Módulo 1. Introdução aos Activos Financeiros Derivados
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- Aurora Rico Camelo
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1 Módulo 1 Introdução aos Activos Financeiros Derivados
2 Índice 1. Mercados à Vista e a Prazo. 2. Contratos de Futuros 3. Contratos de Opções 4. Estratégias que Utilizam Derivados: Cobertura de Risco, Especulação e Arbitragem 5. Evolução Histórica 6. Bolsas de Derivados e Euronext Lisboa
3 Activos Financeiros Derivados Um activo derivado é um instrumento financeiro cujo valor depende dos valores de outros activos subjacentes mais simples.
4 Activos Financeiros Derivados Mercados à Vista vs. a Prazo Mercados à Vista. Acções Obrigações... Mercados a Prazo Derivados. Futuros Opções Swaps e Swaptions...
5 Activos Financeiros Derivados Contratos de Futuros Conferem a obrigação comprar ou vender determinado activo em quantidade e qualidade normalisada em data e local pré-determinados a um preço acordado no presente
6 Contratos de Futuros Exemplos Acordo para: comprar 100 oz de US$300/oz. em Dezembro vender US$/ em Março vender 1,000 bbl de US$20/bbl. em Abril
7 Activos Financeiros Derivados Contratos de Opções Conferem um direito, mas não obrigação comprar ou vender determinado activo em quantidade e qualidade específica em local e data ou período estabelecido a um preço acordado no presente
8 Contratos de Opções Direitos/Obrigações das Partes Comprador Opção de Compra: adquire o Direito de comprar Opção de Venda: adquire o Direito de vender Vendedor Opção de Compra: assume Obrigação de comprar Opção de Venda: assume Obrigação de vender
9 Contratos de Opções Exemplos Compra por $5 um contrato de Opção Compra IBM Maio $40: Confere um direito, mas não obrigação comprar determinado activo: acções IBM quantidade específica: 1 contrato=100 acções data ou período estabelecido: Maio a um preço pré-acordado: $40
10 Terminologia A parte que concordou em comprar, detém o que se chama uma posição longa. A parte que concordou em vender, detém o que se chama uma posição curta.
11 Activos Financeiros Derivados Tipo de Subjacentes Valores mobiliários: Acções Matérias-primas: Metais Obrigações... Petróleo Divisas Agrícolas... Índices... Meteorologia...
12 Estratégias que Utilizam Derivados Gestão/Cobertura de riscos (hedging). Especular - tomada de posição com vista a futura direcção do mercado. Alterar a natureza de uma responsabilidade ou de um investimento, sem incorrer nos custos de venda duma carteira e compra de outra. Obter lucros de arbitragem.
13 Activos Financeiros Derivados Gestão Riscos Financeiros Risco Preço Matéria-Primas Risco Cambial Risco Preço de Acções Risco Taxa de Juro Risco de Crédito...
14 Evolução Cotação do Alumínio Matéria-prima fundamental em muitos processos industriais Elevadas oscilações de preço
15 Evolução Cotação do Cobre Elevadas oscilações de preço Evolução semelhante à do alumínio
16 Evolução Cotação Petróleo
17 Evolução Câmbio USD Euro Como fazer a gestão destes riscos?
18 Gestão de Riscos Financeiros Caso da Lufhtansa Cobertura de riscos: Valores mercado Contratos Futuros Preço fuel Opções de Banda de Flutuação Preço fuel Combinacões de Hedging Preço fuel -3,5-0,8 53,1 Contratos Futuros Divisas -2,8 Opções de Banda de Flutuação Divisas 268,6 Swaps taxa de juro Fonte: Relatório e Contas Lufthansa ,6 (Unidade: Milhões Euros)
19 Tipo de Participantes Mercado de Derivados Hedgers cobrem riscos Especuladores Arbitragistas Algumas das maiores perdas na negociação de derivados aconteceram porque indivíduos que tinham um mandato para a cobertura de riscos se transformaram em especuladores!
