NOTA PRÉVIA. BiG. Um banco sempre consigo.

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1 1º TRIMESTRE º TRIMESTRE 2015

2 NOTA PRÉVIA O presente documento é privado e confidencial, tendo sido preparado pelo Banco de Investimento Global, S.A. ( BiG ) para uso exclusivo do seu receptor. A informação contida neste documento foi compilada a partir de informação disponibilizada pela entidade emitente e quando aplicável, a partir de informação pública, para que à data da sua publicação, e tanto quanto é do nosso conhecimento, fosse actual, verdadeira e suficiente de forma a não induzir em erro o seu receptor. Resultados passados não são garantias de rendibilidades futuras. O BiG procurará salvaguardar os interesses do Investidor na execução de investimentos. O presente documento não deve ser considerado uma recomendação de investimento, e o Investidor deverá procurar aconselhamento independente relativamente a decisões de investimento que pretenda implementar. O Investidor deve ter consciência de que a realização das operações de investimento comportam riscos, designadamente riscos de mercado, de liquidez e de crédito, podendo levar à ocorrência de perdas de capital. Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em e no website da CMVM em BiG. Um banco sempre consigo. 2

3 I Resumo Macroeconómico e de Mercados Financeiros II Posicionamento e Performance fundos BiG III Outlook Macroeconómico e de Mercados Financeiros

4 Resumo Macroeconómico e de Mercados Financeiros O segundo trimestre ficou marcado pela elevada instabilidade na esfera geopolítica europeia. As inconclusivas negociações entre a Grécia e os credores dominaram o sentimento e as tendências de mercado a curto prazo, surtindo um efeito bastante penalizador nas obrigações soberanas e nas acções europeias. No Reino Unido, David Cameron foi reeleito como primeiro-ministro, relançando as dúvidas sobre a permanência do país na União Europeia. O timing de subida da taxa de juro foi um tema central para a economia norte-americana, com a FED e o FMI a divergirem em relação ao momento mais apropriado para o início do tightening. Não obstante as melhorias consistentes no emprego, a economia dos EUA contraiu 0,2% trimestralmente, apresentando ainda algumas fragilidades. As yields soberanas subiram significativamente e o USD desvalorizou face às principais moedas mundiais. Nos mercados emergentes, destaque para as exportações e PIB da China que continuaram a abrandar e para a dívida total desta economia a ascender a 282% do PIB. O Banco Central chinês efectuou dois cortes consecutivos na taxa de juro. Em Junho, o índice accionista de Shangai caiu abruptamente. Os BRICS acordaram a criação de um fundo de $100 mil milhões para promover a estabilidade do valor das moedas dos países emergentes. As yields de dívida pública portuguesa aumentaram de forma muito significativa, enfatizando os crescentes receios originados pela crise grega. Na banca portuguesa, destaque para o BCP que volta aos lucros após 4 anos consecutivos de perdas e para a venda do Novo Banco, passível de ir leilão final disputado por 3 candidatos estrangeiros. Humberto Pedrosa e David Neeleman assumirão o controlo da TAP, após a compra de 61% do seu capital. Classe de Activos Obrigações a 10 anos YTM (%) 30/06/ /03/ /12/ /09/ /06/2014 EUA 2,354 1,924 2,172 2,49 2,531 Obrigações Dívida Soberana Alemanha 0,763 0,18 0,538 0,946 1,244 Portugal 2,979 1,678 2,654 3,152 3,635 Reino Unido 2,024 1,576 1,755 2,424 2,669 Japão 0,459 0,395 0,322 0,526 0,561 Fonte: Bloomberg 4

5 Resumo Macroeconómico e de Mercados Financeiros Classe de Activos Activos Cotação Fecho 2º Trimestre 2015 VAR % 3 meses YTD 1 ano S&P ,11-0,23% 0,20% 5,25% NASDAQ 4.986,87 1,75% 5,30% 13,13% EUROSTOXX ,30-7,39% 8,83% 6,07% PSI ,94-6,98% 15,69% -18,38% Acções DAX ,97-8,53% 11,62% 11,31% FTSE ,98-3,72% -0,69% -3,31% NIKKEI ,73 5,36% 15,96% 33,46% MSCI Ásia Excepto Japão 587,20-0,46% 4,16% 1,32% MSCI Mercados Emergentes 972,25-0,24% 1,67% -7,47% EURUSD 1,1147 3,88% -7,86% -18,59% Pares Cambiais Matérias-primas GBPUSD 1,5712 6,03% 0,87% -8,15% USDJPY 122,5 1,97% 2,27% 20,89% USDCHF 0,9355-3,82% -5,91% 5,49% Ouro (vs. USD) 1.172,35-0,95% -1,01% -11,68% Prata (vs. USD) 15,74-5,55% 0,15% -25,19% Crude 59,47 24,94% 11,64% -43,56% Brent 63,59 15,39% 10,92% -43,41% Fonte: Bloomberg 5

