6 180,7 156,5 162,3 145,0 134,7 112,7 90,5 87,5 148,7 82,5 55 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

141 26/10/11 23/11/11 21/12/11 18/01/12 15/02/12 14/03/12 11/04/12 09/05/12 06/06/12 04/07/12 01/08/12 29/08/12 26/09/12 24/10/12 21/11/12 19/12/12 16/01/13 13/02/13 13/03/13 10/04/13 08/05/13 05/06/13 03/07/13 31/07/13 28/08/13 25/09/13 23/10/13 20/11/13 18/12/13 15/01/14 12/02/14 12/03/14 09/04/14 07/05/14 04/06/14 02/07/14 30/07/14 CDS DE BRASIL DE 5 ANOS CDS 5 ANOS DIFERENCIAL BRASIL E MÉXICO ,5 99, ,8 91,7 79, ,2 77,3 63,3 65,3 66, , ,3 10,3 23,5 13,6 26,6 34,3 42,5-10 2,9 3,0 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

142 CÂMBIO: TUDO CALMO POR ENQUANTO 157

143 26/10/11 23/11/11 21/12/11 18/01/12 15/02/12 14/03/12 11/04/12 09/05/12 06/06/12 04/07/12 01/08/12 29/08/12 26/09/12 24/10/12 21/11/12 19/12/12 16/01/13 13/02/13 13/03/13 10/04/13 08/05/13 05/06/13 03/07/13 31/07/13 28/08/13 25/09/13 23/10/13 20/11/13 18/12/13 15/01/14 12/02/14 12/03/14 09/04/14 07/05/14 04/06/14 02/07/14 30/07/14 TAXA DE CÂMBIO R$/US$ R$/ US$ TAXA DE CÂMBIO R$/US$ fonte: Bloomberg 2,47 2,37 2,27 2,17 2,07 DEZEMBRO 2008 R$ 2,34 / US$ DEZEMBRO 2009 R$ 1,74 / US$ DEZEMBRO 2010 R$ 1,67 / US$ DEZEMBRO 2011 R$ 1,88 / US$ 2,09 DEZEMBRO 2012 R$ 2,04 / US$ DEZEMBRO 2013 R$ 2,34 / US$ DEZEMBRO 2014 R$ 2,35 / US$ 2,14 2,02 2,26 2,46 2,38 2,33 2,15 2,43 2,36 2,20 2,28 2,20 2,25 1,97 1,87 1,90 1,87 1,99 2,02 1,95 1,77 1,82 1,671,69 1,69 1,57 1,47 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

144 Ucrânia Turquia Rússia Colômbia México Chile Canadá África do Sul Japão Brasil Polônia República Tcheca Suíça Índia Cingapura Malásia Tailândia Indonésia Filipinas Argentina Coréia Taiwan Peru Paquistão Emirados Egito China Euro Reino Unido Austrália Nova Zelândia VARIAÇÃO NA ÚLTIMA SEMANA DE MOEDAS SELECIONADAS 5,5% 4,5% 4,7% Última atualização: 30/07/2014 3,5% 2,5% 2,3% 1,8% 1,6%1,5% 1,3% 1,5% 1,0% 0,5% 0,7% 0,6% 0,6% 0,3% -0,5% -0,4% -1,5% -2,5% -1,3% -2,4% -3,5% FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

145 Rússia Ucrânia Chile República Tcheca Suíça Polônia Canadá Brasil Coréia Japão México 0,9% 0,5% 0,2% Argentina Turquia Índia Taiwan África do Sul Colômbia Paquistão Emirados Egito Cingapura Peru Filipinas China Malásia Austrália Reino Unido Tailândia Euro Indonésia Nova Zelândia VARIAÇÃO NO ÚLTIMO MÊS DE MOEDAS SELECIONADAS 5,5% 4,5% 4,7% Última atualização: 30/07/2014 3,5% 2,5% 2,6% 2,2% 1,5% 1,5% 0,5% -0,5% -0,2% -0,3% -1,5% -2,5% -3,5% -1,1% -1,5% -2,3% -3,0% FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

