Economia Financeira Internacional

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1 Economia Financeira Internacional Curso de Economia, 3º ano, Época Especial de Exame Dirigentes Associativos 03/05/2002 Parte A Sem consulta Duração: 1 hora 1. Considere as economias A, B e C, com unidades monetárias a, b e c, respectivamente. Considere ainda que se verifica a unicidade das taxas de câmbio. O quadro seguinte apresenta informações adicionais sobre estas três economias, tendo as notações o significado habitual: S ab (em A) Sbc (em B) S ac (em C) F ab (em A, a h meses) F bc (em B, a h meses) F ac (em C, a h meses) i A (h meses) i B (h meses) i C (h meses) Momento t ,3 5,1 4,2 21,42 1% 0,8% 0,4% a) Diga o que entende por: a 1 ) (0,25) Unicidade das taxas de câmbio a2) (0,25) Taxa de câmbio a prazo a3) (0,25) Taxa de câmbio efectiva a4) (0,25) Arbitragem triangular b) (2,0) Verifique se existem condições para operações de arbitragem no mercado de câmbios à vista e, em caso afirmativo, diga o que deve fazer o arbitragista. 1

2 c) (1,0) Se as transacções forem efectuadas em moeda a, determine por que tipo de cobertura deverão optar os importadores de A para os contratos a h meses celebrados no momento t. 2. (3,0) Identifique os custos que normalmente estão associados à constituição de uma União Monetária. 3. (3,0) Explique os ajustamentos que deverão ocorrer para que seja possível manter a condição de paridade dos poderes de compra perante um aumento da oferta de moeda, num regime de câmbios fixos e num regime de câmbios flexíveis. 2

3 Economia Financeira Internacional Curso de Economia, 3º ano, Época Especial de Exame Dirigentes Associativos 03/05/2002 Parte B Com consulta Duração: 1 hora 1. (3,0) Suponha duas moedas, n e j. Diga qual a relação que deve existir entre o prémio da moeda j e a taxa de depreciação esperada da moeda n para que sejam iguais a taxa de câmbio a prazo e a taxa de câmbio esperada pelos especuladores. 2. (3,0) Considere que as economias A e B constituem uma União Monetária. Perante um choque assimétrico sobre a procura que favoreça os produtos produzidos por B em detrimento dos que são produzidos em A, explique, com apoio de representação geométrica, em que condições a economia B não enfrentará problemas de inflação e/ou de recessão. 3. Considere uma variante do modelo de Dornbusch em que a economia está abaixo do pleno emprego e em que, por isso, um aumento do stock de moeda não afecta os preços dos bens nem no curto nem no longo prazo. Nestas condições, indique, justificando, qual deverá ser a evolução das seguintes variáveis: a) (1,0) Taxa de juro b) (1,0) Produto c) (2,0) Taxa de câmbio. 3

4 Resolução: Parte A Sem consulta 1. a 1 ) Unicidade das taxas de câmbio significa que, dadas duas moedas (a e b) e duas praças financeiras (A e B), as taxas de câmbio destas moedas são iguais nas duas praças financeiras, ou seja, Sab A = S ab B. a 2 ) Taxa de câmbio a prazo é a taxa de câmbio estabelecida no momento t para ser aplicada às transacções de moedas a efectuar no momento t + h. a 3 ) Taxa de câmbio efectiva da moeda do país A é uma taxa de câmbio que resulta da média geométrica das taxas de câmbio nominais da moeda do país A com as moedas dos seus parceiros comerciais, para o mercado de câmbios à vista, onde os ponderadores reflectem o peso do comércio do país A com cada um dos seus parceiros. a 4 ) A arbitragem triangular consiste na compra e venda simultânea de moedas em três praças financeiras com o objectivo de obter um lucro a partir da inconsistência das taxas de câmbio. necessário que: b) Para que existam condições de arbitragem no mercado de câmbios à vista é S A ba(t) x S B cb(t) x S C ac(t) 1 1/5 x 1/4 x 20,3 = 1,015 câmbios à vista. De facto, existem condições para operações de arbitragem (triangular) no mercado de Essas operações devem consistir em: 1º - troca de moeda a por moeda b, em A (5 unidades de a adquirem 1 unidade de b) 2º - troca de moeda b por moeda c, em B (1 unidade de b adquire 0,25 unidades de c) 4

5 de a) 3º - troca de moeda c por moeda a, em C (0,25 unidades de c adquirem 5,075 unidades Por cada 5 unidades de a o arbitragista ganha 0,075 unidades da mesma moeda. c) Os importadores de A não correm risco de câmbio se as transacções forem efectuadas na sua própria moeda. 2. Tópicos de resposta: Flexibilidade salarial; Mobilidade do trabalho; Solidariedade orçamental; Preferências semelhantes em matéria de inflação e desemprego; Funcionamento semelhante das estruturas sindicais; Taxas de crescimento similares; Estruturas fiscais semelhantes. 3. (resolução não disponível) 5

6 Parte B Com consulta 1. Prémio da moeda j: f nj (t+h) = [F nj (t+h) S nj (t)]/s nj (t) Taxa de depreciação esperada da moeda n: ES nj (t+h) = [ES nj (t+h) S nj (t)]/s nj (t) Se fnj (t+h) = ES nj (t+h) então Fnj (t+h) = ESnj (t+h). 2. Tópicos de Resposta Segundo a teoria das zonas monetárias óptimas de Mundell, perante um choque assimétrico sobre a procura e na ausência do mecanismo cambial o problema do ajustamento resolve-se pela flexibilidade salarial e/ou mobilidade do factor trabalho; Se estes dois mecanismos não funcionarem (no enunciado são apresentadas as causas) o problema do ajustamento será resolvido à custa do aumento da inflação no país B (com equilíbrio da sua BTC) ou através de uma política contraccionista no país B(com superavit na sua BTC). É este o dilema do país B. Graficamente: Solução inflacionista com equilíbrio da BTC nos dois países P A Choque assimétrico S A P B Aumento dos salários em B S' B E 1 S B Ganho de competitividade resultante do aumento dos preços em B D A D B D' B Choque assimétrico 6

7 Solução contraccionista com superavite (défice) da BTC do país B (país A) P A P B Política contraccionista em B Choque assimétrico S A S B E 1 D A D' B Choque assimétrico D' A D B 3. (resolução não disponível) 7