6 Obrigação a 10 anos - YTM (%) Obrigação 10 anos - YTM (%) Resumo Macroeconómico e de Mercados Financeiros Europa As negociações entre a Grécia primeiro país europeu e desenvolvido a fazer default perante o FMI e os credores colapsaram, com Tsipras a decidir convocar um referendo à aceitação das condições para o desbloqueio de um novo resgate financeiro. A banca grega sobreviveu graças ao ELA e à imposição de controlo de capitais. Os primeiros efeitos positivos do programa de QE materializaram-se na melhoria dos indicadores macroeconómicos e das expectativas de inflação. Este facto, a par de um liquidity squeeze, terá originado um sell-off de obrigações soberanas, criando uma subida rápida e acentuada das yields, posteriormente exacerbada pela crise grega. As acções europeias também foram fortemente pressionadas. Europa 2 1,8 1,6 1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0 jan-14 mar-14 mai-14 jul-14 set-14 nov-14 jan-15 mar-15 mai Eurostoxx 50 Estados Unidos da América Apesar da contracção de 0,2% do PIB registada no trimestre transacto e da incerteza que ainda persiste, a economia norte-americana continuou a ganhar robustez, principalmente no que diz respeito ao emprego. Do lado contrário, a inflação ainda em níveis baixos afigura-se como a principal preocupação. A taxa de juro (Fed Funds Rate) manteve-se inalterada, todavia a FED assumiu uma posição substancialmente mais hawkish, apontando para uma subida da taxa de juro ainda este ano. Contrariamente, o FMI sugeriu o adiamento deste tightening para 2016 e cortou as estimativas de crescimento anual dos EUA de 3,1% para 2,5%. German Bund Eurostoxx50 Fonte: Bloomberg EUA 3,1 2,9 98 2,7 2,5 93 2,3 88 2,1 1,9 83 1,7 1,5 78 jan-14 mar-14 mai-14 jul-14 set-14 nov-14 jan-15 mar-15 mai-15 USD Index 6 10-Year Govt. Bond USD Index Fonte: Bloomberg

7 Obrigação a 10 anos - YTM (%) Índice accionista de Shangai Resumo Macroeconómico e de Mercados Financeiros Mercados emergentes Ainda que a dívida pública chinesa esteja bastante contida, o actual endividamento total da economia chinesa ascende a 282% do PIB o quádruplo face a 2007 sugerindo que o crédito foi um dos principais alicerces do notável crescimento chinês registado nos anos anteriores. As exportações da China continuaram a diminuir significativamente no trimestre transacto e o PIB atingiu a taxa de crescimento anual mais baixa desde 2009 (7%). O Banco Central chinês diminui a taxa de juro duas vezes para 4,85%, o valor mais baixo das últimas décadas; Os BRICS assinaram um acordo para a criação de um fundo de $100 mil milhões, cujo principal objectivo consiste em promover a estabilidade cambial das economias emergentes. Este fundo é também visto por alguns BRICS como uma alternativa ao FMI. Mercados Emergentes 6,5 6,3 6,1 5, jan-14 mar-14 mai-14 jul-14 set-14 nov-14 jan-15 mar-15 mai-15 4,9 4,7 4,5 Shangai Composite Index Banco Central da China - Taxa de Juro Fonte: Bloomberg 5,7 5,5 5,3 5,1 Taxa de Juro (%) Portugal Portugal Os receios criados por um potencial Grexit agudizaram a percepção do mercado em relação ao risco de crédito da economia portuguesa, o que se concretizou num aumento rápido e expressivo das yields de dívida soberana. A yield da OT a 10 anos chegou mesmo a duplicar, alargando consideravelmente o spread face ao Bund. O BCP voltou aos lucros depois de quatro anos consecutivos de perdas. Com o objectivo de subida do preço, a venda do Novo Banco poderá ir a leilão final, disputado pela Anbang (China), Fosun (China) e Apollo (EUA). 6,2 5,2 4,2 3,2 2, Índice PSI 20 O consórcio Gateway aguarda a decisão de Bruxelas para assumir o controlo da TAP, após a compra de 61% do seu capital, comprometendo-se a injectar capital e a definir um plano estratégico 7 e de restruturação da empresa. 1, jan-14 mar-14 mai-14 jul-14 set-14 nov-14 jan-15 mar-15 mai-15 Obrigação do Tesouro 10 anos PSI 20 Index Fonte: Bloomberg

