APRESENTAÇÃO CORPORATIVA O U T / 2017

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1 APRESENTAÇÃO CORPORATIVA O U T / 2017

2 Seção I A Companhia

3 A Positivo Tecnologia oferece uma ampla gama de produtos de hardware, incluindo desktops, notebooks, tablets e telefones celulares Desktops Notebooks Tablets Telefones Celulares 3

4 Lançamentos: smartphones Quantum MUV V e parceria com a VAIO Corporation Parceria estratégica com a VAIO para produção e venda de notebooks da marca no mercado brasileiro Sem aumento de estrutura interna, pois a VAIO continuará responsável pelo desenvolvimento dos produtos Vendas diretas ao consumidor através do site e marketplaces Quiosques em shoppings Qualidade e custo-benefício amplamente reconhecidos pelo público e mídia especializada: Projeção laser em HD 720p para até 80 Lançamento da linha VAIO Fit 15F: tela de 15.6 polegadas com resolução HD processador Intel Core de 5ª geração Windows 10 Home a partir de R$ tela IPS LCD de 5.5 processador MediaTek Octa-Core 1.5 GHz 4GB de RAM e até 64GB de armazenamento Android 7.0 (Nougat) câmera frontal - 8 MP e traseira - 13MP a partir de R$ 1.799,00 4

5 Principais Competências da Positivo Competências Observações Profundo conhecimento do mercado brasileiro e do consumidor da classe média Conhecimento único dos consumidores da crescente classe média Velocidade de entrada no mercado diferenciada, como resultado de um rápido acesso às percepções do mercado de varejo e ao processo de tomada de decisões local Forte relacionamento com os canais de distribuição Presença nas principais redes de varejo nacionais, mais de 10 mil revendedores credenciados e liderança no segmento de governo Forte parceria com todos os canais de distribuição, oferecendo preços competitivos, trabalhando em conjunto para identificar tendências de consumo, partilhando investimentos em marketing e suporte à gestão de estoques Comprovada experiência em diversificação de produtos e mercados Comprovada experiência no desenvolvimento de vários dispositivos como computadores, tablets e telefones celulares Crescente interesse em diversificação geográfica, após uma entrada bem sucedida no mercado argentino e contrato de 5 anos com o Ministério de Educação de Ruanda Desenvolvimento de produtos e capacidade de P&D ímpares Investimento contínuo na linha de produtos, incluindo hardware e software Capacidade única de desenvolvimento de soluções adaptadas aos consumidores locais Desde 2009, a Companhia investiu mais de R$ 400 milhões em P&D Infraestrutura de liderança no Brasil e na Argentina Uma das maiores infraestruturas de produção na América Latina com duas plantas industriais estrategicamente localizadas no Brasil, 1 na Argentina e 2 na África Inigualável estrutura em pós-vendas - maior rede de assistência técnica no Brasil e na Argentina, com 205 e 117 empresas credenciadas, respectivamente 5

6 A Positivo Tecnologia possui duas plantas estrategicamente localizadas no Brasil, uma na Argentina e duas em Ruanda PLANTAS LOCALIZAÇÃO GEOGRÁFICA Curitiba Manaus Boreo Buenos Aires Ruanda Quênia Capacidade Instalada Não se Aplica¹ 194 mil PCs e Tablets 194 mil placas mãe e baterias 45 mil PCs e Tablets 60 mil PCs e Tablets 29 mil Tablets 239 mil Smartphones mil Placas Mãe / Placas de Memória Área m² m² 7.400m² 4.700m² 7.500m² 500m² 1 Nº de Funcionários Linhas de Produção * 6 HW * 4 HW * 3 HW * 3 HW * 1 HW * 8 SP * 2 BATERIAS 4 * 4 PM * 2 BATERIAS HW: Hardware (PCs + Tablets) / NB: Notebooks / PM: Placas-Mãe / SP: Smartphones ¹ Em Curitiba ficam localizadas as sedes administrativas da Positivo Tecnologia ² Capacidade estimada com dois turnos de produção por dia, seis dias por semana 6

