PERFORMANCE E OUTLOOK PARA INVESTIMENTOS
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- Laís di Azevedo Amorim
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1 2º TRIMESTRE 2016 RELATÓRIO TRIMESTRAL BiG REPORT PERFORMANCE E OUTLOOK PARA INVESTIMENTOS
2 NOTA PRÉVIA O presente documento é privado e confidencial, tendo sido preparado pelo Banco de Investimento Global, S.A. ( BiG ) para uso exclusivo do seu receptor. A informação contida neste documento foi compilada a partir de informação disponibilizada pela entidade emitente e quando aplicável, a partir de informação pública, para que à data da sua publicação, e tanto quanto é do nosso conhecimento, fosse actual, verdadeira e suficiente de forma a não induzir em erro o seu receptor. Resultados passados não são garantias de rendibilidades futuras. O BiG procurará salvaguardar os interesses do Investidor na execução de investimentos. O presente documento não deve ser considerado uma recomendação de investimento, e o Investidor deverá procurar aconselhamento independente relativamente a decisões de investimento que pretenda implementar. O Investidor deve ter consciência de que a realização das operações de investimento comportam riscos, designadamente riscos de mercado, de liquidez e de crédito, podendo levar à ocorrência de perdas de capital. Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em e no website da CMVM em BiG. O Banco que entende os seus valores.
3 RESUMO MACROECONÓMICO E DE MERCADOS FINANCEIROS POSICIONAMENTO E PERFORMANCE DOS FUNDOS BIG OUTLOOK MACROECONÓMICO E DE MERCADOS FINANCEIROS
4 RELATÓRIO TRIMESTRAL RESUMO MACROECONÓMICO E DE MERCADOS FINANCEIROS 4 Apesar dos inúmeros apelos a favor da permanência, o Reino Unido votou para sair da União Europeia. A pressão sobre os activos de risco e a libra, que antecedeu o referendo, foi drasticamente agravada com esta decisão histórica: os índices accionistas mundiais registaram perdas invulgarmente avultadas e o GBP caiu para mínimos de 30 anos face ao USD ao invés, os activos de refúgio encetaram um forte rally. As eleições em Espanha voltaram a ser inconclusivas. Os planos de recuperação da economia e recapitalização da banca grega alcançaram progressos significativos. O descontentamento com as políticas da EU foi evidenciado em vários estados membros. Nos EUA, o trimestre ficou marcado pela manutenção da taxa de juro, acompanhada por alterações de discurso reveladoras do real impasse em que a Fed se encontra. Destaque para a deterioração da qualidade creditícia corporativa: apenas duas empresas do S&P 500 mantêm rating AAA pela agência S&P. Os indicadores macroeconómicos apresentaram-se mistos, revelando fragilidades ao nível da produtividade e criação de emprego, enquanto o consumo expandiu significativamente. O Santander e o Deutsche Bank falharam os testes de stress levados a cabo pela Fed. A earnings season voltou a demonstrar quedas nos lucros e nas receitas. O aumento da procura por parte das economias emergentes, conjugado com disrupções nos principais países produtores, impulsionaram o crude a superar os $50/barril. Durante uma das mais profundas recessões de sempre no Brasil, a Oi abre a maior falência da história do país. Temer assume a presidência. As acções chinesas voltaram a falhar a entrada no MSCI World. O Banco Popular da China (PBoC) continuou a estimular o crédito, apesar da sufocante dívida corporativa. Na Venezuela, a trágica crise económica privou grande parte da população de bens básicos (saúde e alimentação) e conduziu as reservas de ouro para mínimos de sempre. Portugal foi confrontado com a possibilidade de sanções por incumprimento da meta do défice e o governo convidado a apresentar um novo pacote de medidas de ajustamento. O montante da primeira emissão de OTRV s aumentou para 750MM, em função da elevada procura. A CGD, em mudança de administração, poderá ser recapitalizada com 4MM. O PSI20 teve das piores performances europeias, muito pressionado pelas pesadas quedas da banca, especialmente do BCP. Classe de Activos Obrigações a 10 anos YTM (%) 30/06/ /03/ /12/ /09/ /06/2015 EUA 1,471 1,77 2,27 2,038 2,354 Obrigações Dívida Soberana Alemanha -0,131 0,152 0,628 0,586 0,763 Portugal 2,99 2,932 2,504 2,386 2,979 Reino Unido 0,864 1,414 1,959 1,761 2,024 Japão -0,222-0,035 0,26 0,351 0,459 Fonte: Plataformas BiG; Bloomberg