8 Posicionamento e Performance fundos BiG Produto BiGLink O Eurovida BiGLink, produto financeiro complexo, é um contrato de seguro ligado a fundos de investimento qualificados como ICAE (Instrumentos de Captação de Aforro Estruturado) que disponibiliza vários fundos autónomos, de diferente natureza. Entidade Emitente: Eurovida Companhia de Seguros, SA Entidade Comercializadora: Banco de Investimento Global, SA P ro duto B iglink P erfil D efensivo C lasse de T P erfo rmance YT D R isco A no s* A no s* A no 2015 (1 ano ) Rendibilidade -0,91% -11,96% 12,73% 5,16% -0,31% 8,44% 3,96% 11,01% 5,34% 7,21% 7,26% 3,26% -1,92% Volatilidade 1,63% 3,47% 2,94% 2,76% 5,39% 3,13% 3,24% 3,26% 3,78% 3,24% 3,65% 3,82% 4,31% P erfil Rendibilidade -0,11% -25,36% 15,43% 7,21% -3,83% 9,29% 6,60% 10,19% 5,68% 9,03% 10,17% 5,74% -0,76% A cçõ es Equilibrado Volatilidade 7,16% 10,25% 4,37% 4,27% 7,62% 4,11% 3,81% 4,63% 5,19% 4,21% 4,92% 4,86% 5,52% P erfil Rendibilidade -3,22% -33,43% 19,47% 10,76% -6,83% 10,43% 9,48% 9,77% 6,49% 10,53% 12,77% 7,70% -0,39% A cçõ es A ctivo Volatilidade 13,65% 19,88% 8,20% 6,70% 10,03% 5,25% 4,39% 6,17% 6,83% 5,29% 6,03% 5,76% 6,52% Fonte: BiG/ Eurovida Companhia de Seguros Vida, S.A. Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta do IFI (Informação Fundamental ao Investidor) e de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em e no website da CMVM em O histórico de cotações foi preparado exclusivamente para fins informativos, baseando-se em dados fornecidos pela Eurovida Companhia de Seguros Vida, S.A., que podem vir a ser eventualmente corrigidos por esta entidade. As rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras, porque o valor do investimento pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco baixo) e 7 (risco muito alto). As volatilidades apresentadas correspondem a volatilidades diárias anualizadas, usando uma base de 260 dias. *Performance e taxa média anual composta Um investimento responsável exige que conheça as suas implicações e que esteja disposto a aceitá-las.! ADVERTÊNCIAS ESPECÍFICAS AO INVESTIDOR Pode implicar a perda total do capital investido Pode proporcionar rendimento nulo ou negativo Implica que sejam suportados custos, comissões ou encargos

9 Posicionamento e Performance fundos BiG Produto PPR BiG O PPR BIG é um Fundo de Pensões Aberto PPR que surge da parceria entre a Futuro Sociedade Gestora de Fundos de Pensões (responsável pela gestão técnica e administrativa) e o BiG (entidade comercializadora). Não existe garantia do capital investido ou de rendimento mínimo. Performance Produto PPR Performance ano YTD 2T 2015 Classe de Risco (1 ano) Perfil Taxa Plus Rendibilidade 0,49% 16,00% 2,67% 2,13% -2,23% Volatilidade 2,70% 5,26% 9,58% 12,47% 14,45% 4 Perfil Alpha Rendibilidade -0,51% 7,59% 8,28% 4,65% -1,51% Volatilidade 1,86% 4,61% 5,21% 5,07% 5,72% 3 Fonte: BiG / Futuro Sociedade Gestora de Fundos de Pensões Os dados históricos podem não constituir uma indicação fiável do perfil de risco futuro do Fundo que pode variar ao longo do tempo. O valor das Unidades de Participação detidas varia de acordo com a evolução do valor dos ativos que constituem o património dos Fundos de Pensões PPR e está dependente de flutuações dos mercados financeiros, fora do controlo da Sociedade Gestora. As rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras, porque o valor do investimento pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco baixo) e 7 (risco muito alto). A rendibilidade depende do regime de tributação de rendimentos e de eventuais benefícios fiscais. Os investidores deverão ter em consideração que, para além das comissões imputáveis ao fundo, poderão estar sujeitos a comissões directamente imputáveis ao participante: Subscrição: 0%; Reembolso: 2% (comissão máxima). As volatilidades apresentadas correspondem a volatilidades diárias anualizadas, usando uma base de 260 dias. Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta do IFI (Informação Fundamental ao Investidor) e de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em e no website da CMVM em 9