7 2 A planta industrial de Manaus é a maior da Companhia e suas operações possuem a mais avançada tecnologia VISÃO GERAL CAPACIDADE INSTALADA ¹ Histórico: Inauguração: : mudança para nova unidade Área: Construída: m2 Total: m2 Produtos: Desktops, notebooks, tablets, smartphones e placas-mãe Linhas de produção: 6 hardware, 8 smartphones, 4 placas mãe e 2 baterias Funcionários: Pcs e Tablets Smartphones Placas mãe ¹ Capacidade estimada com dois turnos de produção por dia, seis dias por semana 7

8 3 A indústria Boreo é a nossa principal produtora de placas mãe e baterias para produtos da companhia VISÃO GERAL CAPACIDADE INSTALADA ¹ Histórico: Inauguração : /1: Instalação da Planta Fabril em Manaus Área: Construída: 7.400m2 Total: m2 Produtos: Placas mãe e Baterias Linhas de produção: 4 hardware e 2 baterias Funcionários: Placas mãe e Baterias ¹ Capacidade estimada com dois turnos de produção por dia, seis dias por semana 8

9 4 A planta de Buenos Aires é a mais nova fábrica da Positivo na Argentina VISÃO GERAL CAPACIDADE INSTALADA¹ Histórico: Inauguração: 2013 Área: Construída: m2 Total: 4.700m2 Produtos: Notebooks, desktops, all-in one, tablets Linhas de produção: 3 (PCs e tablets) Funcionários: PCs e tablets ¹ Capacidade estimada com dois turnos de produção por dia, seis dias por semana 9

10 5 A unidade em Ruanda é a primeira planta industrial da Companhia no continente africano VISÃO GERAL CAPACIDADE INSTALADA¹ Histórico: Inauguração: 2015 Acordo firmado com o governo de Ruanda para produção e venda de dispositivos educacionais sob a marca Positivo BGH entre 2015 e Volume mínimo garantido: 750 mil unidades em média 150 mil unidades/ano; Área: Total: 7.500m2 Produtos: Notebooks e tablets Linhas de produção: 3 (PCs e tablets) Funcionários: PCs e Tablets ¹ Capacidade estimada com dois turnos de produção por dia, seis dias por semana 10

11 6 A unidade em Quênia é a segunda planta industrial da Companhia no continente africano VISÃO GERAL CAPACIDADE INSTALADA¹ Histórico: Inauguração: 2017 Área: 500m² Produtos: Tablets Linhas de produção: 1 (Tablets) Funcionários: PCs e Tablets ¹ Capacidade estimada com dois turnos de produção por dia, seis dias por semana 11

12 A Positivo tem infraestrutura de pós-venda em todo o Brasil, com mais de 3 milhões de equipamentos em garantia Posição Geográfica da Infraestrutura Pós-Venda Equipamentos em Garantia (000s Unidades)¹ Curitiba 198 prestadores de serviços credenciados em todo o Brasil Varejo Corporativo Governo Total ¹ Junho de

13 Uma leve queda no mercado de computadores e celulares, com um grande avanço em PCs Varejo. Participação Positivo: Mercado Total - PCs Brasil Participação Positivo: Mercado Varejo - PCs Brasil 16,5% 16,2%15,8%15,8% 16,2% 16,7% 16,1% 14,3% 13,3%12,4% 17,4% 18,2% 15,6%20,6%21,5% 17,5% 20,0% 16,9% 16,5% 15,2% 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 Participação Positivo: Mercado Total Celulares Participação Positivo: Smartphones 4,2% 4,7% 4,6% 4,6% 3,9% 3,1% 3,4% 3,5% 3,2% 0,8% 1,3% 2,0% 2,4% 3,1% 0,5% 0,6% 0,9% 1,2% 1,6% 2,3% 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 Fonte: IT DATA ( anualizada) 13