5 RELATÓRIO TRIMESTRAL RESUMO MACROECONÓMICO E DE MERCADOS FINANCEIROS 5 Classe de Activos Activos Cotação Fecho 2º Trimestre 2016 Variação (%) 3 meses 6 meses (YTD) 9 meses 1 ano S&P ,86 1,90% 2,69% 9,31% 1,73% NASDAQ TECH ,70-1,47% -3,82% 5,66% 0,48% EUROSTOXX ,74-4,67% -12,33% -7,61% -16,34% Acções PSI ,66-11,29% -16,18% -11,76% -19,78% DAX ,09-2,86% -9,89% 0,20% -11,56% FTSE ,33 5,33% 4,20% 7,30% -0,26% NIKKEI ,92-7,06% -18,17% -10,42% -23,03% MSCI Ásia Excepto Japão 503,67-0,77% 0,75% 4,23% -14,23% MSCI Mercados Emergentes 834,10-0,32% 5,03% 5,31% -14,21% EURUSD 1,1106-2,41% 2,25% -0,64% -0,37% GBPUSD 1,3311-7,31% -9,67% -12,01% -15,28% Pares Cambiais USDJPY 103,20-8,32% -14,16% -13,91% -15,76% USDCHF 0,9760 1,48% -2,60% 0,28% 4,33% USDCNY 6,6480 3,01% 2,38% 4,59% 7,21% Ouro (vs. USD) 1.321,9 7,23% 24,58% 18,55% 12,76% Matérias-primas Prata (vs. USD) 18,7 21,23% 35,14% 28,89% 18,93% Crude 48,33 26,06% 30,48% 7,19% -18,73% Brent 49,68 25,45% 33,26% 2,71% -21,87% Fonte: Plataformas BiG; Bloomberg
6 S&P 500 GBPUSD RELATÓRIO TRIMESTRAL RESUMO MACROECONÓMICO E DE MERCADOS FINANCEIROS 6 EUROPA Europa As campanhas do governo, do Banco de Inglaterra, dos estados membros e de outros países e empresas não foram suficientes para evitar que o Reino Unido votasse para sair da União Europeia (51,9% vs. 48,1%), com as regiões mais desenvolvidas e as faixas etárias mais jovens a defenderem a permanência. Cameron demitiu-se aguçando a incerteza política. 1,6 1,55 1,5 1 0,8 0,6 Durante a segunda parte do trimestre, o sentimento nos mercados mundiais foi dominado pelo tema Brexit. Verificando-se pressão vendedora sobre os activos de risco e a libra, os investidores procuraram refúgio nas Bunds, US Treasuries, ouro e Yen. No dia da decisão que surpreendeu tudo e todos, os mercados accionistas complacentes (-7% a -15%) e a libra (>1,35 vs USD) registaram quedas impressionantes. 1,45 1,4 1,35 0,4 0,2 0 Bund - YTM (%). O BCE voltou a aceitar dívida pública grega como colateral dos empréstimos concedidos à banca helénica. Os credores chegaram a um acordo para restruturação da dívida grega após o bail out de 86 MM que vigorará até Em Espanha, Rajoy voltou a ganhar as eleições, com mais votos que anteriormente, mas sem maioria parlamentar, sendo por isso importante criar uma coligação governativa. ESTADOS UNIDOS DA AMÉRICA Não obstante a alternância entre discursos mais hawkish e mais dovish, os vários factores ponderados na decisão da Fed mantiveram a taxa de juro nos 0,25%-0,5%. Ao nível da inflação, o maior avanço mensal do consumo (Abril:+1%) em seis anos foi contraposto pela primeira queda na produtividade (-0,2%) em três décadas, reavivando preocupações com a estagnação salarial. Apesar da economia estar perto do pleno emprego, a forte queda na criação de emprego em Maio, levou a um ajuste das expectativas quanto à subida de taxas. Acresceu ainda a enorme incerteza global gerada pelo voto a favor do Brexit. O ambiente de taxas de juro baixas, a par do crescente foco no retorno a curto prazo, tem levado as empresas a contrair mais dívida para actividades de M&A e programas de recompra de acções. Com efeito, apenas duas empresas do S&P 500 (JNJ e MSFT) mantêm notação AAA pela S&P, comparando com 98 empresas em Dos 32 bancos submetidos aos testes de stress da Fed, apenas as unidades norteamericanas do Santander e do Deutsche Bank chumbaram, ficando impedidas de remunerar os accionistas via dividendos e recompra de acções. 1,3 jan-15 mar-15 mai-15 jul-15 set-15 nov-15 jan-16 mar-16 mai GBPUSD 10Y German Bund Estados Unidos da América -0,2 Yields a 10 anos negativas pela primeira vez Bunds em máximos históricos Fonte: Plataformas BiG; Bloomberg jan-15 mar-15 mai-15 jul-15 set-15 nov-15 jan-16 mar-16 mai-16 S&P 500 US 10Y Treasury Bond 2,4 2,2 1,8 1,6 1,4 Fonte: Plataformas BiG; Bloomberg 2 US 10Y Treasury - YTM (%)
7 OT 10 Anos - YTM (%) XAUUSD RELATÓRIO TRIMESTRAL RESUMO MACROECONÓMICO E DE MERCADOS FINANCEIROS 7 MERCADOS EMERGENTES Apesar de não ter sido alcançado um acordo em Doha para o congelamento da produção, o crude realizou um rally significativo, em virtude da maior procura por parte da China e da Índia a par das quebras de produção em vários países (Iémen, Nigéria, Canadá). A Arábia Saudita prepara um plano para diversificar a sua economia face à dependência do crude. Após o forte impacto nas receitas, o país pondera também avançar com um IPO da Aramco e uma primeira emissão internacional de obrigações soberanas. No Brasil, o 1ºT registou uma contracção anual de 5,4%. Após a impugnação de Rousseff, Temer assumiu a presidência, mas perdeu três ministros num mês por envolvimento no processo Lava-Jato. Neste contexto de recessão, o sobreendividamento das empresas brasileiras culminou com a falência da Oi, a maior de sempre no país: BRL 65,4MM. O intenso suporte ao yuan implicou a delapidação expressiva de reservas de moeda estrangeira. Não obstante a dívida corporativa estar em valores preocupantes (145% do PIB), o PBoC implementou novas medidas de crédito à economia. A balança comercial abaixo