10 Valor UP ( ) Posicionamento e Performance fundos BiG BiGLink Defensivo Descrição O fundo autónomo Eurovida Defensivo é um produto de poupança de médio/longo prazo sob a forma de seguro de vida, cujo património é aplicado em fundos de investimento geridos pelas mais prestigiadas entidades gestoras internacionais. Destina-se a investidores com baixa tolerância ao risco que pretendam obter retorno superior ao de um depósito a prazo. O período mínimo de investimento recomendado é de 1 ano e o intervalo de retorno anual esperado varia entre -2% e 8%. Evolução da carteira 70,0 68,0 66,0 64,0 62,0 60,0 58,0 56,0 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 Alocação TOP 10 Heptagon Fund PLC - Heptagon European Focus Equity Fund Mirabaud - Global Strategic Bond Fund Deutsche Invest I Top Dividend CASH Salar Fund PLC Amundi Funds - Bond Euro Aggregate Candriam Bonds Total Return Ruffer SICAV - Ruffer Total Return International BNY Mellon Global Funds PLC - Euroland Bond Fund Invesco Global Total Return EUR Bond Fund 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% Classe de Activos Fixed Income 62,07% Exposição Geográfica Internation al 38,07% Exposição Cambial USD 14% Portugal Italy Spain 1,83% 1,83% 1,84% U.S. 0,04% European Region 25,94% Cash 4,06% Mixed Allocation 13,34% Equity 20,53% Asian Pacific Region ex Japan 2,28% Eurozone 6,24% Global 21,92% EUR 86% Um investimento responsável exige que conheça as suas implicações e que esteja disposto a aceitá-las.! ADVERTÊNCIAS ESPECÍFICAS AO INVESTIDOR Pode implicar a perda total do capital investido Pode proporcionar rendimento nulo ou negativo Implica que sejam suportados custos, comissões ou encargos Fonte: BiG/ Eurovida Companhia de Seguros Vida, S.A. 10

11 Valor UP ( ) Posicionamento e Performance fundos BiG BiGLink Acções Equilibrado Descrição O fundo autónomo Eurovida Acções Equilibrado é um produto de poupança de médio/longo prazo sob a forma de seguro de vida, cujo património é aplicado em fundos de investimento geridos pelas mais prestigiadas entidades gestoras internacionais. Destina-se a investidores com tolerância moderada ao risco que pretendam obter retorno superior ao de um depósito a prazo. O período mínimo de investimento recomendado é de 3 anos e o intervalo de retorno anual esperado varia entre -5% e 17%. Evolução da carteira 63,0 61,0 59,0 57,0 55,0 53,0 51,0 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 Alocação TOP 10 LFP - La Francaise Sub Debt Pictet Total Return - Agora Invesco Global Total Return EUR Bond Fund Candriam Bonds Total Return Heptagon Fund PLC - Helicon Global Equity Fund Salar Fund PLC Mirae Asset Global Discovery Fund - Asia Sector Leader Equity Nordea 1 SICAV - Stable Equity Long/Short Fund Henderson Horizon - Pan European Alpha funds Heptagon Fund PLC - Heptagon European Focus Equity Fund Invesco Pan European Structured Equity Fund 0% 2% 4% 6% Fonte: BiG/ Eurovida Companhia de Seguros Vida, S.A. 11 Classe de Activos Equity 47,97% Exposição Geográfica European Region 33,06% Exposição Cambial USD 17,35% Portugal 0,83% International 24,77% Cash 1,75% Mixed Allocation 5,72% Italy 0,86% Spain 2,73% European Union Asian Pacific 2,90% Region ex Japan 4,61% Eurozone 8,98% Fixed Income 44,56% U.S. 4,95% Global 16,31% EUR 82,65% Um investimento responsável exige que conheça as suas implicações e que esteja disposto a aceitá-las.! ADVERTÊNCIAS ESPECÍFICAS AO INVESTIDOR Pode implicar a perda total do capital investido Pode proporcionar rendimento nulo ou negativo Implica que sejam suportados custos, comissões ou encargos