14 Seção II Conjuntura

15 Positivo Tecnologia registra EBITDA Ajustado de R$ 32,6 milhões no 2T17 Lançamento do Hilab, um inovador serviço de telemedicina capaz de realizar em minutos mais de 100 tipos de exames laboratoriais Modelo de negócios voltado à formação de receitas recorrentes com a venda do serviço tuação como laboratório virtual, demandando baixo investimento em estrutura fixa para comportar o crescimento do negócio Boa evolução do Projeto TV Digital: Entregas de conversores acumulam receita bruta de R$ 176 milhões no 1S17 Novo lote contratado, ampliando para R$ 376 milhões o valor global contratado Aumento do market share em PCs no varejo brasileiro para 20,0% (+2,5 p.p.)¹ Receita líquida de R$ 435,5 milhões (-22,9%), afetada pelo menor faturamento ao governo devido à forte base de comparação do 2T16, e celulares, em função do acirramento da competição no período Nova redução das despesas gerais e administrativas recorrentes no 2T17 EBITDA Ajustado de R$ 32,6 milhões, com margem de 7,5% (-0,5 p.p.). Nos últimos 12 meses, o EBITDA Ajustado totaliza R$ 135,9 milhões (+15,1%) Lucro líquido de R$ 1,9 milhão no 2T17 Endividamento líquido de R$ 240,7 milhões, com relação Dívida Líquida / EBITDA Ajustado de 1,8x Parceria com o atleta Neymar Jr para divulgação dos smartphones Quantum ¹ Fonte: IT Data * As comparações, exceto onde indicado, referem-se aos resultados do 2T16 14

16 Demanda por PCs acima do esperado. Em celulares, período de forte acirramento da competição entre as marcas líderes CONJUNTURA DO MERCADO PCs: +8% no 2T17¹ Avanço nos mercados Corporativo e Varejo Estabilização do mercado após longo período de contingenciamento de investimentos pelas empresas Liberação dos saques do FGTS proveu liquidez ao mercado Governo: Aprofundamento da crise política a partir de maio Cronogramas de projetos de 2017 concentrados no fim do ano Celulares: +1% no 2T17¹ Forte guerra de preços entre as marcas líderes, com foco nos produtos intermediários e de entrada As 3 maiores fabricantes concentraram 82% do volume do mercado, patamar inédito no Brasil¹ ¹ Fonte: IT Data AÇÕES DA COMPANHIA Ganho de participação no varejo de PCs Market Share Trimestral Positivo Varejo de PCs¹ 20,0% 17,5% 16,9% 16,5% 15,2% 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 Mercado Corporativo Reestruturação comercial e novas estratégias de atuação Aceleração de vendas nos segmentos de PMEs Projeto TV Digital Receita de R$ 67 milhões no 2T17 e R$ 141 milhões no 1S17 Faturamento a ser reconhecido de R$ 236 milhões até o 1T18 15

17 Guerra de preços entre as marcas líderes em smartphones provocou concentração do mercado no 2T17 Participação de mercado Líderes vs. Demais Fabricantes (Smart + Feature)² Evolução Market Share Positivo (Brasil)¹ Mercado Total de Celulares (Smart + Feature) ¹Fonte: IT DATA Top 3 69% 31% 18% 12% 10% 14% 23% 45% 47% Top 3 82% ¹Fonte: IT DATA (anualizado) 2,0% 2,4% 1,3% 0,8% 3,1% 4,2% 4,7% 4,6% 4,6% 3,9% 2T16 2T17 1º colocado 2º colocado 3º colocado Outros 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 R$ 950 R$ 850 R$ 750 R$ 650 R$ 550 R$ 450 R$ 350 R$ 250 R$ 150 ³Fonte: Zoom.com.br Evolução de Preços Mensal³ Smartphones mais vendidos das marcas Top 3 Intermediário A Intermediário B Intermediário C Entrada A Entrada B Março Abril Maio Junho Julho 16