do esperado deu um sinal positivo de mudança do paradigma económico. PORTUGAL A Comissão Europeia pondera aplicar sanções a Portugal e Espanha por terem registado défices superiores a 3% em A CE, a OCDE, o FMI e o Eurogrupo incentivaram o executivo a implementar novas medidas de ajustamento a fim de cumprir o défice em Mercados Emergentes jan-15 mar-15 mai-15 jul-15 set-15 nov-15 jan-16 mar-16 mai-16 Ouro (vs. USD) Crude Oil Fonte: Plataformas BiG; Bloomberg Portugal 4, ,95 Crude Oil (USD) Para melhorar os rácios de capital e fazer face a imparidades, a futura administração da CGD pediu um aumento de capital na ordem dos 4MM. Perante uma procura retalhista bastante elevada, o montante das primeiras OTRV s aumentou de 350M para 750M. O acordo entre os accionistas do BPI para cisão do BFA foi quebrado e o CaixaBank lançou uma nova OPA sobre o banco ( 1,113/acção). A oferta, de menor valor e condicionada ao fim dos limites de voto por accionista, conseguiu a suspensão das sanções do BCE. 3,45 2,95 2,45 1, PSI 20 O BCP perdeu mais de 45%. Na base das quedas abruptas: exclusão do MSCI World; revelação de interesse pelo Novo Banco; venda forçosa do NB em 2016 com potencial gerador de perdas elevadas para o Fundo de Resolução e consequente necessidade de aumento de capital; Isabel dos Santos como presidente da Sonangol. 1, jan-15 mar-15 mai-15 jul-15 set-15 nov-15 jan-16 mar-16 mai-16 Obrigações do Tesouro 10 Anos PSI 20 Fonte: Plataformas BiG; Bloomberg
8 RELATÓRIO TRIMESTRAL POSICIONAMENTO E PERFORMANCE FUNDOS BiG 8 PRODUTO BiGLINK O Eurovida BiGLink, produto financeiro complexo, é um contrato de seguro ligado a fundos de investimento qualificados como ICAE (Instrumentos de Captação de Aforro Estruturado) que disponibiliza vários fundos autónomos, de diferente natureza. Entidade Emitente: Eurovida Companhia de Seguros, SA Entidade Comercializadora: Banco de Investimento Global, SA Produto BiGLink Performance Classe de T YTD Risco Anos* Anos* Ano** 2016 (1 ano)** Perfil Defensivo Rendibilidade -0,91% -11,96% 12,73% 5,16% -0,31% 8,44% 3,96% 11,01% 2,60% 4,78% 4,96% -1,59% -0,95% 0,12% Volatilidade 1,63% 3,47% 2,94% 2,76% 5,39% 3,13% 3,24% 3,26% 4,56% 4,23% 4,12% 5,23% 5,30% 3,20% 4 Um investimento responsável exige que conheça as suas implicações e que esteja disposto a aceitá-las. Perfil Rendibilidade -0,11% -25,36% 15,43% 7,21% -3,83% 9,29% 6,60% 10,19% 4,37% 4,50% 4,49% -5,64% -4,40% -0,96% Acções Equilibrado Volatilidade 7,16% 10,25% 4,37% 4,27% 7,62% 4,11% 3,81% 4,63% 6,60% 5,96% 5,94% 7,98% 8,06% 5,30% Perfil Rendibilidade -3,22% -33,43% 19,47% 10,76% -6,83% 10,43% 9,48% 9,77% 5,54% 4,82% 4,74% -7,38% -5,48% -1,48% Acções Activo Volatilidade 13,65% 19,88% 8,20% 6,70% 10,03% 5,25% 4,39% 6,17% 8,32% 7,66% 7,47% 10,09% 10,02% 7,59% Fonte: BiG/ Eurovida Companhia de Seguros Vida, S.A. 4 5 ADVERTÊNCIAS ESPECÍFICAS AO INVESTIDOR Pode implicar a perda total do capital investido Pode proporcionar rendimento nulo ou negativo Implica que sejam suportados custos, comissões ou encargos Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta do IFI (Informação Fundamental ao Investidor) e de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em e no website da CMVM em O histórico de cotações foi preparado exclusivamente para fins informativos, baseando-se em dados fornecidos pela Eurovida Companhia de Seguros Vida, S.A., que podem vir a ser eventualmente corrigidos por esta entidade. As rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras, porque o valor do investimento pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco baixo) e 7 (risco muito alto). As volatilidades apresentadas correspondem a volatilidades diárias anualizadas, usando uma base de 260 dias. *Performance e taxa média anual composta. **Período compreendido entre e
9 RELATÓRIO TRIMESTRAL POSICIONAMENTO E PERFORMANCE FUNDOS BiG 9 PRODUTO PPR PPR BiG O PPR BIG é um Fundo de Pensões Aberto PPR que surge da parceria entre a Futuro Sociedade Gestora de Fundos de Pensões (responsável pela gestão técnica e administrativa) e o BiG (entidade comercializadora). Não existe garantia do capital investido ou de rendimento mínimo. PERFORMANCE Produto PPR Perfil Taxa Plus Performance ano** YTD 2T 2016 Rendibilidade 0,49% 16,00% 5,40% 0,18% -2,93% -0,50% Volatilidade 2,70% 5,26% 10,62% 9,10% 9,47% 6,48% Classe de Risco (1 ano)** 4 Perfil Acções Alpha Rendibilidade -0,51% 7,59% 3,57% -5,74% -4,76% 0,82% Volatilidade 1,86% 4,61% 8,49% 10,59% 10,58% 7,14% 5 Fonte: BiG / Futuro Sociedade Gestora de Fundos de Pensões Os dados históricos podem não constituir uma indicação fiável do perfil de risco futuro do Fundo que pode variar ao longo do tempo. O valor das Unidades de Participação