Algodão: temporada de furacões e de volatilidade 06 de setembro de 2017

Transcrição

1 Algodão: temporada de furacões e de volatilidade 06 de setembro de 2017 Depois das graves consequências do Furacão Harvey no Texas/EUA, agora o todo o mercado está com os holofotes voltados para a temporada de furacões. Em termos práticos, os efeitos do furacão Harvey foram relativamente pequenos sobre a cultura do algodão, mas ampliados pela enchente subsequentes. A região costeira e o sul do Texas são de importância menor dentro do estado, que é o maior produtor dos EUA, mas as chuvas foram gerais em todo o Sul dos EUA. Os danos diretos estão sendo levantados, mas os primeiros números indicam que aproximadamente entre 150 a 600 mil fardos foram de danificados (entre qualidade e quantidade), considerando desde o produto ainda a ser colhido até a pluma já em fardos. Uma quantidade relativamente pequena perto da produção americana era projetada (no relatório de Agosto) pelo USDA em mais de 20 milhões de fardos (de 217,7 kg cada). Ademais, se olharmos o histórico das perdas de algodão por causa de efeitos de furacão iremos perceber que os casos são raros (os efeitos sobre o petróleo e o suco e laranja são muito mais corriqueiros). Porém, a memória do mercado é de curto prazo e vale a máxima popular cachorro mordido por cobra tem medo de linguiça. Assim, os preços já reagem ao risco do novo furacão acertar os EUA. O novo perigo é o furacão Irma (que atingiu categoria 5, a máxima) chegue nas áreas produtoras de algodão. Como podemos ver no mapa abaixo, as projeções da trajetória do Irma indicam que ele deve passar pelo Caribe e depois se desloque para o Norte, podendo assumir três caminhos: 1) pelo Atlântico; 2) atingindo a Florida, ou; 3) adentrando o Golfo do México e atingindo a Louisiana. Porém, essa projeção esta sendo recorrentemente alterada, sempre corrigindo a trajetória mais ao oeste. Assim, quanto maior a incerteza, maior é o prêmio de risco que deve ser associado ao evento. Elevando os preços do algodão. Além disso, já existe um furacão (Jose) e uma tempestade tropical (que se atingir a força necessária, será o furacão Katia) que estão nas águas e podem virar um risco na próxima semana. Dessa forma, temos que admitir que essa temporada de furacões está movimentada. Mapa dos furacões e distúrbios climáticos no Atlântico Porque agora é pior? Fonte: NHC/NOAA; elaboração: PINE Macro & Commodities Research Partindo do pressuposto que as projeções meteorológicas sobre a trajetória dos furacões são confiáveis no prazo de apenas 3 dias, os caminhos que o Irma pode seguir são múltiplos, podendo até mesmo atingir o Texas. Dada a sua natureza imprevisível, vamos fazer um

2 exercício para compreender os problemas que ele poderia causar, apesar de não ser o nosso cenário-base (a saber, é ele passar pelo litoral da Florida e não causar danos). Como podemos ver no mapa abaixo a produção de algodão se concentra em três grandes regiões: Texas (38% da produção americana), vale do Mississipi (30%) e Geórgia (12%). Outro fato que nos salta aos olhos é que essas três regiões poderiam ser afetadas pela passagem de um furacão. Apesar das regiões costeiras serem as regiões que tradicionalmente são afetadas por furacões, mas as regiões do algodão podem ser afetas. Mapa das regiões produtoras de algodão nos EUA Fonte: USDA; elaboração: PINE Macro & Commodities Research Mesmo que o furacão não afete diretamente essas áreas, ele pode fazer com que pesadas chuvas atinjam essas regiões. Isso ocorreu com várias áreas do Texas após a passagem do Harvey, encadeando enchentes pelas vastas planícies texanas. Estamos no início do estágio da lavoura do algodão da abertura do capulho (ou fruto), uma fase do desenvolvimento muito importante para a produtividade e ainda mais para a qualidade da matéria-prima. Por consequência, chuvas volumosas podem prejudicar a produção americana de maneira considerável. Mesmo que o algodão seja colhido, ele pode não ter qualidade suficiente para ser aceito pela indústria ou exportado. Atualmente (relatório de 5/set) 21% da área de algodão do Texas já está na fase da abertura do capulho, contra 14% a duas semanas atrás. No vale do Mississipi é ainda maior a diferença, 29% contra 5%. Já na Geórgia, a diferença é de 30% contra 17%. Ou seja, podemos considerar que há mais algodão vulnerável ao excesso de água agora do que no evento do Harvey. Sendo que irá aumentar o risco no caso de furacões formados em períodos posteriores, devendo atingir o ápice no final de setembro, pois depois a colheita entra com força. Assim, voltamos ao ponto anterior, maior o risco sobre para a produção necessita de maiores prêmios (resultando em preços maiores). Além do problema da qualidade que poderia animar o mercado físico (cash market), alterando o prêmio de qualidade e basis do mercado para o ano que vem. Mas isso só será de conhecimento do mercado quando o algodão for colhido. Conclusão Essa safra deveria ser a maior safra dos últimos 11 anos nos EUA, o clima estava propício a lavoura e a produtividade mostrava-se acima da média. Ou seja, o mercado estava baixista para preços e sem muita volatilidade. A atípica temporada de furacões fez esse cenário se