12 Valor UP ( ) Posicionamento e Performance fundos BiG BiGLink Acções Activo Descrição O fundo autónomo Eurovida Acções Activo é um um produto de poupança de médio/longo prazo sob a forma de seguro de vida, cujo património é aplicado em fundos de investimento geridos pelas mais prestigiadas entidades gestoras internacionais. Destina-se a investidores com um horizonte temporal e de tolerância ao risco elevados. O período mínimo de investimento recomendado é de 5 anos e o intervalo de retorno anual esperado varia entre -10% e 25%. Evolução da carteira Classe de Activos Mixed Allocation 4,30% Cash 5,47% 59,5 57,5 55,5 53,5 51,5 49,5 Equity 68,26% Exposição Geográfica Fixed Income 21,97% Um investimento responsável exige que conheça as suas implicações e que esteja disposto a aceitá-las. 47,5 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 Alocação TOP 10 ishares EURO STOXX 50 UCITS ETF DE Heptagon Fund PLC - Helicon Global Equity Fund Schroder International Selection Fund - European Alpha Cash Mirae Asset Global Discovery Fund - Asia Sector Leader Salar Fund PLC Henderson Horizon - Pan European Alpha funds Nordea 1 SICAV - Stable Equity Long/Short Fund Invesco Pan European Structured Equity Fund Heptagon Fund PLC - Heptagon European Focus Equity Fund 0% 2% 4% 6% 8% 10% European Region 43,18% Exposição Cambial USD 19,79% Portugal 1,23% Italy 1,26% Internation al 18,04% Japan 2,30% U.S. 2,92% Spain 5,14% Asian Pacific Region ex Japan 5,71% Eurozone 7,80% Global 12,42%! ADVERTÊNCIAS ESPECÍFICAS AO INVESTIDOR Pode implicar a perda total do capital investido Pode proporcionar rendimento nulo ou negativo Implica que sejam suportados custos, comissões ou encargos Fonte: BiG/ Eurovida Companhia de Seguros Vida, S.A. 12 EUR 80,21%

13 Valor UP ( ) Posicionamento e Performance fundos BiG PPR BiG Taxa Plus PPR BiG Taxa Plus O PPR BIG Taxa Plus é um Fundo de Pensões Aberto PPR que surge da parceria entre a Futuro Sociedade Gestora de Fundos de Pensões (responsável pela gestão técnica e administrativa) e o BiG (entidade comercializadora). Não existe garantia do capital investido ou de rendimento mínimo. Perfil de Risco e Remuneração Alocação TOP 10 WAL-MART STORES INC EMPARK FUNDING SA TESCO PLC Baixo Risco Remuneração potencialmente inferior Elevado Risco Remuneração potencialmente superior GENERALITAT DE CATALUNYA CP COMBOIOS DE PORTUGAL MARFRIG HOLDING EUROPE B Depósitos à Ordem BUONI POLIENNALI DEL TES OBRIGACOES DO TESOURO BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% Evolução da unidade de participação 12,8 Divisa USD 14,34% GBP 1,60% 12,3 11,8 11,3 10,8 10,3 9,8 EUR 84,06% Fonte: BiG. Os dados históricos podem não constituir uma indicação fiável do perfil de risco futuro do Fundo que pode variar ao longo do tempo. O valor das Unidades de Participação detidas varia de acordo com a evolução do valor dos ativos que constituem o património dos Fundos de Pensões PPR e está dependente de flutuações dos mercados financeiros, fora do controlo da Sociedade Gestora. As rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras, porque o valor do investimento pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco baixo) e 7 (risco muito alto). A rendibilidade depende do regime de tributação de rendimentos e de eventuais benefícios fiscais. Os investidores deverão ter em consideração que, para além das comissões imputáveis ao fundo, poderão estar sujeitos a comissões directamente imputáveis ao participante: Subscrição: 0%; Reembolso: 2% (comissão máxima). As volatilidades apresentadas correspondem a volatilidades diárias anualizadas, usando uma base de 260 dias.. Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta do IFI (Informação Fundamental ao Investidor) e de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em e no website da CMVM em 13