detidas varia de acordo com a evolução do valor dos ativos que constituem o património dos Fundos de Pensões PPR e está dependente de flutuações dos mercados financeiros, fora do controlo da Sociedade Gestora. As rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras, porque o valor do investimento pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco baixo) e 7 (risco muito alto). A rendibilidade depende do regime de tributação de rendimentos e de eventuais benefícios fiscais. Os investidores deverão ter em consideração que, para além das comissões imputáveis ao fundo, poderão estar sujeitos a comissões directamente imputáveis ao participante: Subscrição: 0%; Reembolso: 2% (comissão máxima). As volatilidades apresentadas correspondem a volatilidades diárias anualizadas, usando uma base de 260 dias. Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta do IFI (Informação Fundamental ao Investidor) e de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em e no website da CMVM em **Período compreendido entre e
10 Valor UP ( ) RELATÓRIO TRIMESTRAL POSICIONAMENTO E PERFORMANCE FUNDOS BiG 10 BiG LINK DEFENSIVO O fundo autónomo Eurovida Defensivo é um produto de poupança de médio/longo prazo sob a forma de seguro de vida, cujo património é aplicado em fundos de investimento geridos pelas mais prestigiadas entidades gestoras internacionais. Destina-se a investidores com baixa tolerância ao risco que pretendam obter retorno superior ao de um depósito a prazo. O período mínimo de investimento recomendado é de 1 ano e o intervalo de retorno anual esperado varia entre -2% e 8%. EXPOSIÇÃO GEOGRÁFICA EVOLUÇÃO DA CARTEIRA 69 Global 36,00% European Region 34,99% U.S. 0,00% Asian Pacific Region ex Japan 0,99% Portugal 5,60% International 22,41% Fonte: BiG/ Eurovida Companhia de Seguros Vida, S.A. Fixed Income 55,07% CLASSE DE ACTIVOS Alternative 1,95% Cash 4,11% Mixed Allocation 14,09% Equity 24,79% ALOCAÇÃO TOP 10 EXPOSIÇÃO CAMBIAL 68 Ruffer SICAV - Ruffer Total Return International 67 Invesco Pan European Structured Equity Fund 66 Salar Fund PLC 65 PIMCO Funds Global Investors Series Plc - Capital 64 Invesco Euro Corporate Bond Fund Deutsche Invest I Top Dividend 61 Invesco Funds SICAV - Invesco Euro Bond Fund 60 Nordea 1 SICAV - Stable Return Fund 59 PIMCO Funds Global Investors Series plc - Income Fund jun-15 ago-15 out-15 dez-15 fev-16 abr-16 jun-16 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% USD 27,67% CASH EUR 72,33% Um investimento responsável exige que conheça as suas implicações e que esteja disposto a aceitá-las. ADVERTÊNCIAS ESPECÍFICAS AO INVESTIDOR Pode implicar a perda total do capital investido Pode proporcionar rendimento nulo ou negativo Implica que sejam suportados custos, comissões ou encargos
11 Valor UP ( ) RELATÓRIO TRIMESTRAL POSICIONAMENTO E PERFORMANCE FUNDOS BIG 11 BiG LINK ACÇÕES EQUILIBRADO O fundo autónomo Eurovida Acções Equilibrado é um produto de poupança de médio/longo prazo sob a forma de seguro de vida, cujo património é aplicado em fundos de investimento geridos pelas mais prestigiadas entidades gestoras internacionais. Destina-se a investidores com tolerância moderada ao risco que pretendam obter retorno superior ao de um depósito a prazo. O período mínimo de investimento recomendado é de 3 anos e o intervalo de retorno anual esperado varia entre -5% e 17%. EXPOSIÇÃO GEOGRÁFICA European Region 33,08% EVOLUÇÃO DA CARTEIRA Global 27,79% U.S. 0,02% OECD Countries 0,03% China 2,16% Multi Asian Pacific 2,63% Region ex Japan 3,03% European Union 5,51% Portugal 5,69% International 20,05% Fonte: BiG/ Eurovida Companhia de Seguros Vida, S.A. Equity 40,90% CLASSE DE ACTIVOS 52 jun-15 ago-15 out-15 dez-15 fev-16 abr-16 jun-16 Cash 0,84% Alternative 2,94% Mixed Allocation 15,23% Fixed Income 40,09% ALOCAÇÃO TOP 10 EXPOSIÇÃO CAMBIAL USD 22,87% Ruffer SICAV - Ruffer Total Return International Salar Fund PLC Fidelity Funds - Global Multi Asset Income Fund PIMCO Funds Global Investors Series plc - Income PIMCO Funds Global Investors Series Plc - Capital Mandarine Funds - Mandarine Unique Small & Mid Heptagon Fund PLC - Heptagon European Focus Nordea 1 SICAV - Stable Return Fund Invesco Funds SICAV - Invesco Euro Bond Fund Invesco Pan European Structured Equity Fund EUR 77,13% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% Um investimento responsável exige que conheça as suas implicações e que esteja disposto a aceitá-las. ADVERTÊNCIAS ESPECÍFICAS AO INVESTIDOR Pode implicar a perda total do capital investido Pode proporcionar rendimento nulo ou negativo Implica que sejam suportados custos, comissões ou encargos