146 Ucrânia Argentina Indonésia Turquia Reino Unido Chile África do Sul Rússia Nova Zelândia Canadá República Tcheca Japão Austrália México Tailândia Egito Euro China Filipinas Peru Taiwan Emirados Colômbia Índia Brasil Malásia Cingapura Suíça Polônia Paquistão Coréia VARIAÇÃO NOS ÚLTIMOS 12 MESES DE MOEDAS SELECIONADAS 55,0% 45,0% 50,5% Última atualização: 30/07/ ,0% 25,0% 15,0% 12,0% 11,0% 5,0% 6,3% 5,7% 3,0% 2,3% 0,3% 0,1%0,0% -5,0% -0,7% -1,7% -8,0% -15,0% FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

147 Ucrânia Argentina Chile Rússia 4,8% 3,5% 3,1% 2,4% 2,3% 0,6% 0,4% Austrália República Tcheca Nova Zelândia Polônia Egito Reino Unido Título África do Sul Suíça Canadá China Turquia México Taiwan Emirados Peru Cingapura Filipinas -2,2% -2,6% -3,2% -4,8% -6,5% Japão Índia Colômbia Tailândia Coréia Euro Malásia Brasil Indonésia Paquistão VARIAÇÃO DE MOEDAS SELECIONADAS EM 24 MESES 50,0% 48,5% Última atualização: 30/07/ ,0% 30,0% 25,8% 20,0% 10,0% 8,7% 0,0% -0,3% -10,0% FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

148 BRASIL TEM O QUINTO BIG MAC MAIS CARO DO MUNDO, MOSTRA ÍNDICE DA THE ECONOMIST

149 CONFIRA ABAIXO OS 10 SANDUÍCHES MAIS CAROS DE JULHO: VALORES ABSOLUTOS Posição País Preço % acima dos EUA 1ª posição Noruega US$ 7,76 61,80% 2ª posição Suíça US$ 6,83 42,40% 3ª posição Venezuela US$ 6,82 42,20% 4ª posição Suécia US$ 5,95 24,20% 5ª posição Brasil US$ 5,86 22,10% 6ª posição Canadá US$ 5,25 9,50% 7ª posição Dinamarca US$ 5,15 7,30% 8ª posição Israel US$ 5,13 6,90% 9ª posição Zona do Euro* US$ 4,95 3,30% 10ª posição Nova Zelândia US$ 4,94 3,30%

150 BALANÇO DE PAGAMENTOS 165

151 FATORES ATÍPICOS, ESSENCIAMENTE A REALIZAÇÃO DA COPA DO MUNDO, AFETARAM DÉFICIT EM TRANSAÇÕES CORRENTES EM JUNHO ATRAVÉS: - SALDO COMERCIAL ROBUSTO POR CONTA DA FORTE QUEDA DE IMPORTAÇÕES E : - BAIXO DÉFICIT DE VIAGENS INTERNACIONAIS (AUMENTO DE RECEITAS E REDUÇÃO DE DESPESAS); - BAIXA REMESSA DE LUCROS E DIVIDENDOS (NESSE CASO, NÃO ESTÁ ATRELADO À COPA)

152 mar/97 jun/97 set/97 dez/97 mar/98 jun/98 set/98 dez/98 mar/99 jun/99 set/99 dez/99 mar/00 jun/00 set/00 dez/00 mar/01 jun/01 set/01 dez/01 mar/02 jun/02 set/02 dez/02 mar/03 jun/03 set/03 dez/03 mar/04 jun/04 set/04 dez/04 mar/05 jun/05 set/05 dez/05 mar/06 jun/06 set/06 dez/06 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 CONTA CORRENTE ACUMULADO EM 12 MESES COMO % PIB Déficit em Conta-Corrente Acumulado em 12 meses % PIB 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 3,39 4,00 3,81 5,24 3,94 4,94 2,35 1,16 1,79 1,22 2,29 2,05 2,81 3,58 0,00-1,00-0,73-1,34-0,40-2,00-2,12-3,00 FONTE: BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO

153 dez-96 jun-97 dez-97 jun-98 dez-98 jun-99 dez-99 jun-00 dez-00 jun-01 dez-01 jun-02 dez-02 jun-03 dez-03 jun-04 dez-04 jun-05 dez-05 jun-06 dez-06 jun-07 dez-07 jun-08 dez-08 jun-09 dez-09 jun-10 dez-10 jun-11 dez-11 jun-12 dez-12 jun-13 dez-13 jun-14 TRANSAÇÕES CORRENTES US$ MILHÕES ACUMULADO EM 12 MESES Resultado em transações correntes - Acumulado em 12 meses US$ milhões FONTE: BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO

154 DADOS ACUMULADOS EM 12 MESES.

155 REMESSAS LÍQUIDAS DE LUCROS E DIVIDENDOS US$ MILHÕES ACUMULADO EM 12 MESES set/97 dez/97 mar/98 jun/98 set/98 dez/98 mar/99 jun/99 set/99 dez/99 mar/00 jun/00 set/00 dez/00 mar/01 jun/01 set/01 dez/01 mar/02 jun/02 set/02 dez/02 mar/03 jun/03 set/03 dez/03 mar/04 jun/04 set/04 dez/04 mar/05 jun/05 set/05 dez/05 mar/06 jun/06 set/06 dez/06 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 Remessas Líquidas de Lucros e dividendos - US$ milhões - Acumulado em 12 meses FONTE: BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO

156 IED

157 dez/07 fev/08 abr/08 jun/08 ago/08 out/08 dez/08 fev/09 abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 Investimento Direto Estrangeiro líquido - US$ milhões - Acumulado em 12 meses INVESTIMENTO DIRETO ESTRANGEIRO LÍQUIDO - US$ MILHÕES - Fonte: Banco Central. ACUMULADO EM 12 MESES FONTE: BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO

158 jun/08 ago/08 out/08 dez/08 fev/09 abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 TRANSAÇÕES CORRENTES E INVESTIMENTO ESTRANGEIRO Investimento Direto Estrangeiro líquido e CC - US$ milhões - Acumulado em 12 meses DIRETO ACUMULADOS EM 12 MESES US$ milhões 80,000 60,000 40,000 Déficit em Conta Corrente Acum. Em 12 meses IED 49,729 45,058 38,241 76,315 69,112 53,959 48,055 49,957 82,244 82,196 65,567 63,364 59,166 28,192 20,000 17,369 25, ,000 FONTE: BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO

159 * INVESTIMENTO DIRETO ESTRANGEIRO US$ MILHÕES FONTE: BCB ELABORAÇÃO E (*) PROJEÇÃO: BRADESCO

160 SALDO COMERCIAL US$ MILHÕES 55,000 50,000 45,000 44,703 46,457 40,032 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 24,794 33,641 24,836 25,290 20,147 29,807 19,395 15,000 13,121 10,000 5,000 2,650 2, ,000-1, ,579-10,000-6,575-15,000 FONTE: SECEX/MDIC ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

161 176 IMPORTAÇÃO, EXPORTAÇÃO E SALDO COMERCIAL COM A ARGENTINA

162 TOTAL ANUAL DE EXPORTAÇÕES BRASILEIRAS PARA ARGENTINA (US$ mi) Exportação (US$ mi) 25,000 22,709 20,000 17,606 18,523 17,998 19,615 15,000 14,417 15,615 15,303 11,740 12,785 10,000 9,930 7,391 5, FONTE: FUNCEX

163 TOTAL ANUAL DE IMPORTAÇÕES BRASILEIRAS PROVENIENTES DA ARGENTINA Importação (US$ mi) (US$ mi) 25,000 20,000 16,906 16,444 16,463 15,969 16,448 15,000 13,258 14,435 10,000 8,054 10,410 11,282 5,000 5,570 6, FONTE: FUNCEX

164 TOTAL SALDO COMERCIAL BRASIL E ARGENTINA ANUAL (US$ mi) Saldo (US$ mi) 8,000 7,000 6,000 5,803 5,000 4,000 3,689 3,686 4,007 4,347 4,088 3,000 3,152 2,000 1,821 1,503 1,554 1, ,000-2, ,145 FONTE: FUNCEX

165 DÉFICIT EM CONTA CORRENTE EM US$ MILHÕES ,000 10,000 1,000-8,000-17,000-26,000-35,000-44,000-53,000-62,000-71,000-80,000-89,000-1,811-18,384-23,502-30,452-33,416-25,335-24,225-23,215-7,637 4,177 13,985 13,643 11,679 1,551-24,302-28,192-2,4% PIB -3,6% -47,273 PIB -52,480-54,283-3,6% PIB -3,6% PIB -81,379-81,421-84,161-98,000 FONTE: BC ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

166 LIMITES DO FISCAL

167 PROPORÇÃO DE DESPESAS PARTICIPAÇÃO DO NA DESPESA GOVERNO DO GOVERNO CENTRAL EM 2014 LOAS/RMV; 3,6% Subsídios; 1,1% Capital; 6,0% FAT; 4,9% Custeio; 24,5% Previdência; 38,3% Folha de Pagto; 21,7% FONTE: STN