14 Posicionamento e Performance fundos BiG PPR BiG Taxa Plus PPR BiG Taxa Plus O PPR BIG Taxa Plus é um Fundo de Pensões Aberto PPR que surge da parceria entre a Futuro Sociedade Gestora de Fundos de Pensões (responsável pela gestão técnica e administrativa) e o BiG (entidade comercializadora). Não existe garantia do capital investido ou de rendimento mínimo. Perfil de Risco e Remuneração Maturidade Baixo Risco Remuneração potencialmente inferior Elevado Risco Remuneração potencialmente superior Qualidade Creditícia Exposição Geográfica A+ AA AA+ B B+ BB- BB+ BBB BBB- BBB+ NR PT ES IT US BR GB MX ID CN MA Fonte: BiG. Os dados históricos podem não constituir uma indicação fiável do perfil de risco futuro do Fundo que pode variar ao longo do tempo. O valor das Unidades de Participação detidas varia de acordo com a evolução do valor dos ativos que constituem o património dos Fundos de Pensões PPR e está dependente de flutuações dos mercados financeiros, fora do controlo da Sociedade Gestora. As rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras, porque o valor do investimento pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco baixo) e 7 (risco muito alto). A rendibilidade depende do regime de tributação de rendimentos e de eventuais benefícios fiscais. Os investidores deverão ter em consideração que, para além das comissões imputáveis ao fundo, poderão estar sujeitos a comissões directamente imputáveis ao participante: Subscrição: 0%; Reembolso: 2% (comissão máxima). As volatilidades apresentadas correspondem a volatilidades diárias anualizadas, usando uma base de 260 dias. Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta do IFI (Informação Fundamental ao Investidor) e de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em e no website da CMVM em 14

15 Valor UP ( ) Posicionamento e Performance fundos BiG PPR BiG Alpha PPR BiG Alpha O PPR BIG Alpha é um Fundo de Pensões Aberto PPR que surge da parceria entre a Futuro Sociedade Gestora de Fundos de Pensões (responsável pela gestão técnica e administrativa) e o BiG (entidade comercializadora). Não existe garantia do capital investido ou de rendimento mínimo. Perfil de Risco e Remuneração Alocação TOP 10 CANDRIAM TOTAL RET % Baixo Risco Remuneração potencialmente inferior Elevado Risco Remuneração potencialmente superior Evolução da unidade de participação 12 11,5 BTPS 4% 02/37 SPGB 4.2% 01/37 PGB 4.1% 04/37 VONTOBEL GBL EQUITY INV GT EURP STR E SALAR "E1" (EUR) ACC PICTET RETURN AGORA HEPTAGON EUROP FOCUS CASH Divisa 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% USD 13,71% 11 10,5 10 9,5 9 Fonte: BiG. Os dados históricos podem não constituir uma indicação fiável do perfil de risco futuro do Fundo que pode variar ao longo do tempo. O valor das Unidades de Participação detidas varia de acordo com a evolução do valor dos ativos que constituem o património dos Fundos de Pensões PPR e está dependente de flutuações dos mercados financeiros, fora do controlo da Sociedade Gestora. As rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras, porque o valor do investimento pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco baixo) e 7 (risco muito alto). A rendibilidade depende do regime de tributação de rendimentos e de eventuais benefícios fiscais. Os investidores deverão ter em consideração que, para além das comissões imputáveis ao fundo, poderão estar sujeitos a comissões directamente imputáveis ao participante: Subscrição: 0%; Reembolso: 2% (comissão máxima). As volatilidades apresentadas correspondem a volatilidades diárias anualizadas, usando uma base de 260 dias. Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta do IFI (Informação Fundamental ao Investidor) e de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em e no website da CMVM em 15 EUR 86,29%

16 Posicionamento e Performance fundos BiG PPR BiG Alpha PPR BiG Alpha O PPR BIG Alpha é Fundo de Pensões Aberto PPR que surge da parceria entre a Futuro Sociedade Gestora de Fundos de Pensões (responsável pela gestão técnica e administrativa) e o BiG (entidade comercializadora). Não existe garantia do capital investido ou de rendimento mínimo. Perfil de Risco e Remuneração Estratégia 29,02% 17,97% 14,00% Baixo Risco Remuneração potencialmente inferior Elevado Risco Remuneração potencialmente superior 7,99% 6,92% 5,97% 5,46% 4,97% 4,96% Blend Aggregate Sovereign Convertible Cash Long Short Market Neutral 2,19% 0,56% Growth Value Corporate Global Allocation Classe de Activos Exposição geográfica 31,00% 50,38% 42,15% 16,41% 15,88% 11,56% 8,36% 4,77% 4,54% 2,90% 2,90% 1,67% 6,92% 0,56% Europa Global Zona Euro Internacional Espanha Portugal Itália Japão Ásia (ex- Japão) União Europeia Rendimento Variável Rendimento Fixo Liquidez Misto Fonte: BiG. Os dados históricos podem não constituir uma indicação fiável do perfil de risco futuro do Fundo que pode variar ao longo do tempo. O valor das Unidades de Participação detidas varia de acordo com a evolução do valor dos ativos que constituem o património dos Fundos de Pensões PPR e está dependente de flutuações dos mercados financeiros, fora do controlo da Sociedade Gestora. As rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras, porque o valor do investimento pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco baixo) e 7 (risco muito alto). A rendibilidade depende do regime de tributação de rendimentos e de eventuais benefícios fiscais. Os investidores deverão ter em consideração que, para além das comissões imputáveis ao fundo, poderão estar sujeitos a comissões directamente imputáveis ao participante: Subscrição: 0%; Reembolso: 2% (comissão máxima). As volatilidades apresentadas correspondem a volatilidades diárias anualizadas, usando uma base de 260 dias. Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta do IFI (Informação Fundamental ao Investidor) e de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em e no website da CMVM em 16