12 Valor UP ( ) RELATÓRIO TRIMESTRAL POSICIONAMENTO E PERFORMANCE FUNDOS BiG 12 BiG LINK ACÇÕES ACTIVO O fundo autónomo Eurovida Acções Activo é um produto de poupança de médio/longo prazo sob a forma de seguro de vida, cujo património é aplicado em fundos de investimento geridos pelas mais prestigiadas entidades gestoras internacionais. Destina-se a investidores com um horizonte temporal e de tolerância ao risco elevados. O período mínimo de investimento recomendado é de 5 anos e o intervalo de retorno anual esperado varia entre -10% e 25%. EXPOSIÇÃO GEOGRÁFICA CLASSE DE ACTIVOS EXPOSIÇÃO CAMBIAL European Region 50,39% EVOLUÇÃO DA CARTEIRA China 2,24% European Union 2,45% Portugal 5,00% Global 15,30% Japan 5,05% Asian Pacific Region ex Japan 5,22% International 14,34% Fonte: BiG/ Eurovida Companhia de Seguros Vida, S.A. Equity 69,29% Cash 3,15% 47 jun-15 ago-15 out-15 dez-15 fev-16 abr-16 jun-16 Mixed Allocation 5,15% Fixed Income 22,41% ALOCAÇÃO TOP 10 USD 23,84% Nordea 1 SICAV - European High Yield Bond Fund Invesco Funds SICAV - Invesco Euro Bond Fund Heptagon Fund PLC - Helicon Global Equity Fund Salar Fund PLC Jupiter JGF - Japan Select Nordea 1 SICAV - Stable Return Fund Mirae Asset Global Discovery Fund - Asia Sector Schroder International Selection Fund - European Heptagon Fund PLC - Heptagon European Focus Invesco Pan European Structured Equity Fund EUR 76,16% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% Um investimento responsável exige que conheça as suas implicações e que esteja disposto a aceitá-las. ADVERTÊNCIAS ESPECÍFICAS AO INVESTIDOR Pode implicar a perda total do capital investido Pode proporcionar rendimento nulo ou negativo Implica que sejam suportados custos, comissões ou encargos
13 Valor UP( ) RELATÓRIO TRIMESTRAL POSICIONAMENTO E PERFORMANCE FUNDOS BiG 13 PPR BiG TAXA PLUS O PPR BIG Taxa Plus é um Fundo de Pensões Aberto PPR que surge da parceria entre a Futuro Sociedade Gestora de Fundos de Pensões (responsável pela gestão técnica e administrativa) e o BiG (entidade comercializadora). Não existe garantia do capital investido ou de rendimento mínimo. NÍVEL RISCO EXPOSIÇÃO CAMBIAL USD 17,07% GBP 1,36% Baixo Risco Remuneração potencialmente inferior Elevado Risco Remuneração potencialmente superior EUR 81,57% EVOLUÇÃO DA UNIDADE DE PARTICIPAÇÃO 13 12, , ,5 10 jun-15 jul-15 ago-15 set-15 out-15 nov-15 dez-15 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 CAMFER /02/30 BTPS 3.25%01/9/2046 ISH Eur HY Corp Bnd SPGB /10/46 Depósitos à Ordem BTPS 4% 01/02/2037 PGB /10/2024 MAGEL 4 A Lusitano 5 A PGB 4.10% 15/02/45 ALOCAÇÃO TOP 10 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% Fonte: BiG. Os dados históricos podem não constituir uma indicação fiável do perfil de risco futuro do Fundo que pode variar ao longo do tempo. O valor das Unidades de Participação detidas varia de acordo com a evolução do valor dos ativos que constituem o património dos Fundos de Pensões PPR e está dependente de flutuações dos mercados financeiros, fora do controlo da Sociedade Gestora. As rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras, porque o valor do investimento pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco baixo) e 7 (risco muito alto). A rendibilidade depende do regime de tributação de rendimentos e de eventuais benefícios fiscais. Os investidores deverão ter em consideração que, para além das comissões imputáveis ao fundo, poderão estar sujeitos a comissões directamente imputáveis ao participante: Subscrição: 0%; Reembolso: 2% (comissão máxima). As volatilidades apresentadas correspondem a volatilidades diárias anualizadas, usando uma base de 260 dias.. Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta do IFI (Informação Fundamental ao Investidor) e de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em e no website da CMVM em
14 RELATÓRIO TRIMESTRAL POSICIONAMENTO E PERFORMANCE FUNDOS BiG 14 PPR BiG TAXA PLUS O PPR BIG Taxa Plus é um Fundo de Pensões Aberto PPR que surge da parceria entre a Futuro Sociedade Gestora de Fundos de Pensões (responsável pela gestão técnica e administrativa) e o BiG (entidade comercializadora). Não existe garantia do capital investido ou de rendimento mínimo. NÍVEL RISCO MATURIDADE Baixo Risco Remuneração potencialmente inferior QUALIDADE CREDITÍCIA Elevado Risco Remuneração potencialmente superior EXPOSIÇÃO GEOGRÁFICA A- B+ BB BB- BB+ BBB BBB- BBB+ NR PT IE IT ES BR MX GB US ID Fonte: BiG. Os dados históricos podem não constituir uma indicação fiável do perfil de risco futuro do Fundo que pode variar ao longo do tempo. O valor das Unidades de Participação detidas varia de acordo com a evolução do valor dos ativos que constituem o património dos Fundos de Pensões PPR e está dependente de flutuações dos mercados financeiros, fora do controlo da Sociedade Gestora. As rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras, porque o valor do investimento pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco baixo) e 7 (risco muito alto). A rendibilidade depende do regime de tributação de rendimentos e de eventuais benefícios fiscais. Os investidores deverão ter em consideração que, para além das comissões imputáveis ao fundo, poderão estar sujeitos a comissões directamente imputáveis ao participante: Subscrição: 0%; Reembolso: 2% (comissão máxima). As volatilidades apresentadas correspondem a volatilidades diárias anualizadas, usando uma base de 260 dias.. Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta do IFI (Informação Fundamental ao Investidor) e de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em e no website da CMVM em
15 Valor UP ( ) RELATÓRIO TRIMESTRAL POSICIONAMENTO E PERFORMANCE FUNDOS BIG 15 PPR BiG ACÇÕES ALPHA O PPR BIG Acções Alpha é um Fundo de Pensões Aberto PPR que surge da parceria entre a Futuro Sociedade Gestora de Fundos de Pensões (responsável pela gestão técnica e administrativa) e o BiG (entidade comercializadora). Não existe garantia do capital investido ou de rendimento mínimo. NÍVEL RISCO EXPOSIÇÃO CAMBIAL USD 15,45% Baixo Risco Remuneração potencialmente inferior Elevado Risco Remuneração potencialmente superior EUR 84,55% EVOLUÇÃO DA UNIDADE DE PARTICIPAÇÃO 12 11,8 11,6 11,4 11, ,8 10,6 10,4 10,2 10 9,8 9,6 9,4 9,2 jun-15 jul-15 ago-15 set-15 out-15 nov-15 dez-15 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 Nordea 1 SIC Stab Re MAGEL 4 A PIMCO GIS-Income EA Salar Fund PLC Jupiter Europ Growth Mirae Asia Sector LD Sandarine-Unique S/M Invesco PAN ST Eq Heptagon Euro Foc Eq Lusitano 5 A ALOCAÇÃO TOP 10 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% Fonte: BiG. Os dados históricos podem não constituir uma indicação fiável do perfil de risco futuro do Fundo que pode variar ao longo do tempo. O valor das Unidades de Participação detidas varia de acordo com a evolução do valor dos ativos que constituem o património dos Fundos de Pensões PPR e está dependente de flutuações dos mercados financeiros, fora do controlo da Sociedade Gestora. As rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras, porque o valor do investimento pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco baixo) e 7 (risco muito alto). A rendibilidade depende do regime de tributação de rendimentos e de eventuais benefícios fiscais. Os investidores deverão ter em consideração que, para além das comissões imputáveis ao fundo, poderão estar sujeitos a comissões directamente imputáveis ao participante: Subscrição: 0%; Reembolso: 2% (comissão máxima). As volatilidades apresentadas correspondem a volatilidades diárias anualizadas, usando uma base de 260 dias.. Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta do IFI (Informação Fundamental ao Investidor) e de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em e no website da CMVM em
16 RELATÓRIO TRIMESTRAL POSICIONAMENTO E PERFORMANCE FUNDOS BiG 16 PPR BiG ACÇÕES ALPHA O PPR BIG Acções Alpha é um Fundo de Pensões Aberto PPR que surge da parceria entre a Futuro Sociedade Gestora de Fundos de Pensões (responsável pela gestão técnica e administrativa) e o BiG (entidade comercializadora). Não existe garantia do capital investido ou de rendimento mínimo. NÍVEL RISCO ESTRATÉGIA 25,26% ,70% 13,59% Baixo Risco Elevado Risco 7,96% 6,92% 6,65% 6,31% 5,25% 4,06% 3,86% 3,22% 1,23% Remuneração potencialmente inferior Remuneração potencialmente superior CLASSE DE ACTIVOS 47,31% 33,42% EXPOSIÇÃO GEOGRÁFICA 36,62% 22,83% 15,70% 10,98% 3,86% 1,23% 9,05% 5,27% 4,90% 2,89% 2,76% 1,95% 1,23% 0,01% Fonte: BiG. Os dados históricos podem não constituir uma indicação fiável do perfil de risco futuro do Fundo que pode variar ao longo do tempo. O valor das Unidades de Participação detidas varia de acordo com a evolução do valor dos ativos que constituem o património dos Fundos de Pensões PPR e está dependente de flutuações dos mercados financeiros, fora do controlo da Sociedade Gestora. As rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras, porque o valor do investimento pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco baixo) e 7 (risco muito alto). A rendibilidade depende do regime de tributação de rendimentos e de eventuais benefícios fiscais. Os investidores deverão ter em consideração que, para além das comissões imputáveis ao fundo, poderão estar sujeitos a comissões directamente imputáveis ao participante: Subscrição: 0%; Reembolso: 2% (comissão máxima). As volatilidades apresentadas correspondem a volatilidades diárias anualizadas, usando uma base de 260 dias.. Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta do IFI (Informação Fundamental ao Investidor) e de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em e no website da CMVM em