3 alterar violentamente. As últimas duas semanas foram as mais animadas para o algodão no ano todo. No caso mais provável (as projeções meteorológicas) o furacão Irma não irá atingir as regiões produtoras e o prêmio de risco se esvai. Isso é sorte dos demais produtores, que poderão ter uma oportunidade de comercialização com preços mais altos. Research: Commodities - PINE Lucas Brunetti

4 Disclaimers Informações relevantes 1. Estes comentários e recomendações foram elaborados pelo Banco Pine S.A. ( Banco Pine ) Estes comentários e recomendações possuem caráter informativo, têm como único propósito fornecer informações e não constituem, nem devem ser interpretados como oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro ou de participação em qualquer estratégia de negócios específica, qualquer que seja a jurisdição. As informações contidas nestes comentários e recomendações são consideradas confiáveis na data da divulgação destes comentários e recomendações e foram obtidas a partir de qualquer das seguintes fontes: (i) fontes indicadas ao lado da informação; (ii) preço de cotação no principal mercado regulado do valor mobiliário em questão; (iii) fontes públicas confiáveis; (iv) base de dados do Banco Pine. O Banco Pine não declara ou garante, de forma expressa ou implícita, a integridade, confiabilidade ou exatidão de tais informações. Estes comentários e recomendações não são declarações completas ou resumos dos valores mobiliários, mercados ou desenvolvimentos aqui abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas nestes comentários e recomendações refletem o atual julgamento do analista de investimento responsável pelo conteúdo destes comentários e recomendações na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. Da mesma forma, as cotações e disponibilidades dos instrumentos financeiros são meramente indicativas e sujeitas a alterações sem aviso prévio. O Banco Pine não está obrigado a atualizar, modificar ou corrigir estes comentários e recomendações, nem informar o leitor sobre tais alterações. 2. Os analistas de investimento responsáveis pela elaboração destes comentários e recomendações certificam que as opiniões expressas nestes comentários e recomendações refletem de forma precisa e exclusiva suas visões e opiniões pessoais a respeito de toda e qualquer empresa analisada ou seus valores mobiliários e foram produzidas de forma independente e autônoma. Uma vez que as opiniões pessoais dos analistas de investimento podem ser divergentes entre si, o Banco Pine pode ter publicado ou vir a publicar outros comentários e recomendações que não apresentem uniformidade e/ou apresentem diferentes conclusões em relação às informações fornecidas nestes comentários e recomendações. Os analistas de investimento declaram que não mantêm qualquer vínculo com qualquer indivíduo que mantenha relações comerciais de qualquer natureza com as empresas analisadas nestes comentários e recomendações e que não recebe qualquer remuneração por serviços prestados, nem mantêm relações comerciais com empresas ou pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que represente os interesses das empresas analisadas nestes comentários e recomendações. O analista de investimento, seu cônjuge ou companheiro não detém, direta ou indiretamente, posições em valores mobiliários emitidos pelas empresas analisadas nestes comentários e recomendações em sua carteira de investimentos pessoal, não têm interesse financeiro e não estão pessoalmente envolvidos na aquisição, alienação ou intermediação de tais valores no mercado. O analista de investimento, seu cônjuge ou companheiro não atua como administrador, diretor ou membro do conselho consultivo das empresas analisadas nestes comentários e recomendações. 3. A remuneração do analista de investimento é determinada pelos diretores do Banco Pine. Como todos os funcionários do Banco Pine e suas empresas afiliadas, a remuneração dos analistas de investimento é influenciada pelo resultado geral desta(s) companhia(s). Sendo assim, a remuneração do analista de investimento pode ser considerada indiretamente relacionada a estes comentários e recomendações, entretanto o analista de investimento responsável pelo conteúdo destes comentários e recomendações garante que nenhuma parcela de sua remuneração esteve, está ou estará, direta ou indiretamente, relacionada a quaisquer recomendações ou opiniões específicas

5 contidas nestes comentários e recomendações ou ligada a precificação de quaisquer dos valores mobiliários discutidos nestes comentários e recomendações. 4. O Banco Pine, suas controladas, seus controladores ou sociedades sob controle comum podem possuir participação acionária, direta ou indireta, igual ou superior a 5% (cinco por cento) do capital social das empresas analisadas nestes comentários e recomendações, e podem estar envolvidas na aquisição, alienação ou intermediação de tais valores no mercado. O Banco Pine, suas controladas, seus controladores ou sociedades sob controle comum declaram que recebem, ou pretendem receber,remuneração por serviços prestados para as empresas analisadas nestes comentários e recomendações ou para pessoas a ela ligadas. 5. Os instrumentos financeiros discutidos nestes comentários e recomendações podem não ser adequados para todos os investidores. Estes comentários e recomendações não levam em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer investidor. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento baseada nas informações contidas nestes comentários e recomendações. Caso um instrumento financeiro seja expresso em uma moeda que não a do investidor, uma alteração nas taxas de câmbio pode impactar adversamente o preço, valor ou rentabilidade do instrumento financeiro e o leitor destes comentários e recomendações assume quaisquer riscos de câmbio. A rentabilidade de instrumentos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode, direta ou indiretamente, aumentar ou diminuir. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros, e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita nestes comentários e recomendações em relação a desempenhos futuros. O Grupo Pine se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização destes comentários e recomendações ou de seu conteúdo. 6. Estes comentários e recomendações não podem ser reproduzidos ou redistribuídos para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito do Banco Pine. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos nestes comentários e recomendações estão disponíveis sob consulta. Certificação de analistas Os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório de análise são certificados de acordo com a regulamentação brasileira.