17 OUTLOOK Outlook Macroeconómico e de Mercados Financeiros Enquadramento Macroeconómico - Global Estimativas 2ºTrimestre No segundo trimestre, espera-se que a economia norte-americana revele já sinais de crescimento (vs. -0,2% do período anterior), ainda que a inflação deva ser nula. Na zona euro, deverão continuar a ser visíveis os sinais de recuperação, ainda que de forma gradual. EUA GDP: +2,5% CPI: +0,0% Zona Euro GDP: +1,4% CPI: +0,1% Rússia GDP: -4,00% CPI: +15,9% China GDP: +6,9% CPI: +1,4% Japão GDP: +1,4% CPI: +0,2% Diferente conclusão retira-se ao nível das economias asiáticas, que deverão crescer a um ritmo mais lento face ao período anterior. Brasil GDP: -0,7% CPI: +8,2% Fonte : FMI; Equipa Research. O 2º trimestre do ano marcou alguma perda do fulgor do USD relativamente à generalidade das divisas internacionais. A divergência do ciclo macro e monetário nos EUA deverá continuar a suportar o interesse no dólar norte-americano. Ultrapassado o drama Grego, acreditamos que a evolução do cross Eur-Usd poderá manter-se sob um intervalo relativamente estreito. A mitigação dos piores cenários sobre a situação da Rússia permitiram um assinalável rebound do cross RUB/USD. 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% Evolução Cambial (%) USDRUB USDEUR USDCHF USDJPY USDCAD USDBRL YTD (%) 2T (%) 17 Fonte : Bloomberg; Equipa Research.

18 mar-13 abr-13 mai-13 jun-13 jul-13 ago-13 set-13 out-13 nov-13 dez-13 jan-14 fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15 mar-15 OUTLOOK Outlook Macroeconómico e de Mercados Financeiros Enquadramento Macroeconómico EUA O efeito sazonal que tipicamente restringe o desempenho da economia americana no 1Q não deverá penalizar o output da actividade perspectivando-se um crescimento do PIB até 3%. As pressões desinflacionistas associadas à quebra do preço do crude poderão limitar um crescimento nominal do PIB superior. O mercado de trabalho tem apresentado melhorias significativas com a taxa de desemprego já próximo do nível target do FED. A taxa de participação mantém-se muito inferior à apresentada no período précrise, o que sustenta um racional de queda de desemprego, em parte, pelo abandono do mercado laboral e não através apenas da criação de emprego. 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% PIB vs Inflação Inflação YoY PIB YoY Fonte: Bloomberg Na última reunião, o Fed manteve, sem surpresas, inalterada a taxa de juro directora, nos 0%-0,25%. 4% Target Fed Funds rate at year-end A reserva federal norte-americana tem mantido um discurso dovish subida de taxas de juro deverá ocorrer apenas com melhorias no mercado de trabalho e uma confiança relativa de que a inflação de médio prazo se aproxime da meta de 2%. No que respeita ao aumento da taxa directora, os membros do comité apontam para os 0,625% este ano (inalterada face à reunião anterior), 1,625% em 2016 (vs. 1,875% anteriores) e 2,875% em 2017 (vs. 3,125% anteriores). 3% 2% 1% 0% Fed Funds Futures rate SEP14 FOMC Median forecast DEC14 FOMC Median forecast JUN15 FOMC Median forecast 18 Fonte : Bloomberg