17 RELATÓRIO TRIMESTRAL OUTLOOK - ENQUADRAMENTO MACROECONÓMICO GLOBAL 17 3º Trimestre: Estimativas PIB e Inflação (% YoY) As previsões do FMI para o crescimento económico em 2016 foram revistas, no mês Abril, em seguimento de um conjunto de factores macroeconómicos e tensões geopolíticas a nível global. 10% 8% 6% 6,5% 8,3% Alguns pontos que têm estado em foco passam por: i) receios de abrandamento na China; ii) queda nos preços das commodities; iii) abrandamento de investimento e trade e iv) declínio nos fluxos de capital para os mercados emergentes. 4% 2% 0% 1,7% 1,4% 0,4% 0,4% 0,6% 0,7% 1,3% -0,2% 1,8% -2% -4% -2,8% EUA Zona Euro Reino Unido Japão China Brasil PIB (% YoY) CPI (YoY%) Fonte: Bloomberg Para o terceiro trimestre, o crescimento esperado para o bloco europeu e norte-americano não difere muito do observado no período homólogo, sendo que verifica-se já um incremento dos níveis de inflação. O Brasil tem apresentado já alguns sinais de recuperação no crescimento económico e inflação, quer em termos homólogos como sequenciais. 7% 5% 3% 1% 3,4% 3,2% FMI: Revisão estimativas crescimento PIB (%YoY) 6,3% 6,5% 2,6% 2,4% 2,2% 1,7% 1,9% 1,5% 1,0% 0,5% Nota ainda para a China, onde é esperado um crescimento do PIB ligeiramente inferior face a igual período de 2015 (6,5% vs. 6,6%) e uma inflação de 1,8% (vs. 2,10% no 3T2015). -1% -3% -5% -4,1% Mundo EUA Zona Euro Reino Unido Japão China Brasil -3,8% jan-16 abr-16 Fonte: Bloomberg
18 PIB QoQ (%) Produção Industrial 18 RELATÓRIO TRIMESTRAL OUTLOOK - ENQUADRAMENTO MACROECONÓMICO EUA vs. ZE Para o próximo trimestre é esperado um crescimento homólogo do PIB norte-americano de 1,7%. O último valor divulgado revela que os gastos em consumo passaram a ser o principal driver. Os níveis de inflação mantêm-se ainda um pouco distantes dos objectivos do Banco Central (2%) devido aos reduzidos preços de energia e de importações. No período YTD, as yields das obrigações norte-americanas a 30 anos aproximam-se dos mínimos de 2015 (2,1%), reflectindo a deterioração das expectativas macroeconómicas globais. 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 PIB vs. PCE (% YoY) 0 mar-10 out-10 mai-11 dez-11 jul-12 fev-13 set-13 abr-14 nov-14 jun-15 jan-16 PIB (YoY%) PCE (YoY%) Fonte: Bloomberg A recuperação económica europeia continua a demonstrar um desempenho tépido, com taxas de crescimento inferiores aos congéneres desenvolvidos. No entanto, os indicadores de expansão industrial cristalizam uma recuperação mais sólida. 1,2 0,8 0,4 Tx. Crescimento PIB (QoQ) vs. Produção Industrial - Zona Euro A actual turbulência geopolítica na Europa tem reforçado a procura do USD como activo de refugio sustentando uma desvalorização do euro, o que continuará a reforçar o vector exportador da economia Europeia ,4 94-0, PIB QoQ (%) - Zona Euro Produção Industrial (exc. Construção) - Zona Euro Fonte: Thomson Reuters Eikon
19 RELATÓRIO TRIMESTRAL OUTLOOK - POLÍTICA MONETÁRIA 19 No seguimento do referendo do Reino Unido as probabilidades de uma subida de taxas em 2016 passou de 40% para 8%. Em seguimento do Brexit, a Fed referiu que está atenta aos desenvolvimentos nos mercados mundiais. As previsões para os próximos dois anos foram revistas em baixa na última reunião da Fed, devido a um agregado de factores: i) força do dólar; ii) débil enquadramento externo; iii) lateralização do mercado de commodities. 2,5% 2,0% 1,5% FED: Projecções Económicas 1,0% Longer run PIB (%) - Reunião Junho PCE (%) - Reunião Junho PIB (%) - Reunião Março PCE (%) - Reunião Março Fonte: Board of Governors of the Federal Reserve System A entrada do BCE no mercado de dívida soberana da Zona Euro criou alguma distorção no mercado, com o comprimir das yields para níveis inferiores a 0%. Estudos recentes colocam a % de dívida soberana em EUR com rendibilidades nulas nos 40% outstanding. Apenas o Japão, com 64% da sua dívida soberana a negociar com yields negativas, desafia mais os investidores na busca de yield. 80% 60% 40% 41% % Obrigações Soberanas em Euro 59% 46% 36% 40% 37% O efeito também se extrapola para o mercado de dívida corporativa, com as yields a exibirem uma trajectória consecutivamente descendente. Consequentemente, e na procura por retorno, é expectável que a dívida high-yield continue a ocupar uma posição de destaque, não obstante as reacções mais extremadas em momentos de incerteza no mercado. 20% 0% 18% jan-14 jan-15 jan-16 YTM <0% 0%>YTM<1% YTM>1% 23% Fonte: JP Morgan Asset Management, BAML Government Bond Index. Nota: Indicadores a 7 de Junho de 2016.