18 1 0,9 9 0,9 8 0,9 7 0,9 6 0,9 5 0,9 4 0,9 3 0,9 2 0,9 1 0,9 0,8 9 0,8 8 0,8 7 0,8 6 0,8 5 0,8 4 0,8 3 0,8 2 0,8 1 0,8 0,7 9 0,7 8 0,7 7 0,7 6 0,7 5 0,7 4 0,7 3 0,7 2 0,7 1 0,7 0,6 9 0,6 8 0,6 7 0,6 6 0,6 5 0,6 4 0,6 3 0,6 2 0,6 1 0,6 0,5 9 0,5 8 0,5 7 0,5 6 0,5 5 0,5 4 0,5 3 0,5 2 0,5 1 0,5 0,4 9 0,4 8 0,4 7 0,4 6 0,4 5 0,4 4 0,4 3 0,4 2 0,4 1 0,4 0,3 9 0,3 8 0,3 7 0,3 6 0,3 5 0,3 4 0,3 3 0,3 2 0,3 1 0,3 0,2 9 0,2 8 0,2 7 0,2 6 0,2 5 0,2 4 0,2 3 0,2 2 0,2 1 0,2 0,1 9 0,1 8 0,1 7 0,1 6 0,1 5 0,1 4 0,1 3 0,1 2 0,1 1 0,1 0,0 9 0,0 8 0,0 7 0,0 6 0,0 5 0,0 4 0,0 3 0,0 2 0, , 0% 18, 0% 16, 0% 14, 0% 12, 0% 10, 0% 8,0 % 6,0 % 4,0 % 2,0 % 0,0 % Forte controle do custo fixo e preservação das margens praticadas, tanto em PCs como em celulares MARGENS CUSTO FIXO Margem das Vendas (% da Receita Líquida)¹ Despesas Gerais e Administrativas² (R$ milhões) 14,1% -33,0% 11,8% 11,1% 8,3% 8,1% 8,1% 9,6% 10,1% 18,8-30,0% -4,3% 5,2% 4,8% 13,1 12,6 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 2T15 2T16 2T17 Forte gestão da compra de insumos, evitando excesso de estoques e necessidade de descontos Ganhos de eficiência fabril e no pós-vendas Simplificação da estrutura administrativa iniciada em 2015 e contenção de despesas fixas com forte gestão em orçamento matricial PCs: manutenção de margens com ganhos de participação Celulares: manutenção de margens e redução de participação (1)Receita líquida deduzida do CPV ajustado pelo hedge, despesas c/ vendas e depreciações (2)Expurgando o histórico de itens extraordinários, de gastos com P&D e efeitos de depreciação 17

19 Perspectivas e destaques da companhia para Celulares: 4 Computadores - Governo: Forte competição deve continuar no mercado de smartphones Foco da companhia no fortalecimento do giro nos canais de venda Positivo mantém taxa de vitórias em linha com os anos recentes Receita do ano se concentrará nos meses finais devido à Quantum é a principal expectativa de crescimento em 2017 Parceria com Neymar Jr para divulgação da marca lentidão de muitos órgãos na colocação de pedidos dos editais já vencidos Retomada de entregas de máquinas de crédito e débito no 3T17 e 4T17 5 Joint Venture Positivo BGH Vitórias em dois novos editais para o fornecimento de laptops 2 Projeto TV Digital: Novos lotes contratados elevaram para R$ 376 milhões o montante global contratado, dos quais R$ 234 milhões serão educacionais na Argentina, com volume de 159 mil PCs Prospecção de novos contratos na África, com discussões avançadas para um projeto de grande porte reconhecidos nos próximos meses 3 Computadores - Varejo: 6 Equipamentos Médicos Vendas tem sido saudáveis e bastante alinhadas às projeções internas, evitando a geração de excesso de estoque Expectativa de manutenção deste cenário para os próximos Operação em joint venture com a Hi Technologies, que teve 50% do capital adquirido pela companhia em 2016 Lançamento de serviço inovador realizado em junho de 2017 meses 18

20 Inovação: lançamento do Hilab A INOVAÇÃO VANTAGENS PARA TODOS Potencial para realização de mais de 100 tipos de exames Laboratório virtual com laudos em cerca de 15 minutos Coleta pouco invasiva e praticamente indolor Modelo de receita recorrente com a prestação de serviço Fácil escalabilidade Para médicos: Eliminar consultas de retorno Diferenciação e aumento de receitas Para pontos de atendimento: Receita com a prestação de serviços, uma tendência clara em mercados maduros Rapidez e simplicidade de operação Validade semelhante à dos laboratórios tradicionais Para pacientes: Conveniência e economia de tempo Menor custo em relação aos laboratórios tradicionais Praticamente indolor Hilab 19