19 OUTLOOK Outlook Macroeconómico e de Mercados Financeiros Enquadramento Macroeconómico Europa A evolução trimestral do PIB confirma os sinais de moderada aceleração da actividade económica no bloco Europeu. Os indicadores de sentimento perfil essencialmente lagging cristalizam igualmente o sentimento mais favorável da actividade na Europa. 2% 2% 1% Inflação vs. PIB A queda nos preços da energia acentuou a espiral deflacionista na Zona Euro, ainda que no período recente já se observe uma recuperação do nível de preços - apesar dos aumentos serem mais notórios nos serviços e bens não energéticos. 1% 0% -1% -1% Não obstante o recente movimento da expectativa sobre o índice de preços na Zona Euro, o mesmo ainda se encontra longe do target de inflação de longo prazo do BCE (2%) o que assegura a continuidade das políticas de QE. -2% CPI YOY PIB YoY Fonte: Bloomberg Os principais indicadores de actividade industrial na Europa sinalizam um pick-up da actividade com alguns países periféricos (Espanha e Itália) a apresentarem valores francamente positivos. O mercado de crédito reverteu parcialmente o sentimento negativo e apresenta quebras anuais inferiores a 1%, com a recuperação mais acentuada a verificar-se de uma forma mais expressiva no segmento de dívida empresarial. 15% 10% 5% 0% Evolução concessão de crédito As famílias continuam o seu processo de desalavancagem a um ritmo moderado e estável. -5% Particulares Crédito empresas não financeiras 19 Fonte : Bloomberg

20 1-jan 8-jan 15-jan 22-jan 29-jan 5-fev 12-fev 19-fev 26-fev 5-mar 12-mar 19-mar 26-mar 2-abr 9-abr 16-abr 23-abr 30-abr 7-mai 14-mai 21-mai 28-mai 4-jun 11-jun 18-jun 25-jun Evolução Preço dos Contractos OUTLOOK Outlook Macroeconómico e de Mercados Financeiros Mercado Commodities vs. Mercado Dívida A desvalorização do preço das commodities metais, agricultura e energia nos mercados internacionais é em parte explicada pela robustez do dólar desde meados de As matérias-primas deverão manter-se pressionadas no curto/médio prazo. Num timeframe mais curto, e considerando o desempenho dos futuros a 5 anos vs. contractos spot, projectamos que o crude transaccione entre USD por barril em Apenas significativos (pouco prováveis) choques à procura - aceleração no crescimento económico ou à oferta (destruição de campos de produção devido a conflitos) poderão inverter esta alteração de um novo contexto de preços reduzidos para o anterior paradigma Contrato à vista vs Futuro 5Yr 35 jan-12 mai-12 set-12 jan-13 mai-13 set-13 jan-14 mai-14 set-14 jan-15 mai-15 set-15 Futuro 5Yr Contracto WTI à Vista Projecção BiG Research Fonte: Bloomberg; Equipa Research A expectável compressão de spreads na periferia no seguimento do arranque do programa de compra de activos, encontrou um obstáculo importante na crescente possibilidade de incumprimento pela Grécia Anúncio QE Arranque QE Spread Periferia Ainda que se deverá manter níveis de volatilidade relevantes, o racional de longo prazo permanece intacto traduzindo a progressiva compressão de spreads na periferia face às Bunds até cerca de 100 p.b. no prazo de 12 meses Acreditamos que o movimento de convergência entre os activos de Equity e Dívida deverá acentuar-se - à imagem do observado no período Spread Portugal Spread Espanha Spread Itália Fonte : Bloomberg; Equipa Research

21 P/BV actual OUTLOOK Outlook Macroeconómico e de Mercados Financeiros Mercado Accionista SPX 500 vs. Eurostoxx 600 As empresas europeias comparam favoravelmente com as norteamericanas nas projecções de lucros no ano corrente, contrariando o desempenho observado no passado recente. Esta outperformance esperada explica parcialmente os ganhos do Euro Stoxx, vis-à-vis a performance estagnada do S&P 500, sendo que a amplitude do movimento cambial contribui igualmente para explicar o diferencial Europa-EUA. 35% 20% 5% -10% -25% E EPS SPX EPS SXXE Retorno Índice SPX Retorno Índice SXXE Fonte: Bloomberg; Equipa Research Numa óptica fundamental, o DAX e o PSI-20 negoceiam a desconto face aos comparáveis europeus sendo os índices que mais desvalorizaram no trimestre findo o que permite vislumbrar oportunidades interessantes de médio prazo. 3 2,5 Avaliação Índices - PER vs. P/BV SPX O índice norte-americano S&P 500 encontra-se a prémio face aos comparáveis europeus, quer ao nível do P/BV quer ao nível do PER. 2 DAX PSI20 SXXE AEX 1,5 CAC IBEX PER 2015E 21 Fonte : Bloomberg; Equipa Research.

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