20 UK - CPI EURGBP e USDGBP mar-10 jul-10 nov-10 mar-11 jul-11 nov-11 mar-12 jul-12 nov-12 mar-13 jul-13 nov-13 mar-14 jul-14 nov-14 mar-15 jul-15 nov-15 mar-16 jul-16 nov-16 RELATÓRIO TRIMESTRAL OUTLOOK - BREXIT 20 A OCDE projecta que no médio-prazo, o Brexit reduzirá o PIB em 3,3% (vs. PIB estimado em cenário de manutenção). No longo prazo, os efeitos estimados em 3 cenários distintos resultam num impacto negativo entre os 2% e os 8%. 0-2 Reino Unido - Conta Corrente vs Saldo Orçamental - O impacto nefasto do Brexit na economia Britânica deverá levar a uma deterioração do saldo orçamental, quer por via da quebra das receitas do Estado, quer pela eventual necessidade de estímulos fiscais. O elevado défice comercial deverá, inversamente, espelhar uma trajectória de recuperação gradual, traduzindo um ajustamento que se materializará via mercado cambial Saldo Orçamental Saldo Conta Corrente Fonte: Bloomberg A quebra recorde da libra esterlina face aos seus pares, apesar de motivar uma gradual melhoria do défice de Conta Corrente, poderá gerar um pickup da inflação e agravar uma potencial recessão no Reino Unido em Reino Unido - CPI YoY vs Fx 1 0,8 A desvalorização histórica da Libra deverá prolongar-se, o que acarretará instantaneamente o pick-up dos níveis de inflação agravada pela situação comercial deficitária do país ,6 0, ,2-1 jan-10 set-10 mai-11 jan-12 set-12 mai-13 jan-14 set-14 mai-15 jan-16 set-16 0 UK - CPI YoY EURGBP Curncy USDGBP Curncy Fonte: Bloomberg
21 RELATÓRIO TRIMESTRAL OUTLOOK - BREXIT 21 Integração ou flexibilização monetária são pilares para conter risco sistémico Aumento prémio risco soberano Risco Político e Deterioração Macro Menor Rentabilidade e restrições funding sector financeiro Recapitalização Banca Europeia? Testes de de Julho Reforço Integração Flexibilização BCE Recapitalização Banca Italiana i) Corte Taxa Depósitos (-0,4%) ii) Subida limites emissão iii) Inclusão outros Activos iv) Rebalanceamento mix da compra de activos União Bancária Bail-In Fundos Públicos Bail-Out Unlevel Playing Field
22 RELATÓRIO TRIMESTRAL OUTLOOK MERCADO ACCIONISTA 22 Revimos em baixa as nossas projecções para 2016YE, de forma a acomodar a emergência de riscos políticos imprevisíveis que continuarão a assolar o Velho Continente S&P Assim, os nossos pressupostos de avaliação para o cenário Base para o índice norte-americano indicam um EPS de 2% e uma compressão de múltiplos de magnitude semelhante (-2%). O novo cenário para o S&P 500 é que atinja os 2.060,17 pontos (1,2% de upside) E Actual Bear Case - JAN16 Base Case - JAN16 Bull Case - JAN16 Bear Case - JUN16 Base Case - JUN16 Bull Case - JUN16 Fonte: Bloomberg; Research BiG Para a Europa, o cenário Base passou a incorporar um incremento do EPS de apenas 4% e uma compressão do múltiplo P/E em 6% (menos de metade do movimento registado nas 3 crises anteriores observadas desde 2007 Lehman, Crise Soberana, arrefecimento da China/conjuntura deflacionista). Estimamos que o SXXP atinja os 336,84 pontos (4,1% de upside) Eurostoxx 600 As correcções sofridas poderão no médio prazo constituir uma oportunidade de entrada interessante à luz dos fundamentais macroeconómicos e principais métricas de avaliação globalmente atractivas - assim que o ruído e o cenário nebuloso, de alguma forma, se desintensificar Para a Europa já é esperado que os lucros das empresas registem um declínio de 1,8% em Não obstante, a actual depreciação do euro poderá oferecer um duplo efeito positivo: 1) incremento das exportações; 2) aumento do nível de lucros, pelo efeito de repatriação, obtido pelas actividades no exterior da Zona Euro E Actual Bear Case - JAN16 Base Case - JAN16 Bull Case - JAN16 Bear Case - JUN16 Base Case - JUN16 Bull Case - JUN16 Fonte: Bloomberg; Research BiG
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