21 Seção III Resultados Financeiros 2T17

22 Crescimento nas vendas de PCs no varejo brasileiro e de tablets no Quênia. Volume de celulares sofre queda devido à competição VENDAS DE PCs POR CANAL¹ VENDAS DE PCs POR MARCA¹ +10,8% ,3% -15,5% ,2% ,3% Varejo Governo Corporativo 2T16 2T17 2T16 2T17 Positivo 2T16 2T17 Positivo BGH VENDAS DE TABLETS POR MARCA¹ VENDAS DE TELEFONES CELULARES¹ +399,9% -37,4% ,3% -82,3% T16 Positivo 2T17 2T16 Positivo BGH 2T17 Smartphones Feature Phones (1) Em milhares de unidades Positivo Positivo BGH 2T16 2T17 20

23 Receita líquida totalizou R$ 435 milhões no 2T17, redução de 22,9% RECEITA LÍQUIDA (R$ MILHÕES) -19,6% ,2% +57,0% PREÇO MÉDIO¹ (R$) ,4% +1,6% ,4% ,1% 109 Varejo Governo Corporativo 2T16 2T17 RECEITA LÍQUIDA - POR PRODUTO 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 Desktops Notebooks Smartphones Feature Phones Desktops: -8,4% vs. 1T17: Menor proporção de entregas a clientes de governo. Notebook 27,1% Outros 1,2% Outros 13,8% Notebook 35,0% Notebooks: +1,6% vs. 1T17: Incremento de 2,2% do dólar, e aumento da proporção de vendas de dispositivos com configurações superiores no varejo. Tablet 2,4% Tablet 0,6% Smartphones: -9,4% vs. 1T17: Pontual ausência de faturamento de aparelhos embarcados em terminais de crédito e débito Desktop 43,2% 2T16 Celulares 26,1% Celulares 21,9% 2T17 Desktop 28,7% Feature Phones: -7,1% vs. 1T17: Alteração no portfolio de produtos com preços médios inferiores (1) Considera apenas os dispositivos comercializados no mercado brasileiro 21

24 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% Margem bruta ajustada atinge 27,6%, favorecida por ganhos de eficiência CPV 1 DESPESAS COM VENDAS¹ 18,9% 19,7% 18,3% 18,2% 16,5% 75,4% 71,1% 68,0% 71,5% 72,4% 71,9% 67,8% 66,2% 70,5% 71,1% 6,3% 8,4% 9,8% 8,2% 8,4% 13% 12% 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 CPV CPV ajustado pelo hedge 4,7% 4,7% 4,7% 4,9% 3,9% 4,8% 5,0% 4,4% 5,0% 5,7% 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 G&A (R$ MM) Gerais & Administrativas 2T16 1T17 2T17 Pessoal Outros Subtotal pré itens extraordinários, P&D e deprec. (+) Itens extraordinários e P&D (+) Depreciação e amortização Var. % vs. 2T16 Var. % vs. 1T7 (14) (11) (11) -23,1% 1,3% 1 (1) (2) -326,7% 186,4% (13) (11) (13) -4,3% 11,9% (9) (10) (6) -23,9% -40,9% (4) (4) (4) 2,9% 18,0% Total Geral (26) (26) (23) -9,4% -9,3% Outros Assistência Técnica Marketing Vendas CPV ajustado pelo hedge: normalização das margens precificadas para venda, e menor taxa média do dólar na internalização dos componentes. Vendas: crescimento das despesas com marketing, devido ao maior desembolso com verbas de propaganda cooperada e rebate, proporcionado pela maior participação de vendas no varejo. G&A: redução de 9,4% do total das despesas, devido à redução de gastos extraordinários e P&D. (1) Em % da Receita Líquida (2) Representa os valores recebidos (ou pagos) pela companhia em instrumentos de hedge cambial contratados para a cobertura dos insumos dolarizados. Tais valores são líquidos da variação cambial sobre as faturas em dólar 22

25 120,0 100,0 80,0 60,0 40,0 20,0-3,3 x 2,8 x 2,3 x 1,8 x 1,3 x 0,8 x 0,3 x -0,2x 10, 0 5,0 0,0 (5,0) (10,0) (15,0) (20,0) EBITDA Ajustado atinge R$ 32,6 milhões, com margem de 7,5% EBITDA AJUSTADO¹ (R$ MM) LUCRO (PREJUÍZO) LÍQUIDO (R$ MM) 1,9x 1,7x 1,5x 1,6x 1,8x 45,1 33,0 35,9 33,4 32,6 12,6 5,5 1,1 1,9 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 EBITDA Ajustado Múltiplo Dívida Líquida / EBITDA Ajustado (8,3) 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 RESULTADO FINANCEIRO (R$ MM) CONCILIAÇÃO DE EBITDA AJUSTADO (R$ MM) Resultado Financeiro 2T16 2T17 2T16 2T17 Efeito caixa - hedge dos insumos (20) (6) Marcação a mercado e outros itens não caixa 3 1 Subtotal - Variação Cambial (a) (17) (5) Receitas financeiras Despesas financeiras (36) (33) EBITDA Contábil (+) Efeito caixa do hedge dos insumos (20) (5) (+) EBITDA Joint Ventures (50%) 8 7 (+) Custos rescisórios extraordinários 4 - Subtotal - Custo da dívida e outros (b) (11) (17) EBITDA Ajustado Total (a + b) (28) (22) Margem EBITDA Ajustada (%) 8,0 7,5 (1) EBITDA ajustado pelo efeito caixa do hedge cambial dos insumos, pela adição de 50% do EBITDA da joint venture IFSA e por itens extraordinários. 23

26 ,0 700,0 600,0 500,0 400,0 300,0 200,0 100,0-1,9 x 1,4 x 0,9 x 0,4 x -0,1x Dívida líquida encerrou o 2T17 em R$ 241 milhões, com múltiplo de 1,8x CAPITAL DE GIRO (R$ MM) DÍVIDA LÍQUIDA (R$ MM) R$ milhões 2T16 1T17 2T17 2T17 X 2T16 2T17 X 1T17 R$ +14,5 milhões Contas a Receber Estoques (-) Fornecedores Capital de Giro Total ,9x 1,7x 1,5x 1,6x 1,8x 226,2 209,9 220,2 239,3 240,7 Ciclo de Caixa (em dias) T16 3T16 4T16 1T17 2T17 Dívida Líquida Múltiplo Dívida Líquida / EBITDA Ajustado Saldo em Caixa em 30/06/2017: R$ 418 milhões Principais efeitos no período: - Melhora dos prazos médios de pagamento proporcionou o maior financiamento dos estoques - Elevação do saldo de estoque para fazer frente às entregas de projetos de governo no 2S17 - Aumento do prazo médio de recebimentos - Projeto TV digital sendo faturado com prazo de 120 dias (2) Inclui saldo de instrumentos financeiros contratados para hedge da dívida (3) Em % da receita líquida dos últimos 12 meses ABERTURA - CICLO DE CAIXA (EM DIAS) T16 3T16 4T16 1T17 2T17 Fornecedores(2) Estoques(2) Contas a Receber(1) 24

27 % 250 % 200 % 150 % 100 % 50% 0% Melhora de fundamentos reflete no aumento da liquidez e cotação de ações PERFORMANCE DAS AÇÕES Base 100 Parâmetros POSI3 2T17 Jun POSI ,7% Cotação de fechamento (R$) 3,31 3,31 Cotação Mínima (R$) 2,86 2,86 Cotação Máxima (R$) 4,11 3,36 Variação POSI3-5,4% 1,5% Variação Ibovespa -3,2% 0,3% IBOV + 57,7% NÚMERO MÉDIO DE NEGÓCIOS DIÁRIOS VOLUME MÉDIO DIÁRIO (R$ MIL) +939,6% ,7% +78,9% ,9% T16 2T17 Jul/16 Jul/17 2T16 2T17 Jul/16 Jul/17 25

28 Hélio Bruck Rotenberg Diretor Presidente Lincon Lopes Ferraz Diretor de Relações com Investidores Tel: Fax: Algumas das afirmações aqui contidas baseiam-se nas hipóteses e nas perspectivas atuais da administração da companhia, que poderiam ocasionar variações materiais entre os resultados, performance e eventos futuros. Os resultados reais, desempenho e eventos podem diferir significativamente daqueles expressos ou implicados por essas afirmações, como um resultado de diversos fatores, tais como condições gerais e econômicas no Brasil e outros países; níveis de taxa de juros e de câmbio, mudanças em leis e regulamentos e fatores competitivos gerais (em bases global, regional ou nacional).