20 Perdas por Uso Incorrecto Estratégias Utilizam Derivados Instituições Financeiras: Allied Irish Bank ($700 million) Barings ($1billion) Daiwa ($1 billion) Kidder Peabody ($350 million) LTCM ($4 billion) Midland Bank ($500 million) National Bank ($130 million) Sumitomo ($2 billion)
21 Perdas por Uso Incorrecto Estratégias Utilizam Derivados Instituições Não-Financeiras: Allied Lyons ($150 million) Gibsons Greetings ($20 million) Hammersmith and Fulham ($600 million) Metallgesellschaft ($1.8 billion) Orange County ($2 billion) Procter and Gamble ($90 million) Shell ($1 billion)
22 Activos Financeiros Derivados Evolução Histórica Séc. XIV Mercadores Lombardos (futuros cambiais) Séc. XVII Tulipas na Holanda (futuros e opções) Arroz na China (futuros) Séc. XVIII Acções de Empresas em Londres (opções)
23 Activos Financeiros Derivados Evolução Histórica 1848 EUA: Criado o Chicago Board of Trade (CBOT) 1972 Negociar contratos de futuros Vocacionada para mercadorias (cereais) EUA, na Chicago Mercantile Exchange (CME) Início dos contratos de futuros sobre activos financeiros
24 Activos Financeiros Derivados Evolução Histórica 1972, Chicago Mercantile Exchange. Factores Determinantes: Colapso do Sistema de Bretton Woods, com o fim do regime de câmbios fixos. Crise do petróleo. Inflação elevada.
25 Activos Financeiros Derivados Evolução Histórica 1973 EUA: Criado o Chicago Board of Options Exchange (CBOE) 1973 Início dos contratos de opções sobre activos financeiros negociados em bolsa 16 acções de empresa padronizadas Modelo de Opções Black-Scholes
26 Activos Financeiros Derivados Evolução Histórica 1996 Portugal: Início dos contratos de futuros 1999 Índice PSI-20, acções PT, EDP... Obrigações do Tesouro a 10 anos Portugal: Início dos contratos de opções.
27 Mercados de Derivados Bolsas vs Mercados de Balcão Mercados Organizados = Bolsas Padronizados Negociabilidade dos produtos e Liquidez Transparência Não existe virtualmente risco de crédito Mercados Balcão (OTC) Personalização e adequação às necessidades Algum risco de crédito (risco contraparte)
28 Bolsas que Negociam Derivados Euronext (Euronext-Lisboa) Chicago Board of Trade CBOT Chicago Mercantile Exchange - CME Chicago Board of Options Exchange - CBOE Commodity Exchange N. Iorque COMEX London Metal Exchange LME Pacific Exchange PXS...
29 Euronext França Holanda Bélgica Portugal Inglaterra: Euronext.Liffe (apenas activos derivados). Combina os mercados de derivados Euronext em Amesterdão, Bruxelas, Paris e Lisboa com o mercado LIFFE em Londres
30 Euronext.liffe Euronext.liffe é a segunda maior bolsa mundial de Futuros e Opções São negociados futuros e opções sobre: Acções Individuais e Índices de Acções Obrigações Taxas de Juro de Curto Prazo Mercadorias e Meteorologia Negociados swaps sobre obrigações notacionais
31 Euronext Lisboa Futuros PSI 20 Opções PSI 20 Futuros PT Opções PT Futuros EDP Opções EDP Futuros BCP Opções PT Multimedia Futuros Cimpor Opções Sonae Futuros PT Multimédia Opções Telecel Futuros Sonae Futuros Telecel
32 Informação Complementar Bibliografia: John Hull, Futures, Options and Other Derivatives Fontes de Dados e Informação Geral: Euronext: e Chicago Board of Trade: Chicago Mercantile